Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 16. august 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Der er ikke de store nøgletal på programmet i dag, hvor fokus formentligt fortsat vil være rettet mod udviklingen i Tyrkiet, som igen i går satte en negativ tone på de finansielle markeder. Meldinger i nat om en mulig genoptagelse af forhandlinger på handelsområdet mellem USA og Kina senere på måneden kan dog give et positivt indspark Vi får dog et par tal fra USA bl.a. i form af den regionale erhvervstillid for fremstillingssektoren fra Philly Fed. Markederne venter et lille fald, men efter stigningen i pendanten fra New York i går er der måske mulighed for en lille positiv overraskelse. Under alle omstændigheder ventes budskabet at være, at den igangværende handelskonflikt indtil videre ikke ser ud til at have haft den store effekt på stemningen, men vi vil holde øje med om der er tegn på stigende prispres. Antallet af nye ledige ventes nogenlunde stabilt på de aktuelle rekordlave niveauer. Svag efterspørgsel efter nye huse ventes at fastholde den aktuelle svage periode for det påbegyndte boligbyggeri i juli, om end der kan blive tale om et lille rebound efter forrige måneds store fald. Det britiske detailsalg har svinget meget den seneste tid, og der ventes et lille rebound i juli efter faldet i juni. Det varme vejr kan dog have givet visse modsatrettede effekter på udviklingen, og giver lidt øget usikkerhed om udfaldet. Endvidere så genoptages brexit-forhandlingerne mellem EU og UK i dag i Bruxelles. Der er rentemøde i Norges Bank i dag, hvor både vi og markederne venter at renten vil blive holdt i ro på 0,5%. Der er ikke noget pressekonference efter dagens møde, men vi venter, at banken vi fastholde signalet om en renteforhøjelse i næste måned på linje med udmeldingen i juni. Højdepunkter siden sidst Markederne: Krisen i Tyrkiet og risikoen for afsmittende effekter var igen i fokus i går, som førte til store fald på de europæiske aktiemarkeder. Den negative stemning fortsatte på de amerikanske markeder, og de asiatiske markeder er også farvet i rødt i nat, til trods for at meldinger om en genoptagelse af handelsforhandlingerne mellem USA og Kina senere på måneden tog noget af brodden af nedturen. Obligationsrenterne i Danmark og Tyskland faldt. USD blev svækket over en bred kam og også over for EUR efter meldingerne om muligheden for nye handelsforhandlinger med Kina. USA: Både det overordnede og underliggende detailsalg steg med 0,5% m/m i juli, hvilket var stærkere end ventet. Dog blev detailsalget nedjusteret i juni, men 3 måneders stigningen i den såkaldte kontrolgruppe for detailsalget der er den del der indgår i beregningen af BNP er med 5,9% annualiseret stadig stærk. Efter at salget har været usædvanligt stærkt i et par måneder i kombination med at effekten af skattelettelserne ebber ud, vil det ikke være overraskende at se en vis opbremsning de kommende måneder. Produktiviteten steg med 2,9% annualiseret i 2. kvartal, som kunne indikere, at skattelettelserne har medvirket til at løfte produktionspotentialet i økonomien. Set over de seneste 12 måneder er produktiviteten dog fortsat kun steget med 1,3% på linje med udviklingen over de seneste ti år. Og selv om enhedslønomkostningerne faldt i 2. kvartal, så er udviklingen over de seneste 18 måneder blevet justeret mærkbart op, med et løft i årsvækstraten i 2017 fra 0,4% til 2,2%, og over det seneste år er de steget med 1,9%. Med fortsat stærkt detailsalg og stigende inflationspres understreger det vores forventning om, at Fed ikke vil lade den aktuelle usikkerhed omkring emerging markets og handelskrig afholde den fra at hæve renten i september. Industriproduktionen skuffede lidt med en stigning på kun 0,1% m/m i juli, men væksten i juni blev dog revideret op. Den regionale erhvervstillid for fremstillingssektoren fra New York Fed steg fra 22,6 til 25,6 i august, hvilket var stærkere end ventet. En sammenvejning af underkomponenterne på samme måde som det nationale ISMindeks er konstrueret viste dog mere begrænset fremgang, men indtrykket er dog alligevel at den igangværende handelskonflikt ikke for alvor ser ud til at have trykket stemningen i industrien. NAHB s boligtillidsindeks faldt fra 68 til 67 i august, hvilket er det laveste niveau i 11 måneder. Det peger på en vis effekt af den seneste tids stigning i realkreditrenterne, som også ser ud til at have slået igennem på antallet af ansøgninger om realkreditlån til huskøb, der nu er faldet 5 uger i træk Storbritannien: Forbrugerprisinflationen steg fra 2,4% til 2,5% i juli, hvilket er den første stigning i inflationen siden november. Stigningen var ventet, men dog lidt under Bank of Englands forecast. Kerneinflationen var uændret 1,9%. Inflationen ses at falde yderligere i takt med at effekten af den tidligere svækkelse af GBP falder ud, og efter vores vurdering vil brexit usikkerhed føre til svagere BNP- og lønvækst som vil trække inflationen ned under 2% næste år lavere end hvad Bank of England forventer. Danmark: Lønomkostningerne på DA-området steg med 2,6% y/y i 2. kvartal, hvilket er den største stigning i 8 år. Efter en lang periode med stabil lønvækst er accelerationen i lønningerne et første advarselssignal om, at problemerne med mangel på arbejdskraft tager til. Selv om der formentligt er plads til at lønstigningstakten tager lidt til uden at det skaber alvorlige problemer for dansk økonomi, så viser erfaringerne, at en uholdbar acceleration i lønvæksten kan komme hurtigt, som ville ramme konkurrenceevnen og sætte en stopper for det økonomiske opsving. De fleste indikatorer peger på da også på, at lønvæksten vil stige yderligere, jf. figur. Det understreger behovet for at der gennemføres reformer for at øge arbejdsudbuddet, for at undgå en decideret overophedning af økonomien, samt for at undgå at virksomhederne bliver nødt til at sige nej til ordrer, fordi de ikke kan skaffe kvalificeret arbejdskraft. DK: Nu kommer lønstigningerne

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (-1,20% / indeks 1.129,17) sluttede gårsdagens handel i et negativt territorium efter fornyet usikkerhed omkring den tyrkiske krise. Således forhøjede Tyrkiet onsdag told på nogle amerikanske varer som modsvar på et lignende tiltag, som USA har indført. Den øgede nervøsitet på markederne har været om krisen kunne sprede sig til andre Emerging Markets lande. I bunden af indekset endte William Demant Holding (- 11,39% / kurs 259,80) til trods for, at både omsætningen og indtjeningen endte bedre end ventet i kvartalet. Dog blev investorerne formentlig skuffede over, at en større opjustering udeblev i kvartalet. I den anden ende af indekset endte Vestas (+3,09% / kurs 407,20) efter at have været oppe med mere end 8% lige efter vindmølleproducenten havde rapporteret deres regnskab for 2. kvartal 2018, som var bedre end ventet på både ordreindgang og bundlinje. Uden for eliteindekset var Alk- Abello (+12,06% / kurs 1.208,00) især i fokus efter medicinalvirksomheden opjusterede forventningerne til både omsætning og indtjening i år. Renter Efter et lille pusterum i forgårs var krisen i Tyrkiet og risikoen for afsmittende effekter på andre emerging markets lande igen i fokus i går. Det satte sit præg på risikovilligheden med store fald på aktiemarkederne til følge og sendte igen investorerne ind i obligationsmarkedernes mere sikre havne med fald i renterne i både Danmark og Tyskland til følge. Renterne i periferilandene i euroområdet kunne dog ikke følge med ned, hvor især det italienske rentespænd til Tyskland blev udvidet. Der var ikke de store nøgletal ud af euroområdet, mens de amerikanske nøgletal var en smule blandede. Detailsalget steg pænt, mens industriproduktionen skuffede en smule på nedsiden. Boligtilliden faldt lidt tilbage og antallet af ansøgninger om realkreditlån faldt for 5. uge i træk, mens den regionale erhvervstillid fra New York overraskede med en stigning. Enhedslønomkostningerne faldt lidt overraskende på kvartalsplan i 2. kvartal, men kraftige opjusteringer bagud i tiden betyder at udviklingen ser væsentligt stærkere ud end hidtil troet. Nøgletallene i USA kan have givet anledning til lidt højere renter sent på eftermiddagen i går. De amerikanske renter er dog trukket mere i vejret i nat, efter meldinger om, at forhandlingerne mellem USA og Kina på handelsområdet vil blive forsøgt genoptaget senere på måneden, som muligvis også vil sætte præg på udviklingen i Europa fra morgenstunden. Valuta Krisen i Tyrkiet satte igen i går sit præg på valutamarkederne, med en generel styrkelse af USD til følge i løbet af dagen. EUR blev således også svækket i løbet af dagen i går, uden nogen større nøgletal ud af euroområdet til at sætte retningspilen. USD styrkelsen bremsede dog lidt op i løbet af eftermiddagen i går, til trods for ellers nogenlunde fornuftige nøgletal ud af USA, der ikke pegede på at Fed vil afvige fra de annoncerede renteforhøjelser. I nat er USD blevet svækket yderligere efter meldinger om, at Kina og USA vil forsøge at genoptage forhandlingerne på handelsområdet senere på måneden, som har sendt EUR i vejret igen over for USD. GBP blev svækket til trods for at inflationen steg for første gang i 8 måneder, men stigningen var dog lidt mindre end ventet af Bank of England. Endvidere kan udsigten til genoptagelsen af brexit forhandlingerne i dag også veje lidt på GBP. Markedsuroen satte også sit præg på de skandinaviske valutaer, hvor både NOK og SEK blev svækket over for danske kroner. Trods den fortsatte uro omkring Tyrkiet blev TRY dog styrket over for USD efter at myndighederne gennemførte indgreb der gør det sværere for udenlandske investorer at spekulere i en svagere valuta., Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q Aktuelt Q End 2018 Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 14. aug Nilfisk Holding 2. kvartal 15. aug Alk-Abello 2. kvartal 15. aug Ringkjøbing Landbobank 2. kvartal 15. aug D/S Norden 2. kvartal 15. aug NKT 2. kvartal 15. aug Vestas 2. kvartal 15. aug William Demant Holding 2. kvartal 16. aug Bavarian Nordic 2. kvartal 16. aug Carlsberg 2. kvartal 16. aug ISS 2. kvartal 16. aug Spar Nord Bank 2. kvartal 17. aug A.P. Møller-Mærsk 2. kvartal 17. aug NNIT 2. kvartal 17. aug Schouw & Co. 2. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 13. aug Kina Aggregate Financing CNY Jul b b 1040b 13. aug Kina New Yuan Loans CNY Jul b b 1450b 13. aug 06:00 Sverige PES Unemployment Rate Jul % 3.8% 13. aug 06:00 Sverige Maklarstatistik Swedish Housing Price Data aug 04:00 Kina Surveyed Jobless Rate Jul % 5.1% 14. aug 04:00 Kina Retail Sales YoY Jul 9.1% 9.0% 9.0% 8.8% 14. aug 04:00 Kina Industrial Production YoY Jul 6.3% 6.1% 6.0% 6.0% 14. aug 04:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Jul 6.0% 5.9% 6.0% 5.5% 14. aug 07:30 Frankrig ILO Unemployment Rate 2Q 9.2% % 9.1% 14. aug 08:00 Tyskland GDP QoQ/YoY 2Q P 0.4%/2.1% %/2.3% 0.5%/2.0% 14. aug 08:00 Danmark GDP Indicator SA QoQ 2Q % 0.3% 0.3% 14. aug 08:00 Tyskland CPI MoM/YoY Jul F 0.3%/2.0% %/2.0% 0.3%/2.0% 14. aug 08:45 Frankrig CPI MoM/YoY Jul F %/2.3% -0.1%/2.3% 14. aug 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Jun 4.2% % 4.0% 14. aug 11:00 EMU Industrial Production MoM/YoY Jun -0.4%/2.4% -0.1%/3.1% 1.3%/2.4% -0.7%/2.5% 14. aug 11:00 EMU GDP QoQ/YoY 2Q P 0.3%/2.1% 0.3%/2.1% 0.3%/2.1% 0.4%/2.2% 14. aug 11:00 Tyskland ZEW Survey Current Situation Aug aug 11:00 Tyskland ZEW Survey Expectations Aug aug 12:00 USA NFIB Small Business Optimism Jul aug 03:30 Kina New Home Prices MoM Jul % 1.21% 15. aug 10:30 UK CPI MoM/YoY Jul 0.0%/2.5% %/2.4% 0.0%/2.5% 15. aug 10:30 UK House Price Index YoY Jun 2.6% %(r) 3.0% 15. aug 13:00 USA MBA Mortgage Applications 01-Aug % -2.0% 15. aug 14:30 USA Empire Manufacturing Aug aug 14:30 USA Unit Labor Costs 2Q P 0.0% %(r) -0.9% 15. aug 14:30 USA Retail Sales Advance MoM Jul 0.1% %(r) 0.5% 15. aug 14:30 USA Retail Sales Control Group Jul 0.4% %(r) 0.5% 15. aug 15:15 USA Industrial Production MoM Jul 0.3% %(r) 0.1% 15. aug 16:00 USA NAHB Housing Market Index Aug aug 10:00 Norge Deposit Rates Aug % 0.50% 0.50% 16. aug 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel MoM/YoY Jul 0.2%/2.9% %/2.9% 16. aug 14:30 USA Initial Jobless Claims 01. Aug 215k k 16. aug 14:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Aug aug 14:30 USA Housing Starts Jul 1260k k 16. aug 14:30 USA Building Permits Jul 1310k k 17. aug 11:00 EMU CPI Core YoY Jul F 1.1% 1.1% 1.1% 17. aug 11:00 EMU CPI MoM/YoY Jul -0.3%/2.1% -0.3%/2.1% 0.1%/2.0% 17. aug 16:00 USA Leading Index Jul 0.4% % 17. aug 16:00 USA U. of Mich. Sentiment Aug P Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). 4

5 Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

6 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Anders Bergvall Senior Economist, Thematic Analysis and US Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Kiran Sakira Junior Strategist Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Thomas Grandin Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Björn Torsteinsrud Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC