BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 25. februar 2019 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 18. februar (S&P 500: lukket, olie: lukket, Bund: +0,7bp) USA var lukket på grund af President Day 16 delstater lægger sag an mod Trumps beslutning om at erklære nødretstilstand Europæisk politikere reagerer på truslen om biltariffer i USA Labour delt efter 7 parlamentsmedlemmer forlader partiet Tirsdag den 19. februar (S&P 500: +0,1%, olie: +0,9%, Bund: -0,4bp) Forhandlingerne mellem USA og Kina fortsætter ugen ud Wallmarts regnskab viste stærkeste vækst i julehandlen i 15 år Stigende tillid blandt amerikanske boligbyggere efter fald i renter Trump slår fast at 1. marts ikke er nogen magisk dato så længe der er fremgang USA ønsker at Kina holder yuan stabil som en del af handelsaftalen Feds Mester bliver andet Fed-medlem som ønsker QT afsluttet i år Guldprisen i højeste niveau i 10 måneder, mens palladium rammer all-time high Rentespændet til Italien stiger i kølvandet på skuffende omsætning i industrien Tysk ZEW skuffer, men forventningerne viser stabilitet og giver grobund for håb Onsdag den 20. februar (S&P 500: +0,2%, olie: +1,5%, Bund: -0,6bp) FOMC referatet viste, at Fed sandsynligvis er klar til udfasning af QT senere på året Europæisk forbrugertillid stiger for anden måned i træk Mays politiske flertal reduceret efter tre konservative medlemmer forlader partiet Torsdag den 21. februar (S&P 500: -0,4%, olie: +0,1%, Bund: +2,8bp) Svagheden i den europæiske industri er værre end først antaget Handelskrig, frygt for amerikanske biltariffer og politisk usikkerhed tynger Trump gyder olie på vandene mht. Huawei Fredag den 22. februar (S&P 500: +0,6%, olie: +0,5%, Bund: -3,2bp) Kina tilbyder at købe yderligere amerikanske varer Kinesisk valuta indgår i handelsforhandlingerne Fed: Balancen i Fed vil være considerably larger en før finanskrisen 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder sidste uge USA 2 bp -2 bp -1 bp Renter Tyskland UK Japan -3 bp -4 bp 1 bp -1 bp 2 bp -1 bp -1 bp 0 bp -2 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd -2 bp -7 bp -5 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder 0,6% Indien 0,6% Brasilien 0,3% Rusland 2,0% Kina BRIK lande 0,2% 0,4% -0,1% 4,4% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer 3,2% 2,7% 2,2% -0,3% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF 0,6% 0,7% -0,9% 1,2% 0,0% -0,1% Weekenden den 23/24. februar USA udskyder deadline for handelsaftale med Kina May udskyder Brexitafstemning til den 12. marts OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,16% d/d) de sidste 3 år: 2

3 USA udskyder deadline for handelsaftale med Kina Selv om USA og Kina står stejlt overfor hinanden når det kommer til teknologi, så har forhandlingerne vist fremgang nok til, at USA søndag officielt har udskudt deadline. Præcis hvor længe vides ikke. Foreløbigt ser det ud til, at Trump og Xi skal mødes senere i marts på Trumps golfresort Mar-a-Largo. Når de to mødes er det sandsynligvis for at underskrive en aftale, og altså måske ny dato for deadline En af de nye ting som kom frem i sidste uge er, at den kinesiske valuta indgår i forhandlingerne. USA ønsker ikke at Kina bruger valutaen som et handelspolitisk redskab til at underminere de tiltag man bliver enige om ved forhandlingerne. Men præcis hvordan man definerer om valutaen bliver svækket bevidst eller ubevidst står ikke klart. Eksempelvis var sidste års svækkelse også relateret til generelt svagere vækst i Kina. Nyheden trækker kinesisk yuan yderligere op til morgen, og valutaen ligger nu i højeste niveau i mere end 7 måneder 3

4 Lempelige pengepolitiske toner tager til Cleveland Feds Mester i sagde i løbet af ugen, at hun mener at nedbringelsen af Feds balance bør blive afsluttet i år. For et par uger siden sagde Feds Lael Brainard det samme, og FOMC referatet viser, at der er tale om et generelt holdningsskifte i Fed En af forudsætningerne for at aktivere vores bull-case for aktier er, at pengepolitikken lempes, og det er netop hvad der er på tale her. Nedbringelsen af balancen i Fed er med til at reducere reducere likviditeten globalt, og presser dermed risikofyldte aktiver. En vending i den politik vil give medvind, mens skal gerne ledsages af en handelsaftale og bedre nøgletal før vores bullcase aktiveres Den anden del af pengepolitikken renteforhøjelserne er foreløbigt sat på pause på grund af den lave væskt. Det er dog ikke usandsynligt ifølge FOMC medlemmerne, at Fed sætter renten op senere på året, men det vil kræve et yderligere opadgående pres på inflationen. Også i BoJ og ECB er tonerne mildere 4

5 Mindre usikkerhed og mere likviditet trækker aktierne op 5

6 Økonomiske data i USA savner (måske) medvind Amerikanske økonomiske nøgletal har skuffet, men det står ikke klart hvor meget der kan relateres til dataindsamling under government shutdown Eksempelvis viste detailhandlen i december stor svaghed, men Wallmart rapporterer om bedste julehandel i mange år. Og same store sales viser ikke samme svaghed som de officielle data 6

7 Svagt europæisk vækstmomentum, men Generelt skuffende økonomiske nøgletal i EU dog viser servicesektoren ikke tilbagegang EZ: PMI 46 France PMI-mfg. France PMI-service German PMI-mfg. German PMI-service Eurozone PMI-mfg. -1y -6m -3m Jan-19 Feb-19 Eurozone PMI-service Eurozone PMI composite Enkelte lyspunkter for optimisterne. Forbrugertilliden er nu steget 2 måneder i træk, og økonomerne i ZEW er mindre pessimistiske omkring fremtiden 7

8 Ugen der kommer Mandag den 25. februar DK: Detailhandel SP: Producentpriser US: Chicago Fed Nat Activity Index BZ: Betalingsbalance US: Engros lagre og omsætning US: Dallas Fed mfg. Index SK: Forbrugertillid Tirsdag den 26. februar GE: Forbrugertillid FR: Forbrugertillid TA: Industriproduktion US: Byggetilladelser MX: Detailhandel US: Boligpriser US: Richmond Fed mfg index US: Conference board forbrugertillid SK: Erhvervstillid Onsdag den 27. februar EZ: M3 vækst IT: Økonomisk tillid EZ: Økonomisk tillid US: Varebalance US: Detaillagre MX: Handelsbalance MX: Arbejdsløshed US: Powell hearing i House US: Pending home sales US: Fabriksordrer US: Durable goods orders (f) SK: Industriproduktion Torsdag den 28. februar JP: Industriproduktion JP: Detailhandel UK: Forbrugertillid CH: PMI JP: Bilproduktion JP: Construction orders GE: Arbejdsløshed DK: BNP Q4 (p) FR: Privatforbrug EZ: Foreløbig inflation fra FR, SP, IT og GE IN: BNP Q4 BZ: BNP Q4 US: Jobless claims US: GDP Q4 (1.&2.) US: Chicago PMI Fredag den 1. marts CN: Deadline for handelsaftale JP: Arbejdsløshed JP: Capital spending SK: Handelsbalance WO: PMI mfg GE: Detailhandel GE: Beskæftigelse EZ: Arbejdsløshed UK: M4 vækst EZ: Foreløbig inflation US: Personal income/spending US: ISM mfg US: UoM forbrugertillid 8

9 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar