Emerging Markets - Update Uge 17

Transkript

1 Emerging Markets - Update Uge 17 Dato: 23. april 2019 Relaterede publikationer Investering Finansiel nyhedsoversigt Se mere på: Ny præsident i Ukraine. Genvalg til præsident Widodo i Indonesien. Centralbanken i Tyrkiet har været kreativ med valutareserven. Formentlig uændret rente i Tyrkiet I Ukraine har der det være afholdt anden runde af præsidentvalget, og her vandt komikeren Zelensky sikkert med over præsident Poroshenko. Med overvældende 73% af stemmerne er Zelenskys mandat i befolkning stort. Det bliver nu spændende, om han kan indfri forventningerne. Han har allerede offentliggjort en del af sit team, der inkluderer en række personer som klart står for reformer. For at få gennemført reformer skal der findes flertal i parlamentet, men eftersom Zelenskys parlamentariske mandat aktuelt er begrænset, bliver parlamentsvalget til oktober meget vigtigt. Zelenskys parti Sluha Narodu, hvilket løst kan oversættes til folkets tjener, fører i meningsmålingerne, så for Zelensky gælder det om at bevare opbakning frem til oktober. I Indonesien har der også været præsidentvalg. Her blev det dog formentlig til genvalg af præsident Widodo, hvilket var som forventet. Det endelige resultat er først klart om nogle uger, og modkandidaten Prabowo mener der er blevet snydt. Præsident Widodo har gjort det fornuftigt i sin første periode, og der er heller ikke lagt op til de helt store ændringer. Set med finansielle øjne må han dog gerne gennemføre flere reformer. Den tyrkiske lira, TRY, har henover påsken endnu en gang været i fokus. Det skyldes en artikel i Financial Times som fokuserede på centralbankens valutareserver. Artiklen afslørede, at centralbank havde lavet en række valutaforretninger, hvor centralbanken havde lånt dollar af tyrkiske banker. Disse dollar var så talt med i centralbankens valutareserve, hvorimod passivdelen af forretningen ikke blev. Det ser ud til at manøvren har betydet at centralbankens rapporterede valutareserve dermed er holdt kunstigt oppe i perioden omkring lokalvalget i slutningen af marts og starten af april, hvor TRY var under hårdt pres. I denne uge er der rentemøde i Tyrkiet, hvor vi forventer uændret rente. Vi havde forventet en rentenedsættelse til juni, men med presset på TRY og en fortsat høj inflation, så er vi efterhånden tilbøjelige til at udskyde rentenedsættelsen til juli eller september. Generelt er TRY meget sårbar, og her vil en for tidlig rentenedsættelse kun gøre det værre. Figur 1: Centralbanken i Tyrkiet holder renten uændret på rentemødet torsdag. 30% 30% 25% 25% 20% 20% 15% 15% 10% 10% 5% 5% 0% 0% CPI YoY Core CPI YoY CB Rate 1 week Repo CB Rate O/N CB Rate O/N (Lending) CB Average Funding Rate Source: Thomson Reuters Datastream Denne analyse er udarbejdet af: Hans Christian Bachmann Senioranalytiker tlf hans.chr.bachmann@ 1/5

2 Afkastudvikling Ekstern gæld I ugerne 15 og 16 har markedet for EM-obligationer været lidt blandet. Højere amerikanske og europæiske renter har betydet en smule modvind. Men ellers har lidt højere amerikanske aktiekurser og højere oliepriser været positivt. Rentespændet til de amerikanske statsrenter var stort set uændret med kun et meget lille fald til 339bp. Dermed blev de amerikanske rentestigninger også givet videre næsten en til en, hvorfor den effektive rente for EMBI Global Diversified indekset steg 5bp til 6,02 %. Det betød et afkast over de to uger kunne opgøres til -0,21 %. IG-delen klarede sig bedst på trods af de højere amerikanske renter. Se endvidere tabel 1. Lokal gæld EM-obligationer udstedt i lokalvaluta havde også to lidt blandede uger som i sidste ende ikke gav det store. Den effektive rente på GBI-EM GD indekset steg 2bp til 6,15 %. Det betød et afkast før valutakursudsving på 0,11 % i ugerne 15 og 16. Tyrkiet leverede de største rentestigninger mens Argentina leverede de største fald. Samlet var EM-valutaerne stort set uændrede med -0,20 % over for EUR og -0,01 % over for USD over de to uger. For valutaerne var billedet det samme som renterne, Tyrkiet klarede sig dårligt og Argentina godt. På indeksniveau var afkastet samlet på -0,09 % opgjort i EUR. Se endvidere tabel 2. Figur 2: EM-obligationer udstedt i USD (EMBI Global Diversified) effektiv rente (blå) og rentespænd (orange) og 10-årig US-rente (grøn) Figur 3: Afkast fra primo 2018 i lokalvaluta fordelt på underkomponenter. 2/5

3 Tabel 1: EMBI Global Diversified - Emerging Markets-obligationer udstedt i USD Afkast Rentespænd (bp) Effektivrente Uge 15 & 16 Mtd Åtd Aktuelt Uge 15 & 16 Mtd Åtd Aktuelt EMBI Global Div. hedged to EUR -0,21% -0,03% 6,15% ,02% Region Afrika -0,16% 0,61% 10,28% ,15% Asien 0,27% 0,05% 5,89% ,44% Europa -0,12% 0,38% 4,64% ,37% Latinamerika -0,27% -0,42% 8,03% ,55% Mellemøsten -0,30% 1,13% 8,04% ,10% Kreditvurdering Investment Grade 0,06% -0,08% 5,88% ,36% Non Investment Grade -0,30% 0,34% 8,38% ,84% Lande Tunesien 3,44% 6,22% 11,42% ,34% Ecuador 1,72% 2,83% 18,62% ,74% Uzbekistan 1,04% 1,06% 1,06% n.a. 5,07% Jamaica 0,82% 0,94% 7,27% ,63% Mozambique 0,76% 0,73% -7,35% ,08% Indonesien 0,75% 0,51% 7,41% ,48% Rusland 0,70% 0,95% 6,04% ,72% El Salvador 0,67% 0,07% 8,91% ,97% Aserbajdsjan 0,62% 0,08% 5,72% ,65% Kasakhstan 0,61% 0,62% 7,58% ,73% Guatemala 0,61% 0,88% 6,31% ,54% Pakistan 0,59% 1,66% 9,77% ,24% Sri Lanka 0,59% 1,04% 10,32% ,38% Cameroon 0,58% 1,72% 8,54% ,64% Armenien 0,49% 0,95% 5,77% ,57% Angola 0,45% 0,54% 14,11% ,90% Namibia 0,43% 1,08% 7,54% ,38% Etiopien 0,38% 1,58% 9,81% ,91% Ghana 0,36% 0,82% 11,90% ,91% Bolivia 0,34% 0,86% 9,04% ,96% Senegal 0,32% 1,28% 13,68% ,77% Costa Rica 0,30% 0,94% 12,52% ,95% Vietnam 0,26% 0,24% 5,27% ,74% Serbien 0,26% 0,39% 2,68% ,46% Den Dominikanske Republik 0,22% 0,37% 7,90% ,70% Bahrain 0,21% 0,64% 4,49% n.a. 5,83% Litauen 0,20% 0,26% 1,79% ,81% Honduras 0,20% -0,19% 6,15% ,10% Papau New Guinea 0,19% -0,03% 8,52% ,24% Polen 0,18% 0,25% 2,90% ,80% Slovakiet 0,14% 0,25% 2,55% ,55% Georgien 0,12% 0,55% 4,16% ,44% Ukraine 0,11% 1,67% 12,16% ,38% Malaysia 0,11% -0,44% 4,42% ,90% Mexico 0,10% 0,18% 8,00% ,66% Ungarn 0,09% 0,25% 3,94% ,60% Hviderusland 0,08% 0,98% 7,50% ,97% Sydafrika 0,08% 0,88% 7,39% ,55% Trinidad & Tobago 0,05% 0,71% 8,25% ,58% Indien 0,05% -0,27% 4,02% ,96% UAE 0,05% 0,14% 2,08% n.a. 3,80% Gabon 0,05% 0,90% 9,87% ,27% Elfenbenskysten 0,04% 0,19% 10,90% ,66% Kina 0,03% -0,30% 3,25% ,34% Rumænien 0,01% -0,20% 3,96% ,59% Marokko -0,03% 0,42% 4,16% ,53% Filippinerne -0,07% -0,69% 5,32% ,51% Colombia -0,10% -0,58% 7,44% ,51% Chile -0,10% -0,52% 6,31% ,02% Egypten -0,12% 0,72% 10,81% ,36% Irak -0,12% 1,01% 9,91% ,24% Kroatien -0,15% 0,06% 3,66% ,27% Brasilien -0,17% -0,61% 4,60% ,12% Panama -0,20% -0,50% 6,59% ,09% Qatar -0,26% 0,36% 2,64% n.a. 4,11% Peru -0,30% -0,42% 7,31% ,95% Oman -0,31% 0,29% 7,77% ,70% Paraguay -0,36% -0,12% 7,67% ,87% Nigeria -0,37% 0,26% 14,65% ,35% Libanon -0,38% 3,97% 6,88% ,56% Mongoliet -0,50% -0,81% 5,69% ,74% Kuwait -0,51% -0,51% 1,73% n.a. 3,28% Saudi Arabia -0,52% 0,83% 4,10% n.a. 4,21% Uruguay -0,74% -1,37% 6,50% ,49% Kenya -0,82% -0,41% 14,01% ,32% Jordan -0,88% -0,59% 8,84% ,79% Surinam -1,02% 0,08% 5,04% ,45% Tadsjikistan -1,57% -1,69% 7,03% ,48% Belize -2,16% -0,15% 6,40% ,71% Tyrkiet -2,49% -0,76% -1,56% ,60% Venezuela -3,13% -4,27% 24,72% ,91% Argentina -3,67% -4,47% 2,11% ,08% Zambia -5,74% -1,77% -1,03% ,09% Data pr. lukkekurser den: /5 Source: JPMorgan & Sydbank Mtd fra lukkekurser den:

4 Tabel 2: Emerging Markets-obligationer udstedt i lokalvaluta GBI-EM Global Diversified Afkast Effektivrente GBI-EM Global Div. Uge 15 & 16 Mtd Åtd Aktuelt Uge 15 & 16 Ændring mtd (bp) Ændring Åtd (bp) Unhedged to EUR -0,09% 1,18% 6,01% 6,15% Unhedged to USD 0,09% 1,31% 4,27% 6,15% Obligationsafkast 0,11% 0,45% 3,12% 6,15% Region * Asien -0,18% 0,13% 6,33% 4,91% Europa 0,05% 0,89% 2,58% 5,26% Latin Amerika -0,27% 1,46% 8,12% 6,81% Afrika 0,43% 4,12% 9,72% 9,25% Lande * Argentina 9,24% 10,44% 0,62% 22,25% Rusland 2,41% 3,44% 15,21% 7,98% Mexico 1,29% 3,38% 12,39% 8,15% Chile 0,82% 3,61% 11,19% 4,08% Dom. Rep 0,77% 1,00% 3,85% 9,22% Indonesien 0,76% 1,94% 9,51% 7,70% Filippinerne 0,67% 1,83% 11,52% 5,30% Sydafrika 0,43% 4,12% 9,72% 9,25% Polen 0,42% 0,62% 0,98% 2,30% Ungarn 0,12% -0,23% 1,92% 2,03% Tjekkiet 0,04% 0,64% 0,93% 1,78% Thailand 0,01% -0,53% 4,44% 2,60% Rumænien -0,28% -0,05% -0,98% 4,28% Peru -0,50% 0,76% 8,95% 5,37% Colombia -0,75% 1,16% 8,42% 6,14% Malaysia -2,08% -2,04% 3,51% 3,93% Uruguay -2,19% -2,04% -0,23% 10,51% Brasilien -2,20% -1,04% 3,10% 8,16% Tyrkiet -5,00% -1,15% -9,62% 19,34% *: Afkast på unhedged to EUR-indeks Data pr. lukkekurser den: Source: Thomson Reuters Datastream, JPMorgan & Sydbank Mtd fra lukkekurser den: /5

5 Tabel 3: Aktieindeks, renter, råvarer og valuta Ændring Instrument Lukke kurs Uge 15 & 16 Mtd Åtd Hang Seng (HKD) ,1% 3,1% 15,9% BSE Sensex 30 (INR) ,7% 1,2% 8,5% Russian RTS (USD) ,9% 5,2% 18,3% FTSE/JSE All Shr. (ZAR) ,5% 4,9% 12,3% Bovespa (BRL) ,6% -0,9% 7,6% 10-årige US Treasury rente 2,56% 6 bp 14 bp -13 bp 10-årige tyske rente 0,02% 2 bp 9 bp -22 bp S&P ,03 0,4% 2,5% 15,9% Brent Crude olie 71,90 2,9% 4,9% 35,3% Guld, spot 1.275,31-1,3% -1,6% -0,5% EUR/USD 1,12 0,2% 0,1% -1,6% EUR/PLN 4,28-0,2% -0,5% -0,2% EUR/HUF 320,26-0,3% -0,3% -0,3% EUR/TRY 6,55 4,2% 3,2% 8,1% EUR/ZAR 15,81 0,0% -2,8% -4,0% USD/BRL 3,93 1,4% 0,1% 1,2% USD/MXN 18,77-1,6% -3,4% -4,5% USD/TRY 5,81 3,3% 4,6% 9,9% USD/ZAR 14,06-0,3% -3,1% -2,1% USD/CNY 6,70-0,2% -0,1% -2,5% Data pr. lukkekurser den: Source: Thomson Reuters Datastream, JPMorgan & Sydbank Mtd fra lukkekurser den: Tabel 4: Afkast udvalgte obligations- og aktieindeks Indeks Åtd 5 år * EMBI Global Diversified hedged to EUR 7,1% 0,7% 8,3% 8,2% -7,0% 6,1% 19,2% GBI-EM Global Diversified unhedged to EUR 7,4% -5,2% 13,2% 1,2% -1,5% 6,0% 18,9% S&P 500 (USD) 11,4% -0,7% 9,5% 19,4% -6,2% 15,9% 55,8% Hang Seng (HKD) 1,3% -7,2% 0,4% 36,0% -13,6% 15,9% 31,6% Bovespa (BRL) -2,9% -13,3% 38,9% 26,9% 15,0% 7,6% 81,5% FTSE/JSE All Shr. (ZAR) 7,6% 1,9% -0,1% 17,5% -11,4% 12,3% 22,5% BSE Sensex 30 (INR) 29,9% -5,0% 1,9% 27,9% 5,9% 8,5% 73,0% Russian RTS (USD) -45,2% -4,3% 52,2% 0,2% -7,6% 18,3% 5,2% Source: Thomson Reuters Datastream, JPMorgan & Sydbank Data pr. lukkekurser den: *: 5 års afkast er akkumuleret afkast fra den til den Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter og udgør heller ikke en personlig anbefaling (investeringsrådgivning) i forbindelse med finansielle instrumenter. Eventuelle generelle anbefalinger er udtryk for Sydbanks forventninger på grundlag af aktuelle markedsmæssige forhold. Anbefalingerne er dermed ikke baseret på fundamentale analytiske forhold, og publikationen kan derfor ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger. Ved konkrete investeringstiltag anbefaler Sydbank altid at der søges særskilt rådgivning. Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af denne publikation. Denne publikation er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Banken eller dens ansatte kan besidde finansielle instrumenter omhandlet i denne publikation. Denne publikation må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Sydbank A/S, Peberlyk 4, DK-6200 Aabenraa, CVR-nr. DK er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. År 5/5