Kvartalsorientering. Investeringsforeningen SEBinvest. 1. kvartal 2017

Kvartalsorientering 1. kvartal 2017

Indholdsfortegnelse Markedskommentar.... 3 Danske Aktier...5 Danske Aktier Akkumulerende....6 Nordiske Aktier... 7 Europa Højt Udbytte...8 Europa Indeks...9 Europa Small Cap...10 Redaktion SEB Asset Management Sales SEB-huset Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon: 33 28 14 00 Nordamerika Indeks....11 Japan Hybrid... 12 Pengemarked... 13 Mellemlange Obligationer.... 14 Lange Obligationer.... 15 Redaktør: Head of Distribution, Christian Kamperlund Telefon: 33 28 14 21 E-mail: christian.kamperlund@seb.dk Kreditobligationer (Euro).... 16 US High Yield Bonds (Columbia)... 17 US HY Bonds Short Duration (SKY Harbor)................. 18 Global Tactical Credit (Muzinich)....19 Emerging Market Bonds Index...20 Investeringspleje Kort... 21 Investeringspleje Mellemlang....22 Investeringspleje Lang....23 Risiko og rating....................................... 24 Disclaimer Materialet er udarbejdet som et led i SEB s markedsføring og giver en generel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investeringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde. Copyright Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2017 Årets første kvartal har budt på en markant forbedring i de økonomiske tillidsindikatorer på tværs af regionerne i de finansielle markeder. Tillidsindikatorerne udtrykker, at forventningerne til en stærkere vækst er stigende, og dette har så igen ført til stigende kurser på alle former for risikofyldte aktiver. Bedst er det gået for Emerging Markets aktier efterfulgt af europæiske og danske aktier. Emerging Markets valuta og obligationer er ligeledes steget pænt, og det samme er High Yield obligationer. Forventningens glæde skal på et tidspunkt gerne udmønte sig i hårde nøgletal: At den målte økonomiske aktivitet rent faktisk er stigende, sådan som tillidsindikatorerne forudskikker. Heldigvis er der normalt en god sammenhæng mellem de såkaldte bløde data i tillidsindikatorerne og de efterfølgende hårde data for den faktisk målte aktivitet. Når der fortsat er et gran af usikkerhed om, i hvilket omfang de positive tillidsindikatorer vil blive omsat til højere vækstrater, så kan den amerikanske centralbank Fed tillade sig at være lidt mere tålmodig, før de hæver renten. Den argumentation fik Fed på overbevisende vis leveret til markedet på deres rentemøde i marts. Fed hævede godt nok renten med 25 basispunkter, men den tilhørende kommunikation var tilpas forsigtig til, at markedet tog renteforhøjelsen helt roligt. Dermed ikke sagt, at Fed ikke kan blive tvunget til at agere hurtigere såfremt de hårde nøgletal vitterligt begynder at reagere, men indtil videre befinder markederne sig i et sweet spot, hvor væksten er tilpas stærk til at generere indtjeningsvækst, men ikke stærk nok til, at Fed strammer hårdt op og kvæler opsvinget. En mere tålmodig amerikansk centralbank er ikke kun positivt for USA. Mange lande i Emerging Markets nyder også godt af udsigten til en mindre kraftig stigning i amerikanske renter og dollaren. En mere afventende Fed er således et yderligere løft til Emerging Markets, som allerede har koblet sig på det globale opsving. Tendensen med kraftigt stigende tillidsindikatorer, som vi så det i Europa og USA, ses også i Emerging Markets. Dette forhold i kombination med en anstrengt værdiansættelse af aktier og kreditobligationer i de udviklede markeder har fået mange investorer til igen at øge eksponeringen i Emerging Markets aktiver. Dette kan ses på afkastene i 1. kvartal. Danmark Det er sagt før, at dansk økonomi udvikler sig positivt i disse år. En ny Nationalbank analyse fra 15. marts fastslår, at den danske vækst i vil nå 1,6% mod 1,1% i, og vækstraten forventes at kunne fastholdes på 1,6% i 2018 og 2019. Nationalbankens analyse viser, at den største indenlandske risiko ved vækstskøn er manglen på arbejdskraft. Netop derfor opfordrer Nationalbanken politikerne til at fastholde reformpolitikken, således at udbuddet af arbejdskraft kan øges. En måde at gøre det på er som bekendt at gennemføre en skattereform, hvor boligbeskatningen også hurtigt kommer i spil. Skattereformen vil uden tvivl stå højt på den politiske dagsorden i de kommende måneder, og det kan udløse et tidligt folketingsvalg. Nationalbanken oplyser, at valutareserven, der efter en ultimo kursregulering udgjorde kr. 456,0 mia. ved indgangen til året, er vokset til kr. 464,1 mia. ultimo 1. kvartal. Stigningen skyldes primært intervention i valutamarkedet, hvor der i især i februar og marts måned er købt valuta og solgt danske kroner. Det samlede beløb anvendt til intervention for at svække kronen udgør kr. 16,4 mia. Indskudsbevisrenten har siden 8. januar været fastholdt på -0,65 %. Side 3

Markedskommentar Udsigterne for de finansielle markeder for 2. kvartal 2017 Medvinden fra en lettere tøvende amerikansk centralbank og en fortsat lempelig pengepolitik i Europa overskygger bekymringer for en tiltagende anstrengt værdiansættelse af aktier og kreditobligationer. Den anstrengte værdiansættelse kommer f.eks. til udtryk i den price/earning ratio, som aktier handles på ved indgangen til 2. kvartal. De seneste års stigende aktiekurser skal jo underbygges af stigende indtjening i virksomhederne. Hvis det ikke sker, bliver værdiansættelse anstrengt. Donalds Trumps første dage som præsident i USA er overstået. Vel overstået vil nogen mene, mens andre vil kalde det en politisk parodi. Men de dage er overstået, og Trump sidder der endnu. I 2017 skal Trump konkurrere om Twitter læsernes gunst med en stribe skelsættende politiske valg i Europa. Især det franske præsidentvalg er afgørende, fordi det potentielt kan blive begyndelsen til enden på det Europa, som er beskrevet i Rom-traktaten. Denne grundsten for det europæiske økonomiske samarbejde fyldte i øvrigt 50 år den 25. marts 2017. Med venlig hilsen Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S Jens Lohfert Jørgensen Direktør Markedsafkast Marked målt i DKK Q1 2017 YTD 2017 OMX Copenhagen Cap_GI 8.04% 8.04% 3.22% MSCI Europe 5.97% 5.97% 2.20% Europe Small Cap NTR 6.97% 6.97% 0.49% MSCI North America 4.42% 4.42% 14.49% MSCI Emerging Markets 9.91% 9.91% 14.10% TOPIX 3.82% 3.82% 6.17% MSCI World 4.91% 4.91% 10.32% JPMorgan EMBI Global Diversified TR Hedged 3.42% 3.42% 8.27% Nykredit Danish Mortgage Bond 0.88% 0.88% 4.50% EFFAS Denmark All -0.53% -0.53% 5.69% ML Global HY Index 1.65% 1.65% 17.77% Side 4

Danske Aktier Afdelingen vil typisk være investeret i 25-30 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottom-up tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over- og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Markedsværdi (DKK mio.) 1,436.85 Risikoindikator 5 procent) 1.56 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 2.02 Startdato 4. februar 2000 DK0010260629 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 233.96 0 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Danske Aktier 7.80 9.96 33.71 19.51 31.85 24.25 OMXC Capped 8.04 11.53 30.83 17.21 38.30 23.81 Merafkast -0.24-1.57 2.88 2.29-6.45 0.44 0 800 afkast afkast SimCorp A/S 23.84 Pandora A/S -15.21 Vestas Wind Systems 23.40 Nets A/S -9.02 Schouw & Co. 21.56 Novo Nordisk A/S -4.08 600 400 Ændring Novo Nordisk A/S 9.13 6.17-2.96 Rockwool International B 4.49 2.25-2.24 DSV A/S 8.71 7.12-1.59 200 0 1999 2001 2002 2003 2004 2005 Ændring Coloplast A/S 4.80 9.62 4.82 ISS A/S 1.81 4.45 2.65 H. Lundbeck A/S 2.89 4.91 2.02 Coloplast A/S 9.62 Pandora A/S 9.03 Vestas Wind Systems 7.77 DSV A/S 7.12 Novo Nordisk A/S 6.17 H. Lundbeck A/S 4.91 DFDS 4.63 Danske Bank 4.63 ISS A/S 4.45 Christian Hansen Holding A/S 4.43 Side 5

Danske Aktier Akkumulerende Afdelingen vil typisk være investeret i 25-30 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottom-up tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over- og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Afdelingen er akkumulerende. Markedsværdi (DKK mio.) 159.5 Risikoindikator 5 procent) 1.61 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 2.13 Startdato 20. december DK0060059186 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 253.14 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 130 110 90 80 70 60 50 40 30 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Danske Aktier Akkum. 7.14 8.66 32.88 19.48 31.25 23.67 OMXC Capped 8.04 11.53 30.83 17.21 38.30 23.81 Merafkast -0.90-2.86 2.05 2.27-7.05-0.14 afkast afkast SimCorp A/S 23.60 Pandora A/S -15.23 Vestas Wind Systems 23.37 Nets A/S -8.98 Schouw & Co. 21.58 Novo Nordisk A/S -4.43 Ændring Coloplast A/S 4.66 9.33 4.67 ISS A/S 1.75 3.99 2.24 H. Lundbeck A/S 2.91 4.73 1.82 Ændring Novo Nordisk A/S 9.26 6.17-3.09 Rockwool International B 4.36 2.29-2.07 DSV A/S 8.49 7.12-1.37 Coloplast A/S 9.33 Pandora A/S 9.13 Vestas Wind Systems 7.77 DSV A/S 7.12 Novo Nordisk A/S 6.17 H. Lundbeck A/S 4.73 Danske Bank 4.58 DFDS 4.53 Christian Hansen Holding A/S 4.53 Genmab A/S 4.14 Side 6

Nordiske Aktier Afdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sverige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel large-cap som mid- og small-cap aktier. Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden. Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i. Afdelingen vil som udgangspunkt investere 3-5 pct. af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår. De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangsvinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder. Markedsværdi (DKK mio.) 60.1 Risikoindikator 6 procent) 1.84 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 2.27 Startdato 23.april DK0060130235 SEB Asset Management (S) Indre værdi pr.31. marts 2017 109.06 210 200 190 180 170 130 110 90 80 70 60 50 40 30 2017 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Nordiske Aktier 3.60 6.54 19.17 9.25 11.69 VINX BCAP EUR GI 5.59 8.26 14.74 9.63 19.37 Merafkast -1.99-1.73 4.43-0.39-7.68 afkast afkast Volvo AB (B) 24.78 Bakkafrost P/F -23.67 Vestas Wind Systems 23.46 Pandora A/S -15.60 Wilh Wilhelmsen ASA 22.76 Autoliv Inc. -10.06 Ændring Danske Bank 4.79 9.32 4.53 Investor AB A 6.96 7.85 0.89 Vestas Wind Systems 1.43 2.07 0.64 Ændring Bakkafrost P/F 2.40 1.25-1.15 Novo Nordisk A/S 8.53 7.39-1.14 Swedbank AB A shares 1.92 0.90-1.02 Danske Bank 9.32 Investor AB A 7.85 Novo Nordisk A/S 7.39 SEB A 6.21 Nordea AB 4.28 DSV A/S 4.14 Stora Enso OYJ 3.84 Pandora A/S 3.72 Autoliv Inc. 3.69 DNB Holding ASA 3.44 Side 7

Europa Højt Udbytte Afdelingen forvaltes aktivt og investerer i 40-50 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvantitativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi. Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig ledelse. Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i porteføljen negativt. Markedsværdi (DKK mio.) 915.9 Risikoindikator 5 procent) 1.59 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 2.14 Startdato 30. oktober DK0002496 SEB Asset Management (S) Indre værdi pr.31. marts 2017 153.28 170 130 110 90 80 70 60 50 40 30 Sanofi-Aventis 3.04 Endesa SA 2.60 KBC Bankverzekering 2.59 Glaxosmithkline 2.58 Tate & Lyle 2.42 Persimmon PLC 2.41 ICA Gruppen AB 2.41 Rio Tinto Plc 2.40 Wolseley PLC 2.40 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Europa Højt Udbytte 7.68 9.36 13.26 9.81 21.03 13.99 MSCI Europe 5.97 8.31 8.46 6.64 19.81 17.74 Merafkast 1.70 1.05 4.80 3.17 1.22-3.76 afkast afkast Millicom Intl Cellular-SDR 28.81 Swiss Re Ltd -6.65 Deutsche Lufthansa 23.89 Royal Dutch Shell PLC -6.65 Sika AG Bearer 23.02 NN Group NV -5.15 Ændring Sanofi-Aventis 1.41 3.04 1.63 NN Group NV 1.23 1.90 0.67 Pargesa Holding SA 1.34 1.90 0.56 Ændring Deutsche Wohnen AG 1.87 1.13-0.74 Swedbank AB A shares 2.45 1.96-0.49 SGS Soc Gen Surveillance 0.45 0.01-0.44 International Airlines Group SA 2.34 Side 8

Europa Indeks Afdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark MSCI Europa, så tæt som muligt. Indekset følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markedsværdi. Afdelingen søgte indtil merafkast gennem aktiv selsskabsudvælgelse, men har siden hen været passiv. Markedsværdi (DKK mio.) 89.0 Risikoindikator 5 procent) 1.13 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.59 Startdato 6.april 1999 DK0016283054 SEB Asset Management (S) Indre værdi pr.31. marts 2017 124.09 300 250 200 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Europa Indeks 5.40 5.76 7.26 5.27 16.44-10.31 MSCI Europa 5.97 8.31 7.20 6.64 17.74-8.33 Merafkast -0.57-2.55 0.06-1.37-1.30-1.98 afkast afkast Genmab A/S 24.46 Investment AB Kinnevik -43.50 Merck Kgaa 21.24 Banco Popular Espanol SA -42.87 Adidas AG 19.40 Numericable Group SA -42.06 50 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Nestle SA 2.77 Royal Dutch Shell PLC 2.11 Roche Holding 2.09 HSBC Holdings Plc 1.93 Novartis 1.93 British American Tobacco 1.55 Total SA 1.40 Siemens Reg 1.34 BP PLC 1.30 Ændring Royal Dutch Shell - B 0,71 1,25 0,54 Glencore International PLC 0,18 0,38 0,20 Royal Dutch Shell PLC 1,07 1,25 0,18 Ændring Daimler AG 0.95 0.78-0.17 Intesa Sanpaolo SpA 0.49 0.33-0.16 Lloyds Banking Group 0.72 0.57-0.15 Sanofi-Aventis 1.25 Side 9

Europa Small Cap Afdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia. Investeringsprocessen er primært baseret på bottom-up, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med primær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst. De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot track-record. Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er omkring to år. Porteføljen består af 45-55 selskaber, hvor sektor- og landevægte er et resultat af bottom-up processen. Markedsværdi (DKK mio.) 1,302.3 Risikoindikator 5 procent) 1.57 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 2.16 Startdato 31.marts 1999 DK0016283211 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 376.69 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 50 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2017 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Europa Small Cap 8.43-3.02 38.74 14.23 31.93 25.38 MSCI Europe Sm.Cap 6.96 7.49 23.80 6.27 33.40 27.47 Merafkast 1.47-10.51 14.94 7.96-1.47-2.10 afkast afkast Interpump Group SpA 40.14 Sepura PLC -29.08 Eurocell PLC 34.59 Aurelius AG -26.20 Burford Capital Ltd 33.98 Medistim ASA -16.19 Ændring Berendsen PLC 1.03 1.84 0.82 Greencore Group PLC 3.06 3.62 0.56 Interpump Group SpA 1.75 2.26 0.51 Ændring Aurelius AG 4.80 1.49-3.31 Arcus ASA 3.80 2.06-1.74 Clinigen Group Plc 1.84 0.92-0.92 Burford Capital Ltd 3.84 Greencore Group PLC 3.62 Krones AG 3.35 Arrow Global Group Plc 3.29 ALSO Holding AG 2.91 Essentra PLC 2.76 Ascom Holding AG 2.60 Aroundtown Property Holdings P 2.59 Britvic PLC 2.53 Datalogic SpA 2.48 Side 10

Nordamerika Indeks Afdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktiemarked, hvoraf USA udgør ca. 93 pct. og Canada de resterende ca. 7 pct. af markedet. Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning. Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest efficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning. Markedsværdi (DKK mio.) 1,382.5 Risikoindikator 5 procent) 1.08 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.38 Startdato 14. december 2004 DK0016283997 SEB Asset Management (S) Indre værdi pr.31. marts 2017 83.27 350 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Nordamerika Indeks 18.13 18.13 9.89 26.03 22.27 12.60 MSCI North America 19.55 19.55 10.63 27.19 23.96 13.44 Merafkast -1.42-1.42-0.74-1.16-1.69-0.84 300 250 afkast afkast Vertex Pharmaceuticals Inc 46.34 Rite Aid -49.13 Xerox Corp 43.89 Frontier Communications Corp -35.40 Arconic Inc 40.44 Under Armour Inc - A -32.85 200 Ændring Apple Computer Inc. 2.91 3.42 0.51 Facebook Inc 1.25 1.48 0.23 Amazon Com. Inc. 1.41 1.59 0.18 50 2004 2005 2017 Ændring Exxon Mobil Corp 1.75 1.51-0.23 General Electric Co 1.32 1.18-0.15 Chevron Corp 1.04 0.90-0.13 Apple Computer Inc. 3.42 Microsoft Corp 2.16 Amazon Com. Inc. 1.59 Exxon Mobil Corp 1.51 Johnson & Johnson 1.51 Facebook Inc 1.48 JP Morgan Chase & Co. 1.40 Wells Fargo 1.18 General Electric Co 1.18 Alphabet Inc C 1.15 Side 11

Japan Hybrid Afdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fokus på ledende virksomheder på markedet. Der investeres bredt i såvel large- som mid-cap selskaber. Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt. Afdelingen benytter det japanske forvalterhus Asset Management One i Tokyo som rådgiver. Valget af denne forvalter er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er Asset Management One ved nøje screening udvalgt som en af de dygtigste forvaltere på netop det japanske aktiemarked. Markedsværdi (DKK mio.) 218.8 Risikoindikator 6 procent) 1.53 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 2.55 Startdato 12.maj 1999 DK0016283484 Asset Management One, Tokyo Asset Management One (JAP) Indre værdi pr.31. marts 2017 109.86 180 80 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Japan Hybrid 4.43 12.29 24.74 1.93 31.42-0.22 TOPIX 3.83 10.23 24.68 9.88 21.53 6.30 Merafkast 0.60 2.06 0.05-7.94 9.90-6.52 afkast afkast Anritsu Corp 38.75 Sosei Group Corp -16.91 V Technology Co. Ltd. 36.07 HEALIOS KK -14.17 Yaskawa Electric Corp. 26.63 Tsukui Corp -13.67 Ændring Fujitsu 1.21 1.92 0.71 Mitsubishi Heavy Ind 1.09 1.78 0.69 Asahi Intecc Co Ltd 0.60 1.28 0.68 60 40 1999 2000 2001 2003 2004 2005 Sumitomo Mitsui Financial Corp Ændring 2.86 1.55-1.32 Mitsui Fudosan Co Ltd 2.10 0.81-1.28 Softbank Corp 2.86 1.59-1.27 Sony 3.72 Mitsubishi UFJ Financial Group 2.45 Seven & I Holdings Co Ltd. 2.00 Fujitsu 1.92 Toray Industries Inc 1.89 Komatsu 1.85 The Furukawa Electric Co. Ltd. 1.83 Fuji Heavy Industries Ltd 1.79 Mitsubishi Heavy Ind 1.78 Toyota Motor 1.74 Side 12

Pengemarked Hovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 1-3), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bindingsperiode. Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel - dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gennemsnitsplaceringsrenten. I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats- og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføljens varighed normalt ikke overstige én måned. Afdelingen bestræber sig mod bevarelse af formuen. Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge fratrukket 0,25%. Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag. Markedsværdi (DKK mio.) 310.8 Ikke ratet Risikoindikator 1 procent) 0.34 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 0.33 Startdato 13.december DK0060098598 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 97.93 110 108 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Pengemarked -0.13-0.56-0.44-0.24-0.53 CIBOR 1 uge -0,25% -0.15-0.73-0.57-0.13-0.18 Merafkast 0.02 0.17 0.13-0.11-0.34 Allokering 105 103 Skandinaviska Enskilda Banken 4% Danske Bank A/S 1% Jyske Bank 20% Danish Ship Finance 26% 98 95 Sparekassen Vendsyssel 10% Spar Nord Bank 19% Nykredit 20% CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate) er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gennemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån. Side 13

Mellemlange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 3-5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 3-5, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast - omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) 96.3 Risikoindikator 3 procent) 0.42 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 0.45 Startdato 29. januar 1999 DK0015639 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 95.06 210 200 190 180 170 130 110 90 1999 2001 2002 2003 2004 2005 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Mellemlange Obligationer 1.90 5.59 0.33 5.81-0.32 3.98 EFFAS 3-5 år 1.32 2.96 0.48 2.20-0.88 1.85 Merafkast 0.58 2.63-0.14 3.61 0.55 2.13 afkast afkast Var. DFDS A/S 2019 3.19 4,5 Danske Stat 2039-1.78 Var. Jyske Bank A/S 16-09- 2021 2.89 4,75 CitiGroup Inc. 31-05- 2017-0.69 Var. SKJERN BANK 2024 2.76 3 Danske Stat 2021-0.31 Ændring 1,75 Danske Stat 2025 7.02 12.68 5.66 Var. SKJERN BANK 2024 5.37 5.55 0.18 2 BRF E SDO 2047 ALM 11.19 11.33 0.13 Ændring 2 RD S SDRO 2047 IO10 6.42 3.91-2.51 4 NYK E SDO 2041 ALM 4.44 4.15-0.29 1 RD T SDRO X 2021 Apr 6.19 5.93-0.26 1,75 Danske Stat 2025 12.68 2 BRF E SDO 2047 ALM 11.33 1 RD T SDRO X 2021 Apr 5.93 2.5 RD S SDRO 2047 IO10 5.55 Var. SKJERN BANK 2024 5.55 2 SKB20 2019 Jan 5.41 Var. DANSKE BANK A/S 2024 5.33 3,5 DSV AS 2022 4.54 Var. Jyske Bank A/S 16-09-2021 4.27 4 NYK E SDO 2041 ALM 4.15 Side 14

Lange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 5-10, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor. Markedsværdi (DKK mio.) 138.9 Risikoindikator 3 procent) 0.4 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 0.43 Startdato 20. september DK0060046951 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 103.76 175 170 165 155 145 135 130 125 115 110 105 95 2017 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Lange Obligationer 0.57 6.07-0.12 10.13-1.27 EFFAS 5-10 år 0.22 4.73-0.22 9.53-2.40 Merafkast 0.35 1.34 0.10 0.60 1.14 afkast afkast Var. DFDS A/S 2019 3.19 3 Danske Stat 2021-0.31 Var. Jyske Bank A/S 16-09- 2021 2.89 4 Danske Stat 2017-0.17 Var. SKJERN BANK 2024 2.76 4 Danske Stat 2019-0.10 Ændring 2.5 NYK E SDO 2047 IO10 11.88 12.27 0.40 Var. SKJERN BANK 2024 3.67 3.85 0.18 1,75 Danske Stat 2025 7.50 7.67 0.17 Ændring 2 RD S SDO 2047 ALM 17.19 3.55-13.64 7 Danske Stat 2024 4.43 0.06-4.38 2 NDA 2 SDRO 2047 ALM 14.76 12.33-2.44 1 BRF E SDO X 2021 Apr 18.47 2 NDA 2 SDRO 2047 ALM 12.33 2.5 NYK E SDO 2047 IO10 12.27 3 Danske Stat 2021 8.45 1,75 Danske Stat 2025 7.67 1,5 Danske Stat 2023 4.29 4,125 DANSKE BANK A/S 2025 3.96 2 NYK E SDO 2047 ALM 3.93 Var. SKJERN BANK 2024 3.85 2 RD S SDO 2047 ALM 3.55 Side 15

Kreditobligationer (Euro) Afdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit- og erhvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i hjt ratede obligationer, udstedt i euro. Midst 90 pct. af afdelingens formue skal være investeret i obligationer, der har kreditvurdering, som er højere ed Baa3 (Moody s) hhv. BBB- (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelingen må kun investere i udenlandske obligationer denomineret i euro eller anden europæiske valuta, og mindst 80 pct. af investeringerne skal være udstedt i euro. Markedsværdi (DKK mio.) 154.5 Risikoindikator 3 procent) 1.01 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.22 Startdato 1. februar DK0060159135 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 106.31 170 130 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Kreditobligationer (Euro) 0.44 4.70-0.66 7.11 iboxx Euro Corporate Overall Total Return 0.26 4.65-0.21 8.08 Merafkast 0.18 0.06-0.44-0.97 afkast afkast Var. Volkswagen Int 20-03-2030 7.69 1,625 TeliaSonera A 23-02-2035-3.70 5.125 VW 04-09-2023 3.89 1,125 Akzo Nobel NV 08-04- 2026-1.85 Var. Aquarius And I 02-10-2043 3.29 2,625 Akzo Nobel Sw 27-07- 2022-1.58 110 90 2017 4 Nykredit 03-06-2021 6.52 4,5 Nordea Bank AB 26-03-2020 5.15 2,125 ISS Global A/ 02-12-2024 4.65 2.375 Swedbank 26-02-2019 4.57 Var. Aquarius And I 02-10-2043 4.15 2,625 Akzo Nobel Sw 27-07-2022 4.03 2,625 Atlas Copco A 15-03-2019 3.65 2.5 SEB 28-05-2021 3.50 Var. TOTAL SA 26-02-2021 3.43 5.125 VW 04-09-2023 3.40 2,625 Akzo Nobel Sw 27-07- 2022 Ændring 0.80 4.03 3.23 1,625 TeliaSonera A 23-02-2035 0.70 1.97 1.28 4 Nykredit 03-06-2021 5.32 6.52 1.19 Ændring 0,5 Svenska Ce 26-05-2021 5.07 1.21-3.86 2.5 SEB 28-05-2021 5.51 3.50-2.00 Side 16

US High Yield Bonds (Columbia) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa (Moody s) hhv. CCC (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Columbia Investments som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) 1,795.5 Ikke ratet Risikoindikator 3 procent) 1.41 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.88 Startdato 8. februar DK0060065829 Columbia Columbia Threadneddle (USA) Indre værdi pr.31. marts 2017 105.87 200 190 180 170 130 110 90 80 70 60 2017 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD US High Yield Bonds 1.17 9.94-1.70 2.40 4.42 14.06 ML High Yield Master Cash 2.25 18.08-5.51 2.04 6.78 14.51 Merafkast -1.08-8.14 3.82 0.35-2.36-0.45 afkast afkast 5,375 Amsted Indust 15-09- 2024 5,875 Kaiser Alumin 15-05- 2024 7 Cheniere Corpus C 30-06- 2024 4629.92 278.02 153.15 5 KFC Holding Co/Pi 01-06- 2024 7 Chemours Co/The 15-05- 2025 5 Newell Brands Inc 15-11- 2023-26.22-20.51-20.44 Ændring 6,375 T-Mobile USA 01-03-2025 0.08 0.45 0.37 5,303 Telecom Itali 30-05-2024 0.32 0.56 0.24 5,75 Spectrum Brand 15-07-2025 0.14 0.38 0.24 Ændring 4,875 Crown Castle 15-04-2022 0.87 0.01-0.86 6,375 Spectrum Bran 15-11-2020 0.38 0.18-0.20 5,75 Penske Automot 01-10-2022 0.29 0.09-0.20 7,75 DISH DBS Corp 01-07-2026 1.24 7,375 Numericable-S 01-05-2026 1.13 6,25 Carrizo Oil & 15-04-2023 1.04 Side 17

US HY Bonds Short Duration (SKY Harbor) Afdelingen investerer i primært i virksomhedsobligationer i kategorien high yield, udstedt af amerikanske virksomheder. Obligationerne vil således typisk have en kreditvurdering på Ba1/BB+ eller lavere (hhv. Moody s og S&P). High yield obligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Risikoen er tilsvarende højere, da kurserne på high yield obligationer svinger betydeligt mere. Afdelingen benytter den amerikansk baserede forvalter SKY Harbor Capital Management, som er specialiseret i at begrænse porteføljerisikoen ved at investere i obligationer, som har en maks. forventet varighed på 3. Endvidere balanceres risikoen via en stor spredning på sektorer og virksomheder. Markedsværdi (DKK mio.) 572.5 Ikke ratet Risikoindikator 4 procent) 0.99 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.57 Startdato 12. marts DK0060606689 SKY Harbor (USA) Indre værdi pr.31. marts 2017 101.13 104 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD US High Yield Bonds Short Duration (Sky Harbor) 6.63 6.63-3.17 102 98 96 94 afkast afkast 9,625 Alta Mesa Hol 15-10- 2018 6,375 Denbury Resou 15-08-2021 9,375 EP Energy LLC 01-05- 2020 203.94 57.20 48.56 9,875 Chaparral Ene 01-10- 2020 8,625 BreitBurn Ene 15-10- 2020 7,75 Weatherford In 15-06- 2021-99.48-94.59-15.81 Ændring 9,5 Aleris Internat 01-04-2021 0.20 0.46 0.26 10,5 Kinetic Concep 01-11-2018 0.29 0.52 0.23 8,75 Novelis Inc/GA 15-12-2020 0.27 0.47 0.20 92 03. 05. 07. 09. 11. 01. 03. 05. 07. 09. 11. 01.2017 03.2017 5,125 CHS/Community 15-08- 2018 Ændring 0.54 0.09-0.45 5,75 ARAMARK Corp 15-03-2020 0.51 0.10-0.41 Var. Schaeffler Hol 15-08-2018 0.54 0.19-0.35 5,25 Springleaf Fin 15-12-2019 0.65 6,5 HCA Inc 15-02-2020 0.60 9,5 Aleris Internat 01-04-2021 0.58 4,875 Icahn Enterpr 15-03-2019 0.58 4,75 Ally Financial 10-09-2018 0.57 Side 18

Global Tactical Credit (Muzinich) Afdelingen investerer primært i globale erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EU-valutaer. Afdelingen benytter desuden et taktisk overlay, hvor rådgiver i perioder med uro kan søge sikkerhed i mere stabile obligationstyper som f.eks. statsobligationer. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end B3 (Moody s) hhv. B- (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte rating-bureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det New York-baserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) 255.3 Risikoindikator 3 procent) 1.66 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.66 Startdato 25. juni 2002 DK00162840229 Muzinich & Co. (USA) Indre værdi pr.31. marts 2017 77.77 280 260 240 220 200 180 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD High Yield Bonds 5.41-4.75-4.75 0.41 4.51 13.62 ML High Yield Index 8.15-1.89-1.89 2.98 5.67 17.38 Merafkast -2.74-2.87-2.87-2.57-1.16-3.76 afkast afkast 8,75 Petrobras Glob 23-05- 2026 5,375 Petrobras Glo 27-01- 2021 8,875 Telesat Canad 15-11- 2024 7.83 5.51 6,125 Party City Ho 15-08- 2023 5,5 Dana Holding Co 15-12- 2024-2.96-2.62 5.24 5,5 Netflix Inc 15-02-2022-2.44 80 2002 2003 2004 2005 5,125 CCO Holdings 15-02-2023 2.26 5,625 Sabine Pass L 01-02-2021 1.78 5,75 Dollar Tree In 01-03-2023 1.67 Var. Goldman Sachs 15-11-2021 1.31 4,5 Teck Resources 15-01-2021 1.28 3,85 Newell Brands 01-04-2023 1.25 5,875 Vale Overseas 10-06-2021 1.19 6,25 Ally Financial 01-12-2017 1.18 Ændring 6,5 T-Mobile USA In 15-01-2026 0.30 1.06 0.76 5,875 Vale Overseas 10-06-2021 0.56 1.19 0.63 7,75 JBS Investment 28-10-2020 0.58 1.18 0.60 Ændring Var. JPMorgan Chase 24-10-2023 4.07 0.81-3.26 2,625 Home Depot In 01-06- 2022 0.87 0.01-0.86 5,375 Altice US Fin 15-07-2023 1.13 0.57-0.56 Side 19

Emerging Market Bond Index Afdelingen er passivt forvaltet og investerer fortrinsvis i emerging market obligationer samt pengemarkedsinstrumenter. Porteføljens formål er således at skabe samme afkast og risikoprofil som sit benchmark udtrykt ved J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core opgjort i US dollars. Udstederne skal være stater, supranationale institutioner og regionale myndigheder, mens udstedelserne skal være denomineret i US dollars. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel- eller lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst- og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Alternativt lande som er inkluderet i benchmarket. Markedsværdi (DKK mio.) 506.3 Risikoindikator 4 procent) 1.11 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.46 Startdato 30. januar 2004 DK0016283567 SEB Asset Management (S) Indre værdi pr.31. marts 2017 109.10 280 260 240 220 200 180 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Emerging Market Bonds 3.21 9.84-0.11 5.47-7.59 16.11 J.P. Morgan EMBI 3.31 12.08 0.45 7.60-6.45 16.55 Merafkast -0.10-2.23-0.57-2.13-1.14-0.44 afkast afkast Var. Sea Production 14-03-2027 22.91 5,375 Petroleos 12-04-2027-10.60 Var. Ukraine Govern 31-05-2040 20.63 5,25 Perusahaan Lis 24-10- 2042 12.73 9,25 Republic of Venezuela 15-09-2027 12,75 Bolivarian Re 23-08- 2022-8.82-5.84 80 2003 2004 2005 8,28 Republic of Argentina 31-12-2033 2.31 Var. Russian Federation 31-03-2030 1.84 Var. Argentina Gove 31-12-2033 1.81 6,125 Colombia 18-01-2041 1.54 6,375 Croatia Gover 24-03-2021 1.49 5,75 Eskom Holdings 26-01-2021 1.48 6,85 Dominican Repu 27-01- 2045 8,28 Republic of Argentina 31-12-2033 Ændring 0.26 0.58 0.33 2.12 2.31 0.20 6,125 Colombia 18-01-2041 1.37 1.54 0.17 Ændring 6,375 Hungary Govt 29-03-2021 1.66 0.76-0.90 7 KazMunaiGaz Finan 05-05- 2020 7,375 Colombia Gove 18-09- 2037 1.09 0.35-0.74 0.87 0.18-0.69 Side 20

Investeringspleje Kort Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligationer udgør den største andel af porteføljen med ca. 80 pct. Der investeres i obligationer med en forholdsvis lav varighed. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling i den globale økonomi og på de finansielle markeder. Markedsværdi (DKK mio.) 38.0 Risikoindikator 3 procent) 1.46 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.8 Startdato 20. februar 2001 DK0010273523 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 141.96 180 170 130 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Invest.pleje Kort 0.81 3.95 0.02 3.54 2.19 5.90 Sammensat indeks 1.32 5.55 0.23 3.15 3.38 6.19 Merafkast -0.50-1.60-0.21 0.39-1.19-0.30 Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR Ændring 3.47 6.66 3.19 2 NYK H SDO X 2020 Apr 2.78 5.78 3.00 2 NDA 2 SDRO X 2020 Apr 2.29 4.14 1.85 110 90 80 70 2001 2002 2003 2004 2005 afkast afkast Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR 10.91 Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF -5.25 SEBInvest Europa Small Cap 5.93 4 Danske Stat 2017-0.17 SEBInvest Europa Indeks (SEB AB) Ændring 2 NDA 2 SDRO 2019 Apr 5.96 1.39-4.57 2 BRF E SDO 2047 ALM 6.39 2.44-3.95 2 RD S SDRO 2047 IO10 6.72 5.75-0.97 5.41 0.00 1 RD T SDRO X 2021 Apr 7.44 4 NYK E SDO 2041 ALM 7.00 Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR 6.66 Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 6.37 2.5 NYK E SDO 2047 ALM 5.94 2 NYK H SDO X 2020 Apr 5.78 2 RD S SDRO 2047 IO10 5.75 1,75 Danske Stat 2025 5.71 2.5 RD S SDRO 2047 IO10 5.31 Allokering på aktiemarkeder / obligationer Uden-landske Danmark Europa Nordamerika Emerging Market Råvarer Obligationer (grøn) Aktier (blå) Side 21

Investeringspleje Mellemlang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 5-10 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen. Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. Markedsværdi (DKK mio.) 88.1 Risikoindikator 4 procent) 1.45 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.75 Startdato 20. februar 2001 DK0010273606 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 154.62 190 180 170 130 110 90 80 70 60 2001 2002 2003 2004 2005 Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR 11.59 Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 9.31 Access Stratego A/S 6.62 Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF 6.35 SEBinvest Danske Aktier 6.05 1 RD T SDRO X 2021 Apr 5.67 2 NYK H SDO X 2020 Apr 5.31 SEBinvest EMB Index (SEB AB) 4.65 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Invest.pleje Mellem. 1.88 5.56 1.79 4.53 5.77 9.17 Sammensat indeks 2.92 9.35 0.61 4.41 7.76 10.15 Merafkast -1.04-3.80 1.18 0.12-1.99-0.98 afkast afkast Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR Allokering på aktiemarkeder Europa/ obligationer Udenlandske 10.89 Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF Nordamerika Emerging markets -5.14 SEBInvest Europa Small Cap 6.25 0.00 SEBInvest Europa Indeks (SEB AB) Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR 5.41 0.00 Ændring 7.64 11.59 3.95 2 NYK H SDO X 2020 Apr 4.04 5.31 1.27 SEBinvest Danske Aktier 5.79 6.05 0.27 Ændring 2 RD S SDO 2047 ALM 7.71 3.19-4.52 4 NYK E SDO 2041 ALM 5.33 4.26-1.07 1 RD T SDRO X 2021 Apr 6.47 5.67-0.80 Danmark Obligationer (grøn) Japan Råvarer Aktier (blå) Side 22

Investeringspleje Lang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten lang, dvs. over 10 år. Aktier udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling. 190 180 170 130 110 90 80 70 60 50 2001 2002 2003 2004 2005 SEBinvest Mellemlange Obligationer 15.97 Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR 15.53 SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 13.53 SEBinvest Danske Aktier 13.29 SEBInvest Europa Small Cap 8.67 Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF 7.85 Sky Harbor SD US HY Bonds - Class B Cap. DKK Hedged 6.51 Access Stratego A/S 6.42 Markedsværdi (DKK mio.) 93.3 Risikoindikator 4 procent) 1.53 ÅOP (Årlige Omkostninger i procent) 1.82 Startdato 20. februar 2001 DK0010273796 SEB Asset Management (DK) Indre værdi pr.31. marts 2017 153.72 Årlige afkast (%) Q1 ÅTD Invest.pleje Lang 2.39 6.06 6.85 8.64 9.42 12.46 Sammensat indeks 4.19 12.57 1.09 7.21 11.11 12.91 Merafkast -1.80-6.51 5.76 1.42-1.69-0.45 Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR afkast afkast Wealth Invest AKL SEB EME (Hermes) EUR Allokering på aktiemarkeder / obligationer Emerging markets Japan Råvarer 10.89 Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF Danmark Ændring 10.70 15.53 4.83 SEBInvest Europa Small Cap 8.40 8.67 0.28 SEBinvest Danske Aktier 13.22 13.29 0.07 Ændring SEBinvest Lange Obligationer 8.89 4.67-4.22 Lyxor Commodities Thomson Reuters CRB ETF SEBinvest Mellemlange Obligationer 8.51 7.85-0.66 16.29 15.97-0.32 Udenlandske -5.14 SEBInvest Europa Small Cap 6.25 0.00 SEBInvest Japan Hybrid 4.42 0.00 Nordamerika Europa Obligationer (grøn) Aktier (blå) Side 23

Risiko og rating Afdelinger fordelt på risiko Der findes mange måder at måle og vurdere en afdelings risiko på. Et af værktøjerne er beregning af standardafvigelsen. Dette mål udtrykker, hvor store årlige udsving en afdeling oplever i den indre værdi målt over en periode på f.eks. fem år. I figuren nedenfor er illustreret hvor de forskellige afdelinger, der er beskrevet i nærværende orientering, placerer sig på en risikoskala med indikatorværdier fra 1-7, baseret på standardafvigelsen opgjort pr. 31.12.. Risikoindikator 7 angiver således høj risiko, mens risikoindikator 1 angiver lav risiko. Høj risiko Lav risiko Middel risiko Risikoindikator 7 Risikoindikator 6 Japan Hybrid Nordiske aktier Risikoindikator 5 Nordamerika Indeks Danske Aktier Danske Aktier Akkumulerende Europa Højt udbytte Europa Indeks Europa Small Cap Risikoindikator 4 Investeringspleje Lang US High Yield Bonds Short Duration Investeringspleje Mellemlang Emerging Market Bond Index Risikoindikator 3 US High Yield Bonds (Columbia) Global Tactical Credit (Muzinich) Lange obligationer Investeringspleje Kort Mellemlange Obligationer Kreditobligationer (Euro) Risikoindikator 2 Risikoindikator 1 Pengemarked Morningstar ratings Ratingbureauet Morningstar er kendt for deres ratingsystem, der består af tildeling af stjerner. Morningstar rater samtlige fonde i verden. Alle fonde inddeles i kategorier, der har til hensigt at samle de fonde, der er ens i deres karakteristik og/ eller investeringsunivers. Herefter vurderer Morningstar de enkelte fonde ud fra faktorer som afkast, risiko og omkostninger. De fonde, der ligger på gennemsnittet i deres respektive kategori, tildeles tre stjerne. De fonde, der ligger under gennemsnittet får to eller kun én stjerne afhængigt af deres rating i forhold til gennemsnittet. I den anden ende af skalaen ligger de fonde, der vurderes bedre end gennemsnittet. De får en rating på fire eller fem stjerner, hvis de ligger helt i top i deres respektive kategori. De danske investeringsforeninger er med i Morningstars rating sammen med danske og udenlandske fonde. I tabellen nedenfor er vist den aktuelle rating for afdelingerne under. Kun afdelinger og fonde, der har eksisteret i mindst tre år, bliver ratet af Morningstar. Afdeling Danske Aktier Danske Aktier Akkumulerede Emerging Market Bond Index Europa Højt Udbytte Europa Indeks Europa Small Cap Global Tactical Credit (Muzinich) Investeringspleje Kort Investeringspleje Lang Investeringspleje Mellemlang Japan Hybrid Kreditobligationer (Euro) Lange Obligationer Mellemlange Obligationer Nordamerika Indeks Nordiske Aktier Side 24

Fakta om SEB Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB) er grundlagt i Sverige i 1856 af familien Wallenberg. I dag er SEB en nordeuropæisk bankog pensionskoncern med fem millioner kunder og cirka 20.000 medarbejdere i mere end 20 lande. SEB har cirka 1.600 milliarder DKK under kapitalforvaltning, heraf alene omkring milliarder i Danmark. SEB har drevet virksomhed i Danmark siden 1994 og leverer i dag bank-, kort- og pensionsprodukter til mere end 500.000 kunder. SEB Danmark beskæftiger cirka 800 medarbejdere inden for områderne Investment Banking, Corporate Banking, Private Banking, kapitalforvaltning, betalings- og kreditkort samt pension. Desuden rådgiver SEB Investment Management. Strategisk fokuserer SEB i Danmark særligt på større erhvervsvirksomheder, finansielle institutioner og formuende privatpersoner. SEB Wealth Management, Bernstorffsgade 50, 1577 København V Telefon: 33 28 28 28 Telefax: 33 28 14 99 E-mail: seb@seb.dk