Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 19. april 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Det er småt med de helt store skelsættende begivenheder på nøgletalsfronten i dag. Der er dog lidt nyt fra USA i form af den ugentlige opgørelser af antallet af nye ledige, som ventes fastholdt på et lavt niveau. Dermed er signalerne fra arbejdsmarkedet stadig solide. Vi får også regional erhvervstillid fra Philadelphia Fed, der ventes at være faldet marginalt fra 22,3 til 21,0 i april. Pendanten fra New York området viste dog et lidt større fald end ventet, måske giver en lille risiko på nedsiden. Budskabet vil dog fortsat være, at fremstillingssektoren er i fornuftig form. Det ledende indeks fra Conference Board, ventes at være vokset lidt langsommere i marts end måneden før, men stadig pege på solid økonomisk vækst. Det britiske detailsalg blev formentligt hårdt ramt af det kraftige snefald i marts, og der ventes et fald på 0,6% m/m. Selv om dette er en midlertidig effekt så har detailsalget generelt udviklet sig lidt svagt den seneste tid, og for Q1 som helhed ventes en tilbagegang på 0,5% i forhold til kvartalet før. Effekten af snestormene var også at læse i bilsalget, der fald med mere end 15% y/y i marts. US: Regionale indikatorer fortsat fornuftige Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder endte dagen med små stigninger (børserne i Danmark, Stockholm og Helsinki samt et par andre byer var ramt af nedbrud, og handlen med aktier i Danmark åbnede først hen over eftermiddagen), og de amerikanske børser var der heller ikke den store fart på. I Asien i nat har der dog været en overvejende mere positiv stemning. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland endte dagen med små stigninger mens EUR ligger nogenlunde stabilt over for USD. USA: Den amerikanske centralbanks (Fed) såkaldte Beige Book -rapport, der er det anekdotisk baserede økonomiske oplæg til det næste FOMC-møde, tegnede et fornuftigt billede af tilstanden i amerikansk økonomi. På vækstfronten var der således tale om mere af det samme, med meldinger om, at den økonomiske aktivitet er fortsat med at stige i et beskedent til moderat tempo i alle 12 distrikter. Udsigterne blev bedømt som værende fortsat positive, men ikke overraskende blev der udtrykt lidt bekymring over de seneste tids mere protektionistiske udvikling. Med hensyn til arbejdsmarkedet blev beskæftigelsesvæksten karakteriseret som bredt baseret og ligeledes forløbende i et beskedent til moderat tempo. Der var fortsat meldinger om problemer med at skaffe kvalificeret arbejdskraft. Mens der stadig sås et opadgående pres på lønningerne, var der dog ikke medlinger om at denne udvikling har accelereret. Der var også fortsat prisstigninger i alle distrikter, men generelt kun i et moderat tempo. Det blev dog bemærket, at der inden for visse sektorer, såsom fremstilling, IT, transport og byggeri var tegn på, at virksomhederne er begyndt at have større held med at sende prisstigninger videre til kunderne. Alt i alt en solid rapport, der ikke ændrer på udsigterne til flere renteforhøjelser, men som dog heller ikke var markant på den høgeagtige side. Fed s Rosengreen udtrykte dog bekymring over at USA s kapacitet til at svare igen på et nyt økonomisk eller finansielt chok er blevet reduceret. Fed s Quarles understregede at den flade rentekurve ikke er en forvarsel for en snarlig recession, som vi ellers har set historisk. Fed s Dudley udtrykte bekymring over risikoen for en handelskrig, og sagde at han ikke så nogen grund til at Fed skulle sætte renten hurtigere op. Dudley forlader Fed i juni. Antallet af ansøgninger om realkreditlån til huskøb steg kraftigt, efter to uger med tilbagegang. PÅ et møde mellem Trump og den japanske premierminister Abe i Florida, var der forsonende toner på handelsområdet, og meldingen var at man vil påbegynde en snak om muligheden for en eventuel handelsaftale mellem de to lande. EMU: Den endelige opgørelse af forbrugerpriserne i marts viste en lidt mindre årlig stigning på 1,3% sammenlignet med det første estimat på 1,4%. Kerneinflation holdt sig dog uændret på 1,0%. ECB s Villeroy udtalte tiltro til, at inflationen vil begynde at stige på et tidspunkt, trods de seneste signaler om lidt lavere vækst, men understregede også, at pengepolitikken vil forblive lempelig i lang tid endnu. Han sagde dog, at der er en bred enighed i ECB om gradvist at reducere de ekstraordinære pengepolitiske stimulanser om end en stærkere EUR og handelskrig kunne fremkalde en forsinkelse i normaliseringen. Endelig sagde han, at det ikke betyder det store om QE afsluttes i september eller i december. Bilsalget i euroområdet faldt med 0,3% m/m i marts. Det var anden måned i træk med tilbagegang, men dog er niveauet fortsat 4,8% højere end sidste år. Storbritannien: Inflationen faldt fra 2,7% til 2,5% i marts, hvilket var lavere end ventet. Kerneinflationen faldt også fra 2,4% til 2,3%, hvor der var ventet en lille stigning. Den svagere inflation skal primært set i lyset af at effekten af den tidligere markante svækkelse af GBP begynder at ebbe ud, jf. figur. Inflationen har på det seneste udviklet sig lidt svagere end ventet af Bank of England (BoE). Arbejdsmarkedet har til gengæld fortsat med at udvikle sig stærkt med en fortsat tiltagende lønvækst, og det er for indeværende nok mere et fokuspunkt for centralbanken. Vi tror derfor ikke, at dagens lidt lavere inflationstal vil afholde BoE fra at hæve renten til maj, selv om der stadig er tale om et close-call. UK: Effekt på inflation fra svagt GBP ebber ud

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (+0,3% / indeks 1.115,02) endte i et beskedent positivt terræn i gårsdagens handel. De nordiske aktiemarkeder åbnede dog først i løbet af eftermiddagen som følge af en udløst brandalarm på datacenteret i den svenske by Vasby. I toppen af indekset endte Chr. Hansen Holding (+4,02% / kurs 569,40) efter ingredienskoncernen afholdte kapitalmarkedsdag i går. Tirsdag aften havde Chr. Hansen dog offentliggjort deres nye langsigtede mål. Nu skal Chr. Hansen bl.a. levere en overskudsgrad på over 30%, hvor der før var et mål om at realisere en bedre overskudsgrad end i regnskabsåret 2014/15. Novozymes (+0,77% / kurs 313,90) endte ligeledes højere efter et nordisk finanshus løftede såvel anbefalingen som kursmålet på aktien. I den anden ende af indekset endte Genmab (-2,32% / kurs 1.264,00), hvilket formentlig kan tilskrives noget gevinsthjemtagning oven på den solide kursstigning i tirsdags. Carlsberg (-0,38% / kurs 687,40) endte ligeledes lavere efter en af deres nærmeste konkurrenter Heineken offentliggjorde resultater for 1. kvartal Her kunne Heineken ikke indfri konsensus forventninger til den organiske salgsvækst. Renter Det var en relativt stille dag på nøgletalsfronten, hvor lidt svagere end ventede inflationstal fra UK dog sendte obligationsrenterne i Danmark og Tyskland nedad. Udviklingen vendte dog rundt hen over formiddagen, men der var generelt tale om relativt begrænsede bevægelser. En aftale om lønstigninger i den tyske offentlige sektor, der lå lidt højere end ventet, viste, at tendensen til lønacceleration ikke er et engangsfænomen i fremstillingssektoren, og det kan måske også have løftet renterne lidt. De danske og tyske rente endte således dagen med små stigninger. Efter europæisk lukketid offentliggjorde den amerikanske centralbank sin såkaldte Berige Book -rapport, der tegnede et solidt billede af den amerikanske økonomi, med bl.a. meldinger om, at visse sektorer har bedre held med at sende stigende priser videre til kunderne. De amerikanske renter steg lidt yderligere efter europæisk lukketid, men er faldet en smule tilbage igen i nat. Valuta EUR blev svækket lidt over for USD fra morgenstunden, og tog også et midlertidigt dyk efter at de endelige inflationstal for euroområdet viste en lille nedrevidering af inflationen i marts. Udviklingen vendte dog i løbet af eftermiddagen, men generelt ligger EUR/USD relativt stabilt. Der var således ikke de store udsving oven på Fed s Beige Book, der tegnede et relativt solidt billede af amerikanske økonomi, og kommentarer fra tre Fed-medlemmer kunne heller ikke rokke meget ved valutakrydset. JPY er blevet svækket lidt over for USD på den lidt øgede risikoappetit, der har præget de asiatiske aktiemarkeder i nat, samt efter at Præsident Trump og japanske PM Abe blev enige om at arbejde tæt sammen på bilateral handel, og påbegynde en snak om en handelsaftale mellem de to lande. GBP blev svækket kraftigt over for EUR efter at inflationen i Storbritannien faldt mere end ventet i marts. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber D ato Selskab R egnskab Ingen væsentlige Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 16-Apr 14:30 USA Empire Manufacturing Apr Apr 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Mar 0.4% % 0.6% 16-Apr 14:30 USA Retail Sales Control Group Mar 0.4% % 0.4% 16-Apr 16:00 USA NAHB Housing Market Index Apr Apr 18:00 USA Fed's Kaplan Speaks 16-Apr 18:00 USA Fed's Kaskari Speaks 16-Apr 19:15 USA Fed's Bostic Speaks Apr 04:00 Kina GDP QoQ/YoY 1Q 1.5%/6.8% /6.8% 1.6%/6.8% 1.4%6.8% 17-Apr 04:00 Kina Retail Sales YoY Mar 9.7% 9.4% 10.1% 17-Apr 04:00 Kina Industrial Production YoY Mar 6.4% % 6.0% 17-Apr 04:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Mar 7.7% % 7.5% 17-Apr 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Feb 4.3% % 4.2% 17-Apr 11:00 Tyskland ZEW Survey Current Situation Apr Apr 11:00 Tyskland ZEW Survey Expectations Apr Apr 14:30 USA Housing Starts Mar 1269k k 1319k 17-Apr 14:30 USA Building Permits Mar 1330k k 1354k 17-Apr 15:15 USA Fed's Williams Speaks 17-Apr 15:15 USA Industrial Production MoM Mar 0.3% % 0.5% 17-Apr 15:15 USA Manufacturing (SIC) Production Mar 0.1% % 0.1% 17-Apr 16:00 USA Fed's Quarles, Harker, Evans and Bostic speaks 18-Apr 03:30 Kina New Home Prices MoM Mar % 0.42% 18-Apr 08:00 EMU EU27 New Car Registrations Mar % -5.3% 18-Apr 10:30 UK CPI MoM/YoY Mar 0.3%/2.7% %/2.7% 0.1%/2.5% 18-Apr 10:30 UK CPI Core YoY Mar 2.5% % 2.3% 18-Apr 10:30 UK House Price Index YoY Feb 4.7% % 4.4% 18-Apr 11:00 EMU CPI Core YoY Mar F 1.0% % 1.0% 18-Apr 11:00 EMU CPI MoM/YoY Mar 1.0%/1.4% %/1.1% 1.0%/1.3% 18-Apr 13:00 USA MBA Mortgage Applications 13. Apr % 4.9% 18-Apr 20:00 USA U.S. Federal Reserve Releases Beige Book 18-Apr 21:00 USA Fed's Dudley, Quarles Speaks 19-Apr 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM/YoY Mar -0.6%/1.9% %/1.5% 19-Apr 14:30 USA Initial Jobless Claims 14. Apr 230k k 19-Apr 14:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Apr Apr 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 15. Apr Apr 16:00 USA Leading Index Mar 0.3% % 20-Apr 00:45 USA Fed's Mester Speaks on Economic Outlook and Policy 20-Apr 01:30 Japan Natl CPI Ex Fresh Food YoY Mar 0.9% % 20-Apr 03:10 Japan Bank of Japan announces the outright purchase amount 20-Apr 08:00 Danmark Consumer Confidence Indicator Apr Apr 08:00 Norge Industrial Confidence 1Q Apr 15:00 Belgien Consumer Confidence Index Apr Apr 15:40 USA Fed's Evans Speaks on the Economy and Monetary Policy 20-Apr 16:00 EMU Consumer Confidence Apr A Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Kiran Sakira Junior Strategist Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC