Staples er stabile! Staples er kommet med 1. kvt. regnskab, som var en spids lavere end forventet. Både omsætning og EBITmargin var til den lave side. Selskabet bibeholder dog forventningerne til hele året, hvilket gør os fortrøstningsfulde og vi fastholder derfor vores Stærkt Køb anbefaling 1. kvar talsregnskabet var en spids lavere end forventet: Staples regnskab for 1. kvt. 2013 kom overordnet ind en spids lavere end forventet. Renset for valutaudsving og butikslukninger så aftog Staples omsætning med 1,5% (år/år) til USD 5,8 mia. Knap USD 0 mio. lavere end forventet. EBIT-marginen aftog 52 basis punkter (år/år) til 4,9%. Reduktionen skyldes dog primært, at Staples valgte at investere i tiltag, som har til mål at accelererer væksten samt reducere driftsomkostningerne. Initiativer som Staples forhåbentlig vil nyde gavn af i de kommende kvartaler. EPS på USD 0,26, hvilket er en nedgang på 7% (år/år) renses for lukkede aktiviteter er faldet på 4% (år/år). EPS var samtidig under konsensus på USD 0,27. I kvartalet generede Staples et frit cash flow på USD 306 mio. (mod USD 95 mio. året før), hvilket svarer til 3% af markedsværdien. Dermed er Staples godt på vej til at nå konsensus for helåret som lyder på USD 1,0 mia. og godt på vej til at nå deres egen guidence som er på mere end USD 900 mio. Quant info Share information Quant score 6,3 Number of stocks (mill.) 668 Fundamental 7,7 High/Low last 12 months 15/ Fundamental relative 7,3 Price movements 3/12 months 11%/8% Financial strength 6,0 - relative to index 1%/-15% Quality 6,3 Market cap (mill. USD) 9859 Momentum 4,7 Free float 0% Performance 4,8 Avr. daily volume (mill.) 144 Sector Cons. Discre. Fundamental valuation Undervalued Risk Medium News Flow Medium 12-month target price 18 Current price 15 Reuters SPLS.O Bloomberg SPLS US Equity JB sec. code 9987089 Price trend 20 Staples S & P 500 18 16 14 12 m j j a s o n d j f m a Source: Jyske Bank & Datastream --------------------------------------- Jyske Markets, Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Senior Aktieanalytiker, Robert Jakobsen +45 89 89 70 44 - jrj@jyskebank.dk Analytikerassistent, Jens Valdemar Svarrer Jens.valdemar.svarrer@jyskebank.dk ----------------------------------- Vigtig investor information: Se venligst sidste side
På trods af, at 1. kvt. regnskabet kun med god vilje indfriede forventningerne, så holder ledelsen fast i prognosen for 2013. CEO Ron Sargent understøttede det med en stigende momentum i flere forretningsenheder (især et øget salg online samt en udvidelse af produktkategorierne). Sargent forventer at kunne fremvise fremgang i løbet af kalenderåret 2013. For 2013 regnskabsåret guider Staples: 1) en lav encifret omsætningsvækst, 2) en justeret EPS på 1,30-1,35 samt 3) generere et frit cash flow på mere end USD 900 mio. Vi fastholder Staples på Stærkt Køb. Staples er en pengemaskine og har vedvarende genereret et relativt højt frit cash flow ift. forretningsomfanget. Samtidig klarer Staples sig godt ift. konkurrenterne og har derfor vundet markedsandele over de seneste år. dog i et vanskeligt marked. Vi forventer, at Staples også i fremtiden vil genererer et højt cash flow og outperforme konkurrenterne drevet af 1) et øget onlinesalg, 2) forbedret produktmix og 3) fokuseret strategi og 4) makroøkonomisk fremgang. Staples er også fortsat en af de bedst scorende aktier i Jyske Quant med en Quant-score på 6,3. Selskabet scorer i sær højt på de fundamentale værdier, men også finansiel styrke og kvalitet scorerne ligger lunt i svinget. Vi ser derfor ingen grund til at ændre vores anbefaling og fastholder derfor Stærkt Køb.
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Denne analyse er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter aktieanalyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Herudover må aktieanalytikere i Jyske Bank ikke handle i de aktier, hvor de har ansvaret for udarbejdelse af analyser. Dækker en analytiker ind for den ansvarlige analytiker ifbm. sygdom, forretningsrejser o.l. så må denne ikke handle den pågældende aktie på dagen for publicering af analysen og dagen efter. Jyske Bank kan dog have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til det selskab, der analyseres. Analysen er ikke blevet forelagt selskabet forud for offentliggørelse. Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo. Jyske Banks aktieanbefalinger - aktuel fordeling Fordeling af anbefalinger for danske aktier (antal) 12 8 6 4 2 Fordeling af anbefalinger for alle aktier (antal) 20 15 5 0 Stærkt Køb Køb Reducer Sælg 0 Stærkt Køb Køb Reducer Sælg Kilde: Jyske Bank Finansielle modeller Jyske Bank anvender en eller flere af følgende modeller: Discounted cash flow (fri likviditet), Economic Value Added og dividendemodel til bestemmelse af selskabets fundamentale værdi. Den fundamentale værdi sammenholdes med en relativ værdiansættelse ud fra nøgletal såsom P/E og EV/EBITA. Anbefalingen og kursmålet justeres endvidere for den forventede nyhedsstrøm og markedsstemning baseret på branchekendskab samt selskabsspecifikke forhold. Jyske Bank tager højde for den forventede udvikling i aktiemarkedet, sektorer samt selskabsforhold i anbefalingerne. Risiko Investering i denne aktie er behæftet med risiko. Bevægelser i aktiemarkedet, sektoren og/eller nyhedsstrøm mv. om selskabet kan påvirke kursdannelsen i aktien. Se analysens forside for vores syn på risikoen for aktien. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke ses som udtømmende. Handles aktien i en anden valuta end investors base valuta, påtager investor sig en valutakursrisiko. Er der tale om ADR e.l., er valutarisikoen forbundet med den valuta, som moderselskabet handles i. Opdatering af analysen Den planlagte opdatering af analysen følger regnskabsmeddelelser fra selskabet. Der ud over kan der udarbejdes temaanalyser specifikt for selskabet eller i sammenhænge, hvor selskabet indgår i temaanalysen. Disse analyser udgives på ad hoc basis. Se forsiden for dato for analysens første offentliggørelse. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført.
Anbefaling Risikojusteret afkast Stærkt Køb >20% Køb -20% Reducer 0-% Sælg <0% Kilde: Jyske Bank Aktieanbefalingsbegreber Vores anbefalinger er relative til markedsudviklingen og bliver bestemt ud fra en vurdering af det forventede afkast indenfor de kommende 12 mdr. Det forventede afkast er forskellen mellem den aktuelle kurs og vores 12 mdr.'s kursmål (kursmålet indeholder det forventede udbytte). Aktiemarkedet har historisk givet et afkast på omkring % (eksempelvis har det amerikanske aktiemarked givet et afkast på % i perioden fra 1902 til 2011). Når vi bestemmer anbefalingen på en aktie bruger vi de % som estimat for afkastet på aktiemarkedet. Da vores anbefalinger er relative og risikojusterede, er det muligt at sammenligne vores anbefalinger på tværs af sektorer og risikoklasser. Endvidere er potentialet også angivet absolut via vores kursmål. Det skal dog understreges, at det er anbefalingen, som er ankeret. En Køb-anbefaling er altså en Køb-anbefaling, indtil anbefalingen er ændret, også selvom kursstigninger har bragt kursen "for tæt" på kursmålet. De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at aktien vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering. For uddybning af vores anbefalingsbegreber henviser vi til https://www.jyskebank.dk/_jb/commoninc/bin.asp?id=306063&src=anbefalingskategori.pdf. Risikomærkningsordningens definitioner: Grønne produkter, er hvor risikoen for at tabe hele det investerede beløb batragtes som lille, hvis investeringen holdes til udløb. Produkttypen er ikke vanskelig at gennemskue. I denne kategori ligger eksempelvis danske stats- og realkreditobligationer. Gule produkter er, hvor det er risifro at tabe det investerede beløb helt eller delvist. Produkttypen er ikke vanskelig at gennemskue. I denne kategori ligger eksempelvis aktier på regulerede makreder, investeringsforeningsbeviser og certifikater. Røde produkter er, hvor det er risiko for at tabe mere end det investerede beløb ELLER produkttyper, der er vanskelige at gennemskue. I denne kategori ligger eksempelvis Strukturerede obligationer, hedgefonde, optioner og valutaterminsforretninger.