VÆRDIPAPIRUDLÅN UDNYTTELSE AF PORTEFØLJEPOTENTIALE

Transkript

1 KUN FOR PROFESSIONELLE KUNDER/KVALIFICEREDE INVESTORER VÆRDIPAPIRUDLÅN UDNYTTELSE AF PORTEFØLJEPOTENTIALE Introduktion Værdipapirudlån er en veletableret praksis, hvor ETF er foretager kortsigtede lån af aktier eller obligationer for gradvist at øge afkastet for aktionærerne i fonden. Dette notat forklarer baggrunden for værdipapirudlån, gør rede for fordele og risici for investorerne og beskriver BlackRocks tilgang til værdipapirudlån. Sammenfatning: ``Selvom værdipapirudlån ikke er uden risiko, er det en direkte fordel for aktionærerne i en fond. ``Efter tre årtiers erfaring med værdipapirudlån på vegne af investorer, har BlackRock fokus på at levere konkurrencedygtige afkast og skabe balance mellem afkast, risiko og omkostninger. ``BlackRock har siden 1981 opnået en positiv indtjening fra udlån for hver fond, der deltager i værdipapirudlån, herunder alle ishares ETF er. 1 De grundlæggende principper for værdipapirudlån I værdipapirudlånstransaktioner foretager ETF er kortsigtede lån af aktier eller obligationer for gradvist at øge afkastet for fondens aktionærer. Det fungerer på følgende måde: Først beder en stor finansiel institution om et midlertidigt lån af en aktie eller obligation. Udlån sker mod at den finansielle institution betaler et gebyr og stiller sikkerhed til ETF en. ETF en beholder sikkerheden for at sikre tilbagebetaling i tilfælde af, at låntager ikke returnerer den lånte aktie eller obligation. Værdien af sikkerheden skal overstige værdien af den udlånte aktie eller obligation for at give fonden en stødpude mod tab, i tilfælde af at låntager ikke returnerer værdipapiret som aftalt. Den finansielle institution anvender typisk den lånte aktie eller obligation til at afdække markedsrisici, foretage short selling eller som sikkerhed i en anden handel. Illustrationen i boksen til højre viser, hvordan en værdipapirudlånstransaktion foregår. Fordele ved værdipapirudlån Med forholdsvis lav risiko, giver værdipapirudlån en mulighed for at udnytte hele værdien af fonden og gør det muligt for investorerne at opnå et højere afkast, end de ellers ville kunne. ETF-investorer drager fordel af værdipapirudlån gennem et bedre fondsafkast. Hvordan? Fonden kan generere yderligere indtægter gennem de gebyrer, den opkræver for udlån af værdipapirer. Se et eksempel nedenfor Sådan kommer processen i gang: 1. En stor finansiel institution beder en ETF om et lån af et værdipapir. Fondsselskabet kræver sikkerhed for lånet, i Europa primært i form af aktier og statsobligationer. 2. Så snart sikkerheden er modtaget, udlåner fondsselskabet værdipapiret til den finansielle institution (låntager). 1 Sikkerhed Finansiel institution 2 Mens værdipapiret er udlånt Sikkerheden opbevares i et depot separat fra depotbankens og forvalterens aktiver til fordel for fonden. 4. Hvis der udbetales udbytte eller kupon på værdipapiret, mens det er udlånt, udbetaler den finansielle institution et beløb svarende til denne indkomst. 4 3 Sikkerhed Krav på ydelser (fx udbytte) Depot-konto Finansiel institution Sådan afsluttes processen 5. Når lånet udløber (eller når fondsselskabet anmoder om det), skal den finansielle institution tilbagelevere værdipapirerne til fonden. 6. Fonden returnerer så sikkerheden til den finansielle institution for at afslutte processen. 7. I løbet af processen genererer fonden yderligere indtægter til fondens investorer. 5 Fondsselskabet Fondsselskabet Fondsselskabet 6 Sikkerhed Finansiel institution 1 Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater. Visse dele af dette notat gælder ikke følgende fond serier: ishares VII plc, ishares (Lux) og ishares ETF (CH). Kontakt din ishares Relationship Manager for yderligere oplysninger om værdipapirudlån i forbindelse med disse fonde.

2 Indtjeningen fra værdipapirudlån varierer ofte i de forskellige aktivklasser afhængig af den underliggende efterspørgsel efter værdipapirer. På tværs af nedenstående udvalgte ishares-flagskibsfonde har ETF er for small og mid cap-aktier fx tjent 0,09-0,17% om året, mens ETF er for aktier i udviklingsmarkeder har tjent 0,03-0,21% årligt. 2 Nedenstående tabel viser indtægter fra værdipapirudlån i udvalgte ishares-flagskibsfonde. 3 For størstedelen af de europæisk baserede ishares-etf er, der deltager i programmet, svarer indtægterne fra værdipapirudlån til en udligning af forvaltningsgebyret med mellem knap 1% og 71%, eller 12% i gennemsnit for året, der sluttede i marts INDTJENING FRA VÆRDIPAPIRUDLÅN I UDVALGTE ishares-etf er Akkumuleret indtjening fra værdipapirudlån (bps) Indtjening fra værdipapirudlån IShares-ETF er Ticker , kvartal (bps) Forvaltningsgebyr (bps) Forvaltningsgebyr udlignet af udlån (%) LARGE CAP-UDVIKLEDE AKTIER ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Inc) EUE 115,1 48,2 10,2 7, % ishares FTSE 100 UCITS ETF (Inc) ISF 10,1 7,9 2,9 2,8 40 7% ishares S&P 500 UCITS ETF (Inc) IUSA 7,6 2,1 0,7 0,4 40 1% MID/SMALL CAP-UDVIKLEDE AKTIER ishares EURO STOXX Small UCITS ETF DJSC 124,6 73,3 17,9 17, % ishares EURO STOXX Mid UCITS ETF DJMC 107,4 58,3 10,8 9, % ishares MSCI Japan SmallCap UCITS ETF (Inc) ISJP 47,4 10,6 11, % AKTIER I VÆKSTMARKEDER ishares MSCI Turkey UCITS ETF ITKY 272,9 56,4 12,8 11, % ishares MSCI Emerging Markets SmallCap UCITS ETF IEMS 20,8 20, % ishares MSCI Korea UCITS ETF (Inc) IKOR 19,9 6,0 5,8 74 8% ishares China Large Cap UCITS ETF FXC 36,0 18,1 2,6 2,6 74 4% ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF (Inc) IEEM 20,3 15,3 3,7 3,9 75 5% STATSGÆLD ishares Euro Government Bond 1-3yr UCITS ETF IBGS 7,5 2,1 2, % ishares Euro Government Bond 7-10yr UCITS ETF IBGM 16,9 3,9 4, % ishares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF IBTM 10,7 10, % ishares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF IEAC 1,9 1, % Kilde: BlackRock, Ureviderede indtægter fra værdipapirudlån, Et basispoint (1 bp) svarer til 0,01%. 2 I de 12 måneder, der sluttede i marts Ovennævnte fonde er bredt anvendte fonde og repræsenterer kun et udvalg af de fonde i kategorien, der er aktive inden for værdipapirudlån. Yderligere oplysninger om værdipapirudlån for alle andre EMEA-baserede ishares-fonde kan fås på ishares.com. Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige. Visse dele af dette notat gælder ikke følgende fond serier: ishares VII plc, ishares (Lux) og ishares ETF (CH). Q&A Q: Er værdipapirudlån en fordel for finansmarkedet? A: Værdipapirudlån har udviklet sig til at være en vigtig del af de finansmarkedet. I marts 2014 var aktiver til en værdi af mere end USD 15,2 bio. tilgængelige for udlån globalt, hvoraf mere end USD 1,9 bio. i gennemsnit blev udlånt dagligt. 4 Værdipapirudlån øger likviditeten og fremmer således handler, bidrager til at afbøde prisudsving og reducerer handelsomkostninger. Værdipapirudlån har været kritiseret for at udgøre en risiko for markedsstabiliteten, fordi handel med lånte værdipapirer kan medføre short selling, altså at investorer sælger lånte værdipapirer i forventning om kursfald. Den amerikanske centralbank, Federal Reserve, har faktisk fundet ud af, at short selling forbedrer markedsstabiliteten. Deres undersøgelser viser, at short selling ikke medfører systematisk lavere aktivpriser, og at restriktioner på short selling faktisk kan medføre lavere likviditet og højere transaktionsomkostninger for investorerne. 5 Dette drives af ovennævnte faktorer værdipapirudlån og short selling bidrager til at forbedre likviditeten og hjælper investorerne med at afdække risikoen. 4 Kilde: Markit. 5 Federal Reserve Bank of New York Staff Report no. 518, Market Declines: Is Banning Short Selling the Solution? September [2]

3 Q&A Q: Har BlackRock nogensinde oplevet misligholdelse fra en låntager? A: Siden BlackRock indledte sit udlånsprogram i 1981, har kun tre låntagere med aktive lån misligholdt deres forpligtelser. I hvert af disse tilfælde var BlackRock i stand til at genkøbe de udlånte værdipapirer med den stillede sikkerhed uden at påføre vores kunder tab. Risici ved værdipapirudlån Enhver investering er forbundet med risici, men BlackRock har en grundig og aktiv tilgang og har opnået positive resultater for hver eneste fond, der har deltaget i udlån siden 1981, herunder alle ishares-etf er. Den primære risiko ved værdipapirudlån er, at låntager misligholder deres forpligtelse til at returnere lånte værdipapirer. Risiko for låntagers misligholdelse Da processen omfatter udlån af værdipapirer, er der en risiko for, at låntager ikke returnerer en lånt aktie eller obligation. I det tilfælde vil fondsselskabet anvende sikkerheden til at købe en erstatning for værdipapirerne. For at minimere investorernes risiko er det vigtigt, at de sikkerheder, der modtages, er karakteriseret af høj kvalitet og likviditet. Indledningsvis bestemmer vi, om firmaet kan godkendes som låntager; dernæst overvåger vi låntager hedad vejen. Et risikoteam, der er uafhængigt af værdipapirudlånsteamet, undersøger låntager regelmæssigt. Nye transaktioner stoppes automatisk, når låntager når en bestemt grænse. Som en yderligere sikkerhedsforanstaltning mod låntagermisligholdelse giver BlackRock en forsiking om godtgørelse til alle sine ETF er hvis der er en negativ balance mellem sikkerheden og omkostningen ved at genkøbe et udlånt værdipapir, godtgør BlackRock fonden fuldt ud. Vi opfordrer alle investorer til at spørge deres ETF-forvaltere om værdipapirudlånspraksis og indtjening BlackRock har siden 1981 opnået en positiv indtjening fra udlån for hver fond, der har deltaget i værdipapirudlån, herunder alle ishares ETF er Q&A Q: Hvor stort et provenu af værdipapirudlån returneres til ishares Europa-baserede ETF-fonde? A: ishares ETF-aktionærer modtager 62,5% af indtægten fra værdipapirudlån. En af BlackRocks tilknyttede virksomheder fungerer som udlånsagent og beholder 37,5% af indtægten. Alle omkostninger forbundet med programmet betales af udlånsagentens del af indtægten. Det omfatter alle direkte drifts- og depotomkostninger, for eksempel: ``Vedligeholdelse af platform. BlackRocks team af 90 professionelle medarbejdere i London, New York, San Francisco, Hong Kong og Tokyo anvender avanceret risikostyringsteknologi for at overvåge risici og skabe værdi for vores kunder. Vi mener, at vores egenudviklede teknologi gør en væsentlig forskel i form af stærke resultater og lavere risici. ``Godtgørelse af låntagermisligholdelse. BlackRock yder ETF-investorerne godtgørelse af tab uden yderligere omkostninger, i det sjældne tilfælde at en køber ikke returnerer et værdipapir. Vi opfordrer investorer til at spørge ETF-leverandører om detaljer vedrørende deres værdipapirudlånsprogram og ikke mindst om nettoafkastet til aktionærerne. Når nogle fonde meddeler, at de udbetaler en højere procentdel af nettoindtægten fra værdipapirudlån, offentliggør de måske ikke den del af bruttoprovenuet, som de betaler til deres udlånsagenter. BlackRock mener, at nettoafkastet til aktionærerne sammenholdt med en passende offentliggørelse af risiko og gebyrer er den bedste måde til at måle investorernes fordele af værdipapirudlån. Det er vigtigt at huske, at nogle långivere kan skabe højere afkast af en givet kurv af værdipapirer på baggrund af størrelse og evne. Vi måler med jævne mellemrum vores afkast mod konkurrenterne på baggrund af data fra uafhængige tredjepartsleverandører. BlackRock har i tre årtier koncentreret sig om at levere konkurrencedygtige afkast og skabe balance mellem afkast, risiko og omkostninger. [3]

4 Q&A Q: Selvom misligholdelse fra en låntager er sjælden, hvor godt forberedt er BlackRock, hvis det sker? A: BlackRock udfører regelmæssig simulering af låntagermisligholdelse med sine værdipapirudlåns-, juridiske, drifts-, porteføljeforvaltnings- og handelsteams. Erfaringen fra disse simuleringer og den høje integrationsgrad på tværs af porteføljeforvaltere giver os en stærk platform for at kunne styre fondene i de sjældne tilfælde af låntagermisligholdelse. Q: Hvordan reguleres værdipapirudlån? A: Værdipapirudlån er en veletableret og reguleret aktivitet. For EU-baserede ishares-etf er er det UCITS baserede regler og retningslinjer, der danner grundlaget for, hvordan værdipapirudlån foretages, herunder hvilke typer af værdipapirer der kan stilles til sikkerhed og hvilke oplysninger der kræves. De Irlandbaserede ishares er reguleret af den irske nationalbank (CBI) mens de Tyskland-baserede fonde er reguleret af Federal Financial Supervisory Authority (BaFin). Q: Hvad stor en procentdel af aktiverne må maksimalt være udlånt? A: ishares har besluttet at udlåne op til 50% af en fonds indre værdi (NAV). I praksis udlåner mange ishares-etf er væsentligt mindre end det. I de Europabaserede ishares-eft er var det gennemsnitligt udlånte beløb under 10% 6 i året, der sluttede 31. marts For individuelle fonde er denne information tilgængelig på ishares hjemmeside. 6 Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige resultater. BlackRocks risikostyringskompetence, egenudviklede teknologi og stringente styringsprocesser gør os til noget særligt Gennemsigtighed i værdipapirudlånspraksis Vi opfordrer alle investorer til at spørge deres ETFleverandører om værdipapirudlånspraksis og at søge information om de honorarer, forvalterne modtager eller betaler til tredjepartsudlånere. For hver ishares ETF, der er aktiv inden for værdipapirudlån, offentliggør BlackRock indtægter fra værdipapirudlån i fondens årsrapport samt viser særskilte poster der detaljerer BlackRock s andel af de indtægter, der anvendes til at administrere programmet. Følgende offentliggøres regelmæssigt på vores EMEA ishares-hjemmeside: ``Indtægter genereret af ETF er fra værdipapirudlån ``Modparter, der lånte værdipapirer af ishares-etf er i det foregående kvartal ``Procentdel af aktiverne i en ETF, der blev udlånt, og det gennemsnitlige niveau for over-sikkerhedsstillelse ``Sikkerhed modtaget på dagligt basis og rammerne for sikkerheden. BlackRocks tilgang til værdipapirudlån Vi håndterer vores værdipapirudlånsaktiviteter på vores egenudviklede platforme i stedet for at outsource denne vigtige funktion til en tredjepart. Til det formål har vi opbygget vores egen infrastruktur til værdipapirudlån, således at vores udlånsaktivitet udføres i vores kunders interesser og på baggrund af en forsvarlig risikostyring. ``Omhyggelig risikostyring. BlackRock er ansat til at styre risici for nogle af de største selskaber og regeringer i verden. Vores tilgang til værdipapirudlån er ikke anderledes. Vores fremgangsmåde er konservativ med en så lav risiko som mulig, hvor vi anvender vores egenudviklede risiko- og kapitalforvaltningsplatform, Aladdin, til at integrere kompetencerne i vores dedikerede analyse-, handels- og riskostyringsteams. Alle investerings- og handelsteams på tværs af aktivklasser og over hele verden arbejder på Aladdin for at udnytte mulighederne for vores kunder i et stærkt risikostyret miljø. Denne synergi blandt professionelle værdipapirudlånsmedarbejdere og portefølje- og riskostyringsteams gør os i stand til at reducere den operationelle risiko ved værdipapirudlån på en måde som tredjepartsdepotbanker eller -udlånsagenter ikke kan. ``Egenudviklet teknologi. Vores dedikerede team arbejder med skræddersyede rapporterings-, driftsog handelssystemer for at sikre gennemsigtighed og operationel effektivitet. [4]

5 Vores centrale handelssystem (Prism) gør vores dealere i stand til at skabe værdi for vores kunder i hurtigtudviklende markeder ved at inkorporere egenudviklet handelsanalyse og udbuds- og efterspørgselsdata for værdipapirudlån på en hurtig, konsekvent og skalerbar måde. Udnyttelse af rentetilpasningsmuligheder er et vigtigt element for at klare sig bedre end konkurrenterne; med titusindvis af udestående lån på ethvert tidspunkt sikrer Prism, at dealerne koncentrerer sig om de vigtigste muligheder. Vores egenudviklede sikkerheds- og lånebehandlingsapplikation, Global Loan Manager (GLM), leverer en ukompliceret, undtagelsesbaseret proces til styring af lån. Selvom låntagermisligholdelse er sjælden, er GLM designet til systematisk at styre misligholdelsesprocessen og begrænse investorernes risici. ``Grundig vurdering af låntagere. Vi vælger låntagere med høj kreditværdighed på baggrund af konservative kreditstandarder defineret af vores risikoteam, der arbejder uafhængigt af vores værdipapirudlånsforretning. Vi overvåger konstant låntageres finansielle udvikling og sætter individuelle lånegrænser for hver enkelt låntager for at minimere risikoen for misligholdelse. Vi overvåger al handelsaktivitet i forhold til disse grænser og forhindrer systematisk nye handler, når grænserne nås. Vi forbeholder os også ret til at tilbagekalde et værdipapir eller til enhver tid at kræve, at en låntager stiller ekstra sikkerhed. ` ` Standarder for sikkerhedsstillelse. For vores Europabaserede ETF er er aktier og statsobligationer de mest almindelige former for sikkerhed. Vi kræver, at låntagere stiller yderligere sikkerhed på mindst 102,5% a lånets værdi og beholder sikkerheden, indtil låntager har returneret den lånte aktie eller obligation. Sikkerheden opbevares som kundeaktiver adskilt fra låntagers eller BlackRocks balance. Konklusion Som verdens største kapitalforvalter prioriterer BlackRock at agere til sine kunders største fordel. Værdipapirudlån vil med en relativt lav risiko, repræsentere en yderligere mulighed for, at investorer kan udnytte det fulde potentiale af deres portefølje. Selvom værdipapirudlån ikke er uden risiko, kan det være en direkte fordel for investorerne i en fond. Efter tre årtiers erfaring med værdipapirudlån på vegne af investorer, har BlackRock koncentreret sig om at levere konkurrencedygtige afkast og skabe balance mellem afkast, risiko og omkostninger. [5]

6 Lovgivningsmæssige oplysninger BlackRock Advisors (UK) Limited, der er godkendt og lovreguleret af Financial Conduct Authority ( FCA ), og hvis registrerede kontor findes på 12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL, England, Tel +44 (0) , har udstedt dette dokumentfor professionelle klienter i Danmark og ingen andre personer bør sætte deres lid til oplysningerne indeholdt heri. For at beskytte dig bliver opkald sædvanligvis optaget. ishares plc, ishares II plc, ishares III plc, ishares IV plc, ishares V plc, ishares VI plc og ishares VIIplc (under ét Selskaberne ) er såkaldte open-ended investeringsvirksomheder, hvor investore kan forlange at få sine investeringsbeviser indløst, med variabel kapital og adskilt ansvar mellem de enkelte fonde, som er organiseret under irsk lovgivning og godkendt af the Financial Regulator. Til investorer i Danmark Dette dokument er udelukkende rettet mod professionelle investorer i Danmark, og afdelingerne er godkendt af Finanstilsynet. Beslutninger om investeringer skal udelukkende være baseret på information indeholdt i virksomhedens prospekt, det centrale investorinformationsdokument og den seneste halvårsrapport og ureviderede regnskab og/eller årsrapport og reviderede regnskab samt supplerende danske landeoplysninger. Investorer bør læse om afdelingens specifikke risici i det centrale investorinformationsdokument og virksomhedens prospekt. Al dokumentation udleveres uden beregning på den betalende repræsentants kontorer in Danmark, BlackRock Copenhagen Branch, der er en filial af BlackRock Investment Management (UK) Limited Harbour House, Sundkrogsgade 21, 2100 København Ø. Dette dokument er strengt fortroligt og må ikke distribueres uden tilladelse fra BlackRock Advisors (UK) Limited. Risikoadvarsel ishares er muligvis ikke egnede til alle investorer. BlackRock Advisors (UK) Limited garanterer ikke for aktiernes eller fondenes afkast. Prisen for investeringer (der kan handles på begrænsede markeder) kan gå op og ned, og investoren får muligvis ikke det investerede beløb tilbage. Udbyttebetalingen er ikke fast og kan variere. Historiske afkast ikke er en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Værdien af investeringen, der involverer eksponering til udenlansk valuta, kan påvirkes af udsvingninger i valutakurser. Vi minder om, at niveauerne for, grundlaget for og udløsning af, beskatning kan ændres. BlackRock har ikke overvejet hvorvidt dette investeringsprodukt passer dine individuelle behov og risikotolerance. De viste data giver opsummerende information. Investeringer bør laves på baggrund af det relevante Prospekt som er tilgængeligt hos BlackRock Advisors (UK) Limited. I forbindelse med de omtalte produkter er dette dokument kun tiltænkt at give information og udgør derfor ikke investeringsrådgivning, salgstilbud, eller en henvendelse om et tilbud om at købe de omtalte værdipapirer. Dette dokument må ikke omdeles uden tilladelse fra BlackRock Advisors (UK) Limited. Ansvarsfraskrivelse vedrørende indeks Barclays Capital Inc. og Barclays US Treasury 10 Year Term Index, Barclays Euro Corporate Bond Index, Barclays Euro Government Bond 1-3 Year Term Index og Barclays Euro Government Bond 10 Year Term Index er varemærker tilhørende Barclays Bank PLC og er licenseret til brug for visse formål af BlackRock Fund Advisors eller dets datterselskaber. ishares er et registreret varemærke tilhørende BlackRock Fund Advisors eller dets datterselskaber.de underliggende indekser vedligeholdes af Barclays Capital. Barclays Capital er ikke associeret med fondene, BFA, State Street, distributøren eller nogen af disses respektive datterselskaber. BFA har indgået en licensaftale med indeksudbyderen om at bruge de underliggende indekser. BFA eller dets datterselskaber underlicenserer rettigheder til de underliggende indekser til selskabet omkostningsfritt. FTSE er et varemærke, der ejes af the London Stock Exchange plc og the Financial Times Limited ( FT ) i fællesskab og bruges af FTSE International Limited ( FTSE ) under licens. FTSE China 25 Index og FTSE 100 Index-indekset beregnes af eller på vegne af FTSE International Limited ( FTSE ). Ingen af børserne, FT eller FTSE sponsorerer, støtter eller markedsfører ishares China Large Cap UCITS ETF og ishares FTSE 100 UCITS ETF (Inc) eller er på nogen made tilknyttet fondene eller accepterer nogen ansvar med hensyn til deres udstedelse, drift og handel. Alle copyright- og databaserettigheder til indeksværdierne og listen over bestanddele ejes af FTSE. BlackRock Advisors (UK) Limited har opnået fuld licens fra FTSE til at bruge sådanne copyright- og databaserettigheder til oprettelse af disse produkter. ishares-fonde sponsoreres, støttes eller fremmes ikke af MSCI, og MSCI påtager sig intet ansvar med hensyn til enhver sådan fond eller ethvert indeks, som sådanne fonde er baseret på. Prospekterne indeholder en mere detaljeret beskrivelse af det begrænsede forhold, som MSCI har til BlackRock Advisors (UK) Limited og alle relaterede fonde. Standard & Poor s, S&P, er registrerede varemærker, og S&P 500 er et varemærke tilhørende Standard & Poor s Financial Services LLC og anvendes på licensbasis til visse formål af BlackRock Fund Advisors eller dennes tilknyttede virksomheder. ishares er et registreret varemærke tilhørende BlackRock Fund Advisors eller dennes tilknyttede virksomheder. ishares S&P 500 UCITS ETF (Inc)sponsoreres, støttes, sælges eller markedsføres ikke af S&P, og S&P giver ingen anbefalinger vedrørende det hensigtsmæssige i at investere i dette produkt. IP-rettighederne (herunder registrerede varemærker) til EURO STOXX 50, EURO STOXX Mid og EURO STOXX Small tilhører STOXX Limited, Zürich, Schweiz og/eller dennes licensgivere ( licensgivere ) og anvendes på licensbasis. ishares EURO STOXX 50 UCITS ETF (Inc), ishares EURO STOXX Mid UCITS ETF og ishares EURO STOXX Small UCITS ETF sponseres, tegnes, sælges eller markedsføres ikke af STOXX og dennes licensgivere, og ingen af disse påtager sig ansvar i den henseende. ishares og BlackRock er registrerede varemærker tilhørende BlackRock, Inc., eller dets datterselskaber i USA eller andre steder BlackRock Advisors (UK) Limited. Registreret selskab nr Alle rettigheder forbeholdes. Opkald kan blive overvåget og optaget BlackRock, Inc. Alle rettigheder forbeholdes. BLACKROCK, BLACKROCK SOLUTIONS, ALADDIN, ishares, LIFEPATH, SO WHAT DO I DO WITH MY MONEY, INVESTING FOR A NEW WORLD samt BUILT FOR THESE TIMES er registrerede og uregistrerede varemærker tilhørende BlackRock, Inc. eller dets datterselskaber i USA og andre steder. Alle andre varemærker tilhører deres respektive ejere. (Splash/215441/Aug13) KONTAKT OS Ring til os på: IS-SLUTPOP-I-JUL14-DK e-IS