Rapport om nettoafkast på markedsrenteprodukter (privatkunder)

Transkript

1 Rapport om nettoafkast på markedsrenteprodukter (privatkunder) Februar 2014 BEDSTpension Finansiel Rådgivning Centervænget Hillerød

2 Indholdsfortegnelse 1. Indledning 2. Overordnede resultater 2.1. Risikogruppe 6 Stærk vækst 2.2. Risikogruppe 6 Konklusion 2.3. Risikogruppe 5 Vækst 2.4. Risikogruppe 5 Konklusion 2.5. Risikogruppe 4 Balanceret 2.6. Risikogruppe 4 Konklusion 2.7. Risikogruppe 3 Konservativ 2.8. Risikogruppe 3 - Konklusion 3. Detailresultater for Appendiks: BEDSTpensions risikogruppeindplacering 4.1. Eksempelberegningerne 4.2. Numerisk eksempel 2

3 1. Indledning Denne rapport sætter fokus på de historiske nettoafkast i perioden fra primo 2006 til ultimo 2014 på markedsrenteprodukter primært med fast investeringssammensætning, sekundært livscyklusprodukter for SEB Pension og PFA Pension, der ikke tilbyder fast investeringssammensætning, samt supplerende livscyklusprodukterne Nordea Vækstpension og Danica Balance. Det er sædvanligt, at de historiske afkast angives som det, der kan tildeles kunderne efter, at investeringsomkostninger i produktet er afholdt. Det er således ikke sædvanligt at opgøre afkastet efter, at kunden har betalt direkte omkostninger såsom løbende træk af indbetalingen, gebyrer og vederlag for forvaltning af opsparingen. Men for kunden, er det, der betyder noget, hvor meget indbetalinger og allerede foretaget opsparing er forøget med, efter at alle omkostninger og PAL skatten er betalt. Resultaterne i nærværende rapport fokuserer på dette forhold. De involverede selskabers faktiske direkte omkostninger ultimo året 2009, 2010, 2011, 2012 og ultimo 2013, gældende for årene 2010 til 2014 er anvendt til beregning af nettoafkastet for disse år, mens nettoafkastet for 2009 og tidligere år er beregnet ud fra de direkte omkostninger, som er registreret ultimo I beregningerne er så vidt muligt anvendt satserne for produkter til private kunder. Som en konsekvens heraf er afkastet for PFA Plus, der ikke p.t. udbydes direkte til privatkunder, beregnet på baggrund af de direkte omkostninger i satserne (fra april 2014) i Letpension samarbejdet, for at give den mest fair sammenligning. Satserne fra april 2014 er i øvrigt lavere end de oprindelige satser i samarbejdet. PFA Plus afkastet er inklusive kundekapital, der som standard er tilknyttet produktet. Nordea Livs Aktiv Link produkt anvender dog for årene op til 2011 afkast fra et special produkt, der ikke generelt blev tilbudt Nordeas kunder, det oprindelige Nordea Link produkts afkast afviger dog kun i mindre grad (negativt) fra det nye Aktiv produkts, og derfor er for alle år anvendt afkast fra det nye Nordea Aktiv Link produkt. De fleste kunder vil altså have fået et lidt mindre afkast. 2. Overordnede resultater PFA Plus produktet har i de 5 år produktet har eksisteret haft de generelt bedste nettoafkast i mellemrisikogrupperne 4 og 5, hvor de fleste kunder erfaringsmæssigt har deres ordninger. På de lange tidshorisonter over 5 år er det Skandia Match produkterne, der klarer sig bedst. Nordea Liv Vækstpension/Aktiefond har performet bedst de sidste par år i den høje risikogruppe, og også Nordea Liv Vækstpension Mellem har i forhold til den relativt lave risiko gjort det godt især de sidste par år, eller på længere perioder. I de lavere risikogrupper 3 og 4 har hverken Nordea Vækstpension eller produktet med fast aktivsammensætning dog gjort det særligt godt. I den højeste risikogruppe er det i øvrigt Skandia Match produkterne, der gør det bedst på de længste afkastperioder, mens Topdanmark Vælger Høj og PFA Plus Profil D generelt ligger pænt. 3

4 For Skandias vedkommende har produktet med den laveste risiko Match 1 dog haft det lidt svært. APs produkter er karakteriseret ved at ligge meget neutralt omkring gennemsnittet i de fleste perioder og risikogrupper. For Danicas vedkommende har Danica Balance generelt afkast, der ligger under middel i stort set alle perioder og risikogrupper. Derimod er det ellers dyre Danica Valg produkt i de fleste perioder og risikogrupper i toppen rent afkastmæssigt. Topdanmarks gode performance i den højeste risikogruppe modsvares af en af de dårligste i den laveste risikogruppe, der også smitter af på mellem risikoen. Endeligt har SEBs Markedspension generelt haft det svært afkastmæssigt. 2.1 Risikogruppe 6 Stærk vækst I de to seneste perioder, 2014 og er det bedste afkast opnået af Nordea Vækstpension Høj og det tilsvarende produkt med fast aktivsammensætning, Nordea Aktiv Aktiefond. Aktiefonden ligger også i top eller nær toppen på 3 til 4 år sigt, mens afkastet på 5 og 6 års sigt, som er den længste horisont for produktet, har afkast på mere gennemsnitligt niveau. Topdanmark Vælger Høj og Danica Valg 100% Aktier følger i de to seneste perioder efter med de bedste afkast, og også på de lidt længere og mellemlangt sigt ligger afkastet i top, men på helt langt sigt, 8-9 år falder Danica Valg ned blandt de lavere afkast. Nordea Vækstpension Mellem, som i sin højrisikofond deler aktiver med link produktet Aktiv Høj Risiko, ligger pænt til afkastmæssigt i middel eller over i de seneste to perioder, og da produktet risikomæssigt ligger på grænsen til risikogruppe 5, er det relevant at konstatere, at produktet i denne gruppe med en lidt højere risikogrænse, ville ligge i top med det bedste afkast (men også have gavn af i denne gruppe at have relativ høj risiko). Forholdet mellem afkast og risiko har altså været godt i de to seneste perioder, på 3-5 års sigt giver afkastet mellem eller dårligere placeringer i risikogruppen (men pæne i forhold til at man er tæt på risikogruppe 5), på 6 års sigt ville placeringen selv i risikogruppe 5 være i middel, mens placeringer på 7 års sigt og længere igen er gode. Aktiv Høj Risiko har på de længere horisonter en anden aktivsammensætning og generelt dårligere afkast end Vækstpension Mellem. Bag Nordea, Topdanmark og Danica Valg, er det bedste afkast i de to seneste perioder leveret af Skandia Match 7, PFA Plus Profil D (Letpension udgaven) og AP Meget Høj Risiko (som også er aktiverne i Udløbsfonde på langt sigt). På 3-4 års sigt rykker de nævnte produkter højere op på listen, og på alle længere horisonter på 5-9 års sigt har Skandia Match 7 det bedst afkast, ofte tæt fulgt af de andre Skandia Match profiler 5 og 6. PFA Profil D har kun eksisteret i 5 år, mens AP Meget Høj Risiko har et afkast under middel på 7 til 9 år sigt. De to seneste perioders dårligste afkast leveres af produkterne fra SEB Markedspension og Danica Balance, men heller ikke på mellemlangt sigt opnås bedre end højst midterplaceringer, og på 7 års sigt (sidste periode hvor SEB Markedspension er med) og længere indtages bundplaceringerne. 4

5 2.2 Risikogruppe 6 - Konklusion Resultaterne i denne risikogruppe viser, at det bedste afkast på kortere perioder er opnået af Nordea Livs produkter, mens det bedste afkast på langt sigt er opnået af Skandia Match. Nordea har især de to sidste år haft meget gode afkast, der også gavner tidligere tiders dårligere perioder. Herefter har Topdanmark Vælger Høj ret gode afkast, og PFA Profil D ligger også pænt til i de 5 år, produktet har eksisteret. AP indtager hverken de højeste eller laveste placeringer i nogen periode. I bunden har SEB Markedspension og Danica Balance generelt leveret skuffende afkast. Danica Valg har derimod performet godt, især i de senere år. 2.3 Risikogruppe 5 Vækst I risikogruppe 5 har PFA Plus Profil C generelt haft det bedste afkast i de 5 år produktet har eksisteret. Danica Valg Høj Risiko er bedst i 2014 (og på 6 års sigt) og er ellers den nærmeste konkurrent til førstepladsen, mens produktet på de længere tidshorisonter må afgive førstepladsen til Skandia Match 3 og 4. APs Høj Risiko profil ligger for det meste midt i feltet, dog på de mellemlange perioder relativt tæt på toppen. Nordea Vækstpension Lav (og tilsvarende Aktiv Mellem) ligger i midterfeltet i de to sidste perioder, på længere mellemlange horisonter ligger Aktiv Mellem i bunden og på de længste perioder mere i midten. Som nævnt ovenfor ville Nordea Vækstpension Mellem med en mindre ændring i grænserne mellem risikogrupperne, blive placeret i risikogruppe 5, hvor produktet i de to seneste perioder ville have været nummer 1, og i de næste perioder på 3-4 års sigt nummer 2, mens det på længere 5 til 7 års sigt ville give lavere placeringer. Danica Balance Lavt Risikoforløb ligger stabilt i den nedre ende af afkastspektret, dog med pæn afstand afkastmæssigt til de to produkter, der generelt klarer sig dårligst, Topdanmark Vælger Mellem og SEB Markedspensions Lav Risiko. Disse to produkter har nogenlunde konsekvent sidstepladsen (afbrudt i enkelte tilfælde af Nordea Aktiv Mellem, henholdvis Skandia Match 3) 2.4 Risikogruppe 5 Konklusion PFA Profil C er afkastmæssigt i de 5 år, produktet har eksisteret, vinderen. På de lange tidshorisonter er Skandia Match 3 og 4 bedst, mens afkastet de sidste par år har været mere beskedent. Nordea Vækstpension Lav er i den bløde mellemvare, idet dog Vækstpension Mellem med kun lidt højere risiko end den i risikogruppe 5, har haft højere afkast end disse produkter, i flere perioder. AP Høj Risiko ligger ligeledes midt i feltet generelt. I bunden skiller Danica Balance Lavt risikoforløb, og især Topdanmark Vælger Mellem og SEB Markedspension Lav Risiko sig ud med lave afkast. 5

6 2.5 Risikogruppe 4 Balanceret PFA Plus Profil B har generelt det bedste afkast til kunden i de 5 år produktet har eksisteret. Med sin ret lave risiko må det siges at også PFA Plus Profil A har gjort det godt. Danica Valg Middel Risiko er bedst i 2014 og tæt på PFA, og produktet er bedst på de længere perioder. Skandia Match 2 er på de længere horisonter det næstbedste produkt, men ellers er performance for Skandia Match noget dårligere i de lave risikogrupper i forhold til de højere, således ligger Skandia Match 1 med middel til lav afkast gennem perioderne. APs Mellem Risiko ligger nogenlunde i midten i alle perioder. Danica Balance Laveste Risikoforløb ligger i alle perioder på middel eller under middel afkast, men undgår de absolut dårligste pladser, og klarer sig bedre end SEB Markedspension Laveste risiko, der har dårligst afkast i 2014 og ellers ligger under middel i alle perioder. Nordea Aktiv Lav Risiko produktet klarer sig dog værst med det laveste eller næstlaveste afkast i de 8 år produktet har eksisteret. Topdanmark har ingen produkter i denne risikogruppe. Antallet af produkter i risikogruppen er også lavt, da der er regnet på en relativ ung person, hvor de fleste livscyklusprodukter ikke har påbegyndt aftrapningen. 2.6 Risikogruppe 4 Konklusion PFA Plus har i de 5 år, det har eksisteret klaret sig bedst, foran Danica Valg Middel Risiko. Danica Balance og SEB Markedspension klarer sig mindre godt, mens Nordeas Valg produkt har den dårligste performance 2.7 Risikogruppe 3 Konservativ I denne risikogruppe er der få produkter, især fordi PFA Plus Profil A lige netop har en risiko, der placerer produktet i risikogruppe 4, hvor det endda klarer sig pænt. I de 5 år, produktet har eksisteret, har det klaret sig godt i sin risikogruppe, og med en beskeden merrisiko i forhold til produkterne i risikogruppe 3, har kunderne fået et langt bedre afkast. Da beregningseksemplet er en relativ ung person, kommer der således ingen livscyklusprodukter med i denne gruppe af pensionsprodukter med ret lav risiko, idet deres nedtrapning enten ikke er begyndt eller endnu kun har reduceret risikoen beskedent. I fraværet af Plus Profil A, er Danica Valg Lav Risiko det produkt, der har givet det bedste afkast i alle perioder. Danica Valg ses altså generelt at have performet godt i alle risikogrupper. AP Lav Risiko har i ingen periode det laveste eller det højeste afkast, og bekræfter tendensen til at APs afkast ligger i midtergruppen. Danica valg 100% obligationer indtager sidstepladsen i 2 perioder, mens Topdanmark Vælger lav i de 7 andre perioder indtager sidstepladsen. Topdanmarks gode performance i høj risiko modsvares altså ikke i lav risiko produktet. 6

7 Når man ser på afkastet på langt sigt, 9 år og til dels også 8 år, er det kun Danica Valg Lav Risiko altså det bedste produkt der er i stand til at slå produkter (i alt 3) i en højere risikogruppe. Derimod har de to dårligere produkter i risikogruppen de absolut dårligste afkast i den længste periode. Afkastanalysen bekræfter altså at valg af risiko er af afgørende betydning og på langt sigt lønner det sig som oftest at tage en højere risiko. 2.8 Risikogruppe 3 Konklusion I PFA Plus Profil A s fravær opnås det bedste afkast af Danica Valg Lav Risiko, mens Topdanmark Vælger Lav bortset fra 2 perioder har det laveste afkast. 3. Detailresultater For at skabe 1:1 sammenlignelighed har vi valgt at regne på en person, der i år er 40 år gammel, har forventet pensionsalder ved alder 67, og som har haft en initial opsparing på kr. og kr. i årlig indbetaling. Afkastet er beregnet på 9 perioder, dvs. såfremt ordningen var startet for 1 år siden, 2 år siden og op til for 9 år siden. Det vil kunne ses af de følgende opstillinger, hvilke selskabers livscyklusprodukter, der er med i sammenligningen. Livscyklusprodukter, der jo ændrer aktivsammensætning jo nærmere pensionsalderen kommer, kan ikke direkte sammenlignes med produkter med fast aktivsammensætning. De livscyklusprodukter, der er medtaget, er generelt ikke påvirket af aftrapningsmekanismen, idet aftrapning først indtræder på et senere tidspunkt end den valgte alder. Dog er Danica Balance Forsigtig, Lav og Middel påvirket af aftrapningen i risikoen i den valgte 9 årige periode. Kombinationen af markedsforhold og aftrapningen har betydning, og hvis f.eks. pensionsalderen ændres med nogle år, vil afkastene kunne ændres i både opad og nedadgående retning. I det konkrete eksempel i denne rapport, vil en given kunde konkret have fået det nettoafkast, der er beregnet. Når man ser på historiske afkast af pensionsopsparingen, er det vigtigt ikke at fokusere for meget på en kort periode, som f.eks. det seneste år, der ofte kan være påvirket af tilfældige udsving. Markedsrenteprodukterne har dog en relativ kort historik i det danske marked, og denne historik udfordres igen af det forhold, at selskaberne ofte nedlægger og opretter nye produkter, eller ændrer profilerne. Nordea Liv & Pension har således ultimo 2011 nedlagt deres Unit Link produkt med risikoprofilerne Aktiefond, Høj, Mellem og Lav, og i stedet introduceret de tilsvarende produkterne Aktivpension Aktiefond, Aktivpension Høj, Aktivpension Mellem og Aktivpension Lav, der dog også tidligere har været tilbudt visse kunder via pensionsmægler. Det historiske afkast fra 2011 og tidligere er således fra et mindre udbredt produkt, som flertallet af kunder ikke har haft, men da afkastet i det oprindelige Unit Link produkt generelt kun ligger lidt lavere end i det nye, og da afkastet i 2012 til 2014 nu begynder at veje tungere i afkastsammenligningen, er det nu forsvarligt generelt at bruge afkastene i det nye produkt. 7

8 Ligeledes har PFA fra 2010 helt omlagt deres produkter til PFA Plus, der kun tilbydes private via det såkaldte Letpension samarbejde. Historikken er derfor begrænset for PFA Plus, idet et tidligere produkt PFA Unit Link med kun én risikoprofil ikke har været tilbudt via Letpension samarbejdet. 8

9 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2014 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Nordea Liv Vækstpension Høj 6 Livscyklus 25,62% ,84% Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,53% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,48% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,02% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,82% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,51% Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,46% PFA Plus Letpension Profil D 6 Livscyklus 25,55% ,81% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,80% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,78% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,11% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,96% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,96% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,46% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,09% SEB Markedspension Højeste Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,09% SEB Markedspension Middel Risiko 6 Livscyklus 23,43% ,71% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,38% PFA Plus Letpension Profil C 5 Livscyklus 20,55% ,93% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,37% Nordea Liv Vækstpension Lav 5 Livscyklus 16,53% ,23% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,93% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,89% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,64% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,31% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,43% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,09% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,12% PFA Plus Letpension Profil B 4 Livscyklus 15,74% ,04% PFA Plus Letpension Profil A 4 Livscyklus 11,37% ,16% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,46% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,24% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,10% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,28% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,98% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 14,54% ,79% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,52% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,85% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,66% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,04%

10 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2013 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Nordea Liv Vækstpension Høj 6 Livscyklus 25,62% ,09% Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,69% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,39% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,24% PFA Plus Letpension Profil D 6 Livscyklus 25,55% ,03% Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,35% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,78% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,72% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,41% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,36% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,85% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,82% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,82% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,37% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,92% PFA Plus Letpension Profil C 5 Livscyklus 20,55% ,66% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,37% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,89% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,65% Nordea Liv Vækstpension Lav 5 Livscyklus 16,53% ,21% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,10% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,91% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,63% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,17% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,92% PFA Plus Letpension Profil B 4 Livscyklus 15,74% ,28% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,94% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,18% PFA Plus Letpension Profil A 4 Livscyklus 11,37% ,88% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,83% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 14,54% ,44% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,30% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,38% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,67% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,49% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,48% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,33% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,81%

11 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2012 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,68% PFA Plus Letpension Profil D 6 Livscyklus 25,55% ,51% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,10% Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,80% Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,79% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,28% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,93% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,72% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,72% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,46% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,06% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,84% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,51% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,19% PFA Plus Letpension Profil C 5 Livscyklus 20,55% ,33% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,41% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,29% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,53% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,18% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,34% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,16% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,00% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,35% PFA Plus Letpension Profil B 4 Livscyklus 15,74% ,14% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,55% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,59% PFA Plus Letpension Profil A 4 Livscyklus 11,37% ,94% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,92% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,59% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 14,54% ,58% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,17% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,39% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,58% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,11% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,92% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,47%

12 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2011 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,06% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,86% PFA Plus Letpension Profil D 6 Livscyklus 25,55% ,73% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,49% Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,26% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,23% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,86% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,67% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,46% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,38% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,23% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,08% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,08% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,71% PFA Plus Letpension Profil C 5 Livscyklus 20,55% ,85% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,62% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,12% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,69% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,91% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,89% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,75% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,67% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,59% PFA Plus Letpension Profil B 4 Livscyklus 15,74% ,92% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,16% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,01% PFA Plus Letpension Profil A 4 Livscyklus 11,37% ,92% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,08% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 14,54% ,93% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,86% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,24% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,67% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,53% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,72% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,62% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,32%

13 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2010 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,84% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,68% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,53% PFA Plus Letpension Profil D 6 Livscyklus 25,55% ,34% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,34% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,29% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,84% Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,57% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,22% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,22% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,12% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,76% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,76% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,56% PFA Plus Letpension Profil C 5 Livscyklus 20,55% ,33% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,30% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,16% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,96% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,05% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,86% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,21% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,91% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,89% PFA Plus Letpension Profil B 4 Livscyklus 15,74% ,26% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,04% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,43% PFA Plus Letpension Profil A 4 Livscyklus 11,37% ,15% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,15% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,63% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 14,54% ,46% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,24% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,13% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,04% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,06% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,80% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,39%

14 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2009 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,50% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,24% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,88% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,59% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,26% Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,66% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,59% Danica Balance Højeste Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,49% Danica Balance Højt Risikoforløb 6 Livscyklus 24,85% ,49% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,88% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,57% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,17% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,50% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,82% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,33% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,80% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,37% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,78% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,81% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,54% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,52% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,13% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,95% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,69% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,17% SEB Markedspension Laveste Risiko 4 Livscyklus 14,54% ,74% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,52% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,65% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,43% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,88% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,77% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,78%

15 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2008 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,43% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,39% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,34% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,74% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,55% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,30% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,25% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,05% SEB Markedspension Høj Risiko 6 Livscyklus 27,73% ,65% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,29% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,06% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,75% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,00% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,76% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,51% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,24% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,22% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,74% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,09% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,08% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,38% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,22% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,18% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,04% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,48% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,98% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,36% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,61%

16 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2007 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,58% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,55% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,52% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,45% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,98% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,90% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,69% Nordea Liv Aktiv Høj Risiko 6 Fast 21,19% ,51% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,02% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,16% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,91% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,66% Nordea Liv Aktiv Mellem Risiko 5 Fast 16,53% ,40% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,34% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,95% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,62% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,48% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,68% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,45% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,95% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,93% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,91% Nordea Liv Aktiv Lav Risiko 4 Fast 11,58% ,83% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,20% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,70% AP Lav Risiko - Profil 7 3 Fast 8,16% ,26% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,58%

17 Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2006 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,88% Skandia - Match 6 6 Fast 22,80% ,71% Skandia - Match 5 6 Fast 22,65% ,51% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,49% Nordea Liv Vækstpension Mellem 6 Livscyklus 21,19% ,26% AP Meget Høj Risiko - Profil 35 6 Fast 24,63% ,22% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,93% Danica Balance Middel Risikoforløb 6 Livscyklus 22,97% ,47% Skandia - Match 4 5 Fast 19,70% ,09% Skandia - Match 3 5 Fast 16,89% ,84% Danica Valg Høj Risiko 5 Fast 19,91% ,78% AP Høj Risiko - Profil 25 5 Fast 19,25% ,64% Danica Balance Lavt Risikoforløb 5 Livscyklus 18,98% ,29% Topdanmark Vælger - Mellem 5 Fast 16,68% ,77% SEB Markedspension Lav Risiko 5 Livscyklus 18,36% ,68% Danica Valg Middel Risiko 4 Fast 14,07% ,57% Skandia - Match 2 4 Fast 15,23% ,33% AP Mellem Risiko - Profil 15 4 Fast 14,38% ,11% Danica Balance Laveste Risikoforløb 4 Livscyklus 15,12% ,02% Skandia - Match 1 4 Fast 13,87% ,83% Danica Valg Lav Risiko 3 Fast 9,47% ,03% Danica Valg 100% Obligationer 3 Fast 7,75% ,42% Topdanmark Vælger - Lav 3 Fast 7,74% ,83%

18 4. Appendiks: BEDSTpensions risikogrupppe indplacering Ved sammenligning af det nettoafkast og forøgelse af pensionsformuen, som eksempelkunden har kunnet opnå i de forskellige pensionsprodukter, vil det være rimeligt kun at sammenligne produkter, der har nogenlunde den samme investeringsrisko. BEDSTpension anvender 7 risikogrupper til at placere produkterne i, og ud fra hvert enkelt produkts aktivsammensætning primo 2014, har BEDSTpension beregnet det forventede investeringsafkast, den 1-årige standardafvigelse og det maksimale tab inden for 1 år, med en sandsynlighed på et ud af 40 år (2,5% konfidensinterval), altså en sædvanlig 1. årig VAR beregning. Tabel 1 viser de maksimale 1-årige tab i risikogrupperne Risikogruppe Tabsinterval 1. Maksimal sikkerhed 0% til -1% 2. Sikkerhed -1% til -5% 3. Konservativ -5% til -15% 4. Balanceret -15% til -25% 5. Vækst -25% til -35% 6. Stærk vækst -35% til -50% 7. Aggressiv -50% til - 100% Pensionsselskabernes pensionsprodukter befinder sig alle i risikogrupperne 3 til 6. Under kolonnen SD i regneeksemplerne er angivet den beregnede, forventede spredning på investeringsafkastet før omkostninger i produktet ud fra aktivsammensætningen primo 2014 det er vigtigt at understrege, at der ikke er tale om den historiske spredning på investeringsafkastet. Det skal nævnes, at den udbredte brug af alternative investeringer, gør historiske spredninger mindre retvisende. Hvor alternative investeringer indebærer en reel høj risiko og stor solvensbelastning, vil de historiske afkast ofte være stabile på grund af illikviditet og manglende markedsmæssig prissætning. En stor andel af alternativer vil altså alt andet lige signalere en for lav risiko. Under produkttype er det angivet, om der er tale om et produkt med fast aktivsammensætning, eller det er angivet, at det er et livscyklus produkt, hvor aktivsammensætning og risiko varierer over kundens livscyklus, og dermed er afhængig af kundens alder. Produkter med fast aktivsammensætning og livscyklusprodukter er ikke direkte sammenlignelige, da den sidste type af produkt har varierende risiko. 10

19 4.1 Eksempelberegningerne I eksempelberegningerne antages det, at præmieindbetalingen falder primo året, og at der er tale om en indbetaling efter fradrag for AMB (på samme måde vil udbetalingen til sin tid ske uden fradrag for AMB). Beregningen af pensionsopsparingen ultimo et år sker herefter ved, at primodepotet plus præmieindbetalingen først fratrækkes alle direkte omkostninger til selskabet, såsom faste gebyrer, depotafgifter og præmieomkostninger. Herefter beregnes kundens ultimodepot ved at forrente det tilbageværende beløb med produktets historiske afkast (efter indirekte investeringsomkostninger) det pågældende år efter fradrag af PAL skat. Ved negativt afkast godskrives sparet PAL skat (selvom denne jo i realiteten først indtjenes i senere år med positive afkast). Når der over en kolonne står betyder det, at kundens depot og præmier er forrentet og fremskrevet med de historiske afkast i de nævnte 9 år. I kolonnen Netto er angivet den interne rente, som kunden netto har opnået gennem den betragtede periode, dvs. den interne rente der skal tilskrives primodepotet og præmieindbetalingerne for at opnå det beregnede slutdepot. Nettorenten er hermed sammenlignelig med almindelige, årlige effektive renter, som det kendes fra f.eks. en obligation eller ved et rentetilbud fra en bank. 11

20 4.2 Numerisk eksempel For at illustrere beregningerne er der nedenfor angivet beregningen af det historiske nettoafkast for 2 årsperioden primo 2013 til ultimo 2014 for et tilfældigt produkt. I tabelafsnittet findes f.eks. følgende oplysning i toppen af tabellen: Nettoafkastrapport Beregninger på alder 40, pensionsalder 67, årlig præmie kr. og primodepot Produkter sorteret efter risikoklasse, slutdepot og nettoafkast fra primo 2013 til ultimo 2014 Produkt Risiko Produkt SD Netto gruppe type Nordea Liv Vækstpension Høj 6 Livscyklus 25,62% ,09% Nordea Liv Aktiv Aktiefond 6 Fast 25,62% ,69% Danica Valg 100% Aktier 6 Fast 25,81% ,39% Topdanmark Vælger - Høj 6 Fast 23,99% ,24% PFA Plus Letpension Profil D 6 Livscyklus 25,55% ,03% Skandia - Match 7 6 Fast 22,96% ,35% Beregningen er foretaget som angivet nedenfor: Illustration af beregning - Skandia Match 7: År 2013 Primo depot ,00 Årlig præmie ,00 Præmie omkostninger 2,5% ,00 Depotgebyr (efter PAL) -312 Beløb til forrentning ,00 Afkast 17,3300% af , ,31 PAL skat 15,3% ,78 Ultimo depot ,53 År 2014 Ultimo depot ,53 Årlig præmie ,00 Præmie omkostninger 2,5% ,00 Depotgebyr (efter PAL) -312 Beløb til forrentning ,53 Afkast 12,7200% af , ,55 De 12,35% er den interne rente svarende til ultimodepotet på ,21 kr. PAL skat 15,3% ,87 Ultimo depot ,21 12