Onsdag 12. oktober 2016

Onsdag 12. oktober 2016 På amerikansk findes et udtryk, der hedder checks and balances. Det er svært at oversætte, fordi vi ikke kender fænomenet særlig godt i Danmark. Men noget i retning af gensidig kontrol og balance dækker vist. Den amerikanske forfatnings tre dele holder hinanden i skak. Det er Kongressen, Præsidenten og Højesteret. Det er magtens tredeling i renkultur. Dertil kommer delingen i to partier, der også holder kontrol med hinanden. Hvis det ene parti får præsidenten, får det andet parti som regel flertal i kongressen. I Danmark har vi en bleg efterligning af det samme system. Men det virker ikke så effektivt som i USA. Hvornår har den danske højesteret grebet ind i en lov vedtaget af Folketinget? I USA kan præsidenten underkende en lov vedtaget af kongressen. Kongressen kan så vedtage den alligevel under skærpede omstændigheder. Tilsvarende kan kongressen forhindre gennemførelsen af en lov, der udgår fra præsidenten. Og når som helst kan Højesteret gribe ind mod noget, der betragtes som forfatningsstridigt. Det er sket mange gange i USA's historie. Præsidenten kan kort sagt ikke bestemme enerådigt. Når Donald Trump truer Hillary Clinton med fængselsstraf, er det en latterlig påstand. Det ved de fleste amerikanere, undtagen dem der stemmer på Trump. En præsident har ikke den magt. Heldigvis. Det ville være det samme som diktatur. Amerikanerne tager derfor situationen med de to stridslystne præsidentkandidater ganske roligt. Uanset hvem, der vinder, vil der altid være kontrol og balance i systemet. En præsident kan ikke ændre alverden uden om kongressen. Trump som præsident kan derfor ikke gennemføre sine tåbelige og forfatningsstridige forslag. Men tænksomme amerikanere er begyndt at se en anden fare. Trump klarer sig så dårligt i valgkampen, at hans ellers trofaste støtter i det republikanske parti er ved at falde fra. Selv jeg er begyndt at tvivle på, at han vinder. Begrundelsen er, at de hellere vil bruge kræfterne på at sikre valg af de republikanske kongresmedlemmer. Mange af dem er på valg samtidig med præsidentvalget. Men hvad nu, hvis der sker en vælgerflugt til demokraterne? Hillary Clinton bliver valgt som præsident. Demokraterne får flertal i begge kongressens kamre. Clinton får frit spil til at gennemføre mærkesager som højere skat på rige amerikanere, regulering af banker og andre foretagender, ren energi og mindre priser på medicin til glæde for almindelige mennesker. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? Hvis Tumpen vinder præsidentvalget, falder aktiekurserne som en sten. Det kommer til at gøre rigtig ondt. Hvis Hillary Clinton vinder valget samtidig med, at demokraterne får flertal i kongressen, vil frygten for, hvad hun kan finde på være så stor, at aktiekurserne falder som en sten. Det kommer til at gøre rigtig ondt. Gør Deres indsatser mine herrer. Spillet om aktiekurserne er tabt uanset, hvem der vinder præsidentvalget. Det mest fornuftige er derfor at sælge ud, dukke hovedet og håbe på, det ikke bliver en tropisk storm. Det første vindpust er allerede ved at blæse Novo Nordisk omkuld. Presset for mindre priser på medicin er allerede stort. USA Siden sidste uge er Dow Jones faldet fra 18168 til 18129. Det brede indeks S&P er faldet fra 2150 til 2137. Nasdaq er faldet fra 5290 til 5247. Ugen bød på store stigninger på alle tre indeks. Men al-

le stigninger blev elimineret tirsdag aften. Især den sidste time var hård. Det tyder ikke godt for de følgende dage. Men stadig, set over hele ugen, er der ikke sket noget. Lars Persson anbefaler atter at beholde amerikanske aktier. Futures i dag er svagt røde. Ugens Trumpet: Den totale opløsning i det republikanske parti kunne tirsdag aften tydeligt aflæses i en udtalelse af Donald Trump. Illoyale medlemmer af det republikanske parti er meget mere udfordrende end Hillary. De angriber fra alle sider. De ved ikke hvordan man kan vinde. Jeg skal lære dem! Bortset fra støjen fra præsidentvalget, går det godt for økonomien i USA. Det forhindrer ikke, at valget kan påvirke aktiekurserne i negativ retning. I denne uge kommer der mange regnskabstal. Traditionelt åbnes ballet af den amerikanske aluminiumsproducent Alcoa. Regnskabet var til den sløje side, og kursen faldt mere end 11%. Et meget dårligt tegn for den kommende tid, fordi Alcoas regnskab har en symbolsk betydning. Danmark OMX CAP 20 er netop nu på 1009. For en uge siden var niveauet på 1017. Det er en tilbagegang, men det må konstateres, at der heller ikke i Danmark sker noget. Niveauet er nu faretruende nær den psykologiske grænse ved 1000. Niveauet har længe ligget mellem 1000 og 1040. Den computerstyrede analyse af aktierne pr. 7/10 2016 viste, at 29 aktier skal købes og 14 sælges. Det er en flot fremgang sammenlignet med sidste uge. Men i den virkelige verden i dag ser det truende ud på trods af, at det danske indeks er det eneste i Europa med fremgang. Pandora trækker de andre aktier op. Farerne komme udefra. Lars Persson mener, at man skal være kritisk, før man investerer i danske aktier. Løst og fast NKT Holding har solgt sin kabelforretning. Det er en nyhed fra sidste uge. Det kan undre, at det ikke fik en kurspåvirkning. Måske kom den forsinket i denne uge, hvor kursen på NKT er steget? Meget tyder på, at kursen skal længere op, hvis ikke nyheder fra den store verden ødelægger billedet. FLSmidth er steget efter en opjustering af Goldman Sachs i sidste uge. Det må være fristende at spekulere i den slags opjusteringer, hvis man selv er den, der opjusterer. Lidt som at sælge elastik i metermål. Også D/S Norden udviser gode takter. Først stiger kursen. Men så falder den hurtigt derefter igen, som om shorterne stadig er på spil. I så fald skal kursen helst presses ned. Hvis det er sandheden, kommer der på et tidspunkt en ketchup-effekt. Kursen eksploderer. Pandora har opnået den sjældne ære at indgå en aftale med kinesiske Alibaba, der også er noteret i New York. Det vil sandsynligvis betyde mere salg via Internet i første omgang. Det kinesiske marked er umådelig stort. I anden omgang vil Pandora miste luksus-præget, hvorpå salget stagnerer. Det er min private og indrømmet meget negative tolkning. Kursen steg forsigtigt efter den gode nyhed. Kursen på Novo Nordisk falder hver dag i takt med, at store finanshuse nedjusterer aktien. Fredag meddelte Novo Nordisk, at de amerikanske sundhedsmyndigheder vil vide mere om en ny hurtigtvirkende insulin, som Novo Nordisk havde sendt til godkendelse. Prispresset på det amerikanske marked er det største problem for Novo Nordisk. Også i dag falder kursen lidt. Vestas blev hårdt ramt tirsdag af nyheden om, at LM Wind Power er købt af en amerikansk gigant. Det betyder, at Vestas må forvente højere priser på møllevinger. Desuden skal vindmøllernes betyd-

ning nedgraderes. Desuden falder priserne på konkurrenten, solcellerne. TRYG aflagde som ventet et flot regnskab. Men eftersom alle havde ventet det, faldt kursen en anelse. Også i dag er tendensen negativ. TRYG er en tryg investering. Måske udbetales der 5% i udbytte samtidig med et massivt aktietilbagekøbsprogram. Et minus er, at en stor del af overskuddet stammer fra investeringer og ikke fra forsikringer. A.P. Møller har måske problemer. Set på kursen er det næppe alvorligt. Kursen bevæger sig stabilt omkring 9600 9700. Der skal nedskrives på containeraktivteterne. Det gælder hele branchen. Så måske er det i virkeligheden en fordel for A.P. Møller, der har kontantkassen i orden. Der er også problemer med at fylde skibene op. Men stadig er A.P. Møller veludrustet til at klare næsten alt på grund af en svulmende pengekasse. Alt i alt er det svært at forstå, at kursen på A.P. Møller er svagt faldende. Genmab er svagt faldende i dag. Men ellers er tendensen op efter gode nyheder for den medicin, Genmab sælger. En godkendelse i USA er på trapperne. Intet går hurtigt i den verden, så vi taler om en mulig godkendelse i februar. Men kursen påvirkes allerede nu Også Lundbeck fik godt nyt om deres antiepileptiske medicin. Kursen steg straks med 2,5%. Det var måske en overreaktion af bare glæde? I denne uge er kursen faldet noget tilbage. Der er meget snak om, hvorfor kursen på Nets blev sat urealistisk højt. Ifølge Børsen blev der uddelt økonomiske»hold kæft-bolsjer«til flere banker for at lægge en dæmper på de kritiske røster. Nets hyrede således fem banker til at udarbejde analyser af selskabet, der højst usædvanligt først må offentliggøres 40 dage efter børsnoteringen. Det lyder usædvanlig grimt. Jeg må fraråde at købe Nets, selvom kursen på 135,6 nu er langt under introduktionskursen på 150. Porteføljer (se tabeller herunder) Jeg solgte alt i julegaveporteføljen for nogle uger siden. Jeg genkøbte A.P. Møller, FLSmidth og D/S Norden. Dem har jeg solgt igen med fortjeneste. Modsat mine egne idealer er jeg åbenbart blevet daytrader. Jeg kan nu så godt lide kontanter på kistebunden. De falder ikke i kurs. Gevinsten er nu 17,29% mod 17,25% i sidste uge og 16,16% i forrige uge. Norden har nu været min store vinder i denne portefølje. I mine pensionsporteføljer er den stadig den store taber. Julegaveporteføljen består ikke af pensionspenge. Porteføljen er finansieret af kontanter trukket på en kassekredit, hvor renten er 2,5%. Mit resultat skulle derfor helst være bedre end 2,5% på årsplan. Det er foreløbig opnået med en sikker margen. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Det er sjældent, jeg taber eller vinder på dem alle samme dag. De meget skiftende oliepriser påvirker min udenlandske portefølje. Mit mål er at undgå tab på Alderspensionen. I dag er der en gevinst på 21,22% siden januar 2015. I sidste uge var gevinsten 20,4%. De fleste af mine danske aktier er fornuftige og solide papirer. Den slags papirer klarer sig bedst i længden. I denne uge har de ikke klaret sig så godt. Min alderspension trækkes op af de olieafhængige akter. Oliepriserne stiger for tiden. I januar 2016 var alle mine por-teføljer i negativt område. Jeg har oprettet en ny portefølje pr. 1. august 2016. Den er også baseret på rigtige penge. Som det fremgår, er valget af aktier ikke særlig originalt. Men med hovedvægten på Solar, er porteføljen alligevel forskellig fra mine andre porteføljer. Det særlige ved porteføljen er, at den er oprettet hos Nordnet Bank. Jeg er træt af de mange gebyrer, jeg betaler hos Nordea. Resultatet efter den første tid er +2,68%. For en uge siden var gevinsten 3,38%. NKT og D/S Norden trækker op. Novo Nordisk og NNITtrækker stadig ned hånd i hånd.

Observations-porteføljen var i forrige uge 84,35. I dag var resultatet 80,58. Tilbagegang for alle aktier. Men kun små tal, så porteføljen holder sig. Resultatet kan oversættes til ca. 20% pr. år. Det kan stadig ikke mange konkurrere med. Køb og behold er vindertaktikken. Men det er ærlig talt lidt kedelig at se på næsten den samme procent uge efter uge. Kontantbeløbet ændrer sig normalt kun på grund af udbytter. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst 29000 kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Ratepensionsporteføljen og Alderspånsionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Det kan tilrådes at sælge aktier med tab før årsopgørelsen, så tabet kan modregnes. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Afvent det amerikansk præsidenvalg Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 5. oktober 2016 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden www.aktiepost.dk. Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger før abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gøres for at forlænge abonnementet. En huskemail udsendes igen en uge før udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside http://www.aktieinfo.net/ab, ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har indgået med selskabet. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside www.aktiepost.dk. På min hjemmeside er der og-

så en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrørende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bøger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost. Ansvarshavende redaktør: Benny Brinch

Julegaveporteføljen 1. januar 2016 Startværdi 200000,00 Kontant 234496,85 Aktier 0,00 I alt 234496,85 Gevinst 34496,85 Gevinst i % 17,25 % Købskurs Købsværdi Salgskurs Salgsværdi 28.09.16 A.P. Møller 0 9590 0,00 9680,00 0,00 28.09.16 FLSmidth 0 248,2 0,00 258,80 0,00 30.09.16 Norden 0 94,3 0,00 96,95 0,00 0,00 Min Alderspension samlet udviking, 1/1 2015 5/10 2016 Startværdi 478423,76 Kontant 267450,94 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier 312491,84 I alt 579942,78 Gevinst 101519,02 Gevinst i % 21,22 % Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg 29.07.15 A.P. Møller 2 11520 23069,00 9675,00 19321,00 01.01.15 Norden 500 136,4 68200,00 96,95 48426,53 01.01.15 Erria 100 22,5 2250,00 8,95 866,00 21.08.15 FLSmidth 200 238,7 47769,00 257,60 51468,48 06.04.16 NN-IT 100 168,5 16879,00 206,50 20629,35 09.08.16 Novo Nordisk 100 318,3 31261,83 266,70 26643,33 01.01.15 Parken 200 54 10800,00 78,50 15671,00 01.01.15 Santa Fè 100 52 5229,00 67,50 6743,25 182388,83 ' 189768,94 Min Alderspension udenlandske aktier 08.05.15 DNO 1000 13,89 NOK 9,18 7132,00 01.01.15 E.ON, Tyskland 200 14,22 EUR 8,268 12638,00 06.01.15 GAZPROM, Rusland 1000 4,44 USD 4,1765 32817,00 01.01.15 OUTOTEC, Finland 500 4,51 EUR 4,032 12902,00 08.05.15 Sampo, Finland 50 44,08 EUR 37,01 14368,00 15.06.15 Statoil 200 140,40 NOK 132,20 23184,00 01.01.15 SUBSEA 7, Norge 250 77,40 NOK 92,50 29481,00 122722,90 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje startet 3. juni 2013 Startværdi 215421,71 Alle handler er fiktive Kontant 1550,52 Omfatter de aktier, jeg har anbefalet mest Aktier 387459,65 gennem tiden I alt 389010,17 21/9 2016 er SAS solgt og Novo Nordisk køb Gevinst 185462,83 Der er købt 135 stk. Coloplast i 2015. Gevinst i % 80,58 % Udbytte indregnet pr. 12/7 2016 Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg 03.06.13 ALK-Abello 75 400,00 30030,00 920,00 68931,00 03.06.13 Ambu 175 135,00 23648,63 351,50 61450,99 18.06.15 Coloplast 135 422,50 57094,54 492,20 66380,55 03.06.13 Chr. Hansen 150 203,00 30480,45 387,30 58036,91 03.06.13 DSV 225 137,30 30923,39 322,00 72377,55 03.06.13 FLSmidth 110 284,90 31370,34 257,30 28274,70 21.09.16 Novo Nordisk 120 309,80 37213,18 267,00 32007,96 203547,34 387459,65 Nordnet-portefølje 01.08.16 05.10.16 Startværdi 100000,00 Kontant 313,00 Aktier 102370,00 I alt 102683,00 Gevinst 2683,00 Gevinst i % 2,68 % Købskurs Købsværdi Salgskurs Salgsværdi 01.08.16 Dampskib Norden 200 91,30 18278,26 97,10 19420,00 01.08.16 NKT 50 347,69 17401,74 449,80 22490,00 01.08.16 NNIT 50 223,50 11146,00 206,50 10325,00 01.08.16 Novo Nordisk 50 312,58 15658,00 266,70 13335,00 01.08.16 Solar 100 374,87 37516,00 368,00 36800,00 100000,00 102370,00