Topdanmarks halvårsrapport 2006

Transkript

1 22. august 2006 Meddelelse nr. 10/2006 Hovedelementerne er: Resultatet efter skat steg fra 436 mio. kr. i 1. halvår 2005 til 689 mio. kr. i 1. halvår Resultatet efter skat pr. aktie steg fra 21,4 kr. til 35,2 kr. Resultatet svarer til en egenkapitalforrentning før skat på 22,5 pct. (50,0 pct. p.a.) og efter skat på 16,7 pct. (36,2 pct. p.a.). Fremgang i præmieindtægten på 5,6 pct. i skadeforsikring og 30,1 pct. i livsforsikring. Omkostningsprocenten faldt med 0,5 procentpoint til 14,4. Halvårets combined ratio faldt fra 93,6 (89,3 ekskl. nettoeffekten af stormen 8. januar 2005) i 1. halvår 2005 til 86,4 i 1. halvår Den forventede combined ratio for 2006 er justeret fra omkring 89 til knap 88. Trods lavere finansindtægter end forudsat i den forløbne del af 2006 fastholdes resultatprognosen for 2006 på mio. kr. efter skat. Med udgangspunkt i halvårsrapporten og webcast en afholdes telefonkonference i dag kl 15:30 (CET), hvor der er mulighed for at stille spørgsmål til adm. direktør Poul Almlund og koncerndirektør Christian Sagild. Telefonkonferencen foregår på engelsk. Tilmelding kan ske på: UK dial-in-nummer +44 (0) US dial-in-nummer minutter før konferencens start ved at bede om at blive tilsluttet Topdanmarks telefonkonference. Eventuelle henvendelser: Poul Almlund, Adm. direktør Direkte telefon Christian Sagild, Koncerndirektør Direkte telefon Steffen Heegaard, Kommunikations- og IR-direktør Direkte telefon: , Mobil: Det forventede tilbagekøbsprogram for 2006 på mio. kr. er ligeledes uændret. Det svarer til en udlodningsprocent (yield) på 8 pct. Halvårsrapporten anbefales læst i sammenhæng med der indeholder uddybende og supplerende oplysninger. På Præsentationer præsenterer adm. direktør Poul Almlund i en webcast finansielle highlights og kommenterer forventningerne til fremtiden. side 1 af 19

2 Indhold 1 Hovedelementer 3 Hoved- og nøgletal 4 Halvåret i hovedtræk 4 2. kvartal i hovedtræk 4 Skadeforsikring 5 Livsforsikring 7 Investeringsaktiviteter 8 Risikoforhold 9 Forventninger til fremtiden 9 Tilbagekøb af egne aktier 9 Finanskalender 9 Disclaimer 10 Anvendt regnskabspraksis 11 Ledelsespåtegning 12 Resultatopgørelse Koncernen 14 Aktiver Koncernen 15 Passiver Koncernen 16 Resultatopgørelse Moderselskabet 17 Balance Moderselskabet 18 Segmentoplysninger 19 Egenkapitalopgørelse Koncernen Topdanmark A/S Borupvang Ballerup Telefon Telefax CVR-nr topdanmark@topdanmark.dk Internet: side 2 af 19

3 Hoved- og nøgletal Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår 1. halvår Mio. kr EUR mio. * Præmieindtægter: Skadeforsikring Livsforsikring Resultater: Skadeforsikring Livsforsikring Moderselskab m.v Resultat før skat Skat Resultat moderselskabet Ændring i udskudt skat af sikkerhedsfonde Resultat koncernen Egenkapital moderselskabet primo Resultat Tilbagekøb af egne aktier Aktiebaseret aflønning Andre egenkapitalbevægelser Egenkapital moderselskabet ultimo Udskudt skat af sikkerhedsfonde Egenkapital koncernen ultimo Finansielle nøgletal (moderselskabet) Resultat efter skat i pct. af egenkapitalen 31,7 8,3 6,5 12,6 16,7 16,7 Resultat efter skat pr. aktie (kr.) ,9 Resultat efter skat pr. aktie udvandet (kr.) ,7 Indre værdi pr. aktie (kr.) ,5 Tilbagekøb af egne aktier pr. aktie (kr.) ,2 Børskurs ultimo ,0 Gennemsnitligt antal aktier (1.000) Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) Antal aktier ultimo (1.000) Skadeforsikring Bruttoerstatningsprocent 83,8 71,4 64,8 96,8 67,3 Nettogenforsikringsprocent -7,7 2,1 5,0-18,1 4,7 Skadeforløb 76,1 73,5 69,8 78,7 72,0 Bruttoomkostningsprocent 14,8 14,8 14,2 14,9 14,4 Combined ratio 90,9 88,3 84,0 93,6 86,4 Operating ratio 90,0 87,4 82,9 92,5 85,2 * Omregnet til gældende EUR-kurs pr. 30. juni 2006 (kurs 745,92) side 3 af 19

4 Halvåret i hovedtræk Topdanmarks overskud efter skat på 689 mio. kr. for 1. halvår 2006 er det bedste i selskabets historie. Overskuddet i samme periode i 2005 var på 436 mio. kr., som imidlertid var påvirket af stormudgifter på 178 mio. kr. for egen regning. 1. halvårs resultat pr. aktie efter skat steg fra 21,4 kr. til 35,2 kr., og overskuddet på 689 mio. kr. svarer til en forrentning af den gennemsnitlige egenkapital før skat på 22,5 pct. (50,0 pct. p.a.) og efter skat på 16,7 pct. (36,2 pct. p.a.). I forhold til resultatprognosen for 2006, som blev meddelt i kvartalsrapporten for 1. kvartal 2006, lå resultatet for 1. halvår på det forventede niveau. Det dækker imidlertid over et lavere finansresultat end forudsat som følge af de faldende aktiemarkeder i 2. kvartal. Omvendt udviklede skadeforløbet inden for skadeforsikring sig bedre end forudsat. 2. kvartal i hovedtræk Resultatet for 2. kvartal 2006 blev 271 mio. kr. efter skat mod 288 mio. kr. i 2. kvartal Periodens resultat pr. aktie lå uændret på 14,0 kr. I forhold til 2. kvartal 2005 steg det tekniske resultat i skadeforsikring med 112 mio. kr. til 380 mio. kr. før skat. Investeringsresultatet (ekskl. livsforsikring) - efter kursregulering af hensættelser, men før overførsel til forsikringsteknisk resultat - faldt med 6 mio. kr. til 129 mio. kr. Det lavere resultat efter skat i 2. kvartal 2006 i forhold til 2. kvartal 2005 skyldes en øget skattebetaling. Skadeforsikring Halvårsresultatet af skadeforsikring før skat blev 909 mio. kr. mod 466 mio. kr. i 1. halvår Hvor 1. halvår 2005 var påvirket af nettoerstatningsudgifter på 178 mio. kr. i forbindelse med stormen 8. januar 2005, var resultatet for 1. halvår 2006 præget af et usædvanligt gunstigt skadeforløb. Præmieindtægten steg med 5,6 pct. til mio. kr. På grund af stigende konkurrence forventes uændret en præmiefremgang på knap 5 pct. for hele Erstatningsprocenten faldt fra 96,8 i 1. halvår 2005 til 67,3 i 1. halvår i år. Stormen 8. januar sidste år påvirkede erstatningsprocenten med 24,6 procentpoint. Erstatningsforløbet har i 1. halvår været usædvanligt gunstigt blandt andet på grund af et meget begrænset antal storskader. Dog har erstatningsprocenten været negativt påvirket af et dårligt skadeforløb på forsikringer mod tab af erhvervsevne, der typisk indgår i firmapensionsaftaler. Der er iværksat initiativer til at rette op på dette i På grund af det begrænsede antal storskader har Topdanmark i 1. halvår 2006 fået refunderet relativt lidt fra genforsikringsselskaberne. I 1. halvår 2005 fik Topdanmark som følge af stormudgifterne refunderet 18,1 pct. af præmieindtægten fra genforsikringsselskaberne. I 1. halvår 2006 var der tilsvarende tale om en udgift til genforsikringsselskaberne på 4,7 pct. af præmieindtægten. Skadeforløbet, der viser udgifterne til erstatninger til kunderne og resultatet af genforsikring set i forhold til præmieindtægten, faldt fra 78,7 i 1. halvår 2005 til 72,0 i 1. halvår Omkostningsprocenten faldt fra 14,9 i 1. halvår 2005 til 14,4 i samme periode i år. Omkostningsprocenten er blandt de laveste i dansk forsikring og betyder, at Topdanmark er det mest effektive kommercielle forsikringsselskab. For hele 2006 forventes det fortsat, at omkostningsprocenten falder svagt fra 14,8 i De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg og administration set i forhold til præmieindtægten (combined ratio) faldt fra 93,6 (89,3 ekskl. nettoeffekten af stormen i 2005) til 86,4 i 1. halvår Arbejdsskader gav i 1. kvartal afløbstab på 34 mio. kr. som følge af den såkaldte revalideringsdom fra Højesteret. På trods heraf var der i 1. halvår 2006 samlet set afløbsgevinster på 11 mio. kr. side 4 af 19

5 Genforsikringsprogrammet vedrørende storm er fornyet for perioden 1. august og et år frem. Genforsikringsdækningen ligger uændret på 5,1 mia. kr., mens selvbeholdet (selvrisikoen) er reduceret fra 110 mio. kr. til 100 mio. kr. (72 mio. kr. efter skat). Prisen på stormprogrammet steg med 7,1 pct. Yderligere oplysninger om stormprogrammet fremgår af Værdiskabelse Værdiskabelse via aktiekursmodel Risikoforhold. Hovedtal - Skadeforsikring Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår Mio. kr Præmieindtægter Forsikringsteknisk rente Erstatninger Nettogenforsikring Omkostninger Teknisk resultat Andre poster Investeringsafkast Resultat af skadeforsikring Bruttoerstatningsprocent 83,8 71,4 64,8 96,8 67,3 Nettogenforsikringsprocent -7,7 2,1 5,0-18,1 4,7 Skadeforløb 76,1 73,5 69,8 78,7 72,0 Bruttoomkostningsprocent 14,8 14,8 14,2 14,9 14,4 Combined ratio 90,9 88,3 84,0 93,6 86,4 Operating ratio 90,0 87,4 82,9 92,5 85,2 Livsforsikring Resultatet før beregnet skat m.m. af aktiviteterne i livsforsikring blev 59 mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 72 mio. kr. i 1. halvår ver til sikring af de indgåede garantier, blev nettoafkastet 2,9 pct. (5,9 pct. p.a.) i Liv I og 3,1 pct. (6,3 pct. p.a.) i Liv V. Kunderne er primært opdelt i to selskaber, Liv I og Liv V. Forsikringer tegnet fra 1. juli 1994 med ydelsesgarantier på 2,5 og 1,5 pct. er placeret i Liv I, der samtidig er det selskab, hvor nye kunder placeres. Kunder med ordninger fra før 1. juli 1994, og som indeholder ydelser baseret på en 4,5 pct. opgørelsesrente, er placeret i Liv V. Renterisikoen på ydelsesgarantierne i Liv V er afdækket via renteoptioner. Resultatet i 1. halvår 2006 var påvirket af: Afkastet af kundernes pensionsinvesteringer før PAL blev 3,2 pct. (6,5 pct. p.a.) i Liv I, der er Topdanmarks selskab for nye kunder, og -3,5 pct. i Liv V (-6,9 pct. p.a.). Efter fradrag til pensionsafkastskat og ændring i akkumuleret værdiregulering, der primært anvendes til styrkelse af reser- Egenkapitalens investeringsafkast har i 1. halvår 2006 været 2,2 pct. i Liv I (4,5 pct. p.a.) og 2,0 pct. i Liv V (4,0 pct. p.a.) som følge af, at afkastet af egenkapitalen ikke indeholder afkast af aktier og instrumenter til afdækning af garantiforpligtelser. Egenkapitalen oppebærer fuldt risikotillæg i Liv I og Liv V på grund af et positivt realiseret resultat. Trods et negativt investeringsafkast i Liv V har stigningen i renteniveauet betydet, at det har været muligt at mindske reserverne, så det realiserede resultat også er positivt i Liv V. side 5 af 19

6 Andelen af det samlede risiko- og administrationsresultat efter bonus, som indgår i overskudsdannelsen, er for 1. halvår 2006 opgjort til 2,2 mio. kr. Resultatet i Topdanmark Liv Holding består af summen af overskuddene fra Liv I og Liv V med fradrag af finansieringsomkostninger. Disse overskud er beregnet efter livsforsikringsselskabernes overskudsprincip, jf. Forret.grundlag Livsforsikring Overskudsprincip. Resultat - Livsforsikring Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår Mio. kr Investeringsafkast af egenkapital Resultat i Topdanmark Link Risikoforrentning % af risiko- og administrationstillæg Finansiering Resultatdannelse livsforsikring før beregnet skat m.m Beregnet skat Andet Resultat af livsforsikring Fra 2006 præsenteres resultat af livsforsikring før skat i overensstemmelse med koncernens generelle regnskabspraksis. Under posten andet indgår koncerntilpasninger vedrørende egne aktier m.m. og udligninger i henhold til selskabernes kontributionsprincipper. I 1. halvår 2006 indgår således dels en skattegodtgørelse til forsikringstagerne på 23 mio. kr. og dels en rentegodtgørelse til selskaber uden for livsforsikringskoncernen på 8 mio. kr. vedrørende koncerninterne skattegodtgørelser for tidligere år. Investeringsafkastet af Liv I s kundemidler blev 3,2 pct. i 1. halvår Resultatet blev opnået efter gevinster på aktiebeholdningen, samtidig med at det lykkedes at undgå større kurstab som følge af rentestigningen i 1. halvår Resultatet i Liv I i 1. halvår 2006 betyder, at det kollektive bonuspotentiale i Liv I blev forøget med 80 mio. kr. og dermed udgjorde 988 mio. kr. ved udgangen af halvåret svarende til en bonusgrad på 10,1 pct. I Liv V blev afkastet af kundemidler -3,5 pct. i 1. halvår Resultatet var negativt påvirket af en stigende rente, som medførte tab på blandt andet afdækningen af risikoen ved rentefald på de garanterede pensionsydelser. Rentestigningen har dog samtidig frigjort akkumuleret værdiregulering, der overstiger tabet på afdækningen, hvorfor nettoeffekten af rentestigningen bidrager positivt til resultatet. Det kollektive bonuspotentiale i Liv V er i 1. halvår 2006 forøget med 71 mio. kr. og udgjorde ved udgangen af halvåret 920 mio. kr. svarende til en bonusgrad på 11,5 pct. Bruttopræmierne udgjorde mio. kr. i 1. halvår 2006 mod mio. kr. i 1. halvår 2005, hvilket svarer til en stigning på 30,1 pct. Topdanmarks fokus er rettet mod præmiefremgang på de såkaldte løbende præmier. Det er præmier, der indbetales år efter år, typisk i forbindelse med firmaaftaler hvor firmaet løbende indbetaler på medarbejdernes pensionsordninger. De løbende præmier udgjorde mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 935 mio. kr. i 1. halvår 2005 svarende til en stigning på 15,9 pct. Engangsindskud udgjorde 568 mio. kr. i 1. halvår 2006 mod 334 mio. kr. i 1. halvår 2005 svarende til en stigning på 69,8 pct. For hele 2006 er det Topdanmarks forventning, at de løbende præmier vil vokse med pct. De samlede bruttopræmier inklusive engangspræmier forventes at vokse i intervallet pct. side 6 af 19

7 I henhold til regnskabsbekendtgørelsen er der fra og med 2006 ikke længere mulighed for at indregne sandsynligheder for genkøb ved opgørelsen af livsforsikringshensættelserne til markedsværdi. Det betyder, at selskabets hensættelser skal afspejle, at alle, der kan genkøbe deres ordning, benytter sig af denne mulighed. Dette passer efter Topdanmarks opfattelse mindre godt med det grundlæggende princip om markedsværdi. Sandsynligheden for genkøb har hidtil indgået ved beregning af de forventede overskud på administrationen til udligning af afholdte erhvervelsesomkostninger. Der er derfor i primobalancen for 2006 foretaget en forhøjelse af livsforsikringshensættelserne på 85 mio. kr. fordelt med 82 mio. kr. i Liv I og 3 mio. kr. i Liv V. Reguleringen er finansieret fra de kollektive bonuspotentialer. Hovedtal - Livsforsikring Hele 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår Mio. kr Præmier Overført investeringsafkast f.e.r Forsikringsydelser Ændring i livsforsikringshensættelser Ændring i kollektivt bonuspotentiale Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter Omkostninger Nettogenforsikring Teknisk resultat Investeringsafkast Andre indtægter Skat Resultat af livsforsikring Fra 2006 præsenteres resultat af livsforsikring før skat. Topdanmark Livsforsikring lancerede i begyndelsen af maj 2006 Profilpension, som er en ny mulighed for at spare op til pensionen på markedsrentevilkår. Med Profilpension sammensættes opsparingen ud fra kundens alder og risikoprofil - høj, normal og lav. Sammensætningen af investeringerne tilpasses løbende, efterhånden som kunden nærmer sig pensionstidspunktet. Børsnoterede aktier og obligationer vil være grundlaget i Profilpension, som derudover vil omfatte investeringstyper som eksempelvis ejendomme, unoterede aktier og afledte finansielle instrumenter. For at sikre at aktier og obligationer kan suppleres med alternative investeringer ud fra de aktuelle markedsvilkår, er Profilpension ikke låst fast på en bestemt sammensætning af aktiver. Profilpension tilbydes nu danske virksomheder med mindst 25 ansatte. Til efteråret får mindre firmaer og private samme tilbud. Det er forventningen, at en væsentlig del af de nye kunder vil benytte sig af muligheden for at spare op til pensionen på denne måde. Investeringsaktiviteter Resultatet af investeringsvirksomhed i Topdanmark koncernen eksklusive Topdanmark Livsforsikring koncernen udgjorde 475 mio. kr. i 1. halvår 2006 efter kursregulering af hensættelser, men før overførsel til forsikringsteknisk resultat. I 1. halvår 2005 udgjorde det tilsvarende investeringsresultat 320 mio. kr. Aktiemarkedet var præget af betydelige kursfald i 2. kvartal, således at op mod halvdelen af de gevinster, Topdanmark opnåede i 1. kvartal, gik tabt i 2. kvartal. Nettorentefølsomheden på aktiver og passiver har været holdt på et forholdsvis lavt niveau, og investeringsafkastet er derfor ikke i nævneværdig grad påvir- side 7 af 19

8 ket af kursfaldene som følge af kvartalets rentestigning. Periodens afkast svarer til en forrentning på 3,2 pct. (6,6 pct. p.a.). Mio. kr. Efter skat Kursreg. af investeringsaktiver -281 Kursreg. af erstatningshensættelser 269 Engangseffekt af rentestigning -12 Ved udgangen af 1. halvår 2006 besad koncernen eksklusive livsforsikring rentebærende investeringsaktiver til en samlet værdi af mio. kr. De rentebærende investeringsaktiver består hovedsagelig af konverterbare realkreditobligationer, pengemarkedsindskud og variabelt forrentede udenlandske værdipapirer. Rentefølsomheden i Topdanmark koncernen eksklusive livsforsikring er pr. 18. august 2006 opgjort til 12 mio. kr. og valutarisikoen til 0,4 mio. kr. pr. dag efter skat. Værdien af associerede virksomheder udgjorde 35 mio. kr. Aktier herudover havde en værdi af mio. kr. Hertil kom virkningen af afledte finansielle instrumenter, således at den samlede aktieeksponering udgjorde mio. kr. Imidlertid vil den højere rente også betyde, at Topdanmark får et bedre afkast af rentebærende fordringer og - under forudsætning af uændret inflation - en lavere erstatningsprocent. Antages det, at rentekurven forskydes opad med 1 procentpoint fra den ene dag til den anden, uden at inflationen ændrer sig, kan første års effekt af rentestigningen illustreres som følger: Efter Mio. kr. skat Merafkast af rentebærende fordringer 27 0,9 pct. point fald i erstatningsprocent 59 Løbende effekt af rentestigning 86 Engangseffekt af rentestigning -12 Resultateffekt i alt 74 Den 18. august 2006 udgjorde aktieeksponeringen mio. kr., når der ses bort fra associerede virksomheder, og når påvirkningen af afledte finansielle instrumenter indregnes. Eksponeringen i danske, børsnoterede aktier udgør lidt over 40 pct. af den samlede aktieeksponering. Risikoforhold Risikoforholdene er ikke ændret væsentligt i forhold til oplysningerne i årsrapporten for 2005 jf. Værdiskabelse Værdiskabelse via aktiekursmodel Risikoforhold. Topdanmark diskonterer alle erstatningshensættelser. Den regnskabsmæssige effekt af at diskontere erstatningshensættelserne er, at erstatningsprocenten er lavere end uden diskontering. Da Topdanmark afdækker inflationsrisikoen på den væsentligste del af reserverne, vil et stigende renteniveau medføre et fald i erstatningsprocenten, idet nutidsværdien af erstatningerne vil falde ved et stigende renteniveau. En parallelforskydning opad af nulkuponrentestrukturen på 1 procentpoint vil samlet for investeringsaktiver og eksisterende hensættelser i Topdanmark koncernen eksklusive livsforsikring medføre følgende umiddelbare resultatpåvirkning: Inden for livsforsikring betyder opgørelse af livsforsikringshensættelserne til markedsværdi, at der fremkommer bonuspotentialer, der - i opgørelsen af Finanstilsynets stresstests - kan forbedre risikoscenarierne og bringe bedre balance i risikofordelingen mellem kunderne og egenkapitalen. Således indeholder livsforsikringshensættelserne ved udgangen af 1. halvår 2006 bonuspotentiale på fripolicerne på 3 mia. kr., som i stort omfang vil kunne anvendes til dækning af kundernes andel af eventuelle fremtidige kurstab. Alle Topdanmarks skade- og livsforsikringsselskaber befinder sig i Finanstilsynets grønne lys, hvilket betyder, at selskaberne kan modstå en meget negativ markedsudvikling med blandt andet et samtidigt aktiekursfald på 30 pct., en ugunstig renteændring på 1 procentpoint og et fald i ejendomspriserne på 12 pct. Som supplement til disse finansielle stresstests er indført yderligere nøgletal til belysning af livselskabernes følsomhed over for en given negativ udvikling i forsikringsrisiciene. Det kan eksempelvis være ændringer i sammensætningen mellem dødelighed og invaliditet blandt kunderne, herunder hvilken effekt disse ændringer vil have for egenkapitalen. Også disse opgørelser viser, at Topdanmarks livsforsikringsselskaber kan modstå en meget negativ udvikling i forsikringsrisici. side 8 af 19

9 Forventninger til fremtiden I delårsrapporten for 1. kvartal 2006 blev resultatprognosen for 2006 opjusteret med 150 mio. kr. fra mio. kr. til mio. kr. efter skat. På baggrund af det gode skadeforløb i 2. kvartal 2006 justeres forventningen til combined ratio for hele 2006 fra tidligere omkring 89 til nu knap 88. På grund af de lavere aktiekurser ventes imidlertid et mindre finansresultat end oprindeligt forudsat i resultatprognosen. Samlet forventer Topdanmark derfor uændret et resultat efter skat på mio. kr. Resultatprognosen er under forudsætning af uændrede valutakurser, et aktieafkast på 7,0 pct. p.a. i forhold til niveauet 18. august 2006 samt et afkast af rentebærende investeringer på 4,03 pct. (den risikofri rente med et risikotillæg på 0,75 procentpoint). Endvidere er den under forudsætning af en halv storm, svarende til 60 mio. kr. for egen regning, i den resterende del af året. Tilbagekøb af egne aktier I kvartalsmeddelelsen for 1. kvartal 2006 blev det forventede tilbagekøb for 2006 ligeledes opjusteret med 150 mio. kr. til mio. kr. På baggrund af udviklingen indtil nu i 2006 ventes uændret et tilbagekøb for 2006 på mio. kr. Med udgangspunkt i Topdanmarks markedsværdi 18. august 2006 svarer det forventede tilbagekøb for 2006 til en udlodningsprocent (yield) på 8 pct. På nuværende tidspunkt er der erhvervet Topdanmark-aktier for 784 mio. kr. i Siden Topdanmark i 1998 indledte tilbagekøbsprogrammet, er det vedtaget at annullere egne aktier for 4,6 mia. kr. Tilbagekøbet svarer til 51,6 pct. af de aktier, der var udestående i Gennemsnitskursen for de aktier, der er vedtaget nedskrevet, ligger på 227. Topdanmark køber ikke egne aktier i perioder, hvor selskabet er insider, og i perioder på tre uger inden offentliggørelsen af et perioderegnskab. Endvidere tilbagekøber Topdanmark ikke egne aktier i en periode på otte bankdage efter hver kvartalsmeddelelse, hvor ledelsen kan realisere aktieoptioner. Nedenfor er en oversigt over, hvilke perioder Topdanmark henholdsvis kan og ikke kan tilbagekøbe egne aktier: Tilbagekøb af aktier er muligt 4. september oktober december februar marts april juni august 2007 Tilbagekøb af aktier er ikke muligt 1. august september oktober december februar marts maj juni 2007 Finanskalender Kvartalsrapport kvartal 2006: Årsrapport 2006: Ordinær generalforsamling: Kvartalsrapport 1. kvartal 2007: Halvårsrapport 2007: Disclaimer Denne halvårsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel generel som specifik karakter. Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger, som indeholdes i halvårsrapporten. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikkeforudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på vores hjemmeside Værdiskabelse Værdiskabelse via aktiemodel Risikoforhold. side 9 af 19

10 Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øvrigt. Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på information, der var kendt på tidspunktet for udarbejdelsen af halvårsrapporten. Anvendt regnskabspraksis I henhold til Finanstilsynets bestemmelser er det fra 2006 ikke længere muligt at indregne sandsynligheder for tilbagekøb ved opgørelsen af livsforsikringshensættelserne. Tilbagekøbssandsynligheden har hidtil indgået ved beregning af de forventede administrationsoverskud. Den ændrede praksis har medført en stigning i livsforsikringshensættelserne primo året på 85 mio. kr., som er overført fra kollektivt bonuspotentiale. Ændringen har kun marginal betydning for resultat og egenkapital. Herudover er anvendt regnskabspraksis uændret fra årsrapporten I forhold til 1. halvår 2005 er beregningen af overført investeringsafkast i livsforsikring endvidere ændret, således at fordelingen mellem teknisk resultat og egenkapital følger selskabernes overskudsberegning. Tidligere anvendtes en forholdsmæssig fordeling. Sammenligningstallene er tilpasset den ændrede praksis. side 10 af 19

11 Ledelsespåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt den ureviderede halvårsrapport for 1. halvår 2006 for Topdanmark A/S. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de krav, som lov om finansiel virksomhed og Københavns Fondsbørs stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber. Endvidere er halvårsrapporten for så vidt angår koncernen i overensstemmelse med indregnings- og målingsbestemmelserne i de internationale regnskabsstandarder IFRS. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at halvårsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2006 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter for 1. halvår Ballerup, den 22. august 2006 Direktion: Poul Almlund Kim Bruhn-Petersen Christian Sagild /Niels Olesen Bestyrelse: Michael Pram Rasmussen Anders Knutsen Jørgen Ajslev (formand) (næstformand) Ole Døssing Christensen Luise Hanssing Jens Maaløe Peter Pryning Annette Sadolin Knud J. Vest side 11 af 19

12 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Resultatopgørelse Koncernen Hele 1. halvår 1. halvår Mio. kr SKADEFORSIKRING Bruttopræmier Afgivne forsikringspræmier Ændring i bruttopræmiehensættelser Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser Præmieindtægter f.e.r Forsikringsteknisk rente f.e.r Udbetalte bruttoerstatninger Modtaget genforsikringsdækning Ændring i bruttoerstatningshensættelser Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser Erstatningsudgifter f.e.r Bonus og præmierabatter Erhvervelsesomkostninger Administrationsomkostninger Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt TEKNISK RESULTAT AF SKADEFORSIKRING LIVSFORSIKRING Bruttopræmier Afgivne forsikringspræmier Præmier f.e.r Overført investeringsafkast f.e.r Udbetalte ydelser Modtaget genforsikringsdækning Ændring i erstatningshensættelser Forsikringsydelser f.e.r Ændring i livsforsikringshensættelser Ændring i genforsikringsandel Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r Bonus Ændring i hensættelser for unit-linked kontrakter Erhvervelsesomkostninger Administrationsomkostninger Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt TEKNISK RESULTAT AF LIVSFORSIKRING side 12 af 19

13 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Resultatopgørelse Koncernen Hele 1. halvår 1. halvår Mio. kr Teknisk resultat af skadeforsikring Teknisk resultat af livsforsikring IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED Indtægter fra associerede virksomheder Indtægter af investeringsejendomme Renteindtægter og udbytter m.v Kursreguleringer Renteudgifter Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed Investeringsafkast, i alt Forsikringsteknisk rente overført til skadeforsikringsvirksomhed Pensionsafkastskat Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed Andre indtægter Andre omkostninger RESULTAT FØR SKAT Skat PERIODENS RESULTAT Resultat pr. aktie (kr.) 60,5 23,3 36,3 Resultat pr. aktie udvandet (kr.) 59,1 22,8 35,2 side 13 af 19

14 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Aktiver Koncernen 31. december 30. juni 30. juni Mio. kr IMMATERIELLE AKTIVER Driftsmidler Domicilejendomme Ejendomme under opførelse MATERIELLE AKTIVER, I ALT Investeringsejendomme Kapitalandele i associerede virksomheder Udlån til associerede virksomheder Investeringer i associerede virksomheder, i alt Kapitalandele Investeringsforeningsandele Obligationer Pantesikrede udlån Andre udlån Indlån i kreditinstitutter Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender Afledte finansielle instrumenter Andre finansielle investeringsaktiver, i alt Genforsikringsdepoter INVESTERINGSAKTIVER, I ALT INVESTERINGSAKTIVER TILKNYTTET UNIT-LINKED KONTRAKTER Genforsikringsandele af præmiehensættelser Genforsikringsandele af livsforsikringshensættelser Genforsikringsandele af erstatningshensættelser Genforsikringsandele af hensættelser, i alt Tilgodehavender hos forsikringstagere Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder Tilgodehavender hos associerede virksomheder Andre tilgodehavender TILGODEHAVENDER, I ALT Aktuelle skatteaktiver Udskudte skatteaktiver Øvrige ANDRE AKTIVER, I ALT Tilgodehavende renter samt optjent leje Andre periodeafgrænsningsposter PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER, I ALT AKTIVER, I ALT side 14 af 19

15 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Passiver Koncernen 31. december 30. juni 30. juni Mio. kr Aktiekapital Opskrivningshenlæggelser Sikkerhedsfond Andre henlæggelser Reserver, i alt Overført overskud EGENKAPITAL, I ALT ANSVARLIG LÅNEKAPITAL Præmiehensættelser Garanterede ydelser Bonuspotentiale på fremtidige præmier Bonuspotentiale på fripoliceydelser Livsforsikringshensættelser, i alt Erstatningshensættelser Kollektivt bonuspotentiale Hensættelser til bonus og præmierabatter Hensættelser til unit-linked kontrakter HENSÆTTELSER TIL FORSIKRINGS- OG INVESTERINGSKONTRAKTER, I ALT Pensioner og lignende forpligtelser Udskudte skatteforpligtelser Udskudt skat på sikkerhedsfonde HENSATTE FORPLIGTELSER, I ALT GENFORSIKRINGSDEPOTER Gæld i forbindelse med direkte forsikring Gæld i forbindelse med genforsikring Konvertible gældsbreve Gæld til kreditinstitutter Gæld til associerede virksomheder Aktuelle skatteforpligtelser Anden gæld Afledte finansielle instrumenter GÆLD, I ALT PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER PASSIVER, I ALT side 15 af 19

16 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Resultatopgørelse Moderselskabet Hele 1. halvår 1. halvår Mio. kr Indtægter fra tilknyttede virksomheder Renteindtægter og udbytter m.v Kursreguleringer Renteudgifter Omkostninger i.f.m. investeringsvirksomhed Investeringsafkast, i alt Andre omkostninger RESULTAT FØR SKAT Skat PERIODENS RESULTAT Resultat pr. aktie (kr.) 59,1 21,9 36,3 Resultat pr. aktie udvandet (kr.) 57,7 21,4 35,2 side 16 af 19

17 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Balance Moderselskabet 31. december 30. juni 30. juni Mio. kr Aktiver Driftsmidler MATERIELLE AKTIVER, I ALT Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Obligationer Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender Andre finansielle investeringsaktiver, i alt INVESTERINGSAKTIVER, I ALT Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder Andre tilgodehavender TILGODEHAVENDER, I ALT Aktuelle skatteaktiver Udskudte skatteaktiver ANDRE AKTIVER, I ALT AKTIVER, I ALT Passiver Aktiekapital Opskrivningshenlæggelser Overført overskud EGENKAPITAL, I ALT Gæld til kreditinstitutter Gæld til tilknyttede virksomheder Aktuelle skatteforpligtelser Anden gæld Afledte finansielle instrumenter GÆLD, I ALT PASSIVER, I ALT side 17 af 19

18 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Segmentoplysninger Skade- Livs- Modersel- Mio. kr. forsikring forsikring skab m.v. Eliminering Koncern Skadeforsikring Bruttopræmieindtægter Forsikringsteknisk rente* Erstatninger Resultat af genforsikring Omkostninger Teknisk resultat af skadeforsikring Livsforsikring Bruttopræmier Overført investeringsafkast Ydelser og ændring i hensættelser Resultat af genforsikring -1-1 Omkostninger Teknisk resultat af livsforsikring Investeringsafkast i alt Pensionsafkastskat Overført til teknisk resultat Investeringsafkast Andre poster Resultat før skat Skat Resultat *Efter diskontering 147 mio. kr. side 18 af 19

19 Topdanmarks halvårsrapport 2006 Egenkapitalopgørelse Koncernen Mio. kr. Opskriv- Andre Aktie- ningshen- Sikker- henlæg- Overført kapital læggelser hedsfond gelser overskud I alt 1. halvår 2005 Egenkapital 1. januar Periodens resultat Totalindkomst Modtaget udbytte fra associerede virksomheder Annullering af egne aktier Tilbagekøb af egne aktier Udstedelse af aktieoptioner Udnyttelse af aktieoptioner Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale -2-2 Andre egenkapitalbevægelser Egenkapital 30. juni Egenkapital 1. januar Valutakursregulering af udenlandsk selskab 1 1 Opskrivning af domicil-ejendomme Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale -8-8 Skat -1-1 Nettoindkomst ført på egenkapitalen Årets resultat Totalindkomst Modtaget udbytte fra associerede virksomheder Annullering af egne aktier Tilbagekøb af egne aktier Udstedelse af medarbejderaktier Udstedelse af aktieoptioner Udnyttelse af aktieoptioner Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale -1-1 Pensionsafkastskat -2-2 Andre egenkapitalbevægelser Skat -7-7 Egenkapital 31. december halvår 2006 Egenkapital 1. januar Valutakursregulering af udenlandsk selskab -1-1 Nettoindkomst ført på egenkapitalen Periodens resultat Totalindkomst Modtaget udbytte fra associerede virksomheder Tilbagekøb af egne aktier Udstedelse af aktieoptioner Udnyttelse af aktieoptioner Heraf overført til kollektivt bonuspotentiale 3 3 Pensionsafkastskat -4-4 Andre egenkapitalbevægelser 1 1 Skat -7-7 Egenkapital 30. juni side 19 af 19