10-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case EURCHF 28-02-2014 KØB 121,55 121,40 122,36 120,30 EURUSD 129,30 0 133,5 / 136,2 SALG EURUSD 23-07-2014 SALG 134,74 134,75 129,98 EURGBP 80,14 1 79,5 / 81,6 - EURNOK 22-08-2014 KØB 813,50 814,70 845,00 799,75 EURJPY 137,67-2 137,3 / 139,8 - NZDJPY 10-09-2014 SALG 87,78 87,48 86,00 88,46 EURCHF 120,76 0 121,2 / 121,9 KØB Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found EURNOK 820,82 1 829,3 / 829,8 KØB Siden sidst Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found EURSEK 919,76 1 920,9 / 902,3 - EURUSD - Kortsigtet strategi Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found Not Found EURPLN 420,35 2 417,3 / 417,3 - Vi anbefaler at holde nedsiden i EURUSD åben i tilfælde af et fornyet salgspres opstår. EURTRY 284,99 0 286,4 / 292,8 - Teknisk set, så er EURUSD på et ekstremt oversolgt niveau. Ved tidligere trendvendinger har EURUSD tit formået at vaske investorerne totalt rundt, da et ekstremt niveau har vist sig at blive mere ekstremt. Vi har presset S/P tæt på spotprisen. Årsagen er, at vi helt kortsigtet forventer en form for konsolidering inden det næste salgspres opstår. Pt. er der størst sandsynlighed for, at det vil ske i næste uge i forbindelse med Fed's pengepolitiske møde den 16-17 september. Bliver S/P niveauet ramt så vil vi hurtigst muligt definere et nyt niveau at sælge på. Finansmarkedet Vær opmærksom på at bryder renterne over 2,70 % og EURUSD under 127, så er der risiko for, at finansmarkedet bliver ramt af en form for paniktilretning af porteføljer. Det vil skabe kraftigt stigende volatilitet og kan/vil 'tvinge' markedsdeltagere til at tilrette porteføljerne yderligere. Alt andet lige, så vil et sådan scenarie være negativt for EM, råvare og aktie relaterede valutaer og positivt for USD & JPY. Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case USDDKK 120,76 0 558,3 / 547,7 KØB GBPDKK 820,82-1 937,3 / 914,3 - JPYDKK 919,76 2 542,8 / 533,4 - CHFDKK 420,35 0 614,8 / 611,8 SALG NOKDKK 284,99-1 89,89 / 89,92 SALG SEKDKK 575,71-1 80,93 / 82,70 - PLNDKK 928,89-2 178,6 / 178,7 - TRYDKK 540,69 0 260,2 / 255,0 - Dagens graf: EURUSD LINK TIL DAGENS MAKRONYT FX Commercial Hedging -> afdækningsstrategier Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg Analytikere: Leander Dreyer +45 89 89 71 68 Leander@jyskebank.dk Kristian Foged Schmidt +45 89 89 70 96 Kristian.schmidt@jyskebank.dk 1,6 1,55 1,5 Australien: AUD er under fornyet salgpres. AUDUSD er faldet med mere end 2,5 % på tre dage. Og handler nu under både 50 og 200 dages glidende gennemsnit. Hvilket betyder, at yderligere salgspres kan opstå. Årsagerne hertil er flersidet, men i grove træk så skyldes det: - At nøgletallene endnu engang viser svaghedstegn i økonomien. - At råvarepriserne er faldet betydeligt. Hvilket giver lavere indtjening til den tungt vægtende råvareindustri i Australien. - At Kinas sommeropsving er skvattet sammen, hvilket betyder en mindre efterspørgsel efter råvare fra -især- Australien. - At de amerikanske renter stiger, hvilket presser carry incitamentet. 29-07-13 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Handelsideer: Anbefaler at sælge NZDJPY - en kortsigtet strategi med god risk reward. USDJPY er steget betydeligt den seneste måneds tid, efter vores mening for kraftigt. Det giver et EURUSD 200 MA Dagens begivenheder Tid Land Begivenhed Konsensus Sidst 08:45 Frankrig Industriproduktion, jul m/m -0,5 % 1,3% 10:00 Norge Forbrugerpriser, aug m/m -0,3 % 0,7% Kilde: Whatscotlandthinks.org & Jyske Bank Ansvarsfraskrivelse: Se venligst sidste side
Afdækningsstrategier per den 1/9 USDDKK Afdækning af udgifter i USD (spotref. 5,675) Afdækningsstrategi af USD indtægter med 6M kick-into-forward 0-3M: Mulighed for korrektion. Fasthold gennemsnitlig afdækningsgrad. Kick-into-forward: Køb 3M call, strike 5,701, sælg 3M put, strike 5,701 med kick-in 5,54. 3-12M: Strukturel USD-styrkelse. Høj afdækningsgrad. Strategi: 1:2-strategi er oplagte hvis man tror på USD-styrkelse. Det giver en fordelagtig kurs relativt til termin. Afdækning af indtægter i USD: (spotref. 5,675) 0-3M: Mulighed for korrektion. Fasthold gennemsnitlig afdækningsgrad. Strategi: Afdæk på termin eller med kick-into-forwards (kick-in bør ligge over 5,82 på 3M) 3-12M: Strukturel USD-styrkelse. Lav afdækningsgrad. Strategi: Kick-into-forward: Køb 6M put, strike 5,59, sælg 6M call, strike 5,59 med kick-in 6,00 Du opgiver lidt i forhold til terminen, men får som modydelse mulighed for at deltage op til 6,00, når blot USDDKK ikke handler over 6,00 i løbetiden. Kilde: Bloomberg & Jyske Bank NOKDKK Afdækning af udgifter i NOK (spotref. 0,915 0-3M: Vi tror på svækkelse. Under-gennemsnitlig afdækningsgrad. Strategi: Kick-into-forward: Køb 3M call, strike 0,925, sælg 3M put, strike 0,925 med kick-in 0,871. Afdækningsstrategi af NOK indtægter med 6M 1:2-strategi 3-12M: Intervalhandel mellem ca. 0,87-0,93. Gennemsnitlig afdækningsgrad Strategi: Vi er i toppen af intervallet - overvej kick-into-forwards med kick-in under 0,873. Afdækning af indtægter i NOK (spotref. 0,915) 0-3M: Risiko for mærkbar svækkelse. Over-gennemsnitlig afdækningsgrad. Strategi: Afdæk med 1:2-strategi med samme strikes, så afdækningskursen hæves maksimalt over terminskursen. 3-12M: Intervalhandel mellem ca. 0,87-0,93. Gennemsnitlig afdækningsgrad Strategi: 1:2-strategi: Køb 6M put, strike 0,916, sælg dobbelt 6M call, strike 0,916 Du afdækkes mere end 1% bedre end på termin. Risikoen er, at NOKDKK ligger højere ved udløb og du skal sælge dobbelt flow (en periodes flow mere) til 0,916. Kilde: Bloomberg & Jyske Bank
FX Portefølje Performance Dato Kryds Case Entry Terminspris Kursmål Stop Noter Akkumuleret afkast ÅTD: 0,54% 03-09-14 EURNOK KØB 813,50 814,70 835,00 798,89 Akkumuleret afkast siden 03-09-14 0,54% 03-09-14 NZDJPY SALG 87,28 87,00 83,00 88,71 03-09-14 EURCHF KØB 120,71 120,70 122,00 120,18 Afkastrapporteringen er baseret på Market Drivers, samt valutaopdateringerne, der alle findes på jyskebank.dk. Tidligere EURNOK EURNOK handler i den nedre del af vores forventede handelsinterval på 800-850. KØB EURNOK med stop/loss i 798,89. ECB light-qe har øget risikoen for, at EURNOK bryder signifikant lavere. Vi fastholder anbefalingen - husk stop/loss. Nøgletalsudviklingen i Norge har på det seneste overrasket massivt mod opsiden. Investorer og analytikere har opjusteret deres forventninger = større risiko for fremadrettede skuffelser. Olieinvesteringerne falder kraftigt i 2015 - Det får negative konsekvenser for økonomien. NZDJPY September er - historisk set - en måned med stigende volatilitet. Investorerne er tilbage fra sommerferie og kigger på markedet med friske øjne. Vi forventer, at den stigende volatilitet vil sende NZDJPY under pres. Positioneringen i NZD er den mest ekstreme i G10-valutaerne (overkøbt). JPY er den mest oversolgte valuta. En periode med stigende risikoaversion på finansmarkedet vil styrke JPY overfor NZD. NZD: Råvarepriserne er faldende. Især mælkepulver er faldet dramatisk i pris - New Zealands største eksportvare. JPY er -desvære- pt. under salgspres, pga. USD styrkelsen og EURCHF Vi forventer, at SNB fastholder minimumkursen i EURCHF på 120 samt at SNB vil forsvare og holde kursen over 120: Vi anbefaler stop/loss i 120,18. Hvorfor ikke under 120? Det skyldes, at der vil opstå et kæmpe "lufthul" i markedet, hvis 120 brydes - der vil ingen CHF-sælgere være før CHF har styrket sig massivt. Atlså vil man blive eksekveret langt under 120. EURCHF er vores "parkeringsinvestering" = et sted at ligge når ingen øvrige attraktive FX-investeringer er mulige. De kryds, vi kigger efter som et alternativ, er pt. USDSEK, GBPSEK eller EURSEK. Vi ser efter et attraktivt niveau at gå ind i én af disse. Kilde: Bloomberg & Jyske Bank Kilde: Bloomberg & Jyske Bank Kilde: Bloomberg & Jyske Bank
Konjunkturudviklingen i Tyskland og dermed i Euroland har faldende tendenser. Både virksomhedernes forventningerne til de kommende 6 måneder samt det nuværende forretningsmiljø peger på at Euroland er på vej ned i gear igen. Det ledende amerikanske aktieindeks SP500 har fortsat den flotte optur. Vi er bekymret over at korrektionerne blive mindre og mindre, på et tidspunkt risikerer vi at risikoaversionen tager over, og sender en større korrektion på banen. Det vil understøte USD appresieringen og sende EM på retur, såfremt korrektionen bliver større end 7 %. Det 2 årige rentespænd mellem statsobligationer fra Euroland og USA vidner om, at der er en klar rentefordel til USD. Historisk set, så har rentespændsudviklingen været en god indikator for den mellemlange trendretning. Der er yderligere EURUSD svækkelse i sigte. Inflationsforventningerne i Euroland giver forventningerne om, at ECB vil fortsætte med den meget lempelige pengepolitik i mange år fremover. Det vil udvide den pengepolitiske kurs imellem ECB og Fed, hvilket vil give et fremadrettet salgspres I EURUSD.
kjjk Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Dette er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikrer en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Jyske Bank kan have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Medarbejdere, der har udarbejdet analysen, modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo Finansielle modeller Beregninger tager udgangspunkt i almindelige økonomiske og finansielle værktøjer. Risiko Investering i en valuta, rente/obligation og/eller råvarer er behæftet med risiko. Mange forhold, herunder økonomisk udvikling, bevægelser i kreditmarkedet, likviditetsforhold, samfundsforhold, global risikovillighed, geopolitiske risici og/eller nyhedsstrømme kan påvirke kursdannelsen på valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren. Handles der i en anden valuta end investors basisvaluta, påtager investor sig endvidere en valutakursrisiko. Se analysen for vores syn på risikoen. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke anses som udtømmende. Opdatering af analysen Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside. Separate analyser publiceres kun en gang og opdateres ikke. Offentliggørelsesdatoen fremgår af analysens forside. Handelskurser Alle oplyste kurser er aktuelle handelskurser på tidspunktet for analysens offentliggørelse med mindre andet er anført. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valutaog produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering.