VELKOMMEN. til Handels ERFA Sønderjysk Landboforening Juni Dagsorden. Dagsorden. Kontakt data. Kornmarkedet. Dagsorden

Transkript

1 VELKOMMEN til Handels ERFA Sønderjysk Landboforening Juni 2012 Dagsorden Konjunkturer Renteforventninger Valuta markedet Ejendomsmarkedet Kontakt data Spidskompetencer Bestyrelsesarbejde Gårdråd, bestyrelsesarbejde og ledelse Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Rådgivning Skribent AgroMarkets Foredragsholde Handels ERFA grupper Overordnet strategi for virksomheden Handels Rådgiver John Jensen Telefon Mobil Mail: Finansstrategi Valutastrategi Råvarestrategi Analyse Markedsanalyse analyse Konjunkturer analyser Valutastyring og afdækning Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Animalske landbrugsprodukter Svin Kvæg Mælk Energi EL Råolie Kornmarkedet Hvor er Kornmarkedet egentlig på vej hen overordnet set 1

2 Priskurven RSI model (styrke) ROC (cyklus) Maltbyg kr. per 100 kilo Fradrag ved nedklassificering kr. 2

3 Hvor er Kornmarkedet egentlig på vej hen overordnet set Spekulanternes positioner Hvor er Kornmarkedet egentlig på vej hen overordnet set Spekulanternes positioner Fundamentale forhold 3

4 Priser Hvor er Kornmarkedet egentlig på vej hen overordnet set Spekulanternes positioner Fundamentale forhold De enkelte markeder Som køber: kr. for hvede på kontrakt til senere levering kr. for byg Som sælger: Priser høst kr. frit på vogn for hvede kr. frit på vogn for byg Priser høst kr. frit på vogn for hvede (146 kr.) kr. frit på vogn for byg 4

5 Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Proteinmarkedet Maltbyg kr. per 100 kilo Hvor er proteinmarkedet på vej hen overordnet set Fradrag ved nedklassificering kr. 5

6 Proteinmarkedet Hvor er proteinmarkedet på vej hen overordnet set Spekulanternes positioner 6

7 Proteinmarkedet Hvor er proteinmarkedet på vej hen overordnet set Spekulanternes positioner Fundamentale forhold Proteinmarkedet Hvor er proteinmarkedet på vej hen overordnet set Spekulanternes positioner Fundamentale forhold De enkelte markeder 7

8 Priser sojaskrå Som køber: kr. lev kr. lev kr. lev kr. lev kr. lev

9 Priser rapsfrø Som sælger: Afregning: - Her og Nu kr. pr. 100 kg. - Nov kr. pr. 100 kg. - Feb kr. pr. 100 kg. - Maj kr. pr. 100 kg. - Høst kr. pr. 100 kg. Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Priser færdigfoder Afregning: - De priser vi har på færdigfoder er: - diegivningsfoder i niveauet kr. per 100 kilo, - drægtighedsfoder til kr. per 100 kilo - smågris kg til kr. per 100 kilo - slagtesvinefoder omkring kr. per 100 kilo. Disse priser er opnåelige i det meste af Jylland op til Limfjorden og på Fyn. Foder koster væsentlig mere på Sjælland, mens korn afregnes billigere! 9

10 Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Animalske landbrugsprodukter Svin 10

11 12,59 kr. per kilo 12,69 kr. per kilo 12,78 kr. per kilo 394 kr. for en 30 kilos gris 11

12 361 kr. for en 30 kilos gris 354 kr. for en 30 kilos gris Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Animalske landbrugsprodukter Svin Kvæg 12

13 Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Animalske landbrugsprodukter Svin Kvæg Mælk 13

14 14

15 Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Animalske landbrugsprodukter Svin Kvæg Mælk Energi EL EL priser Priser VEST for Storebælt ved et forbrug på kwh per år Som Køber af EL: - Fastpris 32,80-34,16 øre pr. kwh. - Variabel pris (bindingsperiode 0-12 md) -26,64-29,61 øre pr. kwh. Som sælger af EL - Fastpris - 26,40-27,69 øre pr. kwh. Dagsorden Vegetabilske landbrugsprodukter Kornmarkedet Proteinmarkedet Færdigfoder Animalske landbrugsprodukter Svin Kvæg Mælk Energi EL Råolie 15

16 Dagsorden Konjunkturer Konjunkturcyklen 9-11 års cyklus 16

17 Hvis leading på kvartalsbasis holder sig under 0- linjen vil Tyskland senere gå ind i en recession Hvis der skal komme recession i Kina, skal leading på kvartalsbasis under 0-linjen. Der er dog lang vej endnu for at det kan ske, men leading har haft en meget høj amplitude. Vækstprocenter for udvalgte Eurolande, USA, Japan & Kina Land Q % Q % Q % Q % Q % Danmark ,2 Cyklisk model Tyskland Frankrig England ,2 Spanien Italien Opsvinget der udeblev Portugal Euroland EU USA 0,1 0,3 0,5 0,7 0,5 Japan -1,8-0,4 1,7-0,6 Kina 2,1 2,3 2,3 2,0 1,8? USA forecaster optur og Europa recession 17

18 Operation Twist udløber Løn-devaluering???? Det første chart viser SP500, hvor de grønne områder illustrerer perioder med økonomis stimuli fra centralbanken i USA. Det ser ud til at aktiemarkedet udelukkende har klaret sig, grundet økonomisk hjælp. Til juni måned udløber seneste foranstaltning af hjælp, nemlig Operation Twist. Spørgsmålet er omhjælpepakke nr. 3 (QE3) kommer og hvad vil det betyde for aktiemarkedet? 10 years ago, we had Steve Jobs, Bob Hope & Johnny Cash; now we have no jobs, no hope and no cash! US blog on twitter 1. maj i arbejdsløshedstegn Den Spanske Syge rammer aktiemarkedet Det andet chart viser aktieindekset i Spanien og SP500. Der har været en god sammenhæng mellem de 2 indekser, men nu er situation meget alvorligt i Spanien, hvilket selvfølgelig har fået det Spanske indeks til at falde markant. 18

19 There is no magic for the debt only hard working En krise har 3 faser Fase 1: Benægtelsen I fase 1 er der fest på Wall Street, men panik i Main Street. Det betyder stigende aktiemarkeder, relativ høj inflation, og regeringer, som er mere end villige til at køre med store fiskale underskud. En krise har 3 faser Fase 1: Benægtelsen Fase 2: Protestfasen Fase 3: Mandat til forandring En krise har 3 faser Fase 2: Protestfasen Her begynder vi at finde undskyldninger og syndebukke for det, der ikke skete i fase 1. Valget i Frankrig og Grækenland var kulminationen af det. Fase 2 er også fasen med social uro, hvor der i stigende grad vil folk være i gaderne. Men dybest set er hele protesten baseret på frustration - en frustration over status qou. Men vi vil stadig ikke omfavne forandringer. En krise har 3 faser Fase 1: Benægtelsen Denne fase er kendetegnet ved en opfattelse af, at alt er andres skyld! Hvis det ikke er naboens skyld, så er det ihvert fald Grækenlands skyld og grækernes overforbrug. Vi lever dog videre og registrerer svagt, at tingene bliver lidt sværere, men vi lader som om alt er fint. Den fase varede fra 2008 til En krise har 3 faser Fase 2: Protestfasen Der kommer der lidt panik på, da pengekassen hos regeringerne er tom, og så beder de direkte eller indirekte deres nationalbanker om at printe lidt penge, den såkaldte quantative easing. Det giver igen ammunition for Wall Street, som så rider på en bølge af billig og rigelig likviditet. Men i slutfasen af fase 2 begynder tingene at gå lidt tilbage. Det, der sker nu, er nemlig, at staten og det offentlige er så stor en del af hele økonomien, at der næsten ikke er plads til de private virksomheder. 19

20 En krise har 3 faser Fase 2: Protestfasen Bankerne kan ikke låne ud, og regeringerne har ikke råd til at sænke skatterne eller øge det offentlige forbrug. Det kaldes en crowding out-effekt af privat kapital relativt til offentlig. Hver gang private investorer nægter at stille op, kommer regeringen ind i stedet. Overordnet set og meget groft sagt, så er alle de beslutninger, politikere og nationalbanker tager, forkerte. En krise har 3 faser Fase 3: Mandat til forandring Manglende konkurrenceevne, stærke fagforeninger, og høj arbejdsløshed. Her er vi ikke nået til endnu, men vi er måske tæt på. Disse faser er vigtige at forstå for investorer og virksomhedsledere, da de forklarer og giver gode muligheder for at forstå markedet, vækst og fremtiden. Konklusion konjunktur Der er fortsat forecast på recession i Europa. England befinder sig allerede i recession. USA vender pt. modsat resten af verden. Der kommer ikke recession i USA i år Vi betegner det som en pause i en længerevarende økonomisk lavkonjunktur. Senere vil USA igen bevæge sig ind i recession. Kina forecaster vækstnedgang. Der er ikke risiko for at Kina går i recession foreløbigt. Men på sigt kan det ske. En NY (normal) højkonjunktur kommer først efter ca. år 2016 desværre. En krise har 3 faser Fase 3: Mandat til forandring Markedet begynder markedet at falde. Der sker en korrektion af markedet, manglende kredit, manglende offentlig forbrug og generelle problemer med indtjening under lav vækst presser marginer og antallet af arbejdspladser. Denne fase er netop startet. Dagsorden Konjunkturer Renteforventninger 20

21 Den absolutte rentebund ligger meget før i forhold til hvornår der skal konverteres fra flex til fast rente. Top Bund Faselængde Top Faselængde Fuld Cyklus år år 65 år år år 47 år år år 57 år 1982 ( ) (31-33 år) Gennemsnit 24,33 år 31,66 år 56,33 år , , , , , , , , , , , , , , ??? 2013??? USA , , , ??? , , , , , ,90 Vi er på vej mod en absolut rentebund , , , , ,70 Sammenligner vi med tidligere store kriser (boligbobler) i økonomien, vil vi måske se den absolutterentebund, indenfor ca. 1 til 1½ år , ,20 Det betyder ikke at renten vil stige markant efterfølgende. Vores begrundelse ligger i de historiske data. Det første billede er situationen i 30 erne. I septembermåned år 1937, sænkede Federal Reserves i New York, diskontorenten til 1%. I juli måned 1941, satte den 30 årige statsrente bunden i bare 1,9%. Det var præcis 3 år og 10 mdr., efter at Federal Reserves satte renten til 1%. Selvom diskontorenten var uforandret i ca. 11 år var det i den første tredje del, at den absolutte rentebund blev sat. Der er ingen indikationer om stigende korte renter, nærmere at der er plads til at ECB kan sænke renten 2 gange med 0,25%. 21

22 Japan Konklusion Det andet chart viser situationen fra Japan. Bank of Japan, sænkede styringsrenten til 0% d. 25. februar 1999, og d. 12. juni 2003, satte 10 års statsrente bunden i 0,448% og den 30 årige statsrente bunden i 0,979%. Det var 4 år og 3½ måned efter Bank of Japan sænkede renten til 0% for første gang. Hvis vi kan sammenligne den nuværende situation med overstående historie, ja så er det nu 3 år og 4 måneder siden, den amerikanske centralbank sænkede renten til 0,25% (16. december 2008). Vi har nu samtidigt forecast på ny recession i Europa, ja så er det sandsynligt at den absolutte rentebund sættes indenfor ca. 1 til 1½ år. HUSK, at selvom den absolutte rentebund sættes, skal der ikke konverteres til fast rente, hvilket først skal ske, når centralbankerne hæver styringsrenterne i kombination med meget god vækst i økonomien. I forhold til den økonomiske situation er der ingen tegn på stigende renter. Vi forventer, at deflationen kommer til Europa og USA og renten vil derfor falde yderligere på sigt Vi forventer at ECB sænker renten 2 gange endnu med 0,25% pr. gang. Vi forventer herefter at styringsrenterne forbliver uændrede i en længere periode (både for USA & Europa). Rentestrategi Det sker kun én gang i vores liv, at renten på en 30 års realkreditobligation går under 4%. Derfor SKAL renten lægges fast, da teorien omkring Kondratieff bølgen, tilsiger at renten skal stige de næste år. Timing af omlægning til fast rente er væsentlig. Vi mener, at hævningen af styringsrenten i USA og Europa, er en perfekt timing til konvertering til fast rente. I kombination med god/høj vækst Det kan evt. gå 5-8 år endnu, inden styringsrenterne hæves, hvorfor F1 lån er at foretrække i denne periode. Swap vs. realkredit Den 30 årige swaprente er billigere end den 30 årige realkreditrente. Swap tilhører derivatmarkedet og skal kreditbevilliges på samme måde som bankfinansiering (OTC ramme). Fast rente kan kun ske via den 30 årige realkreditrente, da intet kan slå en 30 års pantebrevs garanti. Vi er bekymrede omkring fastfrysning i derivatmarkedet mv. De negative markedsværdier presser de finansielle institutter (f.eks. FIH erhvervsbank). 22

23 Dagsorden Konjunkturer Renteforventninger Valuta markedet På vej mod 6,35-6,40 23

24 Bund i byggeriet mv. Teoretisk 2016/2017 Hvordan kan nogle tale om en fornuftig lånevaluta Opbygning af boligboblen Klar optrend Peak: 2. kv Peak level: 189,93 Peak now, 4 kv ,67 Since peak -33,83% Dagsorden Konjunkturer Renteforventninger Valuta markedet Ejendomsmarkedet 24

25 Indeks for faste priser Konklusion Indeks Reale prisindeks for enfamiliehuse. 1965= Real prisindeks for landbrug over 60 Ha, 1965= År Der er fortsat teknisk nedtrend på ejendomsmarkedet. I realtermer er der plads til yderligere fald. Boligmarkedet i USA ikke på plads endnu men på vej Ejendomsmarked i DK fortsat presset ikke mindst pga. kreditklemme. Tvangsauktioner kan forstærke presset i 2012 Stigende afgrøder priser vil stille og roligt lægge en bund i jordpriserne Antal tvangsauktioner månedsvis Kontakt data Spidskompetencer Bestyrelsesarbejde Gårdråd, bestyrelsesarbejde og ledelse Rådgivning Skribent AgroMarkets Foredragsholde Årscyklus Den cykliske model er gået ind i fase 1? Handels Rådgiver Handels ERFA grupper Overordnet strategi for virksomheden Finansstrategi Valutastrategi John Jensen Råvarestrategi Analyse Markedsanalyse analyse Telefon Konjunkturer analyser Mobil Valutastyring og afdækning Mail: joj@landbonord.dk Top første halvår 2008 i kr./ha. Pris første halvår 2011 i kr./ha. Prisfald kr./ha. = 39,5% 25