Karsten Sten Pedersen, Carsten Glenting,

Transkript

1 Fast HH forbindelse Sund og Bælt modellen stats eller markedstilgang? Karsten Sten Pedersen, Carsten Glenting, 1

2 Spørgsmål Kan en fast HH forbindelse bruger finansieres? Med en Sund & Bælt finansieringsmodel med statsgaranti på lån Med en pensionskasse finansieringsmodel markedsmodel uden statsgaranti 2

3 Baggrund og forudsætninger IBU opdatering til 2013 Vejforbindelse & persontogskorridorer indgår i analysen men ikke godstogskorridoren Alt anden nødvendig infrastruktur fra 2010 analyserne er etableret så trafikprognoserne kan realiseres Trafiktal som i IBU 2010 analyser Omkostninger er opdateret fra 2010 til 2013 prisniveau med et tillæg på 4,8% Takster er opdateret fra 2010 til 2013 prisniveau med et tillæg på 4,8% 3

4 Baggrund og forudsætninger IBU projektet 2010 Anlægsoverslag, mia. DKK 2010 priser 2013 priser HH-central linie persontog 9,2 9,6 HH-sydlinien vejforbindelse 15,0 15,7 HH-sydlinien godstog 8,0 8,4 HH total 32,2 33,7 Byggeperiode Driftsperiode

5 Baggrund og forudsætninger Trafik i IBU 2010 DKK/passage 2010 pris 2013 pris Tog passagerer 40,00 41,92 Personbil 200,00 209,60 Lastbil 500,00 524,00 5

6 Sund & Bælt modellen Kapitalbehov finansieres på: Internationale kapitalmarkeder Udgangspunkt i dobbelt statsgaranti Solidarisk hæftelse ingen betaling for garantien Tilskud EU BANK Obligationslån AKTIESELSKAB Udlicitering STAT TRAFIK- KØBER 100% ejer Drifttilskud Udlicitering TOGOPERA- TØRSELSKAB Realrenter: ENTER- PRENØR VEDLIGE- HOLD DRIFT I dag ca. 1,0% Langsigtet ca. 3-4 % 6

7 Pensionskassemodellen Kapitalbehov finansieres: Primært fra egne midler Betragtes som langsigtet investering med afkastkrav som alternative investeringer EU BANK PENSIONSSELSKAB AKTIESELSKAB TRAFIK- KØBER 100% ejer Drifttilskud TOGOPERA- TØRSELSKAB Afkastkrav: Langsigtet realrente ca. 8-10% ENTER- PRENØR VEDLIGE- HOLD DRIFT DSCR krav typisk 1,2 1,5 i hele levetiden (hvis der er et låneelement) DSCR = Debth Service Coverage Ratio 7

8 Forudsætninger for pensionskassemodellen Projektet skal være samfundsmæssigt langtidsholdbart Den politiske risiko skal være kendt og kompensationer for "politiske" ændringer skal være aftalte Beslutninger om nødvendig tilslutningsinfrastruktur skal være truffet Konkurrencefladen til eventuelle konkurrerende projekter skal være afklaret (f.eks. fremtidig takstpolitik på Øresundsbron) Børsen 15. november 2013: 8

9 Sammenligning af finansieringsmodellerne Sund & Bælt Pensionskasse Finansieringskilde International låntagning med statsgaranti Egne midler (evt. med låneelement) Finansieringsvilkår Rente omtrent som statslån Renteafkastkrav som i alternativer Tidsperspektiv i finansiering Typisk 5-10 år (kan være år) Op til år Politisk risiko Påvirker ikke lånemulighederne Skal håndteres aftalemæssigt initialt Sund & Bælt modellen efterlader skatteyderne med alle risici, som ikke er eksplicit afdækket 9

10 Projektøkonomien i projektet Uden EU støtte Intern realrente (5 års anlægsperiode + 30 års drift) Tilbagebetalingstid (uden forrentning) Nettonutidsværdi (ved 4 % realrente) Bil 7,26 % 13 år 9,5 mia. DKK Passagertog 0,00 % 30 år -4,6 mia. DKK Bil og passagertog 5,18 % 16 år 4,9 mia. DKK Med 10% EU støtte Intern realrente (5 års anlægsperiode + 30 års drift) Tilbagebetalingstid (uden forrentning) Nettonutidsværdi (ved 4 % realrente) Bil 8,07 % 12 år 11,2 mia. DKK Passagertog 0,69 % 28 år -3,6 mia. DKK Bil og passagertog 5,94 % 15 år 7,6 mia. DKK 10

11 DKK mia. Finansiel analyse af Sund & Bælt modellen 4,0 3,0 Bil - S&B/Øresundsbron model 2,0 Frit cash flow året 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 Renter og afdrag på gæld Driftsomkostninger Kapitaliserede renteomkostninger Anlægsomkostninger Brugerindtægter -4,0 11

12 DKK mia. Finansiel analyse af Sund & Bælt modellen 6,0 Bil og Passagertog - S&B/Øresundsbron model 4,0 2,0 Frit cash flow året Renter og afdrag på gæld 0,0-2,0-4,0 Driftsomkostninger Kapitaliserede renteomkostninger Anlægsomkostninger Brugerindtægter -6,0 12

13 Finansielle analyse af Sund & Bælt modellen Vejforbindelsen - alene Gælden kan afdrages over 30 driftsår NPV (4%) af overskudslikviditet er 11,8 mia DKK Efter 3 driftsår er der overskudslikviditet Laveste DSCR over alle år er 0,7 ikke et problem pga. statsgarantien Togforbindelsen - alene Gælden kan ikke afdrages over 30 driftsår Projektet vil kræve løbende driftssubsidier Samlet vej og togforbindelse Gælden kan afdrages over 30 driftsår NPV (4%) af overskudslikviditet er 8,5 mia DKK Efter 6 driftsår er der overskudslikviditet Laveste DSCR over alle år er 0,5 ikke et problem pga. statsgarantien 13

14 DKK mia. Finansiel analyse af pensionskasse modellen 6,0 Bil - Pensionskassefinansiering 4,0 2,0 Frit cash flow året Renter og afdrag på gæld 0,0-2,0-4,0 Driftsomkostninger Kapitaliserede renteomkostninger Anlægsomkostninger Brugerindtægter -6,0 14

15 DKK mia. Finansiel analyse af pensionskasse modellen 4,0 3,0 Bil - Pensionskassefinansiering med driftssubsidie 2,0 1,0 Frit cash flow året Renter og afdrag på gæld 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Driftsomkostninger Kapitaliserede renteomkostninger Anlægsomkostninger Brugerindtægter Driftssubsidie -5,0 15

16 Finansielle analyse af pensionskasse modellen Vejforbindelsen alene uden driftssubsidie Gælden kan ikke afdrages over 30 driftsår Projektet vil kræve løbende driftssubsidier Togforbindelsen - alene Projektet vil kræve betydelige løbende driftssubsidier Vejforbindelsen alene med driftssubsidie Gælden kan næsten afdrages over 30 driftsår Projektet vil kræve løbende driftssubsidier Årsag: pensionskassefinansieringen forudsætter vægtet kapitalafkast på 9% mens projektets interne rente alene er omkring 8% ved en 30 årig driftsperiode Hvis DSCR skal være over 1,3 i alle år kræves subsidie på ca. 9,1 mia DKK (NPV, 4%), men modsvares over tid af overskudslikviditet på ca. 8,3 mia DKK (NPV, 4%) 16

17 Konklusion Kan en fast HH forbindelse bruger finansieres? Ja vejforbindelsen alene og kombinationen af vej- og persontogsforbindelserne kan finansiere afdrag og renter over 30 driftsår i Sund & Bæltmodellen men ikke i pensionskassemodellen uden driftsubsidie Skatteyderne bærer risikoen på projektet i Sund & Bæltmodellen dette er ikke værdisat Pensionskassemodellens potentiale Hvis der ikke kan opnås "gratis" statsgaranti for låntagning i Sund & Bæltmodellen Hvis der gives subsidier i en længere periode som senere tilbagebetales når indtægterne overstiger afdrag og forrentning 17

18 Tak for opmærksomheden! 18