Hvordan vil de nye SDO/SDROèr påvirke derivatmarkederne. Hvilke behov kan vi forvente fra udstedere og investorer. Henrik Jappe Nykredit Markets Financial Solutions Juni 2007 1
Agenda Derivatmarkedet de sidste 10 år Mange nye aktører og hvordan er det gået? Derivatmarkedet de kommende år Lidt flere nye aktører og hvordan vil det gå? Konklusion Alle parter vil have stor glæde af yderligere professionalisme og risikokapacitet. 2
De sidste 7 år stærk vækst! Produkter og behov Realkreditinstitutter Erhverv og landbrug Private Institutionelle Gældspleje Stærk vækst de sidste 5 år Nej. Skat ALM Balanceprincip Vækst de sidste par år Siden 11/9.01. Stærk vækst. Investering Egenbeholdning. A-swap pakker Gennem struk. Prod. Stærk vækst. Gennem struk. Prod. Stærk vækst. Siden 11/9.01. Vækst - alpha 3
Regnskabstal Mia. DKK Balance Rente- og valutaswaps Forholdstal Danske Bank 2,739,361 10,498 3.8 Nordea 2,584,405 9,551 3.7 Nykredit Bank 107,045 321 3.0 Sydbank 114,800 165 1.4 FIH 95,998 90 0.9 Jyske Bank 160,656 87 0.6 4
De næste år fortsat stærk vækst! Produkter og behov Realkreditinstitutter Erhverv og landbrug Private Institutionelle Gældspleje Stærk vækst vil fortsætte. SDO skat måske Stærk vækst ALM Nyt og gammelt balanceprincip. Kapitaloptimering. Vejen frem for de større virksomheder, men det går trægt Livscyklus produkter Nok ikke den store aktivitet Investering Egenbeholdning. A-swap pakker. Større aktivitet. Gennem struk. Prod. Mindre væddemål - mere behov Gennem struk. Prod. Mindre væddemål - mere behov Siden 11/9.01. Stærk vækst. 5
Markedet og SDO-udstedelserne? Eksponeringer / obligationer Renterisiko Valutarisiko Optionsrisiko Kurve i DKK obligationer Kurve i EUR obligationer Basis swaps FX-swaps Caps/floors Swaptioner Kræver investor deltagelse Kræver investor deltagelse Private Placements 6
Udstedere - derivater Balance-styring kap. 2 Interne modeller Løbende balancestyring LTV ændringer Indfrielser / udstedelser Renteeksponering Mulighed for netting af 50% DKK / EUR Swaps og obligationer Ingen max. løbetider Fastforrentede, Rentegaranti og huspriser ned! Swaps, floors og swaptioner Cibor ift. tilbagekøbs og udstedelsesspænd. Swaps Valutaeksponering Ingen mulighed for netting DKK / EUR Cover pool med lån fra flere lande. FX og basis swaps. Spot, FX-swaps, basis swaps Pant tinglyst i DKK eller valuta? Ingen max. løbetider FX og basis swaps. Vegaeksponering Mulighed for netting af 50% DKK / EUR Caps/floors, swaptioner etc. Ingen max. løbetider Ejendomsindex, erhverv og private Pt. ikke muligt men på sigt. God udvikling i U.K. og U.S.A.?? 7
Udstedere - derivater Balance-styring kap. 3 Betryggende finansielle modeller Renteeksponering Løbende balancestyring Ingen mulighed for netting DKK / EUR Swaps og obligationer Ingen max. løbetider Indfrielser / udstedelser 2% til 15%. Replikering af cash flow gennem obligationer og swaps Valutaeksponering Vegaeksponering Ingen mulighed for netting DKK / EUR Spot, FX-swaps, basis swaps Ingen max. løbetider Ingen mulighed for netting DKK / EUR Ingen replikering af konverterbare. Øvrige optioner max 4 år. FX og basis swaps. 8
Erhverv og landbrug Lånetyper / eksponeringer Cibor/Libor plus renteloft Cibor/Libor plus konverteringsret Cibor swappet til valutaeksponering / valutaindex Renteafdækning Renteswaps op til 30 år. I DKK størst likviditet op til 15-20 år. Renteswaps op til 30 år. I DKK størst likviditet op til 15-20 år., likviditet via FX og basis swaps i de fleste valutaer. Valutaafdækning på langt de fleste valutaer. Systematisk risiko på visse eksotiske valutaer Optionsafdækning. Caps/floors op til 30 år. I DKK størst likviditet op til 15 år. Swaptioner op til 30 år. I DKK størst likviditet op til 15-20 år. Index afdækning Ok på de fleste låne / lavrentevalutaer 9
Private - livscyklusprodukter Lånetyper / eksponeringer Renteafdækning Optionsafdækning Prioritetslån 30-50 år med renteloft og klippekort. Ny etablerede. Renteswaps op til 30 år. I DKK størst likviditet op til 10 år. Caps/floors op til 30 år. I DKK størst likviditet op til 15 år. Lån med friværdibeskyttelse. Før pensionering / salg Ejendomsindex, erhverv og private Afdækning Mangler solidt index som grundlag for derivathandel. To vejs interesser nødvendigt 10
Konklusion Alle parter vil, på både kort og lang sigt, have stor glæde af yderligere professionalisme og risikokapacitet. Det kræver investeringer i systemer og kompetencer, særligt i bankerne, men også hos investorer. Det vil føre til; produktinnovation via kundebehov gennemsigtighed for kunderne 11