Kvartalsrapport oktober 29 Faxe Kommune Anbefalinger: Faxe Kommune har en gunstig sammensat portefølje med de nuværende renteforventninger. Efter den seneste låneomlægning er der dog et sammenfald i varigheden på låneporteføljen. Det anbefales ikke at øge andelen af CHF finansiering. Se side 3 for en uddybning af Nordeas anbefalinger. Økonomiske udsigter: Positive nøgletal peger på, at recessionen nu er overstået. Styrken af det økonomiske opsving forventes dog at blive moderat. De korte renter forventes først at stige i 3. kvt. 21. De lange renter vil stige i løbet af de næste 2 år, men de næste 6 måneder vil renterne dog ligge tæt på det nuværende niveau. De korte renter i CHF forventes først at stige i sidste halvdel af 211. CHF forventes desuden at blive svækket i forhold til DKK. Se vedlagte analyse Økonomisk status for en uddybning Denne rapport giver Faxe Kommune et samlet overblik over låneporteføljen. Rapporten viser sammensætningen i porteføljen og illustrerer de forventede rente- og afdragsbetalinger samt rente- og valutarisiko ved forskellige scenarios. Anbefalinger samt ændringer i porteføljen siden sidste rapport er også beskrevet. Overblik over låneporteføljen Nøgletal Rapporteringsdato 3-9-29 Samlet nominel gæld (DKK) 356,672,82 Gennemsnitlig rente (%) 3.2 Varighed 3.85 Renteudgift 1. år (DKK) 11,259,11 Ovenstående tabel viser nøgletallene for låneporteføljen pr. ultimo september 29, se evt. bilag 3 for en samlet oversigt over lån og finansielle kontrakter 1. Rammer for den finansielle politik Retningslinier Aktuel fordeling (DKK) Aktuel fordeling (%) Fast 5-1% 224,184,511 63% Variabel -5% 132,487,571 37% DKK 4-1% 277,43,95 78% EUR -5% - % CHF -35% 79,628,986 22% Øvrige -35% - % Ovenfor ses de finansielle retningslinier, som senest er godkendt i oktober 28, samt den aktuelle restgældsfordeling af låneporteføljen. Rente- og valutafordeling 37% Fast Variabel 63% Ovenstående figur viser gældsfordelingen i kommunens låneportefølje. Den nuværende fordeling opfylder den finansielle politik. 22% DKK CHF 78% Figuren viser valutafordelingen i låneporteføljen. Den nuværende valutafordeling opfylder den finansielle politik. 1 Der er ikke taget højde for lånemarginal, bidragssatser, etc.
Forventede betalinger Afdrag og rentebetalinger (mio. DKK) 4 35 3 25 2 15 1 5 29 21 211 212 Afdrag Renter 29 21 211 212 Renter 1,93,66 11,234,48 11,585,293 11,459,32 Afdrag 4,379,82 23,726,29 24,36,239 24,359,24 I alt 6,31,462 34,96,437 35,621,532 35,818,56 Figurerne viser de forventede betalinger på kommunens låneportefølje (dvs. afdrag samt rentebetalinger). 2 For 29 er kun de resterende betalinger af året angivet. For den variable del af låneporteføljen er rentebetalingerne estimeret ud fra forwardrenterne. Usikkerheden omkring de forventede rentebetalinger afhænger derfor af andelen af variabel gæld. Restgældsforløb Restgældsforløb (mio. DKK) 4 35 3 25 2 15 1 5 DD 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 226 227 228 229 23 231 232 233 234 Rentefølsomhed i låneporteføljen Følsomhed ved en stigning på 1bp i markedsrenten Stigning i renteudgifterne efter 1 år (DKK) 928,58 Stigning i renteudgifterne efter 2 år (DKK) 2,15,964 Ovennævnte viser de forventede ændringer i kommunens finansieringsomkostninger ved en ændring i renten på 1 %-point over et og to år. Renteomk. (mio. DKK) 16 14 12 1 8 6 4 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y Uændret - 2 bp - 1 bp + 1 bp + 2 bp Figuren viser hvorledes de forventede rentebetalinger fordeler sig over tid ved forskellige rentescenarier. Udestående beløb (mio. DKK) ' 25 2 15 1 5 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 1Y > 1Y DKK Figuren viser hvorledes låneporteføljens varighed er fordelt. Søjlerne illustrerer beløbsstørrelsen i DKK ved den givne varighed angivet i år. CHF Figuren viser restgældsforløbet af låneporteføljen. 2 Alle beregninger er foretaget på baggrund af Nordeas oplysninger om kommunens låneportefølje. Nordea anbefaler, at kommunen altid selv forholder sig til den fremsendte analyse. Forudsætningerne for Nordeas beregninger kan ses i Bilag 4 Side 2
Ændring i markedsværdi (mio. DKK) 4 3 2 1-1 -2-3 - 2 bp - 1 bp + 1 bp + 2 bp Figuren viser ændringen i markedsværdien af kommunens låneportefølje ved forskellige ændringer i renteniveauet. Valutakursfølsomhed Valuta Kurs Volatilitet Estimeret FX risiko (DKK) CHFDKK 4.9 7.75% 1,151,7 Tabellen viser med 95% sikkerhed det samlede maksimale estimerede tab/gevinst inden for det næste år i de angivne valutaer. Beregningen er foretaget på baggrund af 1 års historiske udsving. Status vedrørende indgåede swaps Faxe Kommune har indgået 4 finansielle kontrakter med Nordea som modpart til afdækning af låneporteføljen. Se evt. bilag 3 for en beskrivelse af kontrakterne. Beregnet på den faste rente fra juli 21 medfører imidlertid at den gennemsnitlige rente er steget fa sidste kvartal. Og dette på trods af en faldende kort rente. Sammensætningen i Faxe Kommunes låneportefølje vurderes gunstig med det nuværende renteniveau og forventninger. Dog er der efter sammenlægningen kommet et sammenfald i varigheden på den faste andel. Nordea har en forventning om at CHFDKK kursen vil falde i løbet af det næste år. På trods af dette anbefales det ikke at øge andelen af CHF finansiering idet risikoen på CHF er øget markant i løbet af det seneste år. Nordea stiller gerne op til et møde vedrørende denne rapport. Kontaktpersoner: Anne Kathrine Petersen +45 33 33 17 82 anne.kathrine.petersen@nordea.com Rasmus Andreasen +45 33 33 14 66 rasmus.andreasen@nordea.com Markedsværdien pr. 3. september 29 af de finansielle kontrakter med Nordea som modpart fremgår af vedlagte markedsværdirapport. Omlægning i låneporteføljen Faxe Kommune har i det foregående kvartal indfriet 5 obligationslån og optaget ét nyt lån på ca. 16 mio. kr. Derudover har kommunen forlænget en renteswap med ca. 8 år. For at give et så retvisende billede som muligt, opfordrer vi Faxe Kommune til, at informere nedenstående kontaktpersoner om ændringer i låneporteføljen herunder optagelse af nye lån eller rentederivater. Anbefaling Faxe Kommune har i perioden indfriet 5 obligationslån og omlagt til fast rente med lav fast nominel rente på,75% frem til juli 21 og derefter 4,3%. Den nuværende gennemsnitlige rente er på 2,24%. Side 3
Bilag 1 Finansielle ændringer det seneste kvartal Renteændringer Det seneste kvartal har de korte renter i DKK og EUR fortsat deres fald. De lange renter er også faldet om end i mindre grad. Rentekurven er således stejlet. Nordea forventer at renterne nu er tæt ved bunden. Udviklingen i DKK renter 7 6 5 4 3 2 1 Sep-7 Dec-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 CIBOR 3M DKK SWAP 1Y Valutaændringer I 3. kvartal 29 har CHF/DKK bevæget sig i intervallet mellem 4,85 4,93. Den Schweiziske Nationalbank (SNB) har i perioden vist, at den er villig til at holde valutakursen under 4,93 i forhold til danske kroner ved at intervenere i valutamarkedet. Nordea forventer at CHF set over de næste par år vil blive svækket, og at det vil lykkedes SNB at holde valutakursen overfor DKK under 4,93. Udviklingen i EUR/DKK samt forventninger 7.475 7.47 7.465 7.46 7.455 7.45 7.445 7.44 7.435 Oct-7 Jul-8 May-9 Feb-1 Dec-1 Sep-11 EURDKK Forward Nordea Udviklingen i EUR renter 6 5 4 3 2 1 Sep-7 Dec-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 EURIBOR 3M EUR SWAP 1Y Udviklingen i CHF/DKK samt forventninger 5.2 5.1 5. 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 Oct-7 Jul-8 May-9 Feb-1 Dec-1 Sep-11 CHFDKK Forward Nordea Udviklingen i CHF renter 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. Sep-7 Dec-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dec-8 Mar-9 Jun-9 Sep-9 CHFLIBOR 3M CHF SWAP 1Y Side 4
Bilag 2 Nordeas forventninger til de finansielle markeder I nedenstående figur er Nordeas forventninger til renterne i henholdsvis Danmark, Euroland og Schweiz, samt forventningerne til CHF/DKK og EUR/DKK. Forventningen til udviklingen i 3M DKK rente 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Oct-7 Mar-8 Sep-8 Mar-9 Sep-9 Mar-1 Sep-1 CIBOR 3M Implied Nordea Forecast for DKK renter Danmark Spot 3M 6M 1Y 2Y Leading rate 1.25 1.1 1.1 1.5 2.5 3M 1.61 1.6 1.5 1.95 2.75 2Y 2.31 2.3 2.45 2.7 3.6 5Y 3.14 3.3 3.4 3.55 4.2 1Y 3.7 3.9 4.1 4.25 4.75 3Y 4.7 4.1 4.35 4.5 4.85 Forecast for EUR renter Euroland Spot 3M 6M 1Y 2Y Leading rate 1. 1. 1. 1.25 2.25 3M.75.9 1.2 1.5 2.5 2Y 1.7 1.75 2.35 2.6 3.45 5Y 2.69 2.75 3.25 3.3 4.5 1Y 3.44 3.5 3.85 4. 4.5 3Y 3.92 4. 4.25 4.4 4.75 Forecast for CHF renter Schweiz Spot 3M 6M 1Y 2Y Leading rate.25.25.25.25 1. 3M.29.35.35.4 1.2 2Y.81.95 1.25 1.35 2.1 5Y 1.7 2.5 2.35 2.45 3.1 1Y 2.5 2.8 2.95 3.5 3.6 Valutaforecast Valuta Spot 3M 6M 1Y 2Y EURDKK 7.445 7.4425 7.455 7.455 7.455 CHFDKK 4.99 4.8964 4.946 4.7484 4.7184 Side 5
Bilag 3 Faxe Kommunes låneportefølje Fast Nuværende Næste Antal Næste Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Udløb Varighed KK 2934139 7,6, DKK 3.81 12-1-29 2 92,272 133,519 1-4-234 9.72 KK 2934448 15,598,693 DKK 4.3 7-1-21 2 3,466,277 2,127,814 7-7-221 5.58 Renteswap (59483) 11,89,989 DKK 4.9 3-12-29 4 191, 122,936 31-3-225 6.47 Renteswap (84527) 73,965,517 DKK 4.53 3-12-29 4 1,344,828 846,967 3-6-223 6.1 Renteswap (847627) 25,129,312 DKK 3.87 3-12-29 4 456,896 245,827 28-12-218 5.38 Variabel Nuværende Næste Antal Næste Næste Restgæld Valuta rente betalingsdato terminer afdrag rentebetaling Udløb Varighed KK 223999 11,842, DKK 1.75 3-12-29 4 191, 52,334 31-3-225.26 KK 2226116 8,612,5 DKK 2.12 12-1-29 4 162,5 47,637 1-1-222.3 KK 2428263 6,72, DKK 2.4 3-12-29 2 168, 81,926 29-6-229.25 KK 2428268 4,627,326 DKK 1.72 3-12-29 4 52,629 2,99 28-6-224.25 KK 2833642 185,826,965 DKK 1.7 3-12-29 4 3,378,672 797,741 3-6-223.24 KK 293422 2,676,264 DKK 1.7 28-12-29 4 11,489 28-3-222.24 KK 2934237 14,9, DKK 1.91 26-11-29 4 252,828 72,63 26-5-234.15 KK 2934245 8,268,335 DKK 1.82 2-12-29 4 99,618 38,123 3-6-23.17 Renteswap (59483) -11,89,989 DKK 1.63 3-12-29 4-191, -48,895 31-3-225.24 Renteswap (84527) -73,965,517 DKK 1.7 3-12-29 4-1,344,828-317,528 3-6-223.24 Valutaswap (84544) -8,63,448 DKK 1.7 3-12-29 4-1,465,517-346,25 28-12-218.24 Valutaswap (84544) 16,24,872 CHF 1.39 3-12-29 4 295,289 57,64 28-12-218.49 Renteswap (847627) -25,129,312 DKK 1.7 3-12-29 4-456,896-17,878 28-12-218.24 Side 6
Bilag 4 Forudsætninger for beregninger Generelt Alle beregninger i kvartalsrapporten er foretaget på baggrund af de informationer, som kommunen har leveret til Nordea. Overblik over låneporteføljen Den samlede nominelle gæld viser den samlede restgæld i DKK for alle lån. Lån i andre valutaer end DKK er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. Den gennemsnitlige rente viser et vægtet gennemsnit af de aktuelle rentesatser på rapporteringsdatoen på kommunens lån inklusiv effekter fra derivatkontrakter. Rentesatsen er vist som en årlig rente, som er opgjort på baggrund af pengemarkedskonventionen, faktiske antal dage i forhold til 36 dage betalt kvartårligt. For lån, som er optaget i Kommune Kredit, og som forrentes efter ECP-renten, anvendes i denne rapport Cibor/Euribor som referencerente. Kommunen bør være opmærksom på, at den faktiske rente kan være både højere eller lavere. Varigheden viser følsomheden på markedsværdien af gælden ved en renteændring på 1%. Er varigheden på gældsporteføljen eksempelvis 5, vil en rentestigning på 1% over hele rentekurven reducere markedsværdien af gælden med 5%. Varigheden kan også tolkes som den gennemsnitlige rentebinding målt i antal år. Renteudgift 1. år viser kommunens forventede renteudgift i DKK indenfor de næste 12 måneder. For de lån, hvor renten endnu ikke er fastsat, estimeres rentefixingen ud fra forwardrenterne, som er markedets implicitte forventninger til de fremtidige rentefixinger. Rente- og valutafordeling Fordelingerne er opgjort på baggrund af den nominelle restgæld. Lån og derivatkontrakter i udenlandsk valuta er omregnet til DKK på baggrund af valutakursen på rapporteringsdatoen. En ændring i valutakursen kan således ændre på valutafordelingen af låneporteføljen. Rentefølsomhed Stigningen i renteudgifterne efter 1 og 2 år viser stigningen i de forventede renteudgifter, hvis rentekurven parallelforskydes op med 1%. Lån, hvor renten allerede er blevet fastsat, vil dog ikke blive påvirket - herunder variable lån hvor renten for den indeværende periode allerede er fastsat. Stigningen i renteudgifterne efter 1 og 2 år er således påvirket af, hvor lang rentebindingen på de variable lån er. Renteudgifterne og ændringen i markedsværdien ved forskellige scenarios beregnes med parallelforskydning af rentekurven. Jo højere den fastforrentede gældsandel er, jo større udsving i markedsværdien af låneporteføljen vil der være ved renteændringer, og jo højere den variable gældsandel er, jo større vil udsvingene på renteudgifterne være. Valutakursfølsomhed Valutafølsomheden i låneporteføljen er beregnet på baggrund af Value-at-Risk princippet. Her opgøres den forventede risiko som det maksimale tab (eller gevinst) inden for det næste år med 95%-sikkerhed. Risikoen er beregnet på baggrund af de historiske udsving i valutakursen. Det er dog ikke sikkert at den historiske udvikling vil gentage sig, og det faktiske tab (eller gevinst) på baggrund af valutakursudsving kan derfor vise sig, at blive større end angivet. Disclaimer Nordea Markets er en fælles betegnelse for afdelingerne Markets i Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc og Nordea Bank Danmark A/S. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Synspunkterne er udelukkende baseret på den information, som er gjort tilgængelig for Nordea Markets og med det formål, at præsentere de tjenester og produkter, som tilbydes af Nordea Markets. Oplysningerne i dette materiale kan ikke erstatte modtagerens egen vurdering. Nordea fralægger sig ansvaret for ethvert tab eller skade, der måtte opstå som følge af kommunes egne handlinger på baggrund af beregningerne. Ansvarsfraskrivelsen gælder også situationer, hvor beregningerne er fejlbehæftede eller mangelfulde. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Det tilrådes altid, at indhente relevant professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftlig tilsagn fra Nordea Markets. Side 7