DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007 Markedskommentar Aktieuro synes overstået for denne gang Briefings på marts måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Pæne afkast i marts for modelporteføljerne og rebalancering af den indeksbaserede portefølje Analyser: Amagerbanken Migatronic Biomar Spar Nord Bank Curalogic Nørresundby Bank Dantherm Roskilde Bank Danware Royal Unibrew Forstædernes Bank Sanistål Kreditbanken SP Group Lastas SparBank Vest Lokalbanken i Nordsjæl. Vestas Lån & Spar Bank Østjysk Bank
DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007 ISSN 1395 3214 Udgiver Ansvarlig for redaktionelt indhold og analyser Udgivelsesfrekvens: Copyright Dansk Aktie Analyse A/S (CVR nr. 10 13 67 92) Strandgade 4 B 1401 København K Tel. 32 960 960 Cand. polit Peter FalkSørensen 2. mandag i hver måned Enhver form for kopiering eller anden gengivelse af materiale fra Dansk Aktie Analyse/Investor Briefing uden skriftlig tilladelse fra udgiveren er forbudt. Analyser, vurderinger og redaktionelt stof er baseret på informationer, offentliggjort via Københavns Fondsbørs eller fra kilder, som vi har fundet troværdige. Vi kan dog ikke garantere for materialets nøjagtighed eller fuldstændighed. Vurderinger er udtryk for Dansk Aktie Analyse A/S' officielle holdninger på tidspunktet for udgivelsen, og det understreges, at vurderingerne kan blive ændret uden varsel. Materialet må ikke forstås som en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner, men bør indgå sammen med andet relevant materiale i læserens egne kritiske vurderinger, som alene kan ligge til grund for personlige investeringsbeslutninger.
ARTIKLER Markedskommentar Aktieuro synes overstået for denne gang Ligesom vejret i marts havde vanskeligt ved at bestemme sig til, om det skulle være forår, var aktiemarkederne omskiftelige. Men ligesom varmen efterhånden fik overtaget over de periodevise koldfronter med hagl og slud, endte måneden for aktieinvestorerne også i en positiv stemning, og samlet aktierne globalt, målt ved MSCI World Index, 1,27% målt i lokal valuta... side 3 Briefings på marts måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra William Demant Holding, Group 4 Securicor, Rockwool International, Vestas Wind Systems, DSV og Lundbeck... side 5 Pæne afkast for modelporteføljerne i marts og rebalancering af den indeksbaserede portefølje Vi har aftalt med Dansk Aktionærforening, at vi i artikler i foreningens tidsskrift Aktionæren orienterer om etablering af en indeksbaseret portefølje. I den forbindelse har vi rebalanceret porteføljen, øget antallet af aktier fra 11 til 13 og reduceret porteføljens størrelse fra ca. 740.000 kr. til ca. 500.000 kr. Porteføljen har ligesom den risikovillige og især den konservative klaret sig pænt i marts måned... side 8 ANALYSER Amagerbanken 4010B.AMAR Migatronic 2010D.MIGA Biomar 3020C.BIOM Spar Nord Bank 4010B.NOHO Curalogic 3520C.CURA Nørresundby Bank 4010D.NØRR Dantherm 2010C.DANM Roskilde Bank 4010B.ROSK Danware 4510C.DANW Royal Unibrew 3020B.ROYA Forstædernes Bank 4010B.FORS Sanistål 2010C.SANI Kreditbanken 4010D.KRED SP Group 1510D.SPGR Lastas 2550D.LAST Sparbank Vest 4010C.VESB Lokalbanken i Nordjælland 4010D.LOKA Vestas 2010A.VESS Lån & Spar Bank 4010C.LÅNS Østjysk Bank 4010D.ØSTJ
AKTIEURO SYNES OVERSTÅET FOR DENNE GANG Ligesom vejret i marts havde vanskeligt ved at bestemme sig til, om det skulle være forår, var aktiemarkederne omskiftelige. Men ligesom varmen efterhånden fik overtaget over de periodevise koldfronter med hagl og slud, endte måneden for aktieinvestorerne også i en positiv stemning, og samlet steg aktierne globalt, målt ved MSCI World Index, 1,27% målt i lokal valuta. Det er fortsat de skiftende meldinger om udsigten til lavere vækst i USA, som er den dominerende faktor for retningen på aktiemarkederne. Også for de europæiske aktier, herunder de danske, selv om den realøkonomiske betydning er mindre direkte. Både chefen for den amerikanske centralbank, Federal Reserve, Ben Bernanke og hans forgænger var i månedens løb på banen med vurderinger af udsigten for amerikansk økonomi. Mens den tidligere chef Alan Greenspan, som nu blot er en anerkendt økonom uden muligheder for at skrue på de pengepolitiske justeringsværktøjer, tidligt på måneden var medvirkende til at øge usikkerheden, var den nuværende chef, Ben Bernanke, på sin tale til den amerikanske Kongres af den holdning, at stigende priser er et større problem end den økonomiske vækst. Medvirkende til de generelle prisstigninger er ikke mindst energipriserne og priser på en række råvarer, som mere eller mindre direkte bestemmes af olieprisen. Og olieprisen oplevede atter en stigning, så den nåede op på niveauet omkring september sidste år. Den største bekymring knytter sig til fald i priserne på det amerikanske boligmarked, hvor problemer for visse udstedere af mere risikobetonede lån kan føre til en faktisk stramning af kreditmarkedet, hvilket kan få en selvforstærkende effekt på boligmarkedet i retning af kraftige fald i priserne. Ligesom i Danmark har forbruget og beskæftigelsen været væsentligt stimuleret af de formueværdier, som boligejerne har konstateret i det stærkt stigende boligmarked de seneste år. Omvendt ventes faldende boligpriser at ville føre til en hård opbremsning i forbruget og beskæftigelsen i første omgang i de byggerelaterede erhverv, men hurtigt bredende sig til byggematerialeindustrien og samtidig også til producenter af generelle forbrugsgoder. Men i første omgang synes optimismen altså at have sejret, hvilket i løbet af marts måned blev konstateret ved, at aktier i udviklingslandene, emerging markets, kom stærkt igen. Det er et ret sikkert tegn på, at investorernes appetit på risiko er pænt på vej tilbage efter korrektionen. Et andet tegn er, at de lange renter på obligationer steg, da investorerne lagde om fra obligationer tilbage til aktier, hvor forventningerne om at opnå et bedre afkast er genvundet. Aktiemarkederne blev også stimuleret af fornyet aktivitet på området for fusioner og overtagelser, Mergers & Aquisitions eller populært kaldet M&Aaktiviteten. På europæisk plan var det bl.a. hollandske ABN Amro, som tidligere er sat i forbindelse med en eventuel overtagelse af Nordea, som skulle være i forhandling med britiske Barclays Bank. Den fremadstormende indisk dominerede Arcellor Mittal skulle ifølge spekulationerne være på vej med et køb af Vallouric, hvilket gav sidstnævnte aktie et pænt løft, og endelig er der spekulationer om et købstilbud på Carlsbergs partner i BBH, Scottish & Newcastle. 3
Alle sådanne spekulationer giver et løft i kurserne, og får markedet til at glemme årsagerne til, at man uger forinden var nervøs for økonomisk vækst i USA, brandudsalg af kinesiske aktier og et historisk relativt højt værdiansat aktiemarked. Man støtter sig i nogen grad til, at selv om aktierne er steget, har virksomhedernes indtjeningsfremgang retfærdiggjort dette. At vi så befinder os på toppen af en højkonjunktur, får måske nogen til at glemme, at vi ikke ser en normaliseret tilstand for selskabernes indtjening, som godt kan falde en tand, hvis vi ser en afmatning i den globale vækst. De danske aktier steg forholdsmæssigt pænt i international sammenhæng. Totalindekset, OMXC, steg således 1,95%, idet de 20 største aktier i OMXC20 steg en tand mere end de mindre og mellemstore i MidCap+ og SmallCap+ indeksene, som steg hhv, 1,56% og 1,99%. Det er et godt tegn på, at optimismen og dermed likviditeten er vendt tilbage til markedet. På sektorniveau er det Forsyning, med det eneste tilbageværende selskab, Greentech Energy Systems, som er i front med en stigning over måneden på hele 18,11% båret frem af det store investorfokus på vedvarende energi. En interesse, som også fortsat har løftet Vestas Wind Systems frem og dermed medvirket til, at sektoren Industri er så flot repræsenteret som den næstbedst performende sektor. Det er dog også værd at fremhæve, at markedet har været meget positiv over for A. P. Møller Mærsk, som leverede et 2006resultat i overensstemmelse med det udmeldte, men for 2007 meldte svagere ud, end det der iht. konsensusestimaterne indsamlet af Reuters var forventet i markedet. Som et af de absolut sidste selskaber, havde A.P. Møller Mærsk tilsyneladende fordel af, at markedet generelt havde indstillet sig på ledelsernes langt mere konservative udmeldinger end analytikernes forventninger forud for regnskabssæsonen. Derimod måtte medicinalkoncernen Lundbeck efter først at have leveret et pænt regnskab og præsenteret ganske positive udsigter ikke mindst for den spændende pipeline gå til markedet med den kedelige melding, at det mest fremskredne produkt i pipeline, Gaboxadol, opgives. Sammen med samarbejdspartneren Merck blev det besluttet, at al videre udvikling indstilles for søvnforstyrrelsesmidlet, som ellers var spået blockbusterstatus. Én ting er bortfaldet af en kandidat, som kunne have fyldt en del af det økonomiske hul ud, når Cipralex/Lexapro går af patent i årene efter 2011 2014. Et andet forhold er, at aftalen med Merck omfattede en opbygning af en egen organisation i USA for Lundbeck, som kunne have været en strategisk platform for et langt mere perspektivrigt scenarium. Der har i øvrigt været stort fokus på skatteindgrebet, som skal dæmme op for kapitalfondenes fordelagtige fradrag, hvilket i forskelligt omfang vil ramme især de store børsnoterede selskaber med betydelige internationale investeringer. Den endelige udformning i regeringens forlig med Dansk Folkeparti synes at være en mere blød model, hvor selskabsskatten sænkes til 25%. Uanset effekten i Danmark fortsætter kapitalfondene med at præge udviklingen og dermed også værdiansættelsen på de internationale aktiemarkeder, og 1. kvartal 2007 vurderes at have sat ny rekord for transaktionsaktiviteterne. Umiddelbart er det vores vurdering, at aktiemarkederne er kommet sig oven på forårets korrektion, og fundamentalt har den overståede regnskabssæson bevist, at udviklingen i virksomhedernes indtjening kan retfærdiggøre en positiv udvikling. Men investorerne må nok indstille sig på flere korrektioner fremover. 4
BRIEFING PÅ MARTS MÅNEDS VÆSENTLIGSTE MEDDELELSER OG ANBEFALINGER Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra William Demant Holding, Group 4 Securicor, Rockwool International, Vestas Wind Systems, DSV og Lundbeck Ny trådløs RISEteknologi giver nyt løft for William Demant Holding William Demant Holding's 2006rapport var uden overraskelser ligesom udmeldingen vedr. 2007. Koncernens samlede omsætning steg 12% til 5,1 mia. kr. primært drevet af introduktion af Oticon Delta i foråret. Væksten var særligt stærk i USA (+21%), som nu står for 33% af omsætningen. WDHs vækst ligger noget højere end den generelle markedsvækst som i 2006 skønnes at have været 2 4%, og koncernen vinder således fortsat markedsandele. EBIT blev forbedret hele 15% til 1,3 mia. kr., så væksten sker ikke på bekostning af lønsomheden. For 2007 venter ledelsen en omsætningsvækst på 9 12% opgjort i lokale valutaer, igen klart over den generelle markedsvækst. Den fortsatte stigning i markedsandel bygger dels på Deltaserien der nu findes i flere prissegmenter og dækker de fleste typer høretab dels introduktion af et banebrydende, trådløst produktkoncept (RISE) i Q2. EBIT ventes at vokse med 1218% til niveauet 1.425 1.500 mio. kr. Trods krævende nøgletal ser vi derfor ingen grund til at ændre vores neutrale vurdering af kurspotentialet på 3. Vækstpotentialet er til stede, men det er også afspejlet i aktiekursen. Mest interessant er det nok at følge effekten af introduktionen af den ny trådløse teknologi RISE og tegn på yderligere gevinst af markedsandele, hvilket absolut er realistisk set i lyset af den forestående fusion mellem konkurrenterne ReSound og Phonak. Group 4 Securicor hæver de finansielle mål Group 4 Securicor står efter et konsolideringsår i 2006, hvor især afviklingen af de tyske værdihåndteringsaktiviteter medvirkede til et tab på ophørende virksomhed på GBP 33,4m og dermed til, at nettoresultatet kun blev GBP 109,9m, i en stærk position og hæver derfor de finansielle mål. Koncernomsætningen og PBITA (EBITA) udviste en vækst på hhv. 8,4% til GBP 4.354m og 8,6% til GBP 277m hhv. lidt under og meget tæt på vore og markedets estimater, mens nettoresultatet på GBP 109,9m efter kostbar oprydning bl.a. i Tyskland lå markant under vores estimat på GBP 138m og konsensusestimatet på GBP 145m. Ledelsen hæver sine finansielle mål fra en organisk vækst på 6% til 7% p.a., og cash conversion (cash flow/pbita) skal nå 85% mod tidligere 8. PBITAmargin fortsat skal nå 7%, hvor man endnu i 2006 kun fik den løftet fra 6,3% til 6,4%. Den organiske omsætningsvækst udviste 7,1%, pænt over målet på 6% fra fusionen og lidt over det nye mål. Især New Markets, hvor G4S opererer stort set uden konkurrence fra globale konkurrenter, trækker væksten. Også cash conversion (cash Flow/PBITA) overgik med 88% den nye målsætning om 85%. Vi fastholder vores neutrale vurdering af aktiens kurspotentiale på 3. Baseret på en vækst i koncernomsætningen på 7%, og en PBITAmargin, som over et par år forventes at nå 7%, giver vi vores langsigtede estimater et løft. Vores DCFvaluation indikerer herefter en fair værdi på 23 kr. pr. aktie, og med en P/E på knap 13 anser vi værdiansættelsen som fornuftig. 5
Rockwool hæver overliggeren Med et nettoresultatet på 950 mio. kr. mod udmeldt 900 mio. kr. overgik Rockwool ledelsens opjusterede forventninger fra januar. Koncernomsætningen viste 11.537 mio. kr. en tand over vores estimat på 11.500 mio. kr. Mere interessant er, at der for 2007 forventes en omsætningsvækst på 12% og et nettoresultat på hele 1,2 mia. kr. Vi opjusterer til i overkanten af denne udmelding, da ledelsen traditionelt har meldt relativt konservativt ud, og vi fastholder også vores positive af aktiens kurspotentiale på 2. Vi tror på den langsigtede case, baseret på fokus på klimadebat, høj energipris og høj byggeaktivitet. Den fulde kapacitetsudnyttelse betyder, at man har kunnet hæve salgspriserne, som står for 1/4 af omsætningsvæksten mens volumen tilskrives 3/4. Samtidig med regnskabet er det oplyst, at man har besluttet en investering på EUR 90m i en ny fabrik i Canada, som mere end fordobler produktionskapaciteten i Nordamerika. Det er den anden af i alt 5 store investeringer, som blev annonceret i november 2006. Den første var en ny produktionslinie i Polen, og investeringer ventes samlet på 2 mia. kr. i 2007. Der har i øvrigt været en fremgang i cash flow på hele 64% til 1,8 mia. kr., som skyldes en kombination af driftsfremgang og styring af arbejdskapitalen. Ledelsen har hævet sit mål for omsætningsvæksten fra 6% til 8% og for EBITmargin fra 9% til 11%. Vestas demonstrerer både operationelle og finansielle forbedringer, men der er langt til målet Vestas' 2006rapport var uden de store overraskelser, idet hovedresultaterne allerede var udmeldt i februar. Men med et globalt marked, som med 15.020 MW installeret kapacitet er vokset 32%, har man kunnet opnå højere priser og bedre vilkår, hvilket bl.a. illustreres af en ekstraordinær lav arbejdskapital på blot EUR 122m svarende til 3% af årsomsætningen mod målsætningen på ca. 2. Netop pengebindingen har været et kardinalpunkt i Vestas' historiske problemer. Der er dog fortsat store udfordringer med uregelmæssigheder i komponentleverancerne og tekniske problemer på leverede møller, som med CIMprogrammet først ventes identificeret og løst ultimo 2007. Også stigende råvarepriser og faldende USDkurs udgør udfordringer. Som allerede udmeldt udviste omsætningen i 2006 EUR 3.854m og EBIT 200,6m svarende til en EBITmargin på 5,2%. Marginen ville have været 4,8%, hvis ikke den ekstraordinære avance fra salget af det delejede indiske selskab var indtægtsført over driften. Også forventningerne til 2007 om en omsætning på EUR 4,5 mia. og et EBITniveau på 79% fastholdes, hvilket både vores estimat (8,) og konsensusestimatet (8,2%) ligger inden for. For 2008 er det målet at nå en EBITmargin på 1012%. Vi ser positivt på, at EBITmargin i Q4 nåede 9,1%, hvilket er sket på bekostning af fald i markedsandelen til 28% for 2006, men ledelsen har som mål at nå 35% i 2008. Ledelsen arbejder med de interne processer, herunder implementering af nyt SAPsystem og en mere jævn afskibning over året. Vestasaktien handler dyrt med en forventet P/E på hhv. 43 og 29 på vore estimater for 2007 og 2008, hvilket reflekterer det langsigtede vækstpotentiale og løsning af de udestående problemer, herunder underleverandørproblematikken. Med den forbedrede finansielle stilling og vore forhøjede estimater på længere sigt indikerer vores DCFvaluation en fair værdi på 270 kr. pr. aktie, hvilket retfærddiggør vores fastholdte vurdering af aktiens potentiale på 3 (neutral) 6
Lundbeck rammes hårdt af Gaboxadolopgivelse Lundbeck og partneren Merck har overraskende konstateret alvorlige bivirkninger for blockbusterkandidaten Gaboxadol, som var i fase III og hvor registreringsansøgning stod umiddelbart for, og man har besluttet at afbryde udviklingsprogrammet. Ikke alene har det været betragtet som en oplagt afløser i Lundbecks udfordrende patentudløb for Lexapro i 20102011, men strategisk er det et meget stort slag, fordi samabejdet med Merck omfattede en egentlig etablering for Lundbeck på det nordamerikanske marked, idet Merck iht. aftalen ville bistå med at rekruttere en organisation til Lundbeck på et meget højt plan. Selv om Lundbeck har flere andre programmer i fase II og III, står koncernen efter opgivelsen af dette længst fremskredne program med et meget stort hul i pipeline. Ledelsen lagde da heller ikke skjul på, at man vil bruge betydelige ressourcer på mulge opkøb, og at man nok også vil gå uden for sit kerneområde CNSområdet, hvis det ikke lykkes at finde egnede opkøbsmuligheder inden for dette. Efter omstillingsåret 2006, hvor samarbedspartneren Forest Lab's reduktion af varelagre af Lexapro prægede billedet, var der store forventninger om en positiv nyhedsstrøm fra Lundbecks pipeline, hvilket fik os til at hæve vores vurdering af kurspotentialet til 3 (neutral). Vi sænker den nu igen kurspotentialet til 4, ikke alene pga. de konkrete økonomiske konsekvenser ved bortfaldet af Gaboxadolpotentialet, men også fordi en vigtig del af Lundbecks strategi var baseret på opbygning af den amerikanske organisation, som nu opgives De konkrete økonomiske kosekvenser er på kort sigt overskuelige, og der bliver frigjort ressourcer til at fremskynde de øvrige projekter i pipeline, men vi tror først, at Lundbeckaktien genvinder interesse i markedet, når mulige nye akkvisitioner eller indlicenseringer kommer på tale. DSV kører ikke helt på skinner Nettoresultatet realiseredes i 2006 med 677 mio. kr. (efter minoriteter) mod 658 mio. kr. i 2005, hvilket var i underkanten af markedsforventningerne. Hovedårsagen var udgiftsføring i Q4 af yderligere 50 mio. kr. i restruktureringsomkostninger i forbindelse med integrationen af Frans Maas. DSV vurderer nu, at integrationen koster selskabet 450 mio. kr. mod tidligere estimeret 250 mio. kr. Baggrunden er et mindre fleksibelt arbejdsmarked end forudsæt i Belgien, Holland og Storbritannien. Budgettet for 2007 påvirkes af den langsommere integrationsproces, såvel omsætnings som resultatmæssigt. Udfordringerne ligger i Road Division, DSV's største forretningsområde, mens Air&Sea Division og Solutions Division forventer såvel god vækst som lønsomhed. DSV budgetterer med en omsætning i 2007 på 35,7 mia. kr. mod 32,0 mia. kr. i 2006. DSV budgetterer med et nettoresultat efter minoriteter på 889 mio. kr., hvilket er langt under konsensusestimatet på 1.144 mio. kr. I resultatet er medtaget de resterende 150 mio. kr. i restruktureringsomkostninger. Finansielt er DSV en meget sund forretning med en forventet god pengestrøm fra driften også i 2007, ca.1 mia. kr., og en afkastning (ROIC) på ca. 2 mod ca. 21% i 2006. De mange usikkerhedsmomenter der er dukket op i udmeldingen for 2007 gør dog, at vi reducerer vores virdering af kurspotentiale fra 2 til 3 (neutral). 7
KONSERVATIV MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år +23,73 %, 3 år +168,51 % (frem til den 30. marts) Aktie Antal Aktuel kurs Afkast 1 md. Afkast siden Anbefalings dato anbefaling A. P. Møller Mærsk 1 58646,1 0,69% 26,33% 01/2005 Bang & Olufsen 50 690,9 1,38% 17,9 10/2005 Danske Bank 100 257,4 0,65% 107,22% 09/2001 DSV 50 975,9 2,72% 191,21% 09/2004 Novo Nordisk 100 508,2 6,25% 125,72% 07/2003 Per Aarsleff 50 525,2 2,48% 116,4 07/2004 Rockwool International 50 1148,4 16,74% 160,95% 07/2005 (Topdanmark) 50 1071,1 7,61% 129,05% 11/2005 Trygvesta 115 460,4 10,94% 04/2007 UP 2000 18,0 2,86% 54,79% 10/2005 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer i den seneste måned, men primo april sælges Topdanmark, og TygVesta købes. Seneste 12 mdr. 6 ændringer (Køb 3, Salg 3) Vores konservative portefølje var den, der klarede sig bedst i marts måned, hvor den skabte et afkast på 4,06% mod indeksets 2,18%. Herved blev porteføljens forspring øget, idet afkastet siden årsskiftet udviste 7,67% mod markedets 4,84%, og på et års sigt viser afkastet 22,36% mod markedets 15,85%. Største stigning sås for Rockwool, som øgede sin værdi med hele 16,74%, hvilket særligt er imponerende i lyset af de historiske stigninger i aktien. Herefter var Topdanmark placeret med et afkast på 7,61% efterfulgt af Novo Nordisk med 6,25%. Eneste aktie i den konservative modelportefølje med et svagt negativt afkast i marts måned var Danske Bank med 0,69%. Da vi vurderer, at Topdanmark er så tilpas veltrimmet, at det vil være relativt vanskeligt at gennemføre yderligere interne forbedringer, vælger vi at erstatte denne forsikringseksponering med en tilsvarende investering i TrygVesta. 265 DAA Konservativ vs. OMXC (01/032004 30/32007) Portefølje +168,51% OM XC +78,92% 245 225 205 185 165 145 125 105 85 0304 0504 0704 0904 1104 0105 0305 0505 0705 0905 1105 0106 0306 0506 0706 0906 1106 0107 8
RISIKOVILLIG MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år + 19,57 % 3 år + 188,90 (frem til den 30. marts) Aktie Antal Aktuel kurs Afkast 1 md. Afkast siden Anbefalings dato anbefaling ALKAlbello 32 1047,5 1,24% 13,11% 11/2006 (DLH) 400 105,9 4,29% 87,19% 06/2005 FLSmidth & Co. 470 376,6 6,65% 337,04% 12/2004 Flügger 50 686,4 1,69% 13,45% 11/2005 Gyldendal 50 868,6 1,99% 329,01% 04/2003 Lastas 400 159,5 5,76% 128,26% 10/2005 Migatronic 125 367,0 3,22% 04/2007 Novozymes 100 498,3 4,83% 85,92% 02/2005 SimCorp 50 1129,8 2,98% 92,98% 07/2005 Østasiatiske Kompagni 75 269,1 9,39% 200,3 11/2004 Ændringer: Vi sælger DLH til fordel for en aktiepost i svejsemaskineproducenten Migatronic Seneste 12 mdr. 6 ændringer (Køb 3, Salg 3) Den risikovillige portefølje, som blev ganske hårdt ramt af nedturen i februar måned, genvandt en beskeden del af det tabte i marts. Porteføljens afkast blev 2,8 mod markedsafkastet på 2,18%. Siden årsskiftet ligger porteføljen med et negativt afkast på 5,2 dog fortsat markant efter indeks, som steg 4,84%. Over det seneste år har porteføljen dog fortsat et forspring med et afkast på 17,68% over for indeksets 15,85% ØK, var i marts måned topscoreren med et afkast på 9,39%, og man er således blevet præmieret for at turde tro på det gamle kompagni frem for at sælge i frygt for situationen for EAC Foods i Venezuela. FLSmidth & Co. har med 6,65% også bidraget pænt, ligesom Lastas, som er steget 5,76%. Vi har besluttet at lægge Migatronic ind i portefølje, da behovet for automatiserede svejsemaskiner er stigende pga. høj aktivitet, mangel på faglærte svejsere samt strukturelle ændringer i industrien. Vi sælger DLH, da en afmatning i byggeriet kan få en negativ indflydelse på den i øvrigt veldrevne virkosmhed.. DAA Risikovillig vs. OMXC (01/032004 30/032007) Portefølje +188,9 OM XC +78,96% 318 298 278 258 238 218 198 178 158 138 118 98 0204 0404 0604 0804 1004 1204 0205 0405 0605 0805 1005 1205 0206 0406 0606 0806 1006 1206 9
INDEKSBASERET MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år +22,26 %, siden start den 30/7 2004 +103,38 % (frem til den 30. marts) Aktie Antal Aktuel kurs Afkast 1 md. Afkast siden anbefaling Anbefalings dato A.P. Møller Mærsk 1 58646,1 0,69% 32,14% 07/2004 Bang & Olufsen 25 690,9 1,38% 0,94% 03/2007 Danske Bank 350 257,4 0,65% 83,11% 07/2004 FLSmidth & Co. 100 376,6 6,65% 292,32% 12/2004 Flügger 25 686,4 1,69% 14,56% 11/2005 Novo Nordisk 150 508,2 6,25% 64,19% 07/2004 Novozymes 40 498,3 4,83% 68,38% 07/2004 Per Aarsleff 40 525,2 2,48% 77,35% 12/2004 Rockwool International 25 1148,4 16,74% 8,75% 03/2007 Simcorp 15 1129,8 2,98% 86,84% 07/2005 Trygvesta 100 460,4 10,94% 3,67% 03/2007 Vestas Wind Systems 100 310,8 20,05% 14,12% 03/2007 Østasiatiske Kompagni 100 269,1 9,39% 148,92% 12/2004 Ændringer: Vi har marts 2007 solgt DSV og Topdanmark. Topdanmark blev erstattet med TrygVesta, og yderligere omlagde vi porteføljen med købet af Bang & Olufsen, Rockwool International og Vestas Wind Systems. Samlet afkast Siden porteføljens start 30/7 2004 har afkastet været 98,33 % Vi har foretaget en omlægning af den indeksbaserede portefølje i forbnindelse med et samarbejde med Dansk Aktionærforening, som offentliggjorde den i sit medlemsblad den 12/3. For det første er porteføljen gjort lidt bredere på antallet af aktier, som er forøget fra 11 til 13. Vi har således taget Rockwool, B&O og Vestas ind, mens DSV er taget ud. For det andet har vi reduceret den samlede formue fra ca. 740.000 kr. til ca. 500.000 kr., så den er anvendelig for flere investorer. Reduktionen er sket bredt under hensyntagen til at tilnærme porteføljens sektorfordeling til vægtene i OMXCindekset. For det tredje har vi valgt at omlægge forsikringseksponeringen i Topdanmark til TrygVesta, da vi vurderer, at forbedringspotentialet er større i sidstnævnte. Porteføljen har i marts måned givet et afkast på 4,01% mod totalindeksets 2,18%, og den har således indhentet en del af efterslæbet fra årsskiftet. Over det seneste år har porteføljen leveret et afkast på 18,57% over for indeksets 15,85%. Størst enkeltbidrag har Vestas ydet med en stigning på 14,12% fra den kom med den 13/3. I samme periode har Rockwool ydet 8,75%. Endelig har vi haft fornøjelse af at fastholde ØK, som har bidraget med 9,39%, ligesom vi er tilfredse med at lade Novo Nordisk repræsentere medicinalaktierne frem for Lundbeck. 218 208 19 8 18 8 178 16 8 158 14 8 13 8 12 8 118 10 8 DAAIndeksbaseret vs. OMXC (30/72004 30/032007) Indeksportefølje +103,38% OM XC +84,66% 98 0704 10 0 4 0105 0405 0705 10 0 5 0106 0406 0706 10 0 6 0107 10
HIGH RISK/TURN AROUND PORTEFØLJE Blandt de aktier, som DAA vurderer, er behæftet med væsentligt forhøjet risiko og derfor ikke er velegnede for private investorers langsigtede investeringer, er: Aktie Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast 12 mdr. Anbefalings dato Capinordic 27,1 0,3% 31,4% 07/2004 Danionics 19,2 16,5% 89,4% 10/2003 Greentech Energy Systems 77,0 21,2% 13,6% 10/2000 Land & Leisure 2,1 1, 3,7% 08/2001 Olicom 2,0 5,9% 560, 12/2006 Århus Elite 17,7 122,6% 420,4% 08/2001 Ændringer: Bioscan er taget ud af porteføljen, da selskabet er gået konkurs, og aktien derfor ikke længere handles på fondsbørsen High risk/turn around porteføljen består af aktier, som enten kan falde yderligere eller, som kan stige, hvis markedets vurdering af den enkelte akties risiko normaliseres. Der er således mulighed/risiko for markante kursudsving. Modelporteføljerne eller dele heraf må ikke videreformidles. Porteføljerne er ikke en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner og må alene tjene som inspiration for abonnenter på Investor Briefing. Læserne opfordres til at foretage deres egne analyser af aktierne. Listen er udtryk for Dansk Aktie Analyses vurdering på udgivelsestidspunktet, og vurderingerne kan ændres uden varsel. Opmærksomhedslisten Største relative omsætning Følgende ti selskaber har i den seneste uge haft den største relative omsætning i deres aktie i forhold til årlig gennemsnit. Værdien 1 svarer til en omsætning i den seneste uge lig gennemsnittet, mens 2 svarer til dobbelt så stor omsætning som årlig gennemsnit osv. Selskab/Aktie Relativ omsætning/uge Afkast seneste måned (%) Norden 21,81 0,89% Arkil Holding 11,10 15,88% Formuepleje Merkur 7,92 4,84% Århus Elite 7,57 122,57% Gudme Raaschou Vision 6,63 1,48% Scandinavian Private Equity AS 6,12 3,33% Gabriel Holding 5,44 11,84% Atlantic Petroleum 5,11 18,48% H. Lundbeck 3,39 16,43% Hadsten Bank 3,06 1,84% Norden var i marts måned det selskab med den relativt største omsætning. Det skyldes, at den tidligere hovedaktionær TORM solgte hele aktieposten, som udgjorde 32,7% af den samlede aktiekapital. TORMs provenue ved salget var næsten 4 mia. kr., og den samlede gevinst ved investering i aktierne androg inklusiv dividender TORM 4.097 mio. kr. 11
Væsentlige kapitalændringer den seneste måned 1. marts Roskilde Bank A/S har forhøjet aktiekapitalen med 10 % ved en rettet emission. Aktieudvidelsen er på nominelt 11.407.320 kr. Aktiekapitalen udgør herefter 125.480.520 kr. 14. marts Scandinavian Brake Systems A/S har med virkning fra 21. marts øget aktiekapitalen med 4.185.000 kr. Tegningskursen var 335 kr., og aktiekapitalen udgør herefter 32.085.000 kr. 20. marts Nordea Bank har med virkning fra 26. marts mindsket antallet af aktier med 112.231.700 antal aktier, og samtidig ændres aktiernes nominelle værdi fra EUR 0,39632 til EUR 1,0. Aktiekapitalen udgør herefter 2.594.108.227 EUR. Ændringer af noteringer den seneste måned Live Networks Holding har skiftet navn til Europeinvestments A/S. Spar Bank Vest har den 13. marts ændret navn til Sparbank. 12
KØBENHAVNS FONDSBØRS'S KØBENHAVNS INDAVNS FONDSBØRS'S INDEKS INDEKS OMXC20 OMX 500 480 460 460 440 410 420 400 380 360 360 340 310 320 300 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 260 m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan mar OMXCB KFMX 460 440 420 400 380 360 340 320 300 280 260 m aj jul sep nov jan mar maj jul sep nov jan m ar 4.400 4.150 3.900 3.650 3.400 3.150 2.900 2.650 2.400 2.150 1.900 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar MIDCAP + SMALLCAP + 6.500 6.000 5.500 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan mar 4.550 4.300 4.050 3.800 3.550 3.300 3.050 2.800 2.550 2.300 2.050 1.800 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar CARNEGIE SMALL CAP MATERIALER 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar
KØBENHAVNS FONDSBØRS'S KØBENHAVNS INDAVNS FONDSBØRS'S INDEKS INDEKS INDUSTRI FORBRUGSGODER 330 500 300 270 450 240 400 210 180 350 150 120 300 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 90 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar KONSUMENTVARER SUNDHEDSPLEJE 220 680 200 630 180 580 160 530 140 480 120 430 100 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 380 m aj jul sep nov jan mar m aj jul sep nov jan mar FINANS IT 690 540 640 590 500 460 420 540 490 440 380 340 300 390 260 340 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 220 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar TELEKOMMUNIKATION FORSYNING 260 240 220 200 180 160 140 120 100 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 m aj jul sep nov jan m ar m aj jul sep nov jan m ar
DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 2030A.APMØ DK 00 10 24 45 0 59467,2 A.P. Møller Mærsk 256.593.589.560 14,9 8,0 1,6 0,9 3 3 4010A.NORE SE 00 00 42 73 6 90,4 Nordea Bank 232.223.873.657 12,3 5,4 0,9 9,8 3 3 4010A.DANB DK 00 10 27 44 1 257,4 Danske Bank 179.865.232.600 11,3 3,3 2,2 3,0 2 3 3520A.NOVO DK 00 10 28 08 1 513,3 Novo Nordisk 172.961.568.000 23,8 18,0 4,7 1,4 2 3 2010A.VESS DK 00 10 26 86 0 315,2 Vestas Wind Systems 58.383.741.430 34,1 17,8 6,5 0,0 3 4 3020A.CARL DK 00 10 18 17 5 596,7 Carlsberg 43.941.923.198 20,0 6,0 2,6 0,8 3 3 5010D.TELE DK 00 10 25 33 3 213,8 TDC 42.406.661.587 13,8 4,2 8,5 0,0 3 2 3520B.BAVA DK 00 15 99 80 1 528,6 Bavarian Nordic 40.446.150.118 1444,5 588,7 3,9 0,0 4 4 1510A.NOVZ DK 00 10 27 21 2 499,0 Novozymes 32.432.400.000 34,0 23,5 6,4 0,8 2 3 3510A.WILD DK 00 10 26 84 4 504,2 William Demant Holding 31.926.925.216 31,1 27,9 40,9 0,0 3 3 4030A.TRYG DK 00 60 01 32 7 460,1 TrygVesta 31.286.120.000 15,0 15,0 3,1 7,0 2 3 2020B.GRSE GB 00 B0 1F LG 6 22,7 Group 4 Securicor 28.959.100.966 16,5 8,7 2,2 1,2 3 3 4020D.OMXA SE 00 00 11 01 6 118,0 OMX 28.461.498.975 37,6 29,5 7,7 0,0 3 3 4010A.JYBA DK 00 10 30 79 5 452,9 Jyske Bank 28.081.660.000 15,0 6,5 3,0 0,0 4 3 3520A.LUND DK 00 10 28 72 3 127,7 H. Lundbeck 27.150.389.495 15,7 11,6 3,3 1,2 4 4 2010B.ROCK DK 00 10 21 91 5 1171,7 Rockwool International 25.644.355.583 20,6 12,6 4,1 0,8 2 3 4030B.COFO DK 00 10 28 86 3 538,9 Codan 24.364.369.570 14,3 14,3 2,4 1,2 3 4 3510A.COLO DK 00 10 30 96 5 474,4 Coloplast 22.769.760.000 34,0 22,6 8,1 0,8 3 4 3020A.DACO DK 00 10 20 74 9 444,4 Danisco 21.745.780.318 18,3 9,3 1,7 1,5 3 3 4010A.SYDS DK 00 10 31 14 7 299,8 Sydbank 20.986.700.000 16,8 7,1 3,3 1,0 3 3 4030A.TOPD DK 00 10 25 95 3 1095,8 Topdanmark 20.969.800.406 16,0 16,1 5,4 0,0 2 3 2010A.FLSB DK 00 10 23 44 6 377,5 FLSmidth & Co. 20.082.468.000 20,5 16,5 7,1 1,9 2 3 2030A.DSVB DK 00 10 26 29 1 984,4 DSV 19.835.861.500 22,3 14,9 4,3 0,3 3 3 2030D.KØLU DK 00 10 20 11 0 2306,9 Københavns Lufthavne 18.104.869.644 22,2 14,6 5,9 4,6 3 2 2030D.SASA SE 00 00 80 55 7 107,5 SAS 17.683.750.000 12,6 5,7 1,4 0,0 3 4 3510A.GNST DK 00 10 27 26 3 78,8 GN Store Nord 16.840.254.103 134,7 202,9 2,8 0,3 3 4 3520B.GENB DK 00 10 27 22 0 338,7 Genmab 15.015.148.850 48,4 51,2 5,8 0,0 3 4 1010A.TORM DK 00 10 28 14 6 392,0 D/S Torm 14.267.344.000 17,1 15,3 1,9 2,6 3 3 2030C.NORD DK 00 10 26 98 4 5483,5 Norden 12.632.728.313 5,8 3,1 3,1 4,6 3 3 3520B.ALKB DK 00 60 02 71 4 1077,9 ALKAbelló 10.917.865.662 58,2 50,2 5,2 0,2 2 4 2010B.NKTH DK 00 10 28 76 6 456,0 NKT Holding 10.743.506.653 17,8 11,0 3,5 2,2 3 3 4030B.ALMB DK 00 15 25 03 4 378,5 Alm. Brand 8.459.707.440 15,8 15,8 1,7 0,0 3 3 2520A.BANG DK 00 10 21 84 2 689,8 Bang & Olufsen 8.357.413.309 23,2 13,9 4,6 2,3 3 4 4010B.ROSK DK 00 60 05 60 8 626,7 Roskilde Bank 7.867.217.940 15,9 6,6 2,9 0,5 3 3 4010B.NOHO DK 00 60 03 65 6 137,0 Spar Nord 7.817.285.594 14,0 6,4 2,1 2,2 3 3 2030D.DFDS DK 00 10 25 90 2 747,5 DFDS 5.979.920.000 16,0 6,1 1,6 1,5 3 3 2520B.ICCO DK 00 10 22 18 0 317,5 IC Companys 5.839.383.810 26,0 18,3 10,2 0,9 4 4 4010B.RINL DK 00 60 03 20 6 1086,2 Ringkjøbing Landbobank 5.735.188.800 17,2 7,1 3,4 2,8 2 3 2010B.SCHO DK 00 10 25 39 2 447,2 Schouw & Co. 5.576.958.100 28,5 12,5 1,6 1,3 3 3 4510B.SIMC DK 00 16 02 61 6 1129,7 SimCorp 5.563.969.500 31,8 26,0 9,0 2,1 2 3 4020D.FPPE DK 00 16 07 93 6 450,0 Formuepleje Penta 5.440.862.700 12,0 11,7 1,0 0,0 3 3 2010B.SOLA DK 00 10 27 48 4 727,6 Solar 5.298.679.333 14,4 12,2 3,6 2,2 3 3 4040D.SJÆL DK 00 10 24 17 5 1869,4 Sjælsø Gruppen 4.806.511.518 7,1 10,4 3,3 2,1 3 4 3020B.ØKOM DK 00 10 00 63 2 269,5 Østasiatiske Kompagni 4.500.367.311 17,3 12,2 2,5 1,4 2 4 4010B.AMAR DK 00 60 03 71 0 384,0 Amagerbanken 4.259.202.302 10,6 4,6 2,1 2,0 3 3 4010D.EBHB DK 00 60 03 53 2 469,6 ebh bank 4.182.510.000 25,8 10,7 4,8 0,3 3 3 3020B.ROYA DK 00 10 24 29 9 676,6 Royal Unibrew 4.181.140.800 17,1 9,0 2,8 1,5 3 3 4010B.FORS DK 00 60 07 63 5 223,9 Forstædernes Bank 4.171.070.700 18,1 7,1 2,2 1,1 3 3 1510B.AURI DK 00 10 23 38 1 163,5 Auriga Industries 4.168.230.000 30,0 10,2 1,8 1,5 4 4 2530C.PARK DK 00 10 23 76 4 1579,3 Parken 3.899.049.904 37,5 30,2 9,1 0,6 3 4 4020D.FPEP DK 00 16 07 92 8 769,3 Formuepleje Epikur 3.888.659.850 15,0 12,9 1,2 0,0 3 3 3020D.UPBE DK 00 10 02 32 5 18,2 UP 3.783.880.956 15,2 11,9 2,2 2,7 2 3 3020C.BIOM DK 00 10 21 52 4 333,3 BioMar Holding 3.665.759.385 17,5 11,5 3,6 1,2 3 3 4040D.KEOP DK 00 10 25 05 8 20,7 Keops 3.640.730.615 9,5 9,4 2,5 0,7 4 4 4040C.JEUD DK 00 10 17 13 6 605,0 Jeudan 3.494.149.563 23,1 18,3 1,4 1,7 3 4 4040D.TKDE DK 00 10 25 89 9 115,2 TK Development 3.231.488.226 13,5 12,4 2,9 0,0 3 4 3520B.NEUR DK 00 10 22 46 6 258,2 NeuroSearch 3.213.592.056 25,7 35,6 4,8 0,0 4 4 04042007
DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 4020D.FPSA DK 00 16 11 05 4 165,1 Formuepleje Safe 3.199.006.250 31,8 26,8 1,3 0,0 3 3 4010D.FÅBO DK 00 10 15 05 2 2483,2 Sparekassen Faaborg 3.079.180.400 15,0 6,3 1,4 2,0 3 3 2540D.RELL DK 00 16 03 38 8 115,2 Rella Holding 3.064.852.000 21,9 21,9 5,3 1,8 4 4 4010B.FION DK 00 10 16 98 9 1614,3 Fionia Bank 2.928.442.284 12,2 5,0 1,6 2,5 3 3 4010C.HIMM DK 00 60 05 00 4 514,2 Sparekassen Himmerland 2.826.155.406 19,2 7,9 2,3 0,8 3 3 4010B.VEST DK 00 10 30 45 0 310,2 Vestjysk Bank 2.729.496.000 13,6 5,5 1,6 1,6 3 3 3020C.UNIE BS P9 51 33 13 1 522,8 UIE 2.688.823.261 22,2 22,2 1,8 0,8 3 3 4010C.VESB DK 00 10 30 58 2 434,1 Sparbank 2.616.235.543 19,1 7,0 1,7 0,9 3 3 2530D.TIVO DK 00 10 04 05 0 4366,1 Tivoli 2.495.968.073 69,3 25,3 5,0 0,3 3 4 4020C.CAPI DK 00 10 21 25 7 27,1 Capinordic 2.427.205.159 27,4 11,4 1,6 0,0 4 3 5510C.GREE DK 00 10 24 05 1 77,0 Greentech Energy Systems 2.392.701.696 531,7 908,2 6,3 0,0 4 4 4040B.NORI DK 00 10 15 85 0 708,0 Nordicom 2.214.523.464 10,3 13,8 1,8 1,6 3 4 2540D.SØNA DK 00 10 27 03 4 99,3 Søndagsavisen 2.211.958.400 18,0 10,9 7,0 1,0 3 4 1510C.HENB DK 00 15 20 24 5 1839,5 H+H International 2.133.820.000 19,4 11,2 2,3 1,9 3 4 1510C.FLUG DK 00 10 21 81 8 690,8 Flügger 2.072.460.000 17,4 13,1 3,1 2,2 2 3 2010C.SANI DK 00 10 24 56 6 1036,7 Sanistål 1.994.263.045 11,5 8,5 2,0 1,9 2 3 2010C.DLHB DK 00 60 03 89 3 107,0 DLH 1.987.339.578 11,7 7,4 1,9 1,9 2 3 2010C.MONB DK 00 10 22 43 1 534,7 Monberg & Thorsen 1.917.007.050 20,4 7,7 1,3 6,7 3 3 4010D.DISK DK 00 60 07 69 4 533,8 DiBa Bank 1.761.474.000 32,8 57,6 2,4 0,7 3 3 4010D.NØRR DK 00 10 12 52 5 3780,9 Nørresundby Bank 1.739.237.000 12,6 5,6 1,7 1,1 3 3 4010D.NOJY DK 00 60 03 43 5 213,7 Nordjyske Bank 1.718.228.400 13,5 5,7 1,9 1,2 3 3 3520B.TOPO DK 00 60 00 35 5 36,3 TopoTarget 1.658.817.993 7,7 9,0 4,3 0,0 4 4 3520B.LIPH DK 00 60 04 81 4 53,9 LifeCycle Pharma 1.644.707.187 6,2 6,2 3,6 0,0 4 4 4010C.GRØN DK 00 10 23 06 3 875,0 GrønlandsBANKEN 1.575.000.000 19,6 8,2 2,4 6,3 3 4 4010C.RING DK 00 10 30 01 9 980,3 Ringkjøbing Bank 1.568.416.000 18,9 7,9 2,1 0,0 3 3 4010D.BONU DK 00 10 30 24 8 42,2 Bonusbanken 1.520.280.000 78,0 31,0 6,9 0,4 4 4 4520C.THRA DK 00 10 27 92 1 270,5 Thrane & Thrane 1.484.697.202 26,0 10,0 2,2 2,0 3 4 4020D.LUXO DK 00 10 21 36 2 1440,0 Luxor 1.440.000.000 14,3 14,3 1,4 3,5 3 3 2030D.MOLS DK 00 10 20 70 6 501,3 MolsLinien 1.420.435.334 28,3 11,8 3,4 2,0 3 4 3020C.HARB DK 00 60 01 47 5 215,9 Harboes Bryggeri 1.295.100.000 20,2 7,4 1,9 4,2 3 3 4020D.FPME DK 00 16 04 26 0 275,0 Formuepleje Merkur 1.237.500.000 30,2 20,1 31,4 0,0 4 4 4020D.FPLI DK 00 16 31 09 8 142,8 Formuepleje LimiTTellus 1.217.913.400 9,7 9,6 1,3 0,0 3 3 2010C.ÅRSL DK 00 10 24 34 5 535,0 Per Aarsleff 1.211.661.750 11,8 3,7 1,3 0,9 3 3 4010C.LÅNS DK 00 10 20 15 3 447,0 Lån & Spar Bank 1.211.370.000 31,5 13,0 1,7 1,6 4 4 3510C.AMBU DK 00 10 30 36 1 101,7 Ambu 1.199.146.505 20,8 15,5 3,4 1,0 3 4 4010D.LOKA DK 00 10 31 24 4 431,6 Lokalbanken i Nordsjæl. 1.165.320.000 16,4 6,6 1,8 0,9 3 3 4020D.FPPA DK 00 16 02 34 9 262,5 Formuepleje Pareto 1.154.561.540 15,3 14,7 1,1 0,0 3 3 4010C.MAXB DK 00 10 30 59 0 550,4 Max Bank 1.139.307.300 19,8 8,2 2,4 0,5 3 3 2010C.SATA DK 00 10 23 03 9 255,6 Satair 1.089.222.332 19,6 12,8 1,8 1,6 3 3 2540D.GYLD DK 00 10 24 76 0 933,1 Gyldendal 1.046.113.600 19,4 11,7 3,3 0,9 2 3 2510D.SCAN DK 00 60 04 26 1 323,8 Scandinavian Brake Sys. 1.038.848.130 38,5 23,5 3,2 0,8 2 3 4020D.FPOP DK 00 60 02 66 8 106,5 Formuepleje Optimum 1.025.009.250 33,7 31,7 1,0 0,0 3 3 2520C.BOCO DK 00 60 05 02 0 429,5 BoConcept Holding 1.023.904.160 27,3 15,8 10,0 0,0 3 3 4010D.DJUR DK 00 10 30 60 4 730,0 Djurslands Bank 1.022.000.000 21,3 8,6 1,8 1,0 3 3 2010C.HØJG DK 00 10 25 59 7 235,4 Højgaard Holding 1.019.112.464 11,3 5,8 1,3 17,0 3 3 2010D.JOHA DK 00 10 23 10 1 1755,7 Brdr. A & O Johansen 1.000.754.700 8,9 6,4 1,7 2,6 3 3 4020D.SPEA DK 00 60 06 86 8 19983,1 Scandinavian Private Equity A 1.000.154.155 44,5 48,8 1,0 0,0 3 3 4010C.SKJE DK 00 10 29 59 2 871,3 Skjern Bank 982.803.840 14,0 5,6 1,9 0,6 3 3 4020D.KAPI DK 00 60 02 04 8 104,1 KapitalPleje 905.931.000 12,6 12,6 1,0 0,0 3 3 4040D.WALL DK 00 60 04 06 7 4,0 Walls 880.471.240 12,9 20,2 3,2 2,3 3 4 4040D.VIPR DK 00 15 21 66 7 420,0 Victoria Properties 858.708.480 36,0 30,3 0,4 0,0 3 3 4010D.SVSP DK 00 10 28 23 5 1770,0 Svendborg Sparekasse 849.600.000 18,5 7,6 1,8 2,0 3 3 4010D.ØSTJ DK 00 10 01 76 0 1275,0 Østjydsk Bank 841.500.000 16,7 6,2 1,8 0,9 2 3 4510C.EDBG DK 00 10 21 10 9 229,8 EDB Gruppen 836.043.000 17,8 15,4 2,8 2,6 3 3 2550D.LAST DK 00 10 14 69 2 156,0 Lastas 803.490.972 15,5 6,3 3,0 0,0 2 3 2010C.DANM DK 00 10 22 36 9 109,5 Dantherm 787.152.136 58,7 12,4 1,6 0,0 4 3 1010D.ATLA FO 00 0A 0D N9 699,0 Atlantic Petroleum 786.930.299 60,5 60,1 2,7 0,0 4 4 04042007
DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 1510C.HART DK 00 10 25 61 9 208,3 Brødrene Hartmann 730.446.246 76,9 6,7 1,4 1,2 4 4 4010D.KRED DK 00 10 25 37 6 4000,0 Kreditbanken 712.800.000 19,6 7,8 2,3 1,3 3 3 2010D.SKAK DK 00 10 23 18 7 301,7 SKAKO Industries 685.970.617 23,5 18,7 1,7 6,6 3 3 3520C.PHAR DK 00 15 96 65 9 17,5 Pharmexa 658.807.915 3,6 3,8 1,4 0,0 4 4 2530D.ÅREL DK 00 10 26 37 2 17,6 Århus Elite 646.623.000 230,9 359,2 22,3 0,0 4 4 4010D.TOTA DK 00 10 12 04 5 2300,0 Totalbanken 644.000.000 15,3 6,0 2,2 0,9 2 3 4510C.COLU DK 00 10 26 83 6 8,4 Columbus 634.934.279 57,7 24,4 3,2 0,0 4 4 3520C.CURA DK 00 60 04 07 5 17,1 Curalogic 622.204.177 4,6 4,6 3,9 0,0 4 4 4040D.GRIF DK 00 60 05 28 4 2,2 Griffin III Berlin 618.125.000 61,1 21,8 0,1 0,0 4 3 4520D.RTXT DK 00 10 26 71 2 64,6 RTX Telecom 609.062.333 48,7 609,1 1,6 0,0 3 4 4020C.SMAL DK 00 10 30 50 7 99,0 SmallCap Danmark 584.100.000 4,1 4,1 1,1 4,0 3 3 4020D.NOHV DK 00 10 30 95 7 114,8 Spar Nord FormueInvest 574.000.000 15,9 15,9 1,0 0,0 3 3 4010D.MORS DK 00 10 01 77 9 1760,0 Morsø Bank 563.200.000 30,0 12,4 1,9 0,7 3 3 2010D.ITHB DK 00 10 21 49 4 229,0 ITH Industri Invest 558.662.400 199,5 144,4 1,0 0,0 3 3 2520D.EGET DK 00 10 25 92 9 2000,5 Egetæpper 553.504.342 14,5 8,1 2,3 1,5 3 3 4020D.ALMF DK 00 10 30 02 7 178,0 Alm. Brand Formue 551.800.000 15,3 15,3 1,0 0,0 3 4 2010D.SPÆ DK 00 15 30 80 1 1295,0 Spæncom 545.836.953 24,2 14,7 10,0 0,0 3 4 4010C.SKÆL DK 00 10 30 94 9 294,0 Skælskør Bank 543.900.000 17,0 6,8 2,0 1,4 3 3 2010D.ARKI DK 00 10 02 51 1 1050,1 Arkil Holding 515.953.022 13,5 4,7 1,0 1,4 3 3 3020D.FIFA DK 00 60 05 61 6 106,1 FirstFarms 499.968.770 416,6 66,7 1,2 0,0 3 4 4010D.LOLL DK 00 60 00 01 0 546,1 Lollands Bank 499.663.200 24,7 9,2 2,1 1,8 3 3 3020C.HEDE DK 00 10 20 69 2 616,0 Hedegaard 499.533.183 17,3 7,8 1,4 7,3 4 4 4040D.DABA DK 00 10 29 26 6 550,0 DanEjendomme Holding 495.000.000 16,0 14,1 1,9 2,2 3 3 4040D.TOW DK 00 11 18 80 3 91,5 Tower Group 482.491.335 1206,2 676,2 5,8 0,0 4 5 4010D.HADS DK 00 10 01 58 2 1825,9 Hadsten Bank 456.472.500 18,3 7,6 1,8 0,7 3 3 4010D.TØND DK 00 60 00 22 3 465,5 Tønder Bank 456.190.000 18,9 7,3 1,9 1,7 3 3 4510C.DAN DK 00 10 28 81 2 109,0 Danware 419.696.652 38,2 28,9 2,0 0,0 3 3 2520D.GABR DK 00 10 04 95 6 978,6 Gabriel Holding 411.007.800 21,6 17,1 3,9 2,0 3 3 4020D.ASGÅ DK 00 10 13 13 0 300,0 Asgaard Development 396.000.000 8,5 8,0 3,5 0,0 3 4 2010C.GPVI DK 00 10 21 02 8 301,6 GPV Industri 356.253.489 176,3 8,0 1,8 0,8 3 4 4010D.MØNS DK 00 10 01 78 7 1476,8 Møns Bank 354.424.800 16,4 6,4 1,6 1,7 3 3 4010D.VESF DK 00 10 01 93 0 1394,4 Vestfyns Bank 348.610.000 18,5 7,2 1,8 1,6 3 3 2530D.BRØN DK 00 10 24 79 5 89,7 Brøndby IF 345.793.500 157,2 23,5 1,1 0,0 3 4 4510C.MAMY DK 00 10 27 41 7 17,0 Maconomy 336.178.582 6723,6 131,8 5,5 0,0 4 4 1510D.SPGR DK 00 10 24 47 7 167,6 SP Group 335.120.000 15,8 5,7 2,2 0,0 3 3 4010D.NORF DK 00 10 01 50 7 1480,0 Nordfyns Bank 325.600.000 17,7 6,9 1,8 1,4 3 3 4010D.SALL DK 00 10 01 73 6 1030,0 Salling Bank 309.000.000 25,6 9,3 1,9 1,9 3 3 2010D.ROBL DK 00 10 13 30 0 866,8 Roblon 306.706.125 16,7 10,4 1,8 3,5 3 4 4010D.VORD DK 00 10 01 96 5 1485,0 Vordingborg Bank 294.030.000 27,1 11,4 2,2 0,9 3 4 2020D.BORD DK 00 10 00 80 2 790,5 F. E. Bording 267.170.898 16,2 6,4 2,5 1,5 3 4 4520D.DACA DK 00 10 27 12 3 19,1 Danionics 267.059.695 106,8 106,8 4,6 0,0 4 4 3520D.CHEM DK 00 60 05 58 6 14,1 ChemoMetec 240.010.200 480,0 75,5 1,5 0,0 4 4 2010D.ROVS DK 00 60 04 95 4 14,3 Rovsing 228.292.800 47,6 51,0 17,8 0,0 4 4 1510D.INTE DK 00 10 21 22 2 197,5 InterMail 227.570.363 12,1 5,9 1,6 2,0 3 4 4510D.COME DK 00 60 05 55 1 13,5 Comendo 225.408.946 56,4 37,7 9,7 0,0 3 3 2010D.MIGA DK 00 10 22 51 2 367,0 Migatronic 220.611.040 17,6 8,6 1,2 1,4 2 3 4040D.SCHA DK 00 10 25 00 7 12,1 Schaumann Properties 213.494.820 8,9 8,3 1,3 0,0 3 4 4530D.TOPS DK 00 10 27 15 8 2,0 Topsil 197.417.191 5,4 7,4 4,6 0,0 3 4 2550D.ANDE DK 00 10 28 35 9 79,5 Andersen & Martini 189.448.500 44,6 19,2 2,1 0,0 3 3 4040D.LALE DK 00 10 24 08 6 2,1 Land & Leisure 189.382.152 35,9 41,7 0,7 0,0 4 5 3520D.BIOP DK 00 11 04 86 1 7,7 BioPorto 188.003.766 522,2 195,8 10,7 0,0 4 4 4040D.JENS DK 00 10 02 06 6 10042,7 Jensen & Møller Invest 170.042.488 32,4 27,1 1,3 3,0 3 3 4020D.GUDM DK 00 10 29 88 6 128,9 Gudme Raaschou Vision 168.655.590 19,4 19,4 1,1 0,0 3 3 4020D.ALMP DK 00 10 13 69 6 157,9 Alm. Brand Pantebreve 165.816.000 15,4 10,5 1,1 0,0 3 3 4510D.MOND DK 00 60 04 72 5 6,3 Mondo 160.528.255 42,8 42,8 4,1 0,0 3 3 4010D.VIND DK 00 10 28 98 7 1437,5 Vinderup Bank 155.250.000 30,4 12,3 2,0 0,7 3 3 2010D.RIAS DK 00 10 12 58 4 650,0 Rias 149.909.500 13,6 8,6 1,2 1,5 3 3 04042007
DAA RANKING MARKETCAP DAAnr. Fondskode Kurs Navn Marketcap P/E P/CE K/IV Yield Potentiale Sikkerhed 3020D.UPSA DK 00 10 19 34 1 7,2 UP Africa 147.359.233 106,3 44,5 4,7 0,0 3 4 2010D.NTRH DK 00 10 02 76 7 75,7 NTR Holding 146.756.310 366,9 244,6 1,1 6,6 3 4 2010C.GLUN DK 00 10 24 93 0 59,6 Glunz & Jensen 138.570.000 138,6 6,2 0,9 3,4 3 4 2030D.ORIO DK 00 10 24 60 4 55,0 Orion 137.500.000 250,0 131,0 3,5 0,0 4 4 4010D.HVID DK 00 10 01 67 1 904,0 Hvidbjerg Bank 135.600.000 46,0 15,6 1,8 0,8 3 3 2010D.EXPE DK 00 15 31 24 7 824,8 expedit 127.023.820 11,0 5,4 1,2 0,0 4 4 4510D.CBRA DK 00 60 03 02 8 6,3 cbrain 125.000.000 43,2 41,4 7,8 0,0 3 3 2530D.ÅBKL DK 00 10 24 70 1 34,9 AaB 124.844.270 7,3 4,5 0,8 0,0 3 4 2540D.DICE DK 00 10 24 22 1 32,0 Dicentia 124.231.896 22,6 3,2 1,1 0,0 4 4 2010D.KLEE DK 00 10 12 90 8 2196,3 BRD. KLEE 112.122.646 12,2 9,2 2,7 3,2 2 3 2540D.LIVE DK 00 10 14 33 1 3,2 Europeinvestment A/S 110.321.130 441,3 441,3 0,4 0,0 4 4 2010D.DANT DK 00 10 18 21 3 44,2 DanTruckHeden 98.317.481 19,5 8,2 2,4 0,0 4 4 4040D.VIIN DK 00 10 02 23 6 121,8 Victor International 85.281.000 137,9 33,7 1,4 0,0 3 3 4520C.OLIC DK 00 10 23 70 5 3,9 Olicom 67.208.030 4,5 9,6 20,5 0,0 4 4 2520D.DANG DK 00 15 20 56 3 221,0 Dantax 66.300.000 12,1 9,5 1,1 5,4 3 3 2520D.BODI DK 00 10 27 04 2 6,2 Bodilsen Holding 27.032.000 24,6 24,6 52,0 0,0 4 4 2530D.SIFB DK 00 10 12 80 0 13,5 SIF Fodbold Support 26.532.873 66,9 14,1 1,3 0,0 4 4 2530D.VIBO DK 00 16 01 71 7 301,3 Viborg Håndbold Klub 12.594.826 16,8 4,6 1,6 0,0 4 4 1.774.807.026.028 16,96 11,96 2,62 1,60 2,78 3,15 9.390.513.365 79,99 24,87 2,81 1,28 3,10 3,40 04042007
DANSK AKTIE ANALYSES SELSKABSNUMMERERING April 2007 De 4 første karakterer angiver, hvilken af Københavns Fondsbørs' sektorer aktien hører under. 1010 Energi 2530 Hotel & Underholdning 4010 Banker 1510 Materialer 2540 Medier 4020 Finansiering 2010 Industrivarer 2550 Detailsalg 4040 Ejendom 2020 Kommercielle servicelev. 3010 Fødevarer & Med. 4510 Software/service 2030 Transport 3020 Føde drikkevarer & tobak 4520 Hardware 2510 Biler og udstyr 3510 Sundhedsartikler 5010 Telekom 2520 Forbrugsgoder 3520 Medicin & Bioteknologi 5510 Forsyning 2520 Beklædning mv. 5. karakter angiver om aktien hører under Københavns Fondsbørs' opdeling mellem OMXC20 aktier (A), MidCap+ aktier (B), SmallCap+ aktier (C) eller Øvrige Aktier (D). De 4 sidste karakterer efter punktum angiver de bogstaver fra navnet, der er anvendt for at bestemme aktiens placering i kurslisten efter alfabetisk orden. måned for udgivelse ALKABELLÓ 1/07 3520B.ALKB ALM. BRAND 9/06 4030B.ALMB ALM. BRAND FORMUE 10/06 4020D.ALMF ALM. BRAND PANTEBREVE 3/07 4020D.ALMP AMAGERBANKEN 4/07 4010B.AMAR AMBU 2/07 3510B.AMBU ANDERSEN & MARTINI B 11/06 2550D.ANDE A.P. MØLLER MÆRSK 1/07 2030A.APMØ ARKIL HOLDING 12/06 2010D.ARKI ASGAARD DEVELOPMENT 8/06 4020D.ASGÅ ATLANTIC PETROLEUM 12/06 1010D.ATLA AURIGA INDUSTRIES B 12/06 1510B.AURI BANG & OLUFSEN B 12/06 2520B.BANG BAVARIAN NORDIC 1/07 3520D.BAVA BIOMAR 4/07 3020C.BIOM BIOPORTO 5/06 3520D.BIOP BOCONCEPT HOLDING 1/07 2520D.BOCO BODILSEN HOLDING 7/06 2520D.BODI BONUSBANKEN 11/06 4010D.BONU F.E. BORDING B 2/07 2020D.BORD BRØNDBY I.F. B 3/07 2530D.BRØN CAPINORDIC 12/06 4020C.CAPI CARLSBERG B 12/06 3020A.CARL CBRAIN 3/07 4510D.CBRA CHEMOMETEC 1/07 3520D.CHEM CODAN FORSIKRING 3/07 4030B.COFO COLOPLAST B 10/06 3510A.COLO COLUMBUS IT PARTNER 5/06 4510C.COLU COMENDO 2/07 4510D.COME CURALOGIC 4/07 3520C.CURA DANEJENDOMME HOLDING 10/06 4040D.DABA DANIONICS 11/06 4520D.DACA DANISCO 2/07 3020A.DACO DANSKE BANK 2/07 4010A.DANB DANTAX 10/06 2520D.DANG DANTHERM 4/07 2010C.DANM DANTRUCK HEDEN 3/07 2010D.DANT DANWARE 4/07 4510C.DANW DFDS 1/07 2030D.DFDS DIBA BANK 7/06 4010D.DISK DICENTIA 9/06 2540D.DICE DJURSLANDS BANK 11/06 4010D.DJUR DLH B 12/06 2010C.DLHB DSV 3/07 2030A.DSVB EBH BANK 12/06 4010D.EBHB EDB GRUPPEN 11/06 4510C.EDBG EGETÆPPER B 8/06 2520D.EGET EXPEDIT B 9/06 2010D.EXPE FIONIA BANK 6/06 4010B.FION FIRSTFARMS 2/07 3020D.FIFA FLSMIDTH & CO. 3/07 2010B.FLSB FLÜGGER B 2/07 1510C.FLUG FORMUEPLEJE EPIKUR 7/06 4020D.FPEP FORMUEPLEJE MERKUR 12/06 4020D.FPME FORMUEPLEJE LIMITTELLUS 11/06 4020D.FPLI FORMUEPLEJE OPTIMUM 7/06 4020D.FPOP FORMUEPLEJE PARETO 8/06 4020D.FPPA FORMUEPLEJE PENTA 8/06 4020D.FPPE FORMUEPLEJE SAFE 5/06 4020D.FPSA FORSTÆDERNES BANK 4/07 4010B.FORS SPAREKASSEN FAABORG 3/07 4010D.FÅBO GABRIEL HOLDING 12/06 2520D.GABR GENMAB 11/06 3520B.GENB GLUNZ & JENSEN INT. B 9/06 2010C.GLUN GN STORE NORD 12/06 3510A.GNST GPV INDUSTRI B 6/06 2010C.GPVI GREENTECH ENERGY SYSTEMS 10/06 5510C.GREE GRIFFIN III BERLIN 2/07 4040D.GRIF GROUP 4 SECURICOR 3/07 2020A.GRSE GRØNLANDSBANKEN 8/06 4010C.GRØN GUDME RAASCHOU VISION 9/06 4020D.GUDM GYLDENDAL B 7/06 2540D.GYLD HADSTEN BANK 5/06 4010D.HADS HARBOES BRYGGERI B 2/07 3020C.HARB