Valutaobligationer. Natalia Setlak, Anders Svendsen. Research. 25. oktober Næste forventede opdatering: 8. november 2017

Transkript

1 Valutaobligationer Natalia Setlak, Anders Svendsen Research 25. oktober 2017 Næste forventede opdatering: 8. november 2017

2 Valutaobligationer Udløbs- Valuta Obligations Effektiv Fondskode Navn dato kurs kurs* rente** DK NBF Kina Jul % DK ,9% Nordea Sydafrika Jan % DK ,1% Nordea Mexico Jan % DK ,4% Nordea Indien Jan % DK ,05% Nordea Tyrkiet Apr % DK ,45% Nordea Brasilien Apr % * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være meget ustabile og beregnes derfor ikke. Opdateret:

3 Valutaobligationer - generel information Udsteder: Nordea Bank AB (publ) Rating: Aa3 (hos Moody s) AA- (hos S&P) Afregningsvaluta: Danske kroner Stykstørrelse: DKK Børsnotering: NASDAQ OMX Copenhagen A/S Registrering: Risikokategori: Beskatning: Privat Selskab VP Securities A/S Rød Lagerprincip Kapitalindkomst Må købes til VSO Selskabsindkomst Pension Lagerprincip: 15,3% skat Omfattet af 5% emittentregel Løbende obligationskurs: Kursen på obligationen bevæger sig både med ændringer i renteniveauet og valutakursudviklingen mellem danske kroner og den fremmede valuta. Udviklingen i valutakursen siden udstedelsen er således indregnet i kursen. Kuponrente: Obligationen betaler årlig kuponrente, hvor værdien afhænger af valutakursudviklingen siden start. Den endelige kuponrente i DKK er først kendt op til kupondatoen. Den vedhængende rente indregnes derfor løbende i obligationskursen. Indfrielseskurs: Indfrielseskursen på hovedstolen i DKK afhænger af valutakursen mellem danske kroner og den fremmede valuta. Investor har således fuld valutakursrisiko på kuponbetalinger og hovedstol. Nordea anbefaler, at investorer læser prospektet inden evt. handel. Ved uoverensstemmelser er prospektet gældende. 3

4 Brasilien 2020 (ISIN: DK ) Positive faktorer Renteniveauet er meget højt, hvilket understøtter BRL. Råvarepriserne er steget fra de lave niveauer set i de forrige år, og det er positivt for BRL, da Brasilien er storeksportør af råvarer. Vigtige reformer er blevet gennemført under præsident Temer. -2% -4% -6% -8% Afkastudvikling Risikofaktorer Den brasilianske økonomi er lige kommet ud af en stor recession, men BNP-væksten er stadig svag, og der er risiko for et tilbagefald. Svage offentlige finanser har ramt Brasiliens kreditvurdering, og landet har ikke længere en investment-grade kreditvurdering. Temer kan blive tvunget til at forlade præsidentposten, så yderligere reformer hænger i en tynd tråd Aftagende risikovillighed generelt på markederne vil være negativt for de fleste Emerging Markets valutaer % -14% 12-Apr Jun Aug Oct-17 Nordea BRL Apr-20 7,45% BRL Udløb 12/ BRLDKK Effektiv rente 7.31% Kurs Kupon 7.45 Afkast til udløb ved forskellige valutascenarier break-even* Valutakursændring % BRLDKK ved udløb Horisontafkast 17.7% 28.6% 39.5% 50.4% 6.7% -4.2% -15.1% 0. Note: Kurs er inkl. vedhængende rente og valutakursudvikling siden udstedelsen. Der er regnet på en midterkurs mellem køb og salg. * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL apr-20. 4

5 Mexico 2020 (ISIN: DK ) Positive faktorer MXN-svækkelsen som følge af frygten for Trump s handlinger er delvist blevet omgjort. Centralbanken holder renteniveauet højt, hvilket understøtter valutaen. Regeringen har gennemført et omfattende reformprogram af bl.a. af energi- og telesektoren. Risikofaktorer Tilbagefald i olieprisen, som tæller for en stor del af regeringsindtægter, kan svække statsbudgettet. MXN er relativt likvid, og investorer benytter derfor ofte valutaen til at afdække generel Emerging Markets risiko, hvilket kan være negativt for MXN. Aftagende risikovillighed generelt på markederne vil være negativt for de fleste Emerging Markets valutaer. 25% 2 15% 1 5% Afkastudvikling 19-Jan Mar May Jul Sep-17 Nordea MXN Jan-20 7,1% MXN Udløb 19/ MXNDKK Effektiv rente 6.44% Kurs Kupon 7.1 Afkast til udløb ved forskellige valutascenarier break-even* Valutakursændring % MXNDKK ved udløb Horisontafkast 13.8% 24.3% 34.8% 45.3% 3.3% -7.2% -17.7% -0.8% Note: Kurs er inkl. vedhængende rente og valutakursudvikling siden udstedelsen. Der er regnet på en midterkurs mellem køb og salg. * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL jan-20. 5

6 Tyrkiet 2020 (ISIN: DK ) Positive faktorer Renteniveauet er meget højt, hvilket understøtter TRY. Inflationen er ved at aftage, hvilket vil give centralbanken større fleksibilitet i forhold til både at understøtte valutaen og økonomien fremover. Politiske risici er meget høje, men kan aftage gradvist i løbet af året. 4% 2% -2% Afkastudvikling Risikofaktorer Meget høje politiske risici. Forfatningsændringen den 16. april kan ses som negativt for demokratiet i landet, og kan således afholde investorer fra at investere i landet. Tyrkiet har mistet sin Investment Grade status i alle de tre toneangivende kreditvurderingsbureauer. Centralbanken er under pres fra regeringen om at sænke renten omend inflationen stadig ligger højt. Aftagende risikovillighed generelt på markederne vil være negativt for de fleste Emerging Markets valutaer. -4% -6% -8% 12-Apr Jun Aug Oct-17 Nordea TRY Apr-20 11,05% TRY Udløb 12/ TRYDKK Effektiv rente 11.25% Kurs Kupon Afkast til udløb ved forskellige valutascenarier break-even* Valutakursændring % TRYDKK ved udløb Horisontafkast 26.8% 38.2% 49.7% 61.1% 15.4% % 0. Note: Kurs er inkl. vedhængende rente og valutakursudvikling siden udstedelsen. Der er regnet på en midterkurs mellem køb og salg. * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL apr-20. 6

7 Indien 2020 (ISIN: DK ) Positive faktorer Vækstraten er blandt de højeste i verden og det fremtidige potentiale er stort. Premierminister Modi har sat gang i en række reformer, herunder moms-reform og seddelombytning. På trods af at inflationsraten ligger relativt lavt, og der har været plads til rentenedsættelser til gavn for væksten, er renteniveauet stadigvæk relativt højt. 8% 6% 4% 2% Afkastudvikling Risikofaktorer Kapitalindstrømningen har været massiv over nogle år, og skuffelser i reformprocessen kan føre til kapitaludstrømning. Ny centralbankdirektør har endnu ikke opbygget sin troværdighed. Aftagende risikovillighed generelt på markederne vil være negativt for de fleste Emerging Markets valutaer. -2% -4% 19-Jan Mar May Jul Sep-17 Nordea INR Jan-20 5,4% INR Udløb 19/ INRDKK Effektiv rente 4.84% Kurs 98.8 Kupon 5.4 Afkast til udløb ved forskellige valutascenarier break-even* Valutakursændring % INRDKK ved udløb Horisontafkast 10.5% 20.9% 31.3% 41.6% 0.1% -10.2% -20.6% -0.8% Note: Kurs er inkl. vedhængende rente og valutakursudvikling siden udstedelsen. Der er regnet på en midterkurs mellem køb og salg. * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL jan-20. 7

8 Kina 2018 (ISIN: DK ) Positive faktorer Væksten er relativt høj om end aftagende og potentialet er enormt. Den kinesiske ledelse har fokus på vækst, stabilitet og reformer i landet. Øget liberalisering kan føre til inklusion af Kina i globale aktie- og obligationsindeks. 2% -2% -4% -6% Afkastudvikling Risikofaktorer Gælden er meget høj og stiger fortsat. Staten kan ende med at hænge på gælden i store statsejede virksomheder. Boligpriserne er steget markant og risikerer at falde kraftigt tilbage. Geopolitiske risici i forhold til fx Nordkorea. Aftagende risikovillighed generelt på markederne vil være negativt for de fleste Emerging Markets valutaer. -8% -1-12% Jul-15 Oct-15 Jan-16Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17Apr-17 Jul-17 Oct-17 NBF CNH Jul-18 3,4 NBF Kina 2018 Udløb 23/ CNHDKK Effektiv rente 4.21% Kurs Kupon 3.4 Afkast til udløb ved forskellige valutascenarier break-even* Valutakursændring % CNHDKK ved udløb Horisontafkast 3.3% 13.6% 23.9% 34.2% -7.1% -17.4% -27.7% -0.3% Note: Kurs er inkl. vedhængende rente og valutakursudvikling siden udstedelsen. Der er regnet på en midterkurs mellem køb og salg. * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL okt-18. 8

9 Sydafrika 2020 (ISIN: DK ) Positive faktorer Renteniveauet er relativt højt og inflationen er kommet under kontrol. Præsident Zuma er i modvind inden for sit eget parti og hvis han bliver afsat, vil det sandsynligvis føre til en stærkere ZAR. Risikofaktorer Præsident Zuma har afsat den vellidte finansminister Gordhan, hvilket har resulteret i en nedjustering af landets kreditvurdering fra Fitch og S&P. De offentlige finanser er i dårlig stand. Faldende råvarepriser er en stor risiko. Aftagende risikovillighed generelt på markederne vil være negativt for de fleste Emerging Markets valutaer. 12% 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% Afkastudvikling -6% 19-Jan Mar May Jul Sep-17 Nordea ZAR Jan-20 7,9% ZAR Udløb 19/ ZARDKK Effektiv rente 6.84% Kurs Kupon 7.9 Afkast til udløb ved forskellige valutascenarier break-even* Valutakursændring % ZARDKK ved udløb Horisontafkast 14.6% 25.1% 35.6% 46.1% 4.1% -6.4% -16.9% -0.8% Note: Kurs er inkl. vedhængende rente og valutakursudvikling siden udstedelsen. Der er regnet på en midterkurs mellem køb og salg. * Break-even angiver den valutakursudvikling, som resulterer i samme afkast p.a. som NDA 2% RTL jan-20. 9

10 Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK NBF Kina /07/ /07/ % -5.67% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 2% -2% -4% -6% -8% -1-12% Jul-15 Oct-15 Jan-16Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17Apr-17 Jul-17 Oct-17 NBF CNH Jul-18 Opdateret:

11 Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK ,1% Nordea Mexico /01/ /01/ % 10.43% DK ,4% Nordea Indien /01/ /01/ % -0.76% DK ,9% Nordea Sydafrika /01/ /01/ % -2.55% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse Nordea MXN Jan-20 Nordea ZAR Jan-20 Opdateret:

12 Valutaobligationer nøgletal og udvikling Udstedelses- Udløbs- Startkurs Aktuelle data Samlet afkast Fondskode Navn dato dato obligation valuta valutakurs obl.kurs* eff. rente** siden start *** DK ,05% Nordea Tyrkiet /04/ /04/ % -5.86% DK ,45% Nordea Brasilien /04/ /04/ % -7.49% * Obligationskursen indeholder optjent vedhængende rente samt valutakursudvikling siden start. Den viste kurs er en midterkurs mellem den seneste købs- og salgskurs. ** Effektiv rente beregnet under antagelse om uændret valutakurs fra i dag til udløb. Ved kort tid til udløb kan de effektive renter være ustabile og beregnes derfor ikke. *** Samlet afkast siden start inkl. kuponbetalinger. 1. års kuponbetaling antages geninvesteret i en kort dansk stats-/realkredit-obligation. Afkast siden udstedelse 5% -5% -1-15% 12-Apr May Jun Jul Aug Sep Oct-17 Nordea TRY Apr-20 Nordea BRL Apr-20 Opdateret:

13 Tak! Nordea Markets er handelsnavnet for Nordeas internationale kapitalmarkedsaktiviteter. Oplysningerne i dette materiale er udelukkende ment som generel information og henvender sig alene til de modtagere, som materialet er rettet mod. Vurderinger samt øvrige oplysninger i materialet er gældende pr. udgivelsesdatoen og kan ændres uden varsel. Dette er ikke en udtømmende beskrivelse af det omtalte produkt eller de dermed forbundne risici, og der gives ingen garanti for, at oplysningerne er nøjagtige eller komplette. Materialet er gennemgået omhyggeligt, og vurderingerne er foretaget efter vores bedste skøn. Oplysningerne i dette materiale er ikke investeringsrådgivning og skal ej heller ses som et tilbud om eller en opfordring til køb eller salg af finansielle instrumenter. Oplysningerne heri tager ikke højde for bestemte modtageres investeringsformål, finansielle situation eller behov. Det tilrådes altid at indhente relevant og konkret professionel rådgivning, inden der træffes investerings- eller kreditbeslutninger. Det bemærkes, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Nordea Markets er ikke rådgiver for så vidt angår juridiske, skattemæssige, regnskabsmæssige eller lovgivningsmæssige forhold. Dette dokument må ikke gengives, distribueres eller offentliggøres uden forudgående skriftligt tilsagn fra Nordea Markets. Natalia Setlak Graduate EM, FX & Private Banking Research natalia.kornela.setlak@nordea.com Casper Christiansen Assisterende analytiker EM, FX & Private Banking Research casper.christiansen@nordea.com Anders Svendsen Chefanalytiker EM, FX & Private Banking Research anders.svendsen@nordea.com