Afgørelser og Udtalelser 2006

Transkript

1 Afgørelser og Udtalelser 2006 OMX Den Nordiske Børs København E F F I C I E N T S E C U R I T I E S T R A N S A C T I O N S Afgørelser og Udtalelser 2006

2 1. Oplysningsforpligtelser 1. 1 Tidspunktet for offentliggørelse af ændrede forventninger Oplysninger i pressen Offentliggørelse ved fejl Udtalelser i pressen For sen offentliggørelse af årsregnskabsmeddelelse Information til nyhedsmedier forud for offentliggørelse Anden offentliggørelse forud for offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs Anden offentliggørelse forud for offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs Manglende meddelelser på hjemmesiden Offentliggørelse på forhandlingspartners hjemmeside Oplysninger på hjemmesiden Tildeling af aktieoptioner til ledelsen Indkaldelse til pressemøde Offentliggørelse af halvårsrapport Offentliggørelse andet sted før offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs Manglende oplysninger i meddelelse om optionsprogram Udtalelser om forventninger til fremtiden Nedjustering af forventninger Anvendelse af danske regnskabsregler Notering 2. 1 Dispensation for kravene om 3 års regnskaber og en nominel aktiekapital på mindst 15 mio. kr Dispensation for kravene om 3 års regnskaber og spredning Dispensation for kravene om 3 års regnskaber Dispensation for kravet om en nominel aktiekapital på mindst 15 mio. kr Børsens handelsregler for medlemmer 3.1 Offentliggørelse af medlemmers overtrædelse af børsens regler 16 Afgørelser og Udtalelser 2006

3 Forord OMX Den Nordiske Børs ønsker løbende at orientere markedet om, hvordan børsen i praksis fortolker og administrerer den børsretlige regulering og de regler, der gælder for værdipapirhandlere. Ultimo hver måned offentliggøres de sager, som skønnes at have betydning for udstedere, medlemmer, rådgivere og andre med interesse for det danske børsmarked. Alle afgørelser og udtalelser samles hvert år i et hæfte, som dette der omhandler Afgørelser og udtalelser indeholder de sager, som OMX Den Nordiske Børs vurderer, har betydning for forståelsen af den børsretlige regulering i forbindelse med børsnoterede selskabers oplysningsforpligtelser og værdipapirers optagelse til notering. Afgørelser og udtalelser indeholder endvidere sager i relation til børsens handelsregler for børsmedlemmer. Alle refererede sager er anonymiserede. I de tilfælde, hvor OMX Den Nordiske Børs har behandlet flere identiske sager, er der som udgangspunkt alene medtaget en af disse. Hæftet indeholder således ikke en gengivelse af alle afgørelser og udtalelser fra OMX Den Nordiske Børs i Spørgsmål til selskabers oplysningsforpligtelser, værdipapirers optagelse til notering samt handelsregler for børsmedlemmer kan rettes til Surveillance på telefon Januar 2007 Erik Bruun Hansen Afgørelser og Udtalelser 2006

4 1. Oplysningsforpligtelser 1.1 Tidspunktet for offentliggørelse af ændrede forventninger Et børsnoteret selskab offentliggjorde en kvartalsorientering med væsentlige nedjusteringer af selskabets forventninger i forhold til tidligere offentliggjorte forventninger, hvilket medførte en markant kursreaktion. Et børsnoteret selskab skal hurtigst muligt offentliggøre oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører virksomheden, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på værdipapirerne. Offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs skal ske senest samtidig med anden offentliggørelse. Dette følger af 11 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. Af værdipapirhandelslovens 27, stk. 1, fremgår, at betydelige ændringer i allerede offentliggjort intern viden skal offentliggøres umiddelbart efter, at disse ændringer er indtrådt. Væsentlige ændringer til børsnoterede selskabers forventninger til regnskabsåret vil være omfattet af denne bestemmelse. En tilsvarende regel fremgår af 31 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier, idet det her fremgår, at såfremt der indtræder væsentlige ændringer i den forventede udvikling i forhold til det allerede offentliggjorte, skal dette hurtigst muligt meddeles OMX Den Nordiske Børs. Denne forpligtelse indtræder, selvom det ikke på det pågældende tidspunkt er muligt at fastslå det forventede resultat præcist. Under hensyntagen til den løbende økonomiske rapportering til selskabets ledelse, som må antages at finde sted, anmodede OMX Den Nordiske Børs selskabet om en redegørelse for den løbende rapportering om de pågældende forhold, herunder hvornår rapportering havde fundet sted og hvilken rapportering der var sket. Endvidere anmodede børsen om oplysninger om, hvornår ledelsen for selskabet blev opmærksom på, at selskabet ikke kunne leve op til de forventninger, som selskabet tidligere havde offentliggjort. Ligeledes bad børsen selskabet redegøre for, om der havde fundet en sådan rapportering sted i perioden fra offentliggørelsen af halvårsrapporten og til udarbejdelsen kvartalsorienteringen. Børsen modtog derpå en redegørelse fra selskabet, hvori ledelsen for selskabet redegjorde for den løbende rapportering om de primære forhold, der var årsag til den væsentlige nedjustering af selskabets forventninger, og for hvornår ledelsen for selskabet blev opmærksom på, at selskabet ikke kunne leve op til de tidligere offentliggjorte udmeldinger. Selskabet oplyste, at direktionen i forbindelse med udarbejdelsen af økonomi- og driftsrapportering blev opmærksom på, at selskabet ikke kunne leve op til de tidligere udmeldte forventninger. Det fremgik af selskabets redegørelse, at direktionen blev opmærksom på ændringen i forventningen lige umiddelbart før offentliggørelsen af kvartalsorienteringen. Selskabet oplyste endvidere, at den løbende økonomi- og driftsrapportering i perioden fra offentliggørelse af halvårsrapporten til udarbejdelsen af økonomi- og driftsrapportering i forbindelse med kvartalsorienteringen, ikke havde givet anledning til at ændre de tidligere udmeldte forventninger. På baggrund af den information som var tilvejebragt fra selskabet, måtte børsen lægge til grund, at hverken den løbende økonomi- og driftsrapportering eller økonomi- og driftsrapporteringen havde givet selskabets ledelse sådanne informationer, at den fandt anledning til at ændre selskabets forventninger til fremtiden forud for færdiggørelsen af selskabets kvartalsorientering. Børsnoterede selskaber forventes at have rapporteringssystemer og interne styringssystemer, som er tilstrækkelige til at sikre, at selskabet kan overholde de forpligtelser, der gælder for selskaber noteret på Afgørelser og Udtalelser

5 OMX Den Nordiske Børs, jævnfør 4 i Betingelser for aktier optagelse til notering ved introduktion på OMX Den Nordiske Børs, og skal jævnfør oplysningsforpligtelsernes 6 have interne regler til sikring af oplysningsforpligtelsernes overholdelse. Henset til størrelsen af den meget væsentlige nedjustering af forventningerne, som selskabet foretog i kvartalsorienteringen, og henset til at nedjusteringen efter det oplyste i vidt omfang skyldes driftmæssige forhold, fandt børsen det beklageligt, at selskabet ikke var i stand til at offentliggøre en meddelelse om ændring af selskabets forventninger forud for offentliggørelse af kvartalsorienteringen. OMX Den Nordiske Børs meddelte selskabet, at børsen formoder, at et børsnoteret selskab løbende vurderer selskabets rapporteringsrutiner, således at selskabet løbende har mulighed for at revidere selskabets forventninger til fremtiden. 1.2 Oplysninger i pressen OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at der i en avis var informationer om et børsnoteret selskab, hvoraf det fremgik, at selskabets administrerende direktør havde indikeret, at der var en nedjustering på vej. Det er afgørende for markedets effektivitet, at alle markedsdeltagere har lige adgang til kursrelevant information fra de børsnoterede selskaber, og at markedsdeltagerne kan have tillid hertil. Herunder er det vigtigt, at der ikke fra et børsnoteret selskabs side skabes usikkerhed om kursdannelsen på selskabets aktier eksempelvis via udtalelser fra selskabet til enkelt personer. Der må således ikke gives kursrelevante oplysninger fra et børsnoteret selskab til enkelte markedsdeltagere eksempelvis om et selskabs forventninger til fremtiden, uden at oplysningerne er offentliggjort senest samtidig hermed via OMX Den Nordiske Børs. OMX Den Nordiske Børs anmodede på denne baggrund selskabet om at redegøre for, hvorvidt der havde været kontakt mellem selskabet og analytikere vedrørende indholdet i artiklen. Derudover blev selskabet anmodet om at redegøre for baggrunden for selskabets kontakt til analytikere, hvilke personer fra selskabet, der havde talt med analytikere, præcis hvilke oplysninger der var givet til analytikere samt de pågældende analytikeres navn og virksomhed, samt tidspunktet for, hvornår der var givet oplysninger til de pågældende analytikere. Selskabet svarede, at der havde været løbende kontakt til analytikere. Dog var det ikke selskabets opfattelse, at der var givet oplysninger om selskabet, som ikke var offentligt tilgængelige via koncernens årsrapporter, halvårsrapporter og meddelelser. Ligeledes fremgik det af selskabets redegørelse, at selskabet ikke havde indikeret, at der kunne forventes en nedjustering af selskabets forventninger. På baggrund af selskabets redegørelse fandt OMX Den Nordiske Børs ikke grundlag for at antage, at der var videregivet ikke-offentliggjorte kursrelevante informationer. 1.3 Offentliggørelse ved fejl Et børsnoteret selskab offentliggjorde i en meddelelse, at en medarbejder ved en fejl havde offentliggjort et internt arbejdspapir fra selskabets udarbejdelse af årsrapporten. Det interne arbejdspapir var vedlagt meddelelsen. Baggrunden for børsens henvendelse var, at et børsnoteret selskab hurtigst muligt skal offentliggøre oplysninger om væsentlige kursrelevante forhold. Selskabet skal desuden sikre, at alle får lige adgang til sådanne oplysninger, og at offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs altid sker senest samtidig med anden offentliggørelse, samt at intern viden generelt ikke må videregives, medmindre dette er et normalt led i udøvelsen af vedkommendes beskæftigelse, erhverv eller funktion. 3 Afgørelser og Udtalelser 2006

6 OMX Den Nordiske Børs anmodede på denne baggrund selskabet om at redegøre for forløbet forud for offentliggørelsen af meddelelsen, samt hvilke tiltag selskabet havde iværksat for at undgå lignende hændelser i fremtiden. Børsen modtog derpå en redegørelse fra selskabet, hvoraf det fremgik, at en medarbejder ved en fejl havde indsat en del af teksten fra selskabets endnu ikke offentliggjorte årsrapport i et svar til en kunde på internettet. Selskabet opdagede fejlen og offentliggjorde derpå en meddelelse herom, indeholdende den del af teksten fra selskabets endnu ikke offentliggjorte årsrapport, som blev frigivet på internettet. Det fremgik endvidere af redegørelsen, at selskabet havde iværksat en række tiltag for i fremtiden at undgå lignende hændelser. Disse tiltag var beskrevet i redegørelsen. Børsen beklagede overfor selskabet, at tekstmateriale til selskabets endnu ikke offentliggjorte årsrapport blev distribueret på internettet forud for offentliggørelsen via børsen. Børsen noterede sig endvidere, at selskabet havde iværksat en række tiltag, således at lignende hændelser kunne undgås i fremtiden. 1.4 Udtalelser i pressen OMX Den Nordiske Børs bemærkede, at en administrerende direktør for et børsnoteret selskab var citeret på et nyhedsbureaus hjemmeside for at sige, at selskabet havde fået købshenvendelser. Børsen bemærkede, at kursen på selskabets aktier blev handlet op umiddelbart efter udtalelserne. Baggrunden for børsens henvendelse var, at et børsnoteret selskab hurtigst muligt skal offentliggøre oplysninger om væsentlige kursrelevante forhold. Selskabet skal desuden sikre, at alle får lige adgang til sådanne oplysninger, og at offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs altid sker senest samtidig med anden offentliggørelse, samt at intern viden generelt ikke må videregives, medmindre dette er et normalt led i udøvelsen af vedkommendes beskæftigelse, erhverv eller funktion. Børsen anmodede derfor selskabet om straks at overveje offentliggørelse af en meddelelse med information om de nævnte henvendelser. Selskabet svarede derpå, at udtalelserne om mulige købshenvendelser var blevet ændret i artiklen, og at der ikke var fremkommet konkrete henvendelser om køb af selskabet. Derudover blev det oplyst, at selskabet vurderede, at kurspåvirkningen ikke havde været usædvanlig, henset til den nyligt offentliggjorte årsrapport. Oplysninger om henvendelser fra interesserede købere er vigtige for markedets vurdering af det pågældende selskab, og der er stor fokus herpå fra analytikernes, investorernes og andres side. Oplysninger om købshenvendelser vil som udgangspunkt altid være kursrelevante. Ledelsen i børsnoterede selskaber skal derfor være særlig opmærksom på, at der ikke videregives intern viden, når de udtaler sig til pressen om sådanne henvendelser. På baggrund af oplysningerne i brevet fra selskabet samt oplysninger givet i en telefonsamtale havde OMX Den Nordiske Børs ikke grundlag for at antage, at selskabets administrerende direktør havde udtalt sig om konkrete købshenvendelser, som burde have været offentliggjort via en meddelelse. Børsen fremhævede dog over for selskabet, at det er særdeles vigtigt, at selskaber nøje overvejer ordvalget og betoningen i deres kommunikation med omverdenen, idet der ellers kan opstå misforståelser. OMX Den Nordiske Børs gik således ud fra, at det ikke havde været selskabets hensigt at give udtryk for noget, som ikke tidligere havde været offentliggjort. Børsen gjorde selskabet opmærksom på det beklagelige i, at udtalelserne og medvirken i interviewet kunne have skabt usikkerhed om selskabets situation. Afgørelser og Udtalelser

7 1.5 For sen offentliggørelse af årsregnskabsmeddelelse Et børsnoteret selskab offentliggjorde sin årsregnskabsmeddelelse 2005 i starten af april Selskabet havde kalenderåret som regnskabsår. Det følger af 26, stk. 1, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs, at børsnoterede selskaber umiddelbart efter afholdelsen af det bestyrelsesmøde, hvor årsrapporten behandles, skal offentliggøre en årsregnskabsmeddelelse, der skal fremtræde som en kort udgave af årsrapporten. Det følger endvidere af 26, stk. 3, at offentliggørelse af årsregnskabsmeddelelsen skal ske senest tre måneder efter regnskabsårets afslutning. Derudover fremgår det af 26, stk. 5, at selskabet kan undlade at offentliggøre en årsregnskabsmeddelelse, såfremt selskabet umiddelbart efter afholdelsen af det bestyrelsesmøde, hvor årsrapporten behandles, offentliggør denne. OMX Den Nordiske Børs påtalte derfor overfor selskabet, at selskabets årsregnskabsmeddelelse 2005 ikke blev offentliggjort inden for ovennævnte frist. 1.6 Information til nyhedsmedier forud for offentliggørelse En markedsdeltager henvendte sig til OMX Den Nordiske Børs med oplysninger om, at der fra et børsnoteret selskabs side forud for offentliggørelse af en meddelelse over for en række markedsdeltagere var blevet indikeret, at selskabet den pågældende dag ville offentliggøre en meddelelse senere på dagen. Det er afgørende for markedets effektivitet, at alle markedsdeltagere har lige adgang til kursrelevant information fra de børsnoterede selskaber, og at markedsdeltagerne kan have tillid hertil. Herunder er det vigtigt, at der ikke fra et børsnoteret selskabs side skabes usikkerhed om kursdannelsen på selskabets aktier eksempelvis via udtalelser fra selskabet til enkelt personer. Der må således ikke gives kursrelevante oplysninger fra et børsnoteret selskab til enkelte markedsdeltagere, uden oplysningerne er offentliggjort senest samtidig hermed via OMX Den Nordiske Børs. På denne baggrund anmodede OMX Den Nordiske Børs selskabet om blandt andet at redegøre for, hvorvidt selskabet havde henvendt sig til nyhedsmedier, analytikere eller andre markedsdeltagere med information om den endnu ikke offentliggjorte meddelelse. Det fremgik af selskabets redegørelse til OMX Den Nordiske Børs, at selskabets pressechef havde kontaktet flere nyhedsmedier. I forbindelse med disse samtaler blev det bl.a. oplyst, at der ville komme en pressemeddelelse, og at det aldrig kunne udelukkes, at der også ville komme en meddelelse. Børsen må gå ud fra, at selskabets pressechef må have haft kendskab til, at den forestående meddelelse måtte have karakter af en egentlig meddelelse. Børsnoterede selskaber har pligt til at sikre, at alle får lige adgang til oplysninger, der kan antages at få betydning for kursdannelsen på selskabets værdipapirer, og selskaberne skal sikre, at ingen uvedkommende får adgang til sådan information, før den er offentliggjort. Dette følger af 4, stk. 1, i Oplysningsforpligtelser for udsteder af aktier på OMX Den Nordiske Børs. Af 4, stk. 2, fremgår også, at sådanne oplysninger ikke må gives i udtalelser, redegørelser og interviews m.v., uden at oplysningerne senest samtidig hermed offentliggøres via OMX Den Nordiske Børs. I denne sammenhæng kan det endvidere bemærkes, at selektiv videregivelse af oplysninger om, at der på et senere tidspunkt vil blive offentliggjort en meddelelse, kan give anledning til usikkerhed om selskabets aktie. Det forhold, at selskabet ville sikre sig, at pressen var til rådighed, indikerer, at indholdet af den pågældende meddelelse kunne være af interesse for markedet. Den meddelelse, der senere blev offentligjort fra selskabet, var utvivlsomt af en sådan karakter, at den var omfattet af selskabets oplysningsforpligtelse. 5 Afgørelser og Udtalelser 2006

8 Det er børsens opfattelse, at information til et nyhedsmedie om, at der vil blive offentliggjort interessante informationer for at opnå en ønsket mediedækning, er i strid med principperne bag ligebehandlingsprincippet i 4, stk. 2, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. I det omfang et selskab ønsker at meddele, at der senere vil blive offentliggjort en meddelelse, skal dette offentliggøres på sædvanligvis via OMX Den Nordiske Børs. OMX Den Nordiske Børs påtalte, at selskabet havde givet oplysninger til pressen, som har kunnet skabe usikkerhed i markedet, uden at oplysningerne senest samtidig hermed blev offentliggjort via OMX Den Nordiske Børs, jævnfør 4, stk. 2, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. 1.7 Anden offentliggørelse forud for offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at der på en svensk børs hjemmeside var offentliggjort en pressemeddelelse fra et svensk selskab, som et dansk børsnoteret selskab ejede ca. 25% af. Af pressemeddelelsen fremgik, at det børsnoterede selskabs andel i det svenske selskab var blevet solgt. Det blev i meddelelsen oplyst, at der i transaktionen blev solgt ca. 99% af det svenske selskab til et engelsk nyoprettet selskab. OMX Den Nordiske Børs konstaterede samtidig, at der ikke var offentliggjort en meddelelse fra det danske børsnoterede selskab om transaktionen. Efter forgæves forsøg på kontakt til selskabets direktør og advokat henvendte OMX Den Nordiske Børs sig til selskabets bestyrelsesformand, som bekræftede, at der var sket en transaktion. Børsen anmodede derfor selskabet om omgående at offentliggøre en meddelelse. Handlen i selskabets aktie blev stoppet, indtil meddelelsen blev offentliggjort ca. to timer senere. Et børsnoteret selskab skal hurtigst muligt offentliggøre oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører virksomheden, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på værdipapirerne. Offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs skal ske senest samtidig med anden offentliggørelse. Dette følger af Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 11 og 16 og af værdipapirhandelslovens 27. Et børsnoteret selskab skal endvidere sikre, at alle får lige adgang til kursrelevante oplysninger, og at ingen uvedkommende får adgang til sådan information, før den er offentliggjort via OMX Den Nordiske Børs. Dette følger af 4 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. På den baggrund anmodede OMX Den Nordiske Børs selskabet om blandt andet at redegøre for baggrunden for, at meddelelsen fra selskabet ikke blev offentliggjort senest samtidig med offentliggørelsen af meddelelsen fra det svenske selskab. Det fremgik af selskabets brev, at de sidste forhold vedrørende transaktionen blev afsluttet samme dag om morgenen. Det fremgik endvidere, at resultatet af forhandlingerne indebar, at selskabet måtte ændre sit udkast til meddelelse, og at selskabet, da det modtog information om resultatet af forhandlingerne, udarbejdede et nyt udkast til meddelelse og udsendte det til bestyrelsen. Meddelelsen blev herefter offentliggjort. Det fremgik endvidere, at den danske meddelelse krævede en mere omhyggelig koncipering, hvorfor selskabet måtte bruge nogle flere timer på færdiggørelsen end det svenske selskab. Derudover konstaterede OMX Den Nordiske Børs, at der på en engelsk hjemmeside var en meddelelse fra to uger tidligere, hvoraf det fremgik, at det danske selskab var interesseret i de ca. 25% af aktierne i det engelske selskab. Børsen anmodede på den baggrund det danske selskab om at redegøre for, hvornår Afgørelser og Udtalelser

9 transaktionen blev foretaget og aftalen indgået, herunder om selskabets overvejelser om offentliggørelse af en meddelelse vedrørende det danske selskabs forhold til det engelske selskab, som oplyst på den engelske hjemmeside. Det fremgik af selskabets redegørelse, at selskabet var ubekendt med, at specifikke oplysninger vedrørende den påtænkte transaktion var offentligt tilgængelige to uger tidligere. Derudover fremgik det, at selskabet ikke havde givet samtykke til en sådan offentliggørelse og formentlig ville have ageret anderledes, hvis selskabet havde været bekendt med, at oplysningerne var offentligt tilgængelige. OMX Den Nordiske Børs fandt det beklageligt, at selskabets interne regler og de hermed forbundne procedurer ikke havde været i stand til at hindre, at intern viden blev offentliggjort andet sted forud for offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs. I den forbindelse bemærkes, at offentliggørelse af kursrelevante forhold, medmindre andet er foreskrevet, anses at være sket, når meddelelsen er kommet frem til OMX Den Nordiske Børs. OMX Den Nordiske Børs fandt det ligeledes beklageligt, at selskabet ikke havde et tilstrækkeligt beredskab, der sikrede, at der omgående blev offentliggjort en meddelelse, da børsen kontaktede selskabet og gjorde selskabet opmærksom på, at pressemeddelelsen om salg af aktieposten var offentliggjort via den svenske børs hjemmeside. 1.8 Anden offentliggørelse forud for offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at man en morgen på forsiden af en dansk avis kunne læse en artikel om et muligt kurspåvirkende forhold for et børsnoteret selskab. Et børsnoteret selskab skal hurtigst muligt offentliggøre oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører virksomheden, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på værdipapirerne. Offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs skal ske senest samtidig med anden offentliggørelse. Dette følger af 11 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs og af værdipapirhandelslovens 27. Et selskab skal endvidere sikre, at alle får lige adgang til kursrelevante oplysninger, og at ingen uvedkommende får adgang til sådan information, før den er offentliggjort via OMX Den Nordiske Børs. Dette følger af 4 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. På denne baggrund anmodede OMX Den Nordiske Børs selskabet om at redegøre for, hvorledes oplysningerne vedrørende forholdet kunne fremgå af den trykte udgave af avisen forud for offentliggørelsen af selskabets meddelelse. Det fremgik af selskabets redegørelse, at selskabet ikke havde kendskab til, hvorledes oplysningerne om forholdet kunne fremgå af avisen forud for offentliggørelse af meddelelsen. Henset til selskabets oplysninger om sagen og til tidspunktet for offentliggørelse af meddelelsen samt tidspunktet for, hvornår oplysningerne var i markedet, fandt børsen ikke anledning til at foretage sig yderligere i sagen. OMX Den Nordiske Børs gjorde dog for en god ordens skyld selskabet opmærksom på, at oplysninger om kurspåvirkende forhold og lignende er omfattet af begrebet intern viden, hvortil oplysningsforpligtelsen knytter sig. Udsættelse af offentliggørelse af intern viden forudsætter, at denne kan holdes fortroligt, at dette ikke vil kunne vildlede offentligheden, og at udstederen kan sikre, at denne viden behandles fortroligt, jf. værdipapirhandelslovens 27, stk Afgørelser og Udtalelser 2006

10 1.9 Manglende meddelelser på hjemmesiden OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at to børsnoterede selskaber ikke havde lagt deres meddelelser på selskabernes hjemmesider. Det fremgår af værdipapirhandelsloven 27, stk. 5, at en udsteder af værdipapirer uden ugrundet ophold og i et passende tidsrum efter, at offentliggørelse af intern viden er sket, skal lade al sådan viden figurere på sin hjemmeside. Børsen anmodede derfor selskaberne om at oplyse baggrunden for, at meddelelserne ikke fremgik af selskabernes hjemmesider. Selskaberne oplyste i den forbindelse, at de straks ville bringe forholdet i orden, således at meddelelserne umiddelbart efter offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs blev offentliggjort på selskabernes hjemmesider. OMX Den Nordiske Børs påtalte derfor over for selskaberne, at selskaberne ikke havde offentliggjort meddelelser på selskabernes hjemmesider uden ugrundet ophold Offentliggørelse på forhandlingspartners hjemmeside Et børsnoteret selskab offentliggjorde en meddelelse om, at selskabets joint-venture selskab havde indgået en, for selskabet, vigtig aftale. Af forhandlingspartnerens hjemmeside fremgik der dog oplysninger om den vigtige aftale tre dage før offentliggørelse af meddelelsen. Børsen anmodede derfor det børsnoterede selskab om at redegøre for, hvorfor oplysningerne fremgik af forhandlingspartnerens hjemmeside tre dage før offentliggørelse af meddelelsen. Baggrunden for børsens henvendelse var, at et børsnoteret selskab hurtigst muligt skal offentliggøre oplysninger om væsentlige kursrelevante forhold. Selskabet skal desuden sikre, at alle får lige adgang til sådanne oplysninger, og at offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs altid sker senest samtidig med anden offentliggørelse, samt at intern viden generelt ikke må videregives, medmindre dette er et normalt led i udøvelsen af vedkommendes beskæftigelse, erhverv eller funktion. Det fremgik af selskabets redegørelse, at joint-venture selskabet underskrev aftalen tre dage før offentliggørelsen af meddelelsen, men at der først på dagen hvor meddelelsen blev offentliggjort forelå en skriftlig bekræftelse fra forhandlingspartneren. Det fremgik endvidere, at forhandlingspartneren havde fundet det nødvendigt at offentliggøre information om aftalen i sin kvartalsberetning. Børsen beklagede derfor over for selskabet, at endnu ikke offentliggjorte oplysninger om aftalen blev distribueret via forhandlingspartnerens hjemmeside. Det er særdeles vigtigt, at alle får lige adgang til oplysninger af kurspåvirkende karakter, og at offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs altid sker senest samtidig med anden offentliggørelse. Det er derfor vigtigt, at de parter, der er involveret i vigtige forhandlinger med selskabet, sikrer fortrolighed således, at fortrolige oplysninger ikke lækkes til markedet Oplysninger på hjemmesiden OMX Den Nordiske Børs modtog flere henvendelser om, at en artikel om et børsnoteret selskabs endnu ikke offentliggjorte halvårsregnskab var at finde på flere nyhedsmediers hjemmesider. Børsen kontaktede derfor selskabet og fik oplyst, at en artikel om selskabets halvårsrapport fejlagtig var blevet publiceret på selskabets hjemmeside. På den baggrund valgte børsen at sætte selskabets aktier i børspause. Senere samme dag blev der offentliggjort en meddelelse med oplysningerne, og børspausen blev ophævet. Afgørelser og Udtalelser

11 OMX Den Nordiske Børs anmodede selskabet om at redegøre for forløbet forud for publiceringen samt redegøre for, hvorledes endnu ikke offentliggjorte regnskabsoplysninger kunne blive offentliggjort på selskabets hjemmeside. Baggrunden for børsens henvendelse var, at et børsnoteret selskab hurtigst muligt skal offentliggøre oplysninger om væsentlige kursrelevante forhold. Selskabet skal desuden sikre, at alle får lige adgang til sådanne oplysninger, og at offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs altid sker senest samtidig med anden offentliggørelse, samt at intern viden generelt ikke må videregives, medmindre dette er et normalt led i udøvelsen af vedkommendes beskæftigelse, erhverv eller funktion. Det fremgik af selskabets redegørelse, at informationerne fejlagtigt blev publiceret på selskabets hjemmeside. Selskabet blev gjort opmærksom herpå, og børsen satte aktien i børspause. Selskabet offentliggjorde efterfølgende sit regnskab som en meddelelse. Selskabet oplyste, at fejlen skyldes en automatisk opdatering af hjemmesiden, og at selskabet havde iværksat tiltag, så lignende fejltagelser ikke blev gentaget. De forventninger, et børsnoteret selskab har til fremtiden, er vigtige for markedets vurdering af det pågældende selskab, og der er stor fokus herpå fra analytikernes, investorernes og andres side. Oplysninger om forventninger til fremtiden vil som udgangspunkt altid være kursrelevante. Ledelsen i børsnoterede selskaber skal derfor være særlig opmærksom på deres oplysningsforpligtelser, når de håndterer regnskabsinformation. På baggrund af selskabets oplysninger havde OMX Den Nordiske Børs ikke grundlag for at antage, at selskabet havde haft intention om at distribuere regnskabstal, som burde have været offentliggjort via børsen. Børsen beklagede dog alligevel over for selskabet, at selskabets halvårstal blev distribueret på selskabets hjemmeside forud for offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs Tildeling af aktieoptioner til ledelsen Et børsnoteret selskab havde offentliggjort en meddelelse om, at der var tildelt aktieoptioner til ledelsen i selskabet. OMX Den Nordiske Børs anmodede selskabet om at redegøre for, hvorfor der ikke tidligere var offentliggjort en meddelelse om aktieoptionsprogrammet i overensstemmelse med 19. Baggrunden for børsens henvendelse var, at der så vidt børsen kunne se, ikke var offentliggjort en meddelelse om aktieoptionsprogrammet i henhold til 19 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier. Det fremgik af redegørelsen fra selskabet, at tildelingen blev vedtaget på et bestyrelsesmøde, og at der samme dag blev udsendt meddelelse om dette med angivelse af antallet af optioner samt, at det var til ledelsen. Det fremgik endvidere af redegørelsen, at eftersom det økonomiske element var så beskedent, blev det valgt at give de detaljerede oplysninger i årsregnskabet, idet selskabet var af den opfattelse, at det alternativt ville foranledige markedet til at antage, at denne tildeling var væsentlig for kursdannelsen. Det følger af 19 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs, at beslutninger om indførelse af aktiebaserede aflønningsprogrammer hurtigst muligt skal meddeles OMX Den Nordiske Børs. Meddelelsen skal blandt andet indeholde oplysninger om hvilke typer af aktiebaseret aflønning, der er omfattet af programmet, hvilken personkreds, der er omfattet af programmet, opdelt på bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere og medarbejdere i øvrigt, tidspunktet for tildelingen, det totale antal underliggende aktier i programmet, og fordelingen af disse på bestyrelse, direktion, ledende medarbejdere og medarbejdere i øvrigt. Derudover skal meddelelsen indeholde oplysninger om hvilke målsætninger, der lægges til grund for tildelingen af den aktiebaserede aflønning, perioden inden for hvilken, programmet kan udnyttes, udnyttelsesprisen, hvilke konkrete betingelser, der skal være opfyldt for, at den aktiebaserede 9 Afgørelser og Udtalelser 2006

12 aflønning kan udnyttes, og markedsværdien af den aktiebaserede aflønning, herunder en beskrivelse af hvorledes markedsværdien er opgjort og de væsentligste forudsætninger herfor. Informationerne om aktieoptionsprogrammet i selskabets meddelelser levede efter børsens opfattelse ikke op til kravene i 19 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier. OMX Den Nordiske Børs påtalte på denne baggrund over for selskabet, at selskabet ikke havde offentliggjort en meddelelse i henhold til 19 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier, da beslutningen om indførelse af aktieoptionsprogrammet blev truffet Indkaldelse til pressemøde OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at det af et nyhedsmedie fremgik, at et børsnoteret selskab ville afholde pressemøde med det ene formål at præsentere en erhvervsnyhed. OMX Den Nordiske Børs kontaktede derfor selskabet og fik oplyst, at der ville blive afholdt et møde i selskabet med forhandlingspartneren samme dag, hvor der forhåbentlig ville komme underskrift på en vigtig aftale. Selskabet oplyste, at der umiddelbart efter mødets afslutning ville blive offentliggjort en meddelelse om nyheden. Efterfølgende samme dag blev der offentliggjort en meddelelse, hvoraf det fremgik, at selskabet havde indgået en aftale. Kursen på selskabets aktier steg efter offentliggørelse af meddelelsen. På denne baggrund anmodede OMX Den Nordiske Børs selskabet om at redegøre for, hvorfor der til et nyhedsmedie blev oplyst, at der på et senere tidspunkt vil blive offentliggjort en erhvervsnyhed. Herunder anmodede børsen selskabet om at redegøre for, hvorfor der ikke blev offentliggjort en meddelelse umiddelbart før, at pressen blev informeret om, at der ville foreligge en erhvervsnyhed. Baggrunden for børsens henvendelse var, at det er afgørende for markedets effektivitet, at alle markedsdeltagere har lige adgang til kursrelevant information fra de børsnoterede selskaber, og at markedsdeltagerne kan have tillid hertil. Herunder er det vigtigt, at der ikke fra et børsnoteret selskabs side skabes usikkerhed om kursdannelsen på selskabets aktier eksempelvis via udtalelser fra selskabet til enkelte medier. Der må således ikke gives kursrelevante oplysninger fra et børsnoteret selskab til enkelte markedsdeltagere eksempelvis om, at der vil blive informeret om en erhvervsnyhed, uden oplysningerne er offentliggjort senest samtidig hermed via OMX Den Nordiske Børs. Børsnoterede selskaber har pligt til at sikre, at alle får lige adgang til oplysninger, der kan antages at få betydning for kursdannelsen på selskabets værdipapirer, og selskaberne skal sikre, at ingen uvedkommende får adgang til sådan information, før den er offentliggjort. Dette følger af 4, stk. 1, i Oplysningsforpligtelser for udsteder af aktier. Af 4, stk. 2, fremgår også, at sådanne oplysninger ikke må gives i udtalelser, redegørelser og interviews m.v., uden at oplysningerne senest samtidig hermed offentliggøres via OMX Den Nordiske Børs. I denne sammenhæng kan det endvidere bemærkes, at selektiv videregivelse af oplysninger om, at der på et senere tidspunkt vil blive informeret om en erhvervsnyhed, kan give anledning til usikkerhed om selskabets aktie. Det forhold, at selskabet ville sikre sig, at pressen var opmærksom på, at der senere ville blive præsenteret en erhvervsnyhed, indikerer, at indholdet af den pågældende meddelelse kunne være af interesse for markedet. Den meddelelse, der senere blev offentliggjort fra selskabet, var utvivlsomt af en sådan karakter, at den var omfattet af selskabets oplysningsforpligtelse. Det er børsens opfattelse, at information til et nyhedsmedie om, at der vil blive offentliggjort en Afgørelser og Udtalelser

13 erhvervsnyhed for at opnå en ønsket mediedækning, er i strid med principperne bag ligebehandlingsprincippet i 4, stk. 2, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. I det omfang et selskab ønsker at meddele, at der senere vil blive offentliggjort en meddelelse, skal dette offentliggøres på sædvanligvis via OMX Den Nordiske Børs. OMX Den Nordiske Børs påtalte derfor over for selskabet, at selskabet havde givet oplysninger til pressen, som kunne skabe usikkerhed i markedet, uden at oplysningerne senest samtidig hermed blev offentliggjort via OMX Den Nordiske Børs, jævnfør 4, stk. 2, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier Offentliggørelse af halvårsrapport En børsnoteret investeringsforening udsendte en meddelelse, hvoraf det fremgik, at halvårsrapporten ville blive offentliggjort otte dage efter udløbet af fristen for offentliggørelse. Det følger af 20 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af investeringsbeviser på OMX Den Nordiske Børs, at delårsrapporter skal offentliggøres umiddelbart efter afholdelsen af det bestyrelsesmøde, hvor de er behandlet, og senest to måneder efter delårsrapportens udløb. Børsen påtalte derfor over for investeringsforeningen, at investeringsforeningen ikke havde overholdt fristen for offentliggørelse af halvårsrapporten Offentliggørelse andet sted før offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at der en morgen før markedets åbning på et nyhedsbureaus hjemmeside var offentliggjort information om, at et selskab havde vundet en retssag, som et børsnoteret selskab havde anlagt mod dem. Børsen kontaktede på den baggrund det børsnoterede selskab, som informerede børsen om, at meddelelse om udfaldet af retssagen var kommet om natten, og at det børsnoterede selskab ikke havde nået at offentliggøre en meddelelse, før modparten havde udsendt informationen i en pressemeddelelse. Selskabet informerede endvidere børsen om, at der ville blive offentliggjort en meddelelse hurtigst muligt, men at denne ikke ville blive offentliggjort inden kl. 9, hvor børsmarkedet åbnede. Børsen informerede derpå selskabet om, at der ville blive holdt børspause i selskabets aktier, indtil der blev offentliggjort en meddelelse fra selskabet. Efter markedets åbning offentliggjorde det børsnoterede selskab en meddelelse om retssagen. Baggrunden for børsens henvendelse var, at et børsnoteret selskab hurtigst muligt skal offentliggøre oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører virksomheden, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på værdipapirerne. Offentliggørelse via OMX Den Nordiske Børs skal ske senest samtidig med anden offentliggørelse. Dette følger af Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 11 og 16 og af værdipapirhandelslovens 27. Et børsnoteret selskab skal endvidere sikre, at alle får lige adgang til kursrelevante oplysninger, og at ingen uvedkommende får adgang til sådan information, før den er offentliggjort via OMX Den Nordiske Børs. Dette følger af 4 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. Det fremgår endvidere af 11, stk. 2, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier, at i situationer, hvor oplysningsforpligtelsen endnu ikke er indtrådt, men hvor der foreligger risiko for, at oplysninger er kommet eller kommer til uvedkommendes kundskab, skal selskabet, hvis offentliggørelse ikke kan ske straks, tage kontakt til børsen med henblik på at træffe fornødne foranstaltninger for at sikre, at ingen kan misbruge denne viden. 11 Afgørelser og Udtalelser 2006

14 Børsen anmodede på denne baggrund selskabet om en redegørelse for, hvorfor selskabet ikke, da det blev opmærksomt på, at modparten havde udsendt en pressemeddelelse om sagens udfald, tog kontakt til børsen, med henblik på at træffe fornødne foranstaltninger for at sikre, at ingen kunne misbruge denne viden. Det fremgik af selskabets redegørelse, at den foreløbige afgørelse af dommen blev offentliggjort før ventet. Dette medførte, at det ikke var muligt at bearbejde den komplicerede information samt samle de nødvendige ledelsesressourcer til færdiggørelsen af meddelelsen før åbning af markedet. Det fremgik endvidere af selskabets redegørelse, at selskabet beklagede, at selskabet ikke udviste en større grad af proaktivitet i forhold til oplysningsforpligtelsens 11, stk. 2, i forhold til selv at rette henvendelse til OMX Den Nordiske Børs og informere om status på meddelelsen. Selskabet ville derfor endnu engang gennemgå selskabets gældende procedurer over for de relevante personer i selskabet for at sikre, at disse fungerede på betryggende vis. På baggrund af selskabets oplysninger, fandt børsen, at selskabet havde offentliggjort oplysninger om retssagen hurtigst muligt og dermed overholdt sin oplysningsforpligtelse efter Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 11, stk. 1, og 16 samt efter værdipapirhandelslovens 27. Med hensyn til kravet i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 11, stk. 2, tog børsen selskabets redegørelse til efterretning og noterede sig, at selskabet endnu engang ville gennemgå procedurerne på området Manglende oplysninger i meddelelse om optionsprogram OMX Den Nordiske Børs konstaterede, at et børsnoteret selskab havde offentliggjort en meddelelse, hvoraf det fremgik, at der var godkendt et aktieoptionsprogram til ledende medarbejdere i selskabet. Det følger blandt andet af 19, stk. 1, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs, at beslutninger om indførelse af aktiebaserede aflønningsprogrammer hurtigst muligt skal meddeles OMX Den Nordiske Børs. Meddelelsen skal blandt andet indeholde oplysninger om markedsværdien af den aktiebaserede aflønning, herunder en beskrivelse af hvorledes markedsværdien er opgjort og de væsentligste forudsætninger herfor. Det fremgik ikke af meddelelsen, hvad markedsværdien af den aktiebaserede aflønning var, som krævet i følge 19, stk. 1, i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. OMX Den Nordiske Børs anmodede på denne baggrund selskabet om straks at offentliggøre en meddelelse om markedsværdien i overensstemmelse med 19. OMX Den Nordiske Børs anmodede endvidere selskabet om en redegørelse for, hvorfor meddelelsen ikke indeholdt informationer om markedsværdien i overensstemmelse med 19. Efterfølgende offentliggjorde selskabet en meddelelse, hvoraf markedsværdien fremgik. Selskabet sendte en redegørelse til børsen, og børsen tog selskabets redegørelse til efterretning, men fandt det dog alligevel beklageligt, at markedsværdien ikke fremgik af den første meddelelse Udtalelser om forventninger til fremtiden Et børsnoteret selskab rettede henvendelse til OMX Den Nordiske Børs, da selskabets administrerende direktør var citeret i pressen for at have bekræftet, at selskabets budget for 2007 var konservativt lagt. Et børsnoteret selskab skal hurtigst muligt offentliggøre oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører Afgørelser og Udtalelser

15 virksomheden, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på værdipapirerne. Betydelige ændringer i det allerede offentliggjorte skal offentliggøres umiddelbart efter, at disse ændringer er indtrådt. Dette følger af Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 16 og af værdipapirhandelslovens 27. Det fremgår endvidere af 31 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs, at væsentlige ændringer i den forventede udvikling i forhold til det allerede offentliggjorte skal offentliggøres hurtigst muligt. Denne forpligtelse indtræder, selv om det ikke på det pågældende tidspunkt er muligt at fastslå det forventede resultat præcist. OMX Den Nordiske Børs anmodede på den baggrund selskabet om en redegørelse for, hvorvidt selskabet havde viden om, at der var væsentlige ændringer i selskabets forventede udvikling for 2006 og 2007 i forhold til det allerede offentliggjorte. Børsen lagde på baggrund af selskabets redegørelse til grund, at der efter direktionens opfattelse ikke forelå væsentlige ændrede forventninger til selskabets udvikling for 2006 og 2007 i forhold til det allerede offentliggjorte. Børsen fandt dog anledning til at fremhæve, at såfremt direktionen blev opmærksom på væsentlige ændringer i den forventede udvikling i forhold til det offentliggjorte, kunne offentliggørelsen heraf ikke afvente bestyrelsens godkendelse. Et børsnoteret selskab skal tilrettelægge sine investorrelationsaktiviteter med respekt af gældende oplysningsforpligtelser og princippet om ligebehandling af investorer. Særligt skal selskaberne være opmærksomme herpå i forbindelse med afholdelsen af investormøder og lignende i perioden op til offentliggørelsen af regnskabsmeddelelser eller andre væsentlige meddelelser. Det fremgår af 5 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs. Børsen anbefaler i forbindelse med bestemmelsen, at et børsnoteret selskab har en nedskreven politik for afholdelse af investorrelationsaktiviteter, hvoraf det blandt andet bør fremgå, at der ikke afholdes investormøder og lignende i tiden op til offentliggørelsen af regnskabsmeddelelser eller andre væsentlige meddelelser. OMX Den Nordiske Børs anmodede på den baggrund selskabet om en redegørelse for selskabets regler/politik for investorrelationer og andre udtalelser til pressen og lignende i tiden op til offentliggørelsen af regnskabsmeddelelser. Det fremgik af selskabets redegørelse, at det var aftalt i bestyrelsen, at bestyrelsesformanden og den administrerende direktør var de eneste, der måtte udtale sig til pressen. Formanden og den administrerende direktør havde aftalt indbyrdes, at selskabet ikke udtalte sig inden for en periode på tre uger op til offentliggørelsen af en planlagt regnskabsmeddelelse. OMX Den Nordiske Børs tog redegørelsen for selskabets regler/politik for investorrelationer til efterretning. Børsen fandt dog anledning til at fremhæve, at et børsnoteret selskab generelt skal være påpasseligt med at uddybe og kvalificere tidligere udmeldte oplysninger, medmindre det sikres, at hele markedet har den pågældende information samtidig Nedjustering af forventninger Børsen rettede henvendelse til et børsnoteret selskab, fordi der i pressen var stillet spørgsmål ved, om selskabets nedjustering i oktober 2006 var givet rettidigt. Det skyldes, at en af selskabets underleverandører havde nedjusteret ca. to uger forinden på grund af svigtende salg. Der var i denne forbindelse spekuleret i, om nedjusteringen skyldtes et mindre salg til det børsnoterede selskab. Et børsnoteret selskab skal hurtigst muligt offentliggøre oplysninger om væsentlige forhold, der vedrører virksomheden, og som kan antages at få betydning for kursdannelsen på værdipapirerne. Betydelige ændringer til det offentliggjorte skal offentliggøres umiddelbart efter, at disse ændringer er indtrådt. 13 Afgørelser og Udtalelser 2006

16 Dette følger af Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 16 og af værdipapirhandelslovens 27. Det fremgår endvidere af 31 i Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs, at væsentlige ændringer i den forventede udvikling i forhold til det allerede offentliggjorte skal offentliggøres hurtigst muligt. Denne forpligtelse indtræder, selv om det ikke på det pågældende tidspunkt er muligt at fastslå det forventede resultat præcist. Børsen anmodede på den baggrund selskabet om at redegøre for en række forhold vedrørende omstændighederne omkring nedjusteringen. Børsen lagde på baggrund af selskabets redegørelse til grund, dels at de lavere forventninger, der førte til ændring i ordremønstret over for underleverandøren, var meldt ud til markedet inden nedjusteringen i oktober 2006, dels at de omstændigheder, der førte til nedjusteringen i oktober 2006, først blev kendt af selskabet umiddelbart før offentliggørelse af nedjusteringen. Børsen fandt på den baggrund, at selskabet havde offentliggjort oplysninger om nedjusteringen hurtigst muligt og dermed overholdt sin oplysningsforpligtelse efter Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 16 og 31 samt efter værdipapirhandelslovens Anvendelse af danske regnskabsregler OMX Den Nordiske Børs har fundet anledning til at præcisere sin praksis vedrørende børsnoterede selskabers anvendelse af danske regnskabsregler. Ifølge Oplysningsforpligtelser for udstedere af aktier på OMX Den Nordiske Børs 27, stk. 1, skal årsrapporter, der aflægges af danske selskaber til enhver tid leve op til den højeste standard for den kategori af virksomheder, som selskabet tilhører. Årsrapporten skal følge udviklingen i god regnskabsskik og skal medmindre årsrapporten aflægges i overensstemmelse med IFRS aflægges i overensstemmelse med almindeligt anerkendte danske regnskabsvejledninger. Ifølge kommentarerne til 27 skal børsnoterede finansielle virksomheder følge de danske regnskabsvejledninger i det omfang. Lov om finansiel virksomhed med tilhørende bekendtgørelser eller Finanstilsynet ikke fastlægger en anden praksis. For finansielle virksomheder er der med hjemmel i Lov om finansiel virksomhed den 21. november 2005 udstedt bekendtgørelse nr om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. Bekendtgørelsen finder efter sin ordlyd anvendelse for årsrapporter for Bekendtgørelsen er udarbejdet med henblik på, at bekendtgørelsens regnskabsregler skal være forenelige med internationale regnskabsstandarder. Der er således for finansielle virksomheder fastlagt en anden praksis, og der er således ikke krav om, at de eksisterende danske regnskabsvejledninger udstedt af Foreningen af Statsautoriserede Revisorer skal anvendes. Det må antages, at der som udgangspunkt ikke tabes nogen relevant information, såfremt man ser bort fra de danske regnskabsvejledninger. Der er dog ikke foretaget en konkret analyse af de forskelle, der vil være. Børsen gør endvidere opmærksom på, at årsrapporter, der aflægges af danske selskaber, til enhver tid skal leve op til den højeste standard for den kategori af virksomheder, som selskabet tilhører. Finansielle virksomheder skal følge Lov om finansiel virksomhed og bekendtgørelse nr om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. Der gælder fortsat krav om, at børsnoterede selskabets årsrapporter til enhver tid skal leve op til den højeste standard. Afgørelser og Udtalelser

17 2. Notering 2.1 Dispensation for kravene om 3 års regnskaber og en nominel aktiekapital på mindst 15 mio. kr. I forbindelse med et selskabs børsintroduktion på OMX Den Nordiske Børs anmodede selskabet om dispensation fra hhv. kravet om tre års regnskaber og spredningskravet om en aktiekapital på minimum 15 mio. kr. Selskabet var etableret i 2004 og havde således årsrapporter for 2004 og Selskabet havde før udbuddet af nye aktier en nominel aktiekapital på kr. og ville efter udbuddet af aktier have en aktiekapital på minimum kr og maksimum kr. For så vidt angår kravet om tre års regnskaber gav OMX Den Nordiske Børs selskabet dispensation. OMX Den Nordiske Børs gav dispensation for kapitalkravet om en nominel aktiekapital på mindst 15 mio. kr. under forudsætning af, at selskabets bestyrelse ved førstkommende generalforsamling stilte forslag om udstedelse af fondsaktier, således at selskabet inden for en kortere tidshorisont opfyldte kravet om en aktiekapital på mindst 15 mio. kr. 2.2 Dispensation for kravene om 3 års regnskaber og spredning I forbindelse med et selskabs børsintroduktion på OMX Den Nordiske Børs anmodede selskabet om dispensation fra kravet om tre års regnskaber og fra spredningskravet om mindst 500 aktionærer i selskabet, idet selskabet efter udbuddet af aktier havde 425 aktionærer. For så vidt angår kravet om tre års regnskaber, gav OMX Den Nordiske Børs dispensation. OMX Den Nordiske Børs gav dispensation for spredningskravet under hensyntagen til, at selskabet havde indgået en aftale med en af selskabets aktionærer om at aftage aktier for 10 mio. kr. med henblik på videresalg i det sekundære marked. 2.3 Dispensation for kravene om 3 års regnskaber I forbindelse med et selskabs børsintroduktion på OMX Den Nordiske Børs København anmodede selskabet om dispensation fra kravet om tre års regnskaber, idet selskabet var blevet etableret året før ansøgningen om optagelse til notering. Under hensyn til selskabets forretningsmæssige karakter gav børsen dispensation fra kravet om tre års regnskaber under forudsætning af, at selskabets delårsrapport blev indarbejdet i prospektet. 2.4 Dispensation for kravet om en nominel aktiekapital på mindst 15 mio. kr. I forbindelse med et selskabs børsintroduktion på OMX Den Nordiske Børs anmodede selskabet om dispensation fra kravet om en aktiekapital på minimum 15 mio. kr. Det fremgik af ansøgningen, at selskabet på noteringsdatoen forventedes at have en aktiekapital på mellem 12,5 og 13,7 mio. kr. Det fremgik videre, at selskabet i forbindelse med selskabets ordinære generalforsamling i foråret 2007 forventedes at bringe aktiekapitalen over 15 mio. kr. OMX Den Nordiske Børs fandt det på det foreliggende grundlag vanskeligt at give dispensation for kapitalkravet på 15 mio. kr., idet børsen var af den opfattelse, at der skulle foreligge en helt konkret plan for, hvorledes selskabet inden for en kortere tidshorisont efter første noteringsdag ville opnå en aktiekapital på 15 mio. kr. Endvidere skulle denne plan fremgå af prospektet. 15 Afgørelser og Udtalelser 2006

18 OMX Den Nordiske Børs imødekom efterfølgende anmodningen, da det af prospektet fremgik, at selskabet ville indkalde til en ekstraordinær generalforsamling i løbet af november måned 2006 med et forslag om udvidelse af aktiekapitalen i selskabet til det dobbelte af det efter udbuddet værende ved udstedelse af fondsaktier, således at aktiekapitalen i selskabet inden udgangen af november måned 2006 ville opfylde OMX Den Nordiske Børs krav. OMX Den Nordiske Børs lagde lagt vægt på, at selskabet efter gennemførelse af en fondsaktieemission vil opfylde kapitalkravet. 3. Børsen handelsregler for medlemmer 3.1 Offentliggørelse af medlemmers overtrædelse af børsens regler OMX Den Nordiske Børs har besluttet at indføre en ny praksis for offentliggørelse af afgørelser og udtalelser i relation til de regler, der gælder for værdipapirhandlere med medlemskab af børsen. Fremover vil afgørelser og udtalelser i relation til børsens handelsregler for børsmedlemmer (Norex Member Rules og de Børsetiske regler) blive offentliggjort i publikationen Afgørelser og Udtalelser. Offentliggørelse vil som udgangspunkt ske med offentliggørelse af børsmedlemmets identitet. For mindre alvorlige sager eller i sager, hvor der er truffet en afgørelse, der ikke går medlemmet imod, kan børsen, på baggrund af en konkret bedømmelse, undlade at offentliggøre medlemmets identitet. Tidligere blev sådanne afgørelser og udtalelser offentliggjort i anonymiseret form i den månedlige pressemeddelelse fra OMX Surveillance. Med ændringen ønsker børsen, at markedsdeltagerne får en mere direkte indsigt i børsens fortolkning af handelsreglerne. Sager i relation til udstedere bliver fortsat behandlet anonymt. Afgørelser og Udtalelser

19 Afgørelser og Udtalelser 2006

20 Afgørelser og Udtalelser 2006 omxgroup.com/nordicexchange