Fuldstændigt prospekt for Hedgeforeningen Sydinvest. Afdeling Virksomhedslån

Transkript

1 Fuldstændigt prospekt for Hedgeforeningen Sydinvest Afdeling Virksomhedslån H E D G E F O R E N I N G E N

2 INDHOLD Ansvar for Prospektet Navn og adresse Registreringsnummer Formål Hedgeforeningen Sydinvest, afdelingen Virksomhedslån Investeringspolitik Investeringsmål Benchmark Risikofaktorer Risikorammer Ændringer og overskridelser af risikorammer Den typiske investor Tegningsperiode Tegningskurs Tegningens størrelse Tegningssted Betaling for tegning og opbevaring Andelenes størrelse Notering på navn Akkumulerende Emissionspris efter tegningsperiodens udløb Indløsningspris Løbende emission og indløsning Begrænsninger m.v. i løbende emission og indløsning Beskatning hos medlemmerne Rettigheder Omsættelighed og negotiabilitet Stemmeret Ændring af vedtægter, fusion, spaltning og opløsning Omkostninger Vedtægter og prospekter Regnskab Oplysning, information og betaling Depotselskab Markedsføring og distribution Bestyrelse Investeringsforvaltningsselskab Revision...18 Bilag...19 Side 1 af 19

3 Dette Prospekt (herefter Prospektet) er udarbejdet i forbindelse med udbud af andele i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån. Hedgeforeningen Sydinvest blev godkendt som Hedgeforening af Finanstilsynet den 5. februar 2007 jf. lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger mv. kapitel 16 a. Udbuddet af andele i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån gennemføres i henhold til dansk lovgivning. Oplysningerne i Prospektet kan ikke betragtes som rådgivning og kan navnlig ikke erstatte individuel rådgivning om investerings- og skattemæssige forhold i tilknytning til investering i andele i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån. Investor opfordres til at søge rådgivning om nævnte forhold. Prospektet er ajourført frem til datoen for Prospektets offentliggørelse, og investors opmærksomhed henledes på, at der i perioden efter Prospektets offentliggørelse kan forekomme ændringer til de i Prospektet anførte oplysninger, som der ikke er taget højde for ved udarbejdelse af Prospektet. Andelene i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån udbydes som beskrevet i Prospektet, og ingen er bemyndiget til på vegne af Hedgeforeningen Sydinvest at give oplysninger i forbindelse hermed, udover hvad der følger af Prospektets indhold. Udlevering af Prospektet og udbuddet af andelene er i visse lande begrænset af den dér gældende lovgivning. Personer, der kommer i besiddelse af Prospektet, anmodes om at indhente oplysninger om og overholde disse begrænsninger. Prospektet må ikke anvendes som (eller i forbindelse med) et tilbud eller en opfordring til nogen, hvor et sådant tilbud eller opfordring er ulovlig i henhold til gældende lovgivning. Andelene er ikke og vil ikke blive registreret under the U.S. Securities Act of 1933 med senere ændringer og må ikke udbydes eller sælges i USA eller til, eller for regning, eller i favør af US persons som defineret i Regulation S i henhold til Securities Act. Som følge heraf udbydes og sælges andelene alene i henhold til udbud og salg, som finder sted uden for USA til personer, som ikke er US persons, og dette Prospekt må ikke udleveres i USA eller til US persons. Prospektet må ikke udleveres til personer i Storbritannien og Nordirland, bortset fra personer omfattet af Section 19 (1) i The Financial Services and Markets Act Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslåns risikorammer, som er beskrevet i Prospektets afsnit 4, er fastsat af bestyrelsen. Bestyrelsen kan fastsætte nye rammer og ændre bestående inden for lovgivningens og vedtægternes begrænsni n- ger. Side 2 af 19

4

5 TEGNINGSPROSPEKT Indbydelse til tegning af andele i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån ISIN DK , som er en afdeling i Hedgeforeningen Sydinvest. 1. Navn og adresse Hedgeforeningen Sydinvest Peberlyk Aabenraa Tlf.: Fax: si@sydinvest.dk Hjemmeside: Hedgeforeningen Sydinvest er stiftet den 6. januar Nærværende prospekt offentliggøres den 20. marts Registreringsnummer Hedgeforeningen Sydinvests CVR-nummer er Hedgeforeningen er registreret under FT.nr hos den kompetente tilsynsmyndighed: Finanstilsynet Gl. Kongevej 74 A 1850 Frederiksberg C Tlf , Fax: , finanstilsynet@ftnet.dk, hjemmeside: 3. Formål Hedgeforeningen Sydinvest, med hjemsted i Aabenraa kommune, har til formål fra offentligheden at modtage midler til anbringelse i finansielle instrumenter i overensstemmelse med reglerne i kapitel 16 a i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og på forlangende af et medlem at indløse medlemmets andel af formuen med midler, der hidrører fra denne, afsnit 15. Midlerne investeres i overensstemmelse med hedgeforeningens risikopolitik og risikoprofil, som fremgår af vedtægterne, og inden for de risikorammer, der er fastsat af hedgeforeningens bestyrelse. Side 4 af 19

6 På baggrund heraf søges midlerne investeret således, at risiko og forventet afkast har et passende forhold. 4. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån administreres af Sydinvest Administration A/S. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån er denomineret i danske kroner. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer sin formue i ét eller flere af de instrumenter, som er anført i lov om finansiel virksomhed bilag 5, nr. 1 og nr. 4, såfremt vedkommende selskab, forening eller institut har til formål at investere i virksomhedslån, og selskabets, foreningens eller instituttets aktiviteter ligger inden for rammerne af afdelingens risikopolitik, risikoprofil, investeringspolitik og de af bestyrelsen fastsatte risikorammer. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer således kun indirekte i virksomhedslån. Virksomhedslån (på engelsk Leveraged Loans eller Corporate Loans) er lån, som er ydet til virksomheder. Lånene er typisk ydet af en større bank eller af et syndikat af finansielle virksomheder, som herefter frasælger lånene helt eller delvist til investorer. Virksomhedslån handles OTC (over the counter), hvilket vil sige, at lånene ikke handles via en fondsbørs eller et andet reguleret marked. Investorerne er derfor typisk større finansielle virksomheder og institutionelle investorer. Vilkårene er aftalt individuelt for hvert enkelt virksomhedslån. Lånene kan være optaget af virksomheden mod hel eller delvis sikkerhed i ét eller flere af virksomhedens aktiver (Secured Loans). Lånene kan tilsvarende have forskellig prioritetsstilling i tilfælde af virksomhedens konkurs. Yderligere fremgår af Prospektets bilag, side Investeringspolitik Afdelingen investerer fortrinsvist i selskaber, institutter eller foreninger, som primært investerer i amerikanske og canadiske secured leveraged loans, som er lån optaget af virksomheder mod fuld eller delvis sikkerhed i ét eller flere af virksomhedens aktiver. Endvidere skal investeringspolitikken i vedkommende selskab, institut eller forening være at sprede investeringerne på en række forskellige brancher og virksomhedsudstedere for derigennem at opnå en hensigtsmæssig risikospredning i forbindelse med investering i virksomhedslån. De selskaber, foreninger eller institutter, som Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer i, kan geare de modtagne midler mellem 0 og 5 gange. En gearing på 5 gange vil sige, at for hver 100 kr. indskud kan der lånes 500 kr., således at der samlet investeres 600 kr. Side 5 af 19

7 Afdelingen kan investere 100 % af formuen i et selskab, institut eller en forening, som følger denne investeringspolitik. Afdelingen kan indskyde op til 100 % af sine midler i Sydbank A/S, i øvrige kreditinstitutter må afdelingen højst indskyde 20 % af sine midler. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan anvende afledte finansielle instrumenter, herunder afledte finansielle instrumenter som handles OTC. Såfremt Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån anvender afledte finansielle instrumenter, må modpartsrisikoen på de finansielle kontrakter på Sydbank A/S ikke overstige 50 % af formuen. På øvrige kontrakts modparter må modpartsrisikoen ikke overstige 20 % af formuen. Hedgeforeningens bestyrelse fastsætter med udgangspunkt i afdelingens risikopolitik og risikoprofil risikorammer for afdelingens investeringspolitik, jf. nedenfor afsnit Investeringsmål Målsætningen er gennem indirekte investering i virksomhedslån at opnå et afkast, som overstiger afdelingens benchmark med 2-4 %-point p.a. Afkast- og risikoforholdene for Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan illustreres ved udviklingen i afkastet og standardafvigelsen på afdelingens benchmark. Denne beregning er suppleret med en beregning af afkastet opgjort i amerikanske dollar på en simuleret gearet investering i foreningens benchmark. Den simulerede investering er gearet fire gange, hvilket afspejler investeringens målsætning, og finansieringsrenten er LIBOR plus 0,65 %-point. Afkast Benchmark 2,63 % 9,78 % 5,29 % 5,28 % 6,85 % Investering gearet 4 gange 1 3,23 % 41,34 % 17,99 % 10,33 % 10,83 % Standardafvigelse 2 1 år 2,80 % 0,97 % 0,58 % 0,82 % 0,49 % Standardafvigelse 2 3 år 0,66 % Standardafvigelse 2 5 år 1,51 % 1 Den gearede investering er beregnet på grundlag af en simulering af investeringspolitikken med udgangspunkt i afkastet på benchmark. Der er i afkastet således ikke taget højde for porteføljemanagerens evne til at skabe et merafkast. 2 Standardafvigelse på benchmarkafkast Benchmark Benchmark for afdelingen er S&P/LSTA Performing Loans Index. Side 6 af 19

8 4.4. Risikofaktorer Investering er forbundet med risiko. Risikoen for tab stiger typisk i takt med muligheden for et højere afkast. Der er ingen garanti for, at Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan realisere målsætningen for afdelingen. Ligeledes er historisk præsterede afkast ingen garanti for fremtidige afkast. I værste fald kan de investerede penge tabes. Risikofaktorerne er anderledes for en hedgeforening end for traditionelle investeringsforeninger blandt andet som følge af friere placeringsregler og muligheden for gearing af formuen. Det tilrådes derfor nøje at gennemlæse nedenstående om risikofaktorer og risikorammer inden eventuelt køb af Hedgeforeni n- gen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån. Koncentrationsrisikoen i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån relaterer sig kun til én aktivklasse - virksomhedslån. De væsentligste faktorer, hvad koncentrationsrisiko angår, vurderes at være et tilbageslag i den amerikanske økonomi samt selskabsspecifikke risici for de selskaber, institutter eller foreninger, som Sydinvest Virksomhedslån foretager sine investeringer i virksomhedslån gennem. Et tilbageslag i den amerikanske økonomi vil ramme de amerikanske virksomheders evne til at forrente og afdrage lånene bredt. Dermed vil værdien af lånene generelt også falde. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer indirekte i virksomhedslån. Værdien af det enkelte selskab, institut eller den enkelte forening, som Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer i, er en funktion af markedets vurdering af de bagvedliggende virksomheders evne til at honorere de forpligtelser, som knytter sig til lånene. Da Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan vælge at investere hele formuen i ét eller nogle få selskaber, institutter eller foreninger, er formuen meget afhængig af, hvilke specifikke risici, der er i netop disse selskaber. Det kræves dog altid, at selskabet, instituttet eller foreningen lever op til investeringspolitikken i 4.1. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån tilstræber at sikre sine positioner i fremmed valuta, således at valutarisikoen er særdeles beskeden. Som det fremgår af investeringsrammerne nedenfor, kan Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån foretage store indskud i kreditinstitutter. Dette medfører en risiko for at lide tab, såfremt et eller flere kreditinstitutter ikke er i stand til at tilbagebetale afdelingens midler. I forbindelse med Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslåns anvendelse af afledte finansielle instrumenter vil der opstå tilgodehavender hos de modparter, som forretningerne er indgået med. Hvis én eller flere modparter ikke er i stand til at honorere forpligtelserne, vil afdelingen lide tab. Markedet for virksomhedslån har vokset sig større end markedet for virksomhedsobligationer med lav rating (high yield obligationer). Alligevel er markedet karakteriseret ved en forholdsvis lav omsættelighed i sammenligning med mange andre former for værdipapirer. Derfor vil det også gælde for de selskaber, institutter eller foreninger, som Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer i, at omsætteligheden er lav. Som følge heraf kan der forventes markante kursudsving i Hedgefo- Side 7 af 19

9 reningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslå n. En del af merrenten på virksomhedslån i forhold til den risikofri korte rente kan da også opfattes som en kompensation til investor for likviditetsrisikoen. Der er ikke opstillet rammer for den specifikke operationelle risiko. Det er særdeles vanskeligt at vurdere og kvantificere den specifikke operationelle risiko, men det er vurderingen, at den specifikke operationelle risiko, der knytter sig til Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån, er lille. Bortset fra låneoptagelse i forbindelse med emission og indløsning, kan Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån ikke geare investeringen. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan imidlertid investere i selskaber, institutter eller foreninger, som kan geare investeringerne op til fem gange. Er forrentningen af investeringerne i virksomhedslån højere end renten på låntagningen, vil gearingen bidrage positivt til det samlede afkast. Omvendt vil en lavere forrentning på virksomhedslånene end lånerenten bidrage negativt til det samlede afkast. I værste fald kan Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån gå konkurs som følge af gearingen i de selskaber, institutter eller foreninger, som Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer i. Ovenstående omtale af risikofaktorer er ikke udtømmende, idet andre faktorer ligeledes kan have indflydelse på fastsættelsen af kursen på aktiverne. Desuden kan fo r- skellige markeder reagere forskelligt på disse forhold. Investor skal være opmærksom på, at de omtalte forventninger ikke er nogen garanti for fremtidigt afkast. Endvidere skal investor være opmærksom på, at investering i andele i en hedgeforening ikke svarer til en kontantplacering, og at værdien ikke er garanteret Risikorammer For at fastholde Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslåns risikoprofil er der fastsat risikorammer på følgende områder: Type Nedre Øvre Brutto- og nettoeksponering note 1 Nettoposition 0 % 100 % Bruttoposition 100 % 200 % Koncentrationsrisiko note 2 Korte positioner -10 % 0 % Værdipapir udstedt af samme emittent 0 % 100 % Andre hedgeforeninger eller hedgefonde 0 % 100 % Ikke noterede værdipapirer 0 % 100 % Side 8 af 19

10 Type Nedre Øvre Standardafvigelse note 3 Standardafvigelse på 1 års sigt 30 % Standardafvigelse på 3 års sigt 27 % Standardafvigelse på 5 års sigt 26 % Positionsrisiko note 4 Kontant 0 % 100 % Danske kroner og euro 80 % 100 % Amerikanske dollar -10 % 10 % Andre valutaer 0 % 10 % Kredit- og modpartsrisiko note 5 Indskud i Sydbank A/S 0 % 100 % Indskud i øvrige kreditinstitutter 0 % 20 % Likviditetsrisiko note 6 Specifik operationel risiko note 7 Ingen rammer. Ingen rammer Gearingsrisiko note 8 Låntagning 0 kr. 30 mio. kr. Samlede aktiver i % af formuen 100 % 100 % Noter: 1) Ved samlet nettoeksponering forstås summen af afdelingens samlede lange og korte positioner i værdipapirer, pengemarkedsinstrumenter, likvide midler samt valuta i procent af formuen. Ved bruttoeksponering forstås afdelingens samlede nettoeksponeringer i procent af den samlede formue. I forbindelse med låntagning, jf. note 8, vil nettoeksponeringen og bruttoeksponeringen kunne blive højere end vist i tabellen. Hvor meget højere afhænger af, hvor stor formuen er i forhold til det lånte beløb. 2) Koncentrationsrisikoen angiver hvorledes Sydinvest Virksomhedslån kan fordele sin portefølje indenfor forskellige områder. 3) Standardafvigelsen er defineret således, at sandsynligheden for, at afkastet i en periode ligger inden for +/- 1 standardafvigelse er ca. 68 %, mens sandsynligheden for, at afkastet ligger inden for +/- 2 standardafvigelser, er ca. 95 %. Standardafvigelsen beregnes løbende på basis af månedsdata og annualiseres med faktoren kvadratroden af 12. Der skal som minimum være 12 måneder, før der beregnes en standardafvigelse. 4) Afdelingen kan have hele beholdningen liggende kontant. Ved afdækning af valutarisici kan afdelingen maksimalt have en kort position i amerikanske dollar på 10 % af formuen. Samlet vil afdelingens valutarisici være små. 5) Da Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan indskyde op til 100 % af sine midler i Sydbank A/S og 20 % i øvrige kreditinstitutter, kan afdelingen tabe tilsvarende beløb, såfremt et af disse kreditinstitutter ikke er i stand til at overholde sine forpligtelser. 6) Ved likviditetsrisiko forstås risikoen for, at en position ikke kan handles til rette tid og pris grundet lav likviditet på det relevante marked. Markedet for virksomhedslån er ikke særlig likvidt sammenlignet med de fleste andre kapitalmarkeder. Derfor er der en betydelig likviditetsrisiko, hvilket også begrunder, at der ikke er emission og indløsningsmulighed hver dag. Side 9 af 19

11 7) Ved specifik operationel risiko forstås risikoen forbundet administrationen og ledelsen af hedgeforeningen, herunder IT-systemer. Sydinvest administration har administreret investeringsforeninger i næsten 20 år og har netop anskaffet et regnskabssystem, der også kan håndtere hedgeforeninger. 8) Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån kan ikke geare investeringerne direkte. Men da Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer i selskaber, institutter eller foreninger, der kan geare investeringerne op til 5 gange, bliver der reelt tale om en gearing af investeringerne. Den aktuelle udnyttelse af ovennævnte risikorammer vil blive offentliggjort månedligt, jf. afsnit Ændringer og overskridelser af risikorammer Hedgeforeningens bestyrelse kan træffe beslutning om ændring af afdelingens risikorammer inden for rammerne af afdelingens overordnede risikopolitik og risikoprofil. Afdelingens navnenoterede medlemmer skal senest 8 hverdage efter bestyrelsens beslutning om ændring af afdelingens risikorammer underrettes herom. Ændringerne kan tidligst træde i kraft, efter at afdelingens medlemmer har haft mulighed for at få indløst deres andele i afdelingen. Afdelingens overskridelse af risikorammer skal straks indberettes til Finanstilsynet. Endvidere skal navnenoterede medlemmer i afdelingen orienteres om overskridelsen senest 8 hverdage, efter at overskridelsen har fundet sted Den typiske investor Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån er denomineret i danske kroner og akkumulerende og kan derfor benyttes til investering af frie midler, pensionsmidler og midler under virksomhedsskatteordningen. Den typiske investor ønsker at drage fordel af en stor spredning på forskellige virksomhedslån. Den typiske investor i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån ønsker et højt afkast i kroner. Investor forventes at være bekendt med, at de ovennævnte faktorer, jf. afsnittet risikofaktorer, kan medføre markante kursudsving på afdelingen. Det anbefales investor alene at placere en mindre del af sin investering i afdelingen med henblik på at opnå en hensigtsmæssig risikospredning i forbindelse med investering i værdipapirer. Investor anbefales desuden at konsultere en rådgiver som følge af investeringens kompleksitet. 5. Tegningsperiode Andele i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån udbydes i perioden fra begge dage inklusive. Alle tegningsordrer, der er tegningsstedet i hænde senest den , kl , vil blive opfyldt til tegningskursen. Side 10 af 19

12 6. Tegningskurs Tegningskursen beregnes som indre værdi med tillæg af de med emissionen forbundne omkostninger. Den indre værdi beregnes som formuen divideret med den nominelle værdi af samtlige andele. De med emissionen forbundne omkostninger skønnes at udgøre 2,50 kroner pr. andel. I tegningsperioden er prisen 100 kroner pr. andel med tillæg af de med emissionen forbundne omkostninger, i alt 102,50 kroner. De med emissionen forbundne omkostninger er sammensat som følger: Vederlag til finansielle formidlere - herunder tegningsprovision til formidlere, der er indgået en samarbejdsaftale med - max. 2 %, kurtage og øvrige handelsomkostninger ved køb af værdipapirer 0,1 %, garantiprovision og markedsføringsomkostninger herunder øvrige omkostninger i forbindelse med emissionen - op til 0,4 %. 7. Tegningens størrelse Der udbydes minimum stk. foreningsandele á 100 kr., svarende til en formue på mindst 25 mio. kr. Sydbank A/S har stillet en ubetinget garanti for tegning heraf. Der er ikke noget maksimum for emissionens størrelse. 8. Tegningssted Sydbank A/S Peberlyk 4 DK-6200 Aabenraa Tlf Fax Samtlige Sydbanks afdelinger kan ekspedere ordrer. Køb af andele kan endvidere ske gennem alle øvrige pengeinstitutter og børsmæglerselskaber. 9. Betaling for tegning og opbevaring Når den indledende tegningsperiode er slut, udsendes nota til tegnerne med angive l- se af det tegnede beløb. Betaling skal ske den 3. maj 2007, hvorefter andelene vil blive registreret på medlemmets VP-konto. Det er gratis at få andelene opbevaret i depot hos depotselskabet eller andre danske pengeinstitutter. Ved ind- og udgang af andele betales dog kutymemæssige VPgebyrer. 10. Andelenes størrelse Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån er bevisudstedende, og andelene sælges i stykker a nominelt 100 kroner. Side 11 af 19

13 11. Notering på navn Andelene udstedes lydende på ihændehaveren, men kan på begæring over for det kontoførende institut noteres på navn i foreningens bøger. Hedgeforeningen Sydinvest fører sin egen aktiebog. 12. Akkumulerende Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån er akkumulerende. 13. Emissionspris efter tegningsperiodens udløb Emissionsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden. Emissionspriser beregnes jf. bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger 2 til den indre værdi opgjort på emissionstidspunktet efter samme principper, som anvendes i årsrapporten, ved at dividere formue ns værdi på emissionstidspunktet, jf. 10, med den nominelle værdi af tegnede andele med tillæg af et beløb til dækning af udgifter ved køb af finansielle instrumenter og nødvendige omkostninger ved emissionen inden kutymemæssig kursoprunding i henhold til de af Københavns Fondsbørs fastlagte retningslinier for kursangivelse. Andele købt i løbende emission afregnes kutymemæssigt samtidig med registrering af andelene i Værdipapircentralen. Det er gratis at få andelene opbevaret i depot i danske pengeinstitutter. Ved beholdningsændringer på VP-kontoen betales dog almindeligt VP-gebyr. 14. Indløsningspris Intet medlem af Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån er pligtigt til at lade sine andele indløse, med mindre generalforsamlingen træffer beslutning om afdelingens opløsning, jf. afsnit 20. Tilbagesalg eller indløsning af andele kan ske gennem depotselskabet og dettes filialer mod sædvanlige handelsomkostninger. Indløsningsprisen fastsættes ved anvendelse af dobbeltprismetoden. Indløsningspriser beregnes jf. bekendtgørelse om beregning af emissions- og indløsningspriser ved tegning og indløsning af andele i investeringsforeninger, specialforeninger, godkendte fåmandsforeninger og hedgeforeninger 2 til den indre værdi opgjort på indløsningstidspunktet efter samme principper, som anvendes i årsrapporten, ved at dividere formuens værdi på indløsningstidspunktet, jf. 10, med den nominelle værdi af tegnede andele med fradrag af et beløb til dækning af udgifter ved salg af finansielle instrumenter og nødvendige omkostninger ved indløsningen inden kutymemæssig Side 12 af 19

14 kursnedrunding i henhold til de af Københavns Fondsbørs fastlagte retningslinier for kursangivelse. Hvis et medlem ønsker at sælge andele i én afdeling i Hedgeforeningen Sydinvest for at købe andele i en anden afdeling, sker det på sædvanlige handelsvilkår. I forbindelse med køb eller salg af andele må der normalt påregnes opkrævet sædvanlig kurtage til værdipapirhandleren. Der gælder ingen indskrænkninger i medlemmernes ret til videresalg af andele. 15. Løbende emission og indløsning Efter tegningsperiodens udløb beregnes andelens emissions- og indløsningskurser efter dobbeltprismetoden jf. ovenfor. Sydinvest Administration A/S oplyser aktuelle emissions- og indløsningskurser. Kursoplysninger offentliggøres endvidere på foreningens hjemmeside: Begrænsninger m.v. i løbende emission og indløsning Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslåns emissions- og indløsningskurser samt indre værdi offentliggøres mindst én gang hver 14. dag på foreningens hjemmeside. Ifølge Hedgeforeningen Sydinvests vedtægter kan Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån optage lån på op til 30 mio. kr. i forbindelse med indløsning eller emission af andele. Der kan foretages emission og indløsning i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån den sidste dag i hver måned med et varsel på mindst 30 dage. Falder emissions- eller indløsningsdagen på en lørdag, søndag eller helligdag udskydes emissions- eller indløsningsdatoen til den efterfølgende hverdag. Medlemmer, som ønsker at foretage emission eller indløsning af andele i afdelingen, skal med et varsel på mindst 30 dage forud for den ovennævnte emissions- eller indløsningsdato meddele dette til depotselskabet: Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa. Att.: Handelsadministrationen. Meddelelsen skal være depotselskabet i hænde senest kl. 12 den pågældende dag. Såfremt datoen for meddelelsesfristen falder på en lørdag, søndag eller helligdag, fremrykkes fristen til den sidste hverdag før fristdagen. Såfremt varslet fra medlemmet overskrider ovennævnte frister, er afdelingen berettiget til at udskyde emissionen eller indløsningen af andelene til den førstkommende emissionsdato, som overholder emissionsvarslet fra medlemmet. Side 13 af 19

15 16. Beskatning hos medlemmerne Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån vil skattemæssigt være omfa t- tet af aktieavancebeskatningslovens 19 og er dermed ikke skattepligtig. Beskatningen hos medlemmerne følger et lagerprincip. Privat investering for frie midler: Gevinster og tab, både realiserede og urealiserede, medregnes årligt til kapitalindkomsten. Realiserede gevinster og tab medregnes i det år, de realiseres, mens urealiserede gevinster og tab medregnes i året efter, de er konstateret. Selskaber: Gevinster og tab, både realiserede og urealiserede, medregnes årligt til selskabsindkomsten. Realiserede gevinster og tab medregnes i det år, de realiseres, mens urealiserede gevinster og tab medregnes i året efter, de er konstateret. Investering for midler i virksomhedsskatteordningen: Det er tilladt at anbringe midler i virksomhedsskatteordningen i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån. Gevinster og tab, både realiserede og urealiserede, medregnes årligt til virksomhedsindkomsten. Realiserede gevinster og tab medregnes i det år, de realiseres, mens urealiserede gevinster og tab medregnes i året efter, de er konstateret. Afkast overføres til beskatning hos virksomhedsejeren, når der enten tvangsmæssigt eller frivilligt hæves fra virksomhedsskatteordningen. Pensionsmidler: Beskatningen sker i henhold til pensionsafkastbeskatningsloven. Afkast beskattes årligt med 15 %. 17. Rettigheder Ingen andele har særlige rettigheder. 18. Omsættelighed og negotiabilitet Andelene er omsætningspapirer og derfor frit omsættelige. 19. Stemmeret Hvert medlem, som 4 uger forud for generalforsamlingen har andele noteret på navn i Hedgeforeningen Sydinvests bøger, har 1 stemme for hver andel på 100 kr. Ingen ejer af andele kan for sit eget vedkommende og i henhold til fuldmagt afgive stemme for mere end 1 % af de til enhver tid cirkulerende andele i den afdeling, afstemningen vedrører, eller ved afstemning om fællesanliggender 1 % af de samlede cirkulerende andele. Side 14 af 19

16 Stemmeret kan udøves i henhold til fuldmagt. 20. Ændring af vedtægter, fusion, spaltning og opløsning Til vedtagelse af forslag om vedtægtsændringer og om foreningens eller afdelingens opløsning, fusion eller spaltning kræves, at mindst halvdelen af formuen er repræsenteret på generalforsamlingen, og at mindst to tredjedele af de afgivne stemmer er for forslaget. Er den nævnte del af foreningens samlede formue ikke repræsenteret på generalfo r- samlingen, men forslaget i øvrigt vedtaget med to tredjedele af de afgivne stemmer, indkalder bestyrelsen inden 1 måned og med mindst 3 ugers varsel en ny generalforsamling, på hvilken forslag kan vedtages med to tredjedele af de afgivne stemmer uden hensyn til hvor stor en del af formuen, der er repræsenteret. 21. Omkostninger Hver afdeling afholder sine egne omkostninger. Fællesomkostningerne ved Hedgeforeningen Sydinvests virksomhed fordeles periodisk mellem afdelingerne i forhold til den enkelte afdelings formue. Såfremt en afdeling ikke har eksisteret i hele regnskabsåret, bærer den en forholdsmæssig andel af fællesomkostningerne. Ved fællesomkostninger forstås de udgifter, som ikke kan henføres til de enkelte afdelinger. Vederlag til bestyrelse, direktion og tilsyn er eksempler på fællesomkostninger under administration af Sydinvest Administration A/S. Administrationsselskabet modtager intet vederlag, men opkræver alene beløb til dækning af fællesomkostninger, som skal fordeles mellem foreningens afdelinger. Afdelingens fællesomkostninger er budgetteret til 0,11 % af formuen i Bestyrelsesmedlemmernes honorarer, som godkendes af generalforsamlingen, er budgetteret til 0,001 % af afdelingens formue. Vederlag til Finanstilsynet betales efter regning og er budgetteret til kr. i Omkostninger i Sydinvest Virksomhedslån Fællesomkostninger 0,11 % Depotgebyr 0,05 % Markedsføringsbidrag 0,55 % I alt 0,71 % De samlede administrationsomkostninger, herunder omkostninger til bestyrelse, administration, it, revision, tilsyn, markedsføring og depotselskabet må for afdelingen ikke overstige 3 % af den højeste formueværdi af hver afdeling inden for regnskabsåret. Såfremt afdelingen investerer hele det indskudte beløb eller en del heraf indirekte via andre selskaber, institutter eller foreninger, betales der også omkostninger her. Nedenstående tabel viser de maksimale omkostninger, der kan accepteres under forud- Side 15 af 19

17 sætning af, at hele formuen investeres indirekte i virksomhedslån, og at hele gearingsmuligheden er fuldt udnyttet. Den første række viser omkostningerne i % af hele det investerede beløb (det gearede beløb), den næste række viser omkostningerne i % af medlemmernes indskud (Sydinvest Virksomhedslåns formue). Maksimale omkostninger i selskaber, institutter eller foreninger, som Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån investerer i. I % af det gearede beløb 1,20 % I % af formuen 6,00 % Såfremt afdelingen investerer en andel af formuen i afdelinger under samme ledelse eller administrationsselskab, skal der gøres fradrag i administrationsomkostningerne med den andel. 22. Vedtægter og prospekter Vedtægter og tegningsprospekter udleveres gratis fra foreningens kontor og Sydbanks afdelinger. Foreningens vedtægter er en integreret del af det fuldstændige prospekt og skal medfølge ved udleveringen af dette. Endvidere er der i overensstemmelse med Finanstilsynets retningslinjer udarbejdet et såkaldt forenklet prospekt. Dette indeholder et uddrag af de i nærværende fuldstændige prospekt anførte oplysninger. 23. Regnskab Det regnskabsmæssige resultat opgøres i overensstemmelse med almindeligt ane r- kendte regnskabsprincipper og i øvrigt i henhold til lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Årsrapporten aflægges i henhold til gældende bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. De kvartalsvise medlemsinformationer, den halvårlige formueopgørelse og den reviderede årsrapport udleveres gratis fra Hedgeforeningen Sydinvests kontor og Sydbanks filialer. Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslåns regnskabsår er kalenderåret. Det første regnskabsår for nærværende afdeling løber fra 30. april 2007 til den 31. december Oplysning, information og betaling Tegningsprospekter, foreningens vedtægter, den halvårlige formueopgørelse og den reviderede årsrapport kan gratis rekvireres, og oplysninger om emissions- og indløs- Side 16 af 19

18 ningspriser samt aktuelle udnyttelser af risikorammer kan fås gennem Hedgeforeni n- gen Sydinvests depotbank eller på foreningens hjemmeside. Yderligere kan ordrer på indløsning indleveres til depotbanken, som også modtager alle betalinger, der er bestemt for medlemmerne. 25. Depotselskab Sydbank A/S Central Depot Peberlyk 4, 6200 Aabenraa Hedgeforeningen Sydinvest har indgået aftale med Sydbank om, at banken som depotselskab forvalter og opbevarer værdipapirer og likvide midler for Sydinvest Virksomhedslån. Dette sker i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. samt Finanstilsynets bestemmelser. Banken påtager sig de heri fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser. Aftalen kan af hver af parterne opsiges med et varsel på seks måneder til en måneds udløb. Som honorar for ydelserne betaler Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån et depotgebyr på 0,05 % p.a. Depotgebyret beregnes af den gennemsnitlige formue. 26. Markedsføring og distribution Hedgeforeningen Sydinvest har endvidere indgået aftale med Sydbank om, at banken til enhver tid med udgangspunkt i kundernes behov formidler salg af andele i Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån samt opbevarer andelene, når ejerne ønsker det. Banken fastlægger selv sine markedsføringstiltag med henblik på at fremme salget af Hedgeforeningen Sydinvest, afdeling Virksomhedslån, og Hedgeforeningen Sydinvest kan sideløbende med banken iværksætte egen markedsføring af andele. Aftalen kan af hver af parterne opsiges med et varsel på tre måneder til ultimo et kvartal. Som honorar for ydelserne betaler afdelingen en provision på 0,55 % p.a. Provisionen beregnes af den gennemsnitlige formue. 27. Bestyrelse Advokat Hans Lindum Møller (formand) Advokatfirmaet Kjems Palæet, Ahlefeldvej 5, 6300 Gråsten Advokat Leif V. Arnesen (næstformand) Advokatgården Torvet 4, 4180 Sorø Side 17 af 19

19 Direktør Kaj Arnoldsen AN-Gruppen ApS Anelystparken 31 D, 8381 Tilst Direktør Svend Erik Kriby Eskesen A/S Tåstrupvej 7, 4370 Store Merløse Direktør Niels Therkelsen Trans Mar A/S Hermesvej 6, 6330 Padborg 28. Investeringsforvaltningsselskab Sydinvest Administration A/S Peberlyk 4, 6200 Aabenraa Investeringsforvaltningsselskabs direktion: Direktør Eskild Bak Kristensen 29. Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Weidekampsgade København S v/statsautoriserede revisorer Anders O. Gjelstrup og Jens-Erik Kollin Nielsen Sønderjyllands Revision Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Nørreport 3, 6200 Aabenraa v/statsaut. revisor Hans Jørn Krogh Side 18 af 19

20 Leveraged loans Bilag Markedet for leveraged loans (herefter virksomhedslån) har sit udgangspunkt i USA i starten af 1990 erne i forbindelse med, at amerikanske banker ud fra risiko- og solvensmæssige hensyn helt eller delvis frasolgte større lån ydet til virksomheder til institutionelle investorer som f.eks. pensionsselskaber, livsforsikringsselskaber og investeringsforeninger m.m. Herved er der opstået et egentligt marked for handel med virksomhedslån. Volumenen i markedet er estimeret til USD mia. Til sammenligning udgør det amerikanske high yield marked USD 889 mia. Det enkelte virksomhedslån vil ofte have en hovedstol på flere hundrede millioner dollars eller derover, og mange af lånene er ratede af bl.a. Standard & Poors og Moody s. Betegnelsen leveraged loans eller corporate loans (virksomhedslån) dækker over et vidt spektrum af lånetyper med eller uden sikkerhed i virksomhedens aktiver og med forskellig prioritet i tilfælde af virksomhedens konkurs. Et virksomhedslån kan således være en efterstillet fordring i forbindelse med konkurs. Secured loans anvendes som betegnelse for de virksomhedslån, der er ydet mod hel eller delvis sikkerhed i virksomhedens aktiver. Lånevilkårene er aftalt individuelt for det enkelte virksomhedslån og fremgår af lånedokumentet. De oprindelige långivere og efterfølgende investorer i lånet kan videresælge deres andele i virksomhedslånet helt eller delvist. Af administrative årsager vil det enkelte lånedokument dog oftest indeholde bestemmelser om minimumsstørrelsen på handlerne i lånet, som virksomheden vil registrere. Til hvert enkelt virksomhedslån vil typisk være tilknyttet en Administrative Agent, som har til opgave at formidle betalinger i form af renter og afdrag m.v. fra virksomheden til den enkelte investor i lånet. Administrative Agent har desuden til opgave at godkende og registrere investorernes handler i lånet. Registreringen har desuden betydning for investorernes rettigheder til lånet og de løbende betaling af ydelser fra virksomheden. Virksomhedslånene handles OTC (Over The Counter), hvilket vil sige, at lånene ikke handles via en fondsbørs eller andet reguleret marked. Markedet er ikke så likvidt som f.eks. en fondsbørs, og af samme årsag kan man derfor opleve større kursudsving og volalitet end tilfældet normalt er på en fondsbørs. I praksis indgås handlerne med en Trader, som har det af investor ønskede virksomhedslån i sin portefølje. Parterne underskriver en aftale, som indeholder vilkårene for handlen herunder den aftalte pris samt en transporterklæring, hvor lånet overdrages fra sælger til køber. Transporterklæringen fremsendes til Administrative Agent til godkendelse og registrering af overdragelsen hvorefter købesummen overføres til sælger. Side 19 af 19