AktiePost onsdag 22. februar 2017 Af Benny Brinch

Transkript

1 AktiePost onsdag 22. februar 2017 Af Benny Brinch For tiden vises serien Europa i Flammer på DR K. Den er lidt hengemt og glemt. Vi så den alle sammen, da den blev vist første gang i 1980'erne. Robert Mitchum bekræfter til fulde sin vurdering af sig selv som skuespiller. Jeg kan se til højre. Til venstre. Og Ligeud. Teksterne er skrevet af Herman Wouk. Herman Wouk er meget bedre kendt for sin roman Mytteriet på Caine fra Han fik en Pulitzerpris for den. Da den senere blev filmatiseret med samme titel blev den nomineret til 7 Oscars. Den altdominerende hovedrolle som den nervesvækkede kaptajn Queeg blev spillet af Humphrey Bogart. Der er lidt forskel på bogen og filmen. Queeg er mere usympatisk i bogen. Handlingen foregår under Anden Verdenskrig. Besætningen gør mytteri mod kaptajnen, der opfører sig fuldstændig vanvittigt. Han er paranoid og ser sammensværgelser overalt. Han behandler besætningen og sine underofficerer modbydeligt. Mytteriet virker derfor fuldstændig forståeligt. Det er næsten en lettelse, at kaptajnen bliver sat fra bestillingen. Det er voldsomt at begå mytteri til søs. I gamle dage var der dødsstraf for den handling. Men her er situationen desperat. Kaptajnens ordrer vil betyde skibets og besætningens undergang. Historien kunne være slut der. Men efter hjemkomsten bliver der rejst tiltale for mytteri mod de ledende officerer. En ny historie med en overraskende pointe begynder. Ganske vist bliver officererne frikendt for mytteri. Men kaptajnen viser sig at være en sympatisk mand præget af sine krigsoplevelser. Undervejs bliver det mere og mere klart, at besætningen med de ledende officerer også har svigtet. På et tidspunkt stilles det afgørende spørgsmål: Hvis I anså kaptajnen for at være vanvittig, hvorfor gjorde I så ikke noget for at hjælpe ham i stedet for at modarbejde ham? Der slutter filmen, og vi får alle noget at tænke over. Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser? I Europa og også i Danmark er vi for tiden meget optaget af Donald Trump. Han minder utrolig meget om kaptajnen på Caine. Stemningen er udpræget negativ over for Trump i Europa. Dertil kommer omtrent den halvdel af amerikanerne, der stemte på Clinton. Jeg er bekymret for, hvad han kan finde på, hvis han ikke får opfyldt sine ønsker. Han minder om en lille forkælet dreng. Problemet er bare, at han har rådighed over enorme magtmidler. I USA tales der i visse kredse om at styrte ham. Det er ikke muligt, så længe han ikke overtræder forfatningen. USA har ikke parlamentarisme som i Danmark. Vi skal derfor lære at leve sammen med ham. Nogle af hans rådgivere er kloge folk, der må kunne vise ham, at vejen frem ikke er at fortsætte valgkampen. USA/Internationalt Siden sidste uge er Dow Jones steget fra til Modstanden i er for længst passeret. Det brede indeks S&P er steget fra 2338 til Modstanden i 2400 venter stadig. S&P stiger fortsat. Nasdaq steg fra 5783 til Nasdaq er nået over modstanden i Indekset har nu ligget i en stigende tendens siden november, hvor det blev handlet i Næste modstandsniveau er ved De seneste uger har omsætningen af amerikanske aktier været aftagende på trods af de stigende kurser. Nogen er begyndt at sælge ud. Det er et faresignal. Futures er stærkt grønne i dag. Stigningerne vil fortsætte senere i dag, når de amerikanske markeder åbner kl Lars Persson siger stadig hold af amerikanske aktier.

2 Aktiemarkedet i USA er fortsat begejstret for Trump. Der sættes rekorder hver dag. Regningen kommer den dag, det viser sig, at Trumps løfter om højere beskæftigelse og bedre økonomi ikke kan indfries. Forretningsfolk ønsker nedsættelse af skatter ikke lange pressemøder om pressen og Hillary Clinton. Hans tilhængere ønsker jobs, gode jobs. Og slet ikke handelskrig mod andre lande. Men lige nu går det fantastisk. Det ses på aktiekurserne. Amerikanerne bruger penge, de bruger kreditkort, de køber biler og huse. Problemet er, at de ikke betaler deres huse og biler. Gælden stiger. Og hvis Trump ikke får gang i reformerne kan aktiemarkedet hurtig vende. Foreløbig spilder han tiden med at ville have ret i stedet for at gøre ret. Mandag sagde Donald Trump, at skattereformen er på trapperne, og der vil blive offentliggjort flere detaljer i de kommende uger. Donald Trump og hans rådgivere har brugt meget tid på den meget omtalte skattereform. Men lad os nu se, om alle hans planer går gennem Kongressen. Det kan være tungt. Min mening er, at aktierne allerede er steget for meget. Men jeg kan godt se, at der ikke er mange argumenter, der taler for min påstand, så længer kursstigningerne fortsætter. Måske er mit bedste argument, at jeg to gange har forudsagt sammenbrud af aktiekurserne? Den ene gang var i I Europa venter vi på valgene i Italien og Frankrig. Bekymringen er især stor ved tanken om, at Marine le Pen vinder i Frankrig. Hvis Frankrig også går ud af EF, ligner det en katastrofe. Usikkerheden er stor. Aktiekurserne bevæger sig ikke meget, selv om der er økonomisk fremgang med formindsket arbejdsløshed i Sydeuropa. Italien overvejer en bankpakke for at frelse bankerne. Tyskland har foreslået, at Grækenland går ud af euro-samarbejdet. Hvor ender det? Danmark OMX CAP 25 var for en uge siden på I dag i skrivende stund er kursen Kursen er svagt faldende i dag. Men indekset stiger ellers lidt hver uge. Den computer-styrede analyse af aktierne pr. 17/2 sætter igen 35 aktier til køb og 8 til salg. På trods af de voldsomme stigninger i USA sker der ikke rigtig noget i Danmark. Løst og fast NKT har tirsdag offentliggjort regnskab for fjerde kvartal. På trods af gode regnskabstal, var modtagelsen ikke helt god. Kursen faldt en anelse. I dag stiger kursen igen svagt. Opsplitningen af Nilfisk og NKT Cables måtte vente. Det skabte usikkerhed. Det var heller ikke helt klart, hvad fremtidsudsigterne var. Kursen på NKT er steget 8% siden nytår. Det fristende ved selskabet er netop den ventede opdeling i Nilfisk og NKT-Cables. Genmab stiger stærkt i dag fra morgenstunden. Darzalex viser gode salgstal for januar. Årsregnskabet kommer senere i dag. Novo Nordisk er steget tirsdag 1,5% til 249,70 kr., selv om kursmålet blev sænket af et stort finanshus. I dag er kursen 250. Tyske Boehringer Ingelheim har som det første medicinalselskab nogensinde i Europa fået godkendt et diabetesmiddel til at kunne mindske risikoen for dødsfald forårsaget af hjerte-kar-sygdom. Det er måske et problem for Novo Nordisks Victoza. FLSmidth får en jævn strøm af gode ordre fra hele verden. Det må være baggrunden for de stigende kurser sammenholdt med den gode stemning for alle aktier. I dag er kursen 351. Min årelange favoritaktie D/S Norden er omsider begyndt at indfri mine forventninger. Kursen har været stigende siden november, hvor kursen var 95. Kursen er nu i dag kommet op i kurs 139. fragtraterne er steget. Især går det godt med tank-farten.

3 A.P. Møller har forgæves forsøgt at komme over modstanden i De seneste dage har kursen været vigende. I dag er kursen Der er rygter i markedet om forhandlinger mellem Dong og A.P. Møller med henblik på at slå deres olieafdelinger sammen. Hold øje med udviklingen. Nets har mange konkurrenter. De store selskaber som Apple og Facebook er på vej med betalingssystemer. Foreløbig er den størst trussel Danske Bank, der vil nedsætte betalingen for brug af Mobilepay. Det kan være fristende for især små butikker at gå med i systemet. Mobilepay bliver nu næsten lige så billig som dankort, der administreres af Nets. Kursen på Nets har det derfor ikke godt i dag. ALK skuffede med sit regnskab i februar. Kursen faldt med 100. Torsdag i sidste uge sendte selskabet en ansøgning om registrering af tabletter til behandling af den såkaldte ragweed-allergi. Det er klart en kæmpefordel med tabletter frem for en vaccine. Kursen ser ud til at være på vej op. I dag er kursen 940. Porteføljer (se tabeller herunder) Min Julegaveportefølje indeholder stadig ingen aktier. Det er jeg blevet træt af. Men jeg kan ikke få mig til at købe aktier til en langt højere kurs end min salgskurs. Dumt? Andre har det vist på samme måde. Så jeg har valgt at genoprette Julegaveporteføljen med de samme aktier, som jeg solgte. Registreret til de aktuelle kurser. Det er derfor en fiktiv portefølje. Gevinsten er i dag 39,8%. Kvajeprocenten er 55,69%. Det tal udtrykker, hvor meget mere jeg kunne have tjent ved ikke at være så forsigtig ved at sælge ud alt for tidligt. Den realiserede gevinst er derfor stadig 51130,74 kr. svarende til 25,57% på et år. Det kan kun ændres, hvis jeg igen køber aktier til porteføljen. Min portefølje hos Nordnet består af Dong, Nets, NNIT og Novo Nordisk. Alle fire aktier er taberaktier. Jeg købte dem alle, fordi de havde præsteret store fald på aktiekursen. Foreløbig har jeg fået ret i, at de faldt for meget. Porteføljen blev oprettet 1. august 2016 med et startbeløb på kr. Den lå hele efteråret i negativt territorium. I sidste uge var gevinsten 9,64%. Men på grund af Novo Nordisk, Dong og NNIT er gevinsten vokset til 12,62%. Nets trækker ned. Det er pænt på godt et halvt år. Alderspensionsporteføljen er delt op på en dansk og en udenlandsk del. Den danske del består af spredte aktier. Der er tyndet voldsomt ud i porteføljen som udtryk for min bekymring om pludselig korrektion. Jeg har solgt meget ud for at sikre gevinsten. Derfor er kontantbeløbet på ,10 kr. efter købet af 500 stk. Maj Invest Kontra. Gevinster på alderspensionen beskattes løbende for hvert år uanset, om aktierne sælges eller beholdes. I dag er der en gevinst på 27,11% siden januar I sidste uge var gevinsten 26,82%. Mine olieafhængige aktier klarer sig ikke så godt for tiden trods prisstigninger på olie. Observations-porteføljen var i sidste uge 84,58. I dag var resultatet 83,62. Det er alle sammen gode aktier. Problemet er, at de aldrig trækker samme vej. Nettoresultatet er derfor næsten det samme hver uge. Porteføljen følger nogenlunde C25-indekset. Niveauet har meget længe ligget omkring Fidusen ved at købe gode aktier er, at de vinder i længden. Men behøver det gå så langsomt? Det er sådan verdens rigeste investor Warren Buffett klarer sig bedre end alle andre. Mit resultat kan oversættes til ca. 8,85% pr. halvår, altså 17,7% pr. år. Det er et smukt resultat. Hvornår har en investering i aktier eller obligationer været lige så god? Køb og behold af gode aktier er vindertaktikken. Kontantbeløbet ændrer sig normalt kun på grund af udbytter. Jeg ændrer kun nødtvungent denne portefølje. Det er den bedste filosofi. Det forhindrer ikke, at jeg leger med de andre porteføljer. Den gamle ratepensionsportefølje klarer sig også godt, selv om det er svært at vurdere resultatet, fordi der går mange kontanter fra hver måned. Det er de fleste ratepensioners skæbne at blive afviklet på 10 år. Resultatet siden sommeren 2013 er et overskud på 19,96%, efter skatten er trukket

4 fra. Det er en lille fremgang sammenlignet med sidste uges 19,52%. På grund af frasalg er porteføljen blevet mere sikker. For at kunne beregne overskuddet laver jeg det kunstgreb at lade som om, de udbetalte kontanter stadig ligger på kistebunden. Denne portefølje indeholder stadig mange aktier. Det skyldes, at jeg synes, det er hyggeligt at dele risikoen for tab med skattevæsenet. Så har vi da noget sammen, lille skat. Gevinsten har være særlig stor for denne portefølje i Skatten har derfor været mærkbar. Generelt om porteføljerne En aktie købes helst over flere gange for at mindske risikoen for et køb på et særlig dårligt tidspunkt. Handelsomkostningerne begrænses ved næsten altid at købe for mindst kr. Nordea har en fast pris på 0,1% af handelsværdien, dog mindst 29 kr. Ved køb af risikable aktier, køber jeg for små beløb. En spredning på 10 aktier er passende. Jeg har også valgt som hovedregel at offentliggøre alle transaktioner vedrørende Nordnetporteføljen, Julegaveporteføljen og Alderspensionen, selv om det kan være pinligt at udstille mine fejl. Forskellen på en alderspension og en kapitalpension er i alt væsentligt, at der er betalt skat af alderspensionen. Den består altså af frie midler med den lille tilføjelse, at beskatningen af aktiegevinster er lempelig, nemlig 15%. Modsat er en ratepension ubeskattet. Pengene på min alderspension er derfor mere værd end pengene på ratepensionen. Til gengæld betaler skattevæsenet halvdelen af mine tab på ratepensionen. Ugens anbefaling: Maj Invest Kontra (igen!) Det amerikanske marked gør grin med min forsigtighed. Men jeg kan ikke overvinde min intuition, der tilsiger mig at være forsigtig. Men det kan godt vare seks måneder, før jeg kan sige, hvad sagde jeg. Derfor anbefaler jeg igen Maj Invest Kontra. Jeg har selv købt 500 styk til kapitalpensionen (kurs 184,4) og overvejer at købe flere. Bemærk, at Maj Invest består af de folk, der skaffede alle de heldige ejere af LD-penge store gevinster. Her er sidste melding fra Maj Invest: Afdeling Kontra gav i januar måned et afkast på 1,4 pct. Der er ingen tvivl om, at det er meget svært at forudse, hvad der kommer til at ske på finansmarkederne. Selv hvis man er overbevist om et givet udfald, er det nærmest umuligt præcist at gennemskue, hvornår det sker. De seneste måneder efter valget af Trump er et glimrende eksempel på det. Markederne har valgt at fokusere på, at skattelettelser vil øge virksomhedernes indtjening, og de ignorerer indtil videre den øgede usikkerhed, som Trump har bibragt. Ingen ville have rynket på næsen, hvis aktierne var faldet pct. og konsensus havde været, at det afspejlede en øget risikopræmie. Uden at dette skal handle (for meget) om politik, så var det min vurdering inden valget, at de langsigtede konsekvenser af et evt. valg at Trump ville være begrænsede, da det var meget begrænset, hvad han ville få lov til at blande sig i. Her må man bare sige, at jeg er blevet nødt til at revurdere mine holdninger. Han blander sig i alt og lader til at være fuldstændig ligeglad med alle andre. Personligt er jeg blevet en smule skræmt og bekymret over den måde, han mere eller mindre dikterer, hvad amerikanske virksomheder skal gøre hvor. Som sagt skal dette ikke handle om politik, men om investering og Kontra. Og på baggrund af det, der er sket de seneste måneder, tvivler jeg mere og mere på, at investorerne vil blive ved med at fokusere på den gode historie med pæne nøgletal og nogle fugle på taget i form af fremtidige skattelettelser til virksomhederne. På baggrund af det, som vi vurderer som en forhøjet finansiel risiko, kombineret med en attraktiv prisfastsættelse på udvalgte Kontra-aktiver har vi i løbet af januar måned foretaget en del omlægninger og forøget afdækningen i Kontra en smule. For det første har vi øget aktieafdækningen fra 15 til godt 20 pct. af formuen via køb af put-optioner på S&P. Vi har købt optioner for 0,5 pct. af formuen. Derudover har vi solgt lange danske realkreditobligationer, som nu er blevet forholdsvis

5 dyre, og i stedet købt 10-årige amerikanske statsobligationer. Varigheden på ca. 2,5 år er stadig forholdsvis lav. For første gang i afdelingens historie har vi investeret i aktievolatilitet ved at købe futures på VIX. Værdien af disse stiger normalt, når der er finansiel uro, og passer derfor godt ind i Kontras univers. Ulempen er dog, at de taber værdi forholdsvis hurtigt, hvis der ikke sker noget. Volatiliteten er dog historisk lav samtidig med, at vi mener, at markedet undervurderer risikoen for uro. Derfor har vi vurderet, at det er et godt tidspunkt at købe. Positionen er med 2 pct. dog forholdsvis lille. Selvom vi godt kan finde på at købe mere, vil det aldrig blive noget, som udgør mere end 5 pct. af formuen. Endelig har vi købt det, vi kalder obligationsafdækning. Det svarer til aktieafdækning, men i dette tilfælde vil vi tjene på stigende renter i stedet for faldende aktier. Vi har afdækket franske obligationsrenter. Det er vores vurdering, at renterne på europæiske statsobligationer er manipuleret ned på et absurd lavt niveau. For mange lande er de meget langt fra at afspejle den reelle kreditrisiko, og vi ser en risiko for meget kraftigt stigende renter, såfremt der igen opstår usikkerhed om eurosamarbejdet. Samtidig har Frankrig som bekendt præsidentvalg i marts måned. Derfor mener vi, at en afdækning af franske obligationsrenter giver rigtig god mening og vil kunne hjælpe til med at beskytte investorerne i tilfælde af uro. Uden ansvar Venlig hilsen Benny Brinch Forrige brev blev sendt onsdag 15. februar 2016 AktiePost udkommer normalt hver onsdag. Bemærk, at du ikke kan skrive til mig ved at besvare aktiebrevet. Du er nødt til at skrive direkte til benny.brinch@gmail.com. Du kan også møde mig på Facebook i gruppen AktiePost. Kommentarer, gode anbefalinger og konstruktive idéer modtages gerne. Udebliver AktiePost en uge, kan der være en forklaring på hjemmesiden Det er sjældent, jeg aflyser, men det kan ske nogle gange om året. På hjemmesiden er der også oplysning om, hvordan tilmelding til AktiePost foregår. Aktieinfo står for det praktiske omkring opkrævning af abonnementsbetaling. Fire uger fær abonnementsudløb udsender Aktieinfo en mail med anvisning af, hvad der skal gæres for at forlænge abonnementet. En husk udsendes igen en uge fær udløb. Du skal reagere på en af disse mails. Ellers stopper dit abonnement automatisk ved udløb. Min indsats er mest at skrive brevene. På Aktieinfos hjemmeside ses også Aktieinfos øvrige ydelser. Ved tilmelding til AktiePost skal du vælge at markere det nederste produkt AktiePost. Du vil efter din bestilling modtage en opkrævning afsendt fra Aktieinfo. Det er en del af den aftale, som jeg har indgået med selskabet. Overvej at blive medlem af Facebook-gruppen Aktiepost. Anbefal den til aktieinteresserede. Det koster ikke noget at være medlem. På siden vil der kunne bringes hurtige nyheder af interesse. Kilder og gode internetadresser: Se min hjemmeside På min hjemmeside er der også en ordbog over de mest almindelige udtryk vedrærende aktier. Desuden er der en litteraturoversigt med bæger om aktier, udgivet på dansk. Endelig er alle eksemplarer af AktiePost frem til 29. august 2012 at finde på hjemmesiden. For abonnenter kan det altid lade sig gøre at få genfremsendt et eksemplar af AktiePost. Ansvarshavende redaktør: Benny Brinch

6 Julegaveporteføljen Det realiserede resultat Gevinst 51130,74 25,57 % ,74 For tiden ingen aktier i porteføljen Den fiktive portefølje, hvis der ikke var solgt ud Min kvajeprocent er derfor 55,69 % Startværdi A.P. Møller , ,0 Kontant 10987,36 Norden , ,0 Aktier ,0 FLSchmidt , ,0 I alt ,4 Nets , ,0 Gevinst 79607,4 Novo , ,0 Gevinst i % 39,8 % Topdanmark , ,0 Tryg , , ,0 Min Alderspension samlet udvikling, 1/ / Startværdi ,76 Kontant ,10 Kontanterne er fælles for de to afdelinger. Aktier ,70 I alt ,80 Gevinst ,04 Gevinst i % 27,11 % 0 Min Alderspension danske aktier Dato Papir Stk. Købskurs Værdi køb Salgskurs Salg Dong ,00 255, , Erria ,5 2279,00 10, , Matas , ,50 105, , Nets , ,00 122, , NNIT ,00 197, , Novo Nordisk , ,85 250, , Parken ,00 78, , Santa Fè ,00 58, , Maj Invest Kontra , ,15 184, , ,70 Min Alderspension udenlandske aktier DNO ,89 NOK 8, , E.ON, Tyskland ,22 EUR 6,7 9260, Frontline ,55 NOK 60, , GAZPROM, Rusland ,44 USD 4, , OUTOTEC, Finland 500 4,51 EUR 4, , Sampo, Finland 50 44,08 EUR 42, , Uniper 20 12,00 EUR 13, , ,00 Tallene i denne tabel kan kun forstås ved indregning af valutakurser. Sammenlign kolonne 2 og 4. Observationsportefølje Startværdi ,71 Alle handler er fiktive Kontant 1550,52 Porteføljen omfatter de aktier, Aktier ,10 jeg har anbefalet mest gennem tiden I alt ,62 Gevinst ,27 Gevinst i % 83,62 % Dato Papir Stk. Kurs 3/6 13 Køb 3/6 13 Salgskurs Salg ALK-Abello , ,00 935, , Ambu , ,63 283, , Coloplast , ,54 497, , Chr. Hansen , ,45 419, , DSV , ,39 337, , FLSmidth , ,34 352, , Novo Nordisk , ,18 250, , , ,10 Nordnet-portefølje Startværdi ,00 Kontant 723,73 Aktier ,40 I alt ,13 Gevinst 12616,13 Gevinst i % 12,62 % Dong , ,00 255, , Nets , ,10 122, , NNIT , ,50 197, , Novo Nordisk , ,00 250, , ,40