Euro-krisen hvorfor, læren og løsninger

Transkript

1 Euro-krisen hvorfor, læren og løsninger Foredrag ved Aarhus Seminar 24 august 2012 Associate Professor Department of Political Science University of Aarhus, Denmark

2 2

3 Spanske ti-årige statsobligationer Kilde (Bloomberg) 3

4 Forelæsningen 1. Krisens årsager 2. Hvad fortæller den os om EU? 3. Vejen fremad 4

5 1. Krisens årsager Eurozone ikke en optimal currency area (OCA) 1. To økonomiske modeller Tysk -> Lav inflation, løndisciplin, lav rente = stærk konkurrenceevne Syden -> Højere inflation, manglende løndisciplin, højere rente = svagere konkurrenceevne 2. Forskellige konjunkturudviklinger Tyskland præget af genforening + boom i periferien 5

6 1. Krisens årsager Ikke et problem før euro en blev indført pga devalueringer 6

7 F.eks. Italien fra = 11 devauleringer 7

8 1. Krisens årsager Årsagen som I hører om i pressen Store offentlig overforbrug i syd (Grækenland) 8

9 % Offentlig budgetbalance / BNP Euro area (17 countries) -5 Germany -10 Ireland -15 Greece -20 Spain France Italy Year Kilde : Eurostat 9

10 1. Krisens årsager 1. One-size-fits-all rentepolitik i euro en Passede Tyskland (lav vækst), men skabte boom og bust i periferi (IRL, SP) 2. For mange lande med (der gik politik i det ) For store forskel på konkurrenceevne -> vinder og taber Private og offentlige lånte penge i sted for at holde øje med prisudvikling 10

11 Lande som mistede konkurrenceevnen 11

12 Betalingsbalance i % af BNP (2011) +6% -2.5% -4% -4.4% -10.2% 12

13 1. Krisens årsager 3. Funktionel spill-over i banksektor Finansiel indre marked (EU-niveau) Men regulering og redninger nationalt Førte til gældsproblemer i Irland, Spanien, da bankerne blev for stort 13

14 % Offentlig budgetbalance / BNP 10 AARHUS UNIVERSITY 5 0 Euro area (17 countries) -5 Germany -10 Ireland -15 Greece -20 Spain -25 France Italy Year Kilde : Eurostat

15 1. Krisens årsager Krisen er et strukturelt problem som skal løses før euro en er stabil Tysk eksportboom -> tyske banker lånte penge billigt til syden -> kredit alt for billigt i syden -> overforbrug i private husholdninger i PIGS-landene Tyskland som Europa s Kina 15

16 2. Hvad fortæller krisen om EU? 1. EU s større rolle i national politik (sleeping giant awakens?) 2. Funktionel spill-over er drivkraften bag mere integration 16

17 2. Hvad fortæller krisen om EU? 1. EU s større rolle i national politik (sleeping giant awakens?) Hidtil har EU ikke spillet stor rolle (lav EU issue voting i national valg) 1. EU ikke har stor betydning ift borgernære emner (e.g. Moravcsik, 2002) 2. Partier (i DK) ikke har lyst til at vække kæmpen (e.g. Green-Pedersen, 2012) 17

18 2. Hvad fortæller krisen om EU? 1. EU s større rolle i national politik (sleeping giant awakens?) Nyere undersøgelser viser, at EU spiller større rolle (de Vries et al 2011) Eks: IRL (2011) stort fald i tilslutning til Fianna Fail efter EU/IMF redning Holdninger til EU påvirker nationale valg nu (Lobo og Lewis-Beck, 2012) 18

19 2. Hvad fortæller krisen om EU? 19

20 2. Hvad fortæller krisen om EU? 1. EU s større rolle i national politik (sleeping giant awakens?) Men EU issue mindre vigtigt end andre determinanter mange regeringer er faldet, men pga økonomisk krise og ikke EU issue 20

21 2. Hvad fortæller krisen om EU? 2. Funktionel spill-over er drivkraften bag mere integration Skabelse af fælles finansiel marked i EU + fælles mønt Negative eksternaliteter -> nationale banker bliver for store (eks. IRL) Skaber pres for øget integration Flytning af regulering og redninger fra national til EU-niveau på vej 21

22 3. Løsninger Mod et stabil system på sigt? A. Økonomisk konvergens (OCA) B. Økonomisk union C. Euro ens kollaps 22

23 Plan A - Økonomisk konvergens Sydlande skal sænke løn/priser med ca 25% Hvordan? Reformer af arbejdsmarkederne (strukturreformer) Sænkning af offentlige lønninger, men mangler private aktører! 23

24 Plan A - Økonomisk konvergens Tysk model produkt af lang historisk udvikling* Kan de konkurrere med Tyskland? Konkurrenter med Spanien og Portugal er Tyrkiet, Brasilien, ikke Tyskland Problemer med høje produktionsstandarder i EU * Se The Economist, April , s

25 Plan A - Økonomisk konvergens Offentlige nedskæringer Muligvis modproduktiv Offentlige udgifter -> produktion -> arbejdsløshed -> skattegrundlag -> offentlige udgifter -> forværring af det offentlige budget 25

26 Økonomisk konvergens Og kan sydlandene holde kursen i år? 26

27 Økonomisk konvergens Behov for mere symmetriske reformer? Syden = nedskæringer + strukturreformer Tyskland = højere offentlige udgifter + større lønstigninger Men Tyskland gør det modsætte -> 2008 (socialsikringsbidrag ned + moms stigning) Førte til relativ lavere lønniveau i Tyskland + mindre efterspørgsel efter import 27

28 Plan B - Økonomisk union Manglende Ø-delen Maastricht-traktaten skabte en MU, ikke ØMU Økonomisk Union 1.Regler (disciplin) 2.Overførelser Monetær Union 1.Fælles mønt 2.Central bank 28

29 Plan B - Økonomisk union USA Disciplin (delstatsforfatninger) Overførelser (skabt igennem New Deal i 30erne) 29

30 30

31 Plan B - Økonomisk union EU Kun mere disciplin Styrkelse af reglerne for ØMU (six-pack) Finanspagten 31

32 Plan B - Økonomisk union Finanspagten 32

33 Plan B - Økonomisk union Behov for overførelser for at systemet er stabil på sigt Euro-obligationer? EU finansskat (Tobin) som kan bruges af EU (større strukturfonde)? 33

34 Plan B - Økonomisk union Problemer 1. Kræver traktatændring 2. Behov for mere demokrati i EU (no taxation without representation) 3. Manglende solidaritet mellem medlemsstater 34

35 Plan C - Euro ens kollaps Store omkostninger 35

36 Plan C - Euro ens kollaps 36

37 Plan C - Euro ens kollaps Kun kortsigtede løsninger med høje omkostninger for alle! Kun løsning hvis devalueringer OG statsbankerot (default) på udlandsgæld Argentina eksempel forfejlet (eksport-orienteret økonomi) 37

38 3. Løsninger Størst udfordring er, at forhandlingerne ikke er Pareto-efficient 38

39 3. Løsninger vinderne + taberne

40 3. Løsninger vinderne + SQ /A (konvergens) - B (øk overførelser) taberne + C (kollaps) - 40

41 Et bud på det nærmeste fremtid Krisen er ikke færdig! Chicken-spil mellem det som er muligt politisk (SQ/konvergens) og det som markederne kræver (økonomisk overførelser eller kollaps) 41

42

43 Henvisninger: de Vries, Catherine E., Wouter van der Brug, Marcel H. van Egmond, Cees van der Eijk (2011) Individual and contextual variation in EU issue voting: The role of political information., Electoral Studies, 30(1): Green-Pedersen, Christoffer (2012) "A Giant Fast Asleep?", Political Studies, 60, Moravcsik, Andrew (2002) In Defesne of the Democratic Deficit., Journal of Common Market Studies, 40(4):