Markedsrapport Sammendrag: Bankpension i forhold til 7 kommercielle selskaber December 2011 BEDSTpension finansiel rådgivning Centervænget 19 3400 Hillerød Cvr. nr. 32667252
Sammendrag af Markedsrapport BEDSTpension har i december 2011 gennemført en analyse for at vurdere Bankpensions produkter i forhold til de 7 væsentlige kommercielle selskaber: PFA, Danica Pension, AP Pension, Skandia, Topdanmark, SEB Pension og Nordea Liv og Pension. Den oprindelige rapport på 43 sider er i nærværende sammendrag forkortet til de væsentligste konklusioner og forudsætninger for analysen med henblik på offentliggørelse for en bredere kreds. For at vurdere produkternes konkurrencedygtighed har vi gennemregnet eksempler på et opsparingsforløb for en typisk funktionær fra en finansiel virksomhed, der er 40 år gammel, har en månedsløn på 50.000 kr. efter AMB og en pensionsindbetaling på 15%. Det eksisterende depot antages at være 500.000 kr., og pensionsalderen 67 år. Der er i prognoseberegningerne taget hensyn til produkternes direkte administrationsomkostninger og prisen for forsikringsdækninger for en typisk firmapensionsordning, de indirekte investeringsomkostninger samt prognoseafkastet baseret på produkternes faktiske aktivsammensætninger. BEDSTpension inddeler pensionsprodukterne i 7 risikogrupper ud fra produkternes maksimale tabsrisiko. Dette sker for at sikre en fair sammenligning, hvor kun produkter med ensartede aktivsammensætninger sammenlignes (nærmere beskrevet i Bilag 2 samt på www.bedstpension.dk). Markedsrenteprodukter med fast aktivsammensætning Bankpensions produkter Profil 2, 3 og 4 kan bedst sammenlignes med de kommercielle selskabers markedsrenteprodukter med fast aktivsammensætning og tilsvarende risiko, hvilket svarer til BEDSTpensions risikogrupper 3, 4 og 5. Bankpensions produkter opnår en placering som nr. 1 på det forventede afkast i risikogrupperne 3, 4 og 5, jf. nedenstående tabel 1. Tabel 1 Markedsrenteprodukter med fast investeringssammensætning - Top 3 selskaber BEDSTpension risikogruppe* Forventet afkast indtil pensionsalder Historisk afkast seneste år (2010) Historisk afkast på 5 års sigt 5 - Vækst 1 Bankpension 4 2 Skandia match 4 3 AP Profil 25 1 Bankpension 4 2 Danica Høj 3 Skandia Match 4 1 Skandia Match 4 2 Bankpension 4 3 Danica Høj 4 - Balanceret 1 Bankpension 2 2 Skandia Match 3 3 Topdanmark Mellem 1 Bankpension 2 2 Skandia Match 3 3 Danica Valg Middel 1 Skandia Match 3 2 Skandia Match 2 3 Skandia Match 1 3 - Konservativ 1 Bankpension 3 2 AP Profil 7 3 - Topdanmark Lav 1 Bankpension 3 2 Danica Valg Lav 3 AP Profil 7 1 Danica Valg Lav 2 Danica Valg Obl. 3 Bankpension 3 *Andelen af risikoaktiver er ca. 100% i gruppe 6, op til ca. 75% i gruppe 5, op til ca. 50% i gruppe 4 og under ca. 25% i gruppe 3.. Markedsrapport 2
Det fremgår af den samlede analyserapport at den gode placering skyldes en indenfor risikogruppen høj risiko og forventet afkast, kombineret med rimelige omkostninger. Det vurderes, at Bankpension pt. har en mangel i produktudbuddet, da der ikke udbydes et produkt med højere risiko, som består udelukkende af risikoaktiver. De 5 kommercielle selskaber, der udbyder produkter med fast aktivsammensætning, har alle et sådant produkt i risikogruppe 6. På det historiske afkast på 5 års sigt er Bankpension Profil 4 næstbedst, og Bankpension Profil 3 kommer på top 3 listen (men i en gruppe med meget få konkurrenter). Afkastet i 2010 har været flot og bedre end i de kommercielle selskaber. Livscyklusprodukter, hvor risikoen aftrappes frem mod pensionstidspunktet Bankpension har ikke noget livscyklusprodukt, og derfor bør en benchmarking mod livscyklusprodukter tolkes med forsigtighed. Det kan dog konkluderes, at man i Bankpension jf. nedenstående tabel kan forvente at få i de risikogrupper hvor Bankpension er repræsenteret det højeste afkast indtil pensionering. Til gengæld er investeringsrisikoen objektivt højere i Bankpensions produkter, især sent i opsparingsforløbet, hvor Livscyklusprodukterne aftrapper deres risiko. Bankpension har så til gengæld de betingede garantier til at sikre mod for store årlige fald i pensionsudbetalingerne. Tabel 2 Livscyklusprodukter og Bankpensions produkter - Top 3 selskaber BEDSTpension Forventet afkast indtil Historisk afkast Historisk afkast på 5 risikogruppe pensionsalder seneste år (2010) års sigt 6 - Stærk vækst 1 Topdanmark Høj 2 AP Udløbsfonde 3 Danica B. Agressiv 1 AP Udløbsfonde 2 Topdanmark Høj 3 Topdanmark Norm 1 Nordea Vækst 2 Topdanmark Høj 3 Topdanmark Norm 5 - Vækst 1 Bankpension 4 2 PFA Plus C 1 Bankpension 4 2 SEB Marked Høj 1 Bankpension 4 2 Danica B. Lav 3 SEB Marked Høj 3 Danica B. Lav 4 - Balanceret 1 Bankpension 2 2 PFA Plus B 3 PFA Plus A 1 Bankpension 2 2 SEB Marked Lav 3 Topdanmark Lav 1 Topdanmark Lav 2 - Bankpension 2 3 Danica B. Forsigtig 3 - Konservativ 1 Bankpension 3 1 Bankpension 3 1 Bankpension 3 Hvis man i beregningseksemplet havde sat startalderen højere, fx til 50 år, ville visse produkter naturligvis rykke ned i en lavere risikoklasse fx ville Bankpension Profil 3 få selskab af et par andre produkter. De ovenstående rangordninger for forventet afkast ville forblive den samme, Bankpension 3 ville stadig vinde risikogruppe 3 etc. Flere af livscyklusprodukterne har ikke eksisteret uændret i 5 år, og har derfor ikke noget historisk afkast på 5 års sigt. For så vidt angår de historiske afkast, så ligger Bankpension flot, med lutter førstepladser på både 1- og 5-års sigt, bortset fra Bankpension 2, der har en 2. plads på 5-års sigt. De fleste kommercielle selskabers livscyklusprodukter ligger i BEDSTpensions risikogruppe 6 for yngre personer (som den 40 årige i vores eksempel), og Bankpension mangler derfor et tilsvarende produkt i konkurrencen med de kommercielle selskaber. Traditionelle produkter For fuldstændighedens skyld har vi, selv om det traditionelle produkt ikke udbydes aktivt længere (måske på nær AP Pension), analyseret de traditionelle produkter også. Markedsrapport 3
Her ligger Bankpensions Profil 1 næst dårligst i en sammenligning med de traditionelle produkter i de kommercielle selskaber. Markedsrapport 4
Bilag 1 - Særligt vedrørende Bankpensions produkter 1.1 Traditionelt gennemsnitsrenteprodukt Bankpensions gennemsnitsrente produkt, Profil 1, er et sædvanligt traditionelt produkt, med 2 rentegrupper, gruppe 1 tegnet på 2% og 3% og gruppe 7 med grundlagsrente under 2%. Medlemmerne af pensionskassen kan ikke mere frit vælge Profil 1. Der var ultimo 2010 ikke længere kursværn i Profil 1, men der var en skyggekonto på 250 mio. kr. svarende til 4,68% af den retrospektive hensættelse. I henhold til BEDSTpensions almindelige beregningsprincipper antages skyggekontoen afdraget med 0,50% årligt til ejeren. 1.2 Markedsrente generelt Alle produkter i Bankpension er formelt set traditionelle produkter, den såkaldte Forsikringsklasse I, som er den type forsikringer, pensionskassen har koncession til. I nærværende Markedsrapport har BEDSTpension valgt at betragte Bankpension profil 2, 3 og 4 som pseudomarkedsrente produkter og dermed sammenligner vi disse produkter med de tilsvarende markedsrenteprodukter ( Forsikringsklasse III ) fra de kommercielle selskaber. Der bliver tale om klassen af markedsrenteprodukter med fast aktivsammensætning. Det markante karakteristikum, der gør Bankpension produktet sammenligneligt med markedsrente med fast aktivsammensætning, er, at: 1) Medlemmet skal vælge en ud af flere risikoprofiler 2) Medlemmet informeres om det månedlige afkast, som varierer fra store plus til store minusser i takt med markedets udsving (i modsætning til den udjævnede kontorente/kursværns model i gennemsnitsrente) 3) Pensionskunden har ikke en ubetinget ydelsesgaranti 1.3 Forskelle fordele og ulemper ved Bankpensions markedsrente produkt Hoveddelen af pensionen er omfattet af en betinget garanti (et pensionstillæg er ikke omfattet), der har til hensigt at udjævne effekterne af f.eks. et voldsomt aktiekursfald. Der er således grænser for hvor meget pensionen kan nedsættes hvert år. Et aktiekursfald som i 2008 ville således ikke slå fuldt ud igennem på pensionen, og når markedet så retter sig igen som i 2009/2010 kan pensionen så evt. igen sættes op, hvis hele tabet er genvundet. Såfremt markedet aldrig retter sig vil tabet over en årrække slå fuldt igennem. I og med Bankpension er medlemsejet, er det en fordel, at der ikke skal oparbejdes et overskud, som skal afleveres til aktionærerne. Som pensionskunde deltager man på den anden side i driften af Bankpension, idet der årligt overføres 1% point fra kontributionsgruppen, der går fra afkastet, som anvendes til et ugaranteret pensionstillæg, ligeledes opkræves et driftsherretillæg på 0,05%, dette kan ligeledes tænkes Markedsrapport 5
anvendt som ugaranteret pensionstillæg. I tilfælde af tab i fx rentegruppe 1, skal egenkapitalen dog anvendes til at dække tab. BEDSTpension betragter ikke de to fradrag i afkastet som en udgift for medlemmet, da overskuddet over tid skal bruges til pensionstillæg. Men i realiteten deltager man som medlem i driften af pensionskassen, med den risiko der følger med i forhold til det kommercielle selskab. Endvidere er det jo ikke helt sikkert, at man oparbejder præcist den egenkapitalandel, som man får i pensionstillæg, der er altså et element af omfordeling mellem forskellige aldersgrupper, som det kendes i øvrigt fra gennemsnitsrentemiljøet. Såfremt man udtræder af Bankpension, mistes konsolideringstillægget og den opsparede egenkapital (parallelt med kollektive bonusreserver i gennemsnitsrente). Markedsrapport 6
Bilag 2: Beregningsforudsætninger BEDSTpensions risikogrupper BEDSTpension anvender 7 risikogrupper til at placere produkterne i, og ud fra hvert enkelt produkts aktivsammensætning, har BEDSTpension beregnet dels den 1-årige standardafvigelse og dels det maksimale tab inden for 1 år, med en sandsynlighed på et ud af 40 år. Tabellen viser de maksimale 1-årige tab i risikogrupperne. Risikogruppe Tabsinterval 1. Maksimal sikkerhed 0% til -1% 2. Sikkerhed -1% til -5% 3. Konservativ -5% til -15% 4. Balanceret -15% til -25% 5. Vækst -25% til -35% 6. Stærk vækst -35% til -50% 7. Aggressiv -50% til - 100% Der findes pt. ikke pensionsprodukter på det danske marked i risikogruppe 7. Depotfremskrivning af produkterne BEDSTpension Advice (databank og prognoseberegning) indeholder informationer om produkternes direkte- og indirekte omkostninger samt afkastforudsætninger for de underliggende aktiver. Afkastforudsætninger og indirekte omkostninger er normalt uafhængige af, om produktet sælges som firmapension eller som privatprodukt. Det samme er ikke tilfældet med de direkte omkostninger. Her vil der qua den kraftige konkurrence på firmapensionsmarkedet være store forskelle mellem de direkte omkostninger på private ordninger og firmapensioner. Omkostningsstrukturen for firmapensioner fastsættes forskelligt fra selskab til selskab, men sædvanligt anvendte parametre er: Antallet af medarbejdere der er med i pensionsordningen Pensionsordningens kompleksitet (få frie valg ctr. stor valgfrihed) Opsparingens størrelse i pensionsordningen I denne rapport er firmaomkostningerne taget fra en typisk større virksomhed. Da selskabernes vurdering af et konkret selskabs attraktivitet som kunde kan være forskellig, skal man være opmærksom på, at det vil kunne give afvigende priser for forsikring og administration. Det er dog BEDSTpensions vurdering, at både prisen på forsikringsdækninger og administrationsomkostninger normalt betyder væsentligt mindre end de indirekte investeringsomkostninger. Hvordan bestemmes det fremtidige afkast? Når pensionsselskaberne udarbejder tilbud, baseres de fremtidige afkast på de samfundsforudsætninger, Forsikring & Pension og Finansrådet i fællesskab har vedtaget. Markedsrapport 7
BEDSTpension har valgt at regne mere detaljeret end de nuværende fælles samfundsforudsætninger, der ellers anvendes i branchen. Selskabernes faktiske investeringer har ændret sig meget, siden de fælles regel blev udformet. Nye aktivklasser er kommet til i selskabernes jagt på højere afkast og forsøg på bedre risikospredning, og det tager de gamle meget forenklede regler ikke højde for. BEDSTpension har derfor indarbejdet en yderligere detaljeringsgrad i afkastforudsætningerne, som kan ses af nedenstående bilags tabel. BEDSTpensions samlede beregningsforudsætninger fremgår af hjemmesiden www.bedstpension.dk Om os og Sådan regner vi. Bilagstabel over forudsatte prognoserenter og risiko 2011 Aktivklasser 'Samfunds BEDSTpension BEDSTpension forudsætninger' 2010 Risiko Inflation 2,0% 2,0% Obligationer og pantebreve 4,0% Kontant placering* 1,5% 2,0% 1,0% Danske Obligationer, korte 3,0% 2,0% Danske Obligationer, lange 4,5% 7,0% Øvrige danske og udenlandske obligationer 4,0% 5,0% Højrente og emerging markets obligationer 5,0% 10,0% Non investment grade obligationer 6,0% 20,0% Indeksobligationer 2,0% 2,0% plus inflation 7,0% Aktier 7,0% Danske aktier 7,0% 25,0% Globale aktier 7,0% 25,0% Emerging markets aktier 8,0% 30,0% Unoterede aktier 8,0% 30,0% Ejendomme 7,0% 7,0% 25,0% Andet** 0,0% *For kontantpuljer kan rentesatsen efter 2016 ifølge Samfundsforudsætninger ikke sættes højere end den aktuelle sats, og ikke over 1,5% før skat, medmindre der er en bindende aftale om en højere sats efter 2016. **Andet benyttes til fx markedsværdien finansielle instrumenter brugt til afdækning. Henvendelser vedrørende denne rapport kan ske til enten Allan Christensen eller Gert Aage Nielsen BEDSTpension på telefon 48 24 24 14. Markedsrapport 8