BI Strategi: Ugekommentar

Transkript

1 BI Strategi: Ugekommentar Mandag d. 11. marts 2019 Seniorstrateg Nicolas Tousgaard

2 Nyheder fra den seneste uge Mandag den 4. marts (S&P 500: -0,4%, olie: +1,4%, Bund: -2,6bp) Positiv stemning omkring mulig handelsaftale dør hurtigt ud Europæisk investortillid ser ud til at stabilisere sig Tirsdag den 5. marts (S&P 500: -0,1%, olie: -0,1%, Bund: +1,1bp) Kinesisk PMI-service skuffer markant Kina nedjusterer vækstforventningerne til men annoncerer skattelettelser for 298 mia. $ på partikongressen Positive PMI-service data for Europagiver fremgang til europæiske aktier Italien klar til at støtte Kinas Belt and Road program BIS advarer mod usund udvikling i BBB kreditter ISM service overrasker positiv og trækker vækstforventningerne i Q1 op i USA Onsdag den 6. marts (S&P 500: -0,7%, olie: -0,6%, Bund: -4,1bp) Brookings estimerer at kinesisk BNP vækst er overestimeret med 12% OECD nedjusterer vækstforventningerne til global økonomi - særligt eurozonen Amerikansk handelsunderskud eksklusiv energi sætter ny rekord Torsdag den 7. marts (S&P 500: -0,8%, olie: +0,8%, Bund: -6,2bp) ECB holder renten i ro resten af 2019 TLTRO-3 bliver en realitet - dog ikke så favorable vilkår som tidligere runder ECB nedjusterer vækst- og inflationsforventningerne markant Fredag den 8. marts (S&P 500: -0,2%, olie: -1%, Bund: +0,3bp) Svage kinesiske handelstal sender asiatiske og europæiske ned Skuffende amerikansk beskæftigelse Svage tyske fabriksordrer, mens industriproduktionen i resten af Europa peger op 3-måneds Tbill 2-årige renter 10-årige renter Udviklingen på globale markeder i sidste uge USA 1 bp -9 bp -12 bp Renter Tyskland UK Japan -2 bp 12 bp 6 bp -3 bp -5 bp 0 bp -11 bp -11 bp -3 bp EUR IG spænd US HY spænd EM stat spænd Kreditspænd 3 bp 28 bp 17 bp Aktier S&P 500 Stoxx 600 KAXCAP Topix Udviklede markeder -2,2% Indien -1,0% Brasilien -0,2% Rusland -2,7% Kina BRIK lande 1,7% 0,8% -0,1% -2,3% Råvarer Industrimetaller WTI Ædelmetaller Landbrugsvarer -2,1% 0,5% -1,6% -2,5% Valuta vs. EUR (pos=eur styrkelse) EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/SEK EUR/NOK EUR/CHF -1,1% -1,9% 0,4% 0,7% 0,9% -0,3% OBS: Farv emarkør v iser ændring i MSCI World ift. ±1,96s 1,16% d/d) de sidste 3 år: 2

3 Aktier svært ved at bryde op gennem loftet Efter en stærk start på året har aktier fået svært ved at fortsætte fremgangen Mangler yderligere benzin til bålet efter investorerne er blevet optimistiske og amerikansk økonomi skuffer Trods stigninger i år er nervøsiteten stadig høj 3

4 Global vækstfrygt mest for dem som undgik det i 2018 Vækstfølsomme markeder som semiconductors og transport startede med at falde før det brede marked, og indikerer at det i særdeleshed handler om global vækst Markederne i Asien og Europa har stadig noget at hente 4

5 Det handler mest om politisk risiko for vækst Efter svagt Q4 har PMI indeks for servicesektoren rettet sig og peger mod bedring Frygt for at handelskrigen enten ikke bliver til noget eller ikke ændrer noget 5

6 men også om hvorvidt det som indregnes er fair Implicitte forventninger til virksomhedernes profitmargins (særligt i USA) ser høje ud, set i lyset af udsigten til blandt andet stigende lønninger Der skal stigende omsætning til at retfærdiggøre den nuværende prisfastsættelse på aktier og her er en løsning på handelskrigen, der kan vende momentum i global økonomi, nøglen 6

7 Ugens vigtigste nøgletal skuffede, men det gjorde jobrapporten ikke Amerikansk beskæftigelse steg blot 20k (c: +180k) i februar, men gennemsnittet over de seneste 3 måneder ligger på 186k, hvilket er meget tæt på det historiske gennemsnit I 2016 og 2017 var der ligeledes en enkelt observation omkring 20k Andre dele af jobrapporten peger ikke på samme svaghed for arbejdsmarkedet, og en stor del af skuffelsen kan skyldes at 80k flere arbejdere end normalt i februar har været væk fra arbejde på grund af dårligt vejr. 7

8 Price Europæiske vækstoverraskelser har stabiliseret sig OECD og ECB sænker vækstforventningerne til europæisk økonomi, men med de seneste data er der sandsynlighed for at de har indregnet for meget dårligt nyt på væksten ECB forventer ikke at sætte renten op i år. Som hjælp til bankerne udbydes nye TLTRO lån men ikke på vilkår som bankerne håbede Stoxx 600 Banks (Intraday) :00:00 10:30:00 12:00:00 13:30:00 15:00:00 16:30:00 18:00:00 Stoxx 600 Banks Draghi startsspeaking 8

9 Ugen der kommer Mandag den 11. marts JP: Machine tool orders GE: Industrial production GE: Trade balance FR: BdF Industrial sentiment SP: Retail sales US: Retail sales US: Business inventories Tirsdag den 12. marts SP: Labour costs UK: Brexit vote (Meaningful vote) UK: Trade balance UK: Industrial production US: NFIB Small business optimism IN: CPI BZ: CPI US: CPI Onsdag den 13. marts JP: PPI JP: Core Machine Orders EZ: Industrial production BZ: Industrial production US: PPI US: Durable goods orders UK: No deal Brexit vote? US: Construction spending MX: Industrial production Torsdag den 14. marts CH: Fixed assets CH: Industrial production CH: Retail sales CH: Unemployment BZ: Retail sales US: Import prices UK: Brexit extension vote? US: Jobless claims RU: Trade balance US: New home sales Fredag den 15. marts CH: New home prices EZ: New car registrations IT: Industrial orders EZ: CPI (f) US: Empire mfg. Index US: Industrial production US: JOLTS Job Openings US: UoM Consumer confidence 9

10 Disclaimer. BankInvest-koncernen påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. The BankInvest Group assumes no responsibility regarding the accuracy of the disclosed information, whether provided by BankInvest or obtained from an external source. BankInvest reserves the right to make adjustments to the disclosed information. BankInvest is not responsible for transactions or omissions made on basis of the disclosed information. Where appropriate the recipient is encouraged to seek confirmation of specific data or information. Ugekommentar