Investeringsforeningen HP Invest

Transkript

1 Investeringsforeningen HP Invest Halvårsrapport 2018 CVR nr

2

3 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Ledelsesberetning...4 Afkastudvikling...4 De økonomiske omgivelser i Halvårsregnskaber...9 Korte Danske Obligationer - KL...9 Korte Danske Obligationer - KL A...12 Korte Danske Obligationer - KL W...13 Lange Danske Obligationer - KL...14 Lange Danske Obligationer - KL A...18 Lange Danske Obligationer - KL W...19 Danske Obligationer Akk. - KL...20 Danske Obligationer Akk. - KL A...23 Danske Obligationer Akk. - KL W...24 Foreningens noter...25 Anvendt regnskabspraksis...25 Oplysninger om værdipapirfinansieringstransaktioner...26 Hoved- og nøgletalsoversigt...28 Nærværende halvårsrapport for 2018 for Investeringsforeningen HP Invest indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde medio august Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i halvårsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling. Investeringsforeningen HP Invest 1

4 Foreningsoplysninger Investeringsforeningen HP Invest blev stiftet den 24. oktober Medio 2018 omfattede foreningen tre afdelinger med hver 2 andelsklasser: Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A Korte Danske Obligationer - KL W Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A Lange Danske Obligationer - KL W Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A Danske Obligationer Akk. - KL W Investeringsforeningen HP Invest Kalvebod Brygge København V Telefon: Fax: CVR nr: Finanstilsynets reg.nr.: Hjemmeside: hpinvest.dk Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Bestyrelse Kim Esben Stenild Høibye (formand) Jacob Carl Jacobsen Hasse Nilsson Tom Nygaard Sørensen Depotselskab Nykredit Bank A/S Revision Ernst & Young, Godkendt Revisionspartnerselskab 2 Investeringsforeningen HP Invest

5 Ledelsespåtegning Foreningens bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for 2018 for Investeringsforeningen HP Invest. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger m.v. Halvårsregnskaberne for de enkelte afdelinger giver et retvisende billede af de enkelte afdelingers aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet for perioden 1. januar juni København, den 20. august 2018 Direktion Nykredit Portefølje Administration A/S Martin Udbye Madsen Tage Fabrin-Brasted Bestyrelse Kim Esben Stenild Høibye Formand Jacob Carl Jacobsen Hasse Nilsson Tom Nygaard Sørensen Investeringsforeningen HP Invest 3

6 Ledelsesberetning Udviklingen i foreningen i halvåret Afkastudvikling Afkastudviklingen i foreningens afdelinger blev moderat positiv i 2018, og afkastene var på niveau med ledelsens forventning primo året. Rentefald, lav konverteringsaktivitet og en merrente på realkreditobligationer medførte den moderat positive afkastudvikling i foreningens afdelinger i første halvår af Udvidelse af realkreditspændet dæmpede afkastudviklingen i halvåret. Relativt til benchmark oplevede foreningens korte afdelinger en positiv udvikling i En merrente ved realkreditobligationer kombineret med en overvægt af realkreditobligationer resulterede i et højere afkast end benchmark i de korte afdelinger. Den lange afdeling gav et lavere afkast end benchmark. Den forsigtige strategi med lavere varighed end benchmark betød sammen med udvidelsen af realkreditspændet, at afdelingen leverede et lidt lavere afkast end sammenligningsgrundlaget i. Samlet set finder foreningens ledelse afkastudviklingen i foreningens afdelinger for tilfredsstillende det lave renteniveau taget i betragtning. Afkast og benchmarkafkast for foreningens afdelinger er vist i tabellen "Afkastudviklingen i 2018". Regnskabsresultat og formueudvikling mv. I 2018 blev foreningens samlede regnskabsmæssige resultat på 3,9 mio. kr. mod 12,7 mio. kr. i samme periode året før. Den samlede formue i foreningen var mio. kr. ultimo juni 2018 mod mio. kr. ved starten af året. En oversigt over resultat, formue og indre værdi pr. andel for foreningens afdelinger er vist i tabellen "Resultat og formue i 2018". I 2018 var foreningens samlede omkostninger til administration, markedsføring, investeringsrådgivning og depot mv. 5,5 mio. kr. mod 5,9 mio. kr. i samme periode året før. I 2018 var omkostningerne målt i procent af den gennemsnitlige formue 0,30% mod 0,32% i samme periode året før. Ændring i ledelsen På foreningens generalforsamling den 30. april 2018 blev bestyrelsen udvidet ved indvælgelsen af direktør Hasse Nilsson som nyt bestyrelsesmedlem. 4 Investeringsforeningen HP Invest

7 Ledelsesberetning Afkastudviklingen i 2018 Afdeling og andelsklasser Afkast Benchmark Korte Danske Obligationer - KL A 0,2% 0,0% Korte Danske Obligationer - KL W 0,3% 0,0% Lange Danske Obligationer - KL A 1) 0,7% 1,0% Lange Danske Obligationer - KL W 1) 1,1%* 1,5% Danske Obligationer Akk. - KL A 0,3% 0,2% Danske Obligationer Akk. - KL W 0,4% 0,2% Resultat og formue i 2018 Afdeling og andelsklasser Resultat Formue Indre værdi i mio. kr. i mio. kr. i kr. pr. andel Korte Danske Obligationer - KL A 2, ,7 105,71 Korte Danske Obligationer - KL W 0,7 257,1 105,88 Lange Danske Obligationer - KL A 1) 0,3 38,5 99,64 Lange Danske Obligationer - KL W 1) 0,3* 34,6 99,75 Danske Obligationer Akk. - KL A 0,3 122,0 120,18 Danske Obligationer Akk. - KL W 0,1 41,5 120,34 Note: 1) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj *) Afkast og resultat vedrører perioden fra stiftelsen af andelsklassen 22. maj juni Andelsklassens investorer har del i afkastet fra Lange Danske Obligationer KL fra før opdelingen i andelsklasser. Investeringsforeningen HP Invest 5

8 Ledelsesberetning Omkostningsprocenter Afdeling og andelsklasser Omk.procent Omk.procent Omk.procent Korte Danske Obligationer - KL A 0,31 0,31 0,31 Korte Danske Obligationer - KL W 0, Lange Danske Obligationer - KL A 1) 0,46 0,49 0,62 Lange Danske Obligationer - KL W 1) 0, Danske Obligationer Akk. - KL A 0,42 0,40 0,40 Danske Obligationer Akk. - KL W 0, ÅOP Afdeling og andelsklasser ÅOP ÅOP ÅOP Korte Danske Obligationer - KL A 0,65 0,65 0,65 Korte Danske Obligationer - KL W 0, Lange Danske Obligationer - KL A 1) 0,92 1,13 1,45 Lange Danske Obligationer - KL W 1) 0, Danske Obligationer Akk. - KL A 0,79 0,81 0,80 Danske Obligationer Akk. - KL W 0, Note: 1) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj Afdelingen har været aktiv fra 29. april Investeringsforeningen HP Invest

9 Ledelsesberetning De økonomiske omgivelser Det første halve år af 2018 blev præget af fortsat økonomisk fremgang, men også af nervøsitet for en global handelskrig og for konsekvenserne af det italienske parlamentsvalg afholdt i marts. Overordnet udviklede den globale økonomi sig positivt i Beskæftigelsen viste en stigende tendens, og arbejdsløshedsprocenten faldt i OECD-området fra 5,9% til 5,3% med positivt bidrag fra både USA, Europa og Japan. Det økonomiske momentum afdæmpedes imidlertid i, hvor konjunkturforløbet gik fra ekspansion i 2017 til opbremsning i 1. kvartal og nedtur i april måned. Tabet af momentum dækkede over et asynkront forløb, hvor Japan oplevede begyndende tilbagegang, Europa bremsede op, mens USA fortsatte sin økonomiske fremgang. Årsagen til den asynkrone udvikling var de amerikanske skattelettelser i slutningen af 2017, der forlængede ekspansionsfasen i den amerikanske økonomi i af Udviklingen i Danmark viste fortsat fremgang i beskæftigelsen og den økonomiske vækst, ligesom balancen på betalingsbalancens løbende poster viste et stort overskud. Halvåret blev præget af stigende nervøsitet for en egentlig, global handelskrig. Præsident Donald Trump startede forløbet ved at annoncere indførelsen af told på stål og aluminium fra Canada, EU og Kina. Tolden blev indført trods bilaterale forhandlinger mellem USA på den ene side og Kina og EU på den anden side. Som modsvar indførte såvel Kina som EU modforanstaltninger i form af told på en række udvalgte, amerikanske varer. Præsident Trump har efterfølgende truet med yderligere amerikanske toldtiltag, som såvel Kina som EU har oplyst vil blive gengældt. Umiddelbart skønnes de gennemførte tiltag på toldområdet alene at få begrænset indflydelse på den samlede globale vækst og inflationsforhold. Men en eskalering af situationen med øgede toldsatser på flere varegrupper kan betyde en afdæmpet økonomisk vækst og stigende priser på globalt plan. De finansielle markeder blev i påvirket af en række politiske forhold. Spændingerne mellem USA og Nordkorea blev afdæmpet for en periode, idet præsident Trump og Kim Jong-un aftalte en hensigtserklæring, om end en konkret nedrustningsaftale har lange udsigter. Præsident Donald Trumps beslutning om at trække USA fra den tidligere indgåede Iran-atomaftale og genoptagelse af sanktionsregimet fik derimod usikkerheden på oliemarkedet til at stige i. Trods OPEC s beslutning om at øge produktionen medførte dette en markant stigende oliepris i årets første seks måneder. Den politiske tumult i kølvandet på det italienske parlamentsvalg i marts endte med dannelsen af en koalitionsregering mellem Lega og Femstjernebevægelsen. Begge partier er EU-skeptiske, og markedet frygter både dette faktum og risikoen for en mere ekspansiv finanspolitik, der vil kollidere med EU's budgetkrav og Italiens voksende offentlige gæld. Som følge af styrkelsen af den amerikanske økonomi og beskæftigelse fortsatte den amerikanske centralbank normaliseringen af pengepolitikken ved at hæve styringsrenten to gange i henholdsvis marts og juni med en kvart procentpoint. Centralbanken indikerede endvidere, at den forventer at hæve renten yderligere to gange i andet halvår af Den Europæiske Centralbank fastholdt i første halvår en lempelig pengepolitik med lav styringsrente, men med en reduktion af de månedlige obligationskøb i markedet. ECB opkøbte obligationer for 30 mia. EUR pr. måned mod tidligere 60 mia. EUR. I juni meddelte ECB, at centralbanken vil fortsætte opkøbene med 30 mia. EUR pr. måned frem til og med september og derefter reducere opkøbsbeløbet til 15 mia. EUR pr. måned året ud. Opkøbsprogrammet vil således ophøre ved udgangen af 2018, men indfriede obligationer vil blive geninvesteret i nye obligationer. Ved samme lejlighed meddelte ECB, at styringsrenten forventes holdt uændret til medio Investeringsforeningen HP Invest 7

10 Ledelsesberetning Markedsrenterne globalt viste i uensartede tendenser. Renten på såvel de korte som lange amerikanske statsobligationer steg, mens udviklingen på tyske statsobligationer viste et faldende renteniveau. På det danske obligationsmarked var renten på de 2-årige statsobligationer uændret over halvåret, mens renten på de 10-årige statsobligationer faldt med ca. 0,2 procentpoint. Afkastet på danske statsobligationer udviklede sig derfor svagt positivt i. For danske realkreditobligationer udvidede kreditspændet sig en anelse, hvilket dæmpede afkastudviklingen. 8 Investeringsforeningen HP Invest

11 Korte Danske Obligationer - KL Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen med lav varighed, undervægt i statsobligationer og tilsvarende overvægt i realkreditobligationer. Strategien bidrog begrænset positivt til såvel afdelingens absolutte som relative afkast i perioden, da merrenten på realkreditobligationerne opvejede udvidelsen af realkreditspændet. Afdelingsberetningen omfatter begge andelsklasser i afdelingen. Andelsklasse A er børsnoteret og giver præmiering for markedsføring og kunderådgivning til foreningens distributører. Andelsklasse W er ikke optaget til handel på et reguleret marked og har ikke mulighed for at aflønne distributører. Herudover er der ingen forskelle på de to andelsklasser, som derfor også har fælles investeringsportefølje. Andelsklasse W blev igangsat den 5. juli Investeringsområde og profil Afdelingen har til formål at investere sine midler i obligationer fra danske udstedere eller obligationer optaget til handel på et dansk reguleret marked. Afdelingen investerer således, at den korrigerede varighed af afdelingens samlede portefølje ikke overstiger 3 år. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det mål at give et afkast, der som minimum er på linje med udviklingen i markedet for korte danske obligationer målt ved afdelingens benchmark. Benchmark er 35% Nordea Government CM 2Y og 65% Nordea Mortgage CM 3Y. Afdelingen henvender sig til investorer, der ønsker en investering med lav risiko. Afdelingens eksponering til det højtforrentede segment bidrog atter til det positive resultat, da bl.a. udtrækningerne blev lave som forventet. Afdelingen har gennem 2018 været investeret i korte variable realkreditobligationer med renteloft, rentetilpasningsobligationer og i det højtforrentede realkreditsegment, mens varighed tilførtes via 10-årige og 30-årige konverterbare realkreditobligationer. Mod slutning af halvåret var porteføljeforvalterne fokuseret på de realkreditobligationsserier, der blev antaget at være rettet mod det offentligt støttede byggeri, og hvor indfrielser af lån må forventes. Nogle af disse udsatte obligationer anses for at have et attraktivt afkast/risiko-forhold ved de lavere kurser. Afdelingens nettoresultat blev på 2,8 mio. kr. i 1. halvår Ultimo juni 2018 udgjorde formuen i afdelingen 1.565,8 mio. kr. Regnskabs- og nøgletal er specificeret på andelsklasseniveau i det følgende. Varighedsfordeling Afkastudvikling i andelsklasse A Andelsklasse A opnåede et afkast på 0,18% i 1. halvår Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,01% i samme periode. Afkastet var som ventet begrænset positivt, og relativt til benchmark finder ledelsen afkastet tilfredsstillende. Afkastudvikling i andelsklasse W Andelsklasse W opnåede et afkast på 0,31% i 1. halvår Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,01% i samme periode. Afkastet var som ventet begrænset positivt, og relativt til benchmark finder ledelsen afkastet tilfredsstillende. Udvikling i afdelingen Afdelingen fastholdt en defensiv strategi i Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden hpinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Investeringsforeningen HP Invest 9

12 Korte Danske Obligationer - KL Nøgletal Korte Danske Obligationer - KL Sharpe ratio 2,20 0,89 1,20 1,68 1,14 2,38 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Nøgletal Korte Danske Obligationer - KL A Periodens afkast i procent 0,18 1,27 0,70 1,25-1,19 1,30 Indre værdi pr. andel (i kr.) 105,71 106,81 106,21 105,95 104,35 107,24 Omkostningsprocent 0,31 0,63 0,31 0,31 0,43 0,42 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Andele ultimo (i stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 5. juli Andelsklassen er videreført fra afdeling Korte Danske Obligationer. Nøgletal Korte Danske Obligationer - KL W Periodens afkast i procent 0,31 0,75 Indre værdi pr. andel (i kr.) 105,88 106,95 Omkostningsprocent 0,19 0,19 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Andele ultimo (i stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 5. juli Investeringsforeningen HP Invest

13 Korte Danske Obligationer - KL Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,6 89,1 Øvrige finansielle instrumenter 0,4 2,1 94,0 91,2 Andre aktiver/anden gæld 6,0 8,8 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Investeringsforeningen HP Invest 11

14 Korte Danske Obligationer - KL A Resultatopgørelse i kr dec. 2017* Andel af resultat af fællesporteføljen Klassespecifikke administrationsomkostninger Klassens nettoresultat Investorernes formue Investorernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført til udlodning næste år Overført fra resultatopgørelsen Overført fra resultatopgørelsen Investorernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året Cirkulerende andele (1.000 stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 5. juli Investeringsforeningen HP Invest

15 Korte Danske Obligationer - KL W Resultatopgørelse i kr dec. 2017* Andel af resultat af fællesporteføljen Klassespecifikke administrationsomkostninger - - Klassens nettoresultat Investorernes formue Investorernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført til udlodning næste år Overført fra resultatopgørelsen Overført fra resultatopgørelsen Investorernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året Cirkulerende andele (1.000 stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 5. juli Investeringsforeningen HP Invest 13

16 Lange Danske Obligationer - KL Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Afdelingen blev delt i to andelsklasser den 30. april Afdelingsberetningen omfatter begge andelsklasser i afdelingen. Andelsklasse A er børsnoteret og giver præmiering for markedsføring og kunderådgivning til foreningens distributører. Andelsklasse W er ikke optaget til handel på et reguleret marked og har ikke mulighed for at aflønne distributører. Udvikling i afdelingen Afdelingen fastholdt en defensiv strategi i 2018, hvilket var gunstigt i perioden med rentestigninger primo året, men ej i resten af halvåret. Lavere varighed end benchmark reducerede afdelingens relative afkast i forhold til sammenligningsgrundlaget. Merrenten af afdelingens overvægt i konverterbare realkreditobligationer kompenserede i en vis grad herfor. Afdelingen har udelukkende investeret i realkreditobligationer i halvåret, primært konverterbare realkreditobligationer, men også længere løbende rentetilpasningsobligationer fra Danmarks Skibskredit A/S. Herudover er der ingen forskelle på de to andelsklasser, som derfor også har fælles investeringsportefølje. Andelsklasse W blev igangsat den 5. juli Investeringsområde og profil Afdelingen har til formål at investere sine midler i obligationer fra danske udstedere eller obligationer optaget til handel på et dansk reguleret marked. Afdelingen investerer således, at den korrigerede varighed af afdelingens samlede portefølje overstiger 4 år. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det mål at give et afkast, der som minimum er på linje med udviklingen i markedet for lange danske obligationer målt ved afdelingens benchmark. Afdelingens benchmark består af 35% Nordea Government CM 5Y og 65% Nordea Mortgage CM 7Y Callable. Foreningens porteføljeforvalter var gennem nervøs for renteniveauet. Derfor har strategien i halvåret indbefattet køb af forsikring mod rentestigning via derivater. Tiltaget kostede marginalt på halvårets afkast, men skabte et mere robust investeringsprodukt. Afdelingens nettoresultat blev på 0,6 mio. kr. i 1. halvår Ultimo juni 2018 udgjorde formuen i afdelingen 73,2 mio. kr. Regnskabs- og nøgletal er specificeret på andelsklasseniveau i det følgende. Varighedsfordeling Afdelingen er egnet for investorer med en middel risikoprofil eller med forholdsvist langsigtet investeringshorisont som eksempelvis pensionsopsparing. Afkastudvikling i andelsklasse A Andelsklasse A opnåede et afkast på 0,67% i 1. halvår Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,97% i samme periode. Afkast var som forventet, men var lidt lavere end benchmark. Afkastudvikling i andelsklasse W Andelsklasse W opnåede et afkast på 1,06% i perioden 22. maj til 30. juni Afdelingens benchmark gav et afkast på 1,46% i samme periode. Afkast var som forventet, men var lidt lavere end benchmark. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden hpinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 14 Investeringsforeningen HP Invest

17 Lange Danske Obligationer - KL Nøgletal Lange Danske Obligationer - KL Sharpe ratio 1,30 1,12 1,12 1,66 1,11 1,66 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Nøgletal Lange Danske Obligationer - KL A 2018* Periodens afkast i procent 0,67 3,50 0,90 3,68-1,38 4,11 Indre værdi pr. andel (i kr.) 99,64 102,58 100,00 100,05 100,87 105,22 Omkostningsprocent 0,46 0,81 0,49 0,62 0,92 0,77 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Andele ultimo (i stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj Andelsklassen er videreført fra afdeling Lange Danske Obligationer. Nøgletal Lange Danske Obligationer - KL W 2018* Periodens afkast i procent 1,06 Indre værdi pr. andel (i kr.) 99,75 Omkostningsprocent 0,08 Periodens nettoresultat (i kr.) 295 Investorernes formue ultimo (i kr.) Andele ultimo (i stk.) 347 *) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj Investeringsforeningen HP Invest 15

18 Lange Danske Obligationer - KL Resultatopgørelse i kr Note 1,2 Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Note Aktiver Likvide midler Obligationer Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter 25 9 Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Yderligere specifikation af værdipapirfinansieringstransaktioner, se side 26 under fællesnoter. 16 Investeringsforeningen HP Invest

19 Lange Danske Obligationer - KL Noter til regnskabet i kr. 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab - -2 Noterede obligationer fra danske udstedere Noterede obligationer fra udenlandske udstedere Ikke-afledte finansielle tilgodehavender til dagsværdi 1 3 Renteindtægter Renteudgifter Øvrige renteudgifter 6 2 Renteudgifter Kursgevinster og -tab, afledte finansielle instrumenter Andre kontrakter 1 - Noterede afledte finansielle instrumenter Kursgevinster og -tab, afledte finansielle instrumenter Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,8 78,5 Øvrige finansielle instrumenter 4,5 7,5 98,3 86,0 Andre aktiver/anden gæld 1,7 14,0 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Investeringsforeningen HP Invest 17

20 Lange Danske Obligationer - KL A Resultatopgørelse i kr. 2018* 2017 Andel af resultat af fællesporteføljen Klassespecifikke administrationsomkostninger 16 - Klassens nettoresultat Investorernes formue Investorernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag 17 8 Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført til udlodning næste år - 39 Overført fra resultatopgørelsen Overført fra resultatopgørelsen Investorernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året Cirkulerende andele (1.000 stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj Investeringsforeningen HP Invest

21 Lange Danske Obligationer - KL W Resultatopgørelse i kr. 2018* Andel af resultat af fællesporteføljen 295 Klassespecifikke administrationsomkostninger - Klassens nettoresultat 295 Investorernes formue Emissioner i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag 16 Overført fra resultatopgørelsen 295 Investorernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Emissioner i året 347 Cirkulerende andele (1.000 stk.) 347 *) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj Investeringsforeningen HP Invest 19

22 Danske Obligationer Akk. - KL Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Afdelingsberetningen omfatter begge andelsklasser i afdelingen. Andelsklasse A er børsnoteret og giver præmiering for markedsføring og kunderådgivning til foreningens distributører. Andelsklasse W er ikke optaget til handel på et reguleret marked og har ikke mulighed for at aflønne distributører. Herudover er der ingen forskelle på de to andelsklasser, som derfor også har fælles investeringsportefølje. Andelsklasse W blev igangsat den 13. december Investeringsområde og profil Afdelingen har til formål at investere sine midler i obligationer fra danske udstedere eller optaget til handel på et dansk reguleret marked. Afdelingen investerer således, at den korrigerede varighed af afdelingens samlede portefølje ikke overstiger 6 år. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det mål at give et afkast, der som minimum er på linje med udviklingen i markedet for mellemlange danske obligationer målt ved afdelingens benchmark. Afdelingens benchmark består af 35% Nordea Government CM 3Y og 65% Nordea Mortgage CM 3Y. Afdelingen er akkumulerende og kan anvendes i virksomhedsordninger. Investering i afdelingen er egnet for investorer, der kan acceptere en middel risikoprofil i investeringen og som ikke har ulemper af lagerbeskatning. Afkastudvikling i andelsklasse W Andelsklasse W opnåede et afkast på 0,40% i perioden 13. december til 31. december Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,15% i samme periode. Afkastet var som ventet begrænset positivt, og relativt til benchmark finder ledelsen afkastet tilfredsstillende Udvikling i afdelingen Afdelingen fastholdt en defensiv strategi i 2018 med lav varighed, undervægt i statsobligationer og tilsvarende overvægt i realkreditobligationer. Strategien bidrog begrænset positivt til såvel afdelingens absolutte som relative afkast i perioden, da merrenten på realkreditobligationerne opvejede udvidelsen af realkreditspændet. Afdelingens eksponering til det højtforrentede segment bidrog atter til det positive resultat, da bl.a. udtrækningerne blev lave som forventet. Afdelingen har gennem 2018 været investeret i korte variable realkreditobligationer med renteloft, rentetilpasningsobligationer og i det højtforrentede realkreditsegment, mens varighed tilførtes via 10-årige og 30-årige konverterbare realkreditobligationer. Mod slutning af halvåret var porteføljeforvalterne fokuseret på de realkreditobligationsserier, der blev antaget at være rettet mod det offentligt støttede byggeri, og hvor indfrielser af lån må forventes. Nogle af disse udsatte obligationer anses for at have et attraktivt afkast/risiko-forhold ved de lavere kurser. Afdelingens nettoresultat blev på 0,4 mio. kr. i 1. halvår Ultimo juni 2018 udgjorde formuen i afdelingen 163,5 mio. kr. Afkastudvikling i andelsklasse A Andelsklasse A opnåede et afkast på 0,27% i 1. halvår Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,15% i samme periode. Afkastet var som ventet begrænset positivt, og relativt til benchmark finder ledelsen afkastet tilfredsstillende. Regnskabs- og nøgletal er specificeret på andelsklasseniveau i det følgende. 20 Investeringsforeningen HP Invest

23 Danske Obligationer Akk. - KL Varighedsfordeling Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden hpinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Nøgletal Danske Obligationer Akk. - KL Sharpe ratio 1,19 1,26 1,34 1,74 1,39 2,59 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Nøgletal Danske Obligationer Akk. - KL A Periodens afkast i procent 0,27 1,87 0,75 0,97-0,95 1,43 Indre værdi pr. andel (i kr.) 120,18 119,85 118,53 116,98 115,30 116,37 Omkostningsprocent 0,42 0,81 0,40 0,40 0,49 0,46 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Andele ultimo (i stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 13. december Andelsklassen er videreført fra afdeling Danske Obligationer AKk. Nøgletal Danske Obligationer Akk. - KL W Periodens afkast i procent 0,40 0,06 Indre værdi pr. andel (i kr.) 120,34 119,86 Omkostningsprocent 0,30 0,05 Periodens nettoresultat (i kr.) Investorernes formue ultimo (i kr.) Andele ultimo (i stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 13. december Investeringsforeningen HP Invest 21

24 Danske Obligationer Akk. - KL Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Afledte finansielle instrumenter 42 - Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 89,4 89,7 Øvrige finansielle instrumenter 2,9 1,1 92,3 90,8 Andre aktiver/anden gæld 7,7 9,2 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 22 Investeringsforeningen HP Invest

25 Danske Obligationer Akk. - KL A Resultatopgørelse i kr dec. 2017* Andel af resultat af fællesporteføljen Klassespecifikke administrationsomkostninger Klassens nettoresultat Investorernes formue Investorernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag Overført fra resultatopgørelsen Overført fra resultatopgørelsen Investorernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året Cirkulerende andele (1.000 stk.) *) Andelsklassen har været aktiv fra 13. december Investeringsforeningen HP Invest 23

26 Danske Obligationer Akk. - KL W Resultatopgørelse i kr Andel af resultat af fællesporteføljen 124 Klassespecifikke administrationsomkostninger - Klassens nettoresultat 124 Investorernes formue Investorernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag 4 Overført fra resultatopgørelsen 124 Investorernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo 231 Emissioner i året 134 Indløsninger i året -20 Cirkulerende andele (1.000 stk.) 345 *) Andelsklassen har været aktiv fra 13. december Investeringsforeningen HP Invest

27 Foreningens noter Anvendt regnskabspraksis Generelt Halvårsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v., herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger m.v. Nøgletal Regnskabs- og nøgletal er opgjort i henhold til bekendtgørelse om finansielle rapporter for danske UCITS samt retningslinjer fra Investeringsfondsbranchen. Der er ingen ændringer i beregningsprincipper i forhold til årsrapporten Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsrapporten Årsrapporten 2017 indeholder den fulde beskrivelse af anvendt regnskabspraksis, hvortil der henvises. Der er ikke foretaget review eller revision af halvårsrapporten. Præsentation af regnskabstal Alle tal i regnskabet præsenteres i hele i afdelingens funktionelle valuta. Sumtotaler i regnskabet er udregnet på baggrund af de faktiske tal med totaler, hvilket er den matematisk mest korrekte metode. En efterregning af sumtotalerne vil i visse tilfælde give en afrundingsdifference, som er udtryk for, at de bagvedliggende decimaler ikke fremgår for regnskabslæseren. Afkast i procent Afkast i procent angiver det samlede afkast i den pågældende afdeling i perioden. Afkastet opgøres som ændring i indre værdi fra primo til ultimo perioden med korrektion for evt. udlodning til investorerne i året. Indre værdi pr. andel Indre værdi pr. andel beregnes som investorernes formue divideret med antal cirkulerende andele ultimo perioden. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens administrationsomkostninger for perioden divideret med gennemsnitsformuen, hvor gennemsnitsformuen opgøres som et gennemsnit af de daglige formueværdier i perioden. Sharpe ratio Sharpe ratio er et udtryk for en afdelings afkast set i forhold til den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det historiske afkast minus den risikofri rente divideret med standardafvigelsen på det månedlige afkast i perioden. Sharpe ratio opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højst for en 60-måneders periode. Investeringsforeningen HP Invest 25

28 Foreningens noter Oplysninger om værdipapirfinansieringstransaktioner Foreningen er omfattet af EU forordning 2015/2365 af 25. november 2015 om gennemsigtighed af værdipapirfinansieringstransaktioner og vedrørende genanvendelse samt om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012. Forordningen indebærer at der skal oplyses om værdipapirfinansieringstransaktioner defineret som genkøbstransaktioner, udlån af værdipapirer eller råvarer og indlån af værdipapirer eller råvarer og buy/sell- back- forretninger, sell/buy- back- forretninger og marginlån. Foreningen indgår aftaler om værdipapirudlån med fuld sikkerhedsstillelse, som indgår på særskilte konti og depoter hos foreningens depotselskab/depositar, Nykredi Ved repo- og reverse repo- forretninger udveksles dagligt sikkerhedsstillelse med modparten Nykredit Bank A/S i form af kontanter, svarende til ændringen i markedsværdien af de udlånte obligationer i forhold til markedsværdien ved aftalens indgåelse. Oplysninger om afkast og omkostninger af transaktionerne fremgår af noterne til resultatopgørelserne for de enkelte afdelinger, hvortil henvises. Pr. 30. juni 2018 var de regnskabsmæssige værdier i kr.: Udlånte værdipapirer Lånte værdipapirer Modtaget sikkerhed Afgivet sikkerhed Udlånte værdipapirer i pct. af Andel af udlånte værdipapirer værdipapirer i til rådighed for pct. af formuen udlån Korte Danske Obligationer - KL % 0% Lange Danske Obligationer - KL % 0% Danske Obligationer Akk. - KL % 0% Pr. 31. december 2017 var de regnskabsmæssige værdier i kr.: Udlånte værdipapirer Lånte værdipapirer Modtaget sikkerhed Afgivet sikkerhed Udlånte værdipapirer i pct. af Andel af udlånte værdipapirer værdipapirer i til rådighed for pct. af formuen udlån Korte Danske Obligationer - KL % 0% Lange Danske Obligationer - KL % 8% Danske Obligationer Akk. - KL % 0% Pr. 30. juni 2018 var arten af den modtagne sikkerhed i kr.: Obligationer udstedt af EUmedlemsstater Obligationer udstedt af andre stater Aktier udstedt af selskaber i EUmedlemsstater Aktier udstedt af selskaber i andre stater Likvide midler Modtaget sikkerhed i alt Korte Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL Danske Obligationer Akk. - KL Pr. 31. december 2017 var arten af den modtagne sikkerhed i kr.: Obligationer Obligationer udstedt af EUmedlemsstater andre udstedt af stater Aktier udstedt af selskaber i EUmedlemsstater Aktier udstedt af selskaber i andre stater Likvide midler Modtaget sikkerhed i alt Korte Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL Danske Obligationer Akk. - KL Pr. 30. juni 2018 var valutaen af den modtagne sikkerhed i kr.: Modtaget sikkerhed i alt Korte Danske Obligationer - KL - - Lange Danske Obligationer - KL - - Danske Obligationer Akk. - KL - - Pr. 31. december 2017 var valutaen af den modtagne sikkerhed i kr.: DKK Modtaget sikkerhed i alt Korte Danske Obligationer KL Lange Danske Obligationer KL Danske Obligationer Akk. KL Pr. 30. juni 2018 var løbetidsprofilen på de udlånte papirer i kr.: Mindre end 1 dag 1-7 dage 7 dage - 1 måned 1-3 måneder 3 måneder - 1 år Mere end 1 år Ubestemt løbetid Korte Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL Investeringsforeningen HP Invest

29 Foreningens noter Danske Obligationer Akk. - KL Pr. 31. december 2017 var løbetidsprofilen på de udlånte papirer i kr.: Mindre end 1 dag 1-7 dage 7 dage - 1 måned 1-3 måneder 3 måneder - 1 år Mere end 1 år Ubestemt løbetid Korte Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL Danske Obligationer Akk. - KL Pr. 30. juni 2018 var løbetidsprofilen på den modtagne sikkerhed i kr.: Mindre end 1 dag 1-7 dage 7 dage - 1 måned 1-3 måneder 3 måneder - 1 år Mere end 1 år Ubestemt løbetid Korte Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL Danske Obligationer Akk. - KL Pr. 31. december 2017 var løbetidsprofilen på den modtagne sikkerhed i kr.: Mindre end 1 dag 1-7 dage 7 dage - 1 måned 1-3 måneder 3 måneder - 1 år Mere end 1 år Ubestemt løbetid Korte Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL Danske Obligationer Akk. - KL Investeringsforeningen HP Invest 27

30 Foreningens noter Hoved- og nøgletalsoversigt Periodens afkast i procent Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A 1) 0,18 1,27 0,70 1,25-1,19 1,30 Korte Danske Obligationer - KL W 1) 0,31 0, Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A 3) 0,67 3,50 0,90 3,68-1,38 4,11 Lange Danske Obligationer - KL W 3) 1, Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A 2) 0,27 1,87 0,75 0,97-0,95 1,43 Danske Obligationer Akk. - KL W 2) 0,40 0, Indre værdi pr. andel Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A 1) 105,71 106,81 106,21 105,95 104,35 107,24 Korte Danske Obligationer - KL W 1) 105,88 106, Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A 3) 99,64 102,58 100,00 100,05 100,87 105,22 Lange Danske Obligationer - KL W 3) 99, Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A 2) 120,18 119,85 118,53 116,98 115,30 116,37 Danske Obligationer Akk. - KL W 2) 120,34 119, Omkostningsprocent Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A 1) 0,31 0,63 0,31 0,31 0,43 0,42 Korte Danske Obligationer - KL W 1) 0,19 0, Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A 3) 0,46 0,81 0,49 0,62 0,92 0,77 Lange Danske Obligationer - KL W 3) 0, Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A 2) 0,42 0,81 0,40 0,40 0,49 0,46 Danske Obligationer Akk. - KL W 2) 0,30 0, Sharpe ratio Korte Danske Obligationer - KL 2,20 0,89 1,20 1,68 1,14 2,38 Korte Danske Obligationer - KL A 1) 2,20 0,89 1,20 1,68 1,14 2,38 Korte Danske Obligationer - KL W 1) 2,20 0, Lange Danske Obligationer - KL 1,30 1,12 1,12 1,66 1,11 1,66 Lange Danske Obligationer - KL A 3) 1,30 1,12 1,12 1,66 1,11 1,66 Lange Danske Obligationer - KL W 3) 1, Danske Obligationer Akk. - KL 1,19 1,26 1,34 1,74 1,39 2,59 Danske Obligationer Akk. - KL A 2) 1,19 1,26 1,34 1,74 1,39 2,59 Danske Obligationer Akk. - KL W 2) 1,19 1, Investeringsforeningen HP Invest

31 Foreningens noter Periodens nettoresultat (i kr.) Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A 1) Korte Danske Obligationer - KL W 1) Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A 3) Lange Danske Obligationer - KL W 3) Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A 2) Danske Obligationer Akk. - KL W 2) Investorernes formue ultimo (i kr.) Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A 1) Korte Danske Obligationer - KL W 1) Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A 3) Lange Danske Obligationer - KL W 3) Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A 2) Danske Obligationer Akk. - KL W 2) Andele ultimo (i stk.) Korte Danske Obligationer - KL Korte Danske Obligationer - KL A 1) Korte Danske Obligationer - KL W 1) Lange Danske Obligationer - KL Lange Danske Obligationer - KL A 3) Lange Danske Obligationer - KL W 3) Danske Obligationer Akk. - KL Danske Obligationer Akk. - KL A 2) Danske Obligationer Akk. - KL W 2) ) Andelsklassen har været aktiv fra 5. juli ) Andelsklassen har været aktiv fra 13. december ) Andelsklassen har været aktiv fra 22. maj Investeringsforeningen HP Invest 29

32 Investeringsforeningen HP Invest c/o Nykredit Portefølje Administration A/S Kalvebod Brygge København V Telefon Fax CVR nr hpinvest.dk