USA: Jobrapport for februar Den sidste inden Feds vigtige marts-møde Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 / 60 75 62 90 kf@jyskebank.dk 3/5/2015 Side 1/12
Sidste jobrapport før Feds vigtige marts-møde Vi er lidt ambivalente mht. betydningen af jobrapporten Normalt er den månedens vigtigste nøgletal, men vi synes, at detailsalg og forbrugerpriser har snuppet værdigheden i et par måneder Endvidere har de finansielle markeder efterhånden vænnet sig til +200T i jobvækst Men omvendt er jobrapporten den sidste inden det meget vigtige Fed-møde den 17/18. marts Der vil være fokus på lønstigninger Vi venter en lidt svagere jobvækst, gennemsnitlige lønstigninger og hælder til et større fald i arbejdsløsheden end konsensus Vi venter jobvækst på 230T, lønstigninger på 0,2% og et fald i arbejdsløsheden til 5,5% Markedet venter til sammenligning 235T, 0,2% og 5,6% Side 2/12
Jobrapportens påvirkning 10-årige obl. future Lønningerne faldt Stærk lønstigning og jobvækst Side 3/12
Hvad siger indikatorerne om jobvæksten? Ansøgninger om dagpenge er 283T, og jf. vores model giver det solid jobvækst (ca. 240T) Jf. konjunkturindikatorerne er virksomhederne blevet lidt mindre optimistiske ISM s to beskæftigelsesindeks: I industrien var indekset 51,4 i februar, og det indikerer en uændret beskæftigelsen i industrien For servicesektoren var indekset 56,4, og det tyder på en jobvækst på 225T Jf. ADP er der skabt 212T job i den private sektor i februar Strejken i vestkysthavnene og snestorme på østkysten kan have dæmpet jobvæksten Faldet i olieprisen har ført til fyringer i oliesektoren, og det fortsætter. Vi venter derfor en lidt langsommere jobvækst end i de foregående måneder Side 4/12
Jobvæksten er tiltaget det seneste år og specielt stærkt i nov og dec. Side 5/12
Jobvækst de seneste 6 mdr. I januar var jobvæksten i byggeri, finans- og detailsektor ganske stærke, og vi venter en langsommere jobvækst Omvendt var jobvæksten i det offentlige og i erhvervsservice ret svage og en normalisering vil løfte jobvæksten USA: Ud vikling i b eskæftigelsen Månedsvis ændring aug-14 sep-14 okt-14 nov-14 dec-14 jan-15 12 mdr. gns. Beskæftigelse (ex. landbrug) 213 250 221 423 329 257 267 Privat total 209 235 218 414 320 267 261 Vare-producerende 34 38 34 76 73 58 48 Byggeri 17 22 10 30 44 39 26 Fremstilling 14 9 23 45 26 22 19 Service 179 212 187 347 256 199 220 Handel og transport 14 40 50 98 54 51 47 Detail -3 32 26 61 7 46 24 Information 13 4-3 7 4 6 4 Finans 13 10 7 28 9 26 13 Forretningsservice 56 51 40 96 80 39 60 Vikarer 19 14 9 31 25-4 15 Uddannelse/sundhed 42 46 28 51 48 46 42 Fritidsydelser 25 49 55 42 47 37 40 Offentlige 4 15 3 9 9-10 7 Arbejdsløshed (%) 6,1 5,9 5,7 5,8 5,6 5,7 6,1 3/5/2015 Ændring i timeløn (m/m) 0,3% 0,0% 0,2% 0,4% -0,2% 0,5% 0,2% Gns.arbejdsuge 34,5 34,5 34,6 34,6 34,6 34,6 34,5 Side 6/12
Hvor kom jobbene fra i 2014 Side 7/12
Lønstigninger i fokus Lønstigningerne er vigtige, fordi det er et af de signaler, som Fed kigger efter for at bestemme tidspunktet for første renteforhøjelse En række store virksomheder (primært discountkæder) har annonceret kraftige lønstigninger til lavtlønnede senere på året og i 2016 Flere delstater hævede mindstelønnen i januar, men effekten var kun begrænset Lønstigningen i januar var ganske stærk (0,5%) Men trendvæksten i lønningerne er ikke steget (se figur på næste side) Til trods for et stort fald i arbejdsløsheden Reallønnen stiger dog, men det skyldes faldende forbrugerpriser Jobskiftere har langt større lønstigninger Fed kan i princippet tillade lønstigninger på 3,5%, inden det presser inflationen op ad Side 8/12
Den gns. timeløn følger stort set trenden Side 9/12
Fin reallønsfremgang, men på en billig baggrund Side 10/12
Bliver faldet i arbejdsløsheden genoptaget? I januar steg arbejdsløsheden Vi venter, at arbejdsløsheden genoptager faldet i februar og hælder til, at den kan falde til 5,5% (fra 5,7%) Vi vurderer, at den store tilgang til arbejdsstyrken, der skabte stigningen i arbejdsløsheden i januar, var en engangsfornøjelse Hvis vi får ret, er arbejdsløsheden indenfor Feds bånd for ligevægten Hvis det er tilfældet, vil det øge presset på Fed Percent Faldet i arbejdsløsheden er tiltaget Side 11/12
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analytikere i Jyske Bank er omfattet af Børsmæglerforeningens anbefalinger til imødegåelse af interessekonflikter i investment banker. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dette gælder dog ikke belåning. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Datoen for analysens første offentliggørelse Se forsiden. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Side 12/12