Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 16. marts 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er rentemøder i både Japan, Storbritannien, Norge og Schweiz i dag, men ingen steder ventes der ændringer i pengepolitikken. Dermed vil fokus nok være på fortolkninger af udmeldingerne på gårsdagens amerikanske rentemøde, hvor renten som ventet blev sat op (se neden for). Blandt nøgletallene er det værd at nævne den regionale industriindikatorer fra Philadelphia Fed i USA, som kommer i eftermiddag. Philly Fed viste sig sammen med den regionale indikator fra New York (Empire) i februar endnu en gang i stand til at forudsige, at det mere anerkendte ISM-indeks ville byde på en positiv overraskelse (se figur). Empire-indekset faldt lidt tilbage i går, og konsensus venter også et tilbagefald i Philly Fed i dag, hvilket altså vil pege på et tilbagefald også i ISM i februar, som offentliggøres 3. april. Fra euroområdet kommer der endelige inflationstal for februar, som ikke ventes at afvige fra den foreløbige opgørelse. Den viste som bekendt, at inflationen nåede ECB s 2%-målsætning for første gang i fire år. Philly Fed en god indikator for vigtige ISM Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder steg lidt i går, mens de amerikanske markeder steg markant efter den amerikanske centralbank, Fed, som ventet satte renten op men ikke så ud til at ville øge tempoet for de fremtidige renteforhøjelser. Det gav samtidig et stort obligationsrentefald og en svækket USD. Styrkelsen af EUR og dermed DKK over for USD fik yderligere medvind af at EU-skeptikeren Wilders ser ud til at have fået noget mindre opbakning ved det hollandske parlamentsvalg end ventet/frygtet. USA: Fed satte renten op med 25 basispunkter i går, men det var helt som ventet efter de seneste ugers tydelige signaler fra en række FOMC-medlemmer. Der var derfor mest spænding om, hvorvidt FOMC s forventninger til den fremtidige rentebane ville blive justeret op. Det blev ikke tilfældet, da medianforventningen for både 2017 og 2018 var uændret. Således venter FOMC stadig to renteforhøjelser mere i år og fire næste år. Der var dog enkelte medlemmer, som gik fra at vente én mere i år til to, men det var altså ikke nok til at rykke medianen. Hverken tal for detailsalget eller inflationen bød på overraskelser i februar. Væksten i detailomsætningen faldt til 0,1% m/m fra 0,4% i januar, men det var helt på linje med konsensusforventningen. Inflationen steg fra 2,5% y/y til 2,7%, det højeste niveau i to år, men det var også forventet og stigningen skyldes i øvrigt primært bortfald af effekten af energiprisfaldene for et år siden. NAHB-byggeaktivitetsindekset sprang overraskende i vejret til 71 (se figur). Det eliminerede sidste måneds fald sådan at indekset nåede det højeste siden juni Det vidner om, at den markante stigning i boligrenterne i slutningen af 2016 endnu ikke er slået igennem på byggelysten. Det vil nok ske senere i år. Kina: Centralbanken satte her til morgen renten på flere af sine pengepolitiske operationer op med 10 basispunkter. Pengemarkedsrenterne var dog allerede steget inden forhøjelsen af den nye de facto pengepolitiske styringsrente, sandsynligvis fordi centralbanken har mindsket mængden af likviditet på pengemarkedet. Derfor bliver den direkte effekt af dagens tiltag nok begrænset. Holland: Med næsten alle stemmer optalt tidligt torsdag morgen tyder alt på, at de liberales Mark Rutte har vundet valget, mens Frihedspartiets Geert Wilders fik noget mindre opbakning end meningsmålingerne havde peget på. Dermed ser Holland ud til at ville fortsatte EU-samarbejdet, og der er slået en streg i sandet med hensyn til populismens fremmarch i Holland og måske også resten af Europa. Japan: Bank of Japan kom ikke med ændringer af sin pengepolitik på mødet her til morgen. USA: Boligbyggeriet stortrives Kina hæver renten igen

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske indeks OMXC20 CAP (+0,12% / indeks 1.077,71) sluttede gårsdagens handel med en moderat stigning. Samme tendens gjorde sig gældende på de øvrige europæiske børser, hvor investorerne indtog en afventende position forud for resultatet af det hollandske parlamentsvalg og rentemødet i den amerikanske centralbank. I toppen af eliteindekset var blandt andet A.P. Møller-Mærsk (+1,01% / kurs 11970,00). Tirsdag aften meddelte koncernen, at de har underskrevet købsaftalen med Ouetker Group om konkurrenten Hamburg Süd. Købsaftalen er dog betinget af, at bestyrelserne i begge virksomheder godkender samtlige vilkår i købsaftalen. Uden for eliteindekset var Bavarian Nordic (+9,29% / kurs 347,00) i fokus. Selskabet rapporterede regnskab for 4. kvartal der var nogenlunde på niveau med markedets forventninger. Renter De amerikanske obligationsrenter faldt markant efter mødet i den amerikanske centralbank, Fed, i går. Således faldt renten på den 10-årige statsobligation med hele 10 basispunkter, og der må forventes store fald i de tyske og danske renter ved åbningen torsdag morgen. Fed satte egentlig sin styringsrente op med 25 basispunkter og ikke ned. Men forhøjelsen var helt som ventet efter de seneste ugers tydelige signaler fra en række FOMC-medlemmer. Der var derfor mest spænding om, hvorvidt FOMC s forventninger til den fremtidige rentebane ville blive justeret op. Det blev ikke tilfældet, da medianforventningen for både 2017 og 2018 var uændret. Således venter FOMC stadig to renteforhøjelser mere i år og fire næste år. Der var dog enkelte medlemmer, som gik fra at vente én mere i år til to, men det var altså ikke nok til at rykke medianen. Valuta USD svækkedes generelt i går aftes efter rentemødet i den amerikanske centralbank, Fed, og hermed styrkedes EUR og DKK over for USD. På mødet satte Fed renten op med 25 basispunkter men så ikke ud til at ville øge tempoet for de fremtidige renteforhøjelser. Således var medianforventningen for både 2017 og 2018 uændret sådan at der stadig ventes to renteforhøjelser mere i år og fire næste år. Der var dog enkelte medlemmer af rentekomiteen, som gik fra at vente én mere forhøjelse i år til to, men det var altså ikke nok til at rykke medianen. EUR-styrkelsen over for USD fik yderligere medvind af at EU-skeptikeren Wilders ser ud til at have fået noget mindre opbakning ved det hollandske parlamentsvalg end ventet/frygtet. GBP styrkedes først i går morges over for både EUR og USD men det meste af svækkelsen blev reverseret efter offentliggørelsen af britisk arbejdsmarkedsrapport, som blandt andet viste et overraskende fald i væksten i lønningerne. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q End 2017 Aktuelt Q Q End 2017 Aktuelt Q Q End 2017 USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 13-Mar Jeudan 4. kvartal 15-Mar Bavarian Nordic 4. kvartal 15-Mar Zealand Pharma 4. kvartal 15-Mar BioPorto 4. kvartal 16-Mar Scandinavian Tobacco Group 4. kvartal 16-Mar Tivoli 4. kvartal 17-Mar H+H International 4. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 13-Mar 00:50 Japan PPI (MoM/YoY) Feb 0.2%/1.0% %/0.5% 0.2%/1.0% 13-Mar 00:50 Japan Machine Orders (MoM/YoY) Jan -0.1%/-3.7% %/6.7%(r) -3.2%/-8.2% 13-Mar 09:00 Danmark Trade balance ex ships, planes, energy Feb b 6.9b 7.5b 13-Mar 09:00 Danmark Current Account SA Feb b 19.7b 18.1b 13-Mar 10:00 Italien Industrial Production (MoM/YoY) Jan -0.7%/2.7% %/6.6% -2.3%/-0.5% 13-Mar 12:00 EMU ECB's Liikanen Speaks 13-Mar 13:45 EMU ECB's Lautenschlaeger Speaks 13-Mar 14:30 EMU ECB President Draghi Speaks 14-Mar 03:00 Kina Retail Sales (YoY) Feb 10.6% 10.7% 10.9% 9.5% 14-Mar 03:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD (YoY) 8.3% 7.8% 8.1% 8.9% 14-Mar 03:00 Kina Industrial Production (YoY) 6.2% 6.1% 6.0% 6.3% 14-Mar 08:00 Tyskland CPI (MoM/YoY) Feb F 0.6%/2.2% 0.6%/2.2% 0.6%/2.2% 0.6%/2.2% 14-Mar 09:30 Sverige CPI (MoM/YoY) Feb 0.6%/1.7% 0.6%/1.6% -0.7%/1.4% 0.7%/1.8% 14-Mar 09:30 Sverige CPI CPIF (MoM/YoY) Feb 0.6%/1.9% 0.6%/1.9% -0.7%/1.6% 0.7%/2.0% 14-Mar 11:00 EMU Industrial Production SA MoM Jan 1.7%/1.0% 1.7%/ %/2.5% r 0.9%/0.6% 14-Mar 11:00 Tyskland ZEW Survey Expectations Mar Mar 11:00 USA NFIB Small Business Optimism Feb Mar 13:30 USA PPI Ex Food and Energy (MoM/YoY) Feb 0.2%/1.5% %/1.2% 0.3%/1.5% 15-Mar Netherlands Dutch General Elections 15-Mar 05:30 Japan Industrial Production (MoM/YoY) Jan F %/3.2% -0.4%/3.7% 15-Mar 08:45 Frankrig CPI (MoM/YoY) Feb F 0.1%/1.2% %/1.2% 0.1%/1.2% 15-Mar 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Jan 4.8% % 4.7% 15-Mar 12:00 USA MBA Mortgage Applications 10. Mar % 3.1% 15-Mar 13:30 USA Empire Manufacturing Mar Mar 13:30 USA CPI (MoM/YoY) Feb 0.0%/2.7% --/2.6% 0.6%/2.5% 0.1%/2.7% 15-Mar 13:30 USA CPI Ex Food and Energy (MoM/YoY) Feb 0.2%/2.2% --/2.2% 0.3%/2.3% 0.2%/2.2% 15-Mar 13:30 USA Real Avg Hourly Earning (YoY) Feb % 0.0% 15-Mar 13:30 USA Retail Sales Advance (MoM) Feb 0.1% -0.2% 0.4% 0.1% 15-Mar 13:30 USA Retail Sales Control Group (MoM) Feb 0.2% 0.0% 0.4% 0.1% 15-Mar 15:00 USA NAHB Housing Market Index Mar Mar 15:00 USA Business Inventories Jan 0.3% % 0.3% 15-Mar 19:00 USA FOMC Rate Decision (Upper Bound) 15. Mar 1.00% 1.00% 0.75% 1.00% 15-Mar 19:00 USA FOMC Rate Decision (Lower Bound) 15. Mar 0.75% 0.75% 0.50% 0.75% 15-Mar 21:00 USA Net Long-term TIC Flows Jan $12.9b $110.4b 16-Mar Japan BOJ Policy Balance Rate 16. Mar % -0.1% -0.1% 16-Mar 08:00 EMU EU27 New Car Registrations Feb % 16-Mar 09:30 Schweiz SNB Sight Deposit Interest Rate 16. Mar -0.75% -0.75% -0.75% 16-Mar 09:30 Sverige Unemployment Rate SA Feb 6.8% 6.8% 6.8% 16-Mar 10:00 Norge Deposit Rates 16. Mar 0.5% 0.5% 0.5% 16-Mar 11:00 EMU CPI (MoM/YoY) Feb 0.4%/2.0% 0.4%/2.0% --/1.8% 16-Mar 11:00 EMU CPI Core YoY Feb F 0.9% 0.9% 0.9% 16-Mar 11:00 Grækenland Unemployment Rate 4Q % 16-Mar 13:00 UK Bank of England Bank Rate 16. Mar 0.25% 0.25% 0.25% 16-Mar 13:30 UK BOE Asset Purchase Target Mar 435b 435b 435b 16-Mar 13:30 USA Housing Starts (MoM) Feb 0.7% % 16-Mar 13:30 USA Building Permits (MoM) Feb -3.1% % 16-Mar 13:30 USA Initial Jobless Claims 11. Mar k 16-Mar 13:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Mar Mar 14:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 12. Mar Mar 15:00 USA JOLTS Job Openings Jan Mar 09:00 Danmark Housing Market Statistics Q4 17-Mar 11:00 EMU Trade Balance SA Jan b 17-Mar 11:00 EMU Construction Output (MoM/YoY) Jan %/3.2% 17-Mar 14:15 USA Industrial Production (MoM) Feb 0.2% 0.2% -0.3% 17-Mar 14:15 USA Manufacturing (SIC) Production (MoM) Feb 0.3% % 17-Mar 15:00 USA U. of Mich. Sentiment Mar P Mar 15:00 USA U. of Mich. 1 Yr Inflation Mar P % 17-Mar 15:00 USA Leading Index Feb 0.4% % Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Head of Forecasting Jimmy Boumediene Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik USA, Special Analysis Gunnar Tersman E. Europe, Emerging Markets, Japan Anders Brunstedt Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Analyst Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research Rasmus Gudum-Sessingø Denmark Bjarke Roed-Frederiksen China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Foreign Exchange Strategist Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC