Henrik Hjortshøj-Nielsen, vicedirektør Finansafdelingen
Lovgivning og produktudvikling Københavns brand (1795) Første realkredit institut (1797) Første realkredit lovgivning (1850) Hypotekforeningslov, 2. lag belåning 1936 Stramning af realkredit lovgivning => fusionsbølge (1970) Elektronisk værdipapirhandel Reform af realkredit lovgivning (EF) (1989) Ratings 2000 1980 1990 1850 1900 1950 1850 1900 1950 1980 1990 2000 Fastforrentede, dobbelt konverterbare stående lån 30 år, fastforrentet konverterbar annuitet 20 årige mixlån ingen omlægning Annuitetslån + 80% s tillægsbelåning Kontantlån Rentetilpasningslån ECU/Euro-lån 10 års afdragsfrihed Market maker ordning på realkredit obligationer Rentelofter Lov om finansiel virksomhed 2002 Afdragsfrihed 30 år + 50 års løbetid + Rachet-lån, prioritetslån SDO-lovgivning træder i kraft 2007 Produktpaletten øges lån 2
Hvad forventede analytikerne? 3
Hvad betyder balanceprincippet? 4
Hvad betyder balanceprincippet? Krisens omfang var overraskende og resulterende i vanskelige markedsvilkår. Danske Bank har under uroen fastholdt et stærkt likviditetsberedskab og AA rating, og bankens internationalt set unikke adgang til finansiering af boligudlån via Realkredit Danmark viste endnu engang sin robusthed 5
Likviditetsrisikoen i Nykredit Daglig emission Matchfunding 60% af kapitalkravet skal placeres i stats-/ realkreditobligationer Refinansieringsrisikoen er låntagers SDO er er belånbare i Nationalbanken Nykredit Realkredit A/S 12-måneders likviditet Kilde: Nykredit Risk and Capital Management 2007 It is important to note that the Danish mortgage market has so far (November 2007) not been affected by the global liquidity crisis. Part of the reason for this may be that the mortgage bonds are mainly held by institutional such as pension funds, banks in relation to the liquidity management, the central bank and also the domestic households. The market has been in place since 1850 and has functioned uninterruptedly through several wars, the great depression and liquidity crises. Banking System Outlook Denmark - Moody s Global Banking - November 2007 6
Afkast på realkreditobligationerne Meget attraktive afkastmuligheder på realkreditobligationer i disse dage Realkreditobligationerne kan belånes med sikkerhed i Nationalbanken med beskedne haircuts De giver pt. meget høje OAS er Swapspreads er meget høje i forhold til Nationalbank/statsrenterne Kapitalbelastningen er lille Der kan opnås afkast pr. kapitalbelastning, der er meget høje i niveauet + 50% Udfordringen er at modstå mark-to-market effekten 7
Build-a-bear lov? Overordnede Specifikke SDO RO SDRO $ Bank Realkredit 8
Hvordan bør man se på det? Realkredit Bank RO er Særlig vare Covered Bonds, SDO er Benchmarks Junior Covered Bonds () Cibor +35 Senior gæld () Cibor + 65 Efterstillet gæld tier 1 og 2 9
Nye låne produkter længere lån 50 årige flexlån med 20 års afdragsfrihed 30 års afdragsfrihed 10 års afdragsfrihed, 10 års afdragsfrihed med mulighed for forlængelse, op til 30 års afdragsfrihed - Fritidshuse må kun belånes med 10 års afdragsfrihed - Lån med belåningsgrader over 70% må kun gives med 10 års afdragsfrihed - Nykredit har ikke en serie med 10 års afdragsfrihed - Nykredits burde have en højere kurs end Nordeas 10
Banklignende lån BRF Banks boligkredit mulighed for SDO funding via BRF lån - 3md CIBORlån - Kontantlån - Kan indfries når som helst - Kunderne ser ikke fundingen - Kunden ser den samlede omkostning som afdrag og CIBOR + xx bp. - Der er ingen bidrag - Fundingen er almindelige CIBOR 3 obligationer med 5 års løbetid 11
Derivat-lån Rentedyk Rentefald CIBOR og EURIBOR lån med tilknyttede derivater i Nykredit Bank 12
Fremtiden Lovrevision i 2009 Balanceprincippet Obligationsindfrielse eller pari 1 eller 2 pantebreve for lån med både bank og realkreditlån En masse teknik Grænser for kompleksiteten Systemet egner sig godt til standardiseret funding 350 Repoadgang i ECB via VP-Lux Euroafstemning? 300 250 Floaters 200 Capped floaters EURbn 150 Non-callables 100 50 Long term fixed rate callables 0 13 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007