FirstFarms Formandens beretning ved selskabets generalforsamling den 25. april 2007 1. En ide blev til virkelighed Kære Aktionærer, Det er første gang efter børsnoteringen, at vi afholder generalforsamling i FirstFarms, og det glæder mig, at så mange aktionærer er mødt op. Netop børsnoteringen af FirstFarms i december måned sidste år var den helt store begivenhed for selskabet i 2006. Udgangspunktet for børsnoteringen var en række rejser i 2004, hvor vi besluttede at erhverve et på det tidspunkt meget nedslidt slovakisk landbrugsselskab. Landbrugsselskabet, Agra M, blev overtaget i marts 2005. I juni 2006 overtog vi endnu et slovakisk landbrug, Mast Stupava, der ligger omkring 10 km fra det første selskab, og FirstFarms driver nu 6.300 ha jord og har en malkekvægsbesætning på 1.300 malkekøer i Slovakiet. Siden overtagelsen af det første slovakiske landbrug er der brugt utallige ressourcer i både 2005 og 2006 på at bringe landbrugsselskaberne op til den standard, som vi kender fra dansk landbrug.
Resultatet for 2006 er således i høj grad præget af en opbygningsfase, hvor mælkeydelsen steg gennem året, der samtidig var præget af en vanskelig vækstsæson. Resultatet for 2006 blev på -0,5 mio. kr. efter skat ud af en omsætning på 9,2 mio. kr. Tallene dækker tiden fra 21. september 2006, hvor det nuværende FirstFarms blev etableret i forbindelse med forberedelserne til børsnoteringen, og resultatet er på linje med forventningerne udmeldt i Børsprospektet. Jeg vil i denne sammenhæng ikke gå nærmere ind i regnskabstallene, idet adm. direktør Kim Stokholm vil gennemgå selskabets resultat- og balancetal i detaljer i næste punkt på dagsordenen. Erfaringerne med de slovakiske landbrugsaktiviteter har vist os, at mulighederne er til stede for, at en kombination af kapital, ledelses- og medarbejderressourcer samt know-how kan gå op i en højere enhed og skabe fundamentet under en rentabel landbrugsproduktion. Det er således en glæde at kunne konstatere, at vi på relativt kort tid har været i stand til at hæve produktiviteten på de slovakiske landbrug ganske betydeligt, det vil sige fra en mælkeydelse på under 4.000 kg. mælk pr. årsko ved overtagelsen tilbage i marts 2005 og til et niveau i dag på over 9.000 kg. mælk pr. årsko. Samtidig er markproduktionen blevet effektiviseret betydeligt. Men sådanne fremskridt kræver stor indsats, megen kapital, mange og kompetente ledelsesressourcer, analytisk kapacitet og ofte en vis risikovillighed og en god portion tålmodighed i forhold til bl.a. offentlige myndigheder. Med børsnoteringen har vi for alvor fået skabt de forudsætninger, der skal til for at opnå en rentabel landbrugsproduktion på markederne i Østeuropa. Og netop børsnoteringen af FirstFarms i slutningen af 2006 er den store begivenhed, som jeg vil koncentrere min beretning om, mens adm. direktør Kim Stokholm vil redegøre nærmere for de driftsmæssige begivenheder i selskabet i 2006 i forbindelse med regnskabsgennemgangen.
Børsnoteringen af FirstFarms i december måned på OMX Københavns Fondsbørs markerede klart en milepæl i selskabets historie. Forud var gået adskillige måneder, mange tanker, mange handlinger, mange diskussioner og mange, mange timers forberedelse. Alle disse forberedelser bar som vi alle ved frugt med en succesfuld børsintroduktion, hvor selskabet fik tilført over 430 mio. kr. i ny kapital fra over 2.600 nye aktionærer. Vi finder resultatet af børsnoteringen meget tilfredsstillende, og vi glæder os ikke mindst over, at så mange investorer fandt interesse i at investere i selskabet og i selskabets forretningskoncept eller idegrundlag. Jeg vil gerne benytte denne lejlighed til at sige alle nye aktionærer tak for den tillid, som man har vist FirstFarms med køb af aktier i selskab. Vi er meget ydmyge over for tilliden, og jeg kan som formand stå inde for, at vi hver eneste dag bestræber os på at leve op til aktionærernes tillid. 2. Forretningskoncept og ideens indhold Og hvad er det så for en ide, der ligger bag selskabet? Eftersom vi er i opstartfasen af selskabets virksomhed vil jeg gerne bruge tid på det tankegods, der ligger til grund for FirstFarms. Kompetencer, omstillingsevne, udsyn og risikovillighed er væsentlige ingredienser i succesen bag dansk landbrug, og det er samtidig de egenskaber, der har gjort, at ikke mindst danske landmænd gennem de senere år har vist vilje og interesse for at investere i landbrug i Østeuropa. Det kræver nemlig også store kompetencer,
risikovillighed og en evne til at omstille sig til nye betingelser, når man investerer i de primære landbrugsaktiviteter uden for landets grænser. Og ikke mindst i Østeuropa, hvor samfundene er i opbrud og ombrydning efter adskillige årtier, hvor mennesker og økonomier har været underlagt planøkonomiens love. FirstFarms bygger videre på de stolte traditioner og de mange kompetencer i dansk landbrug, men investeringer i landbrugsproduktion er nu ikke længere forbeholdt de få. Med FirstFarms er det blevet muligt ikke bare for danske landmænd men for alle grupper af investorer at tage del i de muligheder og det potentiale, som landbruget i Østeuropa indeholder. Samtidig tilfører FirstFarms nogle nye dimensioner og muligheder i forhold til den traditionelle form for investering i østeuropæisk landbrug, hvor mindre eller små grupper af landmænd og investorer er gået sammen om investeringen. FirstFarms er kendetegnet ved 3 grundlæggende principper: Finansiel styrke: Med børsnoteringen fik FirstFarms opbygget det kapitalgrundlag, der efter vores vurdering gør det muligt at opnå de betydelige stordriftsfordele, der er ved landbrugsproduktionen. Det er vores vurdering, at hver enkelt investering vil kræve 100 200 mio. kr. og med en samlet investeringskapacitet på omkring 1 mia. kr. efter en lånefinansiering på 50%, vil vi være i stand til at gennemføre et af de største danske investeringsprogrammer i østeuropæisk landbrug nogensinde. Det er vores forventning, at vi kan investere i 5 10 store østeuropæiske landbrug, og det er vores målsætning, at allokere kapitalen fra børsnoteringen inden for de næste 2 3 år. Udover vores evne til at opbygge store enheder qua den finansielle styrke vil der være en række meget betydelige sidegevinster ved vores kapital- og investeringsstyrke. Vi vil nemlig derved samtidig være i stand til at tiltrække
kompetent ledelseskapacitet til de enkelte driftsenheder. Med ansættelsen af en række dygtige medarbejdere tidligere på året til henholdsvis vores nuværende aktiviteter i Slovakiet, de kommende aktiviteter i Rumænien samt stabsfunktioner i Danmark mener vi allerede at have draget fordel af de fremadrettede muligheder, som vi kan tilbyde inden for rammerne af FirstFarms. Risikospredning: Risikospredning er det andet grundlæggende princip i vores opbygning af FirstFarms. Vi vil sprede investeringerne såvel geografisk som på forskellige driftsgrene. Når det gælder den geografiske spredning, vil vi have primær fokus på Slovakiet, Rumænien, Rusland og Ukraine. Jeg vil senere komme tilbage til, at vi i opstarten afgrænser vores investeringsfokus med henblik på at udnytte ledelseskapaciteten optimalt. Den maksimale risiko ved vores investeringer i et enkelt land kan maksimalt udgøre 40% af egenkapitalen i selskabet, og dertil kommer, at den maksimale risiko i et enkelt landbrugsselskab ikke kan overstige 25% af egenkapitalen i FirstFarms. Det er min bestemte vurdering, at vi med disse overordnede investeringskriterier opfylder forventningerne til en risikospredning i vores investeringspolitik, og det er en klar styrke ved FirstFarms, at vi er i stand til at sprede risikoen. Omsættelighed: Det tredje grundlæggende princip i opbygningen af FirstFarms er omsættelighed af aktierne i selskabet. Da vi begyndte på vores diskussioner omkring opbygningen af FirstFarms sidste år ved denne tid stod det hurtigt klart, at vi kunne rejse kapital til yderligere ekspansion i Østeuropa på forskellig vis. Det stod lige så hurtigt klart for os, at omsættelighed af aktierne på Københavns Fondsbørs var en ubetinget fordel, fordi det indebærer den afgørende styrke i vores selskab, at aktionærer kan træde ind og ud af selskabet uden negativ påvirkning på selskabets evne til at drive en forretning under de mest optimale forretningsmæssige betingelser.
Det er også naturligt, at vore aktionærer ikke nødvendigvis altid vil være enige eller vil have forskellige interesser og ønsker til FirstFarms investeringer. Det afgørende er, at vi med omsætteligheden af aktierne og noteringen på OMX Københavns Fondsbørs har sikret, at aktionærer kan opnå en markedspris på deres aktier, hvis de af den ene eller den anden grund måtte ønske at afhænde deres aktier, ligesom andre investorer kan tage over. De tre principper, der ligger bag opbygningen af FirstFarms, skal sikre, at vi kan indfri vores mission og målsætning i FirstFarms. Missionen i FirstFarms er, at vi vil udnytte de gunstige markedsmuligheder, der er for produktion af landbrugsvarer i Østeruopa, ved at investere i landbrugsselskaber og optimere driften med henblik på at sikre vore aktionærer et attraktivt afkast. Afkastet skal komme fra såvel den løbende driftsindtjening som fra kapitalgevinster på jord og anlægsaktiver, som vi løbende vil investere i. Den økonomiske målsætning i FirstFarms er at opnå en forrentning af egenkapitalen på 20% før skat gennem den løbende driftsindtjening i løbet af 3 5 år efter indgåelse af den enkelte investering. Samtidig er det vores forventning, at vi på sigt kan realisere kapitalgevinster ved salg af jord og anlægsaktiver. Med henblik på at udnytte vores ledelsesressourcer mest hensigtsmæssigt i indeværende år har vi besluttet at koncentrere investeringsindsatsen til Slovakiet og Rumænien i indeværende år. Senere vil vi bevæge os ind i de 2 lande længere mod Øst, nemlig Rusland og Ukraine. Vi er som ethvert andet nystartet selskab underlagt en række naturlige begrænsninger i den ledelsesmæssige kapacitet, og det er vores
vurdering, at vi tjener aktionærernes langsigtede interesser bedst, hvis vi i denne første fase i selskabet koncentrerer indsatsen på de 2 nævnte lande. Med denne fokusering på investeringsmulighederne i de 2 nye EU lande opnår vi at kunne sikre en videreudvikling af de nuværende aktiviteter i Slovakiet samtidig med, at vi tager del i de muligheder, der er opstået i kølvandet på Rumæniens indtræden i EU pr. 1. januar i år. 3. Forretningskonceptets fundament og markedsgrundlag Efter denne gennemgang af forretningskonceptet i FirstFarms vil jeg gå over til det marked, der udgør selve fundamentet under den ide, der ligger til grund for FirstFarms forretninger. Et af de væsentlige motiver for vores investering i begyndelsen af 2005 i Slovakiet var bl.a. lave købspriser på landbrugsbygninger, lave jordpriser, lav jordleje, lave lønninger og relativt høje afregningspriser på landbrugsproduktionen. Det er disse faktorer, der nu igennem en årrække har tilskyndet ikke mindst danske landmænd til at drage Østover og foretage investeringer i østeuropæisk landbrug. Det er vores bestemte vurdering, at en række faktorer skaber et meget solidt fundament under vores forretningskoncept. For det første er landene i Østeuropa kendetegnet ved en høj økonomisk vækstrate. Med en høj vækst følger en stigende købekraft hos forbrugerne og dermed også en forventelig stigende efterspørgsel efter fødevarer, - og herunder ikke mindst fødevarer af høj kvalitet. Det er vores klare vurdering, at vi kan profitere af denne udvikling med vores produktion af primære landbrugsprodukter. I sammenligning med fødevareforbruget pr. indbygger i
Vesteuropa og Danmark, ligger forbruget pr. indbygger i Østeuropa på en lang række af hovedprodukterne på et langt lavere niveau. Udover en stærk økonomisk vækst som en væsentlig drivkraft i realiseringen af vores forretningskoncept og indfrielsen af de økonomiske målsætninger i selskabet, er det helt naturligt, at vi kan opnå fordele af et relativt lavt løn- og omkostningsniveau i Østeuropa. Lønomkostningerne ligger ikke over 1/3 af niveauet i f.eks. Danmark, og selvom der stadig medgår flere medarbejderressourcer til produktion af en enhed end i Danmark, ligger omkostningsniveauet på et betydeligt lavere niveau pr. produceret enhed. Med Slovakiets indtræden i EU tilbage i 2004 og Rumæniens optagelse pr. 1. januar i år vil der samtidig være grundlag for, at der i en årrække fremover vil være et meget højt investeringsniveau i landene. Kapitalindstrømningen til investeringsprojekter i landene ligger højt, og denne katalysator bag den økonomiske udvikling synes ikke at aftage foreløbigt. Vækstraterne for såvel Ukraine som Rusland ligger også på et højt niveau, og for Ruslands vedkommende er væksten bl.a. drevet frem af stigende råvare- og oliepriser. Samtidig nyder begge disse lande også godt af en stigende kapitalindstrømning til investeringsprojekter. I begge lande er der en meget stor politisk bevågenhed omkring modernisering og udvikling af landbrugssektoren, og i lyset af det historiske produktionspotentiale i landene er der grund til at forvente betydelige stigninger i landbrugsproduktionen i disse lande i de kommende år. Samtidig er det meget væsentligt, at der ikke tilnærmelsesvis findes samme snærende bånd på de enkelte bedrifters udviklingsmuligheder. Det indebærer muligheden for, at vi kan investere optimalt med henblik på udnyttelse af de betydelige stordriftsfordele,
der findes i landbrugserhvervet. Konkret betyder det, at vi inden for de næste 2 3 år vil udbygge vores slovakiske mælkeproduktion til omkring 3.400 malkekøer. I kølvandet på sammenbruddet i landenes planøkonomier er der samtidig grundlag for at deltage i en betydelig restruktureringsproces i landbrugserhvervet med samling af de mange mindre brug til større, rentable enheder. FirstFarms kan spille en meget klar rolle i denne proces, og vi vil udnytte mulighederne til fulde gennem den finansielle styrke, der er en af de grundlæggende styrker ved vores selskab. Samtidig ser vi i øjeblikket en stigende politisk interesse i disse år for at stimulere efterspørgslen efter vegetabilske produkter til alternativ energiproduktion. Den stigende interesse har i år resulteret i et stigende prisniveau på salgsafgrøder, og naturligvis vil det også have en afsmittende effekt på produkter beregnet til foderforbrug. I den aktuelle situation har det ikke den store betydning for selskabet, da vi i stor udstrækning er selvforsynende. Når det gælder den animalske produktion er det vores vurdering, at vi for indeværende år kan forvente en stabil prisudvikling i afregningsprisen for mælk i Slovakiet. I kraft af den betydelige kapitalindstrømning til investeringsprojekter, som jeg tidligere var inde på, oplever vi samtidig en revaluering af den slovakiske møntfod, og det vil kunne sætte afregningsprisen under et vist pres, idet en betydelig andel af mælkeindvejningen for indeværende forarbejdes til eksportprodukter. For så vidt angår svineproduktionen ser vi de typiske svine-cykluser. Senest er prisen på svinekød faldet betydeligt i Ukraine som følge af en stigende import af kød fra Brasilien, og med Rumæniens indtræden i EU i starten af året blev der samtidig åbnet op for en stigende import med et betydeligt prisfald til følge på den indenlandske produktion. Det skal dog tages med i betragtning, at prisen på svinekød lå på et meget
højt niveau i begge lande, og med de betydelige importmængder i kombination med et meget stort produktionspotentiale og et ofte forældet produktionsapparat og mange små ineffektive besætninger i landene er der et betydeligt potentiale for produktion af svinekød i landene. 4. Organisationen bag forretningskonceptet i FirstFarms Jeg har nu været inde omkring forretningskonceptet og den ide, der blev til virkelighed med børsnoteringen af FirstFarms i december måned sidste år. Samtidig har jeg været inde omkring det fundament, der gør, at vi ikke betvivler ideens og forretningskonceptets levedygtighed og mulighederne for at sikre aktionærerne et langsigtet attraktivt afkast. Vi vurderer, at mulighederne for at realisere vores forretningskoncept er til stede, men de er naturligvis betinget af og baseret på indsatsen fra vores direktion og vores medarbejderressourcer i FirstFarms. Fra bestyrelsens side er det den helt klare vurdering, at vi har fået sammensat en meget kompetent ledelse og et hold af medarbejdere, der er i stand til at forvalte aktionærernes penge på bedste vis gennem en optimal udnyttelse af markedsgrundlaget for landbrugsproduktion i Østeruopa. Overordnet ønsker vi at blive kendt og respekteret som et seriøst investeringsselskab. Vi vil på grundlag af en høj grad af produktionsfaglig, finansiel og markedsmæssig ekspertise inden for vores forretningsområde og med en høj grad af grundighed i vores analyse af muligheder og risici ved de specifikke opkøbsmuligheder erhverve kapitalandele og indskyde egenkapital i landbrugsselskaber samtidig med, at vi vil bistå med tilvejebringelsen af fremmedkapital til de enkelte landbrugsselskaber. Efter opkøb af landbrugsselskaber vil vi løbende vurdere behovet og mulighederne for at
tilføre yderligere egenkapital med henblik på at strukturere og effektivisere driften på den enkelte enhed. Samtidig vil vi som et meget afgørende element i realiseringen af vores forretningskoncept tilføre de nødvendige ledelsesressourcer til de enkelte produktionsenheder. Omkring opbygningen og udnyttelsen af kompetente medarbejderressourcer er det vores klare opfattelse, at vi skal være på stedet. Det er vores ambition at opbygge organisationen på de enkelte landbrugsselskaber således, at der er en dansk direktør eller en anden kompetent leder uanset nationalitet sammen med danske driftsledere for hver produktionsgren på stedet. Erfaringerne fra de nuværende aktiviteter i Slovakiet viser, at denne opbygning giver de bedste resultater. Vi er helt opmærksomme på, at merværdien til aktionærerne skabes på de enkelte landbrug og de enkelte produktionsenheder i Østeuropa. Det er også grunden til, at vi prioriterer medarbejderressourcerne så højt disse steder. Samtidig ved vi også, at en solid koncern-funktion er betingelsen for en effektiv udnyttelse af alle ressourcer i selskabet. Vi har valgt en meget smal eller lille om man vil koncernfunktion med samling af de mest nødvendige ressourcer for at kunne opkøbe og udvikle aktiviteter, der hvor merværdien findes. Under ledelse af adm. direktør Kim Stokholm har vi opbygget koncernen med en økonomifunktion og en funktion, der har til opgave at varetage opgaver over for vore aktionærer. Derudover er vi i gang med på koncern-niveau at opbygge en teknisk afdeling. Det betyder, at vi vil opbygge en afdeling med de mest kompetente specialister inden for de enkelte produktionsgrene, som vi forventer at investere i, altså specialister på mælk og svineområdet såvel som en specialist inden for planteproduktionen. Vi har
allerede påbegyndt denne opbygning med ansættelse af en kvægspecialist i starten af året. Et af midlerne til at tiltrække og fastholde kompetente medarbejdere er bl.a. et aktieoptionsprogram. I FirstFarms meldte vi i forbindelse med børsintroduktionen ud, at de ledende medarbejdere i selskabet ville få tildelt aktieoptioner, og det blev i børsprospektet meddelt, hvor mange aktieoptioner, der blev tildelt de enkelte medarbejdere. Optionsprogrammet i FirstFarms har en størrelsesorden, der slet ikke tåler sammenligning med optionsprogrammerne i de selskaber, der har været genstand for megen debat og kritik gennem det seneste år, fordi programmerne har forgyldt ledelsen med millionformuer. Den samlede størrelsesorden af det nuværende optionsprogram er 5 mio. kr. Det vil sige, at bestyrelsen højest har mulighed for at udstede optioner op til 5 mio. kr., og bestyrelsen har som offentliggjort i børsprospektet tildelt 3 medarbejdere optioner for i alt 3.250.000 kr. Optionsprogrammet er skruet sådan sammen, at optionerne tidligst kan indløses efter 3 år med en tredjedel af det tildelte beløb over hvert af de følgende 3 år. Samtidig vil optionerne kun have værdi, såfremt kursen på FirsFarms aktier stiger med minimum 5% om året frem til det mulige indløsningstidspunkt. Det betyder med andre ord, at det samlede optionsprogram er af begrænset omfang og meget langt fra det omfang, vi har hørt om i de selskaber, jeg nævnte ovenfor og optionerne har kun værdi, hvis vi aktionærerne får en værdistigning på aktierne udover en rimelig forrentning af vores kapital. I forbindelse med denne generalforsamling har bestyrelsen i FirstFarms stillet et ændringsforslag, der indebærer, at programmet kan udvides med samme
beløbsramme med henblik på tildeling af aktieoptioner til ledende medarbejdere også i vores datterselskaber. Merværdien til vore aktionærer skal skabes i de enkelte datterselskaber, og hele vores forretningskoncept og evne til at skabe attraktive afkast er bundet op på evnen til at tiltrække og fastholde de mest kompetente medarbejderressourcer til udvikling af de enkelte landbrugsselskaber. Vi har allerede oplevet, at vores mulighed for at tiltrække og fastholde de mest kompetente folk til vores datterselskaber er afhængig af vores mulighed for at tildele aktieoptioner, og udover vores størrelse og de dermed forbundne karrieremuligheder for dygtige folk inden for landbrugserhvervet tror vi på, at aktieoptioner kan være en yderligere mulighed for FirstFarms til at differentiere sig og fremstå som en meget attraktiv arbejdsplads. Det er væsentligt for mig at understrege, at vi med dette ændringsforslag ikke udvider den eksisterende ramme for aktieoptioner til vores direktion eller medarbejdere i koncernen her i Danmark. Med forslaget gør vi det blot muligt at inddrage medarbejdere i datterselskaber som potentielle modtagere. Jeg kan kun opfordre til, at aktionærerne stemmer for forslaget, fordi det vil styrke selskabets mulighed for at tiltrække og fastholde kompetent ledelseskapacitet. Det er i aktionærernes interesse. I tillæg til opbygningen af den organisatoriske ramme for de fremtidige aktiviteter i FirstFarms har vi i bestyrelsen samtidig behandlet selskabets fremtidige politik på corporate governance området. Corporate governance eller selskabsledelsen er de overordnede rammer for selskabets virke og for ledelsens handlemuligheder, og det omfatter bl.a. også målsætninger og strategier, som jeg tidligere har været inde på. Samtidig omfatter selskabsledelsen bl.a. regler, der regulerer bestyrelsens arbejde og opgaver, ligesom selskabets politik i forhold til aktionærerne er et væsentligt element i selskabsledelsen.
Overordnet følger vi Anbefalingerne om god selskabsledelse som Københavns Fondsbørs har udarbejdet. Selskabsledelsen er fuldt beskrevet over 13 sider i et dokument, som vi har gjort tilgængelig for alle på selskabets hjemmeside, og jeg skal ved denne lejlighed ikke gennemgå alle punkter omkring selskabsledelsen. Jeg vil begrænse mig til et par centrale emner. Bestyrelsen i FirstFarms er sammensat ud fra ønsket om at sikre en effektiv sparring over for selskabets ledelse og samtidig være en effektiv kontrolfunktion i forhold til ledelsens dispositioner med henblik på at sikre aktionærernes interesser bedst muligt. Den nuværende bestyrelse blev sammensat umiddelbart forud for selskabets børsnotering sidste år, og ved den lejlighed kom der 3 nye bestyrelsesmedlemmer ind i bestyrelsen således, at bestyrelsen i dag består af 5 medlemmer, der dækker forskellige kompetencer og områder i selskabets forretningsområder. Det har været centralt for os at sikre kompetencer i bestyrelsen, der både dækker de mere specifikke landbrugsfaglige emner og de mere generelle kompetencer inden for erhvervsforhold, virksomhedsdrift samt finansiel og regnskabsmæssig indsigt på højeste niveau. Bestyrelsen er på valg hvert år, og alle nuværende bestyrelsesmedlemmer er villige til at modtage genvalg i år. Selskabets corporate governance bestemmer som et meget væsentligt punkt, at bestyrelsesmedlemmer og direktion ikke hverken direkte eller indirekte efter børsnoteringen må foretage investeringer i landbrugsaktiviteter i Østeuropa. Tilsvarende må bestyrelsesmedlemmer og direktion ikke påtage sig ledelseserhverv i virksomheder, der opererer inden for FirstFarms primære forretningsområde eller i øvrigt på anden måde yde rådgivning til andre vedrørende investering i primære landbrugsaktiviteter, der er FirstFarms forretningsområde.
Det ligger samtidig i vores regelsæt på området, at bestyrelsesmedlemmer kan beholde et eventuelt ejerskab til primære landbrugsaktiviteter i Østeuropa, hvis ejerskabet er erhvervet forud for optagelsen i bestyrelsen eller forud for børsnoteringen af FirstFarms sidste år. Med henblik på at kunne rekruttere de mest kompetente og erfarne medlemmer til bestyrelsen er det væsentligt, at vi ikke afskærer os fra at optage personer med egne investeringer i landbrug i Østeuropa. Tilmed har vi i regelsættet tilføjet, at FirstFarms ikke kan erhverve ejerandele eller indgå i nogen form for økonomisk forpligtende samarbejde med et selskab, som et bestyrelsesmedlem forud for sin optagelse i FirstFarms bestyrelse måtte have økonomisk interesse i. Ydermere blot for at undgå enhver form for interessekonflikt er det bestemt, at bestyrelsen kan forlange, at et bestyrelsesmedlem afhænder sin eventuelle ejerandel i et landbrugsselskab, der kunne udøve aktiviteter, som eventuelt måtte være i konflikt med FirstFarms forretningsudvikling. Med dette regelsæt har vi skabt forudsætningen for, at alle investorer kan investere i fuldstændig tillid til, at bestyrelse og direktion udelukkende varetager aktionærernes interesser. I forbindelse med børsintroduktion valgte vi samtidig at nedsætte et såkaldt advisory board eller et rådgivende udvalg i FirstFarms. Advisory boardet består i dag af 9 personer og kan udvides op til 15 personer. Sammensætningen afspejler et ønske om at samle en gruppe af personer, der har faglige kompetencer inden for landbrugserhvervet og i flere tilfælde har erfaring med landbrugsinvesteringer i Østeuropa. Med et advisory board er vi i stand til at supplere bestyrelsens arbejde med et langt bredere erfaringsgrundlag og samtidig opnå viden og indsigt i forhold,
som medlemmerne er i besiddelse af i kraft af deres personlige investeringer og arbejde med investeringer i Østeuropa. Advisory boardet har ikke nogen beslutningskompetence og derfor er der naturligvis heller ikke begrænsninger på medlemmernes adgang til at foretage personlige investeringer i landbrug i Østeuropa og advisory boardet vil således fungere som en yderligere sparringspartner i forhold til såvel ledelsens som bestyrelsens arbejde. Målsætningen er, at ledelse og bestyrelse mødes med medlemmer af vores advisory board et par gange om året, hvor forskellige spørgsmål og problemstillinger i forhold til FirstFarms aktiviteter vil være på dagsordenen. Med et advisory board får aktionærerne med andre ord en yderligere sikkerhed for, at de opkøb og investeringer, der gennemføres hviler på et solidt kompetence- og erfaringsgrundlag. I forbindelse med denne generalforsamling har Ted Kallehave på grund af et stort arbejdspres ønsket at udtræde af advisory boardet. I stedet vil gårdejer Asger Overgaard indtræde i advisory boardet. 5. Fremtiden for FirstFarms Efter denne gennemgang af forretningskoncept, grundlag for konceptet og organisationen bag FirstFarms vil jeg komme ind på et par centrale emner i forhold til fremtiden for FirstFarms. På den korte bane det vil sige for 2007 forventer vi en omsætning i niveauet 45 til 50 mio. kr., et EBIT-resultat på -6 til -8 mio kr. og et resultat før skat i niveauet 0 2 mio. kr. Vi følger således overordnet de forventninger, der blev meldt ud i
forbindelse med Børsprospektet. Effekter af opkøb og yderligere investeringer indgår ikke i resultatforventninger og vil blive oplyst i forbindelse med eventuelle opkøb. Som oplyst i en fondsbørsmeddelelse efter regnskabsårets afslutning har vi pr. 1. april 2007 opkøbt en kvægbesætning på 2.000 kreaturer og en tilhørende mælkekvote på 7,6 mio. kg. mælk. således, at selskabet i dag har en mælkekvote på omkring 20 mio. kg. mælk i Slovakiet. Opkøbet af kreaturbesætningen forventes ikke at have nogen resultatmæssig effekt for indeværende år, men er et væsentlig led i realiseringen af det meget store udvidelsesprojekt i Slovakiet, som Kim Stokholm vil orientere om for interesserede efter generalforsamlingen. For så vidt angår de fremtidige investeringer i FirstFarms vil jeg i denne sammenhæng godt forholde mig til den fremtidige strategi omkring jordkøb. Lad mig understrege, at vi ønsker at sikre en høj løbende driftsindtjening i selskabet gennem en prioritering af den animalske produktion, hvad enten det er produktion af mælk eller svin. Det er vores forventning, at vi kan skabe de bedste driftsresultater, når vi kombinerer en vegetabilsk produktion med en animalsk produktion. Vi vil altid have som målsætning at opbygge en animalsk produktion på de steder, hvor vi måtte investere. Samtidig er vi meget bevidste om de muligheder, der er for at opkøbe jord i visse østeuropæiske lande til et efter vores vurdering meget gunstigt prisniveau. Vi vurderer, at opkøb på det nuværende prisniveau kan muliggøre realisering af kapitalgevinster på sigt. Derfor har vi i selskabet også besluttet at intensivere bestræbelserne på at opkøbe mere af den forpagtede jord i Slovakiet med den klare målsætning at opkøbe op til 2.000 ha i Slovakiet frem til år 2009.
Samtidig har jeg fornøjelsen af at kunne fortælle forsamlingen her til aften, at vi inden generalforsamlingens begyndelse udsendte en fondsbørsmeddelelse, hvor vi oplyste, at vi nu har påbegyndt jordopkøb i Rumænien med indgåelse af en aftale i dag om køb af 376 ha jord. Jorden er af høj bonitet og ligger i et område med en veludbygget infrastruktur. Samtidig er det vores forventning, at vi i det område hvor jorden ligger placeret vil have gode muligheder for at kunne foretage yderligere opkøb af jord, ligesom mulighederne for en senere etablering af animalsk produktion i området vurderes at være attraktive. Med opkøbet i dag har vi taget det første, vigtige skridt til at realisere vores strategi for etablering af landbrugsproduktion i Rumænien, og opkøbet falder sammen med vores ansættelse af en country manager, der får base i Rumænien den 1. maj. Det er vores vurdering, at prisdannelsen på jord i de østeuropæiske lande vil blive begunstiget af den begyndende indfasning af EU-støtte samtidig med, at jordpriserne vil reflektere den stigende animalske produktion, som vi kan forvente i landene fremover. Priserne er ganske vist steget betydeligt over de seneste år, men vi forventer stadig et betydeligt potentiale. Med vores finansielle styrke kan vi opkøbe og finansiere jordopkøb, og med en gradvis udvikling af finansierings- og belåningsmuligheder i landene er det vores forventning, at prisen på jord og øvrige aktiver i landbruget vil stige alene som følge af den udvikling. Prisudviklingen på ejendomsmarkedet i de østeuropæiske lande over de senere år tyder på, at udviklingen i landenes finansielle institutter og belåningsmulighederne stimulerer prisdannelsen på fast ejendom. Vi står imidlertid over for visse udfordringer, når vi vil opkøbe jord. Det er ikke fordi, at vi er bekymrede for ejendomsrettighederne. I såvel Slovakiet som Rumænien
er der opbygget en registrering af ejendom og jord, og med denne registrering er det muligt at identificere ejerne og håndhæve ejendomsretten til bl.a. jord. Det kræver dygtigt juridisk arbejde, og vi samarbejder med de bedste på området for at sikre vores rettigheder, men vi har ikke grundlag for at antage, at vores rettigheder skulle være usikre efter opkøb af f.eks. bygninger og jord. Til gengæld er ejendomsrettighederne til jord spredt på utroligt mange personer i Slovakiet og Rumænien. Efter planøkonomiernes sammenbrud er der foretaget en restitution af jordarealerne, hvor små jordlodder er fordelt blandt enkeltpersoner. Det betyder eksempelvis, at omkring 4.000 ha ud af de 6.300 ha jord, som vi driver i Slovakiet, er ejet af 4.000 personer. Det kræver derfor en vis tålmodighed og en vis organisatorisk kapacitet at opkøbe disse mindre jordlodder med henblik på sammenlægning til større, sammenhængende arealer. I Rumænien tilskynder regeringen til sammenlægning af jordlodder ved bl.a. at pålægge højere jordskatter, som de mindre jordejere har vanskelligt ved at honorere. Derfor forventer vi også en betydelig restruktureringsproces i landbrugserhvervet i Rumænien i de kommende år, og FirstFarms har en klar ambition om at tage del i denne proces. Vi tog som sagt det første, vigtige skridt i dag. Jeg vil godt knytte et par bemærkninger til den vurdering, at investeringer i Østeuropa er forbundet med særlige risici. Jeg var tidligere inde på de specifikke forhold i vores investeringskriterier, der gør, at vi kan foretage en risikospredning såvel geografisk som driftsmæssigt. I forhold til risikoen indgår det også, at vi som tidligere sagt i indeværende år vil fokusere vores investeringsstrategi til Slovakiet og Rumænien, altså 2 af de nye EU lande. Det er vores vurdering, at vi på disse markeder kan operere inden for
rammerne af juridiske regelsæt, der betyder, at den forretningsmæssige risiko ikke er større end i andre vesteuropæiske lande. Den politiske stabilitet kan naturligvis være mindre i disse lande, fordi landene stadig er i en opbygningsfase, men det skal samtidig tages med i betragtning, at risikoen for politiske indgreb og ændringer i lovgivningen med negative følger for landbrugsproduktionen langt fra behøver være større i disse lande, end det vi kender fra de hjemlige forhold. Som jeg tidligere var inde på, er det vores erfaring, at vi finder en betydelig politisk interesse i at understøtte landbrugsproduktionen i disse lande, og vi har kun mødt en meget positiv politisk velvilje og indstilling over for vores investeringsaktiviteter i Slovakiet. Det politiske system i disse lande kan se værdien af den know-how og finansielle kapacitet, som vi kan bibringe landbrugserhvervet. Man kunne muligvis forledes til at tro, at disse store enheder bliver opbygget og drevet på bekostning af miljøet. Det er en misforståelse. Vi skal naturligvis følge de regler, der er gældende på miljøområdet, og med aktiviteter i Slovakiet og Rumænien vil vi være underlagt og følge EU-lovgivningen på miljøområdet. Samtidig skal man tage i betragtning, at den politiske velvilje i disse lande over for vores investeringer ikke mindst er et resultat af de betydelige miljøforbedringer, som vi tilvejebringer gennem vores investeringer. Det er klart, at vi med vores investeringer i landbrugsvirksomhed i Østeuropa er underlagt de samme muligheder og risici som andre landmænd står over for med fluktuationer i afregningspriser på afgrøder og landbrugsprodukter. Men og det er afgørende for at forstå risikoen ved et selskab som FirstFarms landmænd og producenter af fødevarer med de laveste omkostninger, vil altid have komparative fordele og være i stand til at drive forretning. Det er vores vurdering, at FirstFarms står med særdeles gode kort på hånden, når det gælder evnen til at kunne minimere
omkostningerne pr. produceret enhed gennem en produktion i stor skala og udnyttelse af de bedste ledelseskompetencer. Samtidig hører det med til en vurdering af risikoen ved FirstFarms, at vi trods alt investerer i fysiske aktiver, hvad enten det nu er dyr, bygninger, jord eller produktionsrettigheder. Det afgørende er, at vi ikke investerer i varm luft. Og i en risikobetragtning skal man så huske på, at FirstFarms kan opkøbe jord til omkring 1/10 af jordprisen i f.eks. Danmark, mens vi køber mælkekvote til omkring 80 øre pr. kg. mælk i Slovakiet, hvor kvoteprisen i Danmark ligger på omkring 3,5 4 kr. pr. kg. mælk. Jeg vil ikke forholde mig til risikoen i dansk landbrug, og jeg ønsker heller ikke at begive mig ud i noget svar på risikoen ved en aktie i FirstFarms. Det væsentlige for mig er at gøre opmærksom på disse sammenhænge, og at henlede f.eks. aktieanalytikeres opmærksomhed på de bagvedliggende værdier i FirstFarms, når de vurderer risikoen i aktien. Lad mig også i sammenhæng med disse betragtninger omkring fremtiden for FirstFarms understrege, at vi ikke har stillet aktionærer og investorer hurtige gevinster i udsigt. Der har givetvis været investorer, der er gået efter en hurtig gevinst på aktien i forbindelse med vores børsnotering, men vi mener, at vi tjener vore aktionærers interesser bedst ved at træffe langsigtede beslutninger. Det er også en af grundene til, at vi overordnet har en investeringsstrategi, der tager sigte på, at vi vil skynde os langsomt. Vi er meget bevidste om de forventninger, der er til os og til, at vi foretager opkøb og gennemfører investeringer. Vi har bestemt ikke nogen ambitioner om at have en stor indlånskonto, og vi bestræber os dagligt på at identificere potentielle investeringsmuligheder, men vi fastholder vores forventning om som vi meldte ud i forbindelse med børsnoteringen at midlerne fra børsnoteringen først er investeret inden for de næste 2-3 år.
Vi har ambitiøse målsætninger for det langsigtede afkast ved vores investeringer, og vi investerer og opkøber kun aktiver, der kan indfri vores langsigtede afkastforventninger, som jeg redegjorde for tidligere. Med et forrentningskrav på 20% af egenkapitalen ved opkøb og investeringer har vi tydeligvis opstillet en ambitiøs målsætning, men det er den ambition og målsætning, som vi arbejder efter i det daglige, og med de nuværende erfaringer har jeg ikke grundlag for at sige, at vi ikke skulle kunne leve op til målsætningen. Når det gælder fremtiden, vil vores aktionærer selvfølgelig vurdere os på den fremtidige kursudvikling i selskabet. Jeg vil helt afholde mig fra at kommentere både den nuværende kurs på selskabets aktier og min forventning til den fremtidige kursudvikling. Jeg er sikker på, at markedet sætter den rigtige kurs. Det væsentlige fra selskabets side er at bidrage til en seriøs formidling omkring de investeringer, vi gennemfører, og de strategier og tiltag, som vi ønsker at iværksætte. Samtidig bidrager vi selvfølgelig til, at vi kan fastholde vores placering i det såkaldte small cap+ index på OMX Københavns Fondsbørs. Københavns Fondsbørs udvælger selskaber med en god likviditet i aktien og et højt informationsniveau til det særlige plus-segment i small cap indekset. 2 uger efter vi blev noteret på Københavns Fondsbørs blev vi optaget i dette index, og vi kan se, at omsætningen i aktien ligger på et pænt niveau, der gør det muligt at sikre en effektiv kursdannelse på selskabets aktier. Samtidig har vi indgået en såkaldt market maker aftale med Spar Nord, der betyder, at forskellen mellem salgs- og købskursen på selskabets aktier højest kan være 2% Det er vores klare målsætning at fastholde vores placering i plus-segmentet i small cap indexet på OMX Københavns Fondsbørs, og gennem en klart formuleret
informations- og kommunikationspolitik i selskabet mener vi klart at kunne leve op til kravene. Det betyder bl.a., at vi vil offentliggøre kvartalsmeddelelser sammen med meddelelser om alle vigtige tiltag, der berører den økonomiske udvikling i selskabet. Samtidig er det vores politik at offentliggøre sådanne meddelelser på engelsk, ligesom vi allerede har en hjemmeside på engelsk samt slovakisk. Vi vil senere få en rumænsk udgave af hjemmesiden. Det er vores vurdering, at det har stor betydning for vores møde med forretningspartnere og vores dialog med lokale medarbejdere og myndigheder i de lande, hvor vi investerer, at vi informerer om vores selskab på flere sprog. Vi har også i FirstFarms valgt at ansætte en Investor Relations Manager. Det er én af forudsætningerne for at kunne indgå i small cap plus-indekset, men lige så væsentligt er det, at vi med en fast person i organisationen på dette område kan sikre en effektiv information og kommunikation i forhold til vores aktionærer. Opgaverne på dette væsentlige område er hidtil blevet varetaget af Søren V. Svendsen. I den fondsbørsmeddelelse, som vi udsendte i dag, og som jeg omtalte tidligere, har vi imidlertid også oplyst, at Søren efter eget ønske har valgt at fratræde sin stilling med udgangen af denne måned. Søren var som projektleder en af de drivende kræfter bag selskabets børsnotering i december 2006 og har efter en formulering og implementering af selskabets politik på bl.a. investor relations området valgt at søge nye udfordringer. Afløseren på investor relations området, Betina Præstiin, er fundet og tiltræder pr. 1. maj 2007. 6. Afslutning
Lad mig slutte denne første beretning i FirstFarms historie som børsnoteret selskab af ved at fremhæve, at vi med FirstFarms har skabt historie: FirstFarms er det eneste selskab af sin art i Norden og givetvis i Europa. Med FirstFarms har vi skrevet såvel børs- som landbrugshistorie. Og med FirstFarms har vi givet alle investorer både i og uden for landbruget mulighed for at investere i et forretningskoncept, hvor kompetencer, potentiale, investering og afkast går op i en højere enhed. Vi har store ambitioner, og vi har stillet vore aktionærer høje afkast i udsigt. Jeg er overbevist om, at vi kan indfri forventningerne i kraft af FirstFarms finansielle styrke. Med den finansielle styrke i ryggen kan vi investere i store enheder og opnå de stordriftsfordele i landbrugsproduktionen, der gør os konkurrencedygtige samtidig med, at vi med opbygning af store enheder kan tiltrække den mest kompetence ledelseskapacitet, der er forudsætningen for, at vi kan udvikle de opkøbte landbrug til rentable enheder. Vi er overbeviste om, at den ide, som blev til virkelighed med børsnoteringen af FirstFarms, er levedygtig og vil vise sin styrke og sit potentiale i takt med, at vi får opkøbt og investeret aktionærernes kapital. Som sagt vil vi skynde os langsomt i vores opkøbsstrategi, men jeg kan forsikre om, at hele organisationen i FirstFarms dagligt arbejder seriøst, målrettet og med største ildhu for at sikre aktionærernes langsigtede interesser. Sluttelig vil jeg gerne rette en stor tak til vores advisory board medlemmer, der viste tillid til projektet forud for børsnoteringen af FirstFarms, og som indvilgede i at tage del i den videre opbygning af FirstFarms. Tilsvarende vil jeg en tak til mine kolleger i bestyrelsen. Jeg ved, at der er trukket store veksler på jeres ressourcer og indsats gennem det sidste halve år, og jeg vil herfra gerne anerkende, at I på meget professionel og konstruktiv vis bidrager til at skabe forudsætningerne for de
fremtidige resultater i FirstFarms. Endelig vil jeg rette en tak til vores adm. direktør, Kim Stokholm og holdet af medarbejdere omkring ham, for den betydelige indsats, der er udøvet gennem året. I perioder har det været dobbeltarbejde både med den daglige håndtering af driften og i forhold til den børsnotering, der gør, at vi er her i dag. Tak for ordet.