DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007

Transkript

1 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007 Markedskommentar Aktieuro synes overstået for denne gang Briefings på marts måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Pæne afkast i marts for modelporteføljerne og rebalancering af den indeksbaserede portefølje Analyser: Amagerbanken Migatronic Biomar Spar Nord Bank Curalogic Nørresundby Bank Dantherm Roskilde Bank Danware Royal Unibrew Forstædernes Bank Sanistål Kreditbanken SP Group Lastas SparBank Vest Lokalbanken i Nordsjæl. Vestas Lån & Spar Bank Østjysk Bank

2 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007 ISSN Udgiver Ansvarlig for redaktionelt indhold og analyser Udgivelsesfrekvens: Copyright Dansk Aktie Analyse A/S (CVR nr ) Strandgade 4 B 1401 København K Tel Cand. polit Peter FalkSørensen 2. mandag i hver måned Enhver form for kopiering eller anden gengivelse af materiale fra Dansk Aktie Analyse/Investor Briefing uden skriftlig tilladelse fra udgiveren er forbudt. Analyser, vurderinger og redaktionelt stof er baseret på informationer, offentliggjort via Københavns Fondsbørs eller fra kilder, som vi har fundet troværdige. Vi kan dog ikke garantere for materialets nøjagtighed eller fuldstændighed. Vurderinger er udtryk for Dansk Aktie Analyse A/S' officielle holdninger på tidspunktet for udgivelsen, og det understreges, at vurderingerne kan blive ændret uden varsel. Materialet må ikke forstås som en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner, men bør indgå sammen med andet relevant materiale i læserens egne kritiske vurderinger, som alene kan ligge til grund for personlige investeringsbeslutninger.

3 ARTIKLER Markedskommentar Aktieuro synes overstået for denne gang Ligesom vejret i marts havde vanskeligt ved at bestemme sig til, om det skulle være forår, var aktiemarkederne omskiftelige. Men ligesom varmen efterhånden fik overtaget over de periodevise koldfronter med hagl og slud, endte måneden for aktieinvestorerne også i en positiv stemning, og samlet aktierne globalt, målt ved MSCI World Index, 1,27% målt i lokal valuta... side 3 Briefings på marts måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra William Demant Holding, Group 4 Securicor, Rockwool International, Vestas Wind Systems, DSV og Lundbeck... side 5 Pæne afkast for modelporteføljerne i marts og rebalancering af den indeksbaserede portefølje Vi har aftalt med Dansk Aktionærforening, at vi i artikler i foreningens tidsskrift Aktionæren orienterer om etablering af en indeksbaseret portefølje. I den forbindelse har vi rebalanceret porteføljen, øget antallet af aktier fra 11 til 13 og reduceret porteføljens størrelse fra ca kr. til ca kr. Porteføljen har ligesom den risikovillige og især den konservative klaret sig pænt i marts måned... side 8 ANALYSER Amagerbanken 4010B.AMAR Migatronic 2010D.MIGA Biomar 3020C.BIOM Spar Nord Bank 4010B.NOHO Curalogic 3520C.CURA Nørresundby Bank 4010D.NØRR Dantherm 2010C.DANM Roskilde Bank 4010B.ROSK Danware 4510C.DANW Royal Unibrew 3020B.ROYA Forstædernes Bank 4010B.FORS Sanistål 2010C.SANI Kreditbanken 4010D.KRED SP Group 1510D.SPGR Lastas 2550D.LAST Sparbank Vest 4010C.VESB Lokalbanken i Nordjælland 4010D.LOKA Vestas 2010A.VESS Lån & Spar Bank 4010C.LÅNS Østjysk Bank 4010D.ØSTJ

4

5 AKTIEURO SYNES OVERSTÅET FOR DENNE GANG Ligesom vejret i marts havde vanskeligt ved at bestemme sig til, om det skulle være forår, var aktiemarkederne omskiftelige. Men ligesom varmen efterhånden fik overtaget over de periodevise koldfronter med hagl og slud, endte måneden for aktieinvestorerne også i en positiv stemning, og samlet steg aktierne globalt, målt ved MSCI World Index, 1,27% målt i lokal valuta. Det er fortsat de skiftende meldinger om udsigten til lavere vækst i USA, som er den dominerende faktor for retningen på aktiemarkederne. Også for de europæiske aktier, herunder de danske, selv om den realøkonomiske betydning er mindre direkte. Både chefen for den amerikanske centralbank, Federal Reserve, Ben Bernanke og hans forgænger var i månedens løb på banen med vurderinger af udsigten for amerikansk økonomi. Mens den tidligere chef Alan Greenspan, som nu blot er en anerkendt økonom uden muligheder for at skrue på de pengepolitiske justeringsværktøjer, tidligt på måneden var medvirkende til at øge usikkerheden, var den nuværende chef, Ben Bernanke, på sin tale til den amerikanske Kongres af den holdning, at stigende priser er et større problem end den økonomiske vækst. Medvirkende til de generelle prisstigninger er ikke mindst energipriserne og priser på en række råvarer, som mere eller mindre direkte bestemmes af olieprisen. Og olieprisen oplevede atter en stigning, så den nåede op på niveauet omkring september sidste år. Den største bekymring knytter sig til fald i priserne på det amerikanske boligmarked, hvor problemer for visse udstedere af mere risikobetonede lån kan føre til en faktisk stramning af kreditmarkedet, hvilket kan få en selvforstærkende effekt på boligmarkedet i retning af kraftige fald i priserne. Ligesom i Danmark har forbruget og beskæftigelsen været væsentligt stimuleret af de formueværdier, som boligejerne har konstateret i det stærkt stigende boligmarked de seneste år. Omvendt ventes faldende boligpriser at ville føre til en hård opbremsning i forbruget og beskæftigelsen i første omgang i de byggerelaterede erhverv, men hurtigt bredende sig til byggematerialeindustrien og samtidig også til producenter af generelle forbrugsgoder. Men i første omgang synes optimismen altså at have sejret, hvilket i løbet af marts måned blev konstateret ved, at aktier i udviklingslandene, emerging markets, kom stærkt igen. Det er et ret sikkert tegn på, at investorernes appetit på risiko er pænt på vej tilbage efter korrektionen. Et andet tegn er, at de lange renter på obligationer steg, da investorerne lagde om fra obligationer tilbage til aktier, hvor forventningerne om at opnå et bedre afkast er genvundet. Aktiemarkederne blev også stimuleret af fornyet aktivitet på området for fusioner og overtagelser, Mergers & Aquisitions eller populært kaldet M&Aaktiviteten. På europæisk plan var det bl.a. hollandske ABN Amro, som tidligere er sat i forbindelse med en eventuel overtagelse af Nordea, som skulle være i forhandling med britiske Barclays Bank. Den fremadstormende indisk dominerede Arcellor Mittal skulle ifølge spekulationerne være på vej med et køb af Vallouric, hvilket gav sidstnævnte aktie et pænt løft, og endelig er der spekulationer om et købstilbud på Carlsbergs partner i BBH, Scottish & Newcastle. 3

6 Alle sådanne spekulationer giver et løft i kurserne, og får markedet til at glemme årsagerne til, at man uger forinden var nervøs for økonomisk vækst i USA, brandudsalg af kinesiske aktier og et historisk relativt højt værdiansat aktiemarked. Man støtter sig i nogen grad til, at selv om aktierne er steget, har virksomhedernes indtjeningsfremgang retfærdiggjort dette. At vi så befinder os på toppen af en højkonjunktur, får måske nogen til at glemme, at vi ikke ser en normaliseret tilstand for selskabernes indtjening, som godt kan falde en tand, hvis vi ser en afmatning i den globale vækst. De danske aktier steg forholdsmæssigt pænt i international sammenhæng. Totalindekset, OMXC, steg således 1,95%, idet de 20 største aktier i OMXC20 steg en tand mere end de mindre og mellemstore i MidCap+ og SmallCap+ indeksene, som steg hhv, 1,56% og 1,99%. Det er et godt tegn på, at optimismen og dermed likviditeten er vendt tilbage til markedet. På sektorniveau er det Forsyning, med det eneste tilbageværende selskab, Greentech Energy Systems, som er i front med en stigning over måneden på hele 18,11% båret frem af det store investorfokus på vedvarende energi. En interesse, som også fortsat har løftet Vestas Wind Systems frem og dermed medvirket til, at sektoren Industri er så flot repræsenteret som den næstbedst performende sektor. Det er dog også værd at fremhæve, at markedet har været meget positiv over for A. P. Møller Mærsk, som leverede et 2006resultat i overensstemmelse med det udmeldte, men for 2007 meldte svagere ud, end det der iht. konsensusestimaterne indsamlet af Reuters var forventet i markedet. Som et af de absolut sidste selskaber, havde A.P. Møller Mærsk tilsyneladende fordel af, at markedet generelt havde indstillet sig på ledelsernes langt mere konservative udmeldinger end analytikernes forventninger forud for regnskabssæsonen. Derimod måtte medicinalkoncernen Lundbeck efter først at have leveret et pænt regnskab og præsenteret ganske positive udsigter ikke mindst for den spændende pipeline gå til markedet med den kedelige melding, at det mest fremskredne produkt i pipeline, Gaboxadol, opgives. Sammen med samarbejdspartneren Merck blev det besluttet, at al videre udvikling indstilles for søvnforstyrrelsesmidlet, som ellers var spået blockbusterstatus. Én ting er bortfaldet af en kandidat, som kunne have fyldt en del af det økonomiske hul ud, når Cipralex/Lexapro går af patent i årene efter Et andet forhold er, at aftalen med Merck omfattede en opbygning af en egen organisation i USA for Lundbeck, som kunne have været en strategisk platform for et langt mere perspektivrigt scenarium. Der har i øvrigt været stort fokus på skatteindgrebet, som skal dæmme op for kapitalfondenes fordelagtige fradrag, hvilket i forskelligt omfang vil ramme især de store børsnoterede selskaber med betydelige internationale investeringer. Den endelige udformning i regeringens forlig med Dansk Folkeparti synes at være en mere blød model, hvor selskabsskatten sænkes til 25%. Uanset effekten i Danmark fortsætter kapitalfondene med at præge udviklingen og dermed også værdiansættelsen på de internationale aktiemarkeder, og 1. kvartal 2007 vurderes at have sat ny rekord for transaktionsaktiviteterne. Umiddelbart er det vores vurdering, at aktiemarkederne er kommet sig oven på forårets korrektion, og fundamentalt har den overståede regnskabssæson bevist, at udviklingen i virksomhedernes indtjening kan retfærdiggøre en positiv udvikling. Men investorerne må nok indstille sig på flere korrektioner fremover. 4

7 BRIEFING PÅ MARTS MÅNEDS VÆSENTLIGSTE MEDDELELSER OG ANBEFALINGER Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra William Demant Holding, Group 4 Securicor, Rockwool International, Vestas Wind Systems, DSV og Lundbeck Ny trådløs RISEteknologi giver nyt løft for William Demant Holding William Demant Holding's 2006rapport var uden overraskelser ligesom udmeldingen vedr Koncernens samlede omsætning steg 12% til 5,1 mia. kr. primært drevet af introduktion af Oticon Delta i foråret. Væksten var særligt stærk i USA (+21%), som nu står for 33% af omsætningen. WDHs vækst ligger noget højere end den generelle markedsvækst som i 2006 skønnes at have været 2 4%, og koncernen vinder således fortsat markedsandele. EBIT blev forbedret hele 15% til 1,3 mia. kr., så væksten sker ikke på bekostning af lønsomheden. For 2007 venter ledelsen en omsætningsvækst på 9 12% opgjort i lokale valutaer, igen klart over den generelle markedsvækst. Den fortsatte stigning i markedsandel bygger dels på Deltaserien der nu findes i flere prissegmenter og dækker de fleste typer høretab dels introduktion af et banebrydende, trådløst produktkoncept (RISE) i Q2. EBIT ventes at vokse med 1218% til niveauet mio. kr. Trods krævende nøgletal ser vi derfor ingen grund til at ændre vores neutrale vurdering af kurspotentialet på 3. Vækstpotentialet er til stede, men det er også afspejlet i aktiekursen. Mest interessant er det nok at følge effekten af introduktionen af den ny trådløse teknologi RISE og tegn på yderligere gevinst af markedsandele, hvilket absolut er realistisk set i lyset af den forestående fusion mellem konkurrenterne ReSound og Phonak. Group 4 Securicor hæver de finansielle mål Group 4 Securicor står efter et konsolideringsår i 2006, hvor især afviklingen af de tyske værdihåndteringsaktiviteter medvirkede til et tab på ophørende virksomhed på GBP 33,4m og dermed til, at nettoresultatet kun blev GBP 109,9m, i en stærk position og hæver derfor de finansielle mål. Koncernomsætningen og PBITA (EBITA) udviste en vækst på hhv. 8,4% til GBP 4.354m og 8,6% til GBP 277m hhv. lidt under og meget tæt på vore og markedets estimater, mens nettoresultatet på GBP 109,9m efter kostbar oprydning bl.a. i Tyskland lå markant under vores estimat på GBP 138m og konsensusestimatet på GBP 145m. Ledelsen hæver sine finansielle mål fra en organisk vækst på 6% til 7% p.a., og cash conversion (cash flow/pbita) skal nå 85% mod tidligere 8. PBITAmargin fortsat skal nå 7%, hvor man endnu i 2006 kun fik den løftet fra 6,3% til 6,4%. Den organiske omsætningsvækst udviste 7,1%, pænt over målet på 6% fra fusionen og lidt over det nye mål. Især New Markets, hvor G4S opererer stort set uden konkurrence fra globale konkurrenter, trækker væksten. Også cash conversion (cash Flow/PBITA) overgik med 88% den nye målsætning om 85%. Vi fastholder vores neutrale vurdering af aktiens kurspotentiale på 3. Baseret på en vækst i koncernomsætningen på 7%, og en PBITAmargin, som over et par år forventes at nå 7%, giver vi vores langsigtede estimater et løft. Vores DCFvaluation indikerer herefter en fair værdi på 23 kr. pr. aktie, og med en P/E på knap 13 anser vi værdiansættelsen som fornuftig. 5

8 Rockwool hæver overliggeren Med et nettoresultatet på 950 mio. kr. mod udmeldt 900 mio. kr. overgik Rockwool ledelsens opjusterede forventninger fra januar. Koncernomsætningen viste mio. kr. en tand over vores estimat på mio. kr. Mere interessant er, at der for 2007 forventes en omsætningsvækst på 12% og et nettoresultat på hele 1,2 mia. kr. Vi opjusterer til i overkanten af denne udmelding, da ledelsen traditionelt har meldt relativt konservativt ud, og vi fastholder også vores positive af aktiens kurspotentiale på 2. Vi tror på den langsigtede case, baseret på fokus på klimadebat, høj energipris og høj byggeaktivitet. Den fulde kapacitetsudnyttelse betyder, at man har kunnet hæve salgspriserne, som står for 1/4 af omsætningsvæksten mens volumen tilskrives 3/4. Samtidig med regnskabet er det oplyst, at man har besluttet en investering på EUR 90m i en ny fabrik i Canada, som mere end fordobler produktionskapaciteten i Nordamerika. Det er den anden af i alt 5 store investeringer, som blev annonceret i november Den første var en ny produktionslinie i Polen, og investeringer ventes samlet på 2 mia. kr. i Der har i øvrigt været en fremgang i cash flow på hele 64% til 1,8 mia. kr., som skyldes en kombination af driftsfremgang og styring af arbejdskapitalen. Ledelsen har hævet sit mål for omsætningsvæksten fra 6% til 8% og for EBITmargin fra 9% til 11%. Vestas demonstrerer både operationelle og finansielle forbedringer, men der er langt til målet Vestas' 2006rapport var uden de store overraskelser, idet hovedresultaterne allerede var udmeldt i februar. Men med et globalt marked, som med MW installeret kapacitet er vokset 32%, har man kunnet opnå højere priser og bedre vilkår, hvilket bl.a. illustreres af en ekstraordinær lav arbejdskapital på blot EUR 122m svarende til 3% af årsomsætningen mod målsætningen på ca. 2. Netop pengebindingen har været et kardinalpunkt i Vestas' historiske problemer. Der er dog fortsat store udfordringer med uregelmæssigheder i komponentleverancerne og tekniske problemer på leverede møller, som med CIMprogrammet først ventes identificeret og løst ultimo Også stigende råvarepriser og faldende USDkurs udgør udfordringer. Som allerede udmeldt udviste omsætningen i 2006 EUR 3.854m og EBIT 200,6m svarende til en EBITmargin på 5,2%. Marginen ville have været 4,8%, hvis ikke den ekstraordinære avance fra salget af det delejede indiske selskab var indtægtsført over driften. Også forventningerne til 2007 om en omsætning på EUR 4,5 mia. og et EBITniveau på 79% fastholdes, hvilket både vores estimat (8,) og konsensusestimatet (8,2%) ligger inden for. For 2008 er det målet at nå en EBITmargin på 1012%. Vi ser positivt på, at EBITmargin i Q4 nåede 9,1%, hvilket er sket på bekostning af fald i markedsandelen til 28% for 2006, men ledelsen har som mål at nå 35% i Ledelsen arbejder med de interne processer, herunder implementering af nyt SAPsystem og en mere jævn afskibning over året. Vestasaktien handler dyrt med en forventet P/E på hhv. 43 og 29 på vore estimater for 2007 og 2008, hvilket reflekterer det langsigtede vækstpotentiale og løsning af de udestående problemer, herunder underleverandørproblematikken. Med den forbedrede finansielle stilling og vore forhøjede estimater på længere sigt indikerer vores DCFvaluation en fair værdi på 270 kr. pr. aktie, hvilket retfærddiggør vores fastholdte vurdering af aktiens potentiale på 3 (neutral) 6

9 Lundbeck rammes hårdt af Gaboxadolopgivelse Lundbeck og partneren Merck har overraskende konstateret alvorlige bivirkninger for blockbusterkandidaten Gaboxadol, som var i fase III og hvor registreringsansøgning stod umiddelbart for, og man har besluttet at afbryde udviklingsprogrammet. Ikke alene har det været betragtet som en oplagt afløser i Lundbecks udfordrende patentudløb for Lexapro i , men strategisk er det et meget stort slag, fordi samabejdet med Merck omfattede en egentlig etablering for Lundbeck på det nordamerikanske marked, idet Merck iht. aftalen ville bistå med at rekruttere en organisation til Lundbeck på et meget højt plan. Selv om Lundbeck har flere andre programmer i fase II og III, står koncernen efter opgivelsen af dette længst fremskredne program med et meget stort hul i pipeline. Ledelsen lagde da heller ikke skjul på, at man vil bruge betydelige ressourcer på mulge opkøb, og at man nok også vil gå uden for sit kerneområde CNSområdet, hvis det ikke lykkes at finde egnede opkøbsmuligheder inden for dette. Efter omstillingsåret 2006, hvor samarbedspartneren Forest Lab's reduktion af varelagre af Lexapro prægede billedet, var der store forventninger om en positiv nyhedsstrøm fra Lundbecks pipeline, hvilket fik os til at hæve vores vurdering af kurspotentialet til 3 (neutral). Vi sænker den nu igen kurspotentialet til 4, ikke alene pga. de konkrete økonomiske konsekvenser ved bortfaldet af Gaboxadolpotentialet, men også fordi en vigtig del af Lundbecks strategi var baseret på opbygning af den amerikanske organisation, som nu opgives De konkrete økonomiske kosekvenser er på kort sigt overskuelige, og der bliver frigjort ressourcer til at fremskynde de øvrige projekter i pipeline, men vi tror først, at Lundbeckaktien genvinder interesse i markedet, når mulige nye akkvisitioner eller indlicenseringer kommer på tale. DSV kører ikke helt på skinner Nettoresultatet realiseredes i 2006 med 677 mio. kr. (efter minoriteter) mod 658 mio. kr. i 2005, hvilket var i underkanten af markedsforventningerne. Hovedårsagen var udgiftsføring i Q4 af yderligere 50 mio. kr. i restruktureringsomkostninger i forbindelse med integrationen af Frans Maas. DSV vurderer nu, at integrationen koster selskabet 450 mio. kr. mod tidligere estimeret 250 mio. kr. Baggrunden er et mindre fleksibelt arbejdsmarked end forudsæt i Belgien, Holland og Storbritannien. Budgettet for 2007 påvirkes af den langsommere integrationsproces, såvel omsætnings som resultatmæssigt. Udfordringerne ligger i Road Division, DSV's største forretningsområde, mens Air&Sea Division og Solutions Division forventer såvel god vækst som lønsomhed. DSV budgetterer med en omsætning i 2007 på 35,7 mia. kr. mod 32,0 mia. kr. i DSV budgetterer med et nettoresultat efter minoriteter på 889 mio. kr., hvilket er langt under konsensusestimatet på mio. kr. I resultatet er medtaget de resterende 150 mio. kr. i restruktureringsomkostninger. Finansielt er DSV en meget sund forretning med en forventet god pengestrøm fra driften også i 2007, ca.1 mia. kr., og en afkastning (ROIC) på ca. 2 mod ca. 21% i De mange usikkerhedsmomenter der er dukket op i udmeldingen for 2007 gør dog, at vi reducerer vores virdering af kurspotentiale fra 2 til 3 (neutral). 7

10 KONSERVATIV MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år +23,73 %, 3 år +168,51 % (frem til den 30. marts) Aktie Antal Aktuel kurs Afkast 1 md. Afkast siden Anbefalings dato anbefaling A. P. Møller Mærsk ,1 0,69% 26,33% 01/2005 Bang & Olufsen ,9 1,38% 17,9 10/2005 Danske Bank ,4 0,65% 107,22% 09/2001 DSV ,9 2,72% 191,21% 09/2004 Novo Nordisk ,2 6,25% 125,72% 07/2003 Per Aarsleff ,2 2,48% 116,4 07/2004 Rockwool International ,4 16,74% 160,95% 07/2005 (Topdanmark) ,1 7,61% 129,05% 11/2005 Trygvesta ,4 10,94% 04/2007 UP ,0 2,86% 54,79% 10/2005 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer i den seneste måned, men primo april sælges Topdanmark, og TygVesta købes. Seneste 12 mdr. 6 ændringer (Køb 3, Salg 3) Vores konservative portefølje var den, der klarede sig bedst i marts måned, hvor den skabte et afkast på 4,06% mod indeksets 2,18%. Herved blev porteføljens forspring øget, idet afkastet siden årsskiftet udviste 7,67% mod markedets 4,84%, og på et års sigt viser afkastet 22,36% mod markedets 15,85%. Største stigning sås for Rockwool, som øgede sin værdi med hele 16,74%, hvilket særligt er imponerende i lyset af de historiske stigninger i aktien. Herefter var Topdanmark placeret med et afkast på 7,61% efterfulgt af Novo Nordisk med 6,25%. Eneste aktie i den konservative modelportefølje med et svagt negativt afkast i marts måned var Danske Bank med 0,69%. Da vi vurderer, at Topdanmark er så tilpas veltrimmet, at det vil være relativt vanskeligt at gennemføre yderligere interne forbedringer, vælger vi at erstatte denne forsikringseksponering med en tilsvarende investering i TrygVesta. 265 DAA Konservativ vs. OMXC (01/ /32007) Portefølje +168,51% OM XC +78,92%

11 RISIKOVILLIG MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år + 19,57 % 3 år + 188,90 (frem til den 30. marts) Aktie Antal Aktuel kurs Afkast 1 md. Afkast siden Anbefalings dato anbefaling ALKAlbello ,5 1,24% 13,11% 11/2006 (DLH) ,9 4,29% 87,19% 06/2005 FLSmidth & Co ,6 6,65% 337,04% 12/2004 Flügger ,4 1,69% 13,45% 11/2005 Gyldendal ,6 1,99% 329,01% 04/2003 Lastas ,5 5,76% 128,26% 10/2005 Migatronic ,0 3,22% 04/2007 Novozymes ,3 4,83% 85,92% 02/2005 SimCorp ,8 2,98% 92,98% 07/2005 Østasiatiske Kompagni ,1 9,39% 200,3 11/2004 Ændringer: Vi sælger DLH til fordel for en aktiepost i svejsemaskineproducenten Migatronic Seneste 12 mdr. 6 ændringer (Køb 3, Salg 3) Den risikovillige portefølje, som blev ganske hårdt ramt af nedturen i februar måned, genvandt en beskeden del af det tabte i marts. Porteføljens afkast blev 2,8 mod markedsafkastet på 2,18%. Siden årsskiftet ligger porteføljen med et negativt afkast på 5,2 dog fortsat markant efter indeks, som steg 4,84%. Over det seneste år har porteføljen dog fortsat et forspring med et afkast på 17,68% over for indeksets 15,85% ØK, var i marts måned topscoreren med et afkast på 9,39%, og man er således blevet præmieret for at turde tro på det gamle kompagni frem for at sælge i frygt for situationen for EAC Foods i Venezuela. FLSmidth & Co. har med 6,65% også bidraget pænt, ligesom Lastas, som er steget 5,76%. Vi har besluttet at lægge Migatronic ind i portefølje, da behovet for automatiserede svejsemaskiner er stigende pga. høj aktivitet, mangel på faglærte svejsere samt strukturelle ændringer i industrien. Vi sælger DLH, da en afmatning i byggeriet kan få en negativ indflydelse på den i øvrigt veldrevne virkosmhed.. DAA Risikovillig vs. OMXC (01/ /032007) Portefølje +188,9 OM XC +78,96%

12 INDEKSBASERET MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år +22,26 %, siden start den 30/ ,38 % (frem til den 30. marts) Aktie Antal Aktuel kurs Afkast 1 md. Afkast siden anbefaling Anbefalings dato A.P. Møller Mærsk ,1 0,69% 32,14% 07/2004 Bang & Olufsen ,9 1,38% 0,94% 03/2007 Danske Bank ,4 0,65% 83,11% 07/2004 FLSmidth & Co ,6 6,65% 292,32% 12/2004 Flügger ,4 1,69% 14,56% 11/2005 Novo Nordisk ,2 6,25% 64,19% 07/2004 Novozymes ,3 4,83% 68,38% 07/2004 Per Aarsleff ,2 2,48% 77,35% 12/2004 Rockwool International ,4 16,74% 8,75% 03/2007 Simcorp ,8 2,98% 86,84% 07/2005 Trygvesta ,4 10,94% 3,67% 03/2007 Vestas Wind Systems ,8 20,05% 14,12% 03/2007 Østasiatiske Kompagni ,1 9,39% 148,92% 12/2004 Ændringer: Vi har marts 2007 solgt DSV og Topdanmark. Topdanmark blev erstattet med TrygVesta, og yderligere omlagde vi porteføljen med købet af Bang & Olufsen, Rockwool International og Vestas Wind Systems. Samlet afkast Siden porteføljens start 30/ har afkastet været 98,33 % Vi har foretaget en omlægning af den indeksbaserede portefølje i forbnindelse med et samarbejde med Dansk Aktionærforening, som offentliggjorde den i sit medlemsblad den 12/3. For det første er porteføljen gjort lidt bredere på antallet af aktier, som er forøget fra 11 til 13. Vi har således taget Rockwool, B&O og Vestas ind, mens DSV er taget ud. For det andet har vi reduceret den samlede formue fra ca kr. til ca kr., så den er anvendelig for flere investorer. Reduktionen er sket bredt under hensyntagen til at tilnærme porteføljens sektorfordeling til vægtene i OMXCindekset. For det tredje har vi valgt at omlægge forsikringseksponeringen i Topdanmark til TrygVesta, da vi vurderer, at forbedringspotentialet er større i sidstnævnte. Porteføljen har i marts måned givet et afkast på 4,01% mod totalindeksets 2,18%, og den har således indhentet en del af efterslæbet fra årsskiftet. Over det seneste år har porteføljen leveret et afkast på 18,57% over for indeksets 15,85%. Størst enkeltbidrag har Vestas ydet med en stigning på 14,12% fra den kom med den 13/3. I samme periode har Rockwool ydet 8,75%. Endelig har vi haft fornøjelse af at fastholde ØK, som har bidraget med 9,39%, ligesom vi er tilfredse med at lade Novo Nordisk repræsentere medicinalaktierne frem for Lundbeck DAAIndeksbaseret vs. OMXC (30/ /032007) Indeksportefølje +103,38% OM XC +84,66%

13 HIGH RISK/TURN AROUND PORTEFØLJE Blandt de aktier, som DAA vurderer, er behæftet med væsentligt forhøjet risiko og derfor ikke er velegnede for private investorers langsigtede investeringer, er: Aktie Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast 12 mdr. Anbefalings dato Capinordic 27,1 0,3% 31,4% 07/2004 Danionics 19,2 16,5% 89,4% 10/2003 Greentech Energy Systems 77,0 21,2% 13,6% 10/2000 Land & Leisure 2,1 1, 3,7% 08/2001 Olicom 2,0 5,9% 560, 12/2006 Århus Elite 17,7 122,6% 420,4% 08/2001 Ændringer: Bioscan er taget ud af porteføljen, da selskabet er gået konkurs, og aktien derfor ikke længere handles på fondsbørsen High risk/turn around porteføljen består af aktier, som enten kan falde yderligere eller, som kan stige, hvis markedets vurdering af den enkelte akties risiko normaliseres. Der er således mulighed/risiko for markante kursudsving. Modelporteføljerne eller dele heraf må ikke videreformidles. Porteføljerne er ikke en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner og må alene tjene som inspiration for abonnenter på Investor Briefing. Læserne opfordres til at foretage deres egne analyser af aktierne. Listen er udtryk for Dansk Aktie Analyses vurdering på udgivelsestidspunktet, og vurderingerne kan ændres uden varsel. Opmærksomhedslisten Største relative omsætning Følgende ti selskaber har i den seneste uge haft den største relative omsætning i deres aktie i forhold til årlig gennemsnit. Værdien 1 svarer til en omsætning i den seneste uge lig gennemsnittet, mens 2 svarer til dobbelt så stor omsætning som årlig gennemsnit osv. Selskab/Aktie Relativ omsætning/uge Afkast seneste måned (%) Norden 21,81 0,89% Arkil Holding 11,10 15,88% Formuepleje Merkur 7,92 4,84% Århus Elite 7,57 122,57% Gudme Raaschou Vision 6,63 1,48% Scandinavian Private Equity AS 6,12 3,33% Gabriel Holding 5,44 11,84% Atlantic Petroleum 5,11 18,48% H. Lundbeck 3,39 16,43% Hadsten Bank 3,06 1,84% Norden var i marts måned det selskab med den relativt største omsætning. Det skyldes, at den tidligere hovedaktionær TORM solgte hele aktieposten, som udgjorde 32,7% af den samlede aktiekapital. TORMs provenue ved salget var næsten 4 mia. kr., og den samlede gevinst ved investering i aktierne androg inklusiv dividender TORM mio. kr. 11

14 Væsentlige kapitalændringer den seneste måned 1. marts Roskilde Bank A/S har forhøjet aktiekapitalen med 10 % ved en rettet emission. Aktieudvidelsen er på nominelt kr. Aktiekapitalen udgør herefter kr. 14. marts Scandinavian Brake Systems A/S har med virkning fra 21. marts øget aktiekapitalen med kr. Tegningskursen var 335 kr., og aktiekapitalen udgør herefter kr. 20. marts Nordea Bank har med virkning fra 26. marts mindsket antallet af aktier med antal aktier, og samtidig ændres aktiernes nominelle værdi fra EUR 0,39632 til EUR 1,0. Aktiekapitalen udgør herefter EUR. Ændringer af noteringer den seneste måned Live Networks Holding har skiftet navn til Europeinvestments A/S. Spar Bank Vest har den 13. marts ændret navn til Sparbank. 12

15 KØBENHAVNS FONDSBØRS'S KØBENHAVNS INDAVNS FONDSBØRS'S INDEKS INDEKS OMXC20 OMX m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 260 m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan mar OMXCB KFMX m aj jul sep nov jan mar maj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar MIDCAP + SMALLCAP m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar CARNEGIE SMALL CAP MATERIALER m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar

16 KØBENHAVNS FONDSBØRS'S KØBENHAVNS INDAVNS FONDSBØRS'S INDEKS INDEKS INDUSTRI FORBRUGSGODER m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 90 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar KONSUMENTVARER SUNDHEDSPLEJE m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 380 m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan mar FINANS IT m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 220 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar TELEKOMMUNIKATION FORSYNING m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar

17 DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 2030A.APMØ DK ,2 A.P. Møller Mærsk ,9 8,0 1,6 0, A.NORE SE ,4 Nordea Bank ,3 5,4 0,9 9, A.DANB DK ,4 Danske Bank ,3 3,3 2,2 3, A.NOVO DK ,3 Novo Nordisk ,8 18,0 4,7 1, A.VESS DK ,2 Vestas Wind Systems ,1 17,8 6,5 0, A.CARL DK ,7 Carlsberg ,0 6,0 2,6 0, D.TELE DK ,8 TDC ,8 4,2 8,5 0, B.BAVA DK ,6 Bavarian Nordic ,5 588,7 3,9 0, A.NOVZ DK ,0 Novozymes ,0 23,5 6,4 0, A.WILD DK ,2 William Demant Holding ,1 27,9 40,9 0, A.TRYG DK ,1 TrygVesta ,0 15,0 3,1 7, B.GRSE GB 00 B0 1F LG 6 22,7 Group 4 Securicor ,5 8,7 2,2 1, D.OMXA SE ,0 OMX ,6 29,5 7,7 0, A.JYBA DK ,9 Jyske Bank ,0 6,5 3,0 0, A.LUND DK ,7 H. Lundbeck ,7 11,6 3,3 1, B.ROCK DK ,7 Rockwool International ,6 12,6 4,1 0, B.COFO DK ,9 Codan ,3 14,3 2,4 1, A.COLO DK ,4 Coloplast ,0 22,6 8,1 0, A.DACO DK ,4 Danisco ,3 9,3 1,7 1, A.SYDS DK ,8 Sydbank ,8 7,1 3,3 1, A.TOPD DK ,8 Topdanmark ,0 16,1 5,4 0, A.FLSB DK ,5 FLSmidth & Co ,5 16,5 7,1 1, A.DSVB DK ,4 DSV ,3 14,9 4,3 0, D.KØLU DK ,9 Københavns Lufthavne ,2 14,6 5,9 4, D.SASA SE ,5 SAS ,6 5,7 1,4 0, A.GNST DK ,8 GN Store Nord ,7 202,9 2,8 0, B.GENB DK ,7 Genmab ,4 51,2 5,8 0, A.TORM DK ,0 D/S Torm ,1 15,3 1,9 2, C.NORD DK ,5 Norden ,8 3,1 3,1 4, B.ALKB DK ,9 ALKAbelló ,2 50,2 5,2 0, B.NKTH DK ,0 NKT Holding ,8 11,0 3,5 2, B.ALMB DK ,5 Alm. Brand ,8 15,8 1,7 0, A.BANG DK ,8 Bang & Olufsen ,2 13,9 4,6 2, B.ROSK DK ,7 Roskilde Bank ,9 6,6 2,9 0, B.NOHO DK ,0 Spar Nord ,0 6,4 2,1 2, D.DFDS DK ,5 DFDS ,0 6,1 1,6 1, B.ICCO DK ,5 IC Companys ,0 18,3 10,2 0, B.RINL DK ,2 Ringkjøbing Landbobank ,2 7,1 3,4 2, B.SCHO DK ,2 Schouw & Co ,5 12,5 1,6 1, B.SIMC DK ,7 SimCorp ,8 26,0 9,0 2, D.FPPE DK ,0 Formuepleje Penta ,0 11,7 1,0 0, B.SOLA DK ,6 Solar ,4 12,2 3,6 2, D.SJÆL DK ,4 Sjælsø Gruppen ,1 10,4 3,3 2, B.ØKOM DK ,5 Østasiatiske Kompagni ,3 12,2 2,5 1, B.AMAR DK ,0 Amagerbanken ,6 4,6 2,1 2, D.EBHB DK ,6 ebh bank ,8 10,7 4,8 0, B.ROYA DK ,6 Royal Unibrew ,1 9,0 2,8 1, B.FORS DK ,9 Forstædernes Bank ,1 7,1 2,2 1, B.AURI DK ,5 Auriga Industries ,0 10,2 1,8 1, C.PARK DK ,3 Parken ,5 30,2 9,1 0, D.FPEP DK ,3 Formuepleje Epikur ,0 12,9 1,2 0, D.UPBE DK ,2 UP ,2 11,9 2,2 2, C.BIOM DK ,3 BioMar Holding ,5 11,5 3,6 1, D.KEOP DK ,7 Keops ,5 9,4 2,5 0, C.JEUD DK ,0 Jeudan ,1 18,3 1,4 1, D.TKDE DK ,2 TK Development ,5 12,4 2,9 0, B.NEUR DK ,2 NeuroSearch ,7 35,6 4,8 0,

18 DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 4020D.FPSA DK ,1 Formuepleje Safe ,8 26,8 1,3 0, D.FÅBO DK ,2 Sparekassen Faaborg ,0 6,3 1,4 2, D.RELL DK ,2 Rella Holding ,9 21,9 5,3 1, B.FION DK ,3 Fionia Bank ,2 5,0 1,6 2, C.HIMM DK ,2 Sparekassen Himmerland ,2 7,9 2,3 0, B.VEST DK ,2 Vestjysk Bank ,6 5,5 1,6 1, C.UNIE BS P ,8 UIE ,2 22,2 1,8 0, C.VESB DK ,1 Sparbank ,1 7,0 1,7 0, D.TIVO DK ,1 Tivoli ,3 25,3 5,0 0, C.CAPI DK ,1 Capinordic ,4 11,4 1,6 0, C.GREE DK ,0 Greentech Energy Systems ,7 908,2 6,3 0, B.NORI DK ,0 Nordicom ,3 13,8 1,8 1, D.SØNA DK ,3 Søndagsavisen ,0 10,9 7,0 1, C.HENB DK ,5 H+H International ,4 11,2 2,3 1, C.FLUG DK ,8 Flügger ,4 13,1 3,1 2, C.SANI DK ,7 Sanistål ,5 8,5 2,0 1, C.DLHB DK ,0 DLH ,7 7,4 1,9 1, C.MONB DK ,7 Monberg & Thorsen ,4 7,7 1,3 6, D.DISK DK ,8 DiBa Bank ,8 57,6 2,4 0, D.NØRR DK ,9 Nørresundby Bank ,6 5,6 1,7 1, D.NOJY DK ,7 Nordjyske Bank ,5 5,7 1,9 1, B.TOPO DK ,3 TopoTarget ,7 9,0 4,3 0, B.LIPH DK ,9 LifeCycle Pharma ,2 6,2 3,6 0, C.GRØN DK ,0 GrønlandsBANKEN ,6 8,2 2,4 6, C.RING DK ,3 Ringkjøbing Bank ,9 7,9 2,1 0, D.BONU DK ,2 Bonusbanken ,0 31,0 6,9 0, C.THRA DK ,5 Thrane & Thrane ,0 10,0 2,2 2, D.LUXO DK ,0 Luxor ,3 14,3 1,4 3, D.MOLS DK ,3 MolsLinien ,3 11,8 3,4 2, C.HARB DK ,9 Harboes Bryggeri ,2 7,4 1,9 4, D.FPME DK ,0 Formuepleje Merkur ,2 20,1 31,4 0, D.FPLI DK ,8 Formuepleje LimiTTellus ,7 9,6 1,3 0, C.ÅRSL DK ,0 Per Aarsleff ,8 3,7 1,3 0, C.LÅNS DK ,0 Lån & Spar Bank ,5 13,0 1,7 1, C.AMBU DK ,7 Ambu ,8 15,5 3,4 1, D.LOKA DK ,6 Lokalbanken i Nordsjæl ,4 6,6 1,8 0, D.FPPA DK ,5 Formuepleje Pareto ,3 14,7 1,1 0, C.MAXB DK ,4 Max Bank ,8 8,2 2,4 0, C.SATA DK ,6 Satair ,6 12,8 1,8 1, D.GYLD DK ,1 Gyldendal ,4 11,7 3,3 0, D.SCAN DK ,8 Scandinavian Brake Sys ,5 23,5 3,2 0, D.FPOP DK ,5 Formuepleje Optimum ,7 31,7 1,0 0, C.BOCO DK ,5 BoConcept Holding ,3 15,8 10,0 0, D.DJUR DK ,0 Djurslands Bank ,3 8,6 1,8 1, C.HØJG DK ,4 Højgaard Holding ,3 5,8 1,3 17, D.JOHA DK ,7 Brdr. A & O Johansen ,9 6,4 1,7 2, D.SPEA DK ,1 Scandinavian Private Equity A ,5 48,8 1,0 0, C.SKJE DK ,3 Skjern Bank ,0 5,6 1,9 0, D.KAPI DK ,1 KapitalPleje ,6 12,6 1,0 0, D.WALL DK ,0 Walls ,9 20,2 3,2 2, D.VIPR DK ,0 Victoria Properties ,0 30,3 0,4 0, D.SVSP DK ,0 Svendborg Sparekasse ,5 7,6 1,8 2, D.ØSTJ DK ,0 Østjydsk Bank ,7 6,2 1,8 0, C.EDBG DK ,8 EDB Gruppen ,8 15,4 2,8 2, D.LAST DK ,0 Lastas ,5 6,3 3,0 0, C.DANM DK ,5 Dantherm ,7 12,4 1,6 0, D.ATLA FO 00 0A 0D N9 699,0 Atlantic Petroleum ,5 60,1 2,7 0,

19 DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 1510C.HART DK ,3 Brødrene Hartmann ,9 6,7 1,4 1, D.KRED DK ,0 Kreditbanken ,6 7,8 2,3 1, D.SKAK DK ,7 SKAKO Industries ,5 18,7 1,7 6, C.PHAR DK ,5 Pharmexa ,6 3,8 1,4 0, D.ÅREL DK ,6 Århus Elite ,9 359,2 22,3 0, D.TOTA DK ,0 Totalbanken ,3 6,0 2,2 0, C.COLU DK ,4 Columbus ,7 24,4 3,2 0, C.CURA DK ,1 Curalogic ,6 4,6 3,9 0, D.GRIF DK ,2 Griffin III Berlin ,1 21,8 0,1 0, D.RTXT DK ,6 RTX Telecom ,7 609,1 1,6 0, C.SMAL DK ,0 SmallCap Danmark ,1 4,1 1,1 4, D.NOHV DK ,8 Spar Nord FormueInvest ,9 15,9 1,0 0, D.MORS DK ,0 Morsø Bank ,0 12,4 1,9 0, D.ITHB DK ,0 ITH Industri Invest ,5 144,4 1,0 0, D.EGET DK ,5 Egetæpper ,5 8,1 2,3 1, D.ALMF DK ,0 Alm. Brand Formue ,3 15,3 1,0 0, D.SPÆ DK ,0 Spæncom ,2 14,7 10,0 0, C.SKÆL DK ,0 Skælskør Bank ,0 6,8 2,0 1, D.ARKI DK ,1 Arkil Holding ,5 4,7 1,0 1, D.FIFA DK ,1 FirstFarms ,6 66,7 1,2 0, D.LOLL DK ,1 Lollands Bank ,7 9,2 2,1 1, C.HEDE DK ,0 Hedegaard ,3 7,8 1,4 7, D.DABA DK ,0 DanEjendomme Holding ,0 14,1 1,9 2, D.TOW DK ,5 Tower Group ,2 676,2 5,8 0, D.HADS DK ,9 Hadsten Bank ,3 7,6 1,8 0, D.TØND DK ,5 Tønder Bank ,9 7,3 1,9 1, C.DAN DK ,0 Danware ,2 28,9 2,0 0, D.GABR DK ,6 Gabriel Holding ,6 17,1 3,9 2, D.ASGÅ DK ,0 Asgaard Development ,5 8,0 3,5 0, C.GPVI DK ,6 GPV Industri ,3 8,0 1,8 0, D.MØNS DK ,8 Møns Bank ,4 6,4 1,6 1, D.VESF DK ,4 Vestfyns Bank ,5 7,2 1,8 1, D.BRØN DK ,7 Brøndby IF ,2 23,5 1,1 0, C.MAMY DK ,0 Maconomy ,6 131,8 5,5 0, D.SPGR DK ,6 SP Group ,8 5,7 2,2 0, D.NORF DK ,0 Nordfyns Bank ,7 6,9 1,8 1, D.SALL DK ,0 Salling Bank ,6 9,3 1,9 1, D.ROBL DK ,8 Roblon ,7 10,4 1,8 3, D.VORD DK ,0 Vordingborg Bank ,1 11,4 2,2 0, D.BORD DK ,5 F. E. Bording ,2 6,4 2,5 1, D.DACA DK ,1 Danionics ,8 106,8 4,6 0, D.CHEM DK ,1 ChemoMetec ,0 75,5 1,5 0, D.ROVS DK ,3 Rovsing ,6 51,0 17,8 0, D.INTE DK ,5 InterMail ,1 5,9 1,6 2, D.COME DK ,5 Comendo ,4 37,7 9,7 0, D.MIGA DK ,0 Migatronic ,6 8,6 1,2 1, D.SCHA DK ,1 Schaumann Properties ,9 8,3 1,3 0, D.TOPS DK ,0 Topsil ,4 7,4 4,6 0, D.ANDE DK ,5 Andersen & Martini ,6 19,2 2,1 0, D.LALE DK ,1 Land & Leisure ,9 41,7 0,7 0, D.BIOP DK ,7 BioPorto ,2 195,8 10,7 0, D.JENS DK ,7 Jensen & Møller Invest ,4 27,1 1,3 3, D.GUDM DK ,9 Gudme Raaschou Vision ,4 19,4 1,1 0, D.ALMP DK ,9 Alm. Brand Pantebreve ,4 10,5 1,1 0, D.MOND DK ,3 Mondo ,8 42,8 4,1 0, D.VIND DK ,5 Vinderup Bank ,4 12,3 2,0 0, D.RIAS DK ,0 Rias ,6 8,6 1,2 1,

20 DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 3020D.UPSA DK ,2 UP Africa ,3 44,5 4,7 0, D.NTRH DK ,7 NTR Holding ,9 244,6 1,1 6, C.GLUN DK ,6 Glunz & Jensen ,6 6,2 0,9 3, D.ORIO DK ,0 Orion ,0 131,0 3,5 0, D.HVID DK ,0 Hvidbjerg Bank ,0 15,6 1,8 0, D.EXPE DK ,8 expedit ,0 5,4 1,2 0, D.CBRA DK ,3 cbrain ,2 41,4 7,8 0, D.ÅBKL DK ,9 AaB ,3 4,5 0,8 0, D.DICE DK ,0 Dicentia ,6 3,2 1,1 0, D.KLEE DK ,3 BRD. KLEE ,2 9,2 2,7 3, D.LIVE DK ,2 Europeinvestment A/S ,3 441,3 0,4 0, D.DANT DK ,2 DanTruckHeden ,5 8,2 2,4 0, D.VIIN DK ,8 Victor International ,9 33,7 1,4 0, C.OLIC DK ,9 Olicom ,5 9,6 20,5 0, D.DANG DK ,0 Dantax ,1 9,5 1,1 5, D.BODI DK ,2 Bodilsen Holding ,6 24,6 52,0 0, D.SIFB DK ,5 SIF Fodbold Support ,9 14,1 1,3 0, D.VIBO DK ,3 Viborg Håndbold Klub ,8 4,6 1,6 0, ,96 11,96 2,62 1,60 2,78 3, ,99 24,87 2,81 1,28 3,10 3,

21 DANSK AKTIE ANALYSES SELSKABSNUMMERERING April 2007 De 4 første karakterer angiver, hvilken af Københavns Fondsbørs' sektorer aktien hører under Energi 2530 Hotel & Underholdning 4010 Banker 1510 Materialer 2540 Medier 4020 Finansiering 2010 Industrivarer 2550 Detailsalg 4040 Ejendom 2020 Kommercielle servicelev Fødevarer & Med Software/service 2030 Transport 3020 Føde drikkevarer & tobak 4520 Hardware 2510 Biler og udstyr 3510 Sundhedsartikler 5010 Telekom 2520 Forbrugsgoder 3520 Medicin & Bioteknologi 5510 Forsyning 2520 Beklædning mv. 5. karakter angiver om aktien hører under Københavns Fondsbørs' opdeling mellem OMXC20 aktier (A), MidCap+ aktier (B), SmallCap+ aktier (C) eller Øvrige Aktier (D). De 4 sidste karakterer efter punktum angiver de bogstaver fra navnet, der er anvendt for at bestemme aktiens placering i kurslisten efter alfabetisk orden. måned for udgivelse ALKABELLÓ 1/ B.ALKB ALM. BRAND 9/ B.ALMB ALM. BRAND FORMUE 10/ D.ALMF ALM. BRAND PANTEBREVE 3/ D.ALMP AMAGERBANKEN 4/ B.AMAR AMBU 2/ B.AMBU ANDERSEN & MARTINI B 11/ D.ANDE A.P. MØLLER MÆRSK 1/ A.APMØ ARKIL HOLDING 12/ D.ARKI ASGAARD DEVELOPMENT 8/ D.ASGÅ ATLANTIC PETROLEUM 12/ D.ATLA AURIGA INDUSTRIES B 12/ B.AURI BANG & OLUFSEN B 12/ B.BANG BAVARIAN NORDIC 1/ D.BAVA BIOMAR 4/ C.BIOM BIOPORTO 5/ D.BIOP BOCONCEPT HOLDING 1/ D.BOCO BODILSEN HOLDING 7/ D.BODI BONUSBANKEN 11/ D.BONU F.E. BORDING B 2/ D.BORD BRØNDBY I.F. B 3/ D.BRØN CAPINORDIC 12/ C.CAPI CARLSBERG B 12/ A.CARL CBRAIN 3/ D.CBRA CHEMOMETEC 1/ D.CHEM CODAN FORSIKRING 3/ B.COFO COLOPLAST B 10/ A.COLO COLUMBUS IT PARTNER 5/ C.COLU COMENDO 2/ D.COME CURALOGIC 4/ C.CURA DANEJENDOMME HOLDING 10/ D.DABA DANIONICS 11/ D.DACA DANISCO 2/ A.DACO DANSKE BANK 2/ A.DANB DANTAX 10/ D.DANG DANTHERM 4/ C.DANM DANTRUCK HEDEN 3/ D.DANT DANWARE 4/ C.DANW DFDS 1/ D.DFDS DIBA BANK 7/ D.DISK DICENTIA 9/ D.DICE DJURSLANDS BANK 11/ D.DJUR DLH B 12/ C.DLHB DSV 3/ A.DSVB EBH BANK 12/ D.EBHB EDB GRUPPEN 11/ C.EDBG EGETÆPPER B 8/ D.EGET EXPEDIT B 9/ D.EXPE FIONIA BANK 6/ B.FION FIRSTFARMS 2/ D.FIFA FLSMIDTH & CO. 3/ B.FLSB FLÜGGER B 2/ C.FLUG FORMUEPLEJE EPIKUR 7/ D.FPEP FORMUEPLEJE MERKUR 12/ D.FPME FORMUEPLEJE LIMITTELLUS 11/ D.FPLI FORMUEPLEJE OPTIMUM 7/ D.FPOP FORMUEPLEJE PARETO 8/ D.FPPA FORMUEPLEJE PENTA 8/ D.FPPE FORMUEPLEJE SAFE 5/ D.FPSA FORSTÆDERNES BANK 4/ B.FORS SPAREKASSEN FAABORG 3/ D.FÅBO GABRIEL HOLDING 12/ D.GABR GENMAB 11/ B.GENB GLUNZ & JENSEN INT. B 9/ C.GLUN GN STORE NORD 12/ A.GNST GPV INDUSTRI B 6/ C.GPVI GREENTECH ENERGY SYSTEMS 10/ C.GREE GRIFFIN III BERLIN 2/ D.GRIF GROUP 4 SECURICOR 3/ A.GRSE GRØNLANDSBANKEN 8/ C.GRØN GUDME RAASCHOU VISION 9/ D.GUDM GYLDENDAL B 7/ D.GYLD HADSTEN BANK 5/ D.HADS HARBOES BRYGGERI B 2/ C.HARB