Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 8. maj 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens fokus vil uden tvivl være på den geopolitiske front efter at Donald Trump i går i et tweet annoncerede, at han vil komme med hans beslutning vedrørende den iranske atomaftale i dag kl. 20. Trump har truet med at trække sig fra aftalen, og det er endnu uvist hvilken beslutning han vil ligge frem, trods massivt lobbyarbejde fra især Europa, for at holde fast i aftalen. Op til annonceringen vil markederne formentligt være præget af en vis nervøsitet, og skulle han vælge at blive i aftalen vil det formentligt give anledning til et vis lettelsens suk på markederne.. Fra USA får vi også JOLT-arbejdsmarkedsrapporten for marts samt NFIB s tillidsindeks for de mindre virksomheder i april. Efter at den officielle arbejdsmarkedsrapport skuffede en smule på nedsiden i fredags, vil vi holde øje med om der også sniger sig svaghedstegn ind i JOLT-rapporten, selv om vi overordnet venter en solid rapport. De mindre og mellemstore virksomheders ansættelsesplaner i NFIB-rapporten har imidlertid peget lidt nedad på det seneste, som kunne indikere, at beskæftigelsesvæksten er toppet i denne omgang. Overordnet ventes signalerne fra NFIB-rapporten fortsat at være i retning af basis for højere lønpres fremadrettet, som følge af et stramt arbejdsmarked. Herudover går Fed-chef Powell på talerstolen her til morgen, hvilket altid er en vigtig begivenhed at holde øje med. Vi venter dog ikke nogen nye signaler. Fra Tyskland får vi tal for industriproduktionen i marts. Markedet venter en stigning på 0,8% efter det skuffende store fald måneden før, men givet det overraskende svage udfald af fabriksordrerne i marts (se nedenfor) er der dog bestemt risiko for at vi vil se en noget mere negativ udvikling, som vil bekræfte indtrykket af økonomisk opbremsning i årets første kvartal. Vi får også tal for tysk eksport i marts, som vi ligeledes venter kan have udviklet sig mere negativt end markedets forventning om en stigning på 1,8% m/m. Der er også en enkelt taler fra ECB på programmet. US: Har arbejdsmarkedet toppet i denne omgang? Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder lukkede med pæne stigninger, og de amerikanske børser havde ligeledes pilen opad, til trods for et dyk umiddelbart efter et tweet fra Donald Trump om, at han i dag vil annoncere hans beslutning om hvorvidt USA vil trække sig eller ej fra den Iranske atomaftale. Der har også været en overvejende positiv stemning på de asiatiske markeder i nat. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde pilen en smule nedad, mens EUR er svækket over for USD. Kina: Eksporten (i USD-termer) reboundede fra -2,7% til 12,9% y/y i april, hvilket var stærkere end ventet i markedet, men primært som følge af at de sæsonmæssige effekter fra det kinesiske nytår ikke længere forstyrrer. Importen steg med 21,5% y/y, hvilket også var mere end ventet, men overskuddet på handelsbalancen svingede kraftigt tilbage til USD 28,78 mia. efter at have været i minus i marts. Regnet i mængder, og renset for sæson, viser beregninger dog, at eksporten formentligt faldt i april. USA: Der var ikke de store amerikanske nøgletal på programmet i går, hvor eneste nyt var en mindre stigning i forbrugerkreditten end ventet i marts. Til gengæld var der en hel stribe Fed-talere på podiet. Fælles budskabet fra dem var, at der stadig er udsigt til gradvise renteforhøjelser i takt med at arbejdsmarkedet strammer til, men at stien for renteforhøjelserne nok vil være fladere end hvad vi har set historisk, samt at Fed overordnet set ikke vil være alt for bekymret hvis inflationen overstiger 2%-målet en smule i en kortere periode. Euroområdet: ECB advarede i går (igen) om at en eskalering af protektionistiske tiltag ville medvirke til at underminere den globale økonomi, samt at USA ville være blandt de hårdest ramte. Advarslen kommer samtidigt med at de økonomiske nøgletal fortsat tegner et afdæmpet billede af væksten i euroområdet. De tyske fabriksordrer faldt med 0,9% m/m i marts, hvilket var svagere end ventet og 3. måned i træk med tilbagegang. For 1. kvartal er ordrerne faldet med 2,1% q/q, hvilket er det største kvartalsfald siden Sentix-investortilliden i euroområdet faldt fra 19,6 til 19,2 mod en ventet stigning. Det er 4. måned i træk med fald, trods en stabilisering på aktiemarkederne på det seneste, og forventningsindekset faldt til det svageste niveau siden oktober Selv om der endnu ikke er gennemført handelsmæssige tiltag, der for alvor skader den globale økonomi, så ser alene usikkerheden om udsigterne for den fremtidige globale handel således ud til at veje på tilliden, med en risiko for derigennem at reducere både investeringer og forbrug. Euroområdets PMI for detailsektoren faldt da også fra 50,1 til 48,6 i april, og peger dermed på tilbagegang for første gang i 17 måneder. Italien: Lederen af center-højre alliancen Salvini, udtalte at han har bedt præsidenten om at få lov til at danne regering. Udmeldingen kommer efter åbninger fra Fem-stjerne bevægelsens leder, Di Maio, der i weekenden udtalte, at han var villig til at lade en anden blive premierminister i et samarbejde med Salvinis parti. Et sådant populistisk set-up kunne føre til øget nervøsitet over holdbarheden af de offentlige finanser samt muligheden for yderligere europæisk integration. Både Salvini og Di Maio har lovet ufinansierede skattelettelser og øgede offentlige udgifter, og meldt ud, at de vil rulle tidligere arbejdsmarkeds- og pensionsreformer tilbage. Danmark: Industriproduktionen faldt med 0,4% m/m i marts, hvilket var en anelse bedre end vores forventning om et fald på 1,0% m/m. Tyskland: Største kvartalsfald i ordrer siden 2011

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (+1,5% / indeks 1.147,82) endte i solidt positivt territorium i gårsdagens handel. I toppen af indekset endte William Demant Holding (+4,98% / kurs 257,40) og slog dermed aktiens hidtidige lukkerekord. Det sker dagen inden William Demant Holding kommer med en handelsopdatering. Selvom det ikke indeholder egentlige regnskabstal vil den formentlig indeholde positivt nyt omkring flere af selskabets produkter. Dagens kursmæssige vinder var Bavarian Nordic (+5,99% / kurs 188,50) efter den amerikanske investeringsfond AHL Partners har skåret i sin satsning på kursfald. I bunden af indekset endte ISS (-0,55% / kurs 218,20) forud for onsdagens regnskab, hvor der er udsigt til et svagt kvartal. Uden for eliteindekset var Alk-Abello (+10,67% / kurs 965,00) efter en række finanshuse hævede kursmålet på aktien, mens Handelsbanken hævede anbefalingen på aktien. Renter Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland havde en svagt faldende tendens fra morgenstunden, trukket af lidt svage nøgletal ud af euroområdet. De tyske fabriksordrer faldt således for 3. måned i træk, investortilliden i euroområdet faldt mod forventning, og PMI-indekset for detailsektoren pegede på tilbagegang for første gang i 17 måneder. Der var også taler fra en stribe Fed-medlemmer, hvor budskabet dog ikke var markant anderledes fra de seneste signaler fra banken, om en gradvis stramning af pengepolitikken, samt at man nok godt kunne se igennem fingre med at inflationen for en periode lå en anelse højere end målsætningen. Talerne så samlet set ikke ud til at have den store indflydelse på renterne. Donald Trumps tweet i går aftes om at han i dag vi annoncere sin beslutning om Iran-aftalen gav anledning til lidt volatilitet på de amerikanske markeder, uden dog at have nogen varig indflydelse på de amerikanske renter. Nattens kinesiske handelstal var på overfladen bedre end ventet, men var dog underliggende nok lidt svagere end ventet. Dagen i dag vil fokus være på den geopolitiske front, og på Donald Trumps udmelding om Iran-aftalen der ventes i aften kl Valuta EUR blev svækket yderligere over for USD i går, efter at en stribe nøgletal bekræftede det aktuelt væsentligt mere afdæmpede vækstbillede i euroområdet. Fabriksordrerne i Tyskland faldt således mod forventning og blev samtidigt nedrevideret bagud i tiden, forventningsindekset i Sentix-investortilliden i euroområdet faldt til det svageste niveau siden oktober 2014 og PMI for detailsektoren viste tilbagegang for første gang i 17 måneder. Lidt af dampen gik dog af USD-styrkelsen i løbet af eftermiddagen, hvor der ikke var nogen nye mere høgeagtige signaler fra striben af Fed-talere til at trække yderligere op. Donald Trumps tweet i går aftes om at han vil annoncere sin beslutning om Iranaftalen i dag så ikke ud til at have den store indflydelse på EUR/USD. Det gav dog lidt styrke til JPY i løbet af i nat. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 07. maj Ambu 2. kvartal 08. maj Lundbeck 1. kvartal 08. maj Genmab 1. kvartal 08. maj William Demant 1. kvartal 08. maj DFDS 1. kvartal 08. maj Jyske Bank 1. kvartal 08. maj IC Group 1. kvartal 09. maj DFDS 1. kvartal 09. maj ISS 1. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 07. maj 01:00 USA Fed's Quarles Speaks 07. maj 08:00 Tyskland Factory Orders MoM/YoY Mar 0.5%/5.0% %/3.0%(r) -0.9%/3.1% 07. maj 08:00 Danmark Industrial Production MoM Mar % -0.3%(r) -0.4% 07. maj 10:05 Kina Foreign Reserves Apr $ b -- $ b $ b 07. maj 10:10 EMU Markit Eurozone Retail PMI Apr maj 10:30 EMU Sentix Investor Confidence May maj 14:25 USA Fed's Bostic Speaks 07. maj 20:00 USA Fed's Barkin Speaks 07. maj 21:00 USA Consumer Credit Mar $15.200b -- $13.639b(r) $11.622b 07. maj 21:30 USA Fed's Kaplan Speaks 07. maj 21:30 USA Fed's Evans Speaks 08. maj 05:18 Kina Exports/Imports USD YoY Apr 8.0%/16.0% -2.7%/14.4% 12.9%/21.5% 08. maj 05:18 Kina Trade Balance Apr $27.75b -- -$4.98b $28.78b 08. maj 08:00 Tyskland Exports/Imports SA MoM Mar 1.8%/1.0% %/-1.3% 08. maj 08:00 Tyskland Industrial Production SA MoM/YoY Mar 0.8%/3.0% %/2.6% 08. maj 08:00 Norge Industrial Production MoM/YoY Mar -- -/1.5% -0.3%/1.8% 08. maj 09:15 USA Fed's Powell to Speak 08. maj 09:30 UK Halifax House Price 3Mths/Year Apr 3.2% % 08. maj 09:30 Sverige Budget Balance Apr b 08. maj 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Apr maj 16:00 USA JOLTS Job Openings Mar maj 16:00 EMU ECB's Liikanen Speaks 09. maj 08:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Mar b 13.5b 09. maj 08:00 Danmark Trade Balance ex Ships Mar b 7.0b 09. maj 08:00 Norge CPI MoM/YoY Apr 0.4%/2.3% %/2.2% 09. maj 08:00 Norge CPI Underlying MoM/YoY Apr 0.5%/1.4% -/1.4% 0.2%/1.2% 09. maj 08:45 Frankrig Industrial Production MoM/YoY Mar 0.4%/2.8% %/4.0% 09. maj 09:30 Sverige CPI MoM/YoY Apr 0.4%/1.7% 0.5%/1.8% 0.3%/1.9% 09. maj 09:30 Sverige CPIF MoM/YoY Apr 0.4%/1.9% 0.5%/1.9% 0.3%/2.0% 09. maj 13:00 USA MBA Mortgage Applications May % 09. maj 14:30 USA PPI Ex Food and Energy MoM/YoY Apr 0.2%/2.4% %/2.7% 09. maj 19:15 USA Fed's Bostic Speaks 10. maj 03:30 Kina CPI YoY Apr 1.9% % 10. maj 03:30 Kina PPI YoY Apr 3.4% % 10. maj 10:00 EMU ECB Publishes Economic Bulletin 10. maj 10:30 UK Industrial Production MoM/YoY Mar 0.2%/3.1% %/2.2% 10. maj 13:00 UK Bank of England Bank Rate May % 0.50% 0.50% 10. maj 14:30 USA CPI MoM/YoY Apr 0.3%/2.5% %/2.4% 10. maj 14:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM/YoY Apr 0.2%/2.2% %/2.1% 10. maj 14:30 USA Initial Jobless Claims May k k 10. maj 14:30 USA Real Avg Hourly Earning YoY Apr % 10. maj 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort May maj 20:00 USA Monthly Budget Statement Apr $215.0b -- -$208.7b 10-15/5 Kina Aggregate Financing CNY Apr b b 10-15/5 Kina New Yuan Loans CNY Apr b b 11. maj 08:00 Danmark CPI MoM/YoY Apr 0.3%/0.6% 0.3%/0.6% 0.0%/0.5% 11. maj 08:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Apr 0.3%/0.5% 0.4%/0.5% 0.0%/0.4% 11. maj 14:30 USA Fed's Bullard Speaks 11. maj 16:00 USA U. of Mich. Sentiment May P Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Kiran Sakira Junior Strategist Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Thomas Grandin Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC