vores vurdering skyldes den barske markedsreaktion i juni måned,

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "vores vurdering skyldes den barske markedsreaktion i juni måned,"

Transkript

1 fondsmæglerselskabet investering & tryghed Der er tryk på hos minibooster virksomhedsskatteordning med årlige vækstrater på 20% og et overskud på et tocifret millionbeløb. går det godt for den lille eksportorienterede virksomhed i Sønderborg. kan man investere i aktier i virksomhedsskatteordningen og er det overhovedet en fordel? Det svarer lone kristensen og michael laursen fra pwc på. Læs mere på bagsiden Læs mere side 3 Uafhængig investeringsjournalistik 4. årgang 2. UDgave SatSer på indien Danfoss er gennem krisen. men udfordringer er der nok af. peter m. Clausen fortæller i et eksklusivt interview med om, hvordan koncernen har navigeret sig gennem krisen. fokus er nu rettet mod indien uden at der slækkes på Danfoss massive igangværende satsning på kina. han kommer desuden med sine bud på, hvad der skal til for at fastholde og udvikle Danfoss som en væsentlig, global aktør inden for klima og energi. og så kan du også finde ud af, hvorfor peter m. Clausen er aktionær og kunde i investering & tryghed. Læs mere side 2 is i maven juni måned var en kombination af f r ygt og svage økonomiske nøgletal. Tommy N. Christensen Adm. direktør Juni blev en hed måned for aktieinvestorer. ingen af de mest toneangivende aktiemarkeder i verden slap fri af nedturen. De nordiske markeder var blandt de hårdest ramte med et tab på ca. 7% i løbet af måneden. Der var ikke megen trøst at hente for de investorer der havde søgt mod mere eksotiske aktiemarkeder, hvor f.eks. det kinesiske aktiemarked faldt med 6%. Det der ramte aktiemarkederne i for at tage det sidste først, så var en konjunkturaf bøjning ventet, men st yrken i af bøjningen har overrasket en anelse. en af de forklaringer der høres i markedet er, at efterdønningerne fra den Japanske katast rofe har medført mangel på underkomponenter i flere industrier. hvis der er noget om snakken må effekten heraf være midlertidig. Styrken i afbøjningen kan også skyldes høje råvarepriser. De seneste par uger har imidlertid vist, at de økonomiske mekanismer trods alt stadigvæk virker. råvarepriserne er for nedadgående, og selv om dette i sig selv er tegn på afmatning, er virkningen heraf entydig stimulerende på økonomierne. fr ygten, er til gengæld en uregerlig stør relse. i juni måned var det grækenland der trak de store overskrifter og pustede til investorfrygten. Det skal med det samme medgives, at et ukontrollabelt græsk kollaps vil brede sig som ringe i vandet og medføre tumult på de fi nansielle markeder. men mon ikke de store aktø- rer på de fi nansielle markeder og politikerne har lært lektien fra k rak ket i lehmann i 2008, og vil sætte alt ind på at inddæmme det græske problem, som trods alt er så beskedent i den store sammenhæng, at det burde være håndterbart. i i&t har vi indtil videre valgt at fastholde investeringsstrategien, hvor æggene er fordelt i f lere kurve. vi ser forsat stor værdi i udvalgte aktier, hvor alene udbytteudlodningen pænt overstiger renten på en statsobligation. vi giver også kredit til de selskaber der under 2008/2009 krisen viste stor evne til at justere og trimme, for herigennem at stå endnu stærkere i konkurrencebilledet. efter vores vurdering skyldes den barske markedsreaktion i juni måned, at nogle investorer sælger i frygt mens køber ne sidder på hænderne. Det er således ikke fundamentale facts der driver markedet og skulle frygten for alvor sætte ind vil vi med glæde gå på opkøb blandt billige veldrevne selskaber. Det kan godt vise sig at blive en hed sommer, og rådet fra i&t er at sørge for tilstrækkelig is i maven. aktiemarkedet et positivt aktieafkast i 2011 forudsætter, at markederne overbevises om, at de offentlige gældsproblemer løses på ordentlig vis, og at den spirende recessionsfrygt ikke får fornyet kraft. Det er i&t s hovedscenarie. en normal afbøjning efter en vækstperiode er ikke nødvendigvis dårligt for aktiemarkedet det viser historikken. Det spekulative pres på råvarer bør i en sådan situation aftage, og det vil reducere frygt for inflation og marginpres. virksomhederne har ingen flaskehalsproblemer eller udfordringer med inputpriser, hvilket kan betyde en forbedret indtjening. Det vil ske efter en periode som nu, hvor virksomhederne er skåret benhårdt til. Læs mere side 6 obligationsmarkedet i&t forventer stigende renter i de kommende måneder, fordi den seneste tids nedadgående korrektion er overgjort i forhold til den underliggende økonomiske udvikling. i i&ts optik har de seneste godt 2 år budt på ekstraordinære gode afkast for erhvervsobligationer i forhold til den påtagede risiko. Dette er overordnet set ved at lakke mod enden. i stedet må investorerne generelt bero sig på at opnå et afkast, som svarer til aktivklassens risiko. Dermed ikke sagt mulighederne er udtømte. i&t kommer med sine bud på, hvor der fortsat er god værdi i markedet. Læs mere side 6 valutamarkedet hvilken farve rød eller sort skal man spille på, hvis man sætter USD og eur op mod hinanden. Ud fra oecd s købekraftsmodel er USD undervurderet med 15% i forhold til eur, men der er flere faktorer som gør fundamentet under begge valutaer usikker på både kort og lang sigt. Det afgørende spørgsmål bliver her hvem der først får styr på de yderst alvorlige gældproblemer som både euroland og USa står med. Læs mere side 7

2 SiDe 2 2. kvartal 2011 tror ikke på Dobbelt Dip peter m. Clausen, Danfoss, er behersket optimist. han siger til Den Uafhængige, at krisen er ovre. Det globale marked er stadig skrøbeligt, men Danfoss tror på stabil, svag vækst i europa, og holder et vågent øje med den svækkede amerikanske økonomi og uroen i mellemøsten. Af journalist Lars Mandal her på Danfoss er vi klart positive. vi vurderer, at krisen er overstået, og at vi nu er på vej fremad. nej, vi buldrer ikke derudad, der er nok snarere tale om begejstret glæde over den økonomiske situation. men vi har sagt farvel til krisen. formanden for bitten & mads Clausens fond og bestyrelsesmedlem i Danfoss a/s understreger over for, at den internationale økonomi stadig er yderst skrøbelig. Jeg tænker her ikke mindst på grækenland, irland og portugal, uden at det dog kan ændre den gennemgående trend. i det store perspektiv er jeg nervøs for situationen omkring den amerikanske gæld, det er et alvorligt problem, og det skal de have gjort noget ved hurtigt. Jeg er heller ikke tryg ved uroen i mellemøsten. vi kan ikke vide, hvad det ender med; er det en forbigående uro eller vil denne region være præget af ustablitet over en længere periode? men nej, vi tror ikke på, at der kommer et dobbelt dip, som mange skeptikere har varslet. vi tror, at europa, trods de aktuelle udfordringer, vil være et stabilt marked i de kommende år med en svag vækst, og det er vigtigt, for europa spiller en afgørende rolle for udviklingen i de mindre og mellemstore virksomheder herhjemme. Satser på indien peter m. Clausen mener, at markant vækst skal fi ndes globalt, og Danfoss tror stadig på, væksten kommer til at koncentrere sig i de såkaldte brik lande, brasilien, rusland, indien og kina. Vi er blevet langt bedre til at satse på need to have frem for nice to have. Jeg tror, brik landene vil trække den globale vækst de kommende 10 år. mindst. vi tror især meget på indien som et interessant marked for os. indien er et demokratisk land, og der er rigtig mange elementer, som inderne er gode til. Derfor skruer vi op for vore aktiviteter og investeringer i indien, dog uden at slække på vores massive, igangværende satsning på kina. her på Danfoss er vi eksperter i klima og energi. begge disse områder er in for tiden, det er moderne at beskæftige sig med disse områder, og der er stor global interesse for disse brancher. Derfor fik vi relativ t hur tigt fat i væksten, da den vendte tilbage. og vi kan næsten sætte dato på, væksten kom retur til os i februar/marts sidste år. optimering og outsourcing krisen har også for Danfoss betydet en gevaldig oprydning i både produkter og processer. Ja, vi har sandelig haft gang i støvsugeren, som peter m. Clausen udtrykker det. vi har som rigtig mange andre større globale virksomheder brugt krisen til at vurdere, om alle produkter og divisoner nu også trak koncernen i den rigtige retning. vi har været meget strikst fokuseret på vores kerneforretning, alt andet er blevet vurderet nøje, og hvis den bedste beslutning har været at sælge fra, ja så har vi gjort det. vi har samtidig outsourcet en række elementer i vores produktion for at øge vores fleksibilitet, og det er efter min mening lykkedes. Det er tydeligt i dag, at vi gennem krisen har optimeret vores drift efter en periode, hvor vi måske havde bredt os over for meget. vi er blevet langt bedre til at satse på need to have frem for nice to have. bedst og billigst Danfoss er nu klar til næste store udfordring, og den handler om at optimere koncernen til at optræde som en fuldt udbygget, effektiv global aktør. vi skal blive endnu bedre til at få det bedste ud af alle vore produkter. en af udfordringerne er stadig, at de samme produkter skal kunne anvendes på meget forskellige markeder og i så mange lande som muligt. Selv om der er stor forskel på tekniske standarder i USa, kina og europa, ja så skal vi lykkes med at differentiere vore produkter, uden at det koster væsentligt ekstra. i USa skal det helst være et buy and forget produkt, i kina skal de virke på et marked, der blot fordrer, at det er godt nok, og her i europa stilles der store krav til kvalitet, funktionalitet og design. alt sammen krav til det samme produkt. vi skal være konkurrencedygtige på det globale plan. vi er i alle divisioner og med vores brede udvalg af produkter blandt de bedste i verden. Jeg vil helst ikke sætte tal på, men vi er med i toppen over alt, og vi vinder markedsandele her i perioden efter krisen, selv om alle vore væsentlige konkurrenter er globale aktører med et stort volumen og stor økonomisk power. peter m. Clausen fortæller afsluttende, at Danfoss skal blive bedre til produktion, indkøb og markedsføring. vi skal øge effektiviteten i vore processer, og vi skal blive endnu dygtigere til at købe ind. pris og kvalitet skal naturligvis følges ad, men vi skal rette fokus mod bedre og billigere indkøb, og vi må bare forholde os til, at vi for tiden er hårdt presset af stigende råvarepriser på eksempelvis stål og kobber.

3 2. kvartal 2011 SiDe 3 aktionær i i&t peter m. Clausen har været aktionær og kunde hos i&t stort set siden starten. på grund af et personligt bekendtskab med i&t direktør ole krebs, blev peter m. Clausen knyttet til i&t. og det er han stadig. Selskabet har en god track record; de præsterer måske ikke altid de højeste afkast, men selskabets porteføljer betyder stor tryghed for mig, ikke mindst på den lange bane. i&t repræsenterer høj bonitet og et stabilt af kast, og det er væsentligt for mig. Derfor er jeg glad for at være kunde hos i&t. Det er en god basis for mig. Jeg investerer desuden i vækstvirksomheder ved siden af mine af taler med i&t. Det kalder jeg mit legetøj. Jeg har blandt andet været aktiv omkring selskabet minibooster, som i dag har udviklet sig til at være en going concern. men jeg investerer også i andre højr isiko virksomheder, lad os bare kalde dem nystartede ole opfi nder selskaber. Der, hvor det kan gå godt - og galt. hvis vi ser bort fra mine Danfoss aktiver, så udgør mit legetøj, de mere risikofyldte investeringer, vel 20 % af mine samlede investeringer. peter m. Clausen er meget tilfreds med sit engagement med i&t. for som han siger, de tjener kun penge, når jeg tjener penge, og jeg kan godt lide den fælles interesse, der ligger i det. Jeg har en opfattelse af, at jeg kun betaler det, det koster, og jeg synes, deres gebyrer er rimelige. i&t tænker også meget mere på værdibevarelse end bankerne, og det er absolut væsentligt for mig. Peter M. Clausen årlig vækst på 20% Der er tryk på hos sønderjyske minibooster. med tyskland som det afgørende eksportmarked lykkes det den 12 mand store virksomhed at præstere et imponerende årligt overskud på et tocifret millionbeløb. fokus på innovation og stærkt motiverede medarbejdere er forklaringer på succesen. Af journalist Lars Mandal Christen espersen er en ydmyg mand. Den oprindelige nordvestjyde praler sjældent, men han har alligevel svært ved at skjule stoltheden over at have skabt et lille industrimirakel med sin virksomhed minibooster i Sønderborg. Christen espersen fortæller: vi har et mål om en årlig vækst på 20%, og det har vi haft og opnået de sidste mange år. Uden vækst, så dør vi. Det går bare ikke, hvis vi ikke vokser. vi skal øge vores omsætning med en ekstra femtedel hvert år, og alle, der kender os hernede, vil nikke genkendende, når jeg siger, at vi altid er én for lidt ansat, men det er nødvendigt, hvis det skal løbe rundt. vi er for tiden 12 medarbejdere. Jeg vil gerne holde vores omsætning hemmelig, men jeg kan fortælle, at vi sidste år præsterede et resultat på et tocifret millionbeløb. Christen espersen er administrerende direktør og grundlægger af minibooster. virksomheden producerer såkaldte hydrauli- Jeg bruger en masse tid og energi på at motivere vores medarbejdere ske trykforstærkere, som bruges til at forstærke trykket i maskiner eller spændeværktøjer. Selskabets kunder findes inden for mange forskellige industrigrene, og minibooster leverer udstyr til bilfabrikker, vindmølleindustrien, offshore branchen, jernbaner, entreprenørmaskiner og en række andre industrier. ingeniør fra Danfoss minibooster blev etableret i 1994 af ingeniør Christen esper- sen. Christen er uddannet maskinarbejder på hem maskinfabrik, der dengang producerede anlæg til landbruget. Senere blev han uddannet ingeniør på århus teknikum og i 1986 ansat som turnusingeniør på Danfoss. en virksomhed, han altid havde drømt om at arbejde for. Christen espersen forlod Danfoss i 1994 for at starte minibooster, men han har hele tiden holdt fast ved kontakten til ledende folk på Danfoss. Ja, mange tror, vi sælger en masse produkter til Danfoss, bare fordi peter m. Clausen og Jørgen mads Clausen har været aktivt engageret i at opbygge og etablere vores virksomhed, men sandheden er, at vi køber for langt mere hos Danfoss, end vi sælger til dem. men jeg har lært utroligt meget af at samarbejde med Danfoss, og den dag i dag går jeg til peter, hvis jeg har et spørgsmål om teknik eller økonomi. og jeg går til Jørgen, hvis jeg skal have et råd om salg og markedsføring. Jeg spørger dem hellere en gang for meget end en gang for lidt, og jeg er oprigtigt glad for den tillid, de har vist mig ved at bakke mig op i arbejdet med minibooster. lokale leverandører ifølge Christen espersen er der mange grunde til, at minibooster er blevet en succes. Jeg har hele vejen forsøgt at spare, hvor der kunne spares, og jeg vil gerne have, du skriver, at vi næsten udelukkende br uger lokale leverandører. 95% af alt, hvad vi køber, henter vi i dag inden for Sønderborg kommune, og det gør vi, fordi det er bedst og billigst. når du handler lokalt, sikrer du din fleksibilitet, du skal ikke vente på noget fra polen eller taiwan. Det sætter jeg pris på. Christen espersen noterer med tilfredshed, at mange af de processer, som gennemføres på Danfoss i disse måneder, indgreb, der skal sikre øget effektivisering og outsourcing, ja det er præcis, hvad minibooster har gjort fra den første dag. Jeg har outsourcet alt, hvad jeg overhovedet kunne sende ud i byen fra den første dag i minibooster, og vi har altid haft fokus på de mest effektive processer. ellers kan man ikke starte en virksomhed som vores. vi købte et patent, som en pensioneret ingeniør fra Danfoss, Johannes baatrup, havde udviklet. vi har senere udviklet videre på dette patent og udtaget endnu seks-syv patenter sammen med peter m. Clausen fra Danfoss. i dag kan jeg med stolthed fortælle, at vi eksporterer 95% af alt, hvad vi laver, og vi sælger til industrilande som tyskland, USa, frankrig, england, Sverige og norge og med tyskland som det absolut største marked. kunde hos i&t Christen espersen kom til investering & tr yghed som kunde for tre år siden. et uheldigt engagement med merchant bank under Danske bank havde påført ham et alvorligt tab, og på baggrund af den uheldige investering valgte han, efter et godt råd fra peter m. Clausen, at rykke sine investeringer til i&t. Jeg er meget tilfreds med at være kunde hos investering & tr yghed. Jeg kan godt lide deres uvildige rådgivning, og profi len med stabile af kast passer godt til min stil. Jeg har ikke tid til at beskæftige mig med mine private investeringer, jeg skal jo bruge min tid her på minibooster. men jeg er tr yg ved de folk, der arbejder for i&t, jeg er glad for samarbejdet med dygtige medarbejdere som henrik arnfred, og det betyder også meget for mig, at det er solide mennesker, der sidder i selskabets bestyrelse. innovation og motivation Den største udfordring for os på minibooster er innovation. vi skal konstant udvikle nye produkter, hvis vi skal være foran vore konkurrenter. vi skal sørge for, at vi hele tiden er en tand bedre end alle de andre, og det gør vi blandt andet ved helt bevidst at satse på motivation. Christen espersen pointerer, at han selv er mand for at vise vejen. Jeg bruger en masse tid og energi på at motivere vores medarbejdere, vise dem tillid og sørge for, at de har det godt, og så lever jeg selv efter reglen om, at der ikke er noget, der er godt nok, hvis det kan gøres bedre. Jeg prøver altid at gå forrest med det gode eksempel, og jeg lever både privat og på arbejde et liv med stor næstekærlighed. om jeg er et kristent menneske? Ja, det er jeg vel, jeg render ikke i kirke hele tiden, men næstekærlighed betyder meget for mig. og hvis folk viser mig tillid, så vil jeg helt naturligt gengælde det. Jeg tror i øvrigt tillid smitter. Christian Espersen, minibooster

4 SiDe 4 2. kvartal 2011 StatUSrapport: opbremsning i verdensøkonomien giver lave afkast i første halvår i løbet af sidste halvdel af maj og juni måned var de økonomiske nøgletal over en kam svage, hvilket vidner om en afdæmpning i verdensøkonomien. De høje råvarepriser havde en stor andel af forklaringen på dette, kombineret med at væksten bevidst bremses i kina for at undgå overophedning og galoperende inflation. bortset fra hastigheden, hvormed afbøjningen finder sted, var der ikke meget overraskende i det. I morgen Igår I dag grundlæggende er det fortsat i&t s vurdering, at vækstafdæmpningen vil føre til lavere råvarepriser, hvilket vil give bedre betingelser i virksomhederne. gældsproblematikkerne i Sydeuropa fortsatte med fokus på grækenland. i juni fik landet bevilget endnu en økonomisk pakke og der blev på ny lagt lidt låg på uroen. bekymrende var det også, at store økonomier som USa og Storbritannien blev sat på observation for en mulig nedgradering af landenes kreditværdighed. når de mange informationer vægtes er det fortsat vurderingen, at der er et pænt afkastpotentiale i udvalgte risikoaktiver, hvorfor risikoeksponeringen blev bibeholdt med 35%-40% i aktier, 15-20% i virksomhedsobligationer og resten i kortere og højt forrentede realkreditobligationer. aktier i modvind aktiemarkederne har reageret negativt på usikkerheden i andet kvartal. tvivlen råder hos markedsdeltagerne og markederne har i kvartalet været fastlåst mellem gode tal fra virksomhederne og makroøkonomiske tal, der peger i retning af en afbøjning af væksten. analytikerne har ikke i samme grad, som tidligere opjusteret estimaterne, hvorfor den positive effekt herfra for en stor dels vedkommende er udeblevet. Det store behov for kapital og likviditet blandt specielt de mindre og mellemstore danske pengeinstitutter, begyndte at vise sig med en vis effekt på bankaktierne herhjemme. kapitalmarkedsaktiviteter herudover var der ikke det store af i Danmark, medens der var en vis aktivitet i de andre nordiske markeder, som i&t følger tæt. faldende renter renterne faldt tilbage i 2. kvartal. hovedårsagen var de skuffende nøgletal fra specielt USa. De amerikanske renter faldt således mest og handlede mod kvartalets slutning under niveauerne fra årsskiftet. i europa var rentefaldet knap så udtalt, primært fordi den europæiske Centralbank begyndte at hæve styringsrenten, mens uroen omkring grækenland var med til at presse renterne ned i de mere solide eurolande. erhvervsobligationsmarkedet klarede sig flot i 2. kvartal. De faldende renter bidrog positivt og mange selskaber førte fortsat en kreditvenlig politik. De sidste par uger var markedet dog lidt under pres grundet gældsproblematikkerne i Sydeuropa. Stærk eur Stærk eur og endnu stærkere Chf. Dette var meget betegnende for valutaudviklingen frem mod halvåret af eur blev fortsat understøttet af retorikken fra ecb om stigende pengepolitiske renter. Det skete, som ventet i april, og det forventes at blive gentaget ovenpå mødet primo juli. Selvom euro-samarbejdet er ude i sin hidtil mest alvorlige krise med behov for hjælpepakker til grækenland, portugal og irland, har dette ikke svækket eur det seneste kvartal. modsat har usikkerheden betydet flugt til Chf, som har været i nye rekordhøjder på 630 mens Sek er svækket fra toppen på 85,50. Svensk økonomi viste stadig en pæn vækst, men den økonomiske usikkerhed og gældskrisen omkring flere eurolande, sammenholdt med et nervøst aktiemarked, satte sine negative aftryk på Sek. Det har endnu en rentestigning for 6. gang i træk og forventninger om flere endnu ikke kunnet stoppe. Effektiv rente på udvalgte danske obligationer: Afkast på udvalgte aktieindeks: Afkast på udvalgte euro-virksomhedsobligationsindeks: Oligationstype Ultimo Dec Ultimo Mar Ultimo Juni årig statsobl. 0,90% 1,65% 1,40% 10 årig statsobl. 3,00% 3,40% 3,20% 1 årig realkredit obl. 1,40% 2,00% 1,90% 30 årig realkredit obl. 5,00% 5,20% 5,15% Aktieindeks kax Danmark -9,1 morgan Stanley europe (Dkk) -2,3 morgan Stanley World (Dkk) -4,4 Ratingklasse 1.kvartal kvartal 2011 high Yield (bb-b) 3,20% 0,30% investment grade -0,30% 1,97%

5 2. kvartal 2011 SiDe 5 De økonomiske problemer tårner Sig op. hvad nu? STIGENDE RENTER FALDENDE AKTIEPRISER LAVT PRIVAT- FORBRUG NATURKATASTROFE I JAPAN LANGSOM STIGNING I BESKÆFTIGELSEN USA NÆR GÆLDSLOFTET STIGENDE INFLATION I KINA HØJE RÅVAREPRISER GRÆSK STATS- BANKEROT URO I MELLEMØSTEN flere markedsdeltagere er begyndt at forudsige en recession på niveau med krisen i men i&t er grundlæggende af den opfattelse, at de fleste faktorer, der forårsager den nuværende konjunkturnedgang er midlertidige. Af Henrik Arnfred en kæde er ikke stærkere end det svageste led, uanset hvor kraftige og solide de stærkeste led er. hele den vestlige verden står midt i en meget vanskelig gældssituation. Den amerikanske økonomi har nået sit gældsloft, og skal inden for ganske få måneder have fundet en løsning på dette for at undgå en nedgradering af landets kreditvurdering. i europa, hvor landene har iværksat meget ambitiøse spareprogrammer frem til 2013, udstilles den svageste økonomi, grækenland. i løbet af juni spekulerede markedet i, at landet skulle falde for en statsbankerot. oven i disse gældsproblemer, oplever den globale økonomi en forholdsvis hurtig tilbagegang i konjunkturerne, der bl.a. er tynget af høje råvarepriser og eftervirkningerne af naturkatastrofen i Japan. kombinationen af ovenstående har fået flere af markedsdeltagerne til at forudsige endnu en recession på niveau med krisen i Det er en situation, der på mange måder kan sammenlignes med situationen for et år siden. indikatorerne for byggeriet ligger meget svagt, trods mange forsøg på kunstigt åndedræt. handlen med eksisterende huse og markedets prissætning af disse afspejler en kombination af fortsat vanskelig adgang til kredit og manglende købelyst. beskæftigelsen og privatforbruget har meget langsomt udviklet sig i den rigtige retning, men er følsomme overfor nye økonomiske chok, herunder effekterne af naturkatastrofer og gældsspekulationer i europa. i&t er grundlæggende af den opfattelse, at de fleste faktorer, der forårsager den nuværende konjunkturnedgang er midlertidige. Den kinesiske regering har strammet hårdt op for pengepolitikken for at dæmpe dels en overophedet ejendomssektor og kraftigt stigende inflation. en del af konjunkturtilbagegangen skyldes denne opbremsning og de seneste uger ses effekten af dette i form af små fald i råvarepriserne. i&t vurderer, at råvarepriserne fortsat vil afdæmpes i de kommende måneder, først og fremmest fordi at en del af spekulationen i råvarepriserne vil ophøre. i Japan er genopbygningen af skaderne efter jordskælvet i gang og kombinationen af genopbygningen og mere afdæmpede råvarepriser vurderes at være befordrende for den økonomiske aktivitet i industrien i løbet af andet halvår af en endnu ukendt faktor er udgangen af gældskrisen. Den politiske vilje synes at være til stede i europa til at låne grækenland de tilstrækkelige midler, så landet ikke rammes af statsbankerot forårsaget af spekulation. grækenlands skæbne er derfor i landets egne hænder. baseret på ovenstående vurdering er risikoeksponeringen fastholdt i porteføljerne. aktiemarkedernes deroute vil derfor blive benyttet til selektive opkøb. trods denne aktive manøvre holdes der et skarpt øje med udviklingen i grækenland og de øvrige gældsplagede lande samtidig med at de økonomiske indikatorer gerne skulle begynde at vise bedring i løbet af de kommende måneder. Realkredit Obligationer 45% Virksomhedsobligationer 15% Kontant 0% Alternativer 3% I&T s anbefalede aktivallokering Aktier 37% erhvervstillid i USa og tyskland energiindeks: msci World

6 SiDe 6 2. kvartal 2011 aktiemarkedet: aktieinvestorer må forvente betydelige kursudsving men samlet vurderer i&t, at det stadig er muligt at skabe et fornuftigt aktieafkast uden på nogen måde at nå resultaterne fra 2009 og Af Per Jørgensen vækstambitionerne hos de kapitalog ledelsesstærke virksomheder er stigende. Det bekræftes gennem i&t s løbende virksomhedskontakt. organiske væksttiltag kombineret med opkøbsiver står igen på dagsordenen en tendens der forventes forstærket i den kommende periode og bekræftet i kvartalsresultaterne, som offentliggøres fra medio juli og frem. trenden med stigende ordreindgange og forbedrede marginer hos de udvalgte selskaber forventes heller ikke at ville blive brudt. Den positive kursreaktion på kvartalsresultaterne forventes dog ikke i samme grad som tidligere, idet analytikerne til en vis grad har indregnet væksten i deres estimater. omvendt har kursfald i andet kvartal betydet, at prissætningen igen ser ganske attraktiv ud. et positivt aktieafkast i 2011 forudsætter dog, at markederne overbevises om, at de offentlige gældsproblemer løses på ordentlig vis og at den spirende recessionsfrygt ikke får fornyet kraft. Det er i&t s hovedscenarie. en normal afbøjning efter en vækstperiode er ikke nødvendigvis dårligt for aktiemarkedet det viser historikken. Det spekulative pres på råvarer bør i en sådan situation aftage og det vil reducere frygt for inflation og marginpres. virksomhederne har ingen flaskehalsproblemer og det letter udfordringen med stigende inputpriser, hvilket kan betyde en forbedret indtjening. Det vil ske efter en periode som nu, hvor virksomhederne er skåret benhårdt til. i&t forventer fortsat, under forudsætning af normaliserede markedsforhold, en stigende kapitalmarkedsaktivitet i aflyste og udsatte børsintroduktioner i Danmark hidtil gør, at i&t ikke forventer børsintroduktioner i væsentlig grad her, hvorimod børsklimaet for introduktioner fortsat vurderes at være til stede på de andre nordiske børser. kapitaludvidelser i Danmark forventes hovedsageligt at ske i de børsnoterede banker, der skal opbygge kapital og likviditet til de forstående indfrielser af statslig kapital. et segment, hvor man som aktieinvestor skal træde meget varsomt. aktieindeks - Danmark, tyskland og USa i Dkk aktieindeks - Danmark, tyskland og USa i Dkk (2) obligationsmarkedet: mulighedernes tid er ikke forbi i&t forventer stigende renter trods den nuværende opbremsning. erhvervsobligationsmarkedet er efterhånden fair prisfastsat, men der er stadig mulighed for gode afkast på nogle del-markeder. Af Kristian Brinch Hansen flere renteforhøjelser på vej i særdeleshed de amerikanske men også de europæiske makroøkonomisk nøgletal har været overraskende svage den seneste tid. i&t forventer ikke, at den nuværende opbremsning vil blive vedvarende, men nærmere et forbigående emne i en langstrakt periode med moderate vækstrater. Svaghedstegnene har ikke ændret i&ts forventninger til den amerikanske og den europæiske styringsrente. Det forventes fortsat, at den amerikanske centralbank, fed, vil begynde at hæve renten i starten af Den europæiske centralbank, ecb, forventes at hæve renter yderligere 2 gange af 0,25 % i år og yderligere 0,25 % i starten af markedsrenterne er som følge af opbremsningen allerede faldet meget i USa og en del i europa (se graf). i&t mener, den seneste tids korrektion i markedsrenterne er overgjorte i forhold til den underliggende økonomiske udvikling og venter derfor stigende renter de kommende måneder. Stadig muligheder på erhvervsobligationsmarkedet Siden foråret 2009 har investorer, der har været eksponeret mod erhvervsobligationsmarkedet nydt godt af gode afkast. Renteudvikling i USA og Europa:

7 2. kvartal 2011 SiDe 7 i i&ts optik, har store dele af perioden budt på ekstraordinære afkast i forhold til den generelle risiko man forbinder med aktivklassen. Dette mener i&t, er ved at lakke mod enden. investorerne må i stedet indstille sig på, at få et fair afkast som modsvarer risikoen. ovenstående er en overordnet betragtning omkring det generelle erhvervsobligationsmarked. Det er ikke ensbetydende med, at der ikke findes interessante muligheder. filosofien i i&t er netop ikke en generel eksponering, men derimod et grundigt analysearbejde, som fører til udvælgelsen af enkelte investeringer. i øjeblikket ser i&t rigtig god værdi i ældre finansielle udstedelser (banker og lign.) lidt nede i prioritetsrækkefølgen (se boks) fra store nordiske udstedere. obligationerne er i princippet uendelig løbende obligationer, men med mulighed for førtidsindfrielse. prioritetsrækkefælgen, løbetiden og en række andre forhold, gør at den effektive rente typisk udgør 6 8% p.a. Den høje rente er således velbegrundet, men international lovændring (basel iii) gør, at disse obligationer på sigt, ikke længere kunne indgå i beregningerne omkring bankernes kapitalgrundlag. Dermed forsvinder fundamentet for obligationerne, hvorfor bankerne har stort incitament til at førtidsindfri obligationerne til kurs 100, hvilket gør dem ganske attraktive. et andet område hvor i&t ser stor værdi er i industrisektoren. eksempelvis i industrier og selskaber med gode muligheder for at skubbe de stigende input priser videre til sine kunder. i&t har denne senere tid købt til i selskaber, som passer på p r o fi l e n. ovenstående er to af de områder, hvor i&t ser rigtig god værdi, i et marked som efterhånden er fair prisfastsat. Den type obligationer, hvor i&t ser rigtig god værdi er i ansvarlig lånekapital og hybrid kernekapital. Prioritetsrækkefølge for gæld i finansielle institutter Sidst til at absorbere tab Først til at absorbere tab Kilde: Nykredit Klassificering Foranstillet Efterstillet Egenkapital International betegnelse Covered bonds Senior secured debt Senior unsecured debt Subordinated Perpetuals/ junior subordinated Preferred stock Equity Dansk betegnelse Realkredit/SDRO/SDO/RO Seniorgæld (sikret) Seniorgæld (usikret) Ansvarlig lånekapital Hybrid kernekapital Præferenceaktier Egenkapital valutamarkedet: andres UlYkker i SteDet for egne StYrker Af Per Fjordside Ud fra oecd s købekraftsmodel er USD undervurderet med 15% i forhold til eur, men der er flere faktorer som gør fundamentet under begge valutaer usikker på både kort og lang sigt. Det afgørende spørgsmål bliver her, hvem der først får styr på de yderst alvorlige gældproblemer som både euroland og USa står med. USa s gældsloft USD er svækket i 2011, og det skyldes flere faktorer som sikkert også vil præge USD resten af året. renten vil formentlig forblive rekordlav ind i 2012, hvilket den amerikanske centralbank fed også har erkendt. Den økonomiske udvikling er i bedring dog uden, at arbejdsløsheden for alvor viser den ønskede faldende tendens. Desuden har USa ramt gældsloftet på statsfinanserne. Dette har medført et politisk slagsmål, som kan fortsætte indtil valget er overstået i i første omgang er deadline 2. august for de amerikanske politikere. i&t tror politikerne i USa besinder sig. De ønsker ikke at kaste USa s kreditværdighed og dermed verdensøkonomien og USD ud i et sandt stormvejr af indenrigspolitiske årsager. europas manglende politiske vilje vi har en stærk eur, men det er iflg. i&t mere et udtryk for andres svagheder end egne styrker. forventninger om øget rentespænd til USa understøtter p.t. eur, men modsat bliver den økonomiske divergens de enkelte eurolande imellem mere udpræget. et faktum der skal rettes op på for at bevare tilliden til eur på sigt. Det er derfor et must, at gældskrisen i grækenland, portugal og irland finder en løsning uanset kuren. Det samme gælder finanspolitiske stramninger og øvrige reformer som de enkelte lande skal gennemføre. Spanien er f.eks., i gang med en arbejdsmarkedsreform og kæmper med 20% arbejdsløshed. Schweizerly Der skal meget til at chokere finansmarkederne ovenpå de sidste par år men modsat skal der også vises stærkere politisk handlekraft for at genskabe tilliden. Udviklingen i Chf tyder på, at der skyldes en del på tillidskontoen. flugtvalutaen er rekordstærk trods en rente på kun 0,25%. i&t anbefaler fortsat ikke at bruge Chf som finansieringsvaluta trods en kurs over 600,00 og den lave rente. Usikkerheden vurderes at være for stor og rentebesparelsen står ikke mål med risikoen i Chf. penga i Sverige finansiel usikkerhed er historisk ikke godt for Sek. Det er blevet bekræftet i andet kvartal 2011, men i&t vurderer, at det fortsat er et af de mere attraktive steder at placere penge. positiv økonomisk udvikling, stigende renter og sunde balancer understøtter langsigtet Sek. Sek / Dkk Chf / Dkk

8 SiDe 8 2. kvartal 2011 kan man investere i visse aktier i virksomhedsskatteordningen - og er Det overhoveddet en fordel? opsparing i virksomhedsskatteordningen kan ikke alene ske på indlånskonti eller i obligationer, men også i visse aktier nemlig aktier i såkaldte investeringsselskaber 1. Af Lone F. Kristensen og Michael Laursen, PWC opsparing i aktier i investeringsselskaber når midler i virksomhedsskatteordningen investeres i aktier i investeringsselskaber, betragtes investeringen ikke som en hævning med deraf beskatning som personlig indkomst til følge. for den langsigtede investor, der ønsker, at opsparingen i virksomheden skal investeres helt eller delvist i aktier, er dette således godt nyt eller er det? Undersøg skattesatserne før beslutning om investering af virksomhedsmidler i aktier i investeringsselskaber træffes, er det vigtigt, at de forskellige skattesatser for henholdsvis personlig indkomst og kapitalindkomst holdes for øje. Skat i virksomhedsskatteordningen investeringsselskabernes resultater beskattes udelukkende hos investorerne og i virksomhedsskatteordninger betyder det som udgangspunkt en a conto skat på 25% af såvel realiserede som urealiserede gevinster på investeringsselskabsaktier. først i det øjeblik overskuddet i virksomhedsskatteordningen hæves, vil dette blive beskattet som personlig indkomst. Da aktier i investeringsselskaber er et finansielt aktiv, skal et årligt beløb beskattes som kapitalindkomst uanset afkastets størrelse, dog maksimalt virksomhedens overskud. Det er således den del af overskuddet fra aktierne i investeringsselskaber, der pt. overstiger 4% (2011 sats), der kan opspares i virksomheden. Skat ved privat investering ved direkte investering (dvs. uden anvendelse af virksomhedsskatteordning), beskattes realiserede og urealiserede gevinster som kapitalindkomst. Beskatning virksomhedsskatteordning personligt regi Selskabsregi oversigt over beskatningsformer beskatning via henholdsvis virksomhedsskatteordning, personlige midler og selskab er vist i oversigten ovenfor: personlig indkomst beskattes med op til ca. 56%, inkl. arbejdsmarkedsbidrag (2011-sats). kapitalindkomst beskattes i 2011 med op til 47,5%. fra 2012 til 2014 nedsættes marginalskatten på positiv nettokapitalindkomst gradvist, således at den fra 2014 udgør 42%. fra 2012 til 2019 nedsættes marginalskatten på negativ kapitalindkomst gradvist kapitalafkast (som udgangspunkt 4% af investeringen) beskattes hvert år som kapitalindkomst. af øvrigt resultat og udbyttes betales en foreløbig virksomhedsskat på 25%. ved hævning fra virksomheden beskattes hævningen (med godskrivning af den allerede betalte virksomhedsskat) som personlig indkomst. overskud og udbytte beskattes hvert år som kapitalindkomst. overskud og udbytte beskattes hvert år som selskabsindkomst. fra 33,5%, således at den fra 2019 som udgangspunkt udgør 25,5%. Selskabsindkomst beskattes 25% (2011-sats). Så hvilken investeringsform skal du vælge? Det er således ikke sort/hvidt, hvorvidt det er en fordel at foretage aktieinvesteringer i investeringsselskaber via virksomhedsmidler frem for via private midler. Dette afhænger i høj grad af investors øvrige indkomstforhold og investeringshorisont. generelt kan siges, at hvis afkastet fra investeringsselskabet overstiger pt. 4% (ka-pitalafkastsatsen), medfører investering via virksomhedsskatteordningen en likviditetsbesparelse. omvendt må investor i sidste ende typisk tåle en hårdere marginalbeskatning. behovet for rådgivning er der således fortsat og ikke kun af hensyn til skatten. investor bør i det hele taget overveje sin porteføljesammensætning, så det sikres, at den samlede balance har det optimale afkast/risiko forhold. 1 på har i&t anført hvilke af deres selskaber, der klassificeres som investeringsselskaber. udgave: 4. årgang, nr. 2 oplag: issn: ansvarshavende redaktør: tommy n. Christensen hjemmeside: Udgiver: investering & tryghed a/s Dalgasgade 25, 10. sal 7400 herning redaktionen afsluttet: 30. juni 2011 telefon: telefax: trykkeri: lassen offset grafik: rosenstand, kyllebæk & Co.

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Investeringsforeningen. foreningen Nykredit. Investerings. Invest Engros. Nykredit Invest

Investeringsforeningen. foreningen Nykredit. Investerings. Invest Engros. Nykredit Invest Investerings Investerings Investerings Investeringsforeningen foreningen foreningen foreningen Nykredit Nykredit Nykredit NykreditInvest Invest Invest InvestEngros Engros Engros Engros Halvårsrapport2010

Læs mere

Øjebliksbillede 4. kvartal 2014

Øjebliksbillede 4. kvartal 2014 Øjebliksbillede 4. kvartal 2014 DB Øjebliksbillede for 4. kvartal 2014 Introduktion 4. kvartal er ligesom de foregående kvartaler mest kendetegnet ved lav vækst, lave renter og nu, for første gang i mange

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Er renterne steget for hurtigt?

Er renterne steget for hurtigt? Er renterne steget for hurtigt? Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt, men vi ser også et tilbagefald på den korte bane efter de meget hurtige rentestigninger vi har set den sidste måned. Grunden,

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge ultimo august 2011 I august opnåede afdelingen et afkast på 1,20% og har dermed givet et afkast i 2011 på 4,98%. kilde: Egen produktion Afdelingens afkast for august skyldes altovervejende den

Læs mere

Jyske Markets oktober 2009 JB Valuta Trio 2011. norske kroner svenske kroner britiske pund

Jyske Markets oktober 2009 JB Valuta Trio 2011. norske kroner svenske kroner britiske pund Jyske Markets oktober 2009 JB Valuta Trio 2011 norske kroner svenske kroner britiske pund Valutainvestering over to år i tre europæiske valutaer Med den strukturerede obligation JB Valuta Trio 2011 kan

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Status for eurozonen i 2015 europæiske økonomier i krise siden start af finanskrise i 2007-08: produktion stagnerende,

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk

Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk NR. 6 JUNI 2010 Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk tumult I den senere tid har usikkerheden omkring den græske gældssituation skabt uro på mange finansielle markeder, men danske realkreditobligationer

Læs mere

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år København, den 26. oktober 2009 Ny pensionsanalyse: Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år Morningstar analyserer nu som noget nyt pensionsselskabernes egne risikoprofil fonde fra Unit Link

Læs mere

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en

Læs mere

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Halvårsrapport 2015 CVR-nr. 32 82 59 23 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Halvårsrapporten2015ihovedtræk

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN

EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Maj 2010 xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Fire gode alternativer til placering af overskudslikviditet eller værdipapirinvesteringer Henvender sig til aktie- og anpartsselskaber samt erhvervsdrivende

Læs mere

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Investeringsunivers for Sparinvest Emerging Markets Corporate

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012 Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Vækstopbremsningen har i kvartalet været større end forventet i Emerging Markets, og specielt er udviklingen i Kina foruroligende. Hvis ikke landet

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009

Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 4 kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 30.09.09 31.12.09 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 297,96 301,26 3,30 1,11% 32,14% OMX C20*

Læs mere

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune Afkastrapport - Juli 2015 Aabenraa Kommune Indholdsfortegelse Side: 2 - Indholdsfortegelse Side: 3 - Overblik Side: 4 - Aktie markedskommentar Side: 5 - Obligations markedskommentar Side: 6 - Grafer Side:

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

Finansierings- og rentemøde mandag, den 10. oktober 2011

Finansierings- og rentemøde mandag, den 10. oktober 2011 Finansierings- og rentemøde mandag, den 10. oktober 2011 v/ Driftsøkonom Jørgen Thorø KHL Temaer: Er Europa på vej i Japans vækstfælde? Overlever euroen? Renteniveauer pt. Stigende marginer og bidragssatser

Læs mere

Lyspunkter i en usikker tid

Lyspunkter i en usikker tid NORDEA PRIVATE BANKING PRIVATE BANKINGNYT MAJ 2012 Lyspunkter i en usikker tid Efter en solid start på året er usikkerheden for en stund vendt tilbage. Vi vurderer, at den globale økonomi er på vej i den

Læs mere

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015

ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 ECB, QE forventning og græsk uro kan trykke renterne i starten af 2015 Store udsving i de amerikanske renter i december, mens gode nøgletal og markedsnervøsitet kæmper om herredømmet. De europæiske renter

Læs mere

Bornholms Regionskommune

Bornholms Regionskommune Return on Knowledge Bornholms Regionskommune Danske Capital - porteføljeforvaltning Tirsdag d. 26.08.2014 Afkast siden 2008 2 Status for porteføljen i år Status pr. 31.07.2014 Afkast 3,16% 4.745.572 kr.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2011

Markedskommentar Orientering Q4 2011 Markedskommentar I 4. kvartal 2011 var de finansielle markeder igen præget af den europæiske statsgældskrise. Den store usikkerhed om løsningsmodellerne gav specielt i oktober og november kraftige udsving

Læs mere

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005 Opdateret 13. april 2005 PLUSINVEST PLUS Global 2007 PLUS Basisrente 2008 PLUS Extrarente 2008 PLUS 5 Index Basis 2008 PLUS 5 Index Super 2008 PLUS 5 Index Rente 2009 PLUS 5 Index Super 2009 PLUS 5 Index

Læs mere

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden Indhold Baggrund for børsnoteringen Organisation Målsætning Investeringsstrategien Risikofaktorer Forventninger til fremtiden Fordele ved Spar Nord FormueInvest A/S Aftaler, beskatning, udbyttepolitik,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver HP Hedge ultimo februar 2012 I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Tabet skyldes publicering af udtrukne ultimo februar, som ramte stort set hele

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,

Læs mere

Jyske Invest Generalforsamling 21. marts 2013. Bestyrelsens beretning

Jyske Invest Generalforsamling 21. marts 2013. Bestyrelsens beretning Jyske Invest Generalforsamling 21. marts 2013 Bestyrelsens beretning Jeg kan starte med at konstatere, at 2012 blev et overraskende godt investeringsår med flotte afkast til investorerne i Jyske Invest.

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen lokal puljepension Kvartalsrapport 4. kvartal 2005 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen Aktiepuljerne og mixpuljen opnåede i fjerde kvartal igen meget fine afkast.

Læs mere

Skatteministeriet J.nr. 2005-318-0352 Den Spørgsmål 64-67

Skatteministeriet J.nr. 2005-318-0352 Den Spørgsmål 64-67 Skatteudvalget SAU alm. del - O Skatteministeriet J.nr. 2005-318-0352 Den Spørgsmål 64-67 Til Folketingets Skatteudvalg Hermed fremsendes svar på spørgsmål nr.64-67 af den 21. marts 2005. (Alm. del) Kristian

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2011

Markedskommentar Orientering Q3 2011 Markedskommentar De finansielle markeder var gennem hele 3. kvartal meget urolige. Aktiemarkederne, over det meste af verden, faldt som følge af den efterhånden kroniske gældskrise i både Europa og USA

Læs mere

Sommerens uro betyder lavere forventninger i erhvervslivet

Sommerens uro betyder lavere forventninger i erhvervslivet Sommerens uro betyder lavere forventninger i erhvervslivet AF CHEFKONSULENT LOUISE BÜLOW, CAND. SCIENT. POL., OG CHEFKONSULENT MIRA LIE NIELSEN, CAND. OECON. RESUME Virksomhedernes forventninger til omsætning

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat 1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat TID TIL EFTERTANKE OVER DANSK FASTKURSPOLITIK! Det var godt, at spekulanter ikke løb

Læs mere

Investeringsforeningen Tema Kapital

Investeringsforeningen Tema Kapital Investeringsforeningen Tema Kapital CVR-nr. 25 70 96 75 Halvårsregnskab 2010 Investeringsforeningen Tema Kapital - Halvårsrapport 2010 1 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger... 3 Ledelsesberetning

Læs mere

Danskerne er vi lde med danske aktier. Alm. Brand udsteder obligationer med statsgaranti

Danskerne er vi lde med danske aktier. Alm. Brand udsteder obligationer med statsgaranti v æ r d i Danskerne er vi lde med danske aktier Alm. Brand udsteder obligationer med statsgaranti Overvads Overblik om hvorfor Danmark (snart) ikke er blandt verdens rigeste lande Makroøkonomisk analyse:

Læs mere

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK

INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK Marts 2014 INVESTERINGER GIVER STØRST AFKAST UDEN FOR DANMARK AF KONSULENT MATHIAS SECHER, MASE@DI.DK Det er mere attraktivt at investere i udlandet end i Danmark. Danske virksomheders direkte investeringer

Læs mere