Agrovisjon 2007 Finansiering av landbrugsnæringen - dansk virkelighet Den 26. oktober 2007 Sektionsleder, Jeanette Brogaard
Dansk virkelighed Landbrugets gæld - lånestruktur i dansk landbrug Lånemuligheder YJ-lån, realkredit- og bankfinansiering Præsentation af en typisk låneportefølje i dansk landbrug
Landbrugets gæld - fremtidens udfordring
Landbrugets gæld faktum! Dansk landbrugs samlede gæld 262 mia. kr. Realkredit gæld 198 mia. kr. Bankgæld 45 mia. kr. Vare-, privat og momsgæld 19 mia. kr.
Rente- og gældsbelastning Dansk Landbrug har finansieringsomkostninger som er 4½ gange højere end EUgennemsnittet. Gæld i forhold til samlede aktiver på 57 % - EU-landene har til sammenligning en gældsbelastning på 15,6 %. Veludbygget realkreditsystem => Høj andel af fremmedfinansiering
Lånemuligheder - landmandens portefølje!
Standardprodukter Obligationslån F1, Cibor 6 m.m. SDRO Valutalån Finanslån SDO Driftskredit YJ-lån Realkreditlån Banklån Statslån Gennemsigtighed Overblik over konsekvenser, følsomhed og risiko
Hvilke lånetyper findes der Realkreditlån Fastforrentede Variable Lån med renteloft (indbygget finansielt instrument) Lån med valuta Lån med eller uden afdrag
Hvilke lånetyper findes der Bank/sparekasse Banklån (variabel og fast rente) Kassekredit (variabel rente) Valutalån (variabel og fast rente) SDO lån (realkreditlignende)
Fastforrentede lån Ofte obligationslån Fast rente 5%, 6% Løbetid på 10, 20, 30 år Konvertering til kurs pari (100) eller markedskurs
Variabelt forrentet lån Renten ændrer sig gennem løbetiden Cibor 6 : Renten ændres hvert halve år F1: Renten ændres hvert år F2: Renten ændres hvert andet år, osv. Jo oftere ændring, jo lavere rente
Individuelle produkter finansielle instrumenter Renteswap Valutaswap Terminskontrakter Optioner Finansielle instrumenter Ugennemsigtighed Sværere at få overblik over konsekvenser, følsomhed og risiko
Hvad findes der ellers? Zero-cost collar Strangle Reverse floater Swaption Flippable swap Cancellerbar swap Rentetrappe Callable Range Accrual Swap Knock in option
Ændret risiko adfærd? Er det sandheden? 70% af realkreditlån er med variabel rente 66 mia. kr. (realkredit) er afdragsfrie lån 66 mia. kr. (realkredit) er lån i EURO 90% af bankgælden er stående lån (afdragsfri)
Ændret risiko adfærd? USD CHF terminsforretning SWAP Optioner JPY Futurs Stor andel af variabel rente kort pengemarked Større andel af valuta i porteføljen lav rente / valutarisiko Stigende brug af finansielle instrumenter Ændring i risikovillighed!
Hvad går øget låntagning til? Ejendomskøb Jordkøb Nye bygninger Investeringer i andre erhverv Vindmøller Udlejningsejendomme Værdipapirer
Hvad betyder det for den fremtidige finansiering af dansk landbrug? Fokus på strategien herunder den finansielle strategi Fokus på risikovillighed stor gældsandel kræver styring! Fokus på likviditet (rentestigning i kort rente, stigende kornpriser, faldende afregningspriser på f.eks. svin giver problemer) Fokus på ændrede risikovillighed glidebane Rådgiver = sparringspartner
Strategier i landbruget Drømmen Målet NU Landmandens Strategi Finans strategi Råvarer strategi Miljø strategi Skatte strategi
Finansstrategi som styringsværktøj Skabe overblik over de finansielle risici på hele balancen Sikre at Risikovillighed = Risikoevne Styringsværktøj rundt om landmanden Undgå hovsa løsninger => PANIK Psykologi
YJ-lån (statslån) Lån til Yngre Jordbrugere
Hvad er et YJ-lån Førstegangsetablerede landmænd har ved hjælp af YJ-lån mulighed for, at belåne ejendommen med realkreditlån indenfor 100% af ejendomsværdien Normalt kun 70% YJ-lån ydes på basis af statsgaranti
3 forskellige lån Ordinært YJ-lån Tillægslån Supplerende lån
Ordinært YJ-lån 20% af ejendommens værdi (udmålingsgrundlag) Udmålingsgrundlag kan maksimalt udgøre 19,5 millioner kr. Dvs. lånet kan makimalt være på 3,9 millioner kr.
Tillægslån Belåning af betalingsrettigheder 90% af værdien af betalingsrettigheder kan belånes Ordinært + tillægslån må maksimalt udgøre 30% af udmålingsgrundlag
Supplerende lån Ved efterfølgende køb af jord eller anden ejendom YJ-lån bruges også her
YJ-lånet Realkreditlån + risikopræmie på 0,75 procentpoint 20-årige lån i DKK eller Euro Ingen mulighed for afdragsfrihed Stor gennemsigtighed
Krav til landmanden Førstegangsetablering Landmand under 40 år Anpart på minimum 20% af en bedrift Økonomisk levedygtig bedrift (budgetter) Bestemte uddannelseskrav Egenkapital på minimum 2% af udmålingsgrundlag Skal drive bedriften på egen regning og risiko
SDO Særligt dækkede obligationer Nyt realkredit- eller banklån der kan kombinerer traditionel lån med finansielle instrumenter Vil det gøre det nemmere eller sværere at overskue konsekvenserne? Hvordan kunne et SDO-lån se ud i fremtiden?
Afkrydsningskupon Udgangspunkt: CIBOR 6 Fast rente 20 år Nej variabel rente Afdragsfrihed i 15 år Valuta CHF Sikring mod kurstab Nej ikke alligevel Renteloft niveau 5% Rentebund niveau 3% 4,90% 5,90% 4,90% 5,00% 3,10% 5,10% 3,10% 3,70% 3,20%
Ét produkt der indeholder Valutaswap Cap Floor Blev fravalgt: Swap fra variabel til fast rente Køb af call-option på valuta
Valutalån i porteføljen
Valuta i porteføljen vilke valutaer skal det være muligt at anvende - strategi? vilket omfang af den samlede portefølje? vilket niveau skal man ind på og ud på?
Hvorfor bruge valuta? 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0 5 10 15 20 25 30 35 DKKSWAP(28Sep07) EURSWAP(28Sep07) CHFSWAP(28Sep07) JPYSWAP(28Sep07) CZKSWAP(27Sep07)
Valuta i landmandens portefølje Ofte har landmanden kun én valuta med i porteføljen. Medtage flere valutaer Mindske risiko Optimal valutaportefølje
Er sammensætningen optimal? Historisk optimal sammensætning Vigtigt at tage forventninger til valutakursen med. Vigtigt at se på valutaen kendskab til markedet
Sikre og usikre valutaer Sikre valutaer Schweizerfranc Dollars Euro Usikre valutaer Tyrkiske lira Tjekkiske koruna Brasilianske real Kendskab til markedet Tiltro til pengepolitik Kommerciel afdækning kedelige valutaer Ukendte markeder Usikker pengepolitik Spekulanter Moderne valutaer
Valutaportefølje sammensat af Flere valutaer mindske risiko Forventninger til fremtidig kurs Kendskab til markedet Risikovilje Risikoevne HUSK STRATEGIEN
Det er vigtigt med overblik..
Budgetsikkerhed eller risikovillighed? Lav Mellem Høj riftskreditter (CIBOR) ån med variabel rente. ån i fremmed valuta. ngen valutakurssikring. ktier riftskreditter (Variabel) ån med fast rente i en kortere tidsperiode. Renteinstrumenter bligationer reditforeningslån. astrentelån. enteinstrumenter erminskontrakter. ftaleindlån 30 % 50 % 20 %
Hvilken lånestrategi skal vælges? Rente Mindre risiko og højere rente Større risiko og mindre rente Realkreditlån - lang rente Fastrentelån Rentegarantilån F1 F1 - EUR Driftskredit Leasing-alternativ EUR Udlandslån CZK CHF JPY Tilpasningen kan ske via finansielle produkter Risiko
Finansieringsanalyse Lars Landmand Rente- og valutaændringer: Markvejen 55 2200 Bondestrup Finansiering med swap Rente- Rente- Nuværende Højere Lavere stigning fald valutakurs valutakurs valutakurs Fordeling af gæld (kursværdier) Passiver (kursværdier) DKK 1,00% 1,00% kr. pr. 100 valuta Realkredit Fast 9.337.000 Realkredit 19.034.000 EUR 1,00% 1,00% 745,00 745,00 745,00 Variabel 9.697.000 Bank 701.000 CHF 1,00% 1,00% 452,00 462,00 442,00 Banklån Fast 0 Andet gæld 200.000 Variabel 701.000 Kassekredit 550.000 Kassekredit 550.000 Egenkapital 11.040.000 Moms og anden gæld 200.000 Passiver i alt 31.525.000 Gæld i alt 20.485.000 Aktiver Finansiering, samlet balance Fordeling af gæld i forhold til valuta Fast ejendom 28.250.000 Valuta Uden swap Med swap Rettigheder 225.000 DKK 13.243.000 8.243.000 Inventar 900.000 35% Realkredit EUR 6.542.000 6.542.000 Besætning 1.400.000 Bank CHF 701.000 5.701.000 Beholdninger 500.000 Andet gæld 0 0 Aktiver uden for landbruget 250.000 Kassekredit 0 0 Aktiver i alt 31.525.000 60% 2% Egenkapital I alt 20.485.000 20.485.000 1%2% Forpligtelser til kreditor Gennemsnitlige renter m.m. Afdrag 332.000 Gns. Rente 5,02% Renter 1.044.000 Gns. Rente incl. Swap 4,55% Bidrag swap -98.000 947.000 Gns. Bidrag realkredit 0,50% Leasing 82.000 Fordeling, Fast, Variabel, Egenkapital Gns. marginal bank+kk 1,50% Ydelse i alt 1.362.000 14% Følsomhedsanalyser 0% Fast rente 35% Swap fast Bidrag og Marginalændring ved ændring i satsen Nu Ændring sats Ændring 16% Swap variabel Bidrag 98.000 0,10 20.000 Marginal incl. kassekredit 19.000 1,00 13.000 Variabel rente Egenkapital Før skat skatteprocent Efter skat Ændring i værdi ved rentestigning Aktiver 0 60% 0 35% Gæld excl. Finansielle instrumenter 570.000 570.000 Finansielle instrumenter -150.000 43% -86.000 Fordeling valuta Egenkapital 420.000 484.000 DKK EUR Påvirkning af renteudgifter ved rentestigning 27% Swap Ændring renteudgifter excl. Finans. instr. -109.000 34% CHF Ændringer via swap -50.000 Swap i alt -159.000 43% -91.000 Ændring ved valutakursstigning Værdi Gæld -16.000 Værdi Swap -111.000 Værdi Terminskontrakt 0 Egenkapital -127.000 43% -72.000 0% 16% 2% 0% 21% Swap Swap Egenkapital
Lars Landmand Markvejen 55 2200 Bondestrup Låneoversigt Finansiering med swap Realkreditlån Lån i danske kr. Fast rente Beskrivelse Restgæld Rente p.a. Bidrag p.a. Restløbetid Renter Afdrag Nykredit 5%-2038 9.849.500 5,00% 0,50% 29 år 541.723 158.040 I alt 9.849.500 541.723 158.040 Variabel rente Beskrivelse Restgæld Rente p.a. Bidrag p.a. Renteloft Restløbetid Renter Afdrag F1 3.155.450 4,15% 0,50% 25 år 146.728 74.250 I alt 3.155.450 146.728 74.250 Lån i valuta Variabel rente Beskrivelse Restgæld valuta Rente p.a. Bidrag p.a. Renteloft Restløbetid Renter Afdrag F1-Euro 4.991.500 EUR 3,98% 0,50% 28 år 223.619 100.203 Euribor6 1.550.000 EUR 3,88% 0,50% 30 år 67.890 0 I alt 6.541.500 291.509 100.203
Fordeling af gæld (kursværdier) Realkredit Fast 9.337.000 Variabel 9.697.000 Banklån Fast 0 Variabel 701.000 Kassekredit 550.000 Moms og anden gæld 200.000 Gæld i alt 20.485.000 Finansiering, samlet balance 35% 2% 1%2% 60% Realkredit Bank Andet gæld Kassekredit Egenkapital
Fordeling af gæld i forhold til valuta Valuta Uden swap Med swap DKK 13.243.000 8.243.000 EUR 6.542.000 6.542.000 CHF 701.000 5.701.000 0 0 0 0 I alt 20.485.000 20.485.000 Fordeling, Fast, Variabel, Egenkapital 14% 0% Fast rente 35% Sw ap fast 16% Sw ap variabel Variabel rente Egenkapital 35%
Gennemsnitlige renter m.m. Gns. Rente Gns. Rente incl. Swap Gns. Bidrag realkredit Gns. marginal bank+kk 5,02% 4,55% 0,50% 1,50% Forpligtelser til kreditor Afdrag 332.000 Renter 1.044.000 Bidrag swap -98.000 947.000 Leasing 82.000 Ydelse i alt 1.362.000
Følsomhedsanalyser Bidrag og Marginalændring ved ændring i satsen Nu Ændring sats Ændring Bidrag 98.000 0,10 20.000 Marginal incl. kassekredit 19.000 1,00 13.000 Før skat skatteprocent Efter skat Ændring i værdi ved rentestigning Aktiver 0 60% 0 Gæld excl. Finansielle instrumenter 570.000 570.000 Finansielle instrumenter -150.000 43% -86.000 Egenkapital 420.000 484.000 Påvirkning af renteudgifter ved rentestigning Ændring renteudgifter excl. Finans. instr. -109.000 Ændringer via swap -50.000 i alt -159.000 43% -91.000 Ændring ved valutakursstigning Værdi Gæld -16.000 Værdi Swap -111.000 Værdi Terminskontrakt 0 Egenkapital -127.000 43% -72.000
Den optimale lånestrategi Afhænger af strategi for fremtiden Afhænger af risikoprofil Afhænger af forventning til renteudviklingen Afhænger af holdning til brug af valuta Afhænger af tilliden til de økonomiske rådgivere
Det handler om risikostyring Tak for opmærksomheden