Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 13. marts 2018 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Kalenderen er igen i dag tømt for vigtige begivenheder fra euroområdet, men til gengæld får vi inflationstal fra USA for februar, som vel nok må siges at være ugens vigtigste nøgletal. Det skyldes ikke mindst den inflationsforskrækkelse der fulgte i kølvandet på den højere end ventede lønstigningstakt og den store stigning i kerneinflationen i januar. Selvom årsinflationen var stabil i januar på 2,1% var der således tegn på øget inflationspres over de seneste måneder, når man så på månedsændringerne, herunder især for kernepriserne (det vil sige eksklusiv priserne på energi og fødevarer), hvor der var tale om den største stigning siden 2005 på 0,3% m/m. Kernepriserne ventes dog at stige knapt så kraftigt i februar med en stigning på 0,2% m/m, hvilket kun vil skubbe årsstigningstakten marginalt op fra 1,8% til 1,9% y/y. Det burde ikke give anledning til de helt store forskrækkelser i markedet, specielt heller ikke efter at vi forleden fik tal der viste en mere afdæmpet lønstigningstakt i februar. Vores forventning er dog fortsat, at vi langsomt vil se et større underliggende prispres materialisere sig, som også signaleret af de mindre og mellemstore virksomheders vurdering af pris og lønudviklingen over de seneste tre måneder, jf. figur, som spring kraftigt i vejret i januar. Vi får således også nye tal fra de mindre virksomheder i dag, i form af NFIB-indekset for februar, hvor vi netop vil holde øje med signalerne om udviklingen i lønninger og priser. Den overordnede stemning i de mindre virksomheder ventes at være steget fra 106,9 til 107,1 et niveau der kun er overgået tre gange i indeksets mere end 40-årige historie (i henholdsvis sommeren 1983, vinteren 1984 og i november Vi får en stribe vigtige nøgletal fra Kina i nat i form af industriproduktion, detailomsætning og faste investeringer. Der er dog det lille aber dabei, at man for at undgå støj i data på grund af fabrikslukningerne i forbindelse med det kinesiske nytår, offentliggør tallene samlet for januar og februar. Vi venter imidlertid vækstnedgang i alle tre i tråd med vores overordnede forventning om en opbremsning i Kinas økonomi, og venter endda lidt større nedgang end konsensus. USA: Små virksomheder signalerer øget prispres Højdepunkter siden sidst Markederne: På en dag uden større internationale økonomiske nøgletal endte de europæiske aktiemarkeder med små stigninger. I USA var stemningen dog lidt mere negativ, og det samme har været tilfældet på de asiatiske markeder i nat, om end med stigninger i Japan og Korea. Obligationsrenterne faldt en smule i Danmark og Tyskland, mens EUR er styrket en anelse over for USD. Geopolitik: Premierminister May udtaler, at det med meget stor sandsynlighed var Rusland, der stod bag et nervegiftangreb på en russisk ex-spion på britisk grund for en uges tid siden, og har givet den russiske regering til midnat i aften til at redegøre for hvad der er sket. Ifølge May så har den russiske stat enten direkte været indblandet eller også har regeringen mistet kontrollen over en dødelig nervegift. Rusland, hvor der er præsidentvalg om en uge, har indtil videre afvist enhver indblanding, men situationen må siges at være alvorlig og kan både føre til nye sanktioner mod Rusland og vil forværre det allerede anspændte forhold mellem Rusland og Vesten. USA: Det offentlige underskud endte på USD 215 mia. i februar, hvilket løftede underskuddet over de seneste 12 måneder til USD 706 mia. Effekten af skattelettelserne var tydelig med et fald i indtægterne på 9,4% y/y Danmark: Forbrugerpriserne steg med 0,7% m/m i februar, hvilket var lavere end ventet af både markedet og os. Det var især en lavere stigning i den årlige regulering af huslejerne, der stod bag det svagere udfald, men et fald i energipriserne overraskede os også på nedsiden. Udviklingen betød, at den årlige stigningstakt i forbrugerpriserne aftog fra 0,7% til bare 0,6%. Den lavere årsstigningstakt skyldes således også primært, at prisindekset for boliger i februar kun bidrog med 0,2%-point til den årlige inflation, mens den bidrog med 0,35%-point i januar, jf. figur. Priserne på fødevarer trækker imidlertid også mindre op i årsstigningen i februar. Inflationen har således nu løbende været aftagende siden september sidste år, hvor den lå på 1,6%. Vi venter dog fortsat at inflationen vil tage til igen hen over året. Vareeksporten faldt i henhold til udenrigshandelsstatistikken med 0,3% m/m i januar, hvor vi havde ventet en fornuftig stigning. Dermed har vareeksporten ikke haft den bedste begyndelse på året, om end vi stadig vurderer, at de fundamentale forhold for eksportsektoren ser fornuftige ud. Vareimporten faldt også, men kun med 0,1% m/m, hvormed overskuddet på handelsbalancen aftog en smule fra 6,1 til 6,0 mia. kr. Overskuddet på betalingsbalancen faldt også fra 14,2 til 9,4 mia. kr. i januar, hvilket primært kan tilskrives en stigning i vareimporten som følge af køb af skibe og fly. Bemærk at betalingsbalancestatistikken i modsætning til udenrigshandelsstatistikken også inkluderer handlen med varer, som ikke krydser den danske grænse. DK: Huslejepriser medvirker til lavere inflation

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC25 indeks (+0,16% / indeks 1.140,80) endte i et beskedent plus på ugens første handelsdag. Dermed fulgte det danske aktiemarked strømmen fra de resterende europæiske aktiemarkeder. Dagens kursmæssige taber blev Bavarian Nordic (-11,94% / kurs 219,00) efter selskabet rapporterede et regnskab for 4. kvartal 2017, hvor især forventningerne til 2018 var til den svage side. Således venter Bavarian Nordic nu en omsætning på 500 mio. kr. og et underskud på driften på 385 mio. kr. mod en omsætning på mio. kr. og et overskud på 353 mio. kr. i Det voldsomme kursfald er det største siden 15. september 2017, hvor et afgørende forsøg med kræftmidlet Prostvac floppede. I den anden ende af indekset endte Ørsted (+1,79% / kurs 391,90) dog uden nogen selskabsspecifikke nyheder. Uden for C25 indekset var Ambu (+5,40% / kurs 128,80) i fokus efter den amerikanske lægemiddelstyrelse, FDA, har bedt flere af Ambus konkurrenter om at indsende dokumentation for, at deres genanvendelige skoper er kliniske forsvarlige. Det satte fokus på Ambus engangsprodukter og formentlig fik investorerne til at håbe, at det vil medføre en større efterspørgsel på Ambus produkter. Renter Der var ingen større internationale nøgletal af betydning på programmet til at sætte retningspilen for obligationsmarkederne i går. Renterne i Danmark og Tyskland havde dog en sivende tendens fra morgenstunden, formentligt hjulpet af ECB s Coeure, der gentog budskabet fra ECB-mødet i torsdags om, at renterne vil forblive lave i lang tid endnu, samt at inflationen endnu ikke er der, hvor ECB gerne så den. Bekymringer om Trumps protektionistiske tiltag, som ECB-chef Draghi torsdag nævnte som en risiko for vækstudsigterne, kan muligvis også stadig spøge lidt, men ellers er der nok generelt en vent-og-se holdning forud for nye økonomiske signaler, der kan påvirke markedernes forventninger til pengepolitikken. Her kan dagen inflationstal fra USA blive interessante, men status er altså, at renterne i Danmark og Tyskland endte en smule lavere i går. Valuta Der var ikke de store nøgletal på programmet til at sætte retningspilen for de større valutakryds, men EUR kom dog lidt i modvind over for USD fra morgenstunden efter kommentarer fra ECB s Coeure, der bekræftede markedernes aktuelle vurdering af, at ECB ikke har travlt med at få strammet pengepolitikken. Udviklingen vendte dog i løbet af dagen, hvor bekymringer om Trumps protektionistiske tiltag formentligt stadig vejer. Meldinger om at undersøgelsespanelet i USA er færdige med deres interview omkring Ruslands indblanding i det amerikanske præsidentvalg trak muligvis ogfså lidt luft ud af USD igen, hvilket en markant udvidelse af det amerikanske budgetunderskud også kan have hjulpet til, og her til morgen ligger EUR en anelse stærkere over for USD. Endvidere er der stigende geopolitiske spændinger efter at PM May beskyldte Rusland for at stå bag et nervegiftangreb på en russisk exspion. GBP blev dog styrket over for EUR efter meldinger fra UK s Brexit-minister, om at man er tæt på en aftale om en implementeringsperiode efter Brexit til marts næste år træder i kraft, hvor UK og EU s adgang til hinandens markeder vil fortsætte på nuværende vilkår. I Japan fortsætter den politiske skandale omkring finansminister Aso s indblanding i en kontroversiel landhandel som først styrkede JPY over for USD, men i løbet af i nat er JPY svækket igen efter en positiv udvikling på de japanske aktiebørser. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 12-Mar Bavarian Nordic 4. kvartal 14-Mar H+H International 4. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 12-Mar 08:00 Danmark Current Account (Seasonally Adjusted) Jan b 14.2b 9.4b 12-Mar 08:00 Danmark Trade Balance ex Ships Jan b 6.1b 6.0b 12-Mar 08:00 Danmark CPI MoM/YoY Feb 0.8%/0.7% 0.9%/0.8% -0.3%/0.7% 0.7%/0.6% 12-Mar 08:00 Danmark CPI EU Harmonized MoM/YoY Feb 0.7%/0.6% 0.8%/0.7% -0.3%/0.6% 0.6%/0.5% 13-Mar 11:00 USA NFIB Small Business Optimism Feb Mar 13:30 USA CPI MoM/YoY Feb 0.2%/2.2% %/2.1% 13-Mar 13:30 USA CPI Ex Food and Energy MoM/YoY Feb 0.2%/1.8% 0.2%/1.9% 0.3%/1.8% 13-Mar 13:30 USA Real Avg Weekly Earnings YoY Feb % 13-Mar 13:30 USA Real Avg Hourly Earning YoY Feb % 14-Mar 00:50 Japan BOJ Minutes of Policy Meeting 14-Mar 03:00 Kina Retail Sales YTD YoY Feb 9.8% % 14-Mar 03:00 Kina Industrial Production YTD YoY Feb 6.2% % 14-Mar 03:00 Kina Fixed Assets Ex Rural YTD YoY Feb 7.0% % 14-Mar 08:00 Tyskland CPI EU Harmonized MoM/YoY Feb F 0.5%/1.2% %/1.2% 14-Mar 09:00 EMU ECB President Draghi speaks in Frankfurt 14-Mar 09:30 Sverige CPIF MoM/YoY Feb 0.7%/1.7% 0.6%/1.6% -0.9%/1.7% 14-Mar 09:45 EMU ECB's Peter Praet to speak in Frankfurt 14-Mar 11:00 EMU Industrial Production SA MoM/YoY Jan -0.5%/4.4% -0.7%/5.4% 0.4%/5.2% 14-Mar 11:45 EMU ECB Vice President Constancio speaks in Frankfurt 14-Mar 12:00 USA MBA Mortgage Applications 09. Mar % 14-Mar 13:30 USA Retail Sales Advance MoM Feb 0.3% % 14-Mar 13:30 USA Retail Sales Control Group Feb 0.4% % 14-Mar 13:30 USA PPI ex Food and Energy MoM/YoY Feb 0.2%/2.6% %/2.2% 14-Mar 15:00 USA Business Inventories Jan 0.6% % 15-Mar 08:45 Frankrig CPI EU Harmonized MoM/YoY Feb F 0.0%/1.3% %/1.3% 15-Mar 09:30 Schweiz SNB Sight Deposit Interest Rate 15. Mar -0.8% -0.8% 15-Mar 09:30 Schweiz SNB 3-Month Libor Lower Target Range 15. Mar -1.25% -1.25% 15-Mar 09:30 Schweiz SNB 3-Month Libor Upper Target Range 15. Mar -0.25% -0.25% 15-Mar 09:30 Sverige Unemployment Rate SA Feb % 15-Mar 10:00 Norge Deposit Rates 15. Mar 0.5% % 15-Mar 13:30 USA Empire Manufacturing Mar Mar 13:30 USA Initial Jobless Claims 10. Mar 227k k 15-Mar 13:30 USA Continuing Claims 03. Mar 1903k k 15-Mar 13:30 USA Philadelphia Fed Business Outlook Mar Mar 14:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 11. Mar Mar 15:00 USA NAHB Housing Market Index Mar Mar 11:00 EMU CPI Core YoY Feb F 1.0% % 16-Mar 11:00 EMU CPI YoY Feb F 1.2% % 16-Mar 13:30 USA Housing Starts Feb 1290k k 16-Mar 13:30 USA Building Permits Feb 1320k k 16-Mar 14:15 USA Industrial Production MoM Feb 0.4% % 16-Mar 14:15 USA Manufacturing (SIC) Production Feb 0.5% % 16-Mar 14:15 USA Capacity Utilization Feb 77.7% % 16-Mar 15:00 USA JOLTS Job Openings Jan Mar 15:00 USA U. of Mich. Sentiment Mar P Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Christina Nyman Head of Forecasting Web Editor Terese Loon Editor Sweden Helena Bornevall Scenario Analysis and Senior Economist Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway, UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Lars Henriksson Strategist FX Kiran Sakira Junior Strategist Debt Capital Markets Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Fixed Income Sales Henrik Franzén Corporate Sales Bo Fredriksson FX Sales Håkan Larsson Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Tolga Kulahcigil Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC