Dampskibsselskabet NORDEN A/S Københavns Fondsbørs Meddelelse nr. 12 Nikolaj Plads 6 26. august 2002 1067 København K KW/BS Side 1 af 9 Delårsrapport første halvår 2002 HALVÅRET I HOVEDPUNKTER Resultat første halvår 2002 Dampskibsselskabet NORDEN A/S koncernen opnåede i første halvår 2002 et resultat på DKK 17 mio. før skat og minoritetsinteresser og et resultat på DKK 170 mio. efter skat og minoritetsinteresser. Perioderesultatet er påvirket negativt af høje bunker priser og faldende dollarkurs. Rederiets strategi om indgåelse af længerevarende kontrakter med henblik på en mere stabil indtjeningskurve har medført, at de forringede markedsvilkår (lave fragtrater) i første halvår 2002 ikke har påvirket den primære drift i væsentligt omfang i forhold til det forventede. Tilbageførsel af udskudt skat Som følge af, at Tonnageskatteloven er vedtaget den 18. april 2002, og at Rederiet har besluttet at indtræde i ordningen med virkning for 2001, er den udskudte skat på DKK 158 mio., som var afsat pr. 31. december 2001, tilbageført i første kvartal 2002. I overensstemmelse med gældende regnskabslovgivning er beløbet tilbageført over resultatopgørelsen, hvilket har påvirket periodens resultat væsentligt. Egenkapital Egenkapitalen er i perioden øget med DKK 212 mio. fra DKK 640 mio. pr. 31. december 2001 til DKK 852 mio. pr. 30. juni 2002 svarende til en stigning på 33%. Reguleres der for udbetalt udbytte og køb af egne aktier, udgør værditilvæksten DKK 273 mio. svarende til en stigning på 43%. Markedsværdi af flåden NORDEN fortsætter den planlagte udbygning af flåden og har 7 nybygninger i ordre på nuværende tidspunkt. Koncernens flåde og ordrerne på 7 nybygninger har en merværdi i forhold til den bogførte egenkapital inklusive certepartier på ca. USD 23 mio. eller DKK 170 mio. pr. 30. juni 2002, svarende til DKK 78 pr. aktie eksklusive egne aktier. Forventet årsresultat 2002 efter minoritetsinteresser men før skat Rederiet forventer et årsresultat efter skat for 2002 på ca. DKK 200 mio. Resultat før skat og minoritetsinteresser forventes at blive ca. DKK 50 mio. som oplyst i bestyrelsens redegørelse af 14. juli 2002. I de anførte forventninger til 2002 er der ikke taget hensyn til de omkostninger, NORDEN er blevet påført som følge af Torms købstilbud. Omkostningerne forventes at andrage ca. DKK 10 mio.
side 2 af 9 DELÅRSRAPPORT FØRSTE HALVÅR 2002 På et i dag afholdt bestyrelsesmøde i Dampskibsselskabet NORDEN A/S ( NORDEN ) har bestyrelsen behandlet regnskabet for perioden 1. januar 30. juni 2002. Resultatet for første halvår blev et overskud før skat og minoritetsinteresser på DKK 17 mio., hvilket svarer til det i bestyrelsens redegørelse til aktionærerne af 14. juli 2002 oplyste. Egenkapitalen er i perioden øget med DKK 212 mio. fra DKK 640 mio. pr. 31. december 2001 til DKK 852 mio. pr. 30. juni 2002 svarende til en stigning på 33%. Reguleres der for udbetalt udbytte og køb af egne aktier, udgør værditilvæksten DKK 273 mio. svarende til en stigning på 43%. I bestyrelsens redegørelse af 14. juli 2002 til aktionærerne var egenkapitalen pr. 30 juni 2002 estimeret til DKK 855 mio. Periodens resultat efter skat og minoriteternes andel blev et overskud på DKK 170 mio. I forhold til samme periode sidste år er der tale om en forbedring på DKK 33 mio., hvilket primært skyldes, at Rederiets udskudte skat på DKK 158 mio. er tilbageført i forbindelse med Rederiets indtræden i tonnageskatteordningen. Ved sammenligning med samme periode sidste år skal det bemærkes, at sidste års perioderesultat indeholdt avancer på DKK 101 mio. ved salg af skibe. Perioderesultatet er påvirket negativt af høje bunker priser og faldende dollarkurs. Rederiets strategi om indgåelse af længerevarende kontrakter med henblik på en mere stabil indtjeningskurve har medført, at de forringede markedsvilkår (lave fragtrater) i første halvår 2002 ikke har påvirket den primære drift i væsentligt omfang i forhold til det forventede. Dampskibsselskabet NORDEN A/S, der blev etableret i 1871, er Danmarks ældste, globalt opererende rederi. Selskabet ønsker at være en troværdig og fleksibel spiller på verdensmarkedet og har stærke og klare kerneværdier og holdninger. Selskabet har forudsætninger for og som erklæret mål at indgå i et langsigtet samarbejde og partnerskab med sine kunder og andre væsentlige samarbejdspartnere. NORDEN har som overordnet mål at sikre en langsigtet og stabil økonomisk vækst ved gradvist at mindske selskabets afhængighed af spotmarkedet mod til gengæld at øge fokuseringen på længerevarende og tætte samarbejdsrelationer med selskabets kunder bl.a. via gensidig risikodeling. Det giver - alt andet lige og i modsætning til rederier, der opererer kortsigtet inden for tank og tørlast en mindre volatilitet i selskabets resultatudvikling.
side 3 af 9 1. HOVEDTALLENE I KONCERNREGNSKABET ER SOM FØLGER: RESULTATOPGØRELSEN TDKK 1/1-30/6 2002 1/1-30/6 2001 1/4-30/6 2002 1/4-30/6 2001 Fragtindtægter m.v. 1.013.996 1.256.192 493.037 680.445 Omkostninger -942.051-1.095.607-472.119-600.769 Resultat før afskrivninger 71.945 160.585 20.918 79.676 Salgsavancer skibe 0 100.861 0 78.861 Af- og nedskrivninger -48.703-36.773-14.325-18.438 Resultat af primær drift 23.242 224.673 6.593 140.099 Resultat af associerede selskaber 3.686 1.533 1.739 1.533 Finans netto -10.270-12.618-36.340 70 Resultat før skat 16.658 213.588-28.008 141.702 Skat af periodens resultat 153.386-61.156-3.300-39.590 Koncernresultat 170.044 152.432-31.308 102.112 Minoriteternes andel -171-16.300-84 -16.250 Periodens resultat 169.873 136.132-31.392 85.862 TDKK 1/1-30/6 2002 1/1-30/6 2001 1/4-30/6 2002 1/4-30/6 2001 Periodens likviditetsændring -144.727 187.534-37.154 240.112 Periodens investering i materielle anlægsakiver brutto 128.566 57.319 52.608 28.108
side 4 af 9 HOVED- NØGLETAL FOR BALANCEN TDKK 30/6 2002 30/6 2001 31/12 2001 Egenkapital ultimo 852.144 473.205 639.777 Balancesum ultimo 1.660.848 1.849.404 1.915.769 Nøgletal: Indre værdi pr. aktie 390,44 205,56 277,92 Soliditet 51,3% 25,6% 33,4% Aktiekurs ultimo 290 315 264 Kurs/indre værdi 0,74 1,53 0,95 Net Asset Value pr. aktie ekskl. købsoptioner på skibe 470 378 387 Netto rentebærende gæld 278.244 637.842 426.423 Investeret kapital 1.175.956 1.126.801 1.117.478 USD kurs ultimo 744,78 878,99 840,95 De anførte nøgletal er beregnet i henhold til "Anbefalinger & Nøgletal 1997 fra Den Danske Finansanalytikerforening. EGENKAPITALFORKLARING 2002 2001 Egenkapital 1. januar 639.777 465.835 Kursregulering af kapitalandele i associerede virksomheder og datterselskaber -22.620 11.851 Køb af egne aktier -34.776-34.256 Værdiregulering af valutalån i USD 87.628-86.458 Værdiregulering ved indfrielse af valutalån 41.774 - Værdiregulering af øvrige sikringsinstrumenter -3.322 3.121 Periodens resultat 169.873 136.132 Udloddet udbytte -26.190-23.020 Egenkapital pr. 30. juni 852.144 473.205
side 5 af 9 Segmentoplysninger 1. januar - 30. juni 2002 TDKK Tank Tørlast Ikke fordelt I alt Fragtindtægter m.v. 206.664 807.332-1.013.996 Omkostninger -143.042-791.184-7.825-942.051 Resultat før afskrivninger 63.622 16.148-7.825 71.945 Salgsavancer skibe 0 0-0 Af- og nedskrivninger -25.541-22.169-993 -48.703 Resultat af primær drift 38.081-6.021-8.818 23.242 Resultat af associerede selskaber 3.686 0 0 3.686 Finans netto -19.127 32.775-23.918-10.270 Resultat før skat 22.640 26.754-32.736 16.658 Skat af periodens resultat -322-4.004 157.711 153.386 Koncernresultat 22.318 22.750 124.975 170.044 Minoriteternes andel -171 - - -171 Periodens resultat 22.147 22.750 124.975 169.873 Anvendt regnskabspraksis Regnskabet er urevideret og udarbejdet efter samme regnskabspraksis som i årsrapporten for 2001, som er aflagt i overensstemmelse med den nye årsregnskabslov. Sammenligningstallene for resultat og balance er tilrettet i overensstemmelse hermed. Tonnageskatteloven Som følge af at Tonnageskatteloven er vedtaget den 18. april 2002, og at Rederiet har besluttet at indtræde i ordningen med virkning for 2001, er den udskudte skat på i alt DKK 157,7 mio., som var afsat pr. 31. december 2001, tilbageført i første kvartal 2002. I overensstemmelse med gældende regnskabslovgivning er beløbet tilbageført over resultatopgørelsen, hvilket har påvirket periodens resultat væsentligt. Beløbet er medtaget i posten Skat af periodens resultat. Markedsværdi af flåden NORDEN fortsætter den planlagte udbygning af flåden og har 7 nybygninger i ordre på nuværende tidspunkt. Koncernens flåde og ordrerne på 7 nybygninger har en merværdi i forhold til den bogførte egenkapital inklusive certepartier på ca. USD 23 mio. eller DKK 170 mio. pr. 30. juni 2002, svarende til DKK 78 pr. aktie eksklusive egne aktier.
side 6 af 9 Fusion Nordfarer A/S NORDEN fusionerede pr. 1. januar 2002 med det 100% ejede datterselskab Nordfarer A/S med det formål at simplificere koncernstrukturen. Nordfarer A/S var på dette tidspunkt uden aktivitet. Koncernens egenkapital og balance er ikke påvirket af fusionen. Torms købstilbud til NORDEN s aktionærer Den 1. juli 2002 fremsatte A/S Dampskibsselskabet Torm (Torm) et offentligt købstilbud til visse aktionærer i NORDEN om kontant køb af aktierne i Rederiet for DKK 360 pr. aktie á nom. DKK 20. NORDEN s bestyrelse har den 14. juli 2002 afgivet en redegørelse for Torms købstilbud i medfør af 7 i Fondsrådets bekendtgørelse nr. 827 af 10. november 1999. Af redegørelsen fremgår blandt andet at: Torms købstilbud til visse af NORDEN s aktionærer ikke er sket i forståelse med selskabets ledelse. En sammenlægning af NORDEN og Torm under Torms ejerskab skønnes at ville møde modstand blandt medarbejdere og samarbejdspartnere. Aktionærer med aktiebesiddelser på i alt 53% af aktierne og stemmerne i NORDEN tilkendegav, at Torms tilbud ikke ville blive accepteret. Den af Torm tilbudte kurs på DKK 360 pr. aktie ikke afspejler markedsværdien af NORDEN s nettoaktiver, der af bestyrelsen vurderedes at modsvare DKK 471 pr. aktie opgjort på baggrund af det foreløbige regnskab pr. 30. Juni 2002, hvortil kommer mulige merværdier af købsoptioner på skibe estimeret til DKK 76 pr. aktie. Bestyrelsens konklusion: Den tilbudte kurs er væsentligt lavere end markedsværdien af NORDEN s nettoaktiver og indeholder intet vederlag for goodwill-værdien af en kompetent og veldreven rederivirksomhed. Derfor bør aktionærer med en flerårig investeringshorisont ikke acceptere Torms købstilbud. Da den tilbudte kurs ligger noget over den historiske børskurs, bør aktionærer, der på kort sigt ønsker at optimere deres avance ved salg af aktier i NORDEN, overveje at acceptere købstilbuddet eller afhænde aktierne over Københavns Fondsbørs. På tidspunktet for købstilbuddets fremsættelse havde Torm ifølge det oplyste en ejerandel på 30,8% efter fradrag af NORDEN s egne aktier (10%). Ved udløb af tilbudsperioden oplyste Torm, at man havde erhvervet yderligere 1,56%. Efter tilbuddets udløb og frem til 9. august 2002 har Torm ifølge fondsbørsmeddelelse af samme dato erhvervet yderligere 0,99%, således at deres ejerandel herefter udgør 33,35% efter fradrag af NORDEN s egne aktier. Efter udløbet af Torms offentlige tilbud har bestyrelsen for NORDEN indledt en dialog med de store aktionærer, Attransco Inc., A/S Motortramp og A/S Dampskibsselskabet Torm om Rederiets fremtidige ejerstruktur.
side 7 af 9 2. KOMMENTARER TIL UDVIKLINGEN I FØRSTE HALVÅR Tørlast Rederiets tørlastafdeling opnåede et resultat på DKK 27 mio. før skat inklusive en netto refinansieringsgevinst ved køb af Nord Cecilie på DKK 15 mio. i første kvartal 2002. I samme periode sidste år opnåede afdelingen et resultat på DKK 59 mio. inklusive avancer ved salg af skibe på DKK 38 mio. Resultatet er lavere end for samme periode sidste år, hvilket primært skyldes de meget høje bunker priser samt levering af Rederiets 2 nye Panamax enheder med kraner på et tidspunkt med lave fragtrater. Efterfølgende har der imidlertid fundet en positiv ratejustering sted inden for dette segment. De gennemsnitligt opnåede netto timecharter ækvivalenter 1 for første halvår 2002 var følgende: Spot T/C gns NORDEN USD Markedet USD *) Antal dage Handymax 7.869 7.255 4.183 Panamax (uden kraner) 7.923 6.375 1.229 Cape 16.812 9.962 361 *) Kilde: The Baltic Exchange Som det fremgår, ligger afdelingens netto timecharter ækvivalenter for første halvår 2002 mellem 8% og 69% over de gennemsnitlige netto timecharter ækvivalenter for markedet, hvilket er et resultat af Rederiets strategi om langsigtet beskæftigelse af skibene og dermed mindre følsomhed over for faldende fragtrater. Indtjeningsudviklingen er vendt i slutningen af andet kvartal 2002, og sammenholdt med afdelingens positionering, forventes den positive udvikling at fortsætte resten af året. Tank Rederiets tankafdeling opnåede et resultat på DKK 23 mio. før skat og efter minoritetsandele, hvilket svarer til et fald i forhold til samme periode sidste år på DKK 28 mio. Den væsentligste årsag hertil er de markant lavere fragtrater i forhold til første halvår 2001, som har betydet lavere indtjening på indbefragtede MR produkttankere i spotmarkedet. En afmattet verdensøkonomi kombineret med en mild vinter har ikke stimuleret forbruget af olieprodukter, og dermed efterspørgslen efter transport af olieprodukter. De gennemsnitligt opnåede netto timecharter ækvivalenter for første halvår 2002 var følgende: 1 års T/C gns NORDEN USD Markedet USD *) Antal dage Produkttanker-SR 14.090 13.135 528 Produkttanker-MR 12.133 13.385 490 Aframax 21.177 17.315 543 *) Kilde: ACM Shipbroker Ltd. 1 Netto timecharter ækvivalent er defineret som fragtindtægter fratrukket bunkerolieforbrug, havneomkostninger og kommission pr. dag
side 8 af 9 Som det fremgår af tabellen, har afdelingens netto timecharter ækvivalenter i perioden ligget noget over de gennemsnitlige netto timecharter ækvivalenter i markedet for produkttankere-sr og Aframax. Dette er et resultat af, at afdelingens langtidscertepartier har genereret en god indtjening i et dårligt marked. For produkttankere-mr er den opnåede netto timecharter ækvivalent lavere end markedet, hvilket skyldes, at disse har været beskæftiget i spotmarkedet. Rederiets egen tonnage er beskæftiget på attraktive langtidscertepartier, hvilket har betydet, at tankaktiviteten har givet tilfredsstillende resultater i første halvår 2002 på trods af de lave fragtrater for de indbefragtede produkttankere-mr. Finansielle poster Finansielle poster netto på DKK 10,3 mio. sammensætter sig af finansielle indtægter på DKK 35,9 mio. og finansielle udgifter på DKK 46,2 mio. Rederiets renterisiko på den langfristede gæld er afdækket for en gennemsnitlig periode på 3 år til en rente på 5,9% inklusiv margen. Flåden Tank: Aframax tankskibet Nordasia blev erhvervet i februar 2002. Skibet var tidligere finansielt leaset. Tankafdelingens nybygningsprogram pr. dags dato er følgende: Levering Ejerandel % Aframax 1. kvartal 2003 100% Produkttanker-SR 3. kvartal 2003 66% Produkttanker-SR 3. kvartal 2003 50% Tørlast: Handymax skibet Nord Cecilie er solgt og leveret i april 2002 uden resultateffekt. I 2. kvartal 2002 kontraheredes yderligere en Handymax enhed ved japansk værft med forventet levering i tredje kvartal 2003. Koncernen ejer 51% af dette skib. Tørlastafdelingens nybygningsprogram pr. dags dato er følgende: Levering Ejerandel % Handymax 1. kvartal 2003 100% Handymax 1. kvartal 2003 100% Handymax 3. kvartal 2003 51% Handymax 2. kvartal 2004 100% Koncernens andel af kontraktsummen for det samlede nybygningsprogram er USD 139 mio.
side 9 af 9 3. UDSIGTER FOR RESTEN AF 2002 Tørlast Rederiet forventer at fragtraterne for andet halvår 2002 vedbliver at være lave, om end der kan forventes en bedring imod slutningen af året. Den forventede stigning skal ses på baggrund af de forbedrede vækstrater for den industrielle produktion i Fjernøsten, herunder især Kina. Markedet har i 2. kvartal 2002 ligget på niveau med første kvartal 2002 bortset fra Handymax markedet, hvor raterne steg med ca. 10%. Tørlastafdelingen har fuld kontraktdækning for resten af 2002 og er således ikke sårbar over for fluktuationer i spotmarkedet. Tank Der hersker fortsat usikkerhed om udviklingen i verdensøkonomien, specielt USA s. Der forventes dog fortsat en beskeden vækst samt en mindre stigning i olieefterspørgslen/-produktionen i andet halvår 2002. NORDEN s egen tanktonnage er dog upåvirket af det nuværende lave fragtmarked, idet alle enheder er beskæftiget på attraktive langtidscertepartier. Der forventes en forbedring af indtjeningen på de indbefragtede produkttankere-mr. Forventet årsresultat 2002 Rederiet forventer et årsresultat efter skat for 2002 på ca. DKK 200 mio. Resultat før skat og minoritetsinteresser forventes at blive ca. DKK 50 mio. som oplyst i bestyrelsens redegørelse af 14. juli 2002. I de anførte forventninger til 2002 er der ikke taget hensyn til de omkostninger, NORDEN er blevet påført som følge af Torms købstilbud. Omkostningerne forventes at andrage ca. DKK 10 mio. Med venlig hilsen Dampskibsselskabet " NORDEN " A/S. Mogens Hugo Jørgensen Bestyrelsesformand. Steen Krabbe Adm. direktør Kontaktperson: Adm. dir. Steen Krabbe, tlf. 33 15 04 51