Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening)

Transkript

1 Placeringsforeningen Nykredit Invest (kapitalforening) Halvårsrapport 2015 CVR-nr

2

3 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Halvårsrapporten2015ihovedtræk 4 Forventningertil2.halvår Udviklingeniforeningenihalvåret 6 Deøkonomiskeomgivelseri1.halvår 7 Øvrigeforhold 10 Halvårsregnskab 11 DanskeFokusaktier 11 Anvendtregnskabspraksis 14 Nærværendehalvårsrapportfor2015forPlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)indeholderforventningeromfremtiden,somforeningensledelseogrådgiverehavdemedioaugust2015.Erfaringerneviser,atforudsigelservedrørendedenmakroøkonomiskeudviklingogmarkedsforholdforforeningensforskelligeinvesteringsuniverserløbendevilbliverevideretogkanværebehæftetmedstorusikkerhed.Forventninger udtryktihalvårsrapportenmåsåledesikkeopfattessomenkonkretanbefaling. PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening) 1

4 Foreningsoplysninger Placeringsforeningen Nykredit Invest (Kapitalforening) blev stiftetden12.marts2010.medio2015omfattedeforeningen enafdeling: PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening) OttoMønstedsPlads9 1780KøbenhavnV DanskeFokusaktier Telefon: Fax: CVRnr: Finanstilsynetsreg.nr.: Forvalter NykreditPorteføljeAdministrationA/S Bestyrelse DirektørCarstenLønfeldt(formand) Professordr.jur.JesperLauHansen ProfessorDavidLando DirektørTineRoed Depositar NykreditBankA/S Revision DeloitteStatsautoriseretRevisionspartnerselskab Porteføljerådgiver NykreditAssetManagement 2 PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)

5 Ledelsespåtegning Foreningensbestyrelseogforvalterhardagsdatobehandletoggodkendthalvårsrapportenfor2015forPlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening). Halvårsrapporteneraflagtioverensstemmelsemedlovomforvaltereafalternativeinvesteringsfondem.v.medtilvalgafregnskabsbestemmelserneilovominvesteringsforeningerm.v. Halvårsregnskabetforafdelingengiveretretvisendebilledeafafdelingensaktiver,passiver,finansiellestillingsamtresultatetforperioden1.januar-30.juni2015. Foreningensledelsesberetningindeholderenretvisenderedegørelseforudviklingeniforeningensogafdelingensaktiviteterogøkonomiskeforholdsamtenbeskrivelseafdevæsentligsterisiciogusikkerhedsfaktorer,somforeningenogafdelingenkanblivepåvirket af. København,den19.august2015 Forvalter NykreditPorteføljeAdministrationA/S JimIsagerLarsen TageFabrin-Brasted Bestyrelse CarstenLønfeldt Formand JesperLauHansen DavidLando TineRoed PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening) 3

6 Ledelsesberetning Halvårsrapporten rapporten 2015ihovedtræk ForeningensafdelingDanskeFokusaktiergavi1.halvår2015etafkastpå27,3%,hvilketvarvæsentligthøjereend ventetprimoåret.sidenafdelingensstartijuni2010harafkastetværet139,2%,hvilketoverstigerafkastetafmarkedet. Afdelingen har således levet op til målsætningen om merafkastpå3-5årssigt,hvilketforeningensledelse findertilfredsstillende. Foreningensformuevar607mio.kr.ultimojuni2015mod481mio.kr.ultimo2014. Detsamlederegnskabsmæssigeresultatforforeningenvar133,7mio.kr.i1.halvår2015mod44,6mio.kr.isamme periodeåretfør. Desamledeadministrationsomkostningerudgjorde4,8mio.kr.i1.halvår2015mod2,7mio.kr.isammeperiode året før. Omkostningerne målt i procent af den gennemsnitlige formue var 0,84% i 1. halvår 2015 mod 0,85% i sammeperiodeåretfør. Denglobaleøkonomifortsattei1.halvårdengradvisebedring,menvækstenblevlavereendforventet.Denhårde vinteriusabidrogtildenafdæmpedeudviklingibegyndelsenaf2015,menogsåmomentumidenkinesiskeøkonomivaraftagendetilstorbekymringfordekinesiskemyndigheder.euroområdetoplevedeetbegyndendecyklisk opsvingdrevetaffaldetioliepriserne,deneuropæiskecentralbankspengepolitiskelempelsersamtafsvækkelsenaf euroen. Definansiellemarkederblevihalvåretpåvirketafenrækkeforhold.Centralbankerneslempeligepengepolitikmedførtestigendeaktiekurser,menogsåfaldenderenterfremtilapril.Etskiftiforventningentildenøkonomiskevækst ogtilinflationenfikderefterrenternetilatstigefremmodultimohalvåret. Enrækkeenkeltståendeforholdpåvirkedemarkedernesærskilti1.halvår.Spekulationmoddenschweiziskefrancfik denschweiziskenationalbanktilatopgivefastkurspolitikkenoverforeuroenmedenkraftigrevalueringafschweizerfrancen til følge. Derimod kunne Danmarks Nationalbank holde stand overfor spekulation mod den danske krone vedhjælpafnegativerenterpåindskudsbeviser.ikinaopstodetkraftigtstigendeaktiemarkedfremtilmediojuni, hvorefterdetkinesiskeaktiemarkedoplevedeetkrakmedkursfaldpåover30%.markederneblevijuniendvidere påvirketnegativtafdentilspidsedesituationomkringgrækenland. Dedanskevirksomhederskønnesdetkommendeåratviseindtjeningsfremgang,hjulpetafdenøkonomiskevækst ogafsvækkelsenafeuroen.detdanskeaktiemarkedforventesderforatudviklesigpositivtidetkommendehalve år,dognogetmereafdæmpetsammenlignetmed1.halvår2015. Påbasisafforventningernetildenøkonomiskeudviklingskønnerledelsenetpositivtafkastiforeningensafdeling DanskeFokusaktieri2.halvåraf2015,omendpåetnogetlavereniveauendopnåeti1.halvår.Ledelsensforventningertilrestenaf2015eromgærdetafusikkerhed,ogstorekursudsvingkanikkeudelukkes. 4 PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)

7 Ledelsesberetning Forventningertil 2.halvår 2015 De ledende indikatorer tegner et billede af, at den globale økonomiske vækst vil fortsætte i det kommende år. Denne vækst ventes drevet af de udvikledeøkonomiersamtafolieforbrugendeemergingmarketslandesomkinaogindien. I USA forventes tiltagende vækst i de kommende kvartaler. Indtil videre har de negative effekter af olieprisfaldet på investeringerne overskygget de positive effekter på forbruget. Enøgetforplantningafdelaveoliepriseriforbrugetvilpotentielt resultere i, at amerikansk økonomi vil opleve tiltagende væksti2.halvår.aktivitetenpådetamerikanskeboligmarked er voksende og vurderes at ville tiltage yderligere i de næste parkvartaler. DesenestetillidstaliEuropaunderstøtter,atdereretstærkere fundament under det europæiske opsving end tidligere. Den EuropæiskeCentralbanksstimulansogdenlaveolieprisskønnessammenmeddensvageeuroatvilleunderstøttevæksten fremadrettet. Situationen i Grækenland har ikke givet større rystelser i den europæiske økonomi og forventesikkeatforstyrredetspirendeopsvingieuropa. DenøkonomiskevækstiDanmarkerlangsomttiltagetdeseneste par år, og udviklingen skønnes at fortsætte med en vækstrateiomegnenaf2%iårogi2016.vækstskønnetbaserespåenforventningomenbeskæftigelsesfremgangiårog næste år, der vil understøtte en stigning i privatforbruget. Fremgangiprivatforbrugetvurderesdogaleneatblivemoderat, idet forbrugerne fortsat vil have fokus på opsparing og gældsnedbringelse, grundet det fortsat høje gældsniveau i husholdningerne. Vækstudviklingenidenglobaleøkonomivilidetkommendeår afhænge af Kina. Omstillingen af den kinesiske økonomi fra eksport og investering til indenlandsk forbrug forløber ikke heltproblemfrit,ogdekinesiskemyndighederharadflereomgange i 1. halvår 2015 lempet pengepolitikken for at sikre væksten fremadrettet. I august måned har den kinesiske centralbank foretaget yderligere tiltag i form af tre mindre devalueringerafdenkinesiskerenminbi. Centralbankerne forventes det næste år at fortsætte med at spilleenvæsentligrolleiudviklingenpådefinansiellemarkeder.denamerikanskecentralbankventesathævestyringsrenteni2.halvår,ligesombankofenglandogsåvurderesatindledeennormaliseringafpengepolitikkeniårellerprimo2016. De øvrige betydende centralbanker skønnes at fortsætte den megetlempeligepengepolitikdetnæsteårstid. Påbasisafovennævnteforventningertildenøkonomiskeudvikling vurderes renten på de lange obligationer at forblive uændretelleraleneudviseensvagtstigendetendens.renten påkorteobligationerieuropaskønnesderimodatforblivepå etlavtniveausomfølgeafdenførtepengepolitik. Dedanskevirksomhederskønnesatviseindtjeningsfremgang detkommendeår,hjulpetafdenøkonomiskefremgangogaf svækkelsenafeuroen.detdanskeaktiemarkedforventesderforatudviklesigpositivtidetkommendehalveår,dognoget mereafdæmpetsammenlignetmed1.halvår2015. Påbasisafdisseforventningerskønnerforeningensledelseet moderat positivt afkast i foreningensafdelingdanskefokusaktieri2.halvår2015,omendpåetnogetlavereniveauend opnåeti1.halvår.ledelsensforventningertilrestenaf2015er omgærdetafusikkerhed,ogstorekursudsvingkanikkeudelukkes. PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening) 5

8 Ledelsesberetning Udviklingeniforeningeni halvåret Foreningen PlaceringsforeningenNykreditInvestblevstiftetden12.marts 2010medenenkeltafdeling,DanskeFokusaktier.Afdelingen startedesinaktivitetden21.juni2010. Foreningenblevoprindeligtstiftetsomenplaceringsforening, idetstrategieniafdelingdanskefokusaktierfordredeanvendelseafdedaværendeplaceringsregleri 142,stk.2,ilovom investeringsforeningerm.v.meddenneparagrafkunnederopnås en mere koncentreret portefølje end i UCITS, idet der kunneinvesteresoptil10%afafdelingensformueietenkelt selskab. Foreningen blev i 2014 omdannet til en kapitalforeningefter reglerne i lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. Omdannelsen skete på en ekstraordinær generalforsamling den 21. februar Ved omdannelsen af foreningen skete deringenændringiinvesteringspolitikkenelleririsikorammerne. Ultimo juni 2015 havde foreningen en afdeling. Afdelingens investeringsområde,profilogrisicierbeskrevetiafdelingsberetningen,dererenintegreretdelafdenneledelsesberetning. Afkastudviklingeni halvåret ForeningensafdelingDanskeFokusaktiergavi1.halvår2015 etafkastpå27,3%.isammeperiodestegmarkedetmåltved OMXCCapGI-indeksetmed20,9%.Afkastudviklingenoversteg væsentligtledelsensforventningprimoåret,ogsammenlignet med markedsudviklingen findes afkastet meget tilfredsstillende. Sidenstartenijuni2010harafdelingDanskeFokusaktierleveretetsamletafkastpå139,2%.Isammeperiodeermarkedet steget med 122,7% målt ved OMXCCapGI-indekset. Set over denne5-årigeperiodeharafdelingenlevetoptilmålsætningen og givet et merafkast i forhold til markedet på 3-5 års sigt. Foreningens ledelse finder denne langsigtede afkastudvikling tilfredsstillende. Regnskabsresultatogformueudviklingmv. I 1. halvår 2015 blev foreningens samlede regnskabsmæssige resultatpå133,7mio.kr.mod44,6mio.kr.isammeperiode åretfør. Densamledeformueiforeningenvar607mio.kr.ultimojuni 2015 mod 481 mio. kr. ved starten af året. Udover afkastet stegformuensomfølgeafnettoemissionerpå65mio.kr.i1. halvår2015. I1.halvår2015varforeningenssamledeomkostningertiladministration, markedsføring, investeringsrådgivning og depot mv.4,8mio.kr.mod2,7mio.kr.isammeperiodeåretfør. I1.halvår2015varomkostningernemåltiprocentafdengennemsnitlige formue 0,84% mod 0,85% i samme periode året før. 6 PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)

9 Ledelsesberetning Deøkonomiskeomgivelseri1.halvår Moderatfremgangidenglobaleøkonomi Denglobaleøkonomifortsattei1.halvårdengradvisebedring, menvækstenblevlavereendforventet.denhårdevinteriusa bidrog til den afdæmpede udvikling i begyndelsen af 2015, menogsåmomentumidenkinesiskeøkonomivaraftagendetil storbekymringfordekinesiskemyndigheder.øvrigeemerging markets lande havde også lavere end ventet vækstrater som følgeaffaldenderåvareeksporttilkinaoglaveråvarepriser. I 2. kvartal begyndte den globale økonomi imidlertid at vise bedretakter. SvagstartpååretiUSA Den amerikanske økonomi fik en overraskende svag start på året,hvorbådeenkoldvinterogdelaveoliepriserbidrogtil,at denøkonomiskevækstblevlavereendventet.denegativeeffekterafdenlaveolieprispå investeringerneoverskyggedede positiveeffekterafolieprisfaldetpåforbruget. I 2. kvartal viste amerikansk økonomi bedre takter. Beskæftigelsenogdetailsalgetsteg,ogaktivitetenpådetamerikanske boligmarkedvoksedesomtegnpåvækstefter stilstanden hen overvinteren. Spædtopsvingieuroområdet Euroområdet befandt sig i 1. halvår i en gunstig periode med økonomiskvækstinæstenallelande.medfremgangenvarder taleometbegyndendecykliskopsvingdrevetaffaldetioliepriserne, Den Europæiske Centralbanks pengepolitiske lempelser samtafsvækkelsenafeuroen.denprimærekildetilvækstvar privatforbruget, hvor husholdningerne i mange lande har haft et opsparet behov for forbrug efter mange år med smalhals. Forbrugerneersåledesblevetomdrejningspunktetidetspæde europæiske opsving, men holdbarheden heraf vil afhænge af, omvirksomhederneforalvorbegynderatinvestere. De finansielle og monetære forhold i Europa er gennem 1. halvår2015blevetforbedret.faldetiudlånettilvirksomhederneerophørt,ogsåvelbankernesudlånsforventningersomvirk- somhedernesvurderingerafkreditmulighederneerblevetmere optimistiske.dettevarmestudprægetiitalien,menogsåsituationenispanienvaribedring. Deledendeøkonomiskeindikatorerharopmodultimohalvåret imidlertidværetblandede.indkøbschefernestillidsindeksskuffedelidtimajmedsvagheditysklandogfrankrig,menssituationeni Spanien ogitalien så bedreud. De nyestetal for juni vistedogfremgangmedstigningibådeindustriogservicefor heleeuroområdet,trodsudviklingenigrækenland. Dengræskekrise Gennem 1. halvår tilspidsede situationen omkring den store græskestatsgældsig.dengræskepremierministeralexistsiprasforsøgpåkompromisløsforhandlingstaktikoverforkreditorerneimf,euogdeneuropæiskecentralbankbarikkefrugt. Udeafstandtilatbetaleaftalteafdragpåstatsgældenogmed græskebanker,dervartvungettilatholdelukketpga.manglende tilførsel af likviditet fra Den Europæiske Centralbank, måttegrækerneijuliindgåenaftalemedkreditorerneomreformerforatfårettetoppådengræskeøkonomi. UsikkerhediKina Omstillingenafdenkinesiskeøkonomifra eksportoginvesteringer til øget indenlandsk privatforbrug viste i halvåret svaghedstegn.selvomdenøkonomiskevækstharholdtsigpå7%, har dette alene været muligt med pengepolitisk indgriben ad flereomgange gennem 1. halvår,senest ultimo juni, hvor den kinesiske centralbank sænkede styringsrenten og selektivt reduceredebankernesreservekrav. Denlempeligepengepolitikhari1.halvårhaftkraftigindvirkning på det kinesiske aktiemarked, der målt med indekset for Shanghai børs steg med ca. 60% fra årets start til 12. juni, hvoreftermarkedetfaldtmedover30%idefølgendeuger,indenmyndighedernefikstoppetmarkedskrakket. FremgangiDanmark Danskøkonomivistei1.halvår2015fortsatfremgang.Dermed oplevededanmarkdenlængsteperiodemedbnp-vækstsiden år 2000,idet der ind til videre har været uafbrudt fremgang i syvkvartaler. Opsvingetidanskøkonomi harværetdrevetafenfremgangi det danske privatforbrug. En af drivkræfterne bag det øgede privatforbrug har været en stigning i beskæftigelsen i alle landsdelei1.halvår2015. Det økonomiske opsving tegner dog til at blive forholdsvis svagt, da der fortsat er mange danskere, der har stor gæld i forhold til deres formue. Samtidig har der over de seneste år væretentendenstil,atvirksomhederneharøgetdedirekteinvesteringer i udlandet i stedet for i Danmark. Fortsætter den tendens,vildethæmmeopsvingetidendanskeøkonomi. Fortsatlempeligpengepolitik DenEuropæiskeCentralbank(ECB)påbegyndtei1.kvartaldet tidligere annoncerede opkøbsprogram. Med et månedligt opkøbafobligationerfor60mia.eurofremtilseptember2016er det et program af hidtil uset størrelse. Hensigten med programmeteratsættegangidenøkonomiskevækstieu,modvirkededeflationæretendenserognådenlangsigtedeinflationsmålsætningpå2%p.a. PlaceringsforeningenNykreditInvest(kapitalforening) 7

10 Ledelsesberetning Igangsættelsenafobligationsopkøbenepressederenternenedi Europa i 1.kvartal, hvilket samtidigmedførte en svækkelse af euroeniåretsførsteseksmåneder. EnafledteffektafECBskvantitativelempelsebleventilstrøm- ningaflikviditettilsikreøkonomiermedvalutabundettileuro- en, i første omgang Schweiz. Dette igangsatte en spekulation om revaluering af den schweiziske franc. Da presset blev for stort, valgte den schweiziske nationalbank at opgive fastkurspolitikken overfor euroen og lod schweizerfrancen stige med over20%indenforfåtimerijanuar2015. Efterdennestyrkelseafdenschweiziskefrancrettedeinteressen sig mod dendanskekrone.internationalespekulanter håbedepåogdanskepensionskasserm.v.frygtedeentilsvarende opskrivningafdendanskekronemeddetresultat,atvalutareserverne voksede uhensigtsmæssigt meget. Danmarks Nationalbankreageredevedatsænkerentenpåindskudsbeviserad fleregangetil-0,75%.selvomdanmarksnationalbankharhaft etønskeomatnormaliseredendanskepengepolitik,holdtden negativerentepå0,75%halvåretud. Denamerikanskecentralbankhari1.halvårafventetudviklingen i den amerikanske økonomi, og som ventet har den ikke foretagetjusteringeri denførte pengepolitik.signaletfraden amerikanske centralbankchef, Janet Yellen, er imidlertid, at centralbankenmåforventesathævestyringsrentensenereiår. 8 PlaceringsforeningenNykreditInvest(kapitalforening)

11 Ledelsesberetning Markedsudviklingeni1.halvår2015 Kraftigeudsvingpåobligationsmarkedet I1.halvår2015harderværetstoreudsvingiobligationsrenterne. Den Europæiske Centralbanks kvantitative lempelser medførte sammen med deflationsfrygt negative renter på korte statsobligationer i mange nordeuropæiske lande. Tro på økonomiskopsvingogøgetinflationieuropafikrentenpåstats- obligationertilatstigekraftigtiperiodenefterultimoapril. Over halvåret steg den 10-årige rente på statsobligationer i USA fra 2,2% til 2,4%. Renten på de 10-årige tyske eurostatsobligationer steg fra 0,5% til 0,8% ultimo halvåret, men varunder0,1%iaprilmåned.rentenpåden2-årigeamerikanskestatsobligationholdtsigderimodnogenlundeuændretiniveauet0,6%til0,7%i1.halvår2015,mensrentenpåen2-årig tyskeuro-statsobligationfaldtfra-0,1%til-0,2%. Det danske obligationsmarked blev påvirket af spekulationen moddendanskekronesamtafudviklingenidetinternationale renteniveau. I halvåret faldt den 2-årige danske statsrente fra lidt under 0% til-0,3%, mens den 10-årige danske statsrente stegfra0,8%til1,0%,menvarpå0,1%ifebruar,daspekulationenmoddendanskekronevarpåsithøjeste. Positivudviklingpåaktiemarkederne Aktiemarkedernebleviførstehalvåraf2015prægetafenpositiv kursudvikling. Lempelig pengepolitik og tro på økonomisk opsving understøttede aktiemarkederne. Mod slutningen af halvåretbegyndtedramaetomkringdegræskegældsproblemer atpåvirkedefinansiellemarkeder. I første halvår af 2015 gav verdensmarkedsindekset, MSCI All CountryWorld,etafkastpå11,6%måltidanskekroner. AfkastudviklingenisammeperiodeiMSCIUSA,MSCIEuropa, MSCIJapanogMSCIEmergingMarketsFreevarligeledespositiv.Degavetafkast påhenholdsvis10,2%,12,9%,23,5%og 11,9%. På det danske aktiemarked har afkastet i første halvår været 20,9%måltvedOMXCCapGI-indekset.Forsmå-ogmellemstore danske virksomheder målt ved KFMX-indekset har afkast været22,6%isammeperiode. PlaceringsforeningenNykreditInvest(kapitalforening) 9

12 Ledelsesberetning Øvrigeforhold Samfundsansvar Foreningensinvesteringerskermedinddragelseafhensynettil miljø,socialansvarlighedoggodselskabsledelse.isamarbejde med Nykredit koncernen har foreningenformuleretenpolitik for bæredygtige investeringer (SRI/Socially Responsible Investments). Politikken er beskrevet i afsnittet Bæredygtige investeringer iforeningensårsrapportfor2014. ForeningenadministreresafNykreditPorteføljeAdministration A/S, der indgår i Nykredit koncernen. Administrationen af foreningenforegårindenforrammerneafnykreditkoncernens politik for samfundsmæssigt ansvar, hvortil der henvises på Nykreditshjemmeside nykredit.dk. Politikvedrørendedetunderrepræsenteredekøn Foreningenspolitiker,atbeggekønskalværerepræsentereti bestyrelsenmedetmåltalpå25%fordetunderrepræsenteredekøn.vedvalgafkandidatertilbestyrelsenskalderførstog fremmestsespåkvalifikationerogderefterkøn. Foreningenspolitikpåområdetvaropfyldti1.halvår2015. Foreningengørbrugafsinstemmeret,hvisdenudfraenkonkretvurderingskønner,atenaktivstillingtagen evt.isamarbejdemedandreinvestorer vilkunnegiveenpositiveffekt på afkastet eller bæredygtigheden i investeringen. Som udgangspunkt ønsker foreningens bestyrelse, at udøvelse af stemmeret sker over for virksomheder, der ikke lever op til foreningensbæredygtigeogetiskeinvesteringspolitik. Foreningenvilisinstemmeafgivelsealtidstøttevirksomheder, somledesmedetformålomattjeneaktionærernesoghermed foreningensinteresser. Foreningenharikkeanvendtsinstemmereti1.halvår2015. Usikkerhedvedindregningellermåling Deterledelsensvurdering,atderikkeervæsentligusikkerhed vedindregningellermålingafbalanceposter. Usædvanligeforholdderkanhavepåvirketindregnin gen ellermålingen Dererikkekonstateretusædvanligeforholdiforeningensafdelinger, der kan have påvirket indregningen eller målingen heraf. Politikvedrørendeudøvelseafstemmerettigheder Det er bestyrelsens holdning, at foreningen skal benytte den stemmeret på en generalforsamling, som følger med ejerskab af værdipapirer, hvis det kan være med til at opfylde målet medaktivtejerskab. Begivenhederefterregnskabsåretsudløb Dererfrabalancedagenogtildatoikkeindtrådtforhold,som forrykkervurderingenafhalvårsrapporten. 10 PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)

13 DanskeFokusaktier Afdelingsberetning Denneafdelingsberetningskallæsesisammenhængmedhalvårsrapportensøvrigeafsnitforatgiveetfyldestgørendebillede afudviklingeniafdelingen. Investeringsområdeogprofil Afdelingeninvestereridanskeaktier.Formåletmedafdelingen eratgiveetafkast,dersomminimumoverstigermarkedsafkast fordanskeaktierpåtre-femårssigt. Afdelingen har en aktiv investeringsstrategi, hvor fokus er på detenkelteselskabsevnetilatskabeværdioglangsigtetvækst foraktionærerne.strategienerikkebaseretpåatopnåeneksponeringtilmarkedet,mentiludvalgteselskaber. Investeringsstrategien er baseret på en koncentreret stock pick-stil, hvor der udvælges danske børsnoterede selskaber. Dette er langt færre end i en traditionel investeringsforeningsafdelingmeddanskeaktier. Den anden aktietype i porteføljen er aktier, hvor risikoen ved selskabetfindesovervurderetafmarkedet.kursenpåsådanne aktierkanværemegetsvingende,damarkedetharforskellige opfattelserafrisikoenvedinvesteringiselskabet.derkanvære etstortkurspotentialeisådanaktier.denaktietypeudgørca. 25%afformueniafdelingen. Hvert selskab i porteføljen vil som udgangspunkt få samme vægt,dogmaksimalt10%afafdelingensformue,somerlovenskrav.dertagessåledesikkeudgangspunktidepågældendeselskabersmarkedsværdier. Kerneniafdelingenerdesåkaldtestabilevækstaktier,somudgørca.50%afporteføljen.Deterstørredanskeselskaber,som vurderes at klare sig godt næsten uafhængigt af konjunkturerne. DensidstetypeaktieriafdelingDanskeFokusaktiererselskaberunderforandring.Detervirksomheder,derbefindersigien udviklingsfase,menhvorderto-treårfremitidentegnersigen andentypevirksomhedmedstærkereindtjeningsprofil.aktieri selskaberunderforandringudgørderesterendeca.25%afafdelingen. Investeringshorisontenforselskaberiafdelingensporteføljevil normaltværetre-femår. Investeringsstrategien kan inkludere mindre og mellemstore danske børsnoterede selskaber, hvorfor der er grænser for, hvormegetderkaninvesteresviaafdelingen.foreningensvedtægterindeholderderforenbemyndigelsetil,atbestyrelsen midlertidigtellerpermanentkanlukkeforemissioneriafdelingenmedhenblikpåatbeskyttemedlemmernesinteresser. Udviklingi halvåret 2015 Afdelingenopnåedeetafkastpå27,33%i1.halvår2015.Afkastet er væsentligt højere end ledelsens forventning primo åretsomfølgeaftildelsgoderesultaterideselskaber,somafdelingenharinvestereti,samtsomfølgeafdenmegetpositive stemningpådetdanskeaktiemarked. Afdelingensinvesteringibiotekselskabet,BavarianNordic,steg medover50%ihalvåretsomfølgeaf,atselskabetindgikaftale med amerikanske Bristol-Meyer Squibb vedrørende midlet Prostvacmodprostatacancer. Afdelingensafkastoverstegmarkedetsudvikling,daenrække af afdelingens investeringer steg kraftigt i 1. halvår. Således gavenafafdelingensstørstepositioner,genmab,enkursstigning på 61,5%. Genmabs samarbejdspartner JanssenPharmaceuticalstilkendegavihalvåret,atselskabetvillesøgeomgodkendelse hos de amerikanske myndigheder af midlet Daratumumab, der har vist lovende resultater i behandlingen af patientermedknoglemarvskræft. RingkjøbingLandbobankfortsattemedatleveresolideresultater. Banken er den mest effektive og bedst indtjenende bank på det danske marked, hvilket aktiemarkedet belønnede med enstigningiaktiekursenpåover31%i1.halvår. Afdelingensafkastblevi1.halvårendviderepåvirketpositivtaf investeringen i D/S Norden, der i tidligere år har skuffet. En positiv udvikling i selskabets tankdivision medførte et bedre endventetresultati1.kvartalsamtenopjusteringultimojuni. Aktiensteg28%i1.halvår. Simcorpblevi1.halvårgenerhvervetiafdelingenefteret2014 med svingende resultater, somkulmineredemedennedjusteringidecember.nedjusteringenblevdogafløstafenopjusteringtidligti2015,daselskabetdesidstedageaf2014fikdeli nyeordrer.degodenyhedererforsatgennem2015,hvoren stor engelsk porteføljeforvalter og det franske forsikringsselskabaxablevnyekunderisimcorp. Igennemåretsseksførstemånederblevderiafdelingenforetagetenkelteomlægninger.SåledesblevdertilafdelingentilkøbtpositioneriSimcorp,BavarianNordicogH+H,menspositioneriAurigaogNordeablevfrasolgthelt.Endvidereblevafdelingens positioner i Vestas, ISS og DSV øget gennem halvåret,mensvægtenicoloplastogg4sblevreduceret. Afdelingens nettoresultat blev på 133,7 mio. kr. Ultimo juni 2015udgjordeformueniafdelingen607,4mio.kr.svarendetil enindreværdipå168,62kr.pr.andel. PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening) 11

14 DanskeFokusaktier Risiciiafdelingen Densamlederisikoforafdelingenmåltvedstandardafvigelsen på det ugentlige afkast har de seneste fem år til ultimo juni 2015været15,2%p.a.,svarendetilrisikoniveau6påenrisikoskalafra1til7,hvor1svarertillavrisiko,og7svarertilhøj risiko. Risikofaktorerne for afdelingen erudstederspecifikrisikosamt aktiemarkedsrisiko. Udstederspecifik risiko søges begrænset vedatspredeinvesteringerneiafdelingenpåminimum12selskaberfordeltpåforskelligebrancher,ogintetselskabmåudgøre mere end 10% af afdelingens formue. Spredningen er imidlertid mindre end for investeringsforeningsafdelinger med danskeaktier,ogrisikoeniafdelingenmåderforvurderessom værendehøjereendrisikoenidisseinvesteringsforeningsafdelinger. Risikofaktorerneerbeskrevetnærmereiforeningensårsberetningfor2014. Forventninger Detdanskeaktiemarkedventesatbliveunderstøttetafdenpositive makroøkonomiske udvikling,denlempeligepengepolitik samt af den svækkede euro i 2. halvår. Der forventes derfor moderatpositiveafkastpåaktieridetkommendehalveår. På den baggrund skønnes afkastudviklingen i afdelingen at blivepositivi2.halvår,omendpåetnogetlavereniveauend opnåeti1.halvår.storeafkastudsvingmåforventes. Sektorfordeling Da afdelingens investeringsunivers er begrænset til Danmark, ansesafdelingensaktiemarkedsrisikosomværendehøjereend for investeringer i det globale aktiemarked. Markedsrisikoen søgesikkebegrænsetiafdelingen,idetderikkeanvendesafledte finansielle instrumenter til afdækning, ligesom kontantbeholdningenholdespåetminimum. Beholdningsoversigtenkanrekvireresvedhenvendelsetilforeningen. 12 PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)

15 DanskeFokusaktier Resultatopgørelsei1.000kr. 1.halvår halvår 2014 Renterogudbytter Kursgevinsterog-tab Øvrigeindtægter 32 - Administrationsomkostninger Resultatførskat Skat Halvåretsnettoresultat Balancei1.000kr. 30.juni dec Aktiver Likvidemidler Kapitalandele Andreaktiver Aktiverialt Passiver Medlemmernesformue Andengæld Passiverialt Finansielleinstrumenteriprocent Børsnoteredefinansielleinstrumenter 97,5 96,2 Øvrigefinansielleinstrumenter 1,8 2,2 99,3 98,4 Andreaktiver/Andengæld 0,7 1,6 Finansielleinstrumenteriprocent 100,0 100,0 Nøgletal 1.halvår halvår halvår halvår halvår 2011 Periodensafkastiprocent 27,33 20,21 15,18 10,63 12,41-5,48 Indreværdipr.andel 168,62 152,14 145,78 121,59 98,54 105,11 Omkostningsprocent 0,84 1,71 0,85 0,84 0,84 1,12 Sharperatio 1,19 0,87 1,07 0, Periodensnettoresultat Medlemmernesformueultimo Andeleultimo(i1.000stk.) PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening) 13

16 Anvendtregnskabspraksis Generelt Halvårsrapportenerudarbejdetioverensstemmelsemedregnskabsbestemmelserneilovomforvaltereafalternativeinvesteringsfondem.v.medtilvalgafregnskabsbestemmelserneilov om investeringsforeninger m.v., herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeningerm.v. Anvendtregnskabspraksiseruændretiforholdtilårsrapporten Årsrapporten 2014 indeholder den fulde beskrivelse af anvendtregnskabspraksis,hvortilderhenvises. Dererikkeforetagetreviewellerrevisionafhalvårsrapporten. Nøgletal Regnskabs-ognøgletaleropgjortihenholdtilbekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger m.v. samt retningslinjerfrainvesteringsfondsbranchen. Præsentationafregnskabstal Alle tal i regnskabet præsenteres i hele i afdelingens funktionelle valuta. Sumtotaler i regnskabet er udregnet på baggrundafdefaktisketalmedtotaler,hvilketerdenmatematiskmestkorrektemetode.enefterregningafsumtotalerne vilivissetilfældegiveenafrundingsdifference,somerudtryk for, at de bagvedliggende decimaler ikke fremgår for regnskabslæseren. Dereringenændringeriberegningsprincipperiforholdtilårsrapporten2014. Afkastiprocent Afkastiprocentangiverdetsamledeafkastidenpågældende afdelingiperioden.afkastetopgøressomændringiindreværdifraprimotilultimoperiodenmedkorrektionforevt.udlodningtilinvestorerneiåret. Indreværdipr.andel Indreværdipr.andelberegnessominvestorernesformuedivideretmedantalcirkulerendeandeleultimoperioden. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens administrationsomkostningerforperiodendivideretmedgennemsnitsformuen, hvor gennemsnitsformuenopgøressometgennemsnit afdedagligeformueværdieriperioden. Sharperatio Sharperatioeretudtrykforenafdelingsafkastsetiforholdtil den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det historiske afkastminusdenrisikofrirentedivideretmedstandardafvigelsen pådetmånedligeafkastiperioden.sharperatioopgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højstforen60-månedersperiode. 14 PlaceringsforeningenNykreditInvest(Kapitalforening)

17 Placeringsforeningen Nykredit Invest (Kapitalforening) c/o Nykredit Portefølje Administration A/S Otto Mønsteds Plads København V Telefon Fax nykreditinvest.dk

18 0,00 PLACERINGFORE. NYKREDIT INVEST (KAPITALFOREN DANSKE FOKUSAKTIER Beholdningsoversigt pr Papirnavn Kurs Markedsværdi (1000 DKK) Kurs Markedsværdi (1000 DKK) Kapitalandele DKK 100,00 pr (100,00 pr ) AMBU A/S-B 174,50 AP MOELLER-MAERSK A/S-B ,00 AURIGA INDUSTRIES-B - BAVARIAN NORDIC A/S 311,50 COLOPLAST-B 439,10 D/S NORDEN 168,50 DANSKE BANK A/S 196,80 DSV A/S 216,80 FLSMIDTH & CO A/S 322,00 G4S PLC 28,43 GENMAB A/S 582,00 H+H INTERNATIONAL A/S-B 58,00 ISS A/S 220,80 NORDEA BANK AB - NOVO NORDISK A/S-B 364,60 PANDORA A/S 719,00 RINGKJOEBING LANDBOBANK A/S 1.485,00 ROYAL UNIBREW 228,80 SCHOUW & CO 349,50 SIMCORP A/S 266,50 VESTAS WIND SYSTEMS A/S 334, , , , , , , , , , , , , , , , , Kapitalandele i alt Side 1 af 1