Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 14. august 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus I dag vil der nok være fokus på de kinesiske nøgletal, som blev offentliggjort i morges (se neden for), og udviklingen i forholdet mellem Donald Trump og Kim Jung-Un. Derudover kommer der industriproduktionstal for euroområdet, hvor konsensus venter et fald i produktionen på 0,5% m/m i juni efter en stigning på 1,3% i maj. Forventningen om et fald skyldes skuffende fald i produktionen i flere af euroområdets største lande (se figur). Den månedlige væksttal svinger dog ofte meget, og årsstigningstakten ventes kun at falde til 2,9% y/y fra 4,0% i maj. Alligevel er det nærliggende at konkludere, at den faktiske vækst har toppet og altså ikke vil nå op på de rekordhøje niveauer, som tillidsindikatorerne ellers har peget på. Resten af ugen byder fra euroområdet på BNP-tal for 2. kvartal for en række lande, herunder Tyskland i morgen, hvor der ventes en ganske stærk vækst på 0,7% q/q. Onsdag offentliggøres hele euroområdets BNP-vækst, men her har vi allerede modtaget et foreløbigt estimat fra Eurostat som lød på 0,6% q/q. Bedste bud er derfor 0,6%, men risikoen er på opsiden efter pæne makrodata for juni er blevet offentliggjort efter Eurostats foreløbige BNP-estimat. Torsdag ventes de endelige inflationstal for juli at bekræfte de foreløbige tal, som viste en uændret inflation på 1,3%, mens referatet af det seneste møde i ECB torsdag nok vil understrege Draghis uvilje mod at sætte en slutdato på de kvantitative lempelser. På mødet fastholdt ECB sin lempelsesbias, og Draghi nævnte, at man tidligst vil tage en beslutning om at ændre sprogbrugen omkring opkøbsprogrammerne til efteråret. Alligevel styrkedes EUR efter mødet, og renterne steg. Fra USA kommer der onsdag også referat af det seneste rentemøde. Det bliver nok ugens vigtigste begivenhed, men der kommer også detailomsætning tirsdag, industriproduktion torsdag og forbrugertillid fredag samt flere regionale industriaktivitetsindikatorer. Euroområdet: Industriproduktion i juni-tilbageslag Kilde: Macrobond Højdepunkter siden sidst Markederne: Der var aktiekursfald i Asien og i Europa endnu en dag i fredags på fortsatte bekymringer om, hvordan konflikten mellem USA og Nordkorea vil udvikle sig. I Europa faldt de fleste markeder med omkring 1%. Til gengæld steg prisen på sikker havn-aktiver som fx guld, hvilket er den normale reaktion når uroen og usikkerheden tager til. Også de relativt sikre statsobligationer steg, hvorved renterne faldt. Sidst på fredagen vendte udviklingen dog, sådan at de amerikanske børser havde en nogenlunde stabil dag ovenpå faldene tidligere på ugen. Søndag udtalte CIA-direktør Pompeo, at han ikke har set efterretninger, som indikerer, at en atomkrig med Nordkorea er lige oppe over. Her til morgen er de fleste asiatiske børser på nær de japanske i plus. Kina: De økonomiske data var relativt stærke henover sommeren, men aktivitetsindikatorerne for juli var dårligere end ventet af konsensus og viste faldende vækst stort set hele vejen rundt. Væksten i industriproduktionen faldt fra 7,6% y/y i juni til 6,4% y/y i juli og også væksten i detailomsætningen faldt. Den største negative overraskelse stod de faste investeringer for, idet år-til-dato vækstraten faldt fra 8,6% til 8,3% mod konsensusforventningen om uændret vækst. Faldet dækker ifølge vores egen beregning over et langt større fald i den normale årsvækstrate fra 8,8% y/y til kun 6,5% y/y (se figur). Faldet sker på trods af relativ stærk vækst i infrastrukturinvesteringerne, som altså ikke er stor nok til at kompensere for faldende vækst i industriens investeringer i maskiner og udstyr samt byggeinvesteringerne. Japan: BNP voksede med hele 1,0% q/q i 2. kvartal, langt bedre end ventet. USA: Forbrugerprisinflationen steg kun til 1,7% y/y i juli fra 1,6% i juni. Konsensus havde ventet en større stigning til 1,8%, men mon ikke mange havde nedjusteret deres skøn efter de lavere end ventede producentpriser offentliggjort torsdag. Kerneinflationen var uændret 1,7% som ventet. Selvom inflationen således fortsat ligger under Fed s målsætning, virker det ikke helt urealistisk at den vil stige fremover, blandt andet fordi svækkelsen af USD snart vil slå igennem i form af stigende priser på importerede varer. Kina: Væksten er igen på vej nedad Kilde: Macrobond

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (- 0,24% / indeks 1.158,66) sluttede ugens sidste handelsdag i minus. Markedet var fortsat tynget af geopolitisk uro, drevet af det Nordkoreanske militærs udmelding om, at de er ved at gennemgå planer for at sende medium- til langtrækkende ballistiske missiler mod stillehavsøen Guam, hvor det amerikanske militær har baser. Donald Trump har efterfølgende i flere omgange skærpet retorikken overfor Nordkorea. I bunden af indekset endte FLSmidth (-2,46% / kurs 365,40), som har været i en faldende tendens siden selskabet, onsdag rapporterede et lidt skuffende regnskab for 2. kvartal. Novozymes (+1,16% / kurs 286,60) rapporterede regnskab for 2. kvartal. Regnskabet var lidt svagere end ventet, og selskabet nedjusterede deres guidance, målt i danske kroner. Det skyldes dog modvind fra den seneste tids udvikling på valutamarkedet, hvor dollaren er blevet svækket relativt kraftigt. Renter Obligationsrenterne faldt det meste af sidste uge i takt med at markedsdeltagerne søgte mod de relativt sikre obligationer grundet optrapningen af Nordkoreakonflikten. Rentefaldene fortsatte i den europæiske handel fredag, men de amerikanske markeder åbnede med lidt mere optimistiske toner, og det stabiliserede aktierne og fik obligationsrenterne til at stige lidt igen så de kun endte med små fald. Rentefaldene fik også støtte fra lavere end ventede amerikanske inflationstal, som alt andet lige gør det sværere for centralbanken, Fed, at retfærdiggøre de igangværende opstramninger af pengepolitikken.. Valuta USD svækkedes over for de fleste valutaer fredag, og dermed også over for EUR. Det var nok primært drevet af fortsatte bekymringer om, hvordan konflikten mellem USA og Nordkorea vil udvikle sig. Samtidig fik USD-svækkelsen lidt støtte fra lavere end ventede amerikanske inflationstal, som alt andet lige gør det sværere for centralbanken, Fed, at retfærdiggøre de igangværende opstramninger af pengepolitikken. Sidst på fredagen stabiliserede de fleste valutakryds sig, og over weekenden har der ikke været flere dårlige nyheder men derimod en beroligende udtalelse fra CIA-direktør Pompeo, om at han ikke har set efterretninger, som indikerer, at en atomkrig med Nordkorea er lige oppe over. JPY plejer at blive styrket, når usikkerheden stiger og risikoappetitten falder, da JPY ofte opfattes som en sikker-havn valuta. I fredags lå JPY nogenlunde stabil over for USD, måske fordi der ikke er megen sikker havn over Japan, hvis Nordkorea først begynder at sende sprængladte missiler ud i Stillehavet. Her til morgen er JPY svækket lidt. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 14-Aug William Demant 2. kvartal 15-Aug Topdanmark 2. kvartal 16-Aug A.P. Møller-Mærsk 2. kvartal 16-Aug Carlsberg 2. kvartal 16-Aug Spar Nord 2. kvartal 16-Aug ALK Abello 2. kvartal 16-Aug NNIT 2. kvartal 16-Aug Torm 2. kvartal 16-Aug Veloxis Coloplast 2. kvartal 16-Aug Coloplast 3. kvartal 17-Aug Vestas 2. kvartal 17-Aug ISS 2. kvartal 17-Aug H+H 2. kvartal 17-Aug NKT 2. kvartal 17-Aug GN Store Nord 2. kvartal 17-Aug D/S Norden 2. kvartal 17-Aug Nets 2. kvartal 17-Aug Schouw & Co. 2. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk Aug Kina New Yuan Loans CNY Jul 800.0b b 14-Aug 01:50 Japan GDP SA QoQ 2Q P 0.6% % 1.0% 14-Aug 04:00 Kina Retail Sales YoY Jul 10.8% % 10.4% 14-Aug 04:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Jul 8.6% % 8.3% 14-Aug 04:00 Kina Industrial Production YoY Jul 7.1% % 6.4% 14-Aug 06:00 Sverige Maklarstatistik Swedish Housing Price Data 00. Jan 14-Aug 08:00 Sverige PES Unemployment Rate Jul % 14-Aug 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Jun -0.4%/2.9% %/4.0% 15-Aug 06:30 Japan Industrial Production MoM/YoY Jun F %/4.9% 15-Aug 08:00 Tyskland GDP SA QoQ/YoY 2Q P 0.7%/1.9% %/1.7% 15-Aug 09:00 Danmark GDP Indicator SA QoQ 2Q % 15-Aug 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Jul 0.2%/1.9% 0.6%/2.3% 0.1%/1.7% 15-Aug 09:30 Sverige CPI CPIF MoM/YoY Jul 0.2%/2.0% 0.6%/2.4% 0.1%/1.9% 15-Aug 10:30 UK CPI MoM/YoY Jul 0%/2.7% -- 0%/2.6% 15-Aug 10:30 UK House Price Index YoY Jun % 15-Aug 14:30 USA Empire Manufacturing Aug Aug 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Jul 0.4% % 15-Aug 14:30 USA Retail Sales Ex Auto MoM Jul 0.4% % 15-Aug 14:30 USA Retail Sales Ex Auto and Gas Jul 0.4% % 15-Aug 14:30 USA Retail Sales Control Group Jul 0.4% % 15-Aug 16:00 USA NAHB Housing Market Index Aug Aug 16:00 USA Business Inventories Jun 0.4% % 16-Aug 10:30 UK Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY Jun 1.9% % 16-Aug 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Jun 4.5% % 16-Aug 10:30 UK Employment Change 3M/3M Jun k 16-Aug 11:00 EMU GDP SA QoQ/YoY 2Q P 0.6%/2.1% %/2.1% 16-Aug 13:00 USA MBA Mortgage Applications 11. Aug % 16-Aug 14:30 USA Housing Starts Jul 1225k k 16-Aug 14:30 USA Building Permits Jul 1240k k 16-Aug 20:00 USA FOMC Meeting Minutes 26. Jul Aug 01:50 Japan Trade Balance Adjusted Jul 196.3b b 17-Aug 07:30 Frankrig ILO Unemployment Rate 2Q % 17-Aug 10:30 UK Retail Sales Ex Auto Fuel MoM/YoY Jul 0%/1.1% %/3.0% 17-Aug 11:00 EMU Trade Balance SA Jun b 17-Aug 11:00 EMU CPI MoM/YoY Jul -0.5%/1.3% -- 0%/1.3% 17-Aug 11:00 EMU CPI Core YoY Jul F 1.2% % 17-Aug 13:30 EMU ECB account of the monetary policy meeting 17-Aug 14:30 USA Initial Jobless Claims k 17-Aug 14:30 USA Continuing Claims k 17-Aug 14:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Aug % % 17-Aug 15:15 USA Industrial Production MoM Jul 0.3% % 17-Aug 15:15 USA Capacity Utilization Jul 76.7% % 17-Aug 15:15 USA Manufacturing (SIC) Production Jul 0.1% % 17-Aug 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort Aug 19:00 USA Fed's Kaplan Speaks in Lubbock, Texas 18-Aug 03:30 Kina China July Property Prices 18-Aug 10:00 EMU ECB Current Account SA Jun b 18-Aug 10:00 EMU Current Account NSA Jun b 18-Aug 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Aug P Aug 16:15 USA Fed's Kaplan Speaks in Dallas Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC