o k t o b e r

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "o k t o b e r 2 0 0 5"

Transkript

1 o k t o b e r Hovedet på blokken Danskernes dødsspiral It ain t broken fi x it anyway! formuepleje indfører absolutte afkastmål rentegarantier presser os til at spare mere og mere op Vi har været i maskinrummet og gør nu konceptet enklere og stærkere

2 FT World (DKK) Indhold 20. ÅRGANG, OKTOBER 2005 Redaktion og kursopdatering er afsluttet 30. september absolut afkastmål 5 formue plejedag 6-7 formueplejeselskaberne 8 obligationsmarkedet 9 Valuta markedet aktie markedet AFKAST Resultater B Safe it ain t broken fix it anyway! gode øjne og dårlige ører set og sket tema: Japan tema: Dødsspiralen faktasider Formuemagasinet Redaktion Bidragydere Magasinet.udgives.af.Formueplejeselskaberne.og.Investeringsforeningen. Formuepleje.Adagio. Udkommer.fi.re.gange.årligt, 2..uge.i.kvartalet. Oplag: eksemplarer. Magasinets.formål.er:. at.orientere.om.udviklingen.i.. Formueplejeselskaberne.og.Adagio. at.valuere.fi.nansmarkederne.og.. fremlægge.investeringsstrategier. at.informere.om.ny.viden.og.. lovgivning.om.formuepleje.i.danmark. at.vurdere.investeringsprodukter.og. faldgruber. Direktør.Erik.Møller.(ansvarshavende) Marketingkoordinator.Kristian.R..Hansen Produktion Grafi.sk.design:.DeForm,.Tilst Offsettryk:.Delta.Grafi.sk.A/S,.Århus.V Direktør.Erik.Møller. Direktør.Brian.Leander. Investeringschef.Søren.Astrup. Seniorkapitalforvalter.Nicolai.Borcher.Hansen. Kapitalforvalter.Peter.Brink.Madsen. Formuerådgiver.Jakob.Madsen Marketingkoordinator.Kristian.R..Hansen 2 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

3 Absolut afkast = Hovedet på blokken Erik Møller Direktør Formueplejeselskaberne Vi har i mange år brugt et-årsbudgetter, men har erkendt, at det er mere troværdigt med 5-års forecasts. Det har vist sig realistisk at opfylde et absolut target over en 5-års-periode. Derfor er målet fremover at skabe et absolut afkast i procent. De mange scenarieberegninger, der er lavet i forbindelse med formueplejeselskabernes ændrede investeringsprofiler (se side 12-15), kombineret med snart 20 års statistik gør det realistisk, at selskaberne fremover kan operere med et absolut afkastmål på 5-års horisont i stedet for de tidligere dobbelt-targets. Mere end teori når man udtaler sig om fremtiden, skal man være ærlig og fastslå, at vi taler om sandsynlighed. men, at det er mere end teori, ses bl.a. af kursudviklingen i formuepleje Pareto. udfaldsrummet i grafen er det oprindelige fra formuemagasinet juli 1999 ved Paretos start. Leder et realistisk absolut mål, f.eks. 5% over fem år skal fastholdes som target til De absolutte afkastmål er meget konkrete og forståelige for alle investorer. Kurs Pareto udfaldsrum, Best case Epikur udfaldsrum, Kurs Resultater Budget Best case 180 Pareto Worst case 600 Afkastmål Epikur Worst case grafen viser formuepleje epikurs historiske forløb og derefter udfaldsrummet fra den 1/ og fem år frem. Dette udfaldsrum og medianen på 5% efter omk. og selskabsskat er det absolutte afkastmål for epikur, og det vil blive stående uændret frem til Verdensindeks (DKK) som det ses, har det været svært at forudsige det årlige afkast, men kursudviklingen har i 98% af perioden ligget inden for udfaldsrummet. Absolut afkast i formueplejeselskaberne anvender vi ikke benchmarks eller tracking-error som styringsredskaber. kapitalforvalterne har en stor frihedsgrad til at dreje investeringerne mellem aktier og obligationer mellem korte og lange obligationer mellem vækst- og valueaktier og har mulighed for at kurssikre såvel rente-, valuta- som aktierisiko.» f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

4 Absolut afkast = Hovedet på blokken» Leder når målet er til hver en tid at skabe det størst mulige afkast inden for risikorammerne, har det været et naturligt spring at fastsætte en række absolutte afkastmål til erstatning for de tidligere indekstargets. Hvad er absolut afkast? absolut afkast betyder, at der ikke måles op mod indekser, men mod et konkret procenttal. Det er derfor aftalt mellem selskabernes bestyrelser og kapitalforvalteren, formuepleje a/s, at selskaberne kommunikerer, at der fremover opereres med absolutte afkastmål 1). Afkastmålene i formueplejekonceptet er der en helt intuitiv sammenhæng mellem risiko og afkast, da den optimale basic-portefølje kan skaleres. Det er derfor også naturligt, at de absolutte afkastmål for femårsperioden fra 1/ til 1/ også er skaleret for selskaberne. målene er fastsat til følgende procenter: 5 års mål for afkast efter skat og omk. Formuepleje.Basic 2)... 3 Formuepleje.Pareto... 45% Formuepleje.Safe... 6 Formuepleje.Epikur... 75% Formuepleje.Penta... 9 Formuepleje.Merkur.(fund-of-funds)... 55% og selskabsskat, så de nye afkastmål er ikke urealistiske, selvom de fremtidige afkastforventninger pga. lavinflationsscenariet må skønnes at blive lavere. Da afkastmålene er ambitiøse vil kursen ligge over forventningen i 5 af tiden, men også under i 5 af tiden. se de nye absolutte mål på graferne for de enkelte selskaber på siderne Konceptet er stadig ALL-IN De nye afkastmål ændrer ikke på konceptet all-in. tværtimod skærper det fokus, fordi det er åbenlyst, at man ikke som det er kutyme i branchen kan gemme sig bag et relativt afkast. ALL-IN inkluderer: Det bedste fra investeringsteorien kombineret med 20 års erfaring asset allocation-styring dynamisk fordeling mellem aktier og obligationer Porteføljestyring valg af de bedste aktier og obligationer Valutastyring god risikospredning på aktier ingen fokusering på modeinvesteringer kapitalfremskaffelse til markedets laveste priser risikostyring skattestyring formuemagasin aktionærorientering formueplejedage orienteringsmøder Ikke garanti men ambitiøs målsætning Det skal fremhæves, som det også var gældende for de tidligere mål, at det absolutte afkastmål ikke er en garanti, men en ambitiøs målsætning, som vi ikke ændrer på hvis ikke risikoniveau og/eller strategi måtte blive fundamentalt ændret for det enkelte selskab. Ikke garanti men realistisk målsætning Vi har målt alle femårsafkast siden formueplejekonceptet startede i 1988 i alt mere end 350 observationer. Det gennemsnitlige 5-års afkast har været 98% efter omkostninger Det nye er, at investorerne nu kan vælge præcist, hvilken risikoklasse de ønsker vi vil da arbejde målbevidst på at opfylde de absolutte afkastmålsætninger. så bli r det ikke meget nemmere at være investor. 1) formuepleje Limittellus er undtagelsen og har fortsat som mål at slå ft World. 2) formuepleje basic eksisterer ikke som selskab i dag, men vil blive etableret, såfremt der viser sig interesse for det. som alternativ til andre balancerede investeringsprodukter vil et basic-selskab have to store fordele: selskabsformen er den eneste mulighed for at kunne akkumulere aktiegevinster ubeskattet. i andre balancerede investeringsforeningsprodukter lagerbeskattes (uden realisation) aktier som kapitalindkomst med op til 59% i skat. 4 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

5 Kapitalforvaltning Den Tredje Vej Invitation til Formueplejedage i København og Århus Hvad Den tredje Vej er i kapitalforvaltning og hvad de to første er får du svaret på ved efter årets Formueplejedage, som afholdes i København og Århus. Investeringsquiz Præmie: 2 rejser Hvis du også kan svare på en række spørgsmål fra investeringsverdenen er der et par rejser på højkant. Vi kårer både i københavn og Århus aftenens mest vidende investor. Aftenens program Programmet er bredt sammensat med fokus på finansmarkederne og nye tiltag i formueplejeselskaberne. få bl.a. svar på spørgsmålene: Er din kapitalforvalter pengene værd? og var det ikke bedre at gøre det selv? København mandag d. 31. oktober 2005 kl. 1 Christian ivs børsbygning Hvorfor ændre et koncept, der har givet over 1.00 i afkast? formueplejemodellen har siden 1988 givet afkast på langt over 1.00 og vi mener oven i købet, at det kan gøres bedre! Hvordan kan man troværdigt stille folk et bestemt afkast i udsigt? De fleste aktører følger slavisk et indeks op og ned. Det synes vi ikke er godt nok. Hvad si r krystalkuglen om investeringer frem til 2010? Hvorfor har 8 af danskerne en forkert investeringsstrategi? Vi håber du har tid og lyst til at deltage i et af de to arrangementer.: Velkommen til Formueplejedag vi glæder os til at se dig! Århus onsdag d. 2. november 2005 kl. 1 scandinavian Congress Center Tilmelding og program Alle.aktionærer.i.Formueplejeselskaberne.modtager.en.personlig.invitation.med.program..Andre.abonnenter.på.Formuemagasinet.er.velkomne.til.at. bestille.program.samt.tilmelde.sig.hos.susanne.jensen.på.telefon læs.også.programmet.og.tilmeld.dig.direkte.på.www.formuepleje.dk.. Du.er.velkommen.til.at.invitere.en.ledsager.med. f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

6 Missionen: Skab værdi Søren Astrup Investeringschef Formuepleje A/S Samtlige Formueplejeselskaber trodsede modvind fra orkaner samt rekordhøje oliepriser og afsluttede 3. kvartal i all-time-high med afkast på over 35% på 12 måneder. ansporet af fortsat gode regnskaber havde de globale aktiemarkeder et godt 3. kvartal. end ikke en oliepris tæt på 0 usd pr. tønde kunne ødelægge den gode stemning. for formueplejeselskaberne resulterede udviklingen i fornuftige afkast, hvor aktiekursstigningerne særligt kom aktionærerne i safe, epikur, Penta og Limittellus til gode. til trods for svagt faldende renter formåede også Pareto og merkur at levere et afkast noget bedre end det danske obligationsmarked. Afkast 3. kvartal og seneste 12 måneder 3. kvt. Seneste 12 mdr. Pareto Safe Epikur Merkur På rentemarkederne vakte olieprisens himmelflugt større bekymring. markederne fokuserede i udtalt grad på de mulige væksthæmmende effekter af den høje oliepris. alt imens fortsatte den amerikanske centralbank, fed, ufortrødent sine rentestigninger et direkte tegn, på at fed mener væksten er ganske høj og at inflationen på kort sigt kan udgøre en trussel. Penta LimiTTellus Globale aktier DKK Danske obligationer 5% 1 15% 2 25% 3 35% 4 > Kilde: Formuepleje og Bloomberg Valutabevægelser Valuta Seneste kvartal Seneste 12 mdr. CHF...-0,2%...-0,1% USD... 0,8%...3,7% JPY... -1,5%...0,6% Blandt de bedste Det er vores klare mission, at formueplejeselskaberne altid skal være blandt de bedste investeringsprodukter i Danmark målt over 5-års perioder. Det er lykkedes. for fremover at opfylde missionen kræver dette som det også ses af grafen øverst på næste side at vore selskaber leverer absolut positive afkast. 6 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

7 Afkast 10 5 års afkast efter omk. og skat fordelt på risiko Investeringsforeninger og Formueplejeselskaber 10 Danske kapitalforvaltere 5 års afkast efter omkostninger, selskabsskat og personskat 8 Pareto 8 79% Merkur Epikur Safe Penta % Bedste afdeling Dårligste afdeling % 1 15% 2 25% 3 35% 4 Risiko (standardafvigelse) Alfred Berg Alm. Brand Bankinvest BG Invest Carnegie Danske Invest Dexia Egnsinvest Formuepleje Jyske Invest Lån & Spar Midtinvest Nordea Nykredit Invest SEB Invest Valueinvest Sydinvest Sparinvest > Kilde: Formuepleje og IFR > Anm.: Sparinvest Danske Provinsbanker har givet 235% men er ikke medtaget i grafen. Kilde: Formuepleje og IFR. Opgjort pr. 1/ Budgetforventninger pr. ultimo september 2005 Pro anno-afkast Aktier , Obligationer ,5% Valuta: kursbevægelser og lånerenter % Strategi: Aktier: Obligationer: Valuta: Maksimal udnyttelse af risikorammer Svagt negativ varighed CHF primær og EUR sekundær lånevaluta Afkastkvaliteten, målt ved den risiko selskaberne påtager sig, skal dog også være i orden. Risikoen i vores mest aktiefølsomme selskaber ligger således ikke meget højere end risikoen i en global aktieportefølje. For på 5 år kan det ikke betale sig at tage chancer. Dette mageløse naturfænomen dækker over en menneskelig og økonomisk katastrofe. Alligevel kunne orkanen Katrina ikke svække aktiemarkederne, som kom pænt ud af 3. kvartal f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

8 Har globalisering spist inflationen? Peter Brink Madsen Kapitalforvalter Formuepleje A/S Globaliseringen har det seneste årti ændret på de traditionelle mekanismer i økonomien. En analyse dokumenterer globaliseringens dæmpende effekt på inflationen. Men betyder det, at inflationen er død? Og skal investor ikke længere kompenseres for risiko? Obligationsmarkedet Inflation afdæmpet olie og pengepolitik til trods Den globale økonomi har de seneste par år været kendetegnet ved kraftige stigninger i olieprisen og i priserne for alle andre råvarer (stål, kobber etc.). kombineret med en historisk ekspansiv pengepolitik giver det umiddelbart optimale betingelser for et tiltagende inflationært pres i økonomierne. Den gennemsnitlige inflation i de industrialiserede lande tiltog fra 1,5% primo 2004 til 2,5% ved årsskiftet. Den tiltagende inflation, specielt i usa i 2005, ændrer dog ikke ved billedet af et investeringsmiljø præget af meget moderat inflation. Er inflationen død Årsagen er den øgede finansielle og kommercielle integration globaliseringen har medført. bis 1) har foretaget en analyse, hvor perioden fra sammenholdes med analysen måler to centrale forhold. for det første, hvor meget 1% stigning i råvarepriserne slår i gennem på importpriserne. for det andet, hvor meget 1% stigning i importpriserne slår i gennem på forbrugerpriserne. Inflationær effekt fra råvare- og importpriser Fra.råvare-.til... Fra.importpriser.. importpriser... til.forbrugerpriser Ændring Ændring USA. 0,29. 0, %. 0,25. 0, Japan. 0,35. 0, %. 0,23. 0, % Tyskland. 0,22. 0, %. 0,17. -0, % Frankrig. 0,20. 0, ,27. -0, % U.K.. 0,19. 0, %. 0,29. 0, % > Kilde: BIS konklusionen er klar de høje råvarepriser har en mindre effekt på det inflationære pres. mere markant er der intet prispres fra importpriserne til de endelige forbrugerpriser. et resultat af dagens globale priskonkurrence. Længe leve inflationen men inflationen er ikke død, og specielt på kort sigt er der en række faresignaler, der kan føre til en fortsat acceleration fra de nuværende 3,6% i usa og 2,5% i europa. Derimod ligger de langsigtede inflationsforventninger på 2,5% og 2,1% i henholdsvis usa og europa 2). Dette er umiddelbart i overensstemmelse med vores vurdering af et fair niveau globaliseringen vil fortsat lægge en strukturel dæmper på inflationen. Obligationer er ikke en free lunch Hvis inflationen på sigt er under kontrol, så er det vel bare at hoppe i obligationsmarkedet uden bekymring? Det kontante svar er imidlertid nej! Det afkast, obligationsinvestor får, ud over en kompensation for den generelle prisudvikling, har aldrig været lavere. Det historiske gennemsnit tilsiger en realrente på knap 3% både i usa og europa, men de faktiske tal i dagens marked er 1,9% i usa og godt 1% i europa. På sigt er dette uholdbart globaliseringens effekt på inflationen til trods. en normalisering vil indebære betydelige kursfald i markedet. 1) bank of international settlements 2) udledt af realrenten på amerikanske indeksobl. (tips) ctr. 10- årige statsobl. i usa, og franske indeksobligationer ctr. 10-årige statsobl. i eu. 8 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

9 Schweizerfrancen på grænsen til Euroland Peter Brink Madsen Kapitalforvalter Formuepleje A/S Den schweiziske valuta udgør kernen af finansieringen i Formueplejeselskaberne. En rente på 0,75% er umiddelbart attraktiv, men hvad med risikoen? Siden euroens indførelse styrer fundamentale forhold i langt højere grad valutaen, som har mistet sin status som sikker havn. En revolution ikke kun for Europa maastrict-traktaten betød et farvel til den franske franc, italienske lira, den tyske mark og 8 andre natio nale valutaer i det, der siden hen er blevet kaldt euroland. samtidig blev magten flyttet fra de nationale hovedstæder til europæiske institutioner, herunder ecb. for første gang i historien blev schweiz, med kun mio. indbyggere, omringet af én enkelt valuta. Det der ikke skete inden euroens indførelse delte CHf sin status som sikker havn med den tyske mark. umiddelbart var der en konkret risiko for større fokus på CHf i tilfælde finansielle kriser eller geopolitiske begivenheder efter maastrict. samtidig eksisterede der en reel risiko for, at en politisk eller valutarisk krise i euroland kunne destabilisere CHf. begge scenarier ville være særdeles kritiske for en lille økonomi med en eksportandel på over halvdelen af den samlede produktion. CHF nu med mindre sikker havn-effekt i dag, med knapt års erfaring i bagagen, kan vi udtale os med langt større sikkerhed om valutaens rolle efter euroens indførelse (se grafen). siden 1999 har vi desuden oplevet 11. september samt argentina-krisen. På det mere strukturelle plan har ændring af oplysningspligten og kildeskatten heller ikke betydet større usikkerhed i CHf. Kalkuleret risiko og regnestykket holder schweizerfrancen drives i dag af langt mere fundamentale forhold end tidligere: aktiviteten i den schweiziske økonomi, inflationen og afledt heraf rentespændet til euroland. schweiz har stadig en selvstændig pengepolitik, og den eksportdrevne vækst er i fokus for den schweiziske nationalbank (snb). af samme årsag forventer vi ikke snb vil hæve renten før ecb måtte gøre det og i givet fald vil der kun blive tale om en mindre justering på vej mod et normaliseret renteniveau. risikoen ved finansiering i schweiz er mindre, om end ikke elimineret, og det er en kalkuleret risiko, der kan regnes hjem. CHF/DKK 5,30 4,90 CHF/DKK i snævert bånd siden euroens indførelse ±5% Valutamarkedet faktum er, at CHf siden 1. januar 1999 har handlet i et relativt snævert bånd på 5% overfor Dkk. ikke mindst i de seneste 2 år, hvor ingen enkelt-begivenhed har kunnet destabilisere CHf. og begivenheder har der været nok af terrorbomber i madrid og London samt den politiske uro efter den mislykkede ratificering af eu-forfatningstraktaten. 4,50 4,10 1. januar 1999 Euroen indføres 3, > Kilde: Bloomberg f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

10 Aktier det naturlige valg! Nicolai Borcher Hansen Seniorkapitalforvalter Formuepleje A/S Global vækst, solid indtjening og gode balancer er nøgleordene på de globale aktiemarkeder. Prisfastsættelsen er tillige attraktiv og det er tydeligt for Formuepleje, at investeringsvalget falder til fordel for aktier. Vær dog varsom ikke alt er lige attraktivt! Aktiemarkedet formuepleje har i lang tid plæderet for, at aktiemarkedet var billigt. trods to hærgende orkaner i usa, rekordhøj oliepris og eskalerende uro i mellemøsten har de globale aktiemarkeder vist sig robuste og kvitteret med pæne kursstigninger. 5% 4% 3% 2% 1% -1% -2% Eksport trods afmatning BNP-vækst i Euroland Europæisk eksport 1993=100-3% Fremgang og harmoni frem for fokus på virksomhedernes tilstand har stagnation i den europæiske økonomi været altoverskyggende. for få har hæftet sig ved, at den europæiske eksport reelt har været i uafbrudt fremgang siden 1990 erne. mens tysk økonomi har været præget af historisk høj arbejdsløshed, har eksportvirksomhederne nydt godt af den stigende globalisering. også i usa er der fremgang. Der skabes arbejdspladser, økonomien vokser og virksomhederne genererer fortsat solid indtjening. modsat europa har aktiemarkedet i usa ikke kvitteret for fremgangen. slemt har det også været for amerikanske investorer, der har investeret i europa. frem for et afkast på 15%, som europæerne har fået, har de amerikanske investorer måtte nøjes med 3%, da euroen er svækket i forhold til dollaren. > Kilde: IMF, Bloomberg, Formuepleje A/S 90 Pris per indtjeningskrone (P/E) Europa USA Japan Arbejdsløshed og aktiemarkedet i Tyskland DAX Arbejdsløshed i Tyskland 12% > Kilde: Deutsche Bundesbank, Bloomberg, Formuepleje A/S 11% 1 9% 8% > Kilde: Bloomberg, Formuepleje A/S resultatet af den globale indtjeningsfremgang og ikke mindst det stillestående amerikanske aktiemarked er en sjælden ensartet prisfastsættelse regionerne imellem. interessant er det 10 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

11 især at bemærke, at det japanske aktiemarked, som altid har været kostbart, i dag befinder sig på næsten samme prisfastsættelse som det amerikanske og europæiske marked. (Læs nærmere om det japanske aktiemarked på siderne 20-21). Små virksomheder for dyre! mens forskellen i prisfastsættelsen er blevet mindre landene imellem, er den blevet større mellem små og store virksomheder. Dette ses tydeligt på det danske aktiemarked. Historisk har mindre virksomheder handlet med en rabat (lavere P/e) i forhold til store. rabatten på mindre virksomheder begrundes ved: manglende likviditet i aktiehandlen medfører øget volatilitet i prisstillelsen og store spreads mellem køb og salg informationsstrømmen er mere sporadisk mindre virksomheder har haft vanskeligere ved at tiltrække den nødvendige kompetence 50 Pris per indtjeningskrone (P/E) Mid-/Small Cap KFX Indeks Væksten blandt mindre selskaber vil i fremtiden være større end blandt store Virksomhederne handler med en implicit option, der dækker over, at selskaberne med stor sandsynlighed bliver opkøbt. formueplejes vurdering er, at det kan den ikke. small/mid-cap segmentets egenkapitalforrentning er i dag knap halvdelen af kfx-indeksets, 1 vs. 17%. Det bør alt andet lige betyde, at forrentningen af egenkapitalen (eller aktionærernes indskud) også i fremtiden vil være større blandt store virksomheder end blandt de mindre. i det lys må det konkluderes, at små og mellemstore selskaber i denne sammenligning er blevet kostbare. 25% 2 Afkastet på egenkapitalen Mid-/Small Cap KFX Indeks Aktiemarkedet 40 15% % > Kilde: Bloomberg, Formuepleje A/S i dag er billedet diametralt modsat. Den typiske rabat er blevet til en præmie i forhold til kfx-indekset (omxc20). Dette kan kun tolkes derhen, at de tre argumenter i dag ikke tillægges betydning. med undtagelse af sidstnævnte argument er det vores opfattelse, at forholdene stadig er valide, og konkret bør udmønte sig i en rabat. Præmien på mindre virksomheder (small/mid-cap) kan således kun forklares ved: > Kilde: Bloomberg, Formuepleje A/S Aktier Det bedste investeringsalternativ sjældent er de tre toneangivende aktiemarkeder så ensartet prisfastsat og billige som i dag. obligationsmarkedet er regulært kostbart, markedet for udlejningsejendomme prisfastsættes ud fra forventede prisstigninger og ikke udlejningsforretningen mens erhvervsobligationer ikke kompenserer investor for risikoen. i det lys er formueplejes vurdering fortsat, at aktiemarkedet ganske enkelt er den mest attraktive investering såvel i absolut som relativ henseende. f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

12 If it ain t broken fix it anyway! Ét produkt i fem risikoklasser Erik Møller Direktør Formueplejeselskaberne Vi har opnået så stor erfaring med styring af Formueplejeselskaber, at det er naturligt at strømline de enkelte selskaber mod det optimale. Resultat: klare risikoprofiler klare afkastmål. Formuepleje har ét kerneprodukt Vores grundportefølje formuepleje basic er den grundlæggende optimale portefølje. i basic-porteføljen er inddraget al den viden, der i dag findes om porteføljeteori herunder tre nobelpriser kombineret med 20 års erfaring. en erfaring, der har sikret vores første kunder 110 efter omkostninger og skat. basic-porteføljen er den portefølje, der giver det bedste afkast/risikoforhold ud fra fem parametre. fordelingen af investeringer i basic-porteføljen styres ud fra: 1. de kendte historiske risikoniveauer (som er stabile over tid) 2. de kendte historiske korrelationer mellem de to typer investeringer (aktier og obligationer) 3. de forventede, realistiske afkastforventninger 4. de aktuelle skatteforhold 5. de aktuelle lånerenter med dette input er der én og kun én optimal portepølje i den idéelle verden. Formuepleje finder den bedste portefølje når man sammensætter sine investeringer rigtigt ved at kombinere aktier og obligationer, kan man opnå det samme afkast, men med mindre risiko. Afkast Lån CHF Lån DKK Skarpere investeringsprofil Pareto +1 Basic Safe +1,5 Penta +2,5 Epikur obligationer 4 aktier + 6 obligationer > Kilde: James Tobins tangentporteføljeteori På grafen sker det ved at investeringssammensætningen kommer ud at ligge på den grønne buede kurve (som vist med den orange pil) dét der i finansieringsteorien kaldes den efficiente rand. investeringer, der ligger på denne kurve er bedre end alle andre mulige porteføljesammensætninger med én tilføjelse tangenten. Den absolut bedste porteføljesammensætning findes ved at tegne en linie fra den risikofri rente (ved lån Dkk) til det punkt hvor denne linie netop tangerer den grønne kurve. Her har vi den optimale portefølje basic. 10 aktier Risiko 12 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

13 Investor finder sin egen risikoholdning basic-porteføljen har relativ lav risiko, men ud fra denne portefølje kan alle investorer ved at gå op ad tangenten vælge deres eget risikoniveau og samtidig fastholde den optimale investering. Velvidende, at det ikke teoretisk eller i praksis kan gøres mere velovervejet. En pareto-optimal løsning! med de skitserede porteføljer opnås en såkaldt Pareto-optimal løsning. Det vil sige, at alle selskaber får forventet højere afkast, alle får bedre afkast/risikoforhold (bedre sharperatio) og alle får lavere fast gebyr på nær Penta, der dog stiger en anelse, pga. øget aktiebeholdning. På den vandrette akse vises risikoen. uanset hvor man måtte vælge at placere sin risikovillighed, ses det, at ingen porteføljer giver et bedre afkast end de, som ligger på tangentlinien Vi har i dag fire selskaber, hvor basic-porteføljen via konservativ brug af fremmedfinansiering er skaleret med ca. plus 1 (Pareto), plus 1,5 (safe), plus 2 (epikur) og plus 2,5 (Penta). Porteføljerne vokser og dermed vokser både afkastmuligheden, men også risikoen. Porteføljeforskellene og skaleringen af de enkelte selskabers investeringer ses af grafen nedenfor, hvor aktieandelene ligger på det maksimale. De 4 balancerede selskabers aktuelle og fremtidige placering i et afkast/risiko-diagram ses nedenfor Pareto Forventet afkast akkumuleret 5 år Aktuel Fremtid Safe Epikur Penta 40 Fordeling af aktier og obligationer ift. egenkapital Aktier Obligationer % 14% 16% 18% 2 22% 24% 26% 28% 3 Teoretisk risiko (årlige udsving målt som standardafvigelse) ingen får lavere afkast og specielt Pareto og Penta må antages at få et bedre afkast. Pareto via en mere begavet porteføljesammensætning og Penta ved at placere op til 13 i aktier mod i dag 12. epikur fastholder potentialet via 1 mere i aktier fra aktuelt 10 til 11. safe kan øge aktieandelen til 9 mod i dag. LimiTTellus Basic Pareto Safe Epikur Penta» f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

14 If it ain t broken fix it anyway!» sammenlignes afkastene under de angivne forudsætninger er det aktuelle porteføljeafkast sammenlignet med det fremtidige, forventede afkast i grafen nedenfor. 3 Teoretisk risiko årlige kurssving Aktuel Fremtid 25% 10 Forventet 5-års afkast Aktuel Fremtid 2 15% % 4 LimiTTellus Basic Pareto Safe Epikur Penta 2 LimiTTellus Basic Pareto Safe Epikur Penta Limittellus profil ændres ikke, men er fortsat en 10 global aktieinvestering, ofte kapslet inde i en optionssikring. Merkurs profil afventer merkurs profil afstemmes efter ansøgning hos skattemyndighederne om muligheden for at skelne mellem en egentlig anlægs- og handelsbeholdning af aktier i selskabet. men afkast- og risikoprofilen vil ligge mellem formuepleje Pareto og formuepleje safe. Varedeklareret risiko risikoen i de fire selskaber og i basic-porteføljen fastlægges via langsigtede udsving (målt som standardafvigelser) således, at den vægtede risiko, der følger af de kombinerede investeringer i aktier og obligationer evt. kombineret med finansiering søges fastholdt over tid for det enkelte selskab. Det vil derefter være målet at holde selskabet inden for den angivne risikoramme målt som standardafvigelser på periodeafkast rullende over 36 mdr. 15 Udfaldsrummet over 5 år 1) Basic Pareto Safe Epikur Penta Generelt lavere risiko risikoniveauet i selskaberne bliver generelt lidt lavere på nær i Penta, hvor det bliver en anelse højere. risikonedsættelsen sker ved i den aktuelle situation at nedbringe obligationsandelene kraftigt for Pareto og mindre for safe og epikur. når der i grafen er angivet teoretisk risiko henviser det til, at der er indregnet gennemsnitsrisiko for lange tidsperioder investorernes fornemmelse for risiko er i disse år vægtet mod en overvurdering af risikoen på aktier i forhold til risikoen på obligationer ) Med 9 sikkerhed 14 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

15 Maksimalt formuetab Økonomer måler risiko som kursudsving, men de fleste investorer oplever risiko som negativt afkast. Derfor præsenterer vi risikoen, som det maksimale formuetab, der kan indtræde i den værste investeringsperiode over 3 år. omvendt stiger risikoen kun med kvadratroden af tiden, dvs. at hvis kursudsving på et år er 15%, svinger kurserne kun med 33% over fem år og ikke 5% (15% x 5). Konklusion: Kalkuleret og styret risiko betaler sig på de finansielle markeder. Det.maksimale.formuetab. vil.med.en.3-års.investeringshorisont. med. 9. sikkerhed. ikke. overstige. følgende.procenter. Formuepleje.Basic...-5% Formuepleje.Pareto...-1 Formuepleje.Safe...-15% Formuepleje.Epikur...-2 Formuepleje.Penta...-25% Asset allocation i fokus når det skal lykkes at skabe at absolut (positivt) afkast på trods af markedsbevægelserne er det helt afgørende at dreje porteføljerne mellem aktier og obligationer afhængigt af det forventede merafkast på aktier ift. obligationer (aktiepræmien). Der er valgt en treårsperiode, fordi det ofte er den sværeste tidshorisont. en 5 årsperiode vil betyde, at alle selskaber får et positivt tal og dermed skjuler risikoen. aktiepræmien vil være stærkt styrende for selskabernes aktieandele over konjunkturcyklussen. for at anskueliggøre udnyttelsen af aktierammerne er de forventede aktieandele angivet i grafen nedenfor. Risiko betaler sig med den angivne skalering er det nemmere for investorerne at se, hvilket risikoniveau det enkelte selskab indeholder og dermed nemmere at vælge risikoniveau og måske over tid justere sit eget risikoniveau. Worst case er vist nedenfor Aktieandel i pct. af egenkapital Basic Pareto Safe Epikur Penta LimiTTellus 1 5% -5% -1 Værst mulige afkast over 5 år 1) Basic Pareto Safe Epikur Penta <2, 2,5% 3, 3,5% 4, 4,5% 5, 5,5% 6, >6, Aktiepræmie (forventet merafkast på aktier i forhold til obligationer) -15% -2-25% ) Med 9 sikkerhed Heldigvis er det sådan, at en af de finansielle naturlove viser, at afkastet stiger med potensen af tiden, dvs. at 12% om året bliver til 6% på fem år, hvor 12 x 5 kun bliver 6. Overskud i 17 ud af 19 regnskabsår når det lykkes at ramme omlægningen mellem aktier og obligationer perfekt bliver resultatet, at man kan opnå positivt afkast hvert år. at det ikke kun er teoretisk muligt ses af, at det ældste formueplejeselskab, safe, har haft overskud i 1 ud af 19 regnskabsår. Derfor er det realistisk at opstille nye afkastmål: Absolut afkast se side 3-4. f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

16 Via gode øjne og dårlige ører gør en god investering Jakob Madsen Formuerådgiver Formuepleje A/S Private investorer handler meget ofte og taber derfor 8,5% om året i forhold til markedet. De bruger ikke langsigtede strategier og agerer efter psykologien i markedet. Succes-strategier bliver til virkelighed ved grundigt og hårdt arbejde gode øjne og dårlige ører De private investorer handler ofte deres aktier. under it-boblen i 2000 var de såkaldte daytradere mere reglen end undtagelsen. i dag bryster kun få sig af at være daytradere, men virkeligheden viser når man kigger private investorer over skuldrene et skræmmende billede. Den svenske økonom anders anderson fra stockholm institute for financial research har i sin artikel All Guts, No Glory gennemgået handler, der er lavet af investorer, som alle handler aktier via internettet. Handlerne er foretaget fra maj 1999 til marts 2002 altså før, under og efter it-boblens brist. Han konstaterer, at investorerne omsætter porteføljen mellem 2 og gange om året og at de således holder aktierne mellem 50 og 180 dage. Omsætning er lig tab De, som omsætter deres aktier meget, har desværre ikke bedre resultater end de passive og inaktive investorer tværtimod, det er decideret skadeligt for afkastet at handle meget. Depoternes størrelse har dog en meget betydelig indflydelse på handelsaktiviteten: i de mindre depoter bliver der handlet meget og jo større depotet bliver desto mindre bliver handelsaktiviteten og dermed de procentuelle omkostninger til gebyrer. overordnet er det dog således, at investorerne i gennemsnit opnår et resultat, der er 8,5% p.a. mindre end markedet. Dette fænomen har vi hørt i Danmark. Peter Wendt, tidligere sekretariatschef i investeringsforeningsrådet, udtalte i 2003 til berlingske tidende følgende: Investeringsforeninger vil aldrig kunne ligge foran de indeks, de følger, fordi de har omkostninger til kurtage, depoter, administration med videre. man fristes til at tilføje: Mange undersøgelser viser dog, at private investorer på egen hånd får et afkast langt under markedsafkastet. Og i dén optik tilfører investeringsforeninger værdi udover risikospredningen. 16 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

17 i usa er der lavet utallige undersøgelser omkring de privates handel med aktier. overordnet betegnes det Odd-lot theory. en lot er 100 stk. aktier. De private handler ofte et skævt eller odd antal aktier. Derved kan man følge disse handler og komme til samme resultater, som anders anderson har gjort det i sin undersøgelse. På new York stock exchange ligger den enkelte aktie i gennemsnit 11 måneder i depotet hos investoren, før den handles videre 1). noget tyder altså på, at det er et globalt fænomen at private investorer køber andele af virksomheder og sælger dem igen efter kort tid. Det er svært at forestille sig a.p. møller-mærsk sælge P&o nedlloyd om 2-5 eller måske 10 måneder igen de kender også til det med de gode øjne og de dårlige ører. Omvendt timing De private investorer køber ofte aktier, når de er steget og sælger dem igen, når de er faldet. Den opmærksomme investor regner, undersøger, vurderer og sammenligner selskaber og alternative investeringsmuligheder inden han handler. man skal kunne udelukke al uvæsentlig information og ikke blive påvirket af psykologien i markedet. for aktieanalytikeren er det dermed IKKE en væsentlig grund til panik, men blot endnu et eksempel på informationsstøj og uvæsentlig information, der kan få investorerne til at træffe panikagtige valg, der skader deres investeringsafkast over tid. Luk ørerne mit råd til investorerne er derfor at lukke ørerne, åbne øjnene og se på investeringerne med en lang tidshorisont. resultaterne vil forbedres og det vil være muligt at opnå en mere kalkuleret risiko. køb flere aktier end umiddelbart påtænkt. selv et dårligt scenario for en investering med 10 i aktier vil klare sig bedre end et rigtig godt scenario med 10 i obligationer hvis man investerer med en horisont på mere end ca. år. Alt er relativt Peugeot havde i sommer problemer med nogle af deres 30-modeller, som viste sig pludselig at kunne selvantænde. Problemerne var lokale og Peugeot havde regnet sig frem til, at det måske kunne dreje sig om biler. medieeksponeringen var imidlertid enorm: i Danmark var det flere gange i tv-avisen, nyhederne og dagbladene. nervøse bilejere turde knapt sætte bilen i garagen og sikkert med god grund. og indrømmet der er da gode billeder i sådan en historie, når den lander midt i sommerferien. Private investorer kunne måske derfor blive nervøse for at købe aktier i Peugeot eller måske sælge ud af den eksisterende portion aktier. Peugeot fremstiller flere end 3 mio. biler om året. Dermed udgør al virakken højst 0,5% af de biler, der produceres på et år. > Nok brænder der en bil men gå ikke i aktiepanik af den grund! 1) Yahoo finance, How long does the typical investor hold on to a stock?, mark Hulbert, 6 juli 2005 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

18 Set og sket Nationalbanken advarer mod højrente-obligationer Det er på tide at gøre investorerne opmærksom på, at den højere rente afspejler en tilsvarende højere risiko. ofte er risiciene komplekse og svære at gennemskue. Derfor opfordrer jeg til, at man tænker sig godt om. advarslen kommer fra nationalbankdirektør Jens thomsen, som nu løfter pegefingeren overfor de mere og mere eksotiske obligationer, som præsenteres for de danske investorer. (børsen) Nationalbankdirektør Jens Thomsen (tv) advarer mod risikoen i højrenteobligationer. På de nyligt afholdte generalforsamlinger i formueplejeselskaberne rejstes spørgsmålet om hvorfor formuepleje ikke investerer i højrente-obligationer der jo gennem de senere år har givet pæne afkast. svaret er, at vi ligger helt på linie med nationalbanken. Heller ikke her er der nogen gratis frokost investorerne får en lidt højere rente mod til gengæld at påtage sig risikoen for om obligationsudstederne kan betale lånet tilbage samt usikkerheden for valutakursen. Kristian R. Hansen Marketingkoordinator Formuepleje A/S Finansanalytikere forventer uændret lav rente mere end 9 af de professionelle analytikere forventer uændret eller endda faldende rente de kommende 4 måneder, mens 8 forventer at det lave niveau fortsætter endnu mindst 12 måneder. Det viser en opinionsundersøgelse blandt 235 deltagere på et rentemøde i Den Danske finansanalytikerforening i september. Vi har før taget fejl, men formuepleje har stadig forventning om stigende rente og lægger vores dispositioner derefter. Ved indgangen til 2005 viste et rundspørge foretaget af bloomberg, at 9 af investeringsbankernes valuta-analytikere mente, at usd ville falde ved årets start. usd steg imidlertid 12% overfor euro i første halvår. If everyone is bullish, who is left to buy? Halv mia. i LimiTTellus og Epikur i august gennemførtes aktieudvidelser i epikur og Limittellus selskaberne. med en samlet tegningssum på 530 mio. kroner oversteg interessen alle forventninger og det har derfor været muligt at åbne for yderligere emissioner i Penta og Limittellus i september og oktober. resultaterne af disse emissioner er ikke kendt ved redaktionens afslutning men offentliggøres på www. formuepleje.dk. Den store efterspørgsel har betydet, at vi har kunnet udvide aktiekapitalen syv gange det seneste år nye kunder har tegnet formuepleje-aktier for i alt 1, mia. kr. Formuepleje åbner i København efter knapt tyve år med domicil i Århus åbner formuepleje a/s nu kontor i københavn. efterhånden kommer en tredjedel af vores 2500 kunder fra sjælland, så vi finder det naturligt også at være repræsenterede i københavn, siger den kommende leder af formuepleje københavn, regionschef og partner torben Vang-Larsen. Vi har valgt en placering ved tuborg Havn i Hellerup ud fra flere praktiske hensyn ikke mindst tilgængelighed. Det skal være nemt at komme i kontakt med os, og vi ved jo at mange af vores kunder kører lige forbi tuborg Havn, hvor det er nemt at finde en parkeringsplads. torben Vang-Larsen forventer dog ikke at komme til at sidde hele dagen bag skrivebordet, idet det fortsat vil være muligt at få besøg af en formuerådgiver på kontoret eller hjemme. Den nye adresse bliver: > formuepleje a/s tuborg boulevard Hellerup 18 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

19 Nyt domicil i Århus formuepleje flytter i november til nye og større lokaler i Højhuset ved bruuns galleri i Århus. efter mange år i Vestre Palæ som nærmeste nabo til aros kunstmuseum er rammerne nu ved at være for snævre og vi har valgt at flytte nogle hundrede meter. i Højhuset får vi mere plads og får samlet alle medarbejdere på én etage - i modsætning til de nuværende to. også mødelokaler og rådgivningsfaciliteterne forbedres, idet vi nu i højere grad får mulighed for at tilbyde vores kunder en individuel rådgivning. Vi glæder os til at slå dørene op i november! Seminarrække med Jyllands-Posten og Deloitte formuepleje har i oktober afholdt en seminarrække omkring skat og investering i samarbejde med Jyllands-Postens JP master og revisionsselskabet Deloitte. På møderne kom vi omkring de mange muligheder og faldgruber i investeringsuniverset, mens Deloitte viste vej gennem skattesystemet. såfremt du er interesseret i at deltage i lignende arrangementer i fremtiden er du velkommen til at tilmelde dig vores elektroniske nyhedsbrev på Generalforsamlinger med de netop aflagte årsrapporter er omlægningen af regnskabsperioder gennemført og alle formueplejeselskaberne har nu regnskabsår fra 1/ til 30/6. Der blev således afholdt ordinære generalforsamlinger i alle selskaber i september. På generalforsamlingerne præsenteredes oplæg til justering af selskabernes profiler (se artikel side 12-15) ligesom de foreløbige sonderinger omkring børsnotering blev fremlagt. begge dele blev positivt modtaget og bestyrelserne arbejder nu videre med planerne. Nye partnere i Formuepleje formuepleje a/s har med virkning fra 1. oktober 2005 optaget to nye partnere i ledelsen. De to nye partnere er: Søren Astrup Investeringschef søren astrup kom til formuepleje i 2002 som investeringschef med ansvar for formueplejes samlede portefølje. Han er 36 år, uddannet cand.oecon. fra Århus universitet og har tidligere været porteføljemanager og aktieanalytiker i sydbank. Han er desuden ekstern lektor på Handelshøjskolen i Århus. Torben Vang-Larsen Regionschef torben Vang-Larsen kom til formuepleje i 2004 som regionschef for sjælland med ansvar for kundepleje og bliver leder af det kommende formuepleje københavn. Han er 3 år, bankuddannet samt HD (f) og har tidligere været investeringschef i s e b Private bank i københavn. Den nye adresse bliver: > formuepleje a/s Højhuset Værkmestergade Århus C i formuepleje Pareto blev bestyrelsens forslag om at åbne for op til aktier vedtaget i enstemmighed. implementeringen af aktiestrategien er efterfølgende iværksat. f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

20 Japan Storhed og Fald men hvad nu? Nicolai Borcher Hansen Seniorkapitalforvalter Formuepleje A/S 15 års afmatning synes afløst af forsigtig fremgang. En hårdhændet oprydning i banksektoren, stigende ejendomspriser og spirende forbrugeroptimisme er midler til, at Japan efter flere års fravær atter kan manifestere sin position som en økonomisk supermagt. i 1980 erne var japanske virksomheder genstand for vestlig både for- og beundring. såvel den akademiske elite som populærvidenskaben dyrkede det japanske fænomen keiretsu, der blev anset som hemmeligheden bag Japans succes. keiretsu dækkede over et virksomhedsnetværk, der mest af alt mindede om et broderskab virksomheder imellem. krumtappen var typisk en bank og for virksomhederne i netværket betød det attraktive kreditvilkår og adgang til lukrativ finansiering. for banken betød det gode udlånsmuligheder og kontrol med låntager. synergien og rationalet i konstellationen forekom eminent. senere skulle denne vise sig katastrofal. Økonomiens storhed og fald Drevet frem af øget eksport voksede det japanske samfunds velstand til stadighed. Dette satte sit tydelige mærke på det japanske ejendomsmarked, der oplevede prisfastsættelse tilsyneladende uden loft. i slutningen af 1980 erne kostede en kvadratkilometer jord nær kejserpalæet det samme som hele Californien. Velstanden resulterede dog ikke i øget forbrug hos befolkningen tværtimod. i stedet for at forbruge, sparede japanerne blot endnu mere op hvilket ramte hjemmemarkedet hårdt. stille men sikkert bevægede Japan sig mod langstrakt recession - uden forbrug forsvandt væksten i den hjemlige økonomi. modsætningen ses i usa, hvor faldende opsparing forplantede sig direkte til øget forbrug og stigende vækst i den hjemlige økonomi. 35 Opsparingskvote per kr. 100 USA Japan > Kilde: Min. of Internal Affairs, Bureau of Econ. Analysis Stigning pa Himmelflugt og kollaps Prisudvikling på jord i Japan Banksektoren insolvent ejendomsmarkedets kollaps og recessionen i den japanske økonomi betød, at den samlede japanske banksektor var tæt på konkurs. bankernes keiretsu blev i sidste instans mange bankers endeligt. ikke blot steg antallet af konkurser betydeligt i 1990 erne, men også det gennemsnitlige tab per konkurs steg markant. en redningsaktion blev iværksat af staten, der dels skød penge i den konkurstruede banksektor, dels etablerede en fond, revitaliseringsfonden, der overtog konkurstruede selskabers dårlige lån > Kilder: Japan Real Estate Institute, Formuepleje A/S 20 f o r m u e m a g a s i n o k t o b e r

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Investering. Investpleje Pension. Investpleje Pension 1

Investering. Investpleje Pension. Investpleje Pension 1 Investering Investpleje Pension Investpleje Pension 1 Investpleje Pension For at tilbyde dig den bedste og mest enkle investering af dine pensionsmidler samarbejder Danske Andelskassers Bank A/S med Investeringsforeningen

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

B L A N D E D E A F D E L I N G E R

B L A N D E D E A F D E L I N G E R BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Investering. Investpleje Pension. Investpleje Pension 1

Investering. Investpleje Pension. Investpleje Pension 1 Investering Investpleje Pension Investpleje Pension 1 Investpleje Pension For at tilbyde dig den bedste og mest enkle investering af dine pensionsmidler samarbejder Danske Andelskassers Bank A/S med Investeringsforeningen

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Formuepleje Merkur A/S. Halvårsrapport 2006/07 1. juli 2006-31. december 2006

Formuepleje Merkur A/S. Halvårsrapport 2006/07 1. juli 2006-31. december 2006 Halvårsrapport 2006/07 1. juli 2006-31. december 2006 japansk I et frit marked er overskud samfundets belønning til de, som tjener dets interesser. Kasud Unamori, stifter af Kyocera, industrikonglomerat

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Krystalkuglen. Gæt et afkast

Krystalkuglen. Gæt et afkast Nr. 2 - Marts 2010 Krystalkuglen Nr. 3 - Maj 2010 Gæt et afkast Hvis du vil vide, hvordan din pension investeres, når du vælger en ordning i et pengeinstitut eller pensionsselskab, som står for forvaltningen

Læs mere

Derfor skal du investere

Derfor skal du investere Derfor skal du investere Investering er ofte lig med store kursudsving og mange bekymringer. Er det ikke bedre blot at spare op og undgå risiko? Nej, for hvis du ikke investerer, mister du penge hver dag,

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en

Læs mere

NÅR DU INVESTERER SELV

NÅR DU INVESTERER SELV NÅR DU INVESTERER SELV Her kan du læse om de muligheder, du har i Lægernes Pensionsbank, og de overvejelser, du skal gøre dig, hvis du selv vil investere din opsparing. 115/04 14.05.2013 I Lægernes Pensionsbank

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Låneanbefaling Bolig Markedsføringsmateriale 8. juni 2012 Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Det kan lyde som en forslidt frase, men renterne er historisk lave og lavere end langt de fleste nogensinde

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer

Private Banking Portefølje. et nyt perspektiv på dine investeringer Private Banking Portefølje et nyt perspektiv på dine investeringer Det er ikke et spørgsmål om enten aktier eller obligationer. Den bedste portefølje er som regel en blanding. 2 2 Private Banking Portefølje

Læs mere

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE

SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE SAXOINVESTOR FULDAUTOMATISK PORTEFØLJEPLEJE Test selv din risiko og vælg blandt flere porteføljer Vælg mellem aktive og passive investeringer Til både pension og frie midler SAXOINVESTOR SaxoInvestor er

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2005

Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2005 PENSIONDANMARK PENSIONSFORSIKRINGSAKTIESELSKAB Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2005 Langelinie Allé 41 Postboks 2510 2100 København Ø CVR. nr. 16 16 32 79 PensionDanmark Halvårsrapport

Læs mere

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden

Indhold. Baggrund for børsnoteringen. Organisation. Målsætning. Investeringsstrategien. Risikofaktorer. Forventninger til fremtiden Indhold Baggrund for børsnoteringen Organisation Målsætning Investeringsstrategien Risikofaktorer Forventninger til fremtiden Fordele ved Spar Nord FormueInvest A/S Aftaler, beskatning, udbyttepolitik,

Læs mere

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger

xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Maj 2010 xxxxx Danske Invest Mix-afdelinger Fire gode alternativer til placering af overskudslikviditet eller værdipapirinvesteringer Henvender sig til aktie- og anpartsselskaber samt erhvervsdrivende

Læs mere

Halvårsrapport 1. halvår 2012//2013. Formuepleje Merkur A/S. 1. juli 2012-31. december 2012 // 16. regnskabsår

Halvårsrapport 1. halvår 2012//2013. Formuepleje Merkur A/S. 1. juli 2012-31. december 2012 // 16. regnskabsår Halvårsrapport 1. halvår 2012//2013 Formuepleje Merkur A/S 1. juli 2012-31. december 2012 // 16. regnskabsår Formuepleje Merkur A/S: 5 års afkastmål: 70% Nettoafkast efter selskabsskat og omkostninger.

Læs mere

LÆGERNES PENSIONSBANKS BASISINFORMATION OM VÆRDIPAPIRER - IKKE KOMPLEKSE PRODUKTER

LÆGERNES PENSIONSBANKS BASISINFORMATION OM VÆRDIPAPIRER - IKKE KOMPLEKSE PRODUKTER LÆGERNES PENSIONSBANKS BASISINFORMATION OM VÆRDIPAPIRER - IKKE KOMPLEKSE PRODUKTER Indledning Lægernes Pensionsbank tilbyder handel med alle børsnoterede danske aktier, investeringsbeviser og obligationer

Læs mere

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest

Om investering og investeringsforeninger. v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest og investeringsforeninger v. Susanne Bolding markedskonsulent, Sydinvest Agenda Hvorfor skal jeg investere? Hvad er en investeringsforening? Hvad tilbyder investeringsforeninger? Hvordan kommer jeg godt

Læs mere

Alm Brand Bank. Investeringsordning Pension

Alm Brand Bank. Investeringsordning Pension Alm Brand Bank Investeringsordning Pension Indhold I denne brochure kan du læse om alle fordelene ved Alm. Brand Investeringsordning 3 4 8 10 11 12 14 17 18 20 24 26 Alm. Brand Investeringsordning Fordele

Læs mere

Pres på kronen årsager og konsekvenser

Pres på kronen årsager og konsekvenser Pres på kronen årsager og konsekvenser Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det har været en meget begivenhedsrig start på det danske obligationsmarked i 20. Den Europæiske Centralbank

Læs mere

Kursets indhold. Dit udbytte. Side 1 á 19 sider

Kursets indhold. Dit udbytte. Side 1 á 19 sider Side 1 á 19 sider Kursets indhold I løbet af fire lektioner giver vi dig muligheden for at tilegne dig viden om pensionsinvestering. Vi gør dig ikke til investeringsekspert, men vi giver dig mulighed for

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

Kapitel 6 De finansielle markeder

Kapitel 6 De finansielle markeder Kapitel 6. De finansielle markeder 2 Kapitel 6 De finansielle markeder 6.1 Verdens finansielle markeder For bedre at forstå størrelsen af verdens finansielle markeder vises i de følgende tabeller udviklingen

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

Formuepleje Fordele >>

Formuepleje Fordele >> Formuepleje Fordele >> Jeg får som direktør i Formueplejeselskaberne ofte spørgsmålet Hvordan adskiller Formuepleje sig fra andre formueforvaltere? Det er naturligvis et spørgsmål, jeg gerne vil svare

Læs mere

RETNINGSLINIER. for investering og administration af pensionspuljer. Gældende fra 1. januar 2011

RETNINGSLINIER. for investering og administration af pensionspuljer. Gældende fra 1. januar 2011 RETNINGSLINIER for investering og administration af pensionspuljer Gældende fra 1. januar 2011 Generelt Følgende opsparingsformer kan tilsluttes én eller flere af de puljer, som pengeinstituttet tilbyder:

Læs mere

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat 1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat TID TIL EFTERTANKE OVER DANSK FASTKURSPOLITIK! Det var godt, at spekulanter ikke løb

Læs mere

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale

Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale 2 Jyske Invest favorit obligationer De bedste af 200.000 obligationer i én portefølje Obligationer i porteføljen sikrer

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Guide. sider. Få gode investeringsråd. Februar 2014 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.dk/plus Få dine penge til at yngle.

Guide. sider. Få gode investeringsråd. Februar 2014 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.dk/plus Få dine penge til at yngle. Foto: Scanpix Guide Februar 2014 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.dk/plus Få dine penge til at yngle 12 sider Få gode investeringsråd Penge og privatøkonomi INDHOLD: Sådan fordobler du din formue...4-5

Læs mere

HEDGEFORENINGEN HP HEDGE DANSKE OBLIGATIONER ULTIMO JULI 2015

HEDGEFORENINGEN HP HEDGE DANSKE OBLIGATIONER ULTIMO JULI 2015 ULTIMO JULI 2015 Foreningens formål Foreningens formål er fra offentligheden at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om absolut afkast anbringes i danske stats og realkreditobligationer,

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA STYRK DIN OPSPARING MED INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST PFA har stiftet Investeringsforeningen PFA Invest, som privatpersoner har mulighed

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Finans & Råvarer. Specialer:

Finans & Råvarer. Specialer: Specialer: Rådgiver & Skribent AgroMarkets Strategi vedr. risikoafdækning Finansiering Afdækning og konvertering lån Valutastyring og afdækning Business Cycle Analysis (konjunkturmodeller) Specialist i

Læs mere

DIN PRIVATØKONOMI I KRISETIDER, OPSPARING OG PENSION. Dansk Aktionærforening. V/ Carsten Holdum. Maj 2012. side 1

DIN PRIVATØKONOMI I KRISETIDER, OPSPARING OG PENSION. Dansk Aktionærforening. V/ Carsten Holdum. Maj 2012. side 1 DIN PRIVATØKONOMI I KRISETIDER, OPSPARING OG PENSION Dansk Aktionærforening V/ Carsten Holdum Maj 2012 side 1 AGENDA Finanskrise Nye vilkår for din pension Opsparing i et lavrentesamfund At få drømme og

Læs mere

pension Guide Sådan får du mere i 500.000 mere i pension Sikkerhed eller hurtige penge? Juni 20 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.

pension Guide Sådan får du mere i 500.000 mere i pension Sikkerhed eller hurtige penge? Juni 20 - Se flere guider på bt.dk/plus og b. Foto: Scanpix Guide Juni 20 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.dk/plus Sådan får du mere i pension 500.000 mere i pension Sikkerhed eller hurtige penge? Scor 500.000 mer 2 e i pension Skal du vælge det

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Notat vedr. af schweizerfranc i låneporteføljen

Notat vedr. af schweizerfranc i låneporteføljen Den 28. januar 2010 Notat vedr. af schweizerfranc i låneporteføljen Norddjurs Kommune har i øjeblikket et lån 1 i schweizerfranc 2 på ca. 87,9 mio. kr. (ekskl. evt. kurstab) ud af en samlet låneportefølje

Læs mere

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år

Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år København, den 26. oktober 2009 Ny pensionsanalyse: Stærkt afkast comeback i Unit Link pensioner i år Morningstar analyserer nu som noget nyt pensionsselskabernes egne risikoprofil fonde fra Unit Link

Læs mere

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer.

Globaliseringsredegørelse 2009 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelse 9 opdaterede figurer. Globaliseringsredegørelsen for 9 indeholder et temakapitel om finanskrisen og faren for protektionistiske tiltag. Da kapitlet blev skrevet i foråret 9 og

Læs mere

KK STOXX 2015 - KØB NU OG SÆLG PÅ TOPPEN EN AKTIERELATERET OBLIGATION

KK STOXX 2015 - KØB NU OG SÆLG PÅ TOPPEN EN AKTIERELATERET OBLIGATION KK STOXX 2015 - KØB NU OG SÆLG PÅ TOPPEN EN AKTIERELATERET OBLIGATION ALM. BRAND BANK KK STOXX 2015 er en obligation, hvor afkastet er afhængigt af kursudviklingen på aktierne i 50 af de største virksomheder

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Finansrapport. pr. 31. juli 2014

Finansrapport. pr. 31. juli 2014 pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Halvårsrapport 2007 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning - generel................................ 3 Anvendt regnskabspraksis..................................

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

Investchefen følger ikke altid egne råd

Investchefen følger ikke altid egne råd MANDAG 11. MAJ NR. 88 / 2015 Skal vi regne på dine muligheder? landbobanken.dk/privatebanking 70 200 615 Investchefen følger ikke altid egne råd Teis Knuthsen, investeringsdirektør i Saxo Privatbank har

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge ultimo november 2011 I november opnåede afdelingen et afkast på -0,12% og har dermed givet et afkast i 2011 på 6,66 %. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion November har som sagt været

Læs mere

Information til dig om Risikomærkning af værdipapirer og investorbeskyttelse

Information til dig om Risikomærkning af værdipapirer og investorbeskyttelse Information til dig om Risikomærkning af værdipapirer og investorbeskyttelse Indhold Kend din risiko... 3 Risikomærkning af værdipapirer... 5 Ens information på tværs af landegrænser... 8 Skærpede kompetencekrav

Læs mere

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune Afkastrapport - Juli 2015 Aabenraa Kommune Indholdsfortegelse Side: 2 - Indholdsfortegelse Side: 3 - Overblik Side: 4 - Aktie markedskommentar Side: 5 - Obligations markedskommentar Side: 6 - Grafer Side:

Læs mere

Råd om værdipapirhandel

Råd om værdipapirhandel Rådgivning Den rådgivning, du får i banken, tager altid udgangspunkt i din investeringsprofil. Profilen fastlægger du og din rådgiver ud fra dine oplysninger om blandt andet formålet med investeringen,

Læs mere

Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1

Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1 Markedsudviklingen i 2004 for investeringsforeninger og specialforeninger 1 Konklusioner: Foreningernes samlede formue er vokset med knap 208 mia. kr. i 2004, og udgjorde ultimo året i alt knap 571 mia.

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen lokal puljepension Kvartalsrapport 4. kvartal 2005 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen Aktiepuljerne og mixpuljen opnåede i fjerde kvartal igen meget fine afkast.

Læs mere

NOTATARK HVIDOVRE KOMMUNE

NOTATARK HVIDOVRE KOMMUNE Strategioplæg Schweizerfranc NOTATARK HVIDOVRE KOMMUNE 1. Indledning Formålet med dette notat er at drøfte med Økonomiudvalget, om den nuværende valgte strategi for håndtering af kommunens eksponering

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...

Indholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009... Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5

Læs mere