ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE"

Transkript

1 ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE (Redaktionen afsluttet 1. juli ) FTSE 100. Britiske aktier ligger nu højere end før Brexit. FANGET PÅ DET FORKERTE BEN Efter en rolig start på kvartalet var vi i juni måned vidne til meget store udsving på de finansielle markeder. Europæiske aktier oplevede således det største fald på én dag siden den europæiske gældskrise i Som det nok vil være de fleste bekendt, var baggrunden for de store udsving på markederne den britiske folkeafstemning om, hvorvidt man skulle udtræde af EU-samarbejdet, et såkaldt Brexit. Da meningsmålingerne op til både det seneste parlamentsvalg i Storbritannien og afstemningen om Skotlands uafhængighed viste sig at ramme en del ved siden af det faktiske valgresultat, havde markedsdeltagerne denne gang valgt at læne sig op ad bookmakernes sandsynligheder. Bookmakernes odds viste i perioden op til afstemningen, at sandsynligheden for, at briterne ville forblive i EU, var i størrelsesordenen Det fik i ugen op til afstemningen mange investorer til at sænke paraderne og købe aktier i forventning om et relief rally, når briterne besindede sig og blev i unionen. Bookmakerne havde imidlertid forregnet sig, og resultatet blev det stik modsatte, idet briterne stemte for at forlade EU. Det betød, at rigtig mange investorer blev fanget på det forkerte ben fredag morgen, hvilket skabte panikstemning og førte til ekstraordinært store udsving på markederne. Alle risikofyldte aktiver faldt kraftigt på dagen. Europæiske aktier var nede 9, og var dermed blandt de hårdest ramte Selvom aktiemarkedet faldt kraftigt på dagen for afstemningsresultatets offentliggørelse, blev andet kvartal ikke den katastrofe for aktier, som man ellers kunne have frygtet. Det skyldes dels, at aktierne siden har rettet sig noget, og dels at både april og maj var pæne aktiemåneder. Derudover er dollaren styrket ca. 2,5 i kvartalet, hvilket gør kroneafkastet på amerikanske aktier til kvartalets bedste. Ellers var kvartalets store vinder US high yield obligationer, mens europæiske aktier omvendt klarede sig dårligst. Afkast i DKK på udvalgte aktivklasser i 2. kvartal. Udvikling i europæiske aktier og europæisk kredit. DK Stat Globale aktier US HY (hedged to EUR) DK Realkredit US aktier Europæiske aktier Danske aktier Trods de kraftige fald oven på afstemningsresultatet har aktiemarkedet efterfølgende taget usikkerheden overraskende godt. Som figuren nedenfor illustrerer, har britiske aktier allerede rystet usikkerheden af sig. På kvartalets tre sidste dage leverede britiske aktier således den største 3-dages stigning siden april 2009, hvor finanskrisen sluttede, og dermed er de nu tilbage over niveauet fra før Brexit blev en realitet. Det skal retfærdigvis nævnes, at pundet faldt 8 over for dollaren på dagen for Brexit, og mange af de store britiske selskaber har hovedparten af deres indtægter uden for Storbritannien. Det svagere pund øger disse selskabers konkurrenceevne, og indtjeningen i fremmed valuta bliver mere værd målt i pund. Europæiske aktier er stadig kun ca. halvejs tilbage til niveauet fra før Brexit. INGEN TEGN PÅ SMITTEEFFEKTER Inden Brexit-afstemningen havde de finansielle markeder spekuleret meget i, hvad konsekvenserne ved et nej til EU ville være. Flere iagttagere havde ytret bekymringer om, at en britisk udtrædelse af EU kunne føre til en spiral af politisk kaos i Europa, og at det ville føre til en ny finansiel krise. Indtil videre er der imidlertid ingen tegn på, at et sådant scenarie skulle være ved at udspille sig. Ser man på forskellen mellem en 3 måneders pengemarkedsrente (som indeholder kreditrisiko) og Overnight Interest Swap renten (som prises ud fra overnight renten, som styres af centralbanken), får man et udtryk for markedets bekymring for modpartsrisiko, idet pengemarkedsrenten afspejler markedets opfattelse af kreditrisiko. Dette rentespænd reagerer generelt på risikoaversion i markedet og i særdelshed på bekymringer om systemisk risiko. I perioder uden stress i markedet ligger rentespændet typisk og svinger omkring 10 basispunkter, mens det i perioder med uro kører ud som en reaktion på stigende modpartsrisiko. Som det ses af figuren nedenfor, steg rentespændet under uroen i begyndelsen af året, men det har overhovedet ikke reageret på Brexit resultatet. Der er med andre ord ingen tegn på øget systemisk risiko i pengemarkedet. 1

2 Euro 3M LIBOR OIS spread. Udtryk for markedets opfattelse af modpartsrisiko. Betragtes et bredere mål for risikoaversionen på tværs af aktivklasser på de finansielle markeder, er billedet det samme. Risikoaversionen steg umiddelbart voldsomt på dagen for Brexit, men er efterfølgende faldet tilbage til normalt niveau. Basispunkter Risikoaversion på tværs af de finansielle markeder. (1= ekstrem panik, 0= ekstrem eufori) Et andet mål for risikoopfattelsen i markedet er den implicitte volatilitet på aktiemarkedet. Den steg i ugerne op til Brexitafstemningen, men er siden faldet tilbage. I Europa ligger den stadig en spids over normalniveauet, men i USA er den tilbage på det langsigtede gennemsnit. En uge efter Brexit er der således ingen tegn på forhøjet risikoaversion i aktiemarkedet. Implicit volatilitet på hhv. amerikanske og europæisk aktier. Udtryk for markedets opfattelse af risiko i aktiemarkedet. Hvis Storbritanniens udtrædelse af EU skulle føre til en flodbølge af politisk kaos i resten af Europa, ville et naturligt sted at kigge efter risikosignaler være i rentespændet mellem de sydeuropæiske periferilande og Tyskland. Sidstnævnte opfattes som en sikker havn under uro, og periferilandenes rentespænd reagerer typisk på politisk usikkerhed i Europa. Som figuren nedenfor illustrerer, var der en kortvarig effekt i rentespændene, men den seneste uge er spændene kørt tilbage til niveauet fra før Brexit. Rentespænd til Tyskland for 10-årige statsobligationer. KAN ECB TRÆDE TIL UDEN URO? Efter Brexit blev en kendsgerning, har mange iagttagere udtrykt forventninger om, at centralbankerne ville komme på banen med nye pengepolitiske lempelser. Chefen for Bank of England (BOE) Mark Carney har da også allerede meget kraftigt indikeret, at de kommer med yderligere lempelser i løbet af sommeren. Markedet har kvitteret med at indprise en rentenedsættelse på 0,25 på mødet i august. Derudover er det meget sandsynligt, at BOE også vil øge størrelsen af deres opkøb af statsobligationer (QE). Bank of Japan (BOJ), forventes også at komme med yderligere pengepolitisk stimulans på deres møde d juli. Det store spørgsmål for europæiske aktier er imidlertid, om ECB også kommer på banen med yderligere lempelser. Centralbankschef Draghi har udtalt, at ECB forventer, at væksten over de kommende tre år vil blive 0,5 lavere, end hvis Brexit ikke var indtruffet. Det kunne isoleret set tale for yderligere lempelser. Omvendt er der, som det er fremgået af det foregående afsnit, ingen tegn på markedsstress, så spørgsmålet er, om ECB kan forsvare at lempe yderligere. Argumentationen om, at man vil sikre transmissionsmekanismen er i hvert fald sværere at påberåbe sig, når markederne fungerer, og der ikke er tegn på stress i det finansielle system. Renterne er allerede rekordlave, og renten på europæiske investment grade kreditobligationer har netop sat ny bundrekord og er nu på det laveste niveau siden serien påbegyndtes i Transmissionsmekanismen virker således over til kreditmarkedet. Effektiv rente på euroæiske investment grade. Percent 2

3 Samtidig har de europæiske nøgletal op til Brexit-afstemningen været ganske stærke med solide tal for både erhvervstilliden og forbrugertilliden i især Tyskland. Vi forventer godt nok, at næste runde af nøgletal vil være præget af et tillidschok hos både virksomheder og forbrugere, men spørgsmålet er stadig, om ikke der skal mere uro på markederne til, for at ECB kan forsvare at lempe yderligere. Skulle ECB ønske at være proaktive og agere trods fraværet af uro på markederne, har de et figenblad i form af de markedsbaserede inflationsforventninger, som Draghi tidligere har lagt stor vægt på. Inflationsforventningerne satte lige efter Brexit nyt all-time-low, og det kunne isoleret set retfærdiggøre mere hjælp fra ECB. Markedsbaserede inflationsforventninger startende om 5 år og løbende i 5 år (5y5y forward). år har forsøgt at svække egen valuta via kvantitative lempelser (QE). USA, Japan, Storbritannien og Europa er alle i gang med eller har været involveret i opkøb af egne statsobligationer med den mere eller mindre tilsigtede effekt at svække egen valuta. Kina virker nu fast besluttet på, at valutakursen skal svækkes, og netop svækkelsen af den kinesiske valuta var som bekendt årsagen til den voldsomme uro på aktiemarkedet i både august 2015 og januar. En svagere valuta er imidlertid hårdt tiltrængt for de kinesiske virksomheder inden for fremstillingssektoren. Fremstilling udgør ca. 1/3 af økonomien, og erhvervstilliden i denne sektor bliver ved med at pege nedad trods myndighedernes forsøg på at stimulere væksten. Kinesisk erhvervstillid for fremstillingssektoren. I forhold til markedsreaktionen på eventuelle nye lempelser skal det bemærkes, at diskussionen omkring kejserens nye klæder og hvorvidt centralbankerne virkelig kan redde væksten og aktiemarkederne i al evighed fortsat er til stede i markedet. Et nyt paradigme, hvor markedet i større grad begynder at betvivle centralbankernes magi, er i vores optik en af de største risikofaktorer for aktiemarkedet. BEGGAR-THY-NEIGHBOUR POLITIK NU OGSÅ I KINA Den anden store risikofaktor for aktiemarkedet er udviklingen i Kina. Mens de finansielle markeder i forsommeren har været travlt beskæftiget med risikoen for Brexit og konsekvenserne heraf, har kineserne løbende fortsat den devalueringsstrategi, som de søsatte i august sidste år. USD/CNY. Pris for en CNY målt i USD. USIKKERHED OM ARBEJDSMARKEDETS STYRKE I USA Styrken på det amerikanske arbejdsmarked er pt. det tredje store tema på de finansielle markeder. De seneste to arbejdsmarkedsrapporter fra USA har været overraskende svage, og tages konklusionerne for pålydende, er det et noget bekymrende signal. Omvendt viser det ugentlig tal for nye førstegangsansøgere om dagpenge absolut ingen tegn på, at virksomhederne skulle være begyndt at afskedige. Markedet har valgt at tilskrive de svage signaler fra arbejdsmarkedsrapporterne tilfældigheder, og det virker umiddelbart også som det mest sandsynlige. Leder man andre steder, er der dog flere tal, som kunne give anledning til bekymring. Et af disse er beskæftigelseskomponenten i erhvervstilliden (ISM) for service-sektoren. Efter at have ligget højt igennem en længere periode er den på det seneste faldet under de magiske 50, som formelt angiver grænsen mellem ekspansion og tilbagegang. ISM Non-Manufacturing. Underkomponenten Employment. Index Inden man begynder at problematisere Kinas hang til at manipulere valutamarkedet, er det værd at erindre, at Kina nu blot spiller bold med de øvrige store økonomier, som i de senere Et andet nøgletal, som indikerer, at noget er kunne være galt på det amerikanske arbejdsmarked, er Fed s Labor Market Condition Index, som er et bredere mål for udviklingen på arbejdsmarkedet 3

4 bestående af 19 forskellige variable vægtet sammen til et enkelt tal. Som figuren nedenfor illustrerer, er dette mål faldet til et niveau, som historisk har indikeret, at økonomien er på vej i recession. Det vurderer vi imidlertid ikke den er på nuværende tidspunkt, men tallet giver dog anledning til en vis forsigtighed. Fed Labor Market Condition Index. Bredt mål for udviklingen på arbejdsmarkedet i USA. Monthly Change in Index HØJ RISIKOPRÆMIE PÅ EUROPÆISKE AKTIER Vores kald gennem længere tid, om at overvægte europæiske aktier frem for amerikanske, har haft det svært i perioden op til Brexit afstemningen, og endnu sværere efter briterne stemte nej til at forblive i EU. Den politiske usikkerhed i Europa har ført til en forøgelse af risikopræmien på europæiske aktier, og forskellen i risikopræmie i forhold til amerikanske aktier er lige nu på det højeste siden finanskrisen i 2008 og den europæiske gældskrise i Selvom usikkerheden unægteligt er større i Europa, vurderer vi, at denne usikkerhed er mere end rigeligt indpriset i europæiske aktier, og vi fastholder således vores kald på Europa frem for USA på aktiemarkedet. Omvendt bør usikkerheden omkring vækstbilledet i både Europa, Kina og USA i vores optik give anledning til en forsigtig positionering i porteføljerne, og vi fastholder derfor en mindre undervægt af aktier. Forskellen i risikopræmie på europæiske og amerikanske aktier er på det højeste siden Lehman og europæisk gældskrise. PRIVATFORBRUGET SOM VÆKSTMOTOR Når vi vurderer, at det endnu er for tidligt at trække recessionskortet, er det blandt andet fordi, at den amerikanske forbruger generelt har det godt. Selvom vi er langt fremme i konjunkturcyklussen, er der ingen tegn på for høj gældsætning, og indkomst og privatforbrug ser generelt sundt ud. Privatforbruget vokser i underkanten af 3 om året i reale termer, hvilket holder hånden under væksten i USA. Årlig realvækst i privatforbruget i USA. AFKASTUDVIKLING I JUNI I nedenstående tabel har vi opsummeret afkastene på udvalgte aktivtyper. Endelig vises udviklingen for udvalgte valutaer mod danske kroner. Vi har samtidig svært ved at se tegn på overophedning af dele af økonomien, og der er ingen tegn på overinvesteringer. Vores konklusion er således, at væksten har toppet i USA, men at der fortsat er et stykke vej til enden af denne cyklus. FED: FRA HIKE TIL CUT De svage arbejdsmarkedsrapporter og nu usikkerheden omkring implikationerne af Brexit har medført, at forventningen om at Fed skulle hæve renten i år nu er helt priset ud. Rent faktisk prises der pt. en større sandsynlighed for, at Fed kommer til at sænke renten i år frem for at hæve. På trods af denne ændring er dollaren på det seneste styrket, da Brexit førte til Safe Haven flows mod USD. 4

5 Afkast for udvalgte aktivtyper Ændring i procent (benchmark valutaenhed) Juni Q2 YTD Obligationer EFFAS Europe Govt All (EUR) 2,36 2,36 5,79 EFFAS USA ALL (USD) 2,55 2,31 5,82 EFFAS Germany All (EUR) 2,60 2,75 6,74 EFFAS Japan All (JPY) 1,37 2,78 7,04 EFFAS Denmark All (DKK) 3,41 3,74 8,80 EFFAS Denmark 1-3 (DKK) 0,24 0,28 0,51 EFFAS Denmark 1-5 (DKK) 0,40 0,53 1,13 ML Global HY Index TR Local (XXX) 1,08 5,13 8,46 ML Global HY Constrained Index TR Hedged (DKK) 0,98 4,89 7,77 JPMorgan EMBI Global Diversified Hedged (DKK) 3,26 4,70 9,54 Nykredit Dansk Mortgage Bond (DKK) 1,13 1,77 3,81 Aktier MSCI AC World (net div) (DKK) -0,38 3,44-1,32 MSCI North America (net div) (DKK) 0,44 4,98 1,21 MSCI Europe (net div) (DKK) -4,23-0,32-7,52 TOPIX TR INDEX (DKK) -2,04 3,92-6,89 MSCI Emerging Markets (net div) (DKK) 4,23 3,11 3,73 OMXC Copenhagen All Share Gl (DKK) -4,38 1,34-3,59 OMXC Copenhagen All Share Capped Gl (DKK) -4,73 1,73-1,57 Valuta mod DKK EUR 0,02-0,14-0,31 USD 0,23 2,43-2,52 JPY 8,35 12,22 14,31 EFFAS = European Federation of Financial Analysts Societies ML = Merrill Lynch JPM = JP Morgan MSCI = Morgan Stanley Capital International OMXC = Københavns Fondsbørs 5

ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE

ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE (Redaktionen afsluttet 4. januar 2018) HØJERE AKTIVITET I ÅRETS SIDSTE KVARTAL blev året, hvor det globale opsving for alvor bed sig fast. De positive tendenser har været

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport 2. Kvartal 2016 ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE (Redaktionen afsluttet 1. juli 2016) FTSE 100. Britiske aktier ligger nu højere end før Brexit. FANGET PÅ DET FORKERTE

Læs mere

ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE

ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE (Redaktionen afsluttet 4. april ) Afkast på udvalgte aktivklasser i første kvartal. ET TURBULENT KVARTAL Det har været et turbulent kvartal på de finansielle markeder. Januar

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal Kære Læser!

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2016 Efter en turbulent start på året fandt de finansielle markeder igen fodfæste i 2. kvartal i hvert fald frem til den britiske

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2013

Markedskommentar Orientering Q4 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart!

Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart! Nyhedsbrev Kbh. 2. mar. 2016 Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart! Februar blev en urolig måned på aktiemarkederne. En vending i slutningen af måneden gjorde dog, at vores 3 afdelinger

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2013

Markedskommentar Orientering Q3 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Årets 3. kvartal blev på mange måder en déjà vue oplevelse. Man følte umiddelbart, at man havde hørt det hele et par gange før: En genopblussen

Læs mere

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal

Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 2. kvartal 2014 ØKONOMISK & FINANSIELT SCENARIE (Redaktionen afsluttet 1. juli 2014) POSITIVE AFKAST OVER HELE LINJEN De finansielle markeder har i 2. kvartal

Læs mere

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Multi Manager Invest i 2013

Multi Manager Invest i 2013 Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2014

Markedskommentar Orientering Q2 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2014 Den globale økonomi er i 2. kvartal kommet sig over det skuffende 1. kvartal, hvor især den amerikanske isvinter satte en midlertidig

Læs mere

DJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder

DJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar (d.15. 01.2015) Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt

Læs mere

BankInvest Udenlandske Obligationer

BankInvest Udenlandske Obligationer 4. kvartal 2015 BankInvest Udenlandske Obligationer Brev til investorerne Kære investor Udenlandske obligationer gav et afkast på -0,6 % i 4. kvartal og 0 % for hele året. Betragter man året som helhed

Læs mere

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999

Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Divergens driver dagsordenen

Divergens driver dagsordenen Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering

Læs mere

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP

Finansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2014

Markedskommentar Orientering Q1 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

USA. BNP-vækst og arbejdsløshed. Sydbanks vurdering: Den amerikanske statsgæld

USA. BNP-vækst og arbejdsløshed. Sydbanks vurdering: Den amerikanske statsgæld Konjunktur / Politik 21-09-2017 1 USA Amerikansk økonomi påvirkes kun midlertidigt af orkanerne Amerikansk økonomi vil formentlig opleve en midlertidig afmatning i tredje kvartal som følge af orkanerne,

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS. Markedskommentar. 1. November 2016

ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS. Markedskommentar. 1. November 2016 ARTHA KAPITALFORVALTNING FONDSMÆGLERSELSKAB AS Markedskommentar 1. November 2016 Markedskommentar Vi har i oktober måned reduceret vores eksponering til danske aktier. Provenu er indtil videre placeret

Læs mere

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink

Handels ERFA LMO Forår 2015. John Jensen og Hans Fink Handels ERFA LMO Forår 2015 John Jensen og Hans Fink Dagsorden Hjælpepakke fra ECB og presset på den danske krone Opdatering på råvaremarkedet og gødning Korn, soja og rapsfrø El Ninõ Gødning Mælk og Svinemarkedet

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2014

Markedskommentar Orientering Q3 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,

Læs mere

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering

Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapportering 2. kvartal 2015 EM Aktier US Aktier - 0,5-1,5-2,5-3,5-4,5 Index 109 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 98 Germany IFO Business Expectations, lhs Eurozone

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene

Læs mere

Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg!

Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2016 Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Oktober måned blev præget af stigende renter og en styrket dollar pga. en øget sandsynlighed for en rentestigning

Læs mere

Guld mod tidligere højder

Guld mod tidligere højder Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

Oktober 2015 L A V E R E I N V E S T E R I N G S A F K A S T FREMOV E R H Ø J V O L A T I L I T E T

Oktober 2015 L A V E R E I N V E S T E R I N G S A F K A S T FREMOV E R H Ø J V O L A T I L I T E T Oktober 2015 S V Æ R E M A R K E D S F O R H O L D Der er i øjeblikket to temaer, der dominerer de finansielle markeder. Det ene er, hvor kraftigt kinesisk økonomi er ved at bremse op, og hvordan de kinesiske

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen

15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen 15. november 2016 v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen Agenda Investeringsmæssige resultater Udviklingen på de finansielle markeder og konsekvenser for afkast Investeringsstrategi Investeringsmæssige

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

2014 Outlook: Renterne kravler opad

2014 Outlook: Renterne kravler opad 2014 Outlook: Renterne kravler opad I 2014 vil de bedre vækstudsigter give en tendens til højere renter, men der vil være store geografiske forskelle, og de korte renter vil flytte sig mindst USA og UK

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Hvad er meningen med tysk rente under 1 %?

Hvad er meningen med tysk rente under 1 %? Hvad er meningen med tysk rente under 1 %? Renterne har brugt sommeren på at rejse sydover, dvs. falde og falde. Især de europæiske renter er faldet i lige linje og har sendt den tyske s rente ned på nyt

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Q3 2015. Markedskommentar. Kære Læser!

Q3 2015. Markedskommentar. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2015 Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

2015 Outlook: Renter i kort snor

2015 Outlook: Renter i kort snor 2015 Outlook: Renter i kort snor Mens november var lidt en dans på stedet for renterne, har 2014 været et år med næsten uafbrudte rentefald. Det var ikke just, hvad vi forventede i slutningen af 2013,

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere