Bæredygtige investeringer

Bæredygtige investeringer Nyheder og gennemgang af Frederiksberg Kommunes fonde 11.07.2018 København

Jeres investeringer gennem Nykredit 1. Overblik over porteføljerne 2. ESG-analyser af porteføljer: Bæredygtige Aktier High Yield SRI Eurokredit SRI 3. Status på aktivt ejerskab og stemmeafgivelse 4. EU-kommissionen fremsætter tre første forslag i handlingsplanen Sustainable Finance 5. Det gør Nykredit for jeres investering 11.07.2018 2

Overblik over porteføljerne Investeringsretningslinjerne er overholdt. Nykredits analyser på baggrund af vores rådgiveres materiale viser, at der ikke er systematiske brud på menneskerettigheder og normer indeholdt i Global Compacts principper og OECD s retningslinjer for multinationale virksomheder. Sæsonen for generalforsamlinger i europæiske og amerikanske selskaber er afrundet, og nu er di japanske selskaber i fokus. Igen i år er uafhængighed i bestyrelsen vigtigste tema, men fokus på aflønning er endnu større end sidste år. Krav om klimastrategi går igen hos energiintensive selskaber. Ship Recycling Transparency Initiative med bl.a. Mærsk, D.S. Norden og Nykredit som initiativtagere skrider planmæssigt frem og vil sende spørgeskema ud til skibsejere til efteråret. Det globale investor klima engagement-iniativ Climate Action 100+ er nu i gang med aktiv deltagelse fra Nykredit. Nykredit er signatory til de FN-støtte principper for ansvarlige investeringer (UNPRI). En gang årligt vurderer UNPRI alle signatories arbejde med de 6 principper for ansvarlige investeringer. Denne karakterbog er netop udkommet og UNPRI vurderer Nykredit til at være blandt de førende i verden. Seneste udvikling på selskabsniveau Nykredits Forum for Bæredygtige Investeringer har netop besluttet at indlede engagement med Facebook og Novartis: Facebook har ifølge vores rådgiveres og egne vurderinger ikke været god nok til at kontrollere informationsstrømme og beskytte sine brugeres ret til privatliv. Nykredit har på seneste to generalforsamlinger stemt for aktionærforslag, der kræver større indsats. Nu tager Nykredit skridtet videre sammen med flere nordiske institutionelle investorer. Novartis har tidligere haft korruptionssager og reageret med politikker og procedurer, men disse har ikke været gennemført godt nok. Alene i 1. kvartal var 6 nye sager i 5 forskellige lande. Nykredit engager med selskabet for at få ledelsen til at prioritere indsatsen. Med baggrund i disse brud på internationale normer, så er selskaberne udelukket fra jeres porteføljer. Danske Banks sag vedrørende hvidvask i sit estiske datterselskab følges tæt. Danske Bank har reageret på sagen ved fokuseret indsats, nye procedurer og samarbejder aktivt med myndighederne, men der dukker fortsat nye oplysninger op, og der er risiko for yderligere bøder. Disse perspektiver er naturligvis med i Nykredits vurderinger af selskabet, men endelig konklusion på sagen afventer SØIK s igangværende undersøgelse. Barrick Gold var engagement vedr. forurening og menneskerettighedsbrud i først Porgea-minen i Papua Ny Guinea og menneskerettighedsbrud i North Mara minen i Tanzania. Selskabet har nu løst udfordringerne. Petrobras og Braskem har efter deres centrale rolle i verdens mest omfattende korruptionsskandale ændret procedurer og indsats mod korrupt adfærd i deres virksomhedsdrift. 11.07.2018 3

30% Bæredygtige aktier ESG score for the fund: 6,5 25% Porteføljens selskaber har en høj ESG-score. Andel af topratede selskaber er flere gange over markedet. Porteføljens ratinggennemsnit ligger højt, og hele hver fjerde selskab i porteføljen har i år en højere rating end sidste år. Facebook blev i sidste kvartal ekskluderet og solgt ud af porteføljen, som følge af krænkelser af brugernes privatliv. Nykredit vurderer sammen med vores rådgivere, at Facebook aktivt burde have gjort og gøre mere for at hindre dette. Til gengæld har Nykredit investeret i selskabet Aumann, der leverer maskiner til den globale bilindustri og satser strategisk på maskiner til produktion af fremtidens elbiler. Desværre er det lilleselskab blevet misforstået af MSCI og får kun ratingen B. Vi er i dialog med både MSCI og selskabet om dette, og hvordan de kan blive endnu bedre. Nasdaq er et blandt flere selskaber i porteføljen, som netop er blevet opgraderet. Vi forventer, at den positive tendens fortsætter. 20% 15% 10% 5% 0% AAA AA A BBB BB B CCC Not Rated Bæredygtige Aktier MSCI ACWI Kilde: MSCI ESG Research, juli 2018 11.07.2018 4

30% Eurokredit SRI ESG score for the fund: 6,7 25% Fonden ligger langt over sit benchmark. Benchmarket er ligesom fonden IG, der generelt har en højere ESG-rating end eksempelvis HY. Fonden udelukker på forhånd kontroversielle selskaber, bl.a. tobak, våben, fossile brændstoffer og brud på internationale normer. Det er derfor ikke overraskende, at der ikke er kontroversielle selskaber i porteføljen. Porteføljens høje ESG-rating kommer særligt fra den gode miljøscore og meget høje klimascore. Listen af selskaber med højeste rating er meget lang. Det er bl.a. teleselskabet Orange, Danone, Intesa Sanpaulo, Allianz, tøjproducenten Kering og elselskabet Iberdrola. Kun 6 selskaber blandt de 148 har næstlavest rating, bl.a. Ford og Teva. Ingen selskaber falder i laveste ratingkategori. Nykredits dataleverandør arbejder på at forbedre dækningen, så også de sidste 6% er omfattet. 20% 15% 10% 5% 0% AAA AA A BBB BB B CCC Not Rated Eurokredit SRI ERC0 Kilde: MSCI ESG Research, juli 2018 11.07.2018 5

30% European High Yield SRI ESG score for the fund: 4,4 25% Fondens selskaber ligger i et ESG-perspektiv på niveau med sit benchmark, men denne fond ligger noget bedre end standarden. Modsat benchmarket, så har fonden har ingen eksponering mod kontroversielle selskaber såsom selskaber, der bryder internationale normer. Der er heller ingen eksponering mod selskaber involveret i produktion af fossile brændstoffer. De højest ratede er telefonselskabet Orange, Nokia og Peugeot. De lavest ratede er medicinal selskabet Valeant, der har haft flere tilbagetrækninger samt ikke mindst kritiseres for uetisk prispolitik i USA. Crown, der producerer dåser og glas til fødevarer, har netop afsluttet en flerårig strejke, men udfordringer på miljøvenligheden i deres produkter udfordrer. Huntsman, der er global producent af kemikalier, halter efter sine konkurrenter på sikkerhed samt reduktion af energi- og vandforbrug. Nykredits dataleverandør arbejder på at forbedre dækningen, så også de sidste 13% er omfattet. 20% 15% 10% 5% 0% AAA AA A BBB BB B CCC Not Rated European High Yield SRI IBOXX EUR HY LIQ 75 Kilde: MSCI ESG Research, juli 2018 11.07.2018 6

Aktivt ejerskab og stemmeafgivelse Nykredit ønsker at følge anbefalingerne fra Komite for God Selskabsledelse og være på forkant med implementeringen af aktionærrettighedsdirektivet Nykredit har allerede udvidet sin stemmeaktivitet de seneste år i år vil Nykredit stemme på mere end 500 selskabers generalforsamlinger Nykredit har som mål at stemme på alle danske positioner samt alle positioner i aktivt forvaltede fonde Nykredit tager selv stilling på baggrund af analyser fra dataleverandører ESG og PM-team s tager stilling Stemmeafgivelse indgår naturligvis i Nykredits kontakt med selskaberne og i vores øvrige arbejde med ansvarlige investeringer Sådan har Nykredit stemt i Bæredygtige Aktier i 2018 Nykredit har deltaget i 97 ud af 101 selskabers generalforsamlinger i dette forår. Nykredit har stemt på 1259 dagsordenpunkter. I 9,4% af tilfældene stemte Nykredit imod bestyrelsens anbefaling. I halvdelen af tilfældene skyldtes det sammensætningen af bestyrelsen, som ikke levede op til international best practise i form af flere uafhængige bestyrelsesmedlemmer. Det er eksempelvis tilfældet for Atlas Copco, hvor Wallenberg-familien sidder tungt på aktierne og bestyrelsen. Da der endnu ikke er sket forbedringer, stemte Nykredit i år imod formand Hans Stråberg. Hver fjerde af nej-stemmerne skyldtes bonusprogrammerne, der ikke matchede markedet. Det var bl.a. situationen for Gaztransport, Blackrock, Monster Beverage og Aetna. I flere tilfælde ønskede selskaberne at begrænse aktionærernes ret til at indkalde ekstraordinære møder. Det var bl.a. Johnson & Johnson og det stemte Nykredit imod. Inden Nykredit solgte aktien ud af fonden, så nåede Facebook at afholde generalforsamling. Denne var i langt højere grad end tidligere præget kritiske aktionærer. Endnu en gang stemte Nykredit for forslag, der pålagde bestyrelsen at arbejde med sit samfundsansvar og indføre tilstrækkelige procedurer til at forhindre misbrug. 11.07.2018 7

EU-kommissionen fremsætter første tre forslag i handlingsplanen SustainableFinance Taxonomi/klassifikation af ESG Krav til forvaltere og rådgivere Low carbon og positive carbon indicies Nykredit s vurdering af de tre forslag: Meget ambitiøs plan, men urealistisk vurdering af omkostninger. Positivt med rådgivende udvalg omkring nøgletal og løbende opfølgning Brug for at få klargjort om og hvornår øvrige nøgletal på miljø, sociale forhold og god selskabsledelse inddrages. Dansk realkredit er et vigtigt observationspunkt 11.07.2018 8

Det gør vi for jeres investering Det får du med, når du investerer gennem Nykredit Investeringer der lever op til danske anbefalinger fra myndigheder, Investeringsfondsbranchen og Komite for God Selskabsledelse Hvert kvartal screenes samtlige selskaber i fondene for brud på internationale normer, herunder Global Compacts ti principper og OECD s retningslinjer for multinationale virksomheder. Selskaber på Nykredits eksklusionsliste er udelukket fra alle Nykredits fonde. Kontroversielle selskaber udelukkes. Disse er defineret som selskaber, der bryder internationale normer, eller som har 5% af deres indtægter fra produktion eller salg af tobak, alkohol, våben, hasardspil eller pornografi. Selskaber med mere end 5% af indtægter fra produktion eller distribution af olie, gas eller kul udelukkes, ligesom el- og fjernevarmeselskaber med mere end 50% energiinput fra kul. Bæredygtighedsanalyser indgår i risikovurderinger og disse gennemgås løbende med såvel interne som eksterne PMteams. EU-sanktioner overvåges løbende og disse implementeres naturligvis i overensstemmelse med lovgivningen. Nykredit stemmer på positioner i aktivt forvaltede fonde. Indarbejdning af de FN-støttede 6 principper for ansvarlige investeringer (UNPRI) UNPRI anerkender Nykredit som en af de førende i verden til at arbejde med ansvarlige investeringer Samarbejdspartnere Medlemsskaber 11.07.2018 9

Disclosure og disclaimer DISCLOSURE Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Asset Management, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er en finansiel virksomhed, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Nærværende materiale anvendes i forbindelse med vores investeringsrådgivning af de investorer, som vi har udarbejdet materialet til. Der gælder ikke et forbud mod at handle finansielle instrumenter omtalt i materialet inden udbredelsen heraf. DISCLAIMER Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Asset Management til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Asset Management har udleveret materialet til. Materialet er baseret på offentligt tilgængelige oplysninger samt egne beregninger baseret herpå. Nykredit Asset Management påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, og Nykredit Asset Management påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Oplysninger i materialet om tidligere afkast, simulerede tidligere afkast eller fremtidige afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast, og afkast kan blive negativ. Oplysninger i materialet om kursudvikling kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidig kursudvikling, og kursudvikling kan blive negativ. Gevinster kan blive forøget eller formindsket som følge af udsving i valutakurser. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særlig skattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors individuelle situation og kan ændre sig fremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgående retning. Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i værdipapirer omtalt i materialet samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involveret i corporate finance-aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykke fra Nykredit Asset Management. Nykredit Asset Management Under Krystallen 1-1780 København V - Tlf. +45 4455 9200 11.07.2018 10