Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk Side 1/27
Global økonomi det kedelige opsving Side 2/27
EM og Kina har trukket væksten indtil nu Shanghai 1990 Shanghai 2010 Source: Gizmodo.com Side 3/27
Men nogen gange endte det sådan her 2010 2013 Side 4/27
Nye vækstmotor: Vestlige forbrugere Side 5/27
Men hvor ender besparelsen? Side 6/27
Fra Søren Sold til Peter Spar Side 7/27
Hvornår vender det? Optimisme Finanskrisen Lån i bankerne Større lønstigninger Stigende huspriser Færre arbejdsløse Flere job Aktiekurserne stiger Stabilisering i økonomien Pessimisme Tid Side 8/27
Hvad kan løfte væksten? Når optimismen engang rigtigt vender tilbage De glade 00 ere Nu Side 9/27
Kina: Bliver det en hård eller blød landing? Side 10/27
Kinas problemer Boligbyggeri/-marked Gæld Industri Side 11/27
Hvad forhindrer en hård landing i Kina? Ny vækststrategi Regeringens stimulanser Masser af ammunition Delvist gamle løsninger Vi venter blød landing Stadig betydelig risiko for hård landing Side 12/27
Hvad betyder Kina for verdensøkonomien? Verdens 2. største økonomi Percent Trækker 1/3 af global vækst Et fald i væksten i Kina på 1-%-point koster ½%-point på global vækst Størst betydning for Asien og råvareproducerende lande Mindre for I-lande Globale virksomheder er afhængige af Kina GM sælger flere biler i Kina end i USA VW har 1/3 af deres omsætning i Kina Så hold lige øje med Kina Side 13/27
USA s styrker og svagheder Den reneste af de snavsede skjorter Indkomstvækst Lav oliepris Arbejdsmarkedet Generation Y Lønstigninger Stærk dollar Side 14/27
Vil Fed ødelægge festen? Side 15/27
Euroland: Opsvinget er endeligt kommet Side 16/27
Euroland: Opsving på sporet trods global svaghed Euroland er på vej fremad Stille og roligt fremad Vækst på 1½ % i år og i 2016 Der er støtte fra: Lavere råvarepriser Euro en svækket Lave renter og mere lempelige kreditforhold Lang tids hård modvind fra finanspolitikken nu slut Men kun afdæmpet opsving Svag global vækst Eftervirkninger fra krisen: Fortsat stort opsparings- og reformbehov Side 17/27
Euroland: Væksten trækkes af privatforbruget 5 4 3 2 1 5 0-5 -10-15 Høj grad forbrugerne, der trækker væksten i Euroland Stigende beskæftigelse Faldende ledighed Billig benzin Lave renter og mere lempelige kreditforhold 0-1 -2-20 -25-30 Lønstigningerne er stadig meget moderate -3 2000 2005 2010 2015-35 Et stort opsparet forbrugsbehov Privatforbrug Forbrugertillid Kilde: Reuters EcoWin Flygtningekrisen og terrorangrebet er usikkerhedsmomenter Side 18/27
ECB trykker på renterne 10-årige statsrenter, % ECB bekymret for lav inflation ECB køber statsobligationer Udsigt til yderligere opkøb og rentenedsættelser Lang tid til renteforhøjelse Tidligst ultimo 2017 Side 19/27
Dansk økonomi Et forsigtigt og lidt skrøbeligt opsving Side 20/27
Dansk økonomi: Et forsigtigt opsving Mangel på både efterspørgsel og udbud Pænt vækstpotentiale Efterspørgslen vokser moderat Stor opsparingskvote En del ledige ressourcer Opsvinget hænger på eksporten og forbrugeren Forbruget vokser moderat Eksporten lidt kraftigere Erhvervsinvesteringerne meget afdæmpet Udsigt til finanspolitiske stramninger Side 21/27
Dansk økonomi: 50.000 flere i beskæftigelse Forbrugerne nyder godt af: Stigende beskæftigelse Faldende arbejdsløshed Billig benzin Lave renter Stigende boligpriser Stort opsparet forbrugsbehov, men......ketchupeffekten er udeblevet Forbrugerne har stadig stor gæld Opsparingslysten bliver kun gradvist mindre og mindre Derfor moderat privatforbrug Side 22/27
Optur på boligmarkedet, senest med lille afkøling Boligpriser steget i et stykke tid Lave renter Liggetiden ned Specielt ejerlejligheder Ventes at sprede sig Stigende boligpriser ventes at løfte boligbyggeriet Side 23/27
Er der behov for højere investeringer i 2016? Erhvervsinvesteringerne er stadig underdrejet I princippet gode udsigter Stigende produktion Højere kapacitetsudnyttelse i industrien Under det normale niveau Øget beskæftigelse, lave renter Virksomhederne har relativt meget kapital (maskiner og lign) Vi er meget forsigtige optimister Stor usikkerhed Side 24/27
Nationalbanken er afventende Nationalbankens fokus er på valutakursen Venter på ECB 3. december Nationalbanken vil følge ECB Minusrenter i Nationalbanken mindst indtil 2017 Side 25/27
Overordnede forventninger Moderat fremgang i salget Prisstigninger i lave et-cifrede termer Lave renter i et godt stykke tid Specielt i den korte ende Lønstigninger også moderat Forbrugerne er de mindst ringe Virksomhederne er mere usikre Eksport: Tyskland Side 26/27
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analytikere i Jyske Bank er omfattet af Børsmæglerforeningens anbefalinger til imødegåelse af interessekonflikter i investment banker. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dette gælder dog ikke belåning. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Datoen for analysens første offentliggørelse Se forsiden. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført. Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder. Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data. Risiko Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Side 27/27