KØB OG SALG AF VIRKSOMHEDER DANMARK/EUROPA 2017 APRIL 2017
Daniel Sand Managing Partner Oaklins Denmark A/S +45 3027 7667 d.sand@dk.oaklins.com Frederik Aakard Partner Oaklins Denmark A/S +45 2073 8900 f.aakard@dk.oaklins.com Mikkel Ulstrup Analyst Oaklins Denmark A/S +45 2064 6709 m.ulstrup@dk.oaklins.com
INTRODUKTION Oaklins er verdens største mid-market M&A rådgivningsvirksomhed med 700 M&A rådgivere repræsenteret i alle verdens væsentlige økonomiske centre. Oaklins har udvalgt 16 industrier på global basis, hvor organisationen har dybtgående kendskab og erfaring inden for Corporate Finance rådgivning. Inden for hver af disse industrier har Oaklins højt kvalificerede specialister, og Oaklins investerer målrettet i kompetenceopbygning inden for disse industrier. I løbet af de seneste 5 år har Oaklins gennemført mere end 1.500 transaktioner. Oaklins Denmark har gennem de seneste 35 år gennemført mere end 200 virksomhedshandler, og er specialiseret i køb og salg af privat- og familieejede virksomheder. Beskrivelse af rapporten Rapporten har til formål at forklare og kortlægge bevægelser i det danske såvel som det europæiske M&A marked kvartal for kvartal. Rapporten er baseret på data fra Mergermarket og Infinancials finansielle databaser og analyseret med afsæt i de opstillede kriterier for rapportens udformning. Rapporten forsøger at identificere trends i markedet og fordeling af handler på tværs af brancher og køberprofiler. Opbygningen af rapporten er som følger: Highlights Kapitel 1. Analyse af det danske M&A marked Kapitel 2. Analyse af det europæiske M&A marked Kapitel 3. Analyse af prisudviklingen i Europa Kapitel 4. Bemærkninger til analysen Kapitel 5. Udvalgte Oaklins Denmark handler Oaklins Denmark A/S Toldbodgade 31 DK-1253 Copenhagen K Denmark www.oaklins.com OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 3
HIGHLIGHTS Salget af danske virksomheder fortsætter de gode takter efter rekordhøjt Med 59 solgte virksomheder i 2017 fortsætter de gode takter fra rekordåret. Der ses en 4% stigning sammenlignet med sidste kvartal, Q4. De strategiske købere er fortsat meget aktive, og tæller 75% af handlerne mod 74% i hele. 59 solgte danske virksomheder i Stigning på 4% sammenlignet med samme kvartal sidste år 1.651 solgte europæiske virksomheder i Fald på 5% sammenlignet med samme kvartal sidste år Salget af europæiske virksomheder er stagneret efter rekordåret. Med 1.651 solgte virksomheder i 2017 er markedet tilbage på et stabilt niveau. Sammenlignet med samme kvartal sidste år er dette et fald på 5%. Finansielle vs. strategiske købere Fortsat stærk interesse fra strategiske købere Salg af danske virksomheder 71 Salget af danske virksomheder har fortsat de gode takter med 59 solgte virksomheder i 2017, hvilket er en stigning på 4% sammenlignet med samme kvartal sidste år. Antallet af solgte virksomheder i 2017 ligger over niveau sammenlignet med tidligere år, hvor det ses, at gennemsnitligt har et lavere antal handler. 55 57 Q2 54 Q3 39 Q4 57 62 Q2 50 Q3 44 Q4 57 Q2 47 Q3 57 Q4 59 2017 Danske virksomheders opkøb i udlandet 23 21 20 Danske virksomheder har gennemført flere udenlandske opkøb i 2017, hvor 16 virksomheder blev handlet, svarende til en stigning på 23% ift. samme kvartal sidste år. 86% af de danske opkøb i udlandet i 2017 var af europæiske virksomheder, hvilket er væsentlig højere end hele (72%). 11 Q2 Q3 13 Q4 9 15 15 Q2 Q3 Q4 13 12 Q2 13 Q3 16 16 Q4 2017 OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 4
Salg af europæiske virksomheder 2.023 Salget af europæiske virksomheder er stagneret efter rekordåret. Der blev i 2017 solgt 1.651 europæiske virksomhedes, svarende til et fald på 5% sammenlignet med samme kvartal sidste år. Niveauet er stadig højt sammenlignet med og. 1.596 1.702 1.747 1.608 1.598 1.728 1.737 1.755 1.743 1.713 1.838 1.651 Q2 Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 Q2 Q3 Q4 2017 Gearingsniveau i Europa Gearingsniveauet for europæiske buyouts med en EV på mindre end 5,6x 4,7x 3,6x 4,0x 4,1x 4,1x 4,4x 5,0x 5,3x 5,0x 250 mio. euro var i på 5,0x EBITDA. Fortsat stærk appetit blandt långivere, omend lidt lavere end rekordåret. 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Gæld/EBITDA OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 5
KAPITEL 1 CHAPTER M&A-MARKEDET SEPARATOR I DANMARK
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Alle transaktioner i Danmark Alle transaktioner i Danmark tæller dansk target, sælger eller køber. Der er foretaget 80* handler i 2017, svarende til en stigning på 7% i forhold til samme kvartal sidste år. 2017 ligger generelt over niveau ift. for de tidligere år. 2017 er på samme niveau som sidste kvartal (Q4 ). 308 312 297 308 275 252 60 75 234 239 68 80 216 74 64 49 33 173 60 92 77 72 64 63 41 57 73 51 59 67 93 83 82 89 36 66 71 56 64 80 43 59 75 43 59 62 64 63 77 75 75 80 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 10 Salg af danske virksomheder Salg af danske virksomheder tæller dansk target og alle købere. Der er foretaget 59* handler i 2017, svarende til en stigning på 4% i forhold forrige kvartal (Q4 ). 2017 ligger generelt over niveau ift. for de tidligere år, og der ses en stigning på 4% ift. samme kvartal sidste år ( ). 232 209 205 213 57 169 170 54 39 44 159 159 39 130 47 41 38 49 44 54 50 116 15 44 27 38 39 35 39 64 57 62 71 43 39 22 41 45 43 59 26 43 49 30 38 41 39 47 55 57 57 59 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 7 Branchefordeling / Top 5 Ud af de 52 registrerede handler i 2017, fordeler 83% af handlerne sig på de fem største brancher. Industri og IT udgør hhv. 36% og 23%, og derfor den største andel af handler, efterfulgt af forbrugsvarer på 10%. I udgjorde industri 20%, IT 17% og forbrugsvarer 8%. Services 6% Fødevarer 8% Øvrige 17% Forbrugsvarer 10% IT 23% Industri 36% OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 7
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Typer af købere Strategiske aktører tegnede sig i 2017 for 75% af køb af danske virksomheder, sammenlignet med tidligere år var andelen af strategiske købere 74% i hele, 66% i og 76% i. Finansiel 25% Strategisk 75% Salg af danske virksomheder til udenlandske strategiske købere i 1. kvartal 2017 (Udvalgte registrerede handler) Norske Visma AS har købt Bluegarden Holding A/S Svenske Addtech AB har købt Dovitech A/S Svenske Storytel AB har købt ArtPeople A/S Tyske Wanzl Metallwarenfabrik GmbH har købt Expedit A/S Tyske Nordex SE har købt SSP Technology A/S Irske CityJet Ltd har købt Cimber A/S Kapitalfonde og andre finansielle investorers aktivitet i Danmark i 1. kvartal 2017 (Udvalgte registrerede handler) Maj Invest har købt Icotera A/S Catacap har købt TP Aerospace Holding A/S Capidea har købt Westpack A/S Investcorp har købt 60% af Ageras A/S Findos Investor har købt 69% af Mos Mosh A/S GRO Capita har købt Targit A/S OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 8
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Udenlandske virksomhedsopkøb i Danmark Der er i 2017 solgt 25 danske virksomheder til en udenlandsk køber, svarende til 42% af det samlede antal solgte virksomheder og med et fald på 11% ift. samme kvartal sidste år. Fordelingen af udenlandske køberes aktivitet var 54% i hele, 53% i og 53% i. 125 112 108 34 89 20 28 78 79 72 71 23 26 25 59 28 46 23 15 32 38 78 79 72 17 29 33 25 59 46 18 30 22 23 28 25 13 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Geografisk fordeling af udenlandske virksomheders opkøb i Danmark I 2017 kom 84% af udenlandske købere fra Europa, 12% fra Nordamerika og 4% fra Asien. For hele var fordelingen: Europa (80%), Nordamerika (14%), Asien (4%) og øvrige (2%). Sammenlignet med tidligere år kom 72% af køberne fra Europa i hele, 73% i og 79% i 2013. Danske virksomheders opkøb i udlandet Danske virksomheder har i 2017 købt 16* udenlandske virksomheder og ligger på niveau med forrige kvartal (Q4 ). For 2017 ses en stigning på 23% ift. samme kvartal sidste år ( ). 60 18 15 17 10 65 12 11 20 22 48 45 38 14 6 7 8 11 14 12 8 14 11 15 11 67 65 68 14 59 13 13 54 20 20 21 21 16 15 13 13 21 23 15 12 16 20 10 11 9 13 16 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 2 OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 9
KAPITEL 1 M&A-MARKEDET I DANMARK Geografisk fordeling af danske virksomheders opkøb i udlandet I 2017 fordeler de danske opkøb i udlandet sig på 86% i Europa, 7% i Nordamerika og 7% i Afrika. For hele var fordelingen: Europa (72%), Nordamerika (19%), Sydamerika (4%), Asien (4%) og øvrige (1%). Sammenlignet med tidligere år var andelen af køb inden for Europa på 66% i hele, 86% i og 77% i 2013. Danske virksomheders strategiske opkøb i udlandet i 1. kvartal 2017 (Udvalgte registrerede handler) A.P. Moller - Maersk A/S har købt tyske Hamburg Suedamerikanische Dampfschifffahrts-Gesellschaft KG De Forenede Dampvaskerier A/S har købt svenske Textilia AB Pandora A/S har købt sydafrikanske Scandinavian Brand House Novatech ApS har købt finske TTS Liftec Oy T. Hansen Gruppen A/S har købt norske Torshov Bilrekvisita AS Danish Crown AmbA har købt tyske Teterower Fleisch GmbH Danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder Danske virksomheder har i 2017 solgt 5* udenlandske virksomheder, svarende til et fald på 29% ift. forrige kvartal (Q4 ). 2017 ligger på niveau med samme kvartal sidste år ( ). 23 21 19 7 6 6 4 3 6 6 8 5 6 4 2 27 5 9 7 6 35 37 34 5 11 8 8 14 12 12 7 8 10 5 6 39 8 25 17 4 7 3 5 11 9 22 7 4 6 5 5 5 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 1 OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 10
KAPITEL 2 CHAPTER M&A-MARKEDET SEPARATOR I EUROPA
KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA Alle transaktioner i Europa Alle transaktioner i Europa tæller både europæisk target, sælger eller køber. Der er i 2017 foretaget 2.048* handler, svarende til et fald på 10% i forhold til forrige kvartal (Q4 ). For 2017 ses et fald på 4% ift. samme kvartal sidste år ( ). 8.272 8.270 8.366 8.972 6.884 2.057 1.332 2.015 1.588 2.133 2.071 2.067 1.893 7.245 2.264 6.738 6.725 2.161 2.172 5.975 2.025 1.606 1.842 2.132 4.664 1.629 2.025 2.146 1.682 1.572 1.797 1.324 1.529 2.443 1.095 2.106 2.103 1.834 1.660 1.781 2.048 1.487 1.155 1.090 1.330 1.616 1.651 1.642 1.978 1.945 2.133 2.048 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 248 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion Salg af europæiske virksomheder Salg af europæiske virksomheder tæller europæisk target og alle købere. Der er i 2017 foretaget 1.651* handler, svarende til et fald på 10% i forhold til forrige kvartal (Q4 ). For 2017 ses et fald på 5% ift. samme kvartal sidste år ( ). 6.692 6.653 6.818 7.317 5.568 1.630 1.041 1.641 1.270 1.728 1.664 1.693 1.593 5.849 1.838 5.535 5.411 1.747 1.755 4.888 1.331 1.604 1.455 1.713 3.778 1.317 1.608 1.737 1.373 1.251 1.450 1.059 1.240 2.023 877 1.702 1.728 1.498 1.333 1.450 1.231 937 905 1.100 1.333 1.372 1.345 1.596 1.598 1.743 1.651 1.651 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 218 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 12
KAPITEL 2 M&A-MARKEDET I EUROPA Europæiske virksomheders opkøb uden for Europa Europæiske virksomheder har i 2017 købt 285* virksomheder uden for Europa, svarende til et fald på 7% ift. forrige kvartal (Q4 ). For 2017 ses et fald på 1% ift. samme kvartal sidste år ( ). 1.268 1.127 1.191 1.157 1.228 334 234 888 905 984 301 311 306 295 261 331 337 308 295 762 576 229 172 201 126 149 174 129 158 193 255 317 224 234 228 251 216 223 220 200 216 300 305 307 306 329 270 285 284 269 288 285 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 22 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion Europæiske virksomheders salg af ikke-europæiske virksomheder Europæiske virksomheder har i 2017 solgt 112* virksomheder af ikkeeuropæisk karakter, svarende til et fald på 7% ift. forrige kvartal (Q4 ). For 2017 ses en stigning på 10% ift. samme kvartal sidste år ( ). 409 412 426 391 427 312 310 325 315 132 104 113 106 120 251 83 93 93 82 119 117 87 57 88 85 79 57 92 98 111 108 74 82 70 85 69 66 67 56 72 63 79 81 98 102 105 78 114 91 112 102 112 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 *Korrektion for endnu ikke registrerede transaktioner: 8 1. kvartal 2. kvartal 3. kvartal 4. kvartal Korrektion OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 13
KAPITEL 3 CHAPTER PRISUDVIKLING I SEPARATOR EUROPA
KAPITEL 3 PRISUDVIKLING I EU Stigende aktiemarked giver højere priser Indekseringen af EV/EBITDA-multiplen (median) for handler i Europa i 2017 viser en stigning på 6%-point. Det skal dog påpeges, at beregningen baseres på 77 observationer for 2017 i forhold til 644 observationer for hele. 160 145 130 115 100 100 106 115 124 115 94 106 109 99 103 109 118 109 115 85 70 55 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2017 Aktieindeks Prisindeks private virksomheder Antal observationer 866 957 1.119 960 462 720 758 714 716 902 828 644 77 Prisudviklingen på M&A-markedet følger typisk kursudviklingen på børsnoterede selskaber med en forsinkelse på 3-6 måneder. Transaktioner med en kontantværdi på mindst 35 mio. kr. medtaget EBITDA = resultat før renter og afskrivninger EV (Enterprise Value)= Kontantværdi Indeks 100 = År 2005 Prisniveauet er præget af relativt store virksomhedshandler Aktieindekset Dow Jones Stoxx 600-indeks er et bredt indeks med de største europæiske virksomheder OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 15
KAPITEL 4 CHAPTER BEMÆRKNINGER SEPARATOR TIL ANALYSEN
KAPITEL 4 BEMÆRKNINGER OM ANALYSEN BEMÆRKNINGER TIL ANALYSEN Transaktionstidspunktet er sat lig med annonceringsdatoen. Transaktioner er ikke medtaget, hvis bud efterfølgende er udløbet/tilbagetrukket. Den danske analyse omfatter både salg af danske virksomheder, danske virksomheders opkøb af udenlandske virksomheder, danske virksomheders salg af udenlandske virksomheder samt udenlandske virksomheders opkøb i Danmark. Analysen sammenlignes med salg af europæiske virksomheder, europæiske virksomheders køb af virksomheder udenfor Europa, samt europæiske virksomheders salg af ikke europæiske virksomheder. Nærværende analyse indeholder reviderede data for perioden 01. januar 31. marts 2017. Data for 2017 er tillagt en erfaringsbaseret korrektion for antallet af endnu ikke registrerede transaktioner. Kilder Datagrundlaget baseres på data fra Mergermarket og Infinancials OPSTILLEDE KRITERIER FOR DATA For transaktioner med kendt transaktionsværdi, er transaktionsværdi større end eller lig med $5 mio inkluderet i analysen Danmark Minimum én af parterne er dansk (køber, sælger eller target) Handler er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej Handler er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt Europa Minimum en af parterne er europæisk (køber, sælger eller target). Handler er medtaget, uanset om transaktionsværdien er kendt eller ej. Handler er medtaget, hvis aktieandelen, der skifter ejer, er enten mere end 30% eller er ukendt. Europa: Albanien, Andorra, Armenien, Azerbaijan, Belgien, Bosnien-Herzegovina, Bulgarien, Channel Islands, Cypern, Danmark, Estland, Finland, Frankrig, Færøerne, Georgien, Gibraltar, Grækenland, Grønland, Holland, Hviderusland, Irland, Island, Italien, Jugoslavien, Kroatien, Letland, Lichtenstein, Litauen, Luxembourg, Makedonien, Malta, Moldova, Monaco, Norge, Polen, Portugal, Rumænien, Rusland, San Marino, Schweiz, Serbien & Montenegro, Slovakiet, Slovenien, Spanien, Sverige, Tjekkiet, Tyrkiet, Tyskland, UK, Ukraine, Ungarn, Øen Man, Østrig OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 17
KAPITEL 5 CHAPTER OAKLINS DENMARK SEPARATOR UDVALGTE HANDLER
KAPITEL 5 OAKLINS DENMARK UDVALGTE HANDLER OAKLINS Køb og salg af virksomheder Danmark/Europa 2017 19
Oaklins is the world s most experienced mid-market M&A advisor, with 700 professionals globally and dedicated industry teams in 40 countries worldwide. We have closed over 1,500 transactions in the past five years. Oaklins disclaimer This report is provided for information purposes only. Oaklins and its member firms make no guarantee, representation or warranty of any kind regarding the timeliness, accuracy or completeness of its content. This report is not intended to convey investment advice or solicit investments of any kind whatsoever. No investment decisions should be taken based on the contents and views expressed herein. Oaklins and its member firms shall not be responsible for any loss sustained by any person who relies on this publication. All rights reserved. Oaklins is the collective trade name of independent member firms affiliated with Oaklins International Inc. For details of the nature of affiliation please refer to www.oaklins.com/legal.