www.pwc.dk/c20bynumbers C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20
s analyse C20+ by Numbers har for tredje år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene for C20- virksomhederne. Igen i år har vi set på udviklingen i 1. kvartal af 2015, og som noget nyt har vi kigget på 10 større ikke-børsnoterede selskaber efterfølgende benævnt som +selskaberne. 's C20+ by Numbers 2015 2
Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2014 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes officielle årsrapporter for 2010-2014 og ud fra de virksomheder, som pr. 1. januar 2015 var i OMX C20-indekset, og fra og med i år også 10 større, danske virksomheder, der aflægger årsrapport efter IFRS senest den 1. maj 2015. Se mere på www.pwc.dk/c20bynumbers Her kan du downloade den fulde analyse. Bliv klogere på, hvilken retning udvalgte nøgletal er på vej hen. 's C20+ by Numbers 2015 3
Hvilke nøgletal har vi set på? Et fingerpeg om tendenser i udviklingen hos C20+ ved de store tals lov C20+ by Numbers 2015 Analysen er opdelt i fakta og forklaring. 1 2 3 4 5 6 7 8 Omsætning Indtjening Investeringer Gæld Egenkapital Pengestrøm Markedsværdier Udbytte mv. 's C20+ by Numbers 2015 4
Udvalgte hovedtal i C20 2013-2014 Væsentlige tendenser i de ikke-finansielle virksomheder Fakta Forklaring Stigende indtjening Høj egenkapitalforrentning Flot værditilvækst*** Gns. stigning i EBITDA* på 15 % (2013: 13 %). Stigende indtjeningsmarginer. EBIT korrigeret** er i gns. steget med 3 % (2013: 7 %). Ikke-korrigeret er EBIT dog på 85 % (2013: 23 %). EBIT-vækst median på 8 % (2013: 7 %). Gns. egenkapitalforrentning udgør 24 % (2013: 19 %). Gns. værditilvækst på 20 % (2013: 72 %). Bemærk brug af simpelt gennemsnit (gns.) den mindre C20-virksomhed vægter lige så meget som den store. * EBITDA korrigeret for Genmab med vækst på 243 % (2013: 180 %). Uden korrektion er gns. vækst i EBITDA 30 % (2013: 24 %). ** EBIT korrigeret for 2014 med FLSmidth (460 %), Vestas (495 %) og Genmab (283 %). For 2013 med FLSmidth (-117 %), GN Store Nord (110 %), Vestas (115 %) og Genmab (159 %). *** Total Shareholder Return er baseret på udtræk fra S&P Capital IQ. Den omfatter vækst i aktiekurs plus udbytte og aktietilbagekøb. ISS er pga. den korte tid siden børsnoteringen ikke medtaget. 's C20+ by Numbers 2015 5
Udvalgte hovedtal i C20 2013-2014 Væsentlige tendenser i finansielle virksomheder Fakta Forklaring Stigende indtjening Gns. vækst korrigeret* i årets resultat på 10 % (2013: 19 %). Mindre nedskrivninger påvirker pengeinstitutternes resultat positivt. Nettorente- og gebyrindtægter er ligeledes med til at påvirke positivt. Høj egenkapitalforrentning Gns. egenkapitalforrentning udgør 13 % (2013: 12 %). Flot værditilvækst* Gns. værditilvækst på 21 % (2013: 46 %)**. Bemærk brug af simpelt gennemsnit (gns.) den mindre C20-virksomhed vægter lige så meget som den store. * Årets resultat korrigeret for 2013 med Jyske Bank (204 %). Uden korrektion er gns. vækst 10 % (2013: 65 %). ** Total Shareholder Return er baseret på udtræk fra S&P Capital IQ. Den omfatter vækst i aktiekurs plus udbytte samt aktietilbagekøb. 's C20+ by Numbers 2015 6
Særligt om de ikke-finansielle virksomheder 's C20+ by Numbers 2015 7
Omsætning og indtjening i C20 2013-2014 Væsentlige resultater i de ikke-finansielle virksomheder Fakta Forklaring Stigende omsætning Omsætningen er i gns. steget med 5 % (2013: 5 %). 11 selskaber havde stigende omsætning (2013: 11). Stigende indtjening Ni ud af 15 virksomheder havde stigende EBIT (2013: 10). EBITDA er i gns. steget med 15 %* (2013: 13 %). EBITDA Q1 2015 er i gns. steget med 21 %** (Q1 2014: 9 %) Samme medarbejderproduktivitet 4.400 flere medarbejdere i C20 (2013: -1.500***). Omsætning pr. medarbejder udgjorde 2,0 mio. kr. (2013: 2,0 mio. kr.). EBITDA pr. medarbejder udgjorde 0,5 mio. kr. (2013: 0,5 mio. kr.). * EBITDA korrigeret for Genmab med en vækst på 243 % (2013: 180 %). Uden korrektion er gns. vækst i EBITDA 30 % (2013: 24 %). ** EBITDA korrigeret for Q1 2014 med Vestas (663 %) og Genmab (202 %). *** Korrigeret for APMM s frasalg af Dansk Supermarked og udskiftning af Lundbeck med Genmab i C20-indekset. 's C20+ by Numbers 2015 8
Omsætning og indtjening i C20 2013-2014 Positiv udvikling i marginer Fakta Forklaring For 2. år i træk: Stigende indtjeningsmargin sammen med stigende omsætning Stigende omsætning på i gns. 5 % (2013: 5 %). Alle marginer viser højere indtjening (gns. pr. selskab): Udvalgte nøgletal (gns) 2014 2013 2012 EBITDA-margin 25 % 23 % 22 % EBIT-margin 19 % 17 % 15 % Egenkapitalforrentning 24 % 19 % 15 % Nettomargin 15 % 12 % 10 % 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 2010 2011 2012 2013 2014 EBITDA-margin EBIT-margin Egenkapitalforrentning Netto-margin 's C20+ by Numbers 2015 9
Omsætning og indtjening i C20 2013-2014 Omsætningen stiger, indtjeningen stiger endnu mere Fakta Forklaring I de seneste år har der været fokus på omkostningsbesparelser resultaterne er i år endnu bedre end sidste år. Højere stigning i indtjeningen end i omsætningen tyder på en rigtig god udvikling. Det skyldes sandsynligvis et vedvarende fokus på omkostninger men de kommende år kan byde på forandringer. 45% 's C20+ by Numbers 2015 (31 %) af danske topledere har planer om at outsource en forretningsproces eller -funktion. s Global CEO Survey 2015 viser bl.a. følgende fra danske topledere (parentes er globale topledere): 58 % (50 %) af danske topledere forventer at øge medarbejderstaben inden for det kommende år. 20 % (21 %) forventer en reduktion. 73 % (71 %) af danske topledere har planer om at reducere omkostningerne i det kommende år. 55 % (51 %) af danske topledere har planer om at indgå i nye strategiske alliancer. Så der er pres opad og nedad på indtjeningen i det kommende år, når nye tiltag skal implementeres. 10
Omsætning og indtjening i C20 Hvordan er det gået i Q1 2015? Fakta Forklaring Q1 vidner om en fortsat positiv udvikling kan dog være sæsonbetonet 13 ud af 15 virksomheder har stigende EBIT Udvalgte nøgletal Q1 2015 ift. Q1 2014 Omsætning Q1 2014 ift. Q1 2013 Samlet vækst i omsætning 11 % -8 % Gennemsnitlig vækst i omsætning 7 % 6 % Indtjening Samlet vækst i EBITDA 22 % 7 % Gennemsnitlig vækst i EBITDA 21 % 70 % Gennemsnitlig vækst i EBITDA korrigeret* 21 % 9 % Indtjening Samlet vækst i EBIT 28 % 15 % Gennemsnitlig vækst i EBIT 45 % 35 % Gennemsnitlig vækst i EBIT korrigeret** 23 % 12 % * EBITDA korrigeret for Q1 2014 med Vestas (663 %) og Genmab (202 %). ** EBIT korrigeret for Q1 2015 med Vestas (193 %) og DSV (161 %) For Q1 2014 med Vestas (122 %) og Genmab (231 %). 's C20+ by Numbers 2015 11
Fakta Forklaring Investeringer, gæld og finansiel styrke 2013-2014 Væsentlige resultater i de ikke-finansielle virksomheder Stigning i samlede investeringer Samlede investeringer stiger efter to år med fald. I Q1 2015 fortsætter tendensen med en samlet vækst i investeringerne på 7 %. Samlede investeringer udgjorde 67 mia. kr. i 2014 (2013: 50 mia. kr.). Ni virksomheder har stigende investeringer (2013: 8). Nettorentebærende gæld falder Otte virksomheder med faldende nettorentebærende gæld et samlet fald på 14 %. Gns. rente med markant fald til nu 3,9 % (2013: 4,8 %). Nettorentebærende gæld er næsten nede på 1,05 x EBITDA (gns. pr. selskab) (2013: 1,18) fortsat stor finansiel styrke Egenkapitalandel i gns. 47 % (2013: 46 %). Solide virksomheder med stor finansiel styrke. 10 virksomheder har en egenkapitalandel på mere end 40 %. 's C20+ by Numbers 2015 12
Investeringer, gæld og finansiel styrke 2013-2014 Stigende investeringer Fakta Forklaring Stigende investeringer i 2014 sammenlignet med 2013 I alt har der været en stigning i pengestrømme anvendt til investeringer på 34 %, og: Ni virksomheder har stigende investeringer og otte stiger med mere end 10 %. Af disse ni virksomheder har syv virksomheder stadig et positivt frit cash flow (cash flow fra driften fratrukket cash flow fra investeringer) hvilket tyder på muligheder for yderligere investeringer. Børsen den 10. februar 2015 's C20+ by Numbers 2015 13
Investeringer, gæld og finansiel styrke 2013-2014 Er der kommet hul på investeringerne? Fakta Forklaring Danske virksomheder som helhed Er det nu, vi ser en vending i investeringerne efter flere år med fald? Der er kommet gang i investeringerne (i det små ) Børsen den 5. januar 2015 's C20+ by Numbers 2015 14
Investeringer, gæld og finansiel styrke 2013-2014 Fakta Forklaring Masser af udfordringer i de kommende år som kan udløse investeringer Der er et potentiale til nye investeringer: Nettorentebærende gæld i forhold til EBITDA er meget lav. Høj egenkapitalandel. Høj tilbagebetaling til aktionærer. Berlingske den 18. maj 2015 s Global CEO Survey 2015 viser bl.a. følgende for danske topledere (parentes er globale topledere): 86 % (85 %) af danske topledere forventer vækst i egen virksomhed i det kommende år. Inden for 3 år 95 % (93 %). 55 % (51 %) af danske topledere har planer om at indgå i nye strategiske alliancer. 45 % (31 %) af danske topledere har planer om at outsource en forretningsproces eller funktion. 's C20+ by Numbers 2015 15
Fakta Forklaring Pengestrømme og udbytte 2013-2014 Væsentlige resultater i de ikke-finansielle virksomheder Pengestrøm fra drift Samlet vækst i cash flow fra driften udgør 7 % (2013: 13 %). Gennemsnitlig vækst i cash flow fra drift på 15 %* (2013: 5 %) dog påvirket af meget store udsving. Ni selskaber har stigende pengestrømme fra drift (2013: 9) afspejler vækst i indtjening. Fald i frie pengestrømme Samlet fald i frit cash flow på 13 % (2013: stigning på 54 %). Investeringer er steget mere end stigningen i cash flow fra driften derfor et fald i frit cash flow. Større udbytte Samlet vækst i foreslået udbytte på 5 % (2013: 18 %). Gns. vækst i foreslået udbytte på 0 % (2013: 16 %)**. Samlet vækst i aktietilbagekøb på 57 % (2013: 1 %). Gns. vækst i aktietilbagekøb på 22 % (2013: -37 %)***. * Vækst i cash flow fra drift er korrigeret for 2014 med FLSmidth (927 %) og Genmab (204 %). For 2013 med FLSmidth (-109 %), Genmab (280 %) og Vestas (1.810 %). Uden korrektion er gns. vækst i cash flow fra drift på 88 % (2013: 99 %). ** Udbytte er korrigeret for 2014 med FLSmidth (335 %). For 2013 med Chr. Hansen (113 %). Uden korrektion er gns. vækst i udbytte på 30 % (2013: 25 %). 's C20+ by Numbers 2015 *** Aktietilbagekøb er korrigeret for 2014 med Pandora (243 %), APMM (4.872 %), Vestas (514 %), Carlsberg (-138 %), William Demant (778 %) og Novozymes (1.247 %). For 2013 16 med FLSmidth (331 %), APMM (-333 %), Carlsberg (208 %), Coloplast (208 %) og Novozymes (-125 %). Uden korrektion er gns. vækst i aktietilbagekøb på 588 % (2013: 8 %).
Pengestrømme og udbytte 2013-2014 Fakta Forklaring Positive frie cash flow går til investering, gældsnedbringelse og udbytte I 2014 er der skabt et stort cash flow en stor del af dette består af udbytte og aktietilbagekøb. 120.000 100.000-67,1 80.000 60.000 +126,3-13,1 +12,0 40.000-55,8 20.000 0 Cash flow fra drift Investeringer Gældsnedbringelse Kapitalforhøjelse Udbytte og aktietilbagekøb Øvrig Ændring i likvider * Udbytter omfatter faktisk udbetalt udbytte. 's C20+ by Numbers 2015 17
Fakta Forklaring Værditilvækst 2013-2014 Markedet tror på de ikke-finansielle C20-selskaber Højere indtjening.. og højere markedsværdi Optimisme Stigende EBIT og EBITDA. Markedsværdien for de ikkefinansielle virksomheder i C20 steg med samlet 19 % i 2014 (2013: 19 %)*. Tro på fremtiden. Ændring i markedsværdi 10 Ændring i EBITDA og markedsværdi Gns. vækst i EBITDA - korrigeret** Gns. vækst i værditilvækst 5 2014 15 % 20 % - Vækst over 10% Vækst 5-10% Vækst 0-5% Negativ vækst 2013 13 % 72 % 2014 2013 2012 2011 's C20+ by Numbers 2015 * Der er korrigeret for ISS, der med sin korte tid på børsen ikke er mulig at medregne. ** EBITDA korrigeret for Genmab med vækst på 243 % (2013: 180 %). Uden korrektion er gns. EBITDA 30 % (2013: 24 %). 18
Særligt om +selskaberne Hvordan har de klaret sig sammenlignet med de ikkefinansielle C20 virksomheder? 's C20+ by Numbers 2015 19
Sammenligning 2013-2014 Ikke-finansielle C20-selskaber og +selskaber Gennemsnitlig vækst - alle selskaber vægter lige meget. * EBIT for C20 for 2014 uden korrektion på 85 % (2013: 23 %). Tabellens nøgletal er korrigeret for de virksomheder, der med udsving på mere end 100 % ville påvirke gennemsnittet markant. Ikke-finansielle C20-selskaber +selskaber Omsætning 5 % (5 %) 4 % (-3 %) EBITDA 15 % (13 %) 8 % (4 %) EBIT* 3 % (7 %) 9 % (7 %) Årets resultat 6 % (20 %) 5 % (24 %) Samme tendens i +selskaberne som i C20. Vækst i omsætningen og i indtjeningen, om end en smule lavere (EBITDA-vækst). Til gengæld en højere EBIT-vækst. 's C20+ by Numbers 2015 20
Gennemsnitlig vækst - alle selskaber vægter lige meget. Tabellens nøgletal er korrigeret for de virksomheder, der med udsving på mere end 100 % ville påvirke gennemsnittet markant. Sammenligning 2013-2014 Ikke-finansielle C20-selskaber og +selskaber Ikke-finansielle C20-selskaber +selskaber Cash flow fra drift 15 % (5 %) 19 % (-1 %) Investeringer 3 % (3 %) 34 % (2 %) Nettorentebærende gæld 0 % (2 %) 8 % (-8 %) Udbytter 0 % (16 %) -24 % (83 %) Antal medarbejdere 6 % (0 %) 0 % (-2 %) 's C20+ by Numbers 2015 Investeringer og udbytte udvikler sig anderledes i +selskaberne, bl.a. fordi kun tre +selskaber betaler udbytte. En forklaring kan være, at +selskaberne ikke nødvendigvis har samme pres for udbytte, og derfor kan der kun vælges mellem at tilbagebetale gæld og foretage investeringer. En anden forklaring kan være, at de forskellige selskaber er på forskellige vækstmarkeder. 21
Pengestrømme og udbytte 2013-2014 Cash flow fra drift går til investering Fakta Forklaring 32.000 27.000 22.000 17.000 +35,2-35,8 12.000 7.000 +13,0-7,9 2.000-3.000-1,8 Cash flow fra drift Investeringer Gældsnedbringelse Kapitalforhøjelse Udbytte og aktietilbagekøb -2,6 Ændring i likvider Investering vægtes højt for +selskaberne Meget større cash flow til investeringer end ved C20 der investeres mere end cash flow fra drift. Lille fald i nettorentebærende gæld. 's C20+ by Numbers 2015 22
Sammenligning 2013-2014 Ikke-finansielle C20-selskaber og +selskaber 2015 Top 5 over danske CEO s forventninger til vækstmarkeder. 33 % USA 25 % Sverige Forskellen på C20 og +selskaberne kan være deres tyngde på de forskellige markeder, som kan betyde forskelle i investeringsniveau. 25 % Kina 23 % Norge Er +selskaberne i højere grad på vækstmarkeder end C20 erne? Eller bedømmer markederne anderledes? Så kan det betyde højere investeringer. 18 % Tyskland 's C20+ by Numbers 2015 23
På gensyn til C20+ Regnskabsprisen 2. juni 2016 C20+ by Numbers Sæt kryds i kalenderen og tilmeld dig allerede nu på www.pwc.dk/c20 Download og læs analysen af udviklingen i C20+-selskaberne på www.pwc.dk/c20bynumbers 's C20+ by Numbers 2015 24
Kontakt os Henrik Steffensen T: 3945 3214 E: hns@pwc.dk www.pwc.dk/c20bynumbers Denne publikation er udarbejdet alene som en generel orientering om forhold, som måtte være af interesse, og gør det ikke ud for professionel rådgivning. Du bør ikke disponere på baggrund af de oplysninger, der er indeholdt i denne publikation, uden at indhente specifik professionel rådgivning. Vi afgiver ingen erklæringer eller garantier (udtrykkeligt eller underforstået) hvad angår nøjagtigheden og fuldstændigheden af de oplysninger, der findes i publikationen, og, i det omfang loven tillader, accepterer eller påtager PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab, dets aktionærer, medarbejdere og repræsentanter sig ikke nogen forpligtelse, ansvar eller agtpågivenhedspligt for eventuelle konsekvenser, som følger af, at du eller andre handler eller undlader at handle i tillid til de oplysninger, der findes i publikationen, eller for eventuelle beslutninger truffet på baggrund af publikationen. 2015 PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab. Alle rettigheder forbeholdes. I dette dokument refererer til PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab, som er et medlemsfirma af PricewaterhouseCoopers International Limited, hvor hver enkelt virksomhed er en særskilt juridisk enhed. 's C20+ by Numbers 2015 25
Om s analyse C20+ by Numbers C20 regnskabstal for 2010-2014 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes officielle årsrapporter for 2010-2014 og ud fra de virksomheder, som pr. 1. januar 2015 var med i OMX C20-indekset. Enkelte virksomheder vægter meget tungt i analysen, herunder fx Novo Nordisk og A.P. Møller-Mærsk. I flere tilfælde bruger vi derfor en gennemsnitlig udvikling i nøgletal. Ved brug af gennemsnitstal vil den mindre C20-virksomhed vægte lige så meget som den store. C20 finansielle selskaber De finansielle virksomheder i C20 omfatter pengeinstitutter og forsikringsselskaber (i alt fire selskaber mod fem i 2013). Analysen omfatter primært de ikkefinansielle virksomheder, men den indeholder også begrænsede oplysninger om finansielle virksomheder i C20. På grund af disse virksomheders særlige forhold udarbejdes en separat analyse af de finansielle virksomheder. +selskaberne I 2014 er +selskaberne føjet til analysen. Disse udgør de 10 største ikke-børsnoterede virksomheder i Danmark, som aflægger årsrapport efter de internationale regnskabsregler, IFRS (og som har offentliggjort årsrapport senest den 1. maj 2015). Størrelsen afgøres ud fra en kombination af antal medarbejdere og omsætning. Der er udarbejdet en separat analyse af +selskaberne. 's C20+ by Numbers 2015 26
De store tals lov Om C20+ by Numbers 2015 Analysen C20+ by Numbers 2015 er udarbejdet på baggrund af offentliggjorte årsrapporter for årene 2010-2014. Fx er analysen af indtjening og omsætning baseret på den offentliggjorte omsætning og resultat for året. 's C20+ by Numbers 2015 For virksomheder med et skævt regnskabsår betragtes regnskaber med balancedag i 2014 som et 2014- regnskab. Analysen er udarbejdet på baggrund af finansiel information i danske kroner (DKK) og evt. omregnet fra udenlandsk valuta. Der er ikke korrigeret for valutakursudsving i løbet af året, hvorfor fx omsætning og omkostninger kan være væsentligt påvirket af ændringer i valutakurser. Virksomhedernes regnskabspraksis kan være forskellig, ligesom der kan være branchemæssige forskelle, som medfører, at en direkte sammenligning ikke er anvendelig. Der er ikke foretaget korrektion for særlige virksomheds- eller branchemæssige forhold. Virksomheden ISS er indtrådt i C20-indekset. Der er således i 2014 i alt 15 ikke-finansielle virksomheder mod 14 virksomheder i 2013. Analysen er udarbejdet som om, ISS altid har været en del af C20, og virksomheden indgår således med regnskabstal for 2010-2014. Enkelte virksomheder i C20 har i nogle år haft væsentlige ophørende aktiviteter, som har medført, at omsætning og resultat er præsenteret på en særskilt linje i resultat og pengestrøm. Vi har ikke korrigeret for dette forhold i resultatopgørelsen, og analysen indeholder således de fortsættende aktiviteter. Noget af udviklingen kan forklares med ophørende aktiviteter. Ved beregning af gennemsnitlig vækst har vi korrigeret for de virksomheder, der med udsving på mere end 100 % ville påvirke gennemsnittet markant. 27
C20-indekset Pr. 1. januar 2015 I forhold til 2014 er Topdanmark erstattet i C20-indekset af ISS, hvorfor antallet af ikke-finansielle virksomheder er steget fra 14 til 15 selskaber. 's C20+ by Numbers 2015 28
+selskaber Pr. 1. januar 2015 +selskaberne udgør de 10 største ikke-børsnoterede virksomheder i Danmark, som aflægger årsrapport efter de internationale regnskabsregler, IFRS (og som har offentliggjort sin årsrapport senest den 1. maj). Størrelsen afgøres ud fra en kombination af antal medarbejdere og omsætning. 's C20+ by Numbers 2015 29