Rettevejledning til eksamensopgave i Makroøkonomi, 2. årsprøve: Økonomien på kort sigt Eksamenstermin vinter 2005/2006

Transkript

1 Rettevejledning til eksamensopgave i Makroøkonomi, 2. årsprøve: Økonomien på kort sigt Eksamenstermin vinter 2005/2006 Ad spørgsmål 1: Indsættelse af ligning (1) i ligning (2) giver følgende udtryk for euroområdets AD-kurve: y f y f = z f π f π α 2 b ³y f f 1 y π f = π + zf b ³y f f 1 y 1 y f y f (7) Ved at sætte z f =0og benytte notationen by f y f y f og bπ f π f π kan (7) skrives som bπ f = 1 byf b byf 1 (8) mens ligning (6) i opgaveteksten kan skrives som bπ f = γ f by f (9) Indsættelse af (9) i (8) giver nu γ f by f = 1 byf b byf 1 µ γ by f f +1 = b byf 1 µ by f = α 2 b 1+γ f by f 1 (10) Da koefficienten til by f 1 er negativ, vil outputgabet by f svinge cyklisk over tid, vekslende mellem positive og negative værdier. Svingningerne vil være dæmpede, dvs. økonomien vil være stabil, vis koefficienten til by f 1 er numerisk mindre end 1, dvs. vis α 2 b<1+γ f 1

2 Rettevejledning Eksamensopgave Juni α 2 b γ f < 1 (11) Denne stabilitetsbetingelse er ikke nødvendigvis opfyldt. Risikoen for ustabilitet skyldes, at pengepolitikken kun kan reagere på outputgabet med en vis forsinkelse (formelt viser dette sig ved, at koefficienten b optræder i (11) på en måde, der trækker i retning af ustabilitet). Man risikerer derfor, at konjunktursituationen ar ændret sig, når renten for den aktuelle periode justeres i lyset af udviklingen i outputgabet i foregående periode. F.eks. risikerer pengepolitikken at blive for ekspansiv, vis den tilrettelægges i lyset af en observeret lavkonjunktur i den foregående periode, og vice versa. Ad spørgsmål 2: Figur 1 viser effekten af den midlertidige finanspolitiske stramning i euroland. Ligningen for den kortsigtede udbudskurve SRAS er givet ved ligning (3) i opgaveteksten, mens ligningen for den aggregerede efterspørgselskurve (AD) ergivetved ligning (7) ovenfor. I periode 0 starter økonomien ud i langsigtsligevægtspunktet E 0.Iperiode 1 bliver efterspørgselsstødvariablen z f negativ, og AD-kurven forskydes derfor ifølge (7) nedad med den numeriske afstand z f /, vorved der dannes en ny kortsigtsligevægt i punktet E 1, vor der er lavkonjunktur. I periode 2 opører den midlertidige finanspolitiske stramning, dvs. z f vender tilbage til det oprindelige niveau på 0. Samtidigt reagerer rentepolitikken nu med forsinkelse på det negative outputgab i periode 1. I periode 2 bliver leddet ³y f b f 1 y i ligning (7) derfor positivt, og følgelig rykker AD-kurven for periode 2optilpositionenAD 2 i figur 1. Bemærk, at AD-kurven for periode 2 ligger øjere end AD-kurven for periode 0, vor leddet ³y f b f 1 y var nul som følge af antagelsen om langsigtsligevægt. I periode 2 opstår således en øjkonjunktur. Som følge af antagelsen om stabilitet er det numeriske outputgab i periode 2 dog mindre end i periode 1. I periode 3 strammes rentepolitikken som reaktion på det positive outputgap i periode 2, og der vil derfor igen opstå en lavkonjunktur, som dog vil være mildere end i periode 1 (givet antagelsen om stabilitet). På denne måde vil økonomien via dæmpede konjunktursvingninger

3 Rettevejledning Eksamensopgave Juni gradvis bevæge sig tilbage til den oprindelige langsigtsligevægt. Ad spørgsmål 3: Af (7) samt langsigtsligevægtsbetingelsen y f 0 = y f følger, at ADkurven for periode 1 er givet ved π f 1 π = zf 1 1 ³y f f1 y (12) Ved indsættelse af (3) i (12) fås ³ f γ f y f 1 y = zf 1 1 y f y f mens indsættelse af (13) i (3) giver y f 1 y f = π f 1 π = z f 1 1+γ f γ f z f 1 1+γ f For periode 2 aves fra (7) at π f 2 π = zf 2 b ³y f f1 y 1 ³y f f2 y (13) (14) (15) Heri indsætter vi (13) og udnytter opgavetekstens oplysning om, at z f 1 = z f 2.Vifårda Ã! π f 2 π = zf 2 b z f 1 1 ³y f f2 y 1+γ f µ π f 2 π = zf 2 α 2 b 1 1 ³y f f2 y 1+γ f Af den øverste uliged i (11) følger, at 1 α 2b 1+γ f α 2 > 0 vis økonomien er stabil. Eftersom z f 2 < 0, z f 0 =0og y f 1 = y f (givet antagelsen om langsigtsligevægt i periode 0), følger det nu af (16), at AD-kurven for periode 2 vil ligge lavere end AD-kurven for periode 0, når økonomien er stabil. Sluttelig kan vi indsætte (3) i (16) for at få µ 1 γ f ³ y f 2 y f = zf 2 α 2 b 1+γ f 1 ³y f f2 y (16)

4 Rettevejledning Eksamensopgave Juni µ Ã! y f 2 y f α 2 b z f 2 = 1 (17) 1+γ f 1+γ f Man ser ved sammenligning af (13) og (17), at det negative outputgab i periode 2 er numerisk mindre end det negative outputgab i periode 1. Ovenstående resultater er illustreret i figur 2. Da den finanspolitiske stramning nu fastoldes i periode 2, er økonomien fortsat i lavkonjunktur i denne periode, i modsætning til situationen i spørgsmål 2. Fra periode 3 bliver finanspolitikken igen neutral, dvs. z f vender tilbage til sin oprindelige værdi på nul. Ved at indsætte (17) i (7) og sætte z f 3 =0 kan man skrive AD-kurven for periode 3 som π f 3 π = zf 3 b ³y f f2 y π f 3 π = b µ Ã! α 2 b z f γ f 1+γ f {z } >0 1 ³y f f3 y 1 ³y f f3 y Da det første led på øjresiden af (18) er positivt (givet antagelsen om stabilitet), vil ADkurven for periode 3 ligge øjere end AD-kurven for periode 0, så økonomien kommer ind i en øjkonjunktur i periode 3. I de efterfølgende perioder vil økonomien opleve dæmpede svingninger med skiftevis lav- og øjkonjunktur under den gradvise tilpasning tilbage mod den oprindelige langsigtsligevægt (Bemærk: det er ikke et krav til besvarelsen, at ligning (18) skal udledes. Det er tilstrækkeligt, vis besvarelsen gør opmærksom på, at der opstår øjkonjunktur i periode 3). (18) Ad spørgsmål 4: Lavkonjunkturen i euroland ar forskellige modsatrettede virkninger på dansk økonomi, vilket ses af opgavetekstens ligning (4) og den tilørende definition af efterspørgselsstødvariablen z. På den ene side indebærer faldet i y f en negativ indkomsteffekt på udlandets efterspørgsel efter danske eksportvarer. Derudover er der (for en given indenlandsk inflationsrate) en negativ effekt på den danske konkurrenceevne som følge af den lavere inflation i euroland. På den anden side fører lavkonjunkturen i euroland også

5 Rettevejledning Eksamensopgave Juni til et fald i den europæiske realrente r f i periode 1, vilket alt andet lige giver et positivt efterspørgselsstød til dansk økonomi, da den danske rente svarer til den europæiske, givet antagelsen om perfekt kapitalmobilitet og faste valutakurser. Uden nærmere kendskab til de relevante parameterværdier kan man derfor ikke med sikkered sige, om den finanspolitiske stramning i euroland vil virke kontraktivt eller ekspansivt på dansk økonomi. Af ligning (4) følger dog, at vis den danske nettoeksport er meget følsom overfor udvsing i den reale valutakurs, dvs. vis parameteren β 1 antager en øj værdi, så vil effekten af den lavere europæiske inflation på dansk konkurrenceevne dominere effekten på efterspørgselsstødvariablen z. Med andre ord vil den danske AD-kurve med sikkered rykke nedad i periode 1, når β 1 er øj, dvs. når der er øje priselasticiteter i udenrigsandelen således at konkurrenceevnen er meget følsom overfor en ændring i den danske inflation relativt til udlandets inflation. Med en relativt lav rentefølsomed i den danske efterspørgsel og en øj indkomstelasticitet i eksportefterspørgslen, dvs. en relativt lav værdi af parameteren β 2 i forold til parameteren β 4, vil de kontraktive effekter ligeledes dominere. Ad spørgsmål 5: For b =0forenkles det generelle udtryk for euroområdets ADkurven ifølge (7) til π f = π + zf 1 y f y f (19) Det indses let, at udrykkene for y f 1 y f og π f 1 π fortsat vil være givet ved v. (13) og (14). I periode 2 aves z f 2 =0. Når dette indsættes i (19) sammen med (3) fås ³ f γ f y f 2 y = 1 ³y f f2 y y f 2 = y f (20) vorefter det følger af (3) at π f 2 = π (21) Euroland vender altså tilbage til langsigtsligevægten allerede i periode 2, vilket skyldes, at den tidligere kilde til dynamik (den forsinkede rentepolitiske reaktion på outputgabet) nu er elimineret.

6 Rettevejledning Eksamensopgave Juni Ad spørgsmål 6: Da den danske udbudskurve (5) ikke påvirkes af udviklingen i euroområdet, vil den danske konjunktursituation i periode 2 afænge af beliggeneden af den danske AD-kurve for denne periode. Af (20) og (21) samt definitionen af z i ligning (4) følger, at z 2 =0, eftersom r f 2 = r f + ³π f2 π = r f. Ved brug af dette resultat samt (4) og (21) kan vi skrive den danske AD-kurve for periode 2 som µ 1 π 2 = e r 1 + π (y 2 y) (22) Hvis e r 1 <e r 0, dvs. vis den danske konkurrenceevne forringes mellem periode 0 og periode 1(π 1 >π f 1), vil AD-kurven givet ved (22) ligge under AD-kurven for periode 0, og dansk økonomi vil da opleve en lavkonjunktur i periode 2. Det omvendte vil være tilfældet, vis π 1 <π f 1. A priori kan man ikke sige, vilket scenario der vil fremkomme, da det vil afænge af 1) vorvidt det europæiske tilbageslag skaber en dansk lavkonjunktur i periode 1; 2) vor kraftig en eventuel dansk lavkonjunktur bliver, og 3) vor øj graden af prisfleksibilitet er i Danmark sammenlignet med prisfleksibiliteten i euroområdet. Forklaring: I spm. 4 så vi, at det europæiske tilbageslag i princippet kunne skabe enten øj- eller lavkonjunktur i Danmark i periode 1, afængigt af rentefølsomeden i den danske vareefterspørgsel og af pris- og indkomstelasticiteterne i udenrigsandelen. Hvis der opstår en dansk øjkonjunktur i periode 1 (som følge af en meget øj renteelasticitet i den danske efterspørgsel), vil den danske konkurrenceevne med sikkered være forværret i periode 2, da en dansk øjkonjunktur vil få den danske inflation til at stige i periode 1, vorimod den europæiske inflation vil falde i periode 1 som følge af lavkonjunkturen i euroland. I dette scenario, som er illustreret i figur 3, vil der således opstå lavkonjunktur i Danmark i periode 2 som følge af en forringet konkurrenceevne. Det mest plausible scenario er dog, at lavkonjunkturen i euroland også skaber en lavkonjunktur i Danmark i periode 1. Virkningen på den danske konkurrenceevne for periode 2 vil da afænge af den relative styrke af konjunkturtilbageslaget i enoldsvis Danmark og β 1

7 Rettevejledning Eksamensopgave Juni euroland, og af den relative prisfleksibilitet i de to områder (der opfanges af modelparametrene γ and γ f ). Hvis den danske prisfleksibilitet (γ) er stor i forold til den europæiske (γ f ), er det i princippet muligt, at den danske konkurrenceevne forbedres i løbet af periode 1, vorved AD-kurven for periode 2 rykker op over AD-kurven for periode 0, således at Danmark oplever øjkonjunktur i periode 2. Dette scenario er illustreret i figur 4, vor det er antaget, at π f 1 >π 1 (Bemærk: Ifigurerne 3 og 4 er den lodrette afstand mellem kurverne AD 0 og AD 2 nøjagtigt lig med den numeriske forskel mellem inflationsraterne π f 1 og π 1, svarende til konkurrenceevneændringen i løbet af periode 1. Det er fint, vis en besvarelse nævner denne detalje). Da Danmark ikke oplever en finanspolitisk stramning i periode 1, vil en formodet dansk lavkonjunktur i periode 1 dog formentlig være mildere end den europæiske lavkonjunktur. Med nogenlunde samme grad af konjunkturfølsomed i inflationsudviklingen i euroland og Danmark vil man da forvente en vis forringelse af den danske konkurrenceevne i løbet af periode 1 (π 1 >π f 1), således at dansk økonomi også i periode 2 vil være i lavkonjunktur (y 2 < y), selvom aktiviteten i euroland i denne periode er tilbage på normalt niveau.

8 Rettevejledning Eksamensopgave Juni Figur 1:

9 Rettevejledning Eksamensopgave Juni Figur 2:

10 Rettevejledning Eksamensopgave Juni Figur 3:

11 Rettevejledning Eksamensopgave Juni Figur 4: