Danske investeringsforeninger

Transkript

1 Danske investeringsforeninger Forvaltningskompetencer, historiske afkast og performance - er de danske investeringsforeninger konkurrencedygtige? Karsten Henriksen Chefanalytiker

2 Slår danske investeringsforeninger deres egne benchmark?

3 Inv.foreninger er ikke hævet over markedet Analyse af 135 danske aktiefondes 5 års afkast viser at 24% slog deres eget indeks 31% på 3 års sigt 39% på 1 års sigt Omkostninger forskubber balancen Skæve indeksvalgt giver tunge haler

4 De fleste slår markedet fra tid til anden 83% af danske aktiefonde har slået eget indeks i mindst et af de fem kalenderår Selvom 24% har slået markedet på 5 års sigt, så er det kun 6% som har slået indekset i hvert af de fem kalenderår Selv de bedste fonde slår sjældent markedet hvert år

5 Hvordan ligger danske investeringsforeningers kalenderårsafkast sammenlignet med resten af Europa?

6 Afkast relativt til europæisk peer group Aktiefonde stabilt bedre de senere år, i snit Et hårdt 2008 trak obligationsfondes performance betydeligt ned, i snit

7 Hvordan er danske investeringsforeningers risiko sammenlignet med resten af Europa?

8 Relativ risiko på tre års sigt - EU peer group Antal fonde Snit af Risiko Pct.Rank Aktier Obligationer I snit er danske obligationsfonde koncentreret i den risikofyldte del af markedet. Aktiefonde har marginalt lavere risiko sammenlignet med udlandet. Fonde fra kategorierne DKK Korte og DKK Øvrige Obligationer, samt Danmark Aktier er udeladt for at undgå bias mod 50%

9 Hvordan er danske investeringsforeningers risikojusterede afkast sammenlignet med resten af Europa?

10 Danske aktiefondes relative performance i europæisk perspektiv Risiko justeret afkast Pct.Rank i peer group 3 år Danske aktiefonde har i snit leveret bedre risikojusterede afkast i forhold til fonde fra resten af Europa 3 og 5 års resultater mest overbevisende Betydelig spredning på de underliggende tal Antal fonde Pct.Rank i peer group 5 år Pct.Rank i peer group 10 år Snit risikojusteret Pct.Rank 3 års: 43% 5 års: 41% 10 års: 47% Fonde fra kategorien Danmark Aktier er udeladt for at undgå bias mod 50%

11 Danske aktiefondes relative performance i europæisk perspektiv Risiko justeret afkast Pct.Rank i peer group 3 år Danske aktiefonde har i snit leveret bedre risikojusterede afkast i forhold til fonde fra resten af Europa 3 og 5 års resultater mest overbevisende Betydelig spredning på de underliggende tal Antal fonde Pct.Rank i peer group 5 år Formuerne var i februar koncentreret i de historisk bedste aktiefonde Pct.Rank i peer group 10 år Snit risikojusteret Pct.Rank 3 års: 43% 5 års: 41% 10 års: 47% Fonde fra kategorien Danmark Aktier er udeladt for at undgå bias mod 50%

12 Danske obligationsfondes relative performance i europæisk perspektiv Risiko justeret afkast Pct.Rank i peer group 3 år Danske obligationsfonde har i snit leveret ringere risikojusterede afkast i forhold til fonde fra resten af Europa Specielt kortere resultater trækker ned på grund af dårligt 2008 Betydelig spredning på de underliggende tal Antal fonde Pct.Rank i peer group 5 år Pct.Rank i peer group 10 år Snit risikojusteret Pct.Rank 3 års: 60% 5 års: 55% 10 års: 53% Fonde fra kategorierne DKK Korte og DKK Øvrige er udeladt for at undgå bias mod 50%

13 Danske obligationsfondes relative performance i europæisk perspektiv Risiko justeret afkast Pct.Rank i peer group 3 år Danske obligationsfonde har i snit leveret ringere risikojusterede afkast i forhold til fonde fra resten af Europa Specielt kortere resultater trækker ned på grund af dårligt 2008 Betydelig spredning på de underliggende tal Formuerne var i februar koncentreret i de historisk dårligste obligationsfonde Antal fonde Pct.Rank i peer group 5 år Pct.Rank i peer group 10 år Snit risikojusteret Pct.Rank 3 års: 60% 5 års: 55% 10 års: 53% Fonde fra kategorierne DKK Korte og DKK Øvrige er udeladt for at undgå bias mod 50%

14 Hvad er konsekvenserne af den manglende konkurrence fra udlandet?

15 Vælges kun obligationsfonde fra bedste kvartil løber man hurtigt tør for valg Risiko justeret afkast Pct.Rank i peer group 3 år Antal fonde Pct.Rank i peer group 5 år Distributionen indskrænker udvalget yderligere Pct.Rank i peer group 10 år Snit risikojusteret Pct.Rank 3 års: 60% 5 års: 55% 10 års: 53% Fonde fra kategorierne DKK Korte og DKK Øvrige er udeladt for at undgå bias mod 50%

16 Vælges kun aktiefonde fra bedste kvartil løber man hurtigt tør for valg Risiko justeret afkast Pct.Rank i peer group 3 år Antal fonde Pct.Rank i peer group 5 år Distributionen indskrænker udvalget yderligere Pct.Rank i peer group 10 år Snit risikojusteret Pct.Rank 3 års: 43% 5 års: 41% 10 års: 47% Fonde fra kategorien Danmark Aktier er udeladt for at undgå bias mod 50%

17 Kategorier med flest danske aktiefonde Univers Aktiefonde med 3 års historik Globale Large Cap Blend 37 Europa Large Cap Blend 17 Asien ex Japan Globale Nye Markeder Japan Large Cap 11 Europa Large Cap Value 10 Europa Nye Markeder 8

18 På kategoriniveau bliver udvalget hurtigt begrænset Univers Aktiefonde med 3 års Bedste kvartil på 3 historik års risikojusteret afkast frie midler Globale Large Cap Blend Europa Large Cap Blend 17 2 Asien ex Japan Globale Nye Markeder Japan Large Cap 11 5 Europa Large Cap Value 10 1 Europa Nye Markeder 8 1 Søger man kun fonde fra den bedste kvartil af markedet, bliver udbuddet hurtigt begrænset Mange universer har kun få eller ingen succesfulde fonde Den lukkede distribution forstærker denne tendens

19 Manglende detailkonkurrence fra udland: Giver det ringere produkter til investorerne? Danske fonde under et, er i gennemsnit marginalt bedre end fonde fra de øvrige europæiske lande Foreningsstruktur kan have del i, at eksempelvis omkostninger ikke løber løbsk Outsourcing til udenlandske forvaltere i dansk indpakning Morningstar fokus forstærker to ovenstående Udenlandsk konkurrence på institutionel niveau kan indirekte skærpe detailudbuddet Den enkelte investor køber ikke gennemsnittet Få fonde kombineret med stor spredning i resultaterne giver begrænsede valgmuligheder for oplyste investorer Distributionen skævvrider billedet yderligere for mange danske investorer Ikke altid valget mellem de bedste fonde fra markedet

20 Europa er ikke bedre i snit, men har stort antal kvalitetsprodukter, aktive og passive Det europæiske udbud, har som det danske, stor spredning i resultaterne ETF fonde vinder hastigt frem i udlandet Omkostningerne ligger i omegnen af basispunkter og selv i eksotiske aktie ETF ere er de sjældent over 75 Det brede udbud af ETF fonde giver billige alternativer næsten uanset aktivklasse Antallet af fonde gør at valgmulighederne i bedste kvartil er betydeligt større Endnu ikke mulighed for frie midler grundet danske skatteregler Private investorer vil få betydelig gavn af et helt åbent marked nøglen ligger hos SKAT Forudsætter som minimum ens beskatning af afkast fra danske og udenlandske fonde, for frie midler *Tallene er renset for dubletter, share classes og er eks. Danmark Aktier, DKK Korte, DKK Øvrige Obligationer

21