TEGNINGSPROSPEKT. BI Bull, hedgeforening

Transkript

1 TEGNINGSPROSPEKT BI Bull, hedgeforening

2 Ansvar for prospektet Vi erklærer herved, at oplysningerne i prospektet os bekendt er rigtige, og at prospektet os bekendt ikke er behæftet med undladelser, der vil kunne forvanske det billede, som prospektet skal give, ligesom vi erklærer, at prospektet indeholder enhver væsentlig oplysning, som kan have betydning for foreningens potentielle medlemmer, herunder at alle relevante oplysninger i bestyrelsesprotokoller, revisionsprotokoller og andre interne dokumenter er medtaget i prospektet. København, den 12. april 2007 Bestyrelsen for BI Bull, hedgeforening: Uffe Ellemann-Jensen Formand Ingelise Bogason Næstformand Bjarne Ammitzbøll Ole Jørgensen Villum Christensen 2

3 Enhver oplysning i nærværende prospekt, herunder om investeringsstrategi og risikoprofil, kan inden for vedtægternes rammer ændres efter bestyrelsens beslutning. Tegningsbetingelser for BI Bull, hedgeforening Indbydelse til tegning af foreningsandele i BI Bull, hedgeforening Prospektoplysninger Foreningens navn og adresse BI Bull, hedgeforening c/o BI Management A/S Sundkrogsgade 7 Postboks København Ø Tlf.: Fax: Registreringsnumre I Finanstilsynet: FT-nr I Erhvervs- og Selskabsstyrelsen: CVR-nr Børsnotering Foreningens andele noteres på OMX, Københavns Fondsbørs A/S ISIN-kode: DK Finanstilsynet Foreningen er underlagt tilsyn af Finanstilsynet, med adressen: Gl. Kongevej 74 A 1850 Frederiksberg C Tlf.: Fax: Stiftelse Hedgeforeningen er stiftet den 10. maj Prospektets offentliggørelse Prospektet vil blive offentliggjort den 9. maj Foreningens bestyrelse Formand, Uffe Ellemann-Jensen, tidl. udenrigsminister Sundvænget 50, 2900 Hellerup 3

4 Næstformand, Ingelise Bogason, adm. direktør i Birch & Krogboe A/S, rådgivende ingeniører Teknikerbyen 34, 2830 Virum Bjarne Ammitzbøll, finanschef i Kirkbi A/S Koldingvej 2, 7190 Billund Ole Lyngh Jørgensen, direktør i Spar Nord Fonden Østerågade 12, 9000 Aalborg Villum Christensen, rektor for Handelshøjskolecentret i Slagelse Willemoesvej 2 B, 4200 Slagelse Revision KPMG C. Jespersen, Statsautoriseret Revisionsinteressentskab v/statsautoriseret revisor Helle Gundesen og statsautoriseret revisor Ole Karstensen Borups Allé Frederiksberg C Investeringsforvaltningsselskab BI Management A/S Sundkrogsgade 7, Postboks København Ø Tlf.: , Fax: Investeringsforvaltningsselskabets direktion Direktør Finn Moefelt (indtil 1. juni 2007) Direktør Christina Larsen Klageansvarlig Ved klager over konti. Depoter eller rådgivning om investeringer i foreningen bedes investor kontakte sit pengeinstitut eller sin rådgiver. Ved klager over forholdene i foreningen bedes investor kontakte BI Management A/S klageansvarlige: BI Management A/S Att.: Juridisk Afdeling Sundkrogsgade København Ø jura@bankinvest.dk Depotselskab Ringkjøbing Landbobank Torvet Ringkjøbing Investeringsrådgiver BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S Sundkrogsgade 7 Postboks København Ø 4

5 Tlf.: Fax: Formål Foreningens formål er fra offentligheden at modtage midler, som anbringes i instrumenter som nævnt i bilag 5 til lov om finansiel virksomhed, samt i likvide midler, herunder valuta, i overensstemmelse med foreningens investeringspolitik og risikoprofil med henblik på at opnå et positivt afkast og på forlangende af et medlem indløse medlemmets andel af formuen med midler, der hidrører fra denne. Investorprofil De typiske investorer i foreningen forventes at være private og selskaber med lang tidshorisont samt høj risikovillighed. Investeringspolitik Hedgeforeningen har ikke noget benchmark, men dens overordnede strategi er at genere et afkast som er bedre end det globale aktiemarked, MSCI All Countries World inkl. reinvesteret nettoudbytte, over en periode på 5 til 7 år. Hedgeforeningens midlerne kan anbringes i lange positioner og/eller korte positioner i følgende instrumenter: 1) aktier fra emittenter i alle lande og inden for alle sektorer 2) obligationer fra alle stater og fra andre emittender i alle lande 3) andele af investerings- og specialforeninger, hedgeforeninger, afdelinger af sådanne eller investeringsinstitutter i alle lande (herefter benævnt Foreninger ) 4) afledte finansielle instrumenter, herunder på en given aktie, obligation eller indeks. 5) Kontanter Som led i hedgeforeningens investeringsstrategi kan hedgeforeningen påtage sig forpligtelser og stille sikkerhed til opfyldelse af disse, særligt i forbindelse med hedgeforeningens korte positioner i værdipapirer, samt optage lån i såvel danske kroner som udenlandsk valuta. Hedgeforeningens lange positioner vil hovedsageligt bestå af Foreninger og medføre en eksponering til primært aktie- og obligationsmarkedet. Sådan eksponering vil kun i begrænset omfang søges afdækket af korte positioner med henblik på at justere hedgeforeningens risiko. Det forventes, at hedgeforeningen vil ligge med en nettoeksponering 1 til aktiemarkedet på 125 til 150 % af formuen samt en nettoeksponering til obligationsmarkedet på 0 til 150 % af formuen. Hvis eksempelvis hedgeforeningens lange positioner i aktiemarkedet udgør 180 % og de korte positioner i aktiemarkedet udgør 30 %, vil nettoeksponeringen til aktiemarkedet udgøre 150 %. Hedgeforeningens samlede positioner vil være forholdsvis konstante over tiden, idet porteføljeforvaltningen er forholdsvis statisk. Hedgeforeningen har dog muligheder for justeringer i porteføljen. Lange positioner En lang position kan dannes ved eksempelvis et køb af et investeringsforeningsbevis, aktie eller obligation mv. I hedgeforeningen vil de lange positioner primært foregå i Foreninger administreret af Investeringsforvaltningsselskabet BI Management A/S (samlet benævnt BankInvest-foreninger). Dette vil 1 Nettoeksponering som anvendt her må ikke forveksles med nettoposition jf. Bekendtgørelse og hedgeforeningers opgørelse af risici, hvor begrebet bruges ved beregningen af en hedgeforenings bruttoeksponering. BI Bull, hedgeforenings bruttoeksponering beregnes efter reglerne i den nævnte bekendtgørelse, d.v.s. ved en teknisk opgørelse af hedgeforeningens nettopositioner. 5

6 som udgangspunkt være foreninger, som har leveret høje historiske afkast. Et eksempel herpå er Investeringsforeningen BankInvest IV, afdeling Basis, som investerer globalt i aktier. På obligationssiden kunne det eksempelvis være Investeringsforeningen BankInvest I, afdeling Højrentelande, som investerer i udenlandske stats- og virksomhedsobligationer på markeder i udvikling (emerging markets). De lange positioner vil være forholdsvis konstante over tiden, hvor hedgeforeningens risiko vil blive styret via justeringen af de korte likvide positioner Korte positioner En kort position kan dannes ved, at hedgeforeningen låner værdipapirer (aktier og/eller obligationer) på finansmarkedet i udvalgte selskaber eller lande. Der betales en provision for at låne de nævnte værdipapirer, som efterfølgende sælges over børsen og indbringer et provenu. Hvis de lånte værdipapirer herefter falder i kurs, opnås en gevinst, idet hedgeforeningen i så fald kan tilbagekøbe disse til en lavere kurs, når værdipapirerne skal tilbageleveres. En kort position kan også dannes ved brug af afledte finansielle instrumenter, der ud over enkeltværdipapirer kan være relateret til et indeks. I hedgeforeningen vil de korte positioner primært bestå af solgte futureskontrakter på brede og likvide aktieindeks og i mindre udstrækning på obligationsindeks. Gearing Hedgeforeningen anvender gearing, jf. nærmere nedenfor. Valutaafdækning Hedgeforeningen har både mulighed for at afdække valutakursrisici eller at undlade at afdække valutarisici. Såfremt hedgeforeningen investerer i Foreninger, vil hedgeforeningen som udgangspunkt ikke afdække den valutarisiko, som følger af de investeringer som findes i den Forening, der er investeret i. I det omfang hedgeforeningen lånefinansierer sine lange positioner i fremmed valuta, vil det som udgangspunkt foregå i de europæiske valutaer, hvor det af hedgeforeningen skønnes, at risikoen for en styrkelse af en given valuta mere end opvejes af den lave renteudgift på lånet. Når man har lånt penge i fremmed valuta, så risikerer låntager (hedgeforeningen) at lide et tab, hvis den givne fremmede valuta styrkes overfor danske kroner i hedgeforeningens tilfælde. Dette skyldes, at hedgeforeningen ved en styrket fremmed valuta ved lånets tilbagebetaling skal betale flere danske kroner for en given enhed i den givne fremmede valuta. Denne valutarisiko vil ikke blive afdækket. Risikofaktorer og -rammer Generel risiko: Investering i Hedgeforeningen er forbundet med høj risiko. Hedgeforeningen vil forventeligt have en højere risiko målt ved standardafvigelse end det globale aktieindeks, MSCI All Countries World inkl. reinvesteret nettoudbytte. Derudover er der en risiko forbundet med udvælgelsen af foreninger og foreningernes investeringer, idet disse udvælges med henblik på at genere et merafkast i forhold det respektive sammenlignelige marked eller de aktieindeks hvori der foretages korte positioner. Bestyrelsen for hedgeforeningen har fastsat rammer for maksimal standardafvigelse (se Maksimal standardafvigelse ). Positionsrisiko: Hedgeforeningens lange positioner medfører eksponering til primært aktie- og obligationsmarkedet. Sådan eksponering vil kun i begrænset omfang søges afdækket af korte positioner med henblik på at justere foreningens risiko. Positionsrisiko vedrører hedgeforeningens eksponering over for aktiemarkedet, obligationsmarkedet, øvrige markeder, udvalgte aktiemarkeder, udvalgte obligationsmarkeder, valutaer eller sektorer. Hedgeforeningen har en renterisiko, som er afhængig af foreningens eksponering til renteafhængige aktiver (typisk obligationer), lån og kontante indskud. Bestyrelsen for hedgefo- 6

7 reningen har valgt at fastsætte rammer for Bruttoeksponeringen til aktier eller aktierelaterede produkter (eksempelvis aktiebaserede investeringsforeninger eller futures på aktieindeks), der maksimalt må være 600 %. Dette fordeler sig på maksimalt 300 % lange positioner samt maksimalt 300 % korte positioner. Bruttoeksponeringen til øvrige aktivklasser må maksimalt være 600 %. Dette fordeler sig på maksimalt 300 % lange positioner samt maksimalt 300 % korte positioner. Korte positioner, der ikke knytter sig til lange positioner med tilsvarende markedsrisiko må maksimalt udgøre 100 % af nettoformuen. Herudover kan lange positioner afdækkes 100 % via korte positioner i instrumenter med tilsvarende markedsrisiko. Koncentrationsrisiko: Hedgeforeningen vil i forbindelse med både lange og korte positioner blive eksponeret til enkelte udstedere af værdipapirer og til enkelt-værdipapirer. Hedgeforeningen vil i forbindelse med handel med alle typer udenlandske værdipapirer blive eksponeret til valutaer, som kan svinge i værdi i forhold til danske kroner. Bestyrelsen for hedgeforeningen har ikke fastsat supplerende rammer for koncentrationsrisikoen. Likviditetsrisiko: Likviditetsrisikoen består i, at en position ikke kan handles i rette tid og pris pga. ringe likviditet på det relevante marked. Hedgeforeningen har denne risiko, som kan opstå som følge pludselige finansielle kriser på markederne. Derudover vil mindre likvide værdipapirer indebære en forøget risiko for at hedgeforeningen ikke kan handle et givet værdipapir til rette tid eller pris. Hedgeforeningens lange og korte positioner vil primært bestå af likvide værdipapirer, hvorfor likviditetsrisikoen er begrænset. Bestyrelsen for hedgeforeningen har ikke fastsat supplerende rammer for Likviditetsrisikoen. Operationel risiko: Hedgeforeningen er udsat for operationel risiko bestående i risikoen for, at foreningens Investeringsforvaltningsselskab eller depotselskab ikke overholder gældende forretningsgange, fondsinstruks eller oplever IT fejl eller systemnedbrud. Desuden er hedgeforeningens brug af afledte finansielle instrumenter knyttet til aftaler af kompliceret juridisk karakter, hvorfor der består en risiko for, at hedgeforeningen på grund af fejl i forbindelse med aftale-forhandlinger eller mangelfuld juridisk rådgivning ikke opnår de forventede rettigheder. Bestyrelsen for hedgeforeningen har ikke fastsat supplerende rammer for den operationelle risiko, men risikoen nedbringes ved, at hedgeforeningen fortrinsvis vil benytte børsnoterede afledte instrumenter såsom futures på aktieindeks. Gearingsrisiko: Hedgeforeningen kan anvende gearing. Gearing må ikke medføre en bruttoeksponering, der overstiger 1300 %. Hedgeforeningens samlede bruttoeksponering opgøres i henhold til bestemmelserne i bekendtgørelse om hedgeforeningers opgørelse af risici. Gearing øger afkastet på gevinstgivende positioner. Tilsvarende øger gearing tabet ved tabsgivende positioner, og gearede positioner, som ikke lukkes ned i tide, risikerer at medføre forpligtelser for foreningen, som ikke kan honoreres. I værste fald betyder muligheden for gearing, at en hedgeforening kan gå konkurs. Hedgeforeninger er foreninger med begrænset ansvar. Derfor betyder en konkurs ikke, at der kan rettes et krav mod hedgeforeningens medlemmer, men medlemmerne vil have mistet deres investering helt eller delvist. Kredit- og modpartsrisiko: Hedgeforeningen vil i forbindelse med anvendelsen af afledte finansielle instrumenter og brug af indlån blive eksponeret til hedgeforeningens aftaleparter og bankforbindelser, således at sådanne parters manglende betalingsevne eller -vilje vil medføre et tab for hedgeforeningen. Risikoen søges imødegået dels ved brug af børsnoterede afledte finansielle instrumenter og dels ved udvælgelsen af hedgeforeningens aftaleparter. Bestyrelsen for hedgeforeningen har ikke fastsat supplerende rammer for kredit- og modpartsrisikoen. 7

8 Maksimal standardafvigelse: Hedgeforeningen har derudover en maksimal grænse for den observerede standardafvigelse, der ikke må overskride nedenstående grænser målt på månedlige observationer: 1) 50 % p.a. på 1-års sigt. 2) 50 % p.a. på 3-års sigt. 1) 50 % p.a. på 5-års sigt. Historisk markedsudvikling i modelportefølje: Hedgeforeningens afkast kan variere meget over tiden, og det pointeres, at historiske afkast samt standardafvigelser ikke kan anvendes som rettesnor for fremtidige afkast. Hedgeforeningen vil forventeligt have en højere risiko målt ved standardafvigelse end det globale aktieindeks, MSCI All Countries World inkl. reinvesteret nettoudbytte, og bestræber sig på at fastholde sine lange positioner, men justere risikoen ved anvendelse af afledte finansielle instrumenter som nævnt i afsnittet Investeringspolitik gennem løbende overvågning og tilpasning af de foretagne korte positioner. Nedenstående skema afspejler årlige afkast og årlige standardafvigelser beregnet på historiske månedsafkast på en udvalgt modelportefølje (modelporteføljen er nærmere beskrevet i teksten efter tabel 1, tabel 1a og tabel 2): Tabel 1 Data: Månedsafkast i perioden til De historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Afkast er beregnet pr. 31/03/2007 og henholdsvis 1, 3, 5, 7 og 10 år tilbage, som angivet i tabel 1. Der er medregnet alle omkostninger herunder evt. afkastafhængigt honorar. Det afkastafhængige honorar er dog kun opgjort ved periodens ophør og ikke undervejs. Dermed kan størrelsen af det afkastafhængige honorar underestimeres i mindre grad, hvorfor der kan være tale om en mindre overestimering af ovennævnte afkast for modelporteføljen. Tabel 1a Data: Månedsafkast i perioden til De historiske standardafvigelser er ikke en garanti for fremtidige standardafvigelser. Standardafvigelsen i tabel 1a er beregnet pr. 31/03/2007 og 10 år tilbage, som angivet i tabel 1a. Der er medregnet alle omkostninger (herunder evt. afkastafhængigt honorar). Det afkastafhængige honorar er dog kun opgjort ved periodens ophør og ikke undervejs. Dermed kan størrelsen af det afkastafhængige honorar underestimeres i mindre grad, hvorfor der kan være tale om en mindre overestimering af ovennævnte afkast for modelporteføljen. Det skal bemærkes, at standardafvigelse varierer en del over tid, hvilket fremgår af tabel 2. Tabel 2 Data: Samme datagrundlag som i tabel 1 og 1a. Standardafvigelser og afkast i tabel 2 er beregnet på 1 års horisonter, hvor modelporteføljen er rebalanceret ved hver periodestart. 8

9 Ovennævnte tabel 1, tabel 1a og tabel 2 er beregnet på baggrund af en udvalgt modelportefølje, hvis positioner antages at være konstante i de perioder, hvor afkast og standardafvigelser er beregnet. Modelporteføljen er ikke nødvendigvis et udtryk for den endelige portefølje, idet den kan variere i sammensætningen over tid, men den giver et rimeligt billede af den risiko, som en investor ville have løbet i perioden til Hedgeforeningens portefølje vil dog være forholdsvis konstant over tid. Denne valgte modelportefølje består af følgende konstante positioner: Lange positioner: % Investeringsforeningen BankInvest IV, Afdeling Basis % Investeringsforeningen BankInvest I, Afdeling Højrentelande (på grund af manglende historik er passende indeks blevet splejset på foreningens afkast og udsving til at repræsentere foreningens afkast og udsving før foreningens eksistens. Fra 31/12/1999 til foreningens start 30/11/2001 er anvendt et vægtet indeks bestående af 50 % Merrill Lynch Global EM Sovereign Plus indeks og 50% Merrill Lynch EM Corporate Plus indeks. Begge indeks måles i USD. Før 31/12/1999 er anvendt et Merril Lynch US High Yield indeks hedged fra USD til DKK) % Investeringsforeningen BankInvest Virksomhedsobligationer, afdeling Virksomhedsobligationer (på grund af manglende historik er passende indeks blevet splejset på foreningens afkast og udsving til at repræsentere foreningens afkast og udsving før foreningens eksistens. Fra 31/03/1997 til foreningens start 31/05/2003 er anvendt Merrill Lynch Global Broad Markets indeks i USD). Korte positioner: % aktiefutures (S&P 500, Dow Jones EUROSTOXX 50 samt Nikkei). Lån 1. Lån i schweizerfranc. Lån omfatter også sikkerhedsstillelse for foreninger (haircuts) og aktiefutures. I forbindelse med lån til investeringer i foreninger, er det kutyme at dels stille investeringsbeviset til sikkerhed samt lidt ekstra sikkerhed i form af kontanter (sidstnævnte betegnes haircuts ). Haircuts vil være relativt større ved investeringer, som er mere risikofyldte. I forbindelse med positioner i aktiefutures stilles en given procentsats af kontrakternes størrelse i sikkerhed for positionerne. Forventet markedsudvikling: Afkastet på hedgeforeningen forventes at være højere end afkastet på det globale aktieindeks, MSCI All Countries World inkl. reinvesteret nettoudbytte Standardafvigelsen på hedgeforeningen forventes at være højere end standardafvigelsen på det globale aktieindeks, MSCI All Countries World inkl. reinvesteret nettoudbytte. Risikostyring Risikostyringen er et centralt element i forvaltningen af hedgeforeningen. I den forbindelse overvåges og styres risikoen af en selvstændig afdeling hos investeringsforvaltningsselskabet. Denne afdeling varetager ikke opgaver forbundet med investeringsprocessen. Variation i afkastet tages typisk som udtryk for risikoen ved en investering. Et mål for dette er standardafvigelsen på afkastet for en given periode. Ved en lav standardafvigelse forventes det, at afkastet i hver periode ligger tæt på det gennemsnitlige afkast. Ved en høj standardafvigelse varierer afkastet meget omkring gennemsnittet. Standardafvigelsen kan beskrives som den gennemsnitlige afvigelse fra det gennemsnitlige afkast. 9

10 Standardafvigelse er defineret således, at sandsynligheden for, at afkastet i en periode ligger inden for 1 standardafvigelse er ca. 68 procent, mens sandsynligheden for, at afkastet ligger inden for 2 standardafvigelser, er ca. 95 procent. De udregnede sandsynligheder sker ud fra en forudsætning om, at afkast er normalfordelt. Det vil sige, at der er lige mange tilfælde, hvor afkast ligger lavere end gennemsnittet som der er tilfælde, hvor afkast ligger højere end gennemsnittet. Det er imidlertid ikke sikkert, at denne forudsætning holder, idet der er en risiko for, at tab og gevinst i forhold til gennemsnittet over en periode eksempelvis fordeler sig med mange små gevinster og få men store tab. Bemærk, at standardafvigelsen på hedgeforeningen forventes at være tilnærmelsesvist normalfordelt, men det afkastafhængige honorar reducerer høje positive afkast, hvilket rykker ved normalfordelingen. For traditionelle aktieinvesteringsforeninger med en global investeringsprofil gælder det, at standardafvigelsen ligger i niveauet omkring 14 procent 2, mens standardafvigelsen for brede obligationsinvesteringsforeninger ligger fra ca. 4 procent og op til 10 procent for mere risikofyldte obligationsinvesteringsforeninger 3. En aktieinvesteringsforening med et gennemsnitligt afkast på 6 procent og en standardafvigelse på 17 procent kan således forventes i ca. 68 procent af perioderne at opnå et afkast, der ligger mellem 11 procent og 23 procent. Generelt Investeringsrådgivning Foreningens investeringsforvaltningsselskab, BI Management A/S, der er ansvarlig for den daglige porteføljestyring, har indgået aftale om investeringsrådgivning med BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S (BIAM). Aftalen indebærer, at investeringsforvaltningsselskabets beslutninger, på foreningens vegne, om placering af medlemmernes indskud bl.a. er baseret på BIAM s analyser og forventninger til markedsudviklingen. BIAM s hovedvirksomhed er kapitalforvaltning. BIAM indgår i koncern med BI Management A/S. Udbud og tegning Foreningsandele udstedes gennem Værdipapircentralen i stk. á kr Foreningsandelene udbydes i tegningsperioden fra den 14. maj til den 31. maj 2007, begge dage inklusive, til fast kurs 103,50 franko. Herefter udbydes foreningsandele i løbende emission uden fastsat højeste beløb til dagskurs. Ringkjøbing Landbobank A/S garanterer en mindstetegning på 25 mio. kr. i foreningen i henhold til lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Der gælder ikke noget maksimum for emissionen. Tegningssteder Ringkjøbing Landbobank Torvet Ringkjøbing BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S Sundkrogsgade 7 2 Pr 31. januar 2007 er den årlige standardafvigelse målt over 5 år for indekset MSCI All Countries World Free i DKK på 14,4 %. 3 Pr 31. januar 2007 er den årlige standardafvigelse målt over 5 år for Merrill Lynch Global Broad Market Corporates Index Hedged (DKK) på 5,4 % og den årlige standardafvigelse målt over 5 år for Merrill Lynch Global Emerging Markets Sovereign Plus Hedged (DKK) er på 8,4 %. 10

11 Postboks København Ø Tegningsordrer kan endvidere afgives gennem alle øvrige pengeinstitutter og børsmæglerselskaber. Betaling for tegning Betaling for foreningsandele i løbende emission afregnes kutymemæssigt på tredjedagen efter tegningen samtidig med registrering af andelene på konti i Værdipapircentralen. Emission og tegningskurs Bestyrelsen er berettiget til løbende at foretage emission af foreningens andele. Tegningskursen (emissionsprisen) fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden i medfør af 2 i bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger, jf. 48, stk. 5, i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Kursen fastsættes ved at dividere formuens værdi på emissionstidspunktet med antallet af tegnede andele (afdelingens indre værdi). Der tillægges et beløb til dækning af udgifter ved køb af værdipapirer og nødvendige omkostninger ved emissionen. Emissionsomkostninger De med emissionen forbundne omkostninger udgør maksimalt nedenstående procentsats af foreningens indre værdi med følgende fordeling: Formidling (BIAM): 1,5 % Kurtage, spreads og øvrige handelsomkostninger ved køb af værdipapirer: 1,36 % Markedsføringsbidrag samt omkostninger til OMX og VP: 0,64 % I alt maksimalt: 3,5 % Indløsning m.v. Intet medlem har pligt til at lade sine andele indløse helt eller delvist. Foreningen er til enhver tid forpligtet til at indløse medlemmernes foreningsandele. Indløsningsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden i medfør af 2 i bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger, jf. 48, stk. 5, i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Indløsningsprisen udregnes i henhold hertil på grundlag af en opgørelse svarende til opgørelsen af emissionskursen, jf. ovenfor, foretaget på indløsningstidspunktet. Der gøres fradrag i indløsningsprisen for udgifter ved salg af værdipapirer samt for nødvendige omkostninger ved indløsningen, skønsmæssigt maksimalt nedenstående procentsats af foreningens indre værdi: Kurtage, spreads og øvrige handelsomkostninger ved salg af værdipapirer: 1,36 % I tilfælde af meget volatile markeder, der medfører en betydelig udvidelse af markedsspreads, kan der kortvarigt forekomme forhøjelser af de ovenfor angivne maksimale emissions- og indløsningssatser. Indløsningen kan i særlige tilfælde udsættes, indtil foreningen har foretaget det nødvendige salg af foreningens aktiver, jf. vedtægternes

12 I forbindelse med køb eller salg af cirkulerende foreningsandele må der normalt påregnes opkrævet sædvanlig kurtage til værdipapirhandleren. Foreningens market maker, Arbejdernes Landsbank, Likviditets- og Finansområdet, Vesterbrogade 5, 1502 København V sikrer, at køb og salg af andele kan ske gennem alle pengeinstitutter og børsmæglerselskaber. Offentliggørelse af foreningens indre værdi, emissions- og indløsningspriser Oplysninger om afdelingernes indre værdi, aktuelle emissions- og indløsningspriser m.v. kan indhentes hos foreningens market maker, Arbejdernes Landsbank, Likviditets- og Finansområdet, Vesterbrogade 5, 1502 København V. Oplysninger om foreningen, herunder indre værdi, emissions- og indløsningspriser, findes endvidere på BankInvest Gruppens hjemmeside Foreningernes indre værdi samt købs- og salgskurser fremgår af OMX Københavns Fondsbørs A/S officielle kursliste, som bl.a. er tilgængelig via hjemmesiden og som gengives i de førende dagblade. Foreningsandele Andelene er frit omsættelige og negotiable. Foreningsandele udstedes til ihændehaveren, men kan noteres på navn i foreningens bøger. Navnenotering er bl.a. en forudsætning for, at medlemmet automatisk modtager orienteringsmateriale fra foreningen. BI Management A/S er aktiebogsfører. Anmodning om notering på navn stiles til medlemmets kontoførende pengeinstitut i Værdipapircentralen. Registrering af foreningsandele i Værdipapircentralen tjener som dokumentation for, at et medlem ejer en så stor del af foreningens formue, som andelens pålydende udgør af det samlede pålydende af registrerede foreningsandele i den pågældende forening. Aktieudstedende institut Amagerbanken A/S Amagerbrogade København S Beskatning Hedgeforeningen er omfattet af reglerne i aktieavancebeskatningslovens 19, stk. 1 og 2 om investeringsselskaber, hvorved den ikke beskattes selvstændigt. Såfremt der er investeret for frie midler, er investor skattepligtig af de løbende kursstigninger på andelene efter det såkaldte lagerprincip. Beskatningen sker efter reglerne for kapitalindkomst. Såfremt der er tale om pensionsmidler, sker beskatningen efter pensionsafkastbeskatningsloven med pensionsafkastskat på 15 %. Midler, der er investeret under virksomhedsskatteordningen, beskattes efter lagerprincippet og indgår i virksomhedsindkomsten. 12

13 Uddybende informationsmateriale om beskatningen kan indhentes hos foreningen. Stemmeret Ethvert medlem er berettiget til at deltage i generalforsamlingen, når vedkommende senest 5 dage forud for denne har afhentet adgangskort på foreningens kontor mod forevisning af fornøden dokumentation for sine foreningsandele. Hvert medlem har 1 stemme for hver kr. 100 (1 stk.) pålydende foreningsandel, der har været noteret på vedkommende medlems navn i foreningens bøger i mindst tre uger forud for generalforsamlingen. Intet medlem kan for sit eget vedkommende afgive stemme for mere end 1 % af det samlede pålydende af de til enhver tid udstedte andele. Ingen andele har særlige rettigheder. Opløsning af foreningen Beslutning om opløsning af foreningen kan træffes af foreningens generalforsamling. Beslutning herom kræver, at mindst halvdelen af foreningens formue er repræsenteret på generalforsamlingen, og at beslutningen vedtages med mindst to tredjedele af de afgivne stemmer, jf. vedtægternes 19. Regnskab Foreningens regnskabsår følger kalenderåret. Første regnskabsår løber fra foreningens stiftelse til 31. december Det regnskabsmæssige resultat opgøres i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., kapitel 10, samt Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger samt specialforeninger m.v.. Årsrapport og halvårsrapport kan rekvireres fra foreningens kontor. For hvert regnskabsår udarbejdes for foreningen en årsrapport bestående af en ledelsespåtegning, en balance, en resultatopgørelse, noter, herunder redegørelse for anvendt regnskabspraksis samt en ledelsesberetning. Årsrapporten revideres af mindst én statsautoriseret revisor. Foreningen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte. Finanskalender Regnskabsmeddelelse for perioden fra foreningens start til 30. juni 2007: den 31.august Administrationsomkostninger De samlede administrationsomkostninger, herunder omkostninger til bestyrelse, administration, edb, revision, tilsyn, markedsføring og depotselskabet må ikke overstige 2 % p.a. af den højeste formueværdi inden for regnskabsåret, dog således at de samlede administrationsomkostninger kan udgøre op til 11 % p.a. af den højeste formueværdi inden for regnskabsåret såfremt foreningens investeringsrådgiver er berettiget til afkastafhængigt honorar jf. nedenfor. Vederlag og særlige aftaler Foreningen har indgået aftale med Ringkjøbing Landbobank A/S om, at banken som depotselskab varetager de lovmæssige opbevarings- og kontrolfunktioner for foreningen. Vederlaget herfor beregnes p.t. med de procentsatser p.a., der fremgår af nedenstående skema dog minimum kr halvårligt: 13

14 Formuestørrelse Op til kr. 500 mio. Fra kr. 500 mio. til og med kr mio. Over kr mio. Udenlandske værdipapirer procentsats p.a. (dog ikke finansielle instrumenter) 0,075 % p.a. 0,05 % p.a. 0,025 % p.a. Indenlandske værdipapirer procentsats p.a. 0,01 % p.a. 0,01 % p.a. 0,01 % p.a. Depotselskabet modtager endvidere et honorar i forbindelse med afviklingen af foreningens handelstransaktioner. Honoraret udgør kr. 250 pr. handelstransaktion for indenlandske værdipapirer (VPpapirer) og kr. 400 pr. handelstransaktion plus evt. udenlandske handelstransaktionsomkostninger for udenlandske værdipapirer (dog ikke finansielle instrumenter). Med hensyn til finansielle instrumenter er disse meget likvide, hvorfor handelstransaktionsomkostninger udgør et mindre beløb afhængig af instrumentet. Ovennævnte handelstransaktionsomkostninger er inkluderet i de under emissionsomkostninger omtalte handelsomkostninger. Aftalen med depotselskabet kan opsiges med 6 måneders varsel. Endvidere har foreningen indgået aftale med Amagerbanken A/S som aktieudstedende institut. Honorar for varetagelse af funktionen som aktieudstedende institut er fastsat som et gebyr på kr. 400,- pr. emissionstransaktion og kr. 500,- pr. indløsningstransaktion samt et fast årligt beløb på kr Desuden betales gebyrer til VP efter standardtaksterne. Aftalen med Amagerbanken A/S kan opsiges med 6 måneders varsel. Foreningen har indgået aftale med BI Management A/S om, at selskabet udfører foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., foreningens vedtægter samt anvisninger fra foreningens bestyrelse. Administrationshonoraret til BI Management A/S er inkl. omkostninger til revision, men ekskl. omkostninger til tilsyn, bestyrelse, depotselskab, annoncering og afholdelse af generalforsamlinger eller medlemsmøder, tryknings- og forsendelsesomkostninger til medlemsinformation samt handelsomkostninger fastsat til maksimalt 1,15 % p.a. beregnet af den gennemsnitlige formue. Aftalen kan opsiges med 6 måneders varsel. Den foran omtalte aftale mellem BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S og BI Management A/S om ydelse af investeringsrådgivning er delelement i en samlet aftale mellem de nævnte parter om investeringsrådgivning, markedsføring af foreningsandele og assistance i forbindelse med valuta- og værdipapirhandler for visse af de foreninger, der administreres af BI Management A/S. Fondsmæglerselskabet formidler i eget regi alene salg af foreningsandele til professionelle, primært institutionelle, investorer, og kan for egen regning over for disse evt. fastsætte vilkår, som afviger fra de i prospektet angivne normsatser. Markedsføringen af foreningsandele til øvrige investorer varetager BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S via andre finansielle formidlere på vilkår, som aftales disse parter imellem og således ikke vedrører foreningen. Betalingen til BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S for investeringsrådgivning og markedsføring er indeholdt i ovennævnte administrationshonorar til investeringsforvaltningsselskabet og udgør 0,2675 % p.a. for investerings- 14

15 rådgivning og 0,8025 % p.a. for markedsføring, det vil sige i alt 1,07 % p.a. af de i alt 1,15 % p.a., som foreningen betaler for administration, investeringsrådgivning og markedsføring i fast honorar. Derudover betaler foreningen et afkastafhængigt honorar til BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S (via BI Management A/S jf. ovenfor), som udgør 20 % af den del af Foreningens afkast, som overstiger 12 måneders renten (CIBOR) plus 100 basispoint, såkaldt Hurdle Rate 4. Hvis Foreningens indre værdi er faldet efter udbetalingen af afkastafhængigt honorar, kan et nyt afkastafhængigt honorar først beregnes, når tabet er indhentet, og den indre værdi igen overstiger den tidligere højeste indre værdi forrentet med Hurdle Rate, som det afkastafhængige honorar tidligere har været beregnet af, såkaldt High Water Mark. High Water Mark vil således ved Foreningens start udgøre 100 plus den 12-måneders CIBOR rente plus 100 basispoint (Hurdle Rate). Den 31. december 2007 stiger High Water Mark med den gældende 12-måneders CIBOR rente plus 100 basispoint og så fremdeles ultimo hvert år. Det afkastafhængige honorar kan udtrykkes ved følgende formler: NAV t Π = Π t T t= 0 Π t = MAX HWM [ 0,( NAV 1) t HWM t 20% ] [ NAV HWM ] t = MAX t, t 1 hvor, Π = Samlet afkastafhængigt honorar = Afkastafhængigt honorar for periode t Π t HWM t = High Water Mark for periode t = Net Asset Value for periode t, defineret som seneste officielle indre værdi, opgjort dagligt efter at børserne er lukket. t = Tiden målt i dage Yderligere opskrives HWM 31/12/ 2007 med den aktuelle 12 måneders CIBOR rente plus 100 basispoint. Aftalen med BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S kan opsiges med 6 måneders varsel. Vederlag til bestyrelsen godkendes på generalforsamlingen. Vederlag til bestyrelsen forventes ikke at overstige kr i Endelig betaler foreningen bidrag til Finanstilsynet i henhold til 127 i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Foreningen har budgetteret med en betaling på kr i Hurdle Rate fastsættes hvert år d. 31. december, dog i 2007 for perioden fra foreningens start indtil ultimo

16 Refusion af honorar I det omfang foreningen placerer midler i investerings- eller specialforeninger, hvor BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S er investeringsrådgiver, vil sidstnævnte selskab betale et beløb til hedgeforeningen svarende til det beløb, som investeringsrådgiver modtager i honorar for investeringsrådgivning og markedsføring (men ikke eventuel kurtage) fra de pågældende investerings- og specialforeninger. Fuldstændigt og forenklet prospekt Hedgeforeningens forenklede prospekt er identisk med hedgeforeningens fuldstændige prospekt. Begge prospekter opfylder både kravene til fuldstændige og forenklede prospekter, jf. Finanstilsynets bekendtgørelse nr. 963 af 13. oktober 2005 om oplysninger i investeringsforeningers, specialforeningers, godkendte fåmandsforeningers og hedgeforeningers prospekter. Vedtægter Foreningens vedtægter udleveres fra foreningens kontor. Foreningens vedtægter er en integreret del af nærværende prospekt og skal medfølge ved udleveringen af dette. BankInvest Gruppen BI Management A/S er investeringsforvaltningsselskab for en af landets største grupper af investeringsforeninger og specialforeninger. Den første forening blev stiftet i 1969 under navnet Bankforeningernes Investeringsforening af en kreds af lokale og regionale pengeinstitutter. Foruden investeringsog specialforeninger rettet mod et bredt publikum rummer gruppen foreninger med pensionskasser, forsikringsselskaber, fonde og virksomheder som medlemmer. BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S, der opnåede Finanstilsynets godkendelse i maj 1999, har siden juni 1999 fungeret som investeringsrådgiver for foreningerne. Bag selskaberne, der er 100 % ejede datterselskaber af BI Holding A/S, står godt 55 danske pengeinstitutter, der rådgiver om BankInvest-foreningerne. Nærmere oplysning om pengeinstitutterne kan fås hos BI Management A/S samt på BankInvest Gruppens hjemmeside Bilag: Vedtægter for BI Bull, hedgeforening 16

17 TEGNINGSBLANKET 1) Tegning skal udfyldes Jeg ønsker at tegne foreningsbeviser i BI Bull, hedgeforening, fondskode DK Kursen er 103,50 franko i tegningsperioden den 14. maj 2007 til den 31. maj 2007, begge dage inkl. Tegningsordrer skal være indkommet til tegningsstederne senest den 31. maj 2007, kl Herefter handles foreningsbeviserne til dagskursen. Beviserne handles første dag på OMX Københavns Fondsbørs A/S den 7. juni Jeg ønsker at tegne: stk. eller for kr. 2) Betaling skal udfyldes Beløbet ønskes hævet på min konto den 6. juni 2007: Pengeinstituttets navn: Reg.nr.: Kontonr.: Beviserne bedes lagt i depot i (pengeinstituttets navn): 3) Navneoplysninger m.v. skal udfyldes CD-ident.: VPdepotnummer: Navn: Adresse: Postnr./By: CPR/CVR-nr.: 4) Navnenotering bør afkrydses, hvis De ønsker at modtage investorinformation Foreningsbeviserne ønskes noteret på navn sæt kryds Dato Underskrift Tegningsordren sendes til: 17