Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 16. november 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Efter flere vigtige amerikanske nøgletal i går (se neden for), fortsætter vi i dag med tal for industriproduktion for oktober. Produktionen rettede sig en smule i september oven på det store orkan-relaterede fald i august. I oktober forventes produktionen at accelerere en smule ekstra, hvilket især ventes trukket op af stigende fremstillingsproduktion, i overensstemmelse med indikationerne vi har modtaget fra ISM (se figur), samt i arbejdsmarkedsrapportens opgørelse af flere lagte arbejdstimer i fremstillingsindustrien i oktober. Efter Empire-indekset faldt mere end ventet i går, er der god grund til også at vente fald i dagens regionale fremstillingsindeks, nemlig Philly Fed. Der kommer også NAHB s byggeaktivitetsindeks i dag for november, og her ventes et uændret robust niveau efter indekset i oktober steg lidt mere end ventet, hvilket blev tilskrevet genopbygningsindsatsen oven på orkanerne, idet især sydstaterne viste fremgang. Dermed nåede indekset op i det højeste niveau siden maj. I november ventes byggetilliden rimelig stabil, idet aftagende støtte fra genopbygningsarbejder sandsynligvis bliver opvejet af tiltagende optimisme om udsigterne til en Trump-skattereform oven på den seneste fremgang i planerne. Ellers bør tidligere fald i realkreditrenten understøtte aktiviteten, men realkreditansøgninger senest har vist en svagere udvikling. Et par Fed-taler i aften kan muligvis gøre os klogere på, om oktober-nøgletallene og især opgangen i kerneinflationen har ændret på FOMC-medlemmernes syn på behovet for renteforhøjelser. Fra euroområdet kommer der kun endelige inflationstal, som ikke ventes at afvige fra den foreløbige opgørelse. USA: Fremstillingsproduktion lidt op igen Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Aktiemarkedsnedturen fortsatte i går i Europa og USA (men ikke i Danmark). I USA faldt aktierne især i den sene handel efter rapporter om, at en republikaner vil gå i mod Senatets seneste udspil til skattereform. Stemningen er til gengæld vendt her til morgen i Asien, hvor de fleste børser er i ganske pæne plusser efter fald de seneste mange handelsdage. Obligationsrenterne faldt markant med aktiekurserne i går, mens EUR/USD ikke lod sig mærke af markedstumulten. Kina: Myndighederne indskød den største daglige mængde likviditet i det finansielle system siden januar, sandsynligvis for at modgå den massive stigning i obligationsrenterne på det seneste. USA: Inflationen faldt tilbage som ventet til 2,0% y/y i oktober fra 2,2% i september. Mere interessant var det, at kerneinflationen overraskende steg til 1,8% y/y mod forventning om 1,7%, som har været niveauet de forrige fire måneder. Den tiltagende kerneinflation er måske tegn på et generelt tiltagende løn-pris-pres i takt med at den økonomiske vækst er blevet forbedret og arbejdsmarkedet er strammet til. Det øger chancen for en renteforhøjelse fra Fed i næste måned, men den renteforhøjelse var nu allerede så godt som sikker. Højere kerneinflation gør det også mere sandsynligt, at Fed når at sætte renten op et par gange mere til næste år. Detailsalget steg mindre i oktober end september, idet det orkan-relaterede rebound i september, som især trak op i biler, benzinpriser og byggematerialer er slut. Men der var fortsat tale om en stigning på 0,2% m/m mod forventning om uændret salg. Kernesalget (control group), som er mindre forstyrret af vejreffekten, voksede med solide 0,3% m/m som ventet, men septembervæksten blev revideret op. Det tegner godt for privatforbrugsvæksten i 4. kvartal. Empire-indekset, som er det regionale fremstillingsindeks for New York, faldt noget mere end ventet i november, og mere end eliminerede dermed stigningen i oktober Storbritannien: Lønvækst og ledighed i arbejdsmarkedsrapporten var nogenlunde uændret som forventet. Derimod skuffede beskæftigelsen ved at falde med , det første fald siden oktober sidste år. Hvis beskæftigelsen virkelig er holdt op med at vokse og der ikke bare er tale om et midlertidigt fald, er det bestemt bekymrende. USA: Kerneinflationen steg og er nok på vej op Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (+0,10% / indeks 1.114,28) endte i et beskedent positivt indeks og fik dermed brudt de seneste dages negative tendens. I toppen af indekset endte Vestas (+5,15% / kurs 416,70) og fik dermed noget tiltrængt revanche i kølvandet på deres skuffende 3. kvartalsregnskab. Det var primært udlandet som var største nettokøbere, hvilket formentlig kan forklares ud fra, at et par internationale storbanker netop havde vurderet, at kursfaldet i Vestas var en overreaktion. Genmab (+0,71% / kurs 1.133,00) endte også højere efter medicinalselskabet tirsdag aften opjusterede deres forventninger til helåret efter en milepælsbetaling for det første salg af Darzalex på det japanske marked. I den anden ende af indekset endte FLSmidth (-1,50% / kurs 355,10) efter et fald i råvarepriserne pressede aktien. Derudover var et internationalt finanshus også ude og sænke kursmålet på aktien. Uden for eliteindekset var Rockwool (+8,74% / kurs 1.730,00) i fokus idet selskabets rapporterede deres regnskab for 3. kvartal 2017, som var til den positive side. Derudover hævede Rockwool deres forventninger til overskudsgraden for Renter Obligationsrenterne faldt markant i går i både Tyskland/Danmark og USA i takt med aktiekursfaldene. Samtidig fladede rentekurven, sådan at fx spændet mellem 10-årige og 2-årige amerikanske statsobligationer nåede et nyt lavpunkt. Flad kurve signalerer ofte at en lavkonjunktur er på vej. Relativ stærke tal for amerikansk detailomsætning og en uventet stigning i amerikansk kerneinflation i går gjorde det kun mere sandsynligt, at Fed hæver renten igen i næste måned. Men dén renteforhøjelse var nu allerede så godt som sikker. Myndighederne i Kina indskød den største daglige mængde likviditet i det finansielle system siden januar, sandsynligvis for at modgå den massive stigning i obligationsrenterne på det seneste. Valuta Trods store bevægelser på de øvrige finansielle markeder havde EUR/USD en rolig dag i går. Relativ stærke tal for amerikansk detailomsætning og en uventet stigning i amerikansk kerneinflation talte ellers for USD-styrkelse. JPY styrkedes over for USD i går og nåede stærkeste niveau i en måned. Men JPY svækkedes igen sent i går og her til morgen efter aktienedturen er vendt til stigninger GBP svækkedes i går over for EUR efter arbejdsmarkedsrapporten blev offentliggjort. Lønvækst og ledighed var nogenlunde uændret som forventet. Derimod skuffede beskæftigelsen ved at falde med , det første fald siden oktober sidste år. Senere i går genvandt GBP det tabte. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 13-Nov Schouw & Co. 3. kvartal 14-Nov IC Group 1. kvartal 14-Nov Brdr. Hartmann 3. kvartal 14-Nov DFDS 3. kvartal 14-Nov SimCorp 3. kvartal 14-Nov Veloxis 3. kvartal 15-Nov Alm Brand 3. kvartal 15-Nov H+H 3. kvartal 15-Nov Nilfisk 3. kvartal 15-Nov NKT 3. kvartal 15-Nov Rockwool 3. kvartal 15-Nov Torm 3. kvartal 15-Nov Santa Fe 3. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 13-Nov 01:10 USA Fed's Harker Speaks on Balance Sheet Unwind 13-Nov 09:00 Kina New Yuan Loans CNY Oct 783.0b b 663.2b 13-Nov 09:00 Kina Aggregate Financing CNY Oct b b b 14-Nov 04:26 Kina Foreign Direct Investment YoY CNY Oct % 5.0% 14-Nov 03:00 Kina Retail Sales YoY Oct 10.5% 10.5% 10.3% 10.0% 14-Nov 03:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Oct 7.3% 7.2% 7.5% 7.3% 14-Nov 03:00 Kina Industrial Production YoY Oct 6.2% 6.4% 6.6% 6.2% 14-Nov 06:00 Sweden Maklarstatistik Swedish Housing Prices Data 14-Nov 08:00 Danmark GDP Indicator SA QoQ 3Q % 0.5% -0.3% 14-Nov 08:00 Norge GDP Mainland QoQ 3Q 0.5% 0.6% 0.6% r 0.6% 14-Nov 08:00 Tyskland GDP QoQ/YoY 3Q P 0.6%/2.3% %/2.3% r 0.8%/2.8% 14-Nov 08:00 Tyskland CPI MoM/YoY Oct F 0.0%/1.6% %/1.6% 0.0%/1.6% 14-Nov 09:00 Sweden Valueguard Swedish Housing-Price Data 14-Nov 09:05 USA Fed's Evans Speaks in Frankfurt 14-Nov 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Oct 0.1%/1.8% 0.0%/1.8% 0.1%/2.1% -0.1%/1.7% 14-Nov 09:30 Sverige CPI CPIF MoM/YoY Oct 0.1%/2.0% 0.0%/1.9% 0.2%/2.3% -0.1%/1.8% 14-Nov 10:30 UK CPI MoM/YoY Oct 0.2%/3.1% %/3.0% 0.1%/3.0% 14-Nov 10:30 UK CPI Core YoY Oct 2.8% % 2.7% 14-Nov 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Sep -0.6%/3.2% -0.6%/3.2% 1.4%/3.8% -0.6%/3.3% 14-Nov 11:00 Tyskland ZEW Survey Current Situation Nov Nov 11:00 Tyskland ZEW Survey Expectations Nov Nov 11:00 USA Yellen Speaks on ECB Panel with Draghi, Kuroda, and Carney 14-Nov 11:00 EMU GDP QoQ/YoY 3Q P 0.6%/2.5% 0.6%/2.5% 0.6%/2.5% 0.6%/2.5% 14-Nov 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Oct Nov 14:30 EMU ECB's Benoit Coeure, Villeroy de Galhau Speaks 14-Nov 14:30 USA PPI Final Demand MoM/YoY Oct 0.1%/2.3% %/2.6% 0.1%/2.3% 14-Nov 19:05 USA Fed's Bostic Speaks on Economic Outlook and Monetary Policy 15-Nov 00:50 Japan GDP SA QoQ 3Q P 0.4% % 0.3% 15-Nov 08:00 EMU ECB's Lane Speaks in Dublin 15-Nov 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Oct F 0.1%/1.1% %/1.1% 0.1%/1.1% 15-Nov 09:00 USA Fed's Evans Speaks at European Conference in London Nov 10:30 UK Average Weekly Earnings 3M/YoY Sep 2.1% % 2.2% 15-Nov 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Sep 4.3% % 4.3% 15-Nov 11:00 EMU ECB's Praet, BOE's Haldane, Denmark's Rohde Speak in Frankfurt 15-Nov 13:00 USA MBA Mortgage Applications 10. Nov % 3.1% 15-Nov 14:30 USA CPI MoM/YoY Oct 0.1%/2.0% %/2.2% 0.1%/2.0% 15-Nov 14:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM/YoY Oct 0.2%/1.7% %/1.7% 0.2%/1.8% 15-Nov 14:30 USA Empire Manufacturing Nov Nov 14:30 USA Real Avg Hourly Earning YoY Oct % 0.4% 15-Nov 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Oct 0.0% % 0.2% 15-Nov 14:30 USA Retail Sales Control Group MoM Oct 0.3% % 0.3% USA MBA Mortgage Foreclosures 3Q % USA Mortgage Delinquencies 3Q % 16-Nov 07:30 Frankrig ILO Unemployment Rate 3Q % 16-Nov 09:30 Sverige Unemployment Rate SA Oct 6.7% 6.3% 6.8% 16-Nov 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM/YoY Oct 0.2%/-0.5% %/0.4% 16-Nov 11:00 EMU CPI MoM/YoY Oct 0.1%/1.4% %/1.5% 16-Nov 11:00 EMU CPI Core YoY Oct F 0.9% % 16-Nov 14:30 USA Initial Jobless Claims k k 16-Nov 14:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Nov Nov 15:10 USA Fed's Mester Delivers Keynote Address at Cato Conference 16-Nov 15:15 USA Industrial Production MoM Oct 0.5% % 16-Nov 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Nov 16:00 USA NAHB Housing Market Index Nov Nov 19:10 USA Fed's Kaplan, Brainard, Williams Speaks 17-Nov 14:00 EMU Bundesbank's Weidmann Speaks 17-Nov 14:30 USA Housing Starts Oct 1190k k 17-Nov 14:30 USA Building Permits Oct 1250k k Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC