Særligt Dækkede Obligationer

Særligt Dækkede Obligationer Investor præsentation 19. november 2007

Program 10.00 10.15 Velkomst v/pernille Lohmann, Investor Relations Manager 10.15 10.45 Nykredits overgang til SDO v/henrik Hjortshøj-Nielsen, Finansafdelingen 10.45 11.30 Fundingaspekter v/morten Bækmand, Finansafdelingen 11.30 12.00 Betydning for prisdannelsen v/rune Kristensen, Nykredit Markets 12.00 13.00 Frokostbuffet 1

IR tiltag Selskabsmeddelelse 15. november Telefonkonference for analytikere 15. november Investor-seminar 19. november Investor roadshow Telefonkonference for udenlandske investorer 19. november Information via www.nykredit.com/ir 2

Nykredits overgang til SDO Henrik Hjortshøj-Nielsen, Finansafdelingen

Indhold 1. Proces frem mod SDO 2. Hovedtræk i ny lovgivning 3. Nykredits valg 4. Kapitalcentre og koncernfunding 5. Junior Covered Bonds 6. Overgang til SDO 7. Nye produkter 4

Nykredits proces frem mod SDO Koncernfunding af Totalkreditlån med Nykredit obligationer Ansøgning om SDO-licens Værdiansættelse af mere end 80.000 ejendomme Prospekter Rating Åbning af fondskoder Offentliggørelse Junior Covered Bonds 5

Lovens hovedpunkter Nye regler fra EU: Nyt kapitaldækningsdirektiv SDO er får 10% solvensvægt ligesom realkreditobligationer i dag Skærpede krav ellers ikke covered bond Værdier bag SDO er skal være til stede i hele løbetiden Ændrede låneregler Belåningsgrænser Markedsværdi Dansk liberalisering: Banker må udstede SDO er Kan oprette særligt register Balanceprincip Nye låneregler Erhverv: 70% Privat: Løbetid, afdragsfrihed Forbedret mulighed for fælles funding af små og mellemstore pengeinstitutters boliglån 6

Nykredits valg Institut Realkredit Overordnet balanceprincip Nykredit, BRF Specifikt balanceprincip* RD, Nordea, DLR Bank Danske?, Nordea? * Med mulighed for at skifte til det overordnede Realkreditinstitut Kapitalcentre SDO og derivat-modparter har første prioritet til aktiver og basiskapital Lovfæstet overdækning Kun realkreditlån på balancen Bank (SDO-balance) Cover register SDO og derivat-modparter har første prioritet til aktiver Frivillig overdækning Potentiel interessekonflikt mellem indlån og SDOer 7

Nykredits markedsrisiko på balancen Mio. kr. Nykredit har valgt det overordnede balanceprincip for hele balancen Nykredit har et konservativt syn på markedsrisici det ændres ikke under nyt balanceprincip Produktudvikling Nykredit har indtil videre kun match fundede udlånsprodukter, der også kan gå under det gamle balanceprincip jul- 07 mar- 07 nov- 06 jul- 06 mar- 06 nov- 05 jul- 05 mar- 05 nov- 04 jul- 04 mar- 04 nov- 03 jul- 03 mar- 03 0 10 20 30 Likviditetsunderskud, balanceprincippet Renterisiko, balanceprincippet Max. likviditetsunderskud gl. regler: 14.043 mio. kr. Max. renterisiko gl. regler: 562 mio. kr. 8

Risikorammer i det overordnede balanceprincip I procent af overkollateral Risiko Realkredit Bank Rente Stress 1 (100 bp.) 1% af lovkrav + 2% af frivillig - 10% af frivillig Stress 2 5% af lovkrav + - (250 bp.) 10% af frivillig 100% af frivillig Valuta Stress 10% (EU/EEA, CHF) 50% (Øvrige) 10% af lovkrav + frivillig (1%) 10% af frivillig Option Stress ± 1% volatilitet 0,5% af lovkrav + 1% af frivillig - 5% af frivillig 9

Koncernintern funding model Nykredit Realkredit Kun 15% af balancen må være udlån mod garantier mv. med mindre, der stilles sikkerhed Totalkredit SDO (fra Totalkredit) Overholder LTV Kapitalcenter E Udsteder 1 ramme-sdo Altid min. 90% pant i fast ejendom som overholder LTV SDO Kapitalcenter E RO (fra Totalkredit) Max. 15% 10 Udlån i Nykredit Realkredit Kapitalcenter F Udsteder 1 ramme-ro Ingen grænse for udlån mod garantier i dette kapitalcenter I takt med garantierne frigives, overføres lånene til kapitalcenter E Alle Nykredit-lån fundet med SDO er kommer i kapitalcenter E Udfordringerne for realkreditinstitutter er, at tinglysningen finder sted efter låneudbetalingen mod en bankgaranti. Dette må efter de nye regler kun udgøre 15% af balancen også i opstarten Alle Totalkreditlån starter i kapitalcenter F (da alle lån initialt udbetales mod garantier)

Hvad kræves for at SDO-funde eksisterende lån? Nykredit skal forholde sig til ejendomsværdien på samtlige lån der fundes med SDOer Også lån der overgår fra RO til SDO funding Vurderingsmetoder Modelberegninger på ejerboliger Skrivebordsvurderinger hvis værdi ligger tæt på lovens maksimum Fysisk besigtigelse (få sager) Skrivebordsvurderinger Privat Erhverv Totalkredit I alt Antal 1.935 6.981 7.531 16.447 Total refinansiering 27.354 13.221 42.078 82.653 11

Ændringer i regelsættet Max. belåning Garantier Supplerende sikkerhed Gamle regler 80% boliger Ubegrænset Aldrig (RO) 70% landbrug 60% erhverv Nye regler (SDO) 80% boliger 70% landbrug 70% erhverv Maksimalt 15% af udstedte SDOer 60-70% på landbrug/erhverv Faldende ejendomspriser Garantier over 15% 12

Udlån der kræver ekstra sikkerhed Behovet for supplerende sikkerhed stammer fra flere kilder: Faldende ejendomspriser Omlægning af lån fra RO til SDO Erhvervsudlån ud over 60% Pengeinstituteksponering over 15% af udstedte obligationer Kortvarige sagsgarantier Forhåndslånegarantier Sikkerhed kan komme fra flere kilder: Fondsbeholdningen (stater) Køb af statsobligationer og lignende fundet ved udstedelse af Junior Covered Bonds 13

Junior Covered Bonds struktur Kapitalcenter i et realkreditinstitut Aktiver Godkendte aktiver Realkreditlån Privatlån max 80% Erhvervslån 70% Lån til offentlige myndigheder Fordringer på banker Passiver Covered bonds (Primært krav på alle aktiver i kapitalcentret ved instituttets konkurs) Udstedes i henhold til FIL 33 e Junior Covered Bonds udstedes til funding af statsobligationer o.lign. Sikres af underliggende aktiver og udsteders kapital Godkendte aktiver Statsobligationer Lovfæstet overkollateral = 8% af RVA/Basel II + frivillig overkollateral Junior Covered Bonds (sekundært krav på alle aktiver i kapitalcentret ved instituttets konkurs) Egenkapital 14 20% risikovægt Rating udestår Aa3 senior Aaa kapitalcenter D

Junior Covered Bonds Struktur I første omgang i DKK Kupon afhængig af investorinteresse Step up Løbetid 1 årige og længere Refinansiering Soft bullet / Extendable Volumen over 10 mia. kr. 15

Fundingaspekter Morten Bækmand, Finansafdelingen

Overgang til SDO Overgang Stopper med at give lånetilbud i nuværende RO er den 21/12 Alle åbne realkreditobligationer lukkes for udstedelse ved udgangen af 2007, så de forbliver 10% vægtere Blokemission i gamle RO er til effektuering i 1. halvår 2008 Overskydende obligationer annulleres i juni Tilbud til kunderne om lån til bedre kurs end nyåbnede SDOer Fremover Fra og med torsdag d. 27. december vil lånetilbud generelt blive baseret på SDOer Blokemission i SDO er 17

Blokemission Teknik Forhåndsemission af op til 6 måneders estimeret udlånsomfang Cirkulerende mængde i VP øges med blokkens fulde omfang på emissionstidspunktet Holdes på Nykredits balance indtil udnyttelse Tilsynet skal afklare, om blokken skal spises før ny udstedelse må finde sted Overskydende obligationer skal annulleres 18

Refinansiering af Tilpasningslån Privat Lån til alle ejendomme under privatområdet rentetilpasses med SDO er Erhverv Rentetilpasning vil ske i både realkreditobligationer (RO'er) og særligt dækkede obligationer (SDO'er) Ejendomme, der ikke skifter værdiansættelsesprincip: - Rentetilpasses med SDO'er Ejendomme, der skifter værdiansættelsesprincip: - Rentetilpasses med RO'er Alment boligbyggeri: - Rentetilpasses med RO'er Der er stor omlægningsaktivitet på erhverv ud af Tilpasningslån og ind i lange produkter for at sikre grandfathering 19

Refinansiering af Tilpasningslån Auktioner afholdes som normalt, dog i år både for RO og SDO Forventet omfang af refinansiering RO 9 mia. kr. SDO 88 mia. kr. Endelige tal kendes ikke endnu Ca. 3,5 mia. EUR og 71 mia. DKK Datoer udmeldes senere Valør 2. januar + reverse 20

Nye produkter Nykredit og Totalkredit åbner generelt for op til 30 års afdragsfrihed Koncernen lancerede i sommer indfrielse med andre obligationer i indlåste serier Benyttet for 250 mio. kr. RO funding af erhvervsudlån efter 1. januar 2008 i Kapitalcenter D 20% risikovægt Begrænset omfang Der åbnes 15, 20 og 30 årige konverterbare annuitetsobligationer 21

Obligationer med afdragsfrihed Nykredit samler lån med afdragsfrihed i samme obligation. 5% IOH 2041 vil således indeholde 5% fastforrentede lån med 30 års afdragsfrihed 10 års indledende afdragsfrihed Øvrige fastforrentede afdragsfrie Der åbnes særskilte obligationer til lån med afdrag Medfører væsentlige fordele Større serier og bedre likviditet Mindre risiko for indlåsning Ingen nævneværdig forskel på låntagers nettoydelse efter skat De hybride afdragsfrie obligationer bør handle tættere på obligation med afdrag end obligation med ren 30 års afdragsfrihed Mange kunder kan ikke vælge 30 års afdragsfrihed (erhverv, sommerhuse og ejerboliger med LTV >70%) Usikkert, hvor mange kunder der vælger 30 års afdragsfrihed 22

Obligationstyper fremover Lån Fastforrentede konverterbare Lange RenteMax Karakteristika Favoriseres skattemæssigt Prises attraktivt Gennemsigtighed Erfaring fra udlandet Har politisk medvind Ændringer 30 års afdragsfrihed Korte RenteMax Har politisk medvind Kan suppleres med andre derivater Uændret Tilpasningslån Møder hård konkurrence fra CIBOR-lån og prioritetslån Videreføres CIBOR-lån Kraftigt voksende SDO og RO 23

Danmark kontra Europa Flytter obligationsmarkedet? Nykredits bruttofundingbehov er 25-40 mia. EUR/år Efterspørgsel efter max. 10-12 mia. EUR pr. år pr. udsteder i Jumbo covered bonds DKK fortsat en hindring hos nogle investorer Naturligt hjemmemarked for konverterbare/rentemax Markedet bliver primært i Danmark På sigt vil en del flytte sydpå København Frankfurt Milano 24

Jumbo udstedelser Konkurrencesituationen Bankerne bliver nok første udstedere Måske allerede om få uger/inden jul Rating udestår Har allerede ufundet låneportefølje Nykredit kommer senere Matchfundede aktiver skal frigives Den danske fundingplatform har prioritet og har vist sin berettigelse Kræver udvikling af nye lånetyper Øvrige udstedere? 25

Sammenfatning SDO finansiering af realkreditudlån fra 27. december 2007 SDO er udstedes fra nyåbnet kapitalcenter E og forventes at få en rating på niveau med de nuværende RO er SDO er med op til 30 års afdragsfrihed Pass-through konceptet videreføres for nyåbnede SDO er Op til 70% belåning af erhvervsejendomme Estimeret refinansiering i SDO og RO hhv. 88 mia. kr. og 9 mia. kr. Anvendelse af Junior Covered Bonds til at stille supplerende sikkerhed Koncernfunding af Totalkreditlån med Nykredit SDO er fortsætter 26

Kontaktoplysninger Internet: www.nykredit.com/ir Henrik Hjortshøj-Nielsen, Chef for Finansafdelingen, Vicedirektør 44 55 10 40 / HEHJ@nykredit.dk Morten Bækmand Nielsen, Chef for Funding, Afdelingschef 44 55 15 21 / MOBN@nykredit.dk Pernille Lohmann, Investor Relations Manager 44 55 10 93 / PLOH@nykredit.dk 27