Bedre klima og bedre infrastruktur for pensionsmidler Januar 2011
Agenda 1 Kort om PensionDanmark 2 PensionDanmarks investeringsstrategi 3 Et par cases 4 OPP en fordel for alle aktører 2
Selskabsfakta Etableret som administrationsfællesskab i 1992 for oprindeligt syv pensionskasser og -selskaber. Efterfølgende en række sammenlægninger I 2005 fusion til PensionDanmark A/S Administrerer overenskomstaftalte pensionsordninger, sundhedsordninger og uddannelsesfonde 3
PensionDanmark i hovedtal Pension 600.000 medlemmer heraf 350.000 aktive medlemmer 23.000 virksomheder 14 fagforbund og 37 arbejdsgiverforeninger 11 mia. kr. i præmieindtægt (omsætning) 2,4 mia. kr. udbetaling Balance ultimo 2010: 110 mia. kr. Egenkapital: 3,2 mia. kr. 4
PensionDanmark omsætning fordelt på brancher Gartneri, landog skovbrug, maskinhandel Frisørfaget Boligselskaber Rengøring Hotel og restauration Mejerier Tekstil- og fiskeindustri Organisationer og øvrige brancher Bygge- og anlæg El og VVS Malere Kommuner og regioner Transport og handel 5
Balancen har passeret 100 mia. kr. vokser med godt 1 mia. kr. om måneden Mia. kr. 175 175 mia. kr. i 2015 150 125 100 mia. kr. 100 75 50 mia. kr. 50 20 mia. kr. 25 0 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 6
Alderspuljer aftagende risiko Pct. 100 Nominelle obligationer 80 60 Inflationssikrede aktiver 40 20 Kreditobligationer Aktier 0-25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 +90 Alder 7
Målsætning for aktivallokering Medlemmer under 40 år Stats- og realkreditobl. 21,0% Investment Grade erhvervsobl. 2,5% Børsnoterede aktier 30,0% Indeksobl. 4,0% Udenlandske ejendomme 5,0% Danske ejendomme 10,0% Infrastruktur, energi, jord 10,0% Emerging Market obl. 5,0% Unoterede aktier 3,0% High Yield obl. 3,5% Sikrede banklån 3,0% Kreditfonde 3,0% 8
10 pct. af porteføljen skal investeres i infrastruktur og energi Målsætning for investeringerne Et forventet langsigtet afkast på 2-4 pct.point over obligationsrenten Et risikoniveau mellem obligationer og aktier Moderat følsomhed overfor en økonomisk afmatning Fokus på investeringer med stabil og forudsigelig indtjening Basal samfundsmæssig infrastruktur med stabil efterspørgsel Beskyttelse mod konkurrence som følge af lovgivning f.eks. koncession Ofte inflationsregulerede indtægter Både i Europa og USA er der behov for store investeringer Aldrende og dårligt vedligeholdt infrastruktur Øget fokus på vedvarende energikilder samt øget efterspørgsel efter energi Det offentlige kan ikke løfte opgaven alene 9
Sammenhæng mellem risiko og afkast Forventet afkast Aktier Statsobligationer Kreditobligationer Infrastruktur Ejendomme Risiko 10
Hvad investeres der i? Forsyningsvirksomhed Drift og vedligeholdelse af produktions- og transmissionsanlæg til produktion og distribution af bl.a. el, gas og vand Case: Langtidskontrakter med stabil betaling for at stille kapacitet til rådighed Vedvarende energi Etablering af nye samt køb af eksisterende sol og vindmølleanlæg. Case: Langtidskontrakter med regulerede afregningspriser 11
Hvad investeres der i? Social infrastruktur Drift og vedligeholdelse af skoler, hospitaler mv. Langtidskontrakter med det offentlige Case: Stabile løbende udbetalinger garanteret af staten Transportinfrastruktur Broer, veje, havne, lufthavne, parkeringsanlæg mv. Case: Indtægter drevet af stabil forbrugerefterspørgsel og begrænset konkurrence 12
Case 1: Nysted Havmøllepark Første pensionsselskab, der indgår en direkte aftale med en stor dansk industriel partner inden for området (DONG) Investering på 750 mio. kr. (50 pct.) Tekniske hovedpunkter: Færdigbygget i 2003 72 Siemens 2,3MW turbiner Kapacitet 165,6 MW - Produktionen er 570 GWh - 140.000 husstandes årlige forbrug 13
Nysted Havmøllepark Investeringens hovedpunkter Stabilt afkast Driftsgaranti fra DONG Garanteret minimumspris for produktionen frem til 2016 Betydelig andel af driftsomkostningerne er faste Profit Share Indledningsvis deles indtjeningen pro rata Over et vist niveau går hele merafkastet til DONG (claw-back mulighed for PensionDanmark) til gengæld garanterer DONG et minimumafkast Forventet afkast pænt over obligationsrenten 14
Investeringer i transport PensionDanmarks Infrastrukturfonde Goldman Sachs Infrastructure I alt 37,5 mia. kr. PensionDanmark 1,5 mia. kr. Forventet afkast 10-15 pct. p.a. Investeringer : Red de Carreteras de Occidente Associated British Ports Eurotunnel Sintonia (italiensk infrastruktur) Budapest Airport Carrix (havnedrift) Unison (tele software) Energy Future Holding (energi) Kinder Morgan (transport af naturgas) Macquarie EU Infra Fund I alt 27,5 mia. kr. PensionDanmark 750 mio. kr. Forventet afkast 11-15 pct. p.a. Investeringer Condor Group (færgetransport) National Car Parks Airwave (kommunikation) Arqiva/NGW (kommunikation) Compteurs Farnier (vandmåling) GWE (energi) Thames Water (vandforsyning) Techem AG (måleteknik) Wales & West Utilities (gas) 15
Case 2: Red de Carreteras de Occidente (RCO) Investering i mexicanske motorveje Samlet investering 6,5 mia. kr. PensionDanmark: 260 mio. kr. RCO har rettigheden til at drive og vedligeholde et vejnet bestående af fire betalingsmotorveje, der dækker 560 km 16
Red de Carreteras de Occidente (RCO) Motorvejsnettet dækker området mellem Mexico City og Guadalajara. Området står for omkring 10 pct. af den økonomiske aktivitet i Mexico RCO har forbedret sikkerheden ved at sætte vejnettet i stand, sørge for bedre skiltning og nødtelefoner 10 pct. færre uheld siden start 35 pct. kortere reaktionstid 17
Case 3: Associated British Ports (ABP) Investering i britiske havne Samlet investering 2,9 mia. kr. PensionDanmark: 120 mio. kr. Storbritanniens førende havneselskab med ejerskab af 21 havne heriblandt de 2 største havne i Storbritannien. ABP opererer primært som udlejer ABP har en markedsandel på 25 pct. 95 pct. af alt import og eksport kommer ad søvejen 18
Case 4: Eurotunnel Samlet investering 5,8 mia. kr. PensionDanmark: 230 mio. kr. Eurotunnel forbinder Storbritannien og Frankrig med passager- og godstransport Passagertransporten bliver varetaget af de britiske og franske jernbanemyndigheder, mens Eurotunnel selv varetager godstransporten En tredjedel af omsætningen fra passagerdelen er inflationssikret 19
Investeringsstrategi ejendomme og infrastruktur Før Alle alternative investeringer via fonde Fremover Øget vægt på direkte investeringer i alternative aktier Begrundelse: Større balance og balance-andel giver kritisk masse Mulighed for at undgå mellemhandler -omkostninger (dyre forvaltnings-fee i kapitalfonde, developer-gevinster) Risikostyring kræver direkte kontrol 20
Investeringsstrategi fremover PensionDanmark ønsker i stort omfang selv at være bygherre på danske ejendomme PensionDanmark ønsker i større omfang at være direkte investor i infrastruktur energiforsyning OPP-projekter landbrugsjord skove 21
OPP fordel for alle aktører OPP giver bedre totaløkonomi og risikodeling hver part gør, hvad de er bedst til: Offentlige myndigheder entreprenør/operatør - investor Den offentlige sektor opnår betydelige fordele Offentlige udgifter er under pres Samtænkning af drift, anlæg og vedligeholdelse Kontraktmæssig sikring af kvalitet Højere kvalitet af anlæg og bygninger og bedre vedligeholdelse Vedligeholdelse fjernes fra politiske budgetforhandlinger Udenlandske erfaringer OPP Traditionelle Overskredet budget 22 pct. 73 pct. Overskredet tidsplan 24 pct. 70 pct. Kilde: Innisfree 22
Hvis PensionDanmark skal investere i dansk infrastruktur Eksisterende anlæg (brown field): lav risiko Nye anlæg (green field): høj risiko Større anlæg mere interessante end små anlæg (stordriftsfordele) Nødvendigt med flow af projekter (genbrug af erfaringer og due diligence) Aftalesetup med klar risiko- og ansvarsdeling mellem parter Forventet afkast > 7 pct. p.a. (IRR) 23
Opbrud på vej? 24
Opbrud på vej? 25
Tak for ordet Torben Möger Pedersen, adm. direktør tmp@pension.dk pension.dk