Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 12. januar 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Fra USA modtager december-tal for forbrugerpriser samt detailsalg. Med hensyn til forbrugerpriser ventes der en rimelig udramatisk udvikling med omtrent uændrede inflationsrater for både total inflation (på 2,2%) samt kerneinflation (på 1,7%). Ser vi ind i 2018 er der imidlertid fortsat udsigt til et løft i inflationsraterne i begyndelsen af året i henhold til indikationer fra både den tidligere aktivitetsfremgang (i BNP), svagere USD samt et par forventningsindeks i form af ISM s prisindeks samt Conference Boards indkomstforventninger. Detailsalget ventes sådan set at fastholde en positiv udvikling i december, efter at salget overraskede positivt i november og til dels i oktober. Godt nok ventes salgsfremgangen at blive modereret lidt i forhold til den stærke november, men grundlæggende fortsætter den robuste udvikling understøttet af pæn beskæftigelsesfremgang, lave renter, stigende aktiekurser samt boligpriser og ikke mindst fortsat rimelig lav inflation. Der ventes en stigning på omkring 0,5% m/m i kernedetailsalget (bedste proxy for den del der indgår i nationalregnskabets privatforbrugsopgørelse) ned fra 0,8% m/m i november. Det indebærer, at kernedetailsalget for hele 4. kvartal viser en pæn acceleration, indikerende at væksten i privatforbruget vil tiltage her (se figur). Ved siden af nøgletallene modtager vi et par Fed-taler fra Harker og Rosengren. Vi får derudover forbrugerprisopgørelse fra vores svenske naboer. Her venter vi uændret inflation på 2,0% (i CPIF) i december, mens konsensus forventer en lille moderation, efter at inflationen lidt overraskende steg i november. USA: Udsigt til pæn forbrugsafslutning på 2017 Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: EUR blev styrket på høgeagtigt ECB-referat, hvilket samtidigt trak op i renterne. Det trykkede også børserne i Europa, mens USA s aktiemarkederne steg en smule. Den mere stabile udvikling på aktiemarkederne skete inden USA i dag for alvor tager hul på (bank) regnskabssæsonen. Asien overtager en let positiv stemning på børserne til morgen, mens US futures er uændrede. USA: Nøgletallene kom ud til den bløde side. Producentprisinflationen fulgte i december den lidt mere afdæmpede udvikling vi allerede havde set i importpriserne, da den faldt til 2,6% y/y det første fald i seks måneder. Det antyder, at forbrugerprisinflationen i dag også kan vise sig lavere end ventet i december. Antallet af nye ledige på overførselsindkomst steg i sidste uge noget mere end ventet til det højeste niveau siden september. Fed s Dudley var sådan set på linje med Fed s indikerede tre renteforhøjelser i år, men indikerede at hvis den lempelige finanspolitik resulterer i højere vækst, kan Fed skulle træde hårdere på bremsen over de kommende år. Kina: Eksportvæksten viste sig som ventet rimelig stabil på lige over 10% y/y i december, og det var da også importtallene der løb med opmærksomheden denne gang, da importvæksten gik kraftigt ned i gear til blot 4,5% y/y fra forrige 17.6% y/y og dermed nåede det laveste tempo siden Det resulterede i det største handelsoverskud nogensinde, men er også et tegn på indenlandsk vækstopbremsning. Euroområdet: Referatet af ECB s rentemøde i december viste en bred enighed i Styrelsesrådet om, at givet økonomien udvikler sig som ventet bør kommunikationen skifte gradvist, hvilket allerede kan ske tidligt i Der blev desuden fremhævet en bemærkning om, at en forskel mellem favorabel økonomisk økonomiske betingelser og bankens krisebaserede politik ser ud til at opstå. På den anden side fremhævede igen vigtigheden af en rolig hånd i kommunikationen for at undgå uønsket opstramning i de finansielle betingelser. Industriproduktionen steg lidt mere end ventet i november med 1,0% m/m, hvilket dog var en skuffelse for os der havde ventet et tydeligere aftryk fra den mere robuste udvikling i tysk industri. Dog blev oktober-stigningen samtidigt revideret lidt op til 0,4% m/m. Samlet set indebærer det at hvis produktionen blot er uændret i december, vil væksten industriaktiviteten være stabil i forhold til 3. kvartal (se figur). Dog peger diverse industribarometre på, at produktionen bør stige yderligere i december. Vi fik det første bud på tysk BNP-vækst for hele Det var på 2,2% og dermed en anelse lavere end ventet, men stadig den højeste vækst siden Helårsestimatet er foreneligt med at væksten var på 0,5% q/q i 4. kvartal, hvilket er end tand lavere end i 3. kvartal. Danmark: Industriproduktionen steg med 2,7% m/m i november, hvilket var på linje med vores forventning. Det er anden måned i træk med pæne stigninger, og det vidner om, at den negative trend i produktionen er ved at blive brudt. Det fornuftige rebound indtil videre i 4. kvartal peger på, at industrien vil løfte BNPvæksten, efter at sektoren bidrog markant til det store vækstdyk i 3. kvartal. EMU: IP peger på stabil vækst i Q4 Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 CAP indeks (- 0,92% / indeks 1.159,10) endte gårsdagens handel i minus. I bunden af indekset endte Pandora (-10,73% / kurs 595,40). Pandora annoncerede i går resultatet af deres omsætning, overskudsgrad og driftsresultat for De var alle lavere, end markedet havde ventet og lidt under Pandoras egen guidance for Endvidere meddelte Pandora, at de forventer, at overskudsgraden allerede i år vil falde til 35% (fra 37,3% i 2017). Konsensus havde forud for handelsopdateringen ventet en overskudsgrad på 37,5% i Der er derfor lagt op til, at analytikerkorpset skal nedjustere deres estimater. Uden for det ledende indeks havde Bang & Olufsen (+15,53% / kurs 186,00) en god dag. Selskabet rapporterede regnskab 2.kvartal, som var markant bedre end ventet. Renter Obligationsrenterne faldt først på torsdagen lidt tilbage oven på de seneste dages ganske pæne stigninger. Det fik muligvis hjælp af, at Kina udtalte, at de seneste nyheder om sænkede opkøb af US-statsobligationer var baseret på fejlagtige kilder. Ellers var det så som så med retning fra nøgletallene, hvor stærkere end ventet industriproduktion i euroområdet ikke fik den store betydning. Til gengæld dominerede en stigning i statsrenterne senere på dagen i forbindelse med offentliggørelsen af ECB s referat, idet der var bred enighed om et gradvist skift i centralbankens kommunikation, eventuel allerede tidligt i år. USA s statsrenter fulgte med op, om end ikke i samme omfang som de europæiske (tyske og danske). Udviklingen blev nok også dæmpet en smule af lidt svagere tal end ventet for producentpriser samt antallet af nye ledige. Valuta EUR faldt lidt tilbage først på torsdagen, og lidt stærkere end ventet industriproduktion i euroområdet kunne ikke umiddelbart ændre på dette. Senere blev EUR imidlertid styrket i forbindelse med ECB-referat, som viste bred enighed om et gradvist skift i centralbankens kommunikation, eventuel allerede tidligt i år. USD modtog for sin del ikke den store støtte fra nøgletallene, hvor antallet af nye ledige og producentpriserne viste sig svagere end ventet. JPY bremsede op oven på de seneste handelsdages markante styrkelse af JPY. Der kan være et ekstra fokus på BRL i dag, efter at S&P har nedjusteret landets kreditvurdering en tand til BB- og dermed endnu længere væk fra Investment Grade. Det skete dog samtidigt med en vis reformoptimisme havde løftet aktiemarkedet. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q End 2018 Aktuelt Q Q End 2018 Aktuelt Q Q End 2018 USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 11-jan Bang & Olufsen Halvårsregnskab 12-jan Chr. Hansen Holding 1. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 08-jan 08:00 Tyskland Factory Orders MoM/YoY Nov -0.2%/8.4% %/7.2% -0.4%/8.7% 08-jan 09:15 Schweiz CPI MoM/YoY Dec %/0.8% -0.0%/0.8% 08-jan 10:30 EMU Sentix Investor Confidence Jan jan 11:00 EMU Consumer Confidence Dec F jan 11:00 EMU Retail Sales MoM/YoY Nov 1.2%/2.3% 1.8%/2.8% -1.1%/0.2% 1.5%2.8% 08-jan 11:00 EMU Economic Confidence Dec jan 19:35 USA Fed's Williams, Rosengren Speaks at Inflation Targeting Conference 09-jan 07:45 Schweiz Unemployment Rate, sa Dec 3.0% % 3.0% 09-jan 08:00 Tyskland Industrial Production MoM/YoY Nov 1.8%/3.9% %/2.7% 3.4%/5.6% 09-jan 08:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Nov 15.0b 15.0b 14.8b 13.8b 09-jan 08:00 Danmark Trade Balance ex Ships Nov 7.0b 7.1b 6.6b 7.5b 09-jan 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Dec b 743.9b 09-jan 11:00 EMU Unemployment Rate Nov 8.7% 8.8% 8.8% 8.7% 09-jan 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Dec jan 16:00 USA JOLTS Job Openings Nov 6, ,996 5, jan 02:30 Kina PPI YoY Dec 4.8% % 4.9% 10-jan 02:30 Kina CPI YoY Dec 1.9% % 1.8% 10-jan 08:00 Danmark CPI MoM/YoY Dec 0.1%/1.4% 0.2%/1.5% -0.3%/1.3% -0.3%/1.0% 10-jan 08:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Dec 0.1%/1.4% 0.3%/1.5% -0.3%/1.3% -0.4%/0.8% 10-jan 08:00 Norge CPI MoM/YoY Dec -0.1%/1.5% %/1.1% 0.0%/1.6% 10-jan 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Dec -0.1%/1.2% /1.3% -0.3%/1.0% 0.1%/1.4% 10-jan 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Nov -0.5%/2.6% %/5.5% -0.5%/2.5% 10-jan 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Nov 0.4%/1.8% %/4.3%(r) 0.4%/2.5% 10-jan 13:00 USA MBA Mortgage Applications 05. jan % 8.3% 10-jan 15:00 USA Fed's Evans Discusses Economy and Policy Outlook 11-jan 08:00 Danmark Industrial Production MoM Nov % 3.2% r 2.7% 11-jan 09:30 Sverige Average House Prices Dec m 3.178m 11-jan 10:00 Tyskland GDP NSA YoY % % 2.2% 11-jan 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Nov 0.8%/3.1% 2.0%/4.0% 0.2%/3.7% 1.0%/3.2% 11-jan 13:30 EMU ECB account of the monetary policy meeting 11-jan 14:30 USA PPI Final Demand MoM/YoY Dec 0.2%/3.0% %/3.1% -0.1%/2.6% 11-jan 14:30 USA PPI Ex Food and Energy MoM/YoY Dec 0.2%/2.5% %/2.4% -0.1%/2.3% 11-jan 14:30 USA Initial Jobless Claims 06. jan 245k k 261k 11-jan 21:30 USA Fed's Dudley Speaks on the U.S. Economic Outlook 12-jan Kina Trade Balance Dec $37.44b -- $38.98b r 54.69b 12-jan Kina Imports/Export YoY Dec 14.8%/10.0% %/11.5% r 4.5%/10.9% Kina Aggregate Financing CNY Dec b b Kina New Yuan Loans CNY Dec b b 12-jan 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Dec 0.4%/1.8% 0.5%/1.9% 0.2%/1.9% 12-jan 09:30 Sverige CPIF MoM/YoY Dec 0.4%/1.9% 0.2%/2.0% 0.2%/2.0% 12-jan 14:30 USA CPI MoM/YoY Dec 0.1%/2.1% %/2.2% 12-jan 14:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM/YoY Dec 0.2%/1.7% %/1.7% 12-jan 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Dec 0.5% % 12-jan 14:30 USA Retail Sales Control Group Dec 0.4% % 12-jan 17:30 EMU Bundesbank President Weidmann speaks 12-jan 22:15 USA Fed's Rosengren speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC