Investeringsforeningen Nykredit Invest

Transkript

1 Investeringsforeningen Nykredit Invest Halvårsrapport 2016 CVR nr

2

3 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Ledelsesberetning...4 Udviklingen i foreningen i halvåret...4 Halvårsregnskaber...8 Korte obligationer...8 Korte obligationer Akk...10 Lange obligationer...12 Lange obligationer Akk...14 Danske Obligationer Basis...16 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI...18 Kreditobligationer...20 Kreditobligationer Akk...22 Danske aktier...24 Danske aktier Akk...26 Globale Aktier Basis...28 Globale Aktier SRI...30 Globale Fokusaktier...32 Klima & Miljø SRI...34 Taktisk Allokering...36 Foreningens noter...38 Anvendt regnskabspraksis...38 Hoved- og nøgletalsoversigt...39 Nærværende halvårsrapport for 2016 for Investeringsforeningen Nykredit Invest indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde ultimo august Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i halvårsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling. Investeringsforeningen Nykredit Invest 1

4 Foreningsoplysninger Investeringsforeningen Nykredit Invest blev stiftet den 7. oktober Medio 2016 omfattede foreningen 15 afdelinger: Korte obligationer Korte obligationer Akk. Lange obligationer Lange obligationer Akk. Danske Obligationer Basis Europæiske Virksomhedsobligationer SRI Kreditobligationer Kreditobligationer Akk. Danske aktier Danske aktier Akk. Globale Aktier Basis Globale Aktier SRI Globale Fokusaktier Klima & Miljø SRI Taktisk Allokering Investeringsforeningen Nykredit Invest Otto Mønsteds Plads København V Telefon: Fax: CVR nr: Finanstilsynets reg.nr.: Hjemmeside: nykreditinvest.dk Forvalter Nykredit Portefølje Administration A/S Bestyrelse Direktør Carsten Lønfeldt (formand) Professor dr.jur. Jesper Lau Hansen Professor David Lando Direktør Tine Roed Depositar Nykredit Bank A/S Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Porteføljerådgiver Nykredit Asset Management 2 Investeringsforeningen Nykredit Invest

5 Ledelsespåtegning Foreningens bestyrelse og forvalter har dags dato behandlet og godkendt halvårsrapporten for 2016 for Investeringsforeningen Nykredit Invest. Halvårsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om forvaltere af alternative investeringsfonde m.v. med tilvalg af regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger m.v. Halvårsregnskaberne for de enkelte afdelinger giver et retvisende billede af de enkelte afdelingers aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet for perioden 1. januar juni København, den 23. august 2016 Forvalter Nykredit Portefølje Administration A/S Martin Udbye Madsen Christian Bindslev Tage Fabrin-Brasted Bestyrelse Carsten Lønfeldt Formand Jesper Lau Hansen David Lando Tine Roed Investeringsforeningen Nykredit Invest 3

6 Ledelsesberetning Udviklingen i foreningen i halvåret Afkastudviklingen Afkastudviklingen i foreningens afdelinger blev i 2016 præget af fortsat lempelig pengepolitik, rentefald og negative aktiemarkeder. På den baggrund leverede alle foreningens obligationsafdelinger positive afkast, mens aktieafdelingerne med undtagelse af afdelingerne med danske aktier derimod leverede negative afkast i. Afkastene i aktieafdelinger var på niveau med ledelsens afdæmpede forventninger primo året, mens afkastene i obligationsafdelingerne var højere end ventet. Foreningens afdelinger med korte obligationer gav i 2016 afkast på 1¾%, hvilket var noget højere end sammenligningsgrundlaget. Afkastene findes tilfredsstillende. De aktivt forvaltede afdelinger med lange obligationer gav afkast i niveauet 4½-4¾% i Afkastene var højere end ventet, men lidt lavere end sammenligningsgrundlaget. Afkastene relativt til markedet findes acceptable. Foreningens passivt forvaltede afdeling Danske Obligationer Basis gav et afkast på 2,4% svarende til benchmarkudviklingen minus omkostninger. Foreningens afdeling Europæiske Virksomhedsobligationer SRI gav et afkast på 3¼% i årets første seks måneder, hvilket var lavere end afdelingens benchmark. Afdelingens afkast var højere end ventet, men relativt til markedet findes afkastet ikke helt tilfredsstillende. Foreningens to afdelinger med taktisk allokeringer indenfor kreditrisiko - Kreditobligationer og Kreditobligationer Akk. leverede afkast på lidt over 3% i En overvægt af erhvervsobligationer medførte, at afdelingerne opnåede et afkast, der oversteg afdelingernes sammenligningsgrundlag. Afkastene i afdelingerne findes tilfredsstillende. Afdelingerne med danske aktier gav positive afkast i omegnen af ¼-½%, hvilket var ca. 2 procentpoint højere end afdelingernes benchmark. Ledelsen finder afkastudviklingen tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Foreningens afdelinger med globale aktier gav afkast i niveauet -2% til -8%, hvilket kan tilskrives de faldende aktiekurser i. Afkastene i afdelingerne var på niveau med eller lavere end ledelsens forventning primo året. Relativt til afdelingernes benchmark var afkastet i afdeling Globale Aktier Basis på niveau med benchmarkafkastet minus omkostninger, mens afkastene i de to aktivt forvaltede afdelinger var noget lavere end benchmark, hvilket findes ikke tilfredsstillende. Afdeling Klima & Miljø SRI gav et afkast på ca. -3½% i årets første seks måneder, hvilket var på niveau med forventningen primo året. Sammenlignet med det generelle, globale aktiemarked var afkastet lavere i afdelingen, hvilket findes ikke tilfredsstillende. Afdeling Taktisk Allokering gav i 2016 et afkast på ¾%, hvilket findes tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Afkast og benchmarkafkast for foreningens afdelinger er vist i tabellen Afkastudviklingen i Regnskabsresultat og formueudvikling mv. I 2016 blev foreningens samlede regnskabsmæssige resultat på 577,7 mio. kr. mod 938,2 mio. kr. i samme periode året før. Den samlede formue i foreningen var mio. kr. ultimo juni 2016 mod mio. kr. ved starten af året. En oversigt over resultat, formue og indre værdi pr. andel for foreningens afdelinger er vist i tabellen Resultat og formue i I 2016 var foreningens samlede omkostninger til administration, markedsføring, investeringsrådgivning og depot mv. 85,9 mio. kr. mod 88,9 mio. kr. i samme periode året før. I 2016 var omkostningerne målt i procent af den gennemsnitlige formue 0,34% mod 0,34% i samme periode året før. Foreningens ledelse forhandlede i gennem 2015 ændrede aftaler med foreningens leverandører, hvor omkostningsniveauet blev sænket en del i de fleste af foreningens afdelinger. Dette forklarer reduktionerne i ÅOP i 2016 i forhold til tidligere år. Reduktionerne blev beskrevet i foreningens årsrapport for 2015, hvortil henvises. En oversigt over omkostningsprocenten for de enkelte afdelinger i foreningen er vist i tabellen Omkostninger Investeringsforeningen Nykredit Invest

7 Ledelsesberetning De økonomiske omgivelser og markedsforhold Det første halve år af 2016 bød på en række usikkerhedsmomenter, der skabte uro på de finansielle markeder. I begyndelsen af året var der fortsat stress på oliemarkedet, hvilket fik prisen på råolie til at falde voldsomt. Samtidig opstod der blandt aktørerne på de finansielle markeder en frygt for stigende amerikanske renter samt for en hård opbremsning i den kinesiske økonomi. Disse forhold skabte en chokbølge på de globale aktiemarkeder med markante kursfald til følge i årets første 5-6 uger. Derimod steg efterspørgslen efter solide statsobligationer og andre sikre obligationer, hvilket førte til rentefald. Behersket økonomisk vækst og fortsat lav inflation i Europa fremprovokerede endnu en kvantitativ lempelse af pengepolitikken i Euro-området, idet Den Europæiske Centralbank i marts måned iværksatte yderligere en rentenedsættelse, udvidede beløbet til obligationsopkøb samt medtog erhvervsobligationer i opkøbsprogrammet. Afskaffelse af ex-kupon andele I juni måned blev lovforslag L 123 vedtaget i Folketinget. Loven medfører, at udstedelse af ex-kupon andele i foreningen ikke længere kan foretages. Dette vil hvert år afstedkomme en uhensigtsmæssighed i de første måneder indtil generalforsamlingen, idet nye midler investeret i afdelingen vil blive beskattet af foregående års skattemæssige gevinster, selvom investor ikke har deltaget heri. For at tilpasse foreningen til den nye skattemæssige lovgivning vil bestyrelsen indkalde til en ekstraordinær generalforsamling den 28. september 2016 med henblik på en ændring af foreningens vedtægter. Med en vedtægtsmæssig ændring ønsker bestyrelsen at åbne mulighed for aconto-udlodning i januar i stedet for anvendelse af ex-kupon andele. Gennem det meste af halvåret var et usikkerhedsmoment afstemningen om Storbritanniens fortsatte medlemskab af EU. Afstemningsresultatet med et nej til fortsat medlemskab det såkaldte Brexit kom uventet og medførte turbulens på aktieog valutamarkederne og gav et fornyet globalt rentefald mod slutningen af halvåret. Renten på statsobligationer endte i rekordlave niveauer ultimo juni, hvilket gav positive afkast på obligationsmarkederne i. Aktiemarkederne udviklede sig samlet set negativt i Verdensmarkedsindekset (MSCI All Country World) gav målt i danske kroner et afkast på -1,3% i halvåret, mens MSCI USA, MSCI Europe og MSCI Japan gav et afkast på henholdsvis 0,6%, -7,5% og -8,0%. Det danske aktiemarked målt med OMXCCapGI-indekset faldt med 1,7% i Investeringsforeningen Nykredit Invest 5

8 Ledelsesberetning Afkastudviklingen i 2016 Afdeling Afkast Benchmarkafkast Korte obligationer 1,8% 0,5% Korte obligationer Akk. 1,9% 0,5% Lange obligationer 4,7% 4,8% Lange obligationer Akk. 4,6% 4,8% Danske Obligationer Basis 2,4% 2,5% Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 3,3% 3,8% Kreditobligationer 3,0% 2,4% Kreditobligationer Akk. 3,1% 2,4% Danske aktier 0,5% -1,6% Danske aktier Akk. 0,3% -1,6% Globale Aktier Basis -2,3% -1,9% Globale Aktier SRI -8,1% -1,9% Globale Fokusaktier -2,7% -1,3% Klima & Miljø SRI -3,5% - Taktisk Allokering 0,8% - Resultat og formue i 2016 Afdeling Resultat Formue Indre værdi i mio. kr. i mio. kr. i kr. pr. andel Korte obligationer 49, ,2 101,04 Korte obligationer Akk. 9,3 342,2 140,51 Lange obligationer 356, ,2 105,15 Lange obligationer Akk. 186, ,1 167,05 Danske Obligationer Basis 0,6 25,4 101,75 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 10,9 215,6 115,21 Kreditobligationer 46, ,8 107,44 Kreditobligationer Akk. 20,5 703,6 102,90 Danske aktier 1, ,5 252,41 Danske aktier Akk. 1,5 577,6 232,86 Globale Aktier Basis -34, ,1 76,89 Globale Aktier SRI -72,6 458,1 112,05 Globale Fokusaktier -23,3 220,5 136,54 Klima & Miljø SRI -1,4 28,8 124,91 Taktisk Allokering 27, ,7 143,17 6 Investeringsforeningen Nykredit Invest

9 Ledelsesberetning Omkostningsprocenter Afdeling Omk.procent Omk.procent Omk.procent Korte obligationer 0,13 0,17 0,17 Korte obligationer Akk. 0,15 0,19 0,16 Lange obligationer 0,26 0,25 0,23 Lange obligationer Akk. 0,26 0,24 0,23 Danske Obligationer Basis 0,15 0,15 0,05 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 0,43 0,42 0,41 Kreditobligationer 0,38 0,45 0,41 Kreditobligationer Akk. 0, Danske aktier 0,73 0,67 0,65 Danske aktier Akk. 0,70 0,65 0,61 Globale Aktier Basis 0,27 0,23 0,24 Globale Aktier SRI 0,69 0,72 0,71 Globale Fokusaktier 0,64 0,71 0,65 Klima & Miljø SRI 1,08 0,95 0,82 Taktisk Allokering 0,45 0,42 0,41 ÅOP Afdeling ÅOP ÅOP ÅOP Korte obligationer 0,33 0,32 0,57 Korte obligationer Akk. 0,34 0,36 0,57 Lange obligationer 0,60 0,61 0,71 Lange obligationer Akk. 0,58 0,60 0,69 Danske Obligationer Basis 0,30 0,30 0,30 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI 1,04 1,05 1,13 Kreditobligationer 0,91 1,19 1,19 Kreditobligationer Akk. 0, Danske aktier 1,70 1,92 1,90 Danske aktier Akk. 1,64 1,84 1,80 Globale Aktier Basis 0,50 0,50 0,60 Globale Aktier SRI 2,00 2,06 2,09 Globale Fokusaktier 1,79 1,91 2,05 Klima & Miljø SRI 2,29 2,25 2,19 Taktisk Allokering 1,11 1,12 1,13 Investeringsforeningen Nykredit Invest 7

10 Korte obligationer Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i korte stats- og realkreditobligationer udstedt i danske kroner. Afdelingen kan i begrænset omfang investere i virksomhedsobligationer, herunder ansvarlig kapital i danske pengeinstitutter. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed overstiger ikke 3 år. Afdelingens nettoresultat blev på 49,2 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 2.319,2 mio. kr. svarende til en indre værdi på 101,04 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med lav risiko, hvorved den er målrettet den forsigtige investor med kort investeringshorisont eller med ønske om investeringer med en lav risikoprofil. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 1,76%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,51% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet tilfredsstillende. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer, der har givet et noget højere afkast end tilsvarende korte danske statsobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer. Samtidig har lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer været gunstige for afdelingens afkast i. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afkastudvikling i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 113,5% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 8 Investeringsforeningen Nykredit Invest

11 Korte obligationer Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter 5 - Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 79,4 85,7 Øvrige finansielle instrumenter 10,9 12,4 90,3 98,1 Andre aktiver/anden gæld 9,7 1,9 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 1,76 0,27 0,08 2,32 0,48 1,92 Indre værdi pr. andel 101,04 100,28 100,09 102,06 101,12 102,05 Omkostningsprocent 0,13 0,31 0,17 0,17 0,19 0,21 Sharpe ratio 1,91 1,48 1,38 1,61 1,57 1,10 Periodens nettoresultat Investorernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 9

12 Korte obligationer Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i korte stats- og realkreditobligationer udstedt i danske kroner. Afdelingen kan i begrænset omfang investere i virksomhedsobligationer, herunder ansvarlig kapital i danske pengeinstitutter. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed overstiger ikke 3 år. Afdelingens nettoresultat blev på 9,3 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 342,2 mio. kr. svarende til en indre værdi på 140,51 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med lav risiko, hvorved den er målrettet den forsigtige investor med kort investeringshorisont eller med ønske om investeringer med en lav risikoprofil. Afdelingen kan anvendes i virksomhedsordninger. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, EFFAS 1-3. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 1,85%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 0,51% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet tilfredsstillende. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer, der har givet et noget højere afkast end tilsvarende korte danske statsobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer. Samtidig har lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer været gunstige for afdelingens afkast i. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afkastudvikling i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 112,4% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 10 Investeringsforeningen Nykredit Invest

13 Korte obligationer Akk. Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 78,6 85,3 Øvrige finansielle instrumenter 11,5 12,7 90,1 98,0 Andre aktiver/anden gæld 9,9 2,0 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 1,85 0,56 0,29 2,03 0,31 1,94 Indre værdi pr. andel 140,51 137,96 137,58 137,51 132,57 129,34 Omkostningsprocent 0,15 0,35 0,19 0,16 0,20 0,22 Sharpe ratio 2,00 1,58 1,46 1,80 1,58 1,10 Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 11

14 Lange obligationer Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i stats-, realkredit- og virksomhedsobligationer udstedt i danske kroner eller i euro. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil primært ligge mellem 3 og 8 år. Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med middel risiko. Afdelingens nettoresultat blev på 356,3 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 7.821,2 mio. kr. svarende til en indre værdi på 105,15 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% Nordea Govt. CM 5Y + 50% Nordea Govt. CM 7Y. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 4,69%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 4,81% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet acceptabelt. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer, ligesom lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer har været gunstige for afdelingens afkast i. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afkastudviklingen i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 143,2% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 12 Investeringsforeningen Nykredit Invest

15 Lange obligationer Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi Obligationer Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 73,3 74,1 Øvrige finansielle instrumenter 23,4 23,2 96,7 97,3 Andre aktiver/anden gæld 3,3 2,7 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 4,69 0,31-0,34 5,93-0,83 3,02 Indre værdi pr. andel 105,15 102,77 102,11 103,56 100,73 101,97 Omkostningsprocent 0,26 0,49 0,25 0,23 0,24 0,27 Sharpe ratio 1,84 1,49 1,36 1,53 1,13 0,93 Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 13

16 Lange obligationer Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i stats-, realkredit- og virksomhedsobligationer udstedt i danske kroner eller i euro. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil primært ligge mellem 3 og 8 år. Afdelingen tilstræber en investeringsstrategi med middel risiko. Afdelingens nettoresultat blev på 186,1 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 4.233,1 mio. kr. svarende til en indre værdi på 167,05 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen kan anvendes i virksomhedsordninger. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% Nordea Govt. CM 5Y + 50% Nordea Govt. CM 7Y. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 4,62%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 4,81% i samme periode. Afkastet er højere end ledelsens forventning primo året som følge af rentefaldet. Relativt til benchmark findes afkastet acceptabelt. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Halvårets afkast i afdelingen kan tilskrives det generelle rentefald samt en høj allokering til danske realkreditobligationer. Afdelingen har således nydt godt af indsnævringen i kreditspændet for rentetilpasningsobligationer og variabelt forrentede realkreditobligationer, ligesom lave ekstraordinære udtræk for konverterbare realkreditobligationer har været gunstige for afdelingens afkast i. Afkastudviklingen i 2016 kan endvidere tilskrives en investeringsstrategi, hvor der via repo-forretninger med statsobligationer er opnået en optimering af afkast-risikoforholdet. Anvendelse af repo-forretninger til justering af renterisikoen har imidlertid indebåret en gearing. Ultimo halvåret udgjorde denne gearing 144,7% af afdelingens formue. Der har i halvåret været begrænset omlægningsaktivitet. 14 Investeringsforeningen Nykredit Invest

17 Lange obligationer Akk. Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi Obligationer Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter Ikke-afledte finansielle forpligtelser til dagsværdi Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 73,2 73,7 Øvrige finansielle instrumenter 23,9 23,6 97,1 97,3 Andre aktiver/anden gæld 2,9 2,7 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 4,62 0,81 0,40 5,72-0,77 3,41 Indre værdi pr. andel 167,05 159,66 159,02 154,73 145,25 141,07 Omkostningsprocent 0,26 0,47 0,24 0,23 0,23 0,25 Sharpe ratio 1,83 1,50 1,38 1,45 1,12 0,92 Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 15

18 Danske Obligationer Basis Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i mellemlange og lange stats- og realkreditobligationer udstedt i danske kroner. Renterisikoen målt ved den gennemsnitlige, korrigerede varighed vil ligge mellem 3 og 5 år. Afdelingens nettoresultat blev på 0,6 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 25,4 mio. kr. svarende til en indre værdi på 101,75 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af lav rente og stigende konverteringsaktivitet. Afkastet i afdelingen skønnes derfor at være begrænset for det kommende halve år. Varighedsfordeling Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen følger en passiv investeringsstrategi med det formål at kopiere afkastudviklingen i afdelingens benchmark (50% Nordea GCM 5Y + 50% Nordea Non-call CMI 3Y). Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 2,38%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 2,53% i samme periode. Strategien i afdelingen har i været at skabe en portefølje, der kopierede afkastet af afdelingens benchmark. Benchmark blev ændret pr. 1. januar 2016 fra 50% Nordea GCM 5Y + 50% Nykredit Realkreditindeks til 50% Nordea GCM 5Y + 50% Nordea Non-call GCM 3Y for at sikre en stabil varighed på 4 år i benchmark. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 16 Investeringsforeningen Nykredit Invest

19 Danske Obligationer Basis Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 98,5 53,4 Øvrige finansielle instrumenter - 1,3 98,5 54,7 Andre aktiver/anden gæld 1,5 45,3 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 2,38-0,57-1,12 0,13 Indre værdi pr. andel 101,75 100,27 99,71 100,13 Omkostningsprocent 0,15 0,30 0,15 0,05 Sharpe ratio Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 17

20 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i virksomhedsobligationer primært udstedt i euro. Kreditvurderingen af de erhvervede obligationer vil primært være det såkaldte investment grade svarende til Standard & Poors rating på BBB- eller bedre. Afdelingen kan afhængigt af vurdering af konjunkturerne derudover investere i statsobligationer eller high yield obligationer. Afdelingen investerer ikke i selskaber, hvor mere end 5% af omsætningen stammer fra produktion eller distribution af alkohol, tobak, våben, pornografi eller hasardspil. Afdelingen er målrettet den risikotolerante investor med en længere investeringshorisont eller med accept af investeringer med en middel risikoprofil. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, Merrill Lynch EMU Corporates målt i danske kroner. Vendingen i råvarepriserne i løbet af halvåret medførte stigende kurser på obligationer relateret til råvaresektoren. Ved udgangen af var afdelingen fortsat overvægtet i banksektoren. Overvægten var i efterstillet gæld fremfor i seniorgæld. I halvåret er afdelingens beta (samvariation med markedet/risikoniveau) blevet reduceret en anelse, således at afdelingens beta ved udgangen af halvåret var på niveau med benchmark. Afdelingens nettoresultat blev på 10,9 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 215,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 115,21 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af stemningsskift i markedet, lav rente og Den Europæiske Centralbanks relativt store opkøb af investment grade obligationer, der ventes at ville holde en hånd under markedet. Ledelsen forventer et begrænset afkast i afdelingen i 2. halvår. Ratingfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 3,25%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 3,81% i samme periode. Afkastet er højere end ventet primo året som følge af det generelle rentefald samt af en mindre indsnævring af kreditspændet - bl.a. som følge af, at Den Europæiske Centralbank inkluderede investment grade obligationer i sit opkøbsprogram. Relativt til markedet findes afdelingens afkast ikke tilfredsstillende. Afdelingens lavere afkast end benchmark kan tilskrives en overvægt i efterstillede bankobligationer og en undervægt af obligationer udstedt af råvarerelaterede virksomheder. Flere af sidstnævnte udstedelser var blevet udelukket som følge af SRIscreeningen. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Banksektoren havde et svært halvår, hvor den blev presset af lave renter, svage til moderate vækstudsigter, yderligere kapitalbelastning via øget regulering, samt af det forhold, at bankobligationerne blev udeladt af Den Europæiske Centralbanks opkøbsprogram. Afdelingen havde primo året en overvægt i bankobligationer, men denne overvægt blev nedbragt i halvåret. 18 Investeringsforeningen Nykredit Invest

21 Europæiske Virksomhedsobligationer SRI Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Afledte finansielle instrumenter 5 38 Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 93,0 95,9 Øvrige finansielle instrumenter 5,5 2,5 98,5 98,4 Andre aktiver/anden gæld 1,5 1,6 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 3,25 0,71-0,83 4,76-0,07 5,75 Indre værdi pr. andel 115,21 119,05 117,23 121,10 115,83 107,44 Omkostningsprocent 0,43 0,82 0,42 0,41 0,41 0,44 Sharpe ratio 2,85 2,82 3, Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 19

22 Kreditobligationer Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i obligationer med forskelligt niveau af kreditrisiko. Hensigten er løbende at variere kreditrisikoen afhængigt af forventningen til markedsudviklingen i de enkelte kreditsegmenter. Afdelingen kan have en vægt på 0-100% af afdelingens formue i statsobligationer, realkreditobligationer og investment grade erhvervsobligationer samt ind til 55% af formuen i high yield obligationer. Afdelingen kan fungere som en risikoregulator i bredere porteføljer. Afdelingen henvender sig alene til investorer, hvor afdelingen kan indgå som en del af en blandet portefølje, og hvor middel risiko kan accepteres. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% BofA Merrill Lynch EMU Corporates BBB-A denomineret i DKK + Nordea Government Constant Maturity 3Y. Afdelingen havde i starten af året en overvægt i bankobligationer, men denne overvægt blev nedbragt i halvåret. Banksektoren havde en svær periode, hvor den blev presset af lave renter, svage til moderate vækstudsigter, yderligere kapitalbelastning via øget regulering, samt af det forhold, at bankobligationerne blev udeladt af Den Europæiske Centralbanks opkøbsprogram. Ultimo juni var afdelingen overvægtet i såvel investment grade obligationer som high yield obligationer og undervægtet i statsobligationer. Afdelingens nettoresultat blev på 46,5 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 1.565,8 mio. kr. svarende til en indre værdi på 107,44 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af stemningsskift i markedet, lav rente og Den Europæiske Centralbanks relativt store opkøb af investment grade obligationer, der sammen med en lav konkursrate ventes at ville holde en hånd under markedet. Ledelsen forventer et begrænset afkast i afdelingen i 2. halvår. Varighedsfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 3,04%. Afdelingens benchmark gav et afkast på 2,43% i samme periode. Afkastet er højere end ventet og overstiger benchmark som følge af overvægt i erhvervsobligationer. Afkastet findes tilfredsstillende. Afdelingens afkast blev i halvåret drevet af det generelt faldende renteniveau i Europa samt af en mindre indsnævring af kreditspændet. Den taktiske overvægt til investment grade obligationer og sekundært high yield obligationer i perioden var den primære årsag til afdelingens merafkast i forhold til benchmark, mens afdelingens overvægt i banksektoren bidrog negativt. De europæiske erhvervsobligationer steg mere end korte statsobligationer. Især de selskaber, som gav lave afkast i 2015, blev vindere i Således steg euro-obligationerne i olieselskabet Petrobras og i stålselskabet ArcelorMittal med ca. 20% som følge af en bedring i råvarepriserne. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 20 Investeringsforeningen Nykredit Invest

23 Kreditobligationer Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Afledte finansielle instrumenter - 83 Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter 93 - Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 95,4 96,1 Øvrige finansielle instrumenter 2,8 1,3 98,2 97,4 Andre aktiver/anden gæld 1,8 2,6 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 3,04-1,29-1,15 4,60-0,11 4,80 Indre værdi pr. andel 107,44 107,90 108,06 111,26 108,48 104,80 Omkostningsprocent 0,38 0,84 0,45 0,41 0,45 0,47 Sharpe ratio 2,36 2,37 2, Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Investeringsforeningen Nykredit Invest 21

24 Kreditobligationer Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i obligationer med forskelligt niveau af kreditrisiko. Hensigten er løbende at variere kreditrisikoen afhængigt af forventningen til markedsudviklingen i de enkelte kreditsegmenter. Afdelingen kan have en vægt på 0-100% af afdelingens formue i statsobligationer, realkreditobligationer og investment grade erhvervsobligationer samt ind til 55% af formuen i high yield obligationer. Afdelingen kan fungere som en risikoregulator i bredere porteføljer. Afdelingen henvender sig alene til investorer, hvor afdelingen kan indgå som en del af en blandet portefølje, og hvor middel risiko kan accepteres. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, 50% BofA Merrill Lynch EMU Corporates BBB-A denomineret i DKK + Nordea Government Constant Maturity 3Y. Afdelingen havde i starten af året en overvægt i bankobligationer, men denne overvægt blev nedbragt i halvåret. Banksektoren havde en svær periode, hvor den blev presset af lave renter, svage til moderate vækstudsigter, yderligere kapitalbelastning via øget regulering, samt af det forhold, at bankobligationerne blev udeladt af Den Europæiske Centralbanks opkøbsprogram.. Ultimo juni var afdelingen overvægtet i såvel investment grade obligationer som high yield obligationer og undervægtet i statsobligationer. Afdelingens nettoresultat blev på 20,5 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 703,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 102,90 kr. pr. andel. Forventninger Udviklingen i 2. halvår forventes at blive præget af stemningsskift i markedet, lav rente og Den Europæiske Centralbanks relativt store opkøb af investment grade obligationer, der sammen med en lav konkursrate ventes at ville holde en hånd under markedet. Ledelsen forventer et begrænset afkast i afdelingen i 2. halvår. Varighedsfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 3,05% i perioden 31. august december Afdelingens benchmark gav et afkast på 2,43% i samme periode. Afkastet er højere end ventet og overstiger benchmark som følge af overvægt i erhvervsobligationer. Afkastet findes tilfredsstillende. Afdelingens afkast blev i halvåret drevet af det generelt faldende renteniveau i Europa samt af en mindre indsnævring af kreditspændet. Den taktiske overvægt til investment grade obligationer og sekundært high yield obligationer i perioden var den primære årsag til afdelingens merafkast i forhold til benchmark, mens afdelingens overvægt i banksektoren bidrog negativt. De europæiske erhvervsobligationer steg mere end korte statsobligationer. Især de selskaber, som gav lave afkast i 2015, blev vindere i Således steg euro-obligationerne i olieselskabet Petrobras og i stålselskabet ArcelorMittal med ca. 20% som følge af en bedring i råvarepriserne. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. 22 Investeringsforeningen Nykredit Invest

25 Kreditobligationer Akk. Resultatopgørelse i kr * Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Administrationsomkostninger Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Obligationer Afledte finansielle instrumenter Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Afledte finansielle instrumenter 41 - Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 94,0 95,6 Øvrige finansielle instrumenter 2,6 2,2 96,6 97,8 Andre aktiver/anden gæld 3,4 2,1 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 *) Sammenligningstal for resultatopgørelsen er fra seneste årsregnskab, da afdelingen ikke tidligere har aflagt halvårsrapport. Nøgletal * Periodens afkast i procent 3,05-0,14 Indre værdi pr. andel 102,90 99,86 Omkostningsprocent 0,38 0,25 Sharpe ratio - - Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) *) Afdelingen har været aktiv fra 31. august Investeringsforeningen Nykredit Invest 23

26 Danske aktier Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i danske aktier. Hovedvægten af investeringerne vil være i de mere likvide selskaber på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, mens vægten af mindre danske selskaber vil være relativt begrænset. Afdelingen henvender sig primært til den risikovillige investor med en lang investeringshorisont eller med accept af investeringer med en høj risikoprofil. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, OMXCCapGI indekset. Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 0,48%. Afdelingens benchmark gav et afkast på -1,57% i samme periode. Afkastet er på niveau med ledelsens forventning primo året og findes tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Gennem har der været enkelte omlægninger i afdelingens portefølje. Således er der blevet købt op i Carlsberg, DSV og Rockwool International, mens der er blevet solgt i Danske Bank og Exiqon i forbindelse med opkøbstilbuddet fra Qiagen N.V. Afdelingens nettoresultat blev på 1,7 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 1.069,5 mio. kr. svarende til en indre værdi på 252,41 kr. pr. andel. Forventninger Foreningens ledelse forventer en moderat fremgang i den globale økonomi i det kommende halve år. Den Europæiske Centralbank ventes at fastholde en lempelig pengepolitik med lav rente. Der vurderes imidlertid at være en række usikkerhedsmomenter, der kan skabe turbulens på de finansielle markeder i det kommende halve år, hvorfor foreningens ledelse alene venter et beskedent afkast i 2. halvår af Sektorfordeling Med et afkast på -1½% i 2016 udviklede det danske aktiemarked sig negativt, hvilket dæmpede afdelingens afkast. Afdelingens afkast oversteg markedsudvikling, da flere af afdelingens investeringer steg kraftigt i, trods den negative udvikling i det generelle marked. Således gav en af afdelingens største positioner, Genmab, en kursstigning på 31,9%. Selskabets produkt, Darzalex, til behandlingen af patienter med knoglemarvskræft viste solide salgstal i. Investeringen i Exiqon, der beskæftiger sig med produkter til genetisk forskning og kræfttest, bidrog ligeledes til afdelingens merafkast i. Selskabets aktionærer modtog et venligsindet bud på 18 kr. pr. aktie fra hollandske Qiagen N.V., som blev accepteret. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afdelingen opnåede endvidere et merafkast som følge af positioner i DFDS, DSV, RTX og Rockwool International, mens positionerne i Sydbank og Bavarian Nordic trak afkastet ned. 24 Investeringsforeningen Nykredit Invest

27 Danske aktier Resultatopgørelse i kr Renter og udbytter Kursgevinster og -tab Andre indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Halvårets nettoresultat Balance i kr. 30. juni dec Aktiver Likvide midler Udlån og andre tilgodehavender til dagsværdi - 2 Kapitalandele Andre aktiver Aktiver i alt Passiver Investorernes formue Anden gæld Passiver i alt Finansielle instrumenter i procent Børsnoterede finansielle instrumenter 98,9 99,2 Øvrige finansielle instrumenter 0,8 0,5 99,7 99,7 Andre aktiver/anden gæld 0,3 0,3 Finansielle instrumenter i procent 100,0 100,0 Nøgletal Periodens afkast i procent 0,48 32,65 22,78 15,52 10,27 12,11 Indre værdi pr. andel 252,41 308,89 285,91 265,39 200,24 164,39 Omkostningsprocent 0,73 1,36 0,67 0,65 0,67 0,71 Sharpe ratio 0,91 0,87 1,00 1,06 0,08-0,31 Periodens nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) Tracking error 2,05 1,63 1,55 2,21 2,41 2,70 Active share 30,07 32, Investeringsforeningen Nykredit Invest 25

28 Danske aktier Akk. Afdelingsberetning Denne afdelingsberetning skal læses i sammenhæng med halvårsrapportens øvrige afsnit for at give et fyldestgørende billede af udviklingen i afdelingen. Investeringsområde og profil Afdelingen investerer i danske aktier. Hovedvægten af investeringerne vil være i de mere likvide selskaber på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, mens vægten af mindre danske selskaber vil være relativt begrænset. Afdelingen henvender sig primært til den risikovillige investor med en lang investeringshorisont eller med accept af investeringer med en høj risikoprofil. Afdelingen kan anvendes i virksomhedsordninger. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi med det formål at give et afkast, der som minimum er på linje med afdelingens benchmark, OMXCCapGI indekset. Gennem har der været enkelte omlægninger i afdelingens portefølje. Således er der blevet købt op i Carlsberg, DSV og Rockwool International, mens der er blevet solgt i Danske Bank og Exiqon i forbindelse med opkøbstilbuddet fra Qiagen N.V. Afdelingens nettoresultat blev på 1,5 mio. kr. Ultimo juni 2016 udgjorde formuen i afdelingen 577,6 mio. kr. svarende til en indre værdi på 232,86 kr. pr. andel. Forventninger Foreningens ledelse forventer en moderat fremgang i den globale økonomi i det kommende halve år. Den Europæiske Centralbank ventes at fastholde en lempelig pengepolitik med lav rente. Der vurderes imidlertid at være en række usikkerhedsmomenter, der kan skabe turbulens på de finansielle markeder i det kommende halve år, hvorfor foreningens ledelse alene venter et beskedent afkast i 2. halvår af Sektorfordeling Udvikling i halvåret 2016 Afdelingen opnåede et afkast på 0,34%. Afdelingens benchmark gav et afkast på -1,57% i samme periode. Afkastet er på niveau med ledelsens forventning primo året og findes tilfredsstillende markedsudviklingen taget i betragtning. Med et afkast på -1½% i 2016 udviklede det danske aktiemarked sig negativt, hvilket dæmpede afdelingens afkast. Afdelingens afkast oversteg markedets udvikling, da en flere af afdelingens investeringer steg kraftigt i, trods den negative udvikling i det generelle marked. Således gav en af afdelingens største positioner, Genmab, en kursstigning på 31,9%. Selskabets produkt, Darzalex, til behandlingen af patienter med knoglemarvskræft viste solide salgstal i. Investeringen i Exiqon, der beskæftiger sig med produkter til genetisk forskning og kræfttest, bidrog ligeledes til afdelingens merafkast i. Selskabets aktionærer modtog et bud på 18 kr. pr. aktie fra hollandske Qiagen N.V. Specifikation af værdipapirbeholdningen kan findes på hjemmesiden nykreditinvest.dk. Beholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Afdelingen opnåede endvidere et merafkast som følge af positioner i DFDS, DSV, RTX og Rockwool International, mens positionerne i Sydbank og Bavarian Nordic trak afkastet ned. 26 Investeringsforeningen Nykredit Invest